任务二企业筹资渠道及筹资方式的选择

任务二

企业筹资渠道及筹资方式的选择

一、筹资管理的基本内涵

(一)企业筹资的概念

企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

企业在创建之初需要通过筹资获得设立一个企业必需的初始资本；在生存发展过程中，由于生产经营活动的发展变化，往往也需要追加筹资。(二)企业筹资的分类1．按资金的来源渠道分

按资金的来源渠道不同，可分为权益性筹资和负债性筹资。2．按所筹资金的使用期限分

按所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集。

1．扩张性筹资动机

扩张性筹资动机，是指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。2．调整性筹资动机

调整性筹资动机，是指企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动机。资金结构是指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。

3．混合性筹资动机

混合性筹资动机，是指企业同时既为扩张规模又为调整资金结构而产生的筹资动机，兼容了扩张性筹资和调整性筹资两种筹资动机。在这种情况下，既扩大了资产和筹资的规模，又调整了资金结构。（三）企业筹资的动机(四)企业筹资的基本原则筹集时间及时原则筹资规模适当原则筹集来源合理原则筹集方式经济原则企业的筹资方式

1．吸收直接投资

2．发行股票

3．利用留存收益

4．利用商业信用

5．银行借款筹资

6．发行债券

7．融资租赁筹资企业的筹资渠道1．国家财政资金2．银行信贷资金3．非银行金融机构资金4．其他法人资金5．民间资金6．企业自留资金7．国外和我国港澳台资金渠道和方式

二、企业的筹资渠道和方式

（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系

筹资方式筹资渠道

吸收直

接投资

发行

股票

利用留

存收益

利用商

业信用

向银行

借款

发行公

司债券

融资

租赁国家财政资金

√

√

银行信贷资金

√

非银行金融机构资金

√

√

√

√

√其他企业资金

√

√

√

√

√民间资金

√

√

√

企业自留资金

√

√

外商资金

√

√

√

√

√

√

√

三、权益筹资方式的选择与确立

权益资金，又称主权资金或自有资金，是企业依法筹集并长期拥有的、可自主调配使用的资金。企业通过权益筹资方式筹集权益资金。

（一）吸收直接投资

吸收直接投资是指企业以合同、协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。1．吸收直接投资的种类1）按投资者分类可分为：（1）吸收国家直接投资（2）吸收法人投资

（3）吸收个人投资2）按投资者的出资形式分类可分为

（1）)吸收现金投资

（2）吸收非现金投资2．吸收直接投资的程序(1)确定筹资数量(2)选择投资单位

(3)协商、签署投资协议(4)共同分享投资利润

3．吸收直接投资的优缺点1）吸收直接投资的优点

（1）吸收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，能提高企业的资信和借款能力，对扩大生产经营、增强经济实力具有重要作用。

（2）能直接获得所需的先进设备和技术，有利于尽快形成生产能力。

（3）有利于降低财务风险，企业可以根据其经营状况向投资者支付报酬，经营状况好，向投资者多支付一些报酬，反之，则少支付报酬。2）吸收直接投资的缺点

（1）吸收直接投资时通常资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。（二）发行普通股

股票是指股份公司发给股东，以证明其进行投资并拥有权益的有价证券。《公司法》规定，只有股份有限公司才可以发行股票。股票只是代表股份资本所有权的证书，自身没有任何价值，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。

1．股票的类型

(1)按股东权利和义务的不同，可分为普通股票和优先股票。(2)按股票票面是否记名，可分为记名股票和无记名股票。(3)按发行对象和上市地区，可分为A股、B股、H股、N股和S股等。(4)按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票。(5)按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股。(6)按发行时间的先后，分为始发股和新发股。

2．普通股股东的权利

①公司经营管理权；②公司审查权；③出让股份权；④股利分配请求权；⑤剩余财产要求权；⑥其他，如优先购股权。

3．普通股筹资的优缺点

优点1)普通股筹资形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司的资信，为债务筹资提供基础。2)筹资风险小，不用还本付息。3)没有使用约束。缺点1)筹资成本较高。2)新股发行会稀释原有股权结构，分散公司的经营控制权。3)股票发行过量会直接影响到公司股票的市价，导致每股净收益额降低，从而引起公司股价的下跌。

4．优先股筹资的优缺点

优点1)没有固定到期日，一般情况下不用偿还本金。2)股利支付既固定，又有一定的弹性。3)有利于提升公司信誉，增大公司的借款能力。缺点1)筹资成本高。优先股股利从净利润中支付，因此成本较高。2)筹资限制多。发行优先股通常有许多限制条款。3)财务负担重。优先股需要支付固定股利，当利润下降时，会加大公司较重的财务负担。

四、债务筹资方式的选择与确立

负债资金，也称借入资金或债务资金，是企业依法筹措并按约使用、按期偿还的资金。该资金通过银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金等渠道，采用借款、发行公司债券、融资租赁等方式筹措形成。

（一）借款

借款是由企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。1．银行借款的种类

（1）按借款的期限分类：短期借款、中期借款和长期借款；

（2）按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款和商业银行贷款；

（3）按是否提供担保分类：可以分为信用借款、担保借款和票据贴现借款。2．银行借款的程序：(1)企业提出借款申请；(2)银行审查借款申请；(3)银行与企业签订借款合同；(4)企业取得借款；(5)企业还本付息。

3．与银行借款有关的信用条件

银行开展短期借款往往带有一些信用条件，主要有信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押和偿还条件等。

（1）信贷额度

信贷额度也称贷款额度，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理。此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷提供贷款，企业也可能得不到借款，而且银行不承担法律责任。

（2）周转信贷协定

周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享有周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

【例4-5】某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费为0．5％，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：

承诺费=600×0.5％=3(万元)

（3）补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为10％～20％)留存的最低存款余额。补偿性余额有利于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；但对企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

【例4-6】奥特公司按年利率8％向银行借款100万元，银行要求保留20％的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为：

补偿性余额贷款实际利率：

名义利率÷(1-补偿性余额比率)×100％

=8％÷(1-20％)×100％=10％

（4）借款抵押

借款抵押，是指申请贷款企业以有价证券或其他财产作抵押品，向银行申请并由银行按抵押晶价值的一定比例计算发放的贷款。抵押贷款的金额一般为抵押晶面值的30％一50％。抵押贷款的成本通常高于非抵押借款。

（5）偿还条件

无论何种借款，一般都会规定还款的期限。根据我国的金融法规，贷款到期后仍无能力偿还的视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次性偿还和在贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。

（6）以实际交易为贷款条件

当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。如某承包商因完成某项承包任务缺少资金向银行借款，当他收到委托承包者的付款时，立即归还此笔借款。对这种一次性借款，银行要对借款人的信用和经营情况进行个别评价，然后才能确定贷款的利息率、期限和数量。4．短期借款利率的种类

短期借款利率包括优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率三种形式。5．短期借款利率的计算

（1）到期一次还本付息法

到期一次还本付息法，是指企业在借款合同开始时得到了全部的借款，到期日企业以规定的利率计算利息，然后将本息一并支付给银行。

（2）贴现法

贴现法是银行在发放贷款时即将利息预先扣收的一种利息收取方法。

【例4-7】天马公司从银行取得借款10000元，期限为1年，年利率(即名义利率)为8％，利息额为800元(10000×8％)。按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9200元(10000-800)。则该项贷款的实际利率为：800÷(10000-800)=8.7％

（3）加息法

加息法又称分期偿还法，是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。

实际利率=利息／年平均借款额

【例4-8】天马公司按附加利率10％，取得为期1年的借款48000元。如果分12个月均衡偿还，则每个月月末需偿还借款本金4000元，也就是企业只有在第一个月才能使用48000元，之后每个月减少4000元，年平均借款使用额只有24000元(48000÷2)。则货款的实际利率计算如下：

利息费用=48000×10％=4800(元)

实际利率=4800÷(48000÷2)=20％

6．银行借款筹资的优缺点

（1）银行借款筹资的优点1)筹资速度快；2)筹资成本低；3)借款弹性好；（2）银行借款筹资的缺点1)财务风险较大；2)限制条款较多；3)筹资数额有限。

（二）发行公司债券

公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。1．债券的基本要素

（1）债券的面值

面值包括两个基本内容，一是币种，二是票面金额。

（2）债券的期限

自发行之日起至到期日之间的时间称为债券的期限。债券的期限从数天到几十年不等。

（3）债券的利率

债券利率一般是固定的，用年利率表示。（4）债券的价格

债券的面值是固定的，价格却是经常变化的。

2．债券的种类

(1)按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。(2)按有无抵押担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。(3)其他形式的债券，如可转换债券、无息债券、浮动利率债券和收益债券等。3．债券的发行资格与发行条件

（1）债券的发行资格

根据我国《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司具有发行公司债券的资格。

（2）债券的发行条件1)股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元。2)累计债券总额不超过公司净资产的40％。3)最近三年平均分配利润足以支付公司债券一年的利息。4)资金投向符合国家产业政策。5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。6)国务院规定的其他条件。4．债券的发行价格

债券有等价发行、溢价发行和折价发行三种发行价格。等价发行(又称面值发行)是指以债券的票面金额作为发行价格：溢价发行是指按高于债券面额的价格发行；折价发行是指按低于债券面额的价格发行。

债券发行价格的计算公式为：【例4-9】长江公司发行面值为1000元、票面利率为10％、期限为10年的债券，每年年末付息一次，其发行价格有以下三种情况：(1)市场利率为10％，与票面利率一致，等价发行。则债券的发行价格为：(2)市场利率为8％，低于票面利率，溢价发行。则债券的发行价格为：(3)市场利率为12％，高于票面利率，折价发行。则债券的发行价格为：

5．债券筹资的优缺点

（1）债券筹资的优点1)资金成本较低；2)可利用财务杠杆；3)保障了股东控制权。（2）债券筹资的缺点1)财务风险较高；2)限制条件较多；3)筹资数量有限。

（三）租赁筹资

1．租赁的概念

租赁，是指资产的所有者(出租人)授予另一方(承租人)使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。2．租赁的种类

（1）经营租赁

经营租赁，也称为营业租赁、使用租赁和服务性租赁，它是由出租方将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。

经营租赁的特点如下：1)租赁期一般短于租赁资产的经济寿命期。2)出租方需要多次租赁才能收回本金，取得收益。3)承租方可以随时解除租赁合同。4)经营租赁的设备通常是一些通用设备。5)出租方负责租赁资产的维修、保险和管理工作，租赁费中包含维修费。6)租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租方收回。（2）融资租赁

融资租赁，实质上是一种转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁，其最终所有权可能转移，也可能不转移，也称为资本租赁、财务租赁或金融租赁。融资租赁的特点如下：1)融资租赁的期限较长，一般为设备的有效使用期，至少为设备耐用年限的一半以上。2)融资租赁需要有正式的租赁合同，且合同一般不能提前解除。3)融资租赁存在两个关联的合同，一个是租赁合同，另一个是出租方和供应商之间的购销合同。4)承租方负有对设备、供应商进行选择的权利。

5)租赁设备的维修、保险、管理由承租方负责，租金中不包含维修费。6)出租方只需要一次出租，就可以收回成本、取得收益。7)租赁期满，承租方具有对设备处置的选择权，或以一个较低的租金继续租用，或廉价买入，或将设备退还给出租方。

3．租赁的形式

（1）直接租赁

直接租赁是指出租方(租赁公司或生产厂商)直接向承租人提供租赁资产的租赁形式，只涉及出租人和承租人两方。

（2）售后租回

售后租回是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。在售后租回形式下，承租人一方面通过出售资产获得了现金，另一方面又通过租赁满足了对资产的需要，而租金却可以分期支付。

（3）杠杆租赁

杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式。出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分(通常为资产价值的20％～40％)，其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。这样，出租人利用自己的少量资金推动了大额的租赁业务，故称为杠杆租赁。4．融资租赁租金的确定

（1）决定租金的因素1)设备的价款和租息；2)租金的支付方式。

（2）租金的计算方法——等额年金法

1)后付租金的计算

根据年资本回收额的计算公式，可得出的租金方式下每年年末支付的租金数额的计算公式：【例4-11】东方公司于2010年1月1日从租赁公司租入一套设备，价款为50万元，租期5年，到期后设备归企业所有，双方商定采用18％的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。2)先付租金的计算

根据预付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：【例