关于中国股票市场的若干分析

关于中国股票市场

的若干分析国家信息中心经济预测部王远鸿2008年7月主要内容1.2007-2008股市波动情况2.股市巨幅下挫的原因分析3.股市巨幅下挫的负面影响4.如何看待当前市场的投资价值？5.推动股市健康平稳发展的思考2007-2008年上证综指日变动趋势图1.2007-2008股市波动情况2007-2008年上证综指、香港恒指、纽约道指日变动趋势图1.2007-2008股市波动情况日期上证综指香港恒指纽约道指收盘涨(跌)幅（%）收盘涨(跌)幅（%）收盘涨(跌)幅（%）2005年1-12月累计1161.06-8.3314876.434.5410717.50-0.612006年1-12月累计2675.47130.4319964.7234.2012463.1516.292007年1-12月累计5261.5696.6627812.6539.3113264.826.432008年1月4383.39-16.6923455.74-15.6712650.36-4.632008年2月4348.54-0.8024331.673.7312266.39-3.042008年3月3472.71-20.1422849.20-6.0912262.89-0.032008年4月3693.116.3525755.3512.7212820.134.542008年5月3433.35-7.0324533.12-4.7512638.32-1.422008年6月2736.10-20.3122102.01-9.9111350.01-10.192008年7月2669.89-2.4221423.82-3.0711288.53-0.542008年1-7月累计-49.26-22.97-14.902005年至2008年7月股市波动情况

1.2007-2008股市波动情况2.股市波动原因分析2.1非理性上涨导致非理性下跌2.2宏观经济环境和政策变化2.3产业资本和基金、券商的博弈2.4机构投资者没有起到稳定市场的作用2.5股票市场的制度建设滞后2.1非理性上涨导致非理性下跌综合指数持续、快速上升，市场风险越来越大中国股市的定价功能严重丧失，缺少结构性的优胜劣汰，而是良莠不分的普涨乃至疯涨高估值的不可持续性国际估值比较的压力与日俱增2.2宏观经济环境和政策变化国际经济贸易全面恶化国内经济景气“拐点”出现国内通货膨胀压力与日俱增企业效益增速掉头向下宏观经济政策更趋从紧国内自然灾害频发2.2宏观经济环境和政策变化次贷危机持续扩散

世界性通胀蔓延

国际贸易格局改变

原油及农产品价格飙升越南金融危机

2.2宏观经济环境和政策变化2.2宏观经济环境和政策变化1997年以来先行合成指数与一致合成指数趋势变动图2.2宏观经济环境和政策变化2.2宏观经济环境和政策变化2.2宏观经济环境和政策变化2.3产业资本和基金、券商的博弈“大小非”减持限售股流通巨额再融资

2.4机构投资者没有起到稳定市场的作用机构之间差异性不大机构内部差异性不大没有摆脱“追涨杀跌”的怪圈缺乏真正的长期投资者2.5股票市场的制度建设滞后没有对冲机制重“融资”、轻“回报”内幕交易、权利寻租及投机盛行

“政策市”、“消息市”没有改变多层次资本市场建设滞后3.股市巨幅下挫的负面影响国民经济和投资者财富大规模缩水

市场融资功能逐渐失去抑制国内消费需求增长影响社会稳定增加金融风险4.如何看待当前市场的投资价值？中国经济的基本面没有发生根本变化市场整体估值水平大幅下降，投资价值凸现市场仍将面临压力，需要长时间化解市场步入新的发展阶段，结构分化不可避免5.推动股市健康平稳发展的思考提高监管水平，依法治市，严格查处造假、内幕交易、权利寻租等违规和腐败行为。严格规范、从严限制上市公司整体上市、资产重组和借壳等资本运作行为。尽早推出融资融券机制和完善退市机制，以弥补单边做多的交易制度缺陷，并充分利用市场自身的