第一编 财务管理基础

第一编财务管理基础第一章财务管理概述第一章财务管理概述一、区分会计与财务管理二、什么是财务管理三、财务管理的目标四、现代企业的代理制度五、财务管理的环节一、会计与财务管理举例：如企业从银行借款1000万业务。从财务管理角度涉及两个方面：一是借款属企业筹资活动，是财务活动的一个方面；二是需处理与银行的关系，是财务关系的一个方面。1、企业会计人员的工作范围记账：借银行存款1000万贷长期借款1000万报账：将此业务体现在财务报表之中要求：及时、准确。2、财务管理人员的职责财务管理人员企业银行（1）（1）分析：企业有用款需求（2）（2）申请：根据银行的条件，提供可行性报告及申请等（3）（3）监控：对款项的使用进行监控（成本、效益）（4）（4）维护：满足银行的后续要求，维持良好的银企关系事前分析协调事后监控维护固定资产会计：要求建立固定资产明细账（卡），按税法要求计提折旧，转让、报废、购进时进行相应的账务处理。财务管理：需要掌握每一项主要资产的使用状况，使用效率，决定继续使用还是及时出售的决策。购置新设备时，需要进行可行性的研究，分析其相关的成本收益，为此项投资决策提供财务数据支持。会计工作结果：财务报表作用：对外报送要求：符合相关法律要求工作标准：及时，准确定式财务管理工作结果：定期或不定期的财务报告作用：内部报告为经营决策提供支持（资金+数据）要求：熟悉企业的发展目标，创造性完成各项工作。会计与财务管理的区别体现于财务报表的每一个项目之中两者区别实际是针对同一工作载体的截然不同的两项工作。会计部门为财务管理部门提供基本财务数据来源财务管理部门需要根据各部门的数据信息进行分析、加工，以便从财务角度指导各部门的工作（会计部只是其中之一），为企业经营决策提供有效的财务支持。二、什么是财务管理（一）完成财务活动筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动（二）处理财务关系筹资活动体现于资产负债表中的负债（各种渠道的借入资金）+所有者权益（所有者投资）负债1、流动负债（1）短期借款（2）应付账款和应付票据（3）预收账款（4）应付职工薪酬（5）应交税费（6）其他应交款2、长期负债：长期借款、应付债券、长期应付款所有者权益1、投资者投入：实收资本+资本公积2、留存收益投资活动企业根据项目资金需要投出资金的行为。广义(对外+内部)；狭义（对外投资）体现于资产负债表中的资产类各项目流动资产：价值转移和实体运动并行固定资产：价值转移、价值补偿、实物更新无形资产：无实物形态，属于长期资产资金营运活动营动资金:为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金营动资金=应收账款+存货-应付账款分配活动企业将销售收入扣除支付各项费用和扣除销售税金，并进行税后利润的合理分割与支付广义:企业各种收入进行分割和分派狭义:对企业净利润的分配财务关系企业与投资者之间的控制、参与分配、承担责任的关系。企业和债权人、债务人之间的债权、债务关系。企业和被投资单位之间的投资与受资关系。企业和税务机关及行政部门之间的强制无偿分配的关系。企业各部门和各级单位之间的资金结算关系。财务管理：是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的环节1、规划与预测2、财务决策3、财务预算4、财务控制5、财务分析、业绩评价与激励三、财务管理的目标利润最大化maximumprofitability每股收益最大化EPS（earningspershare)公司价值最大化corporatevalue利润最大化优势：简单，易于衡量存在的问题没有考虑货币的时间价值没有反映利润与投入的关系，不利于比较没有考虑风险因素片面性、易导致短期行为每股收益最大化优点：相对指标（考虑了投入与利润之间的相对关系）不足：未考虑时间价值未考虑风险因素短期行为公司价值最大化公司价值是指公司全部资产的市场价值，是以一定期间属于投资者的现金流量，按资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示。具体内容（8）条公司价值不等于利润利润只是新创造价值的一部分公司价值：新创造的价值+公司潜在或预期的获利能力优点：考虑的货币的时间价值和投资的风险价值反映了公司资产保值增值的要求克服管理上的片面性和短期行为有利于社会资源合理配置存在的不足：非股票上市公司，公司的价值难以计量或存在不确定性上市公司的股票价值的影响因素很多，公司自身不能完全控制股东的投资目标多元化观点之三：企业价值最大化为什么有利润的企业仍有资金周转问题？而亏损的企业仍然能正常经营运作？企业利润≠现金流入企业的净现金流量是企业生存的“血液”四、现代企业的代理制度代理关系一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。两层代理关系：1、资源的提供者与资源的使用者股东和债权人与管理当局以资源的筹集和运用为核心2、公司内部高层经理与中层、基层、雇员之间代理关系以财产经营管理责任为核心股东与管理者之间的代理问题利益矛盾建立监督机制：解聘、接收建立奖励机制：股票期权、绩效股股东与债权人之间的代理问题安全性与收益性的冲突表现：1、股东投资历于风险高的项目2、股东发行新债措施1、限制性条款2、收回借款或停止借款五、财管管理的环境1、经济环境2、法律环境3、金融环境第二章风险与收益分析第一节风险与收益基本原理一、资产的收益与收益率（一）含义与公式资产收益的含义---价值增值以金额表示以百分比表示资产收益率=资产增值量/期初资产价值=利/股息收益率+资本利得收益率（二）资产收益率类型实际收益率---已经实现的名义收益率---资产合约上标明的预期收益率（期望值）必要收益率（最低必要报酬率）---与风险有关无风险收益率=纯粹利率（TV）+通货膨胀补贴---国债利率风险收益率=必要收益率-无风险收益率----两个因素：风险大小；风险偏好期望值（1）概念：是各种可能的结果按其概率时行加权平均得到的平均值，通常用符号：表示（2）公式=含义：反映预计平均收益水平例：某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下，试计算两个项目的期望收益率。项目实施情况概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%项目A的期望投资收益率=0.2*15%+0.6*10%+0.2*0=9%项目B的期望投资收益率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*(-10%)=9%从计算结果来看,项目的期望收益率相同,那我们选择哪个项目进行投资呢?二、资产风险（一）含义及衡量含义：资产收益率的不确定性衡量指标：方差、标准差、标准离差（略）（二）风险控制对策1规避风险：拒绝/放弃2减少风险：预测、信息、多种经营、调研3转移风险：担保、合资、合营、租赁、外包4接受风险：风险自担和风险自保（准备）三、风险偏好风险回避者风险追求者风险中立者第二节资产组合的风险与收益分析介绍相关概念1、非系统风险又称为企业特有风险或可分散风险分散方法：资产组合含义：是特定个业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。组成：经营风险和财务（筹资）风险2、系统风险又称为市场风险或不可分散风险含义：影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险衡量指标：系统风险系数（β系数）第三节证券市场理论一、风险与收益的一般关系假设：风险回避者必要收益率=无风险收益率+风险收益率风险收益率=b*V[b:风险价值系数；V：标准离差率]必要收益率R=Rf+b*V二、资本资产定价模型（CAPM模型）R=Rf+β*(Rm-Rf)

R:必要收益率β:资产的系统风险系数Rm:市场组合收益率Rf：无险收益率第三章

资金时间价值与证券评价第一节资金时间价值一、货币时间价值的概念（timevalue)货币时间价值又称资金时间价值，指一定量资金在不同时点上的价值量的差额货币时间价值有两种表现形式，一是绝对数，即利息；二是相对数，即：利率。在不考虑通货膨胀和风险的情况下，通常以社会平均资金利润率代表货币时间价值。二、货币的时间价值相关概念

1.终值(futurevalue)：终值是指一个或多个在现在的现金流量相当于未来时刻的价值。用符号F表示2.现值(presentvalue)：现值是指未来一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。用符号P表示3.利率（或贴现率）：利率（或贴现率）是指每一计息期的货币时间价值。用符号i表示。4.计息期数：计息期数是指计算复利的期数。用符号n表示。5、年金(annuity)：指在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的系列收付款项。如租金、利息、保险金等用符号A表示等额等距的系列现金流年金的种类普通年金、预付年金、递延年金、永续年金（1）普通年金（后付年金）指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项图示：01234（2）即付年金（先付年金）指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项图示：01234（3）递延年金指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项图示：0123456（4）永续年金指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。6、复利（compoundinterest)与单利相对应的概念（simpleinterest)指在一定期限间按一定利率将本金所生利息加本金再计利息，即“利上滚利”即涉及本金的利息也涉及利息上所生的利息。三、货币时间价值的计算1.一次性收付的终值（已知现值P，求终值F）式中，通常称作“一次收付款项终值系数”，记作(F/P,i,n)，可直接查阅“1元复利终值表”。01234时间轴PF1F2F3F4PFi例：小明3年后要上大学，妈妈现在想存银行一笔钱30000元，银行利率为5%，问3年后妈妈能取出多少元？0123F？P=300005%第1年末：P（1+5%）第2年末：P（1+5%）（1+5%）第3年末：P（1+5%）（1+5%）（1+5%）=F30000(F/P,5%,3)=1.1576347282.一次性收付的现值（已知终值F，求现值P）

式中，通常称作“一次收付款项现值系数”，记作（P/F，i,n)，可直接查阅“1元复利现值表”。

复利现值是复利终值的逆运算。例：小明3年后要上大学，需学费3万元，妈妈现在想存银行一笔钱，银行利率为5%，问妈妈现在应该存多少元？012330000P？5%第1年末：P（1+5%）第2年末：P（1+5%）（1+5%）第3年末：P（1+5%）（1+5%）（1+5%）=30000P=30000（P/F，5%，3）=30000*0.8638=259143.普通年金终值（已知年金A，求终值F）年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。因此，普通年金终值的计算模式如下：式中方括号内的数值，通常称为“年金终值系数”，记作（F/A，i,n）,可直接查“1元年金终值表”图示年金最后一笔现金流与终值在同一时点úûùêëé-+=iiAFn1)1(例：小明每季度存入1000元，银行存款年利率8%，试问小明三年后共能取出多少元？分析：每季度末存入1000元，附合普通年金的性质，等额等距的收付款项，三年共12期。F=A（F/A，2%，12）=1000*13.412=13412元4.年偿债基金（已知年金终值，求年金A）

年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。年偿债基金的计算是年金终值的逆运算。其计算公式为：式中方括号中的数值称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i,n),需通过年金终值系数的倒数推算出来。

例：某人有一笔2年后到期的银行借款10万元，为此建立还贷基金，年利率为12%，到期一次还清借款，每月末需向银行存入多少元？分析：此题相当于已知终值10万，2年内每月末还款（等额），构成普通年金的条件，共24期，利率为12%/12=1%A=F（1/（F/A，1%，24））=100000/26.973=3707.41元。5.普通年金现值（已知年金A，求现值P）年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。因此，普通年金现值的计算模式如下：

式中

，方括号内的数值，通常称作“年金现值系数”，记作（P/A，i,n)，可直接查阅“1元年金现值表”。6.年资本回收额（已知年金现值P，求年金A）年资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。其中未收回部分要按复利计息构成偿债的内容。年资本回收额是年金现值的逆运算。其计算公式为：

方知号内称作“资本回收系数，记作（A/P，i,n)，需利用年金现值系数的倒数求得。úûùêëé+-=-niiPA)1(1小结:此前计算中出现的年金均是普通年金(后付年金)即计算公式中出现的A必须是普通年金,若题中给出的年金为非普通年金,必须转换成普通年金后方可计算四、即付年金的现值与终值1、假如:共有5次等额的现金流,即n=501234100100100100100现值就是1001-4期的现值和为100(P/A,i,4)即付年金现值为:A*[1+(P/A,i,n-1)]2、即付年金终值012345提示：把即付年金转换成普通年金0123456100100100100100普通年金终值的特点？A=100n=5F=A（F/A，i,n+1)-A=A[（F/A，i,n+1)-1]即付年金终值系数即付年金习题：①普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于（）②根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（）③某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还清，假设银行借款利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付的款项为多少？分析：即付年金现值问题P=A*[1+(P/A,i,n-1)]=6000*[1+(P/A,5%,20-1)]=78500.8元④某公司决定连续5年于每年年初存入100万作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年年末通一次取出多少万元？分析：即付年金终值问题F=A[（F/A，i,n+1)-1]=100[（F/A，10%,5+1)-1]=672万元五、递延年金的现值m期n期方法一：P=A*（P*A，i，n)*(P/F,i,m)五、递延年金的现值m期n期方法二：P=A*[（P/A，i,m+n)-（P/A，i,m)]方法三：先求终值，再折现为现值P=A*（F/A，i，n)*（P/F，i，n）例:某人在年初存入一笔资金,存满5年后每年末取出1000元,至第10年末取完,银行存款利率为10%,则此人应在最初一次存入银行多少元?P=A*（P*A，10%，5)*(P/F,i,5)=1000*3.7908*0.6209=2354元或P=A*[（P/A，10%,5+5)-（P/A，10%,5)]

=1000*(6.1446-3.7908)=2354元六、递延年金的终值图示：与普通年金的终值计算一致，注意期数F=A*（P/F，i，n）n表示的是A的个数，与递延期无关。七、永续年金的现值公式：P=A/i例:某人持有某公司优先股,每年每股股利2元,若此人想长期持有,在利率为10%的情况下,计算该股票的市场价值?P=A/i=2/10%=20元八、几个特殊问题折现率的推算即未知数为i(如已知A和P,求i)方法：内插法（插值法）P54-55差值法原理(例,已知p=A(p/A,i,n),其中P=400,A=100,n=5求:i=?)i=7%i=8%i=？%410.02399.27400410.02-400410.02-399.27=7%-i7%-8%i=7.932%例:已知P=F(P/F,i,n),其中P=80,F=100,n=5,求:i=?80=100(P/F,i,5)(P/F,i,5)=0.8试算:i=4%,(P/F,i,5)=0.8219i=5%,(P/F,i,5)=0.7835(4%-i)/(4%-5%)=(0.8219-0.8)/(0.8219-0.7835)i=4.5703%名义利率与实际利率的换算换算公式：i=-1i:实际年利率r:名义年利率M:每年计息次数复利终值计算(每年多次计息)见例3-24/25第二节普通股及其评价一、股票与股票收益率1、股票价值：票面价值、账面价值、清算价值和市场价值市场价值:购入股票可在预期的未来获得的现金流入（预期股利和出售价格）2、股票价格（P）：广义和狭义主要由预期股利和当时市场利率决定；并受整个经济环境化和投资者心理等因素的影响。3、股价指数4、股利：股息和红利的总称（D）5、预期报酬率（R）：预期股利收益率和预期资本利得收益股票的收益率1、本期收益率=年现金股利/本期股票价格2、持有期收益率=[（股票出售价—买入价）+持有期间分得的现金股利]/股票买入价持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限[含义：股票持有期间现金流量现值等于买价时的折现率]二、普通股的评价模型

-----1、零成长股票的价值前提条件：假定未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。零成长股票价值模型：=零成长预期收益率=股利/市场价格例：某种股票每年分配股利1元，最低报酬率8%，计算该股票的价值？若该股票目前市价为12元，则其预期报酬率为多少？该股票是否值得购买？1、股票价值=1/8%=12.5元2、预期报酬率=1/12=8.33%3、该股票价值大于市价，预期报酬率高于最低报酬率，故该股票可以购买。2、固定成长股票的价值企业股利应当是不断增长总平均增长水平等于国民生产总值的成长率，或者是国民生产总值增长率加通货膨胀率。公式：1、设当年股利为D0，股利增长率为g，则t年的股利应为：=2、当g固定时，固定成长股票的股价应为：=3、固定成长股的预期收益率为：=+g3、非固定成长股票实际经济生活中，某公司股利不固定，一段时间时高速成长，在另一段时间时正常固定成长或固定不变。分段计算，确定股票的价值例：某投资者持有某公司的股票，要求最低报酬率为7%。预计未来3年股利高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率6%。公司最近支付股利2元。现计算股票的内在价值。3？6%增长01210%增长？D3第三年的股利=2*（1+10%）（1+10%）（1+10%）=2.662P3=D4/（R-g)=D3(1+g)/（R-g)=(2.662*1.06)/(0.07-0.06)=282.17元思路：将P3和1-3年的股利的现值和即为股票的内在价值固定增长模型1、前三年股利的现值和为6.3422、第三年未股票价值P3的现值为：282.17*(P/F,7%,3)=282.17*0.816=230.253、股票的内在价值为:6.342+230.25=236.59普通股评价模型的局限性1、未来现金流量仅是决定股票价值的因素之一；2、股利流入量的预测很难；3、各模型的变量的数据取得不易；4、折现率的选择第三节债券及其评价一、债券的基本要素面值：到期归还的本金；计算利息的基数期限利率：（名义利率）（票面利率）；面值*利率=每期应得利息价格：实行发行价格；折价、溢折或平价；由市场利率决定二、债券的价格（一）债券的估价模型债券价值的计算债券作为一种投资：现金流出：购买价格现金流入：利息归还本金或出售价格债券的价值或债券的内在价值：债券未来现金流入的现值只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。计算公式：1、设定条件：债券是固定利率、每年计算利息并支付，到期归还本金。债券价值计算的基本模型是：+V=V表示债券价值；I表示每年利息；M表示到期本金；i表示折现率；n表示债券到期前的年数。P=I(P/A,i,n)+M(P/F,i,n)例：P633-33/34影响债券影响因素：面值、票面利率、市场利率（必要报酬率）、期限以及计息方式2、到期一次还本付息债券到期本息和（F）=M+M*i*n债券的价值P=F*（P/F，i，n）3、零票面利率债券的估价折价发行发行价格（债券的价值）PP=M*（P/F，i，n）（二）债券收益的来源及影响因素收益来源：利息；资本利得影响因素（三）债券收益率的计算1、票面收益率名义收益率或息票率=年利息收入/债券面值2、本期收益率（直接收益率、当前收益率）本期收益率=债券年利息/债券买价3、持有期收益率（实际利率）（1）持有时间短于1年持有期收益率=[持有期利息收入+买卖差价]/债券的买价（2）持有期较长，超过1年---复利持有期收益率：是指使债券未来现金流入现值等于发行价格时的折现率，也称债券的内含报酬率（IRR）①到期一次还本付息②每年年末付息，到期还本用内插法（插值法）第四章项目投资第一节投资概述投资的种类按投资行为介入程序:直接/间接按投入领域:生产性/非生产性按投资方向:对内/对外按投资内容:固定/无形/房地产…..第二节项目投资现金流量分析一、项目投资及其特点（一）定义新建项目和更新改造项目（二）特点（三）项目计算期定义：从投资建设开始至最终清理结束项目计算期=建设期+运营期运营期=投产期+达产期建设起点：建设期第一年初投产日：建设期最后一年末终结点：项目计算期的最后一年末（四）项目投资的内容原始投资（初始投资）=建设投资+流动资金投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息其他投资=生产准备+开办费流动资金投资：投产前后一次或分资投入。又称营运资金投资或垫支流动资金项目总投资=原始投资+建设期资本化利息二、项目投资现金流量分析（一）现金流量的内容1、单纯固定资产投资2、完整工业项目的现金流量3、固定资产更新改造项目的现金流量项目现金流量预测的原则有三：A实际现金流量原则指计量投资项目的成本和收益时，用现金量而不是会计收益。（如折旧、摊销费用）项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本计算，不是用现在的价格和成本。（如调整通货膨胀因素）B增量现金流量原则只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量，即确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。1、附加效应（sideeffects)在估计项目现金流量时，要以投资对公司所有经营活动产生的整体效果为基础进行分析。如，某公司决定开发一种新型计算器，预计该产品上市后，销售收入为2000万，但会冲击原来的产品，使其收入减少400万。因此，分析时新型计算器增量现金流入量为1600万，而不是2000万。2、沉没成本(sunkcosts)指过去已经发生，无法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。投资决策中，沉没成本属于决策无关成本。如，某投资项目前期工程投资50万，要使工程全部完工，需追加50万。如果工程完工后的收益现值为60万，则应追加投资，完成这一项目。因为，公司面临的不是投资100万收回60万的问题，而是投资50万收回60万的投资。此时，工程前期发生的50万投资是属于决策无关的沉没成本。3、机会成本(opportunitycosts)指在投资决策中，从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益。如，某公司一投资项目需占用一块土地，此块地如将其出售可得净收入10万；如果将这块地用于项目投资，公司将损失10万元出售土地收入。这部分丧失的收入即为投资的机会成本，是决策相关成本4、制造费用确定项目现金流量时，对于制造费用，要做进一步分析，只有那些确定因本投资项目的发生而引起的费用（如增加管理人员、租金和动力支出等），才能计入投资的现金流量；与公司投资进行与否无关的费用，则不应计入投资现金流量中。C、税后原则如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量才与投资者的利益相关。（二）现金流量预测方法项目现金流量分为：初始现金流量经营现金流量终结现金流量A、初始现金流量1、固定资产投资支出2、垫支的劳动资本，指项目投产前后的增加量3、其他费用，如投资项目的筹建费、职工培训费用等4、原有固定资产的变价收入（净现金流量）5、所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益B、经营现金流量经营现金流量指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般是按年计算包括：（1）增量税后现金流入量或成本费用节约额；（2）增量税后现金流出量，指各种支付的税后成本。经营现金流量公式：净现金流量=收现销售收入-经营成本*1-所得税税率+折旧*所得税税率经营成本是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧*所得税税率”称作税赋节余替代公式：净现金流量=税后利润+折旧+摊销C、终结现金流量主要指项目经济寿命终了时发生的现金流量，主要包括两部分：经营现金流量和非经营现金流量。非经营现金流量：1、固定资产殘值变价收入以及出售时的税赋损益。2、垫支营运资本的收回。（三）项目现金流量的相关假设1、投资项目类型假设2、财务可行性分析假设3、项目投资假设4、经营期和折旧年限一致假设5、时点指标假设6、确定性假设7、产销平衡假设（四）完整工业投资项目现金流量的估算1、流动资金投资的估算某年流动资金投资额=本年流动资金需要量—截至上年的流动资金投资额或=本年流动资金需要量—上年流动资金需要量本年流动资金需要量=该年流动资产需要数—该年流动负债需要数注：流动资金属于垫支周转金例4-4P752、经营成本的估算（付现营运成本、付现成本）与融资方案无关，故不包括财务费用某年经营成本=该年外购材料、动力费+工资+修理费+其他或=该年不包括财务费用的总成本费用—年折旧额—年摊销额例4-5/4-6/4-7三、项目现金流量的简化方法1、单纯固定资产投资项目公式例4-9/4-102、完整工业项目投资公式例4-11/4-123、更新改造项目投资公式例4-13第三节项目投资决策评价指标一、指标体系及分类主要指标：静态--投资回收期、投资收益率动态—净现值、净现值率、获利指数和内部收益率二、静态指标（一）静态投资回收期概念：指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。1、公式法条件：投产后若干年每年经营净现金流量相等，且合计数大于或等于原始投资公式：P852、列表法公式：P86优点缺点：-----没有考虑货币时间价值和投资的风险价值-----投资回收期只考虑回收期以前各期现金流量的贡献，完全忽略了还本以后现金流量的经济效益例：学生用椅项目累计净现金流量项目012345净现金流量-1700003980050110671176278278972累计净现金流量-170000-130200-80090-1297349809128787投资回收期=3+12973/62782=3.2年(二)投资收益率ROIROI=PBIT或年均PBIT/项目总投资优点：计算简单缺点：没考虑时间价值；不反映建设期长短、投资方式和回收额。标准：大于或等于基准投资收益率三、动态评价指标（一）净现值NPV净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和2、影响净现值大小的因素项目现金流量和折现率3、NPV决策原则NPV大于或等于零，表明该项目投资获得的收益大于资本，则项目可行；NPV小于零，则项目不可行。4、NPV的计算5、优点6、缺点

（二）净现值率NPVR1、公式NPVR=NPV/原始投资的现值2、决策原则该指标大于或等于零则项目可行3、优点：相对指标；计算过程简单4、缺点：无法反映实际收益率（三）获利指数PI1、公式PI=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计=1+净现值率NPVR2、决策原则该指标大于或等于1，则项目可行3、优缺点：同NPVR（四）内部收益率IRR1、含义指使项目投资现金流量现值和（即NPV）等于零时的折现率2、方法----内插法3、应用于决策的原则IRR大于等于投资者要求的必要收益率，则项目可行；否则，不可行例：假设某项目初始投资额为24000元，第1年至第10年的净现金流量每年平均为5000元，求IRR？NPV=5000（P/A，IRR，10）-24000=0（P/A，IRR，10）=4.8试算，I=16%时，系数为4.833I=17%时，系数为4.659求出IRR=16.2%（五）动态指标之间的关系第四节

项目投资决策评价指标的运用一、独立方案财务可行性评价及投资决策1、独立方案的前提条件2、完全财务可行性条件3、完全不具备财务可行性条件4、基本具备财务可行性条件---次要或辅助目标省于不可行区间5、基本不具备财务可行性条件二、多个互斥方案的比较决策（一）净现值法适用：原始投资相同且项目计算期相同原则：净现金最大的方案为优（二）净现值率法原则：净现值率最大的方案为优第六章营运资金第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的含义（WORKINGCAPITAL）营运资金=流动资产—流动负债生产经营润滑剂和衡量企业短期偿债能力二、营运资金的特点1、流动资产的特点2、流动负债的特点三、营运资金的周转1、含义：企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。2、现金周转期=存货周转期+应收账款周转期+应付账款周转期3、影响因素---现金周转期的大小---偿债风险、收益要示和成本约束等因素4、避免过度资本化(over-capital)和过量交易（over-trading)第二节现金的管理（CASH）

第三节应收账款的管理

（ACCOUNTRECEIVABLE，AR）第四节存货的管理（INVENTORY）一、现金管理的目的和内容现金是立即可以投入流通的交换媒价。显著特点：普通可接受性，即可以立即用于购买商品、货物等。现金是企业中变现能力流动性最强的资产。包括：库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。（一）企业置存现金的目的1、交易性需要指满足日常业务的现金支付需要。2、预防性需要指意外支付的准备需要。预防性现金流量的多少与企业的借款能力有关。3、投机性需要用于不寻常购买机会的需要。企业缺乏现金，将不能满足各种需要，使企业遭受损失。（流动性）企业现金过量，又会增加企业的机会成本。（盈利性）企业现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利性之间做出抉择，提高资金的收益率（trade-offbetweenliquidityandprofitability)（二）现金管理的内容目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理二、目标现金持有量的确定根据企业的经营管理范围和现金管理的特点，来选择适当的模式成本分析模式*存货模式*现金周转模式随机模式概率模式（一）成本分析模式通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模型式。1、持有成本持有成本=资本成本+管理成本（1）资本成本：企业占用现金的代价，现金持有量越大，资本成本越高。现金的机会成本与现金持有量成正比（2）管理成本管理成本：企业因现金而发生的管理费用。固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。2、短缺成本是企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支，而使企业遭受损失、或为此付出的代价。如放弃现金折扣、罚金、丧失的投资机会等与现金持有量成反比例变化最佳现金持有量：使上述几项成本之各最小的现金持有量总成本线管理成本线现金持有量总成本Q资本成本线短缺成本线Q点为最佳现金持有量（二）存货模式解决企业现金在一定时期内最佳变现次数问题，企业现金不足时，就将变现一部分有价证券。持有机会成本：企业保存现金，就丧失了投资于证券所得的相应利息。固定转换成本：企业现金保存量降低，就加大证券变现次数，每次变现都要付出各种佣金和手续费等。持有机会成本与转换成本变化相反。持有机会成本与现金置存量成正比转换成本与现金置存量成反比变化。现金置存量现金成本持有机会成本转换成本相关总成本现金最佳持有量现金相关总成本=持有机会成本+转换成本=现金平均置存量*有价证券利率+变现次数*每次交易成本根据该公式求一阶导数为零时的现金持有量对现金持有总成本最低。现金持有的总成本（TC）=C/2*K+T/C*F目标现金持有量=最低现金总成本TC（）=有价证券最佳交易次数N=例：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求（1）计算最佳现金持有量（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本、全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。（1）最佳现金持有量==50000元（2）总成本==5000元现金转换成本=（250000/50000）*500=2500现金持有机会成本=50000/2*10%=2500（3）证券交易次数=250000/50000=5次有价证券间隔期限=360/5=72天存货模式的假设前提（约束条件）：1、企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。2、现金支出过程比较稳定、流动小，而且每当现金余额降至零时，均可通过证券变现得以补足。3、企业预计期内现金总需要量可以预知。4、证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。存货模式的优点：可以精确地测算出一定时期的最佳现金有量及相关指标，有利于企业现金和有价证券的管理三、现金收支管理日常管理：加速现金收回和控制现金支出（一）加速收款在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。尽快使客户付款转化为现金的方式：（1）缩短客户付款的邮寄时间；（2）缩短企业收到客户支票的兑换时间；（3）加速资金入自己往来银行的过程。企业为了使客户付款尽快转化为现金可采取的措施

1、集中银行指通过设立多个策略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心。目的是缩短从顾客寄出帐款到现金收入企业帐户的时间。集中银行具体做法（1）企业以服务地区和各销售区的帐单数量为依据设立若干收款中心，并指定一个收款中心做为集中银行（2）公司通知客户将货款送到最近的收帐中心而不必送到公司总部（3）收款中心每天将收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行。设立集中银行的优点（1）帐单和货款邮寄时间可大大缩短（2）支票兑换时间可缩短集中银行的缺点（1）每个收款中心的地方银行都要求一定补偿余额，而补偿余额是一种闲置而不能使用的资金。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力（expensive)2、锁箱系统锁箱系统：通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行所需要的时间。锁箱系统的具体做法：（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱；（2）通知顾客把付款邮寄到指定的信箱（3）授公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司帐户，然后扣除补偿余额以后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。优点：缩短公司办理收款、存储手续的时间。缺点：需要支付额外费用。（二）控制支出1、运用现金“浮游量”浮游量：指企业帐户上现金余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额。企业已付银行未付的未达帐项利用现金浮游量可能对供应商不利，可能因此破坏公司和供应商之间的关系2、控制支出时间合理利用供应商的付款条件3、工资支出模式合理公司工资帐户的余额四、闲置现金投资管理企业暂时闲置的现金可用于短期证券投资以获得利息收入。企业现金管理的目的：1、保证正常业务的现金需求；2、考虑闲置现金的投资收益。企业应把闲置现金投入到流动性强、风险低、交易期限短的金融工具。第三节应收帐款管理一、应收帐款管理的信用成本应收帐款管理的目的正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时回收应收帐款，保证流动资产价值的真实性。提供商业信用，采取赊销、分期付款等销售方式，可以扩大销售，增加利润；同时，应收帐款增加，使资本成本和坏帐损失等费用增加。收益与风险并存（trade-offbetweenprofitandriskcost)应收账款的相关成本1、机会成本（opportunitycost)企业资金投放于应收帐款，而没用于其他投资可获得的最大收益一般以有价证券的利息率计算机会成本=维持赊销业务所需要资金*资金成本率计算步骤(steps)Step1:计算应收账款平均余额平均余额=年赊销额/360*平均收账天数Step2:计算维持赊业务所需要的资金所需要资金=应收账款平均余额*变动成本率变动成本率=变动成本/销售收入例:[6-3]2、管理成本(administrationcost)客户的资信调查费用，账簿记录费用、收款费用、其他费用3、坏帐成本(baddebtcost)应收账款因故不能收回而给企业带来的损失。企业应按规定提取一定的坏帐准备。二、商业信用与信用条件（一）信用标准(creditcriteria)企业信用标准直接影响企业的销售收入与销售利润。合理的信用标准的作用：减少坏帐损失，降低应收帐款的机会成本丧失部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润企业又一次收益与成本的权衡。1、5C评估法（1）品质（character）：指客户的信誉，即履行偿债义务的可能性。历史记录首要条件（2）能力（capacity）：指客户的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比率。质量：不良债权和积压存货（3）资本（capital）：指客户的财务实力和财务状况。（4）抵押（collateral）：客户拥有的可抵押财产。（5）条件（conditions）：指可能影响客户付款能力的经济环境2、信用评分法（creditscore)信用评分法指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法（二）信用条件信用条件：指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限：指企业为客户规定的最长付款时间。折扣期限：指为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。现金折扣(earlysettlementdiscount)：指客户提前付款时给予的优惠。提供优惠的信用条件增加销售的同时，增加机会成本、坏帐成本和现金折扣成本。例：某企业预测的年度赊销收入净额为1200万，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，有价证券利息率为10%。假设企业固定成本总额不变，有三个备选方案可供选择，A：维持n/30的信用条件；B：n/60；C：n/90。各个备选方案的赊销水平、坏帐比率和收帐费用等有关数据如下表：根据上述资料，对各个备选方案的信用条件进行评价。项目方案A（N/30)B（N/60)C（N/90)（1）年赊销额（2）应收帐款周转率（次）（3）应收帐款平均余额[（1）/（2）]（4）维持赊销业务所需资金[（3）*变动成本率]（5）坏帐损失（6）坏帐损失/年赊销额（7）收帐费用120012100100*60%=60242%1213206220220*60%=13239.63%1515004375375*60%=225755%46变动成本项目方案A（N/30)B（N/60)C（N/90)（1）年赊销额（2）变动成本[（1）*变动成本率]（3）信用成本前收益[1-2]（4）信用成本：应收帐款机会成本坏帐损失收帐费用小计（5）信用成本后收益[3-4]120072048060*10%=62412424381320792528132*10%=13.239.61567.8460.21500900600225*10%=22.57546143.5456.5信用条件分析评价根据上表可知：三个备选方案中，B方案的获利最大，它比A方案增加收益22.2万元，比C方案增加收益3.7万元。因此，在其他条件不变的情况下，应以B方案为最佳。三、收账政策收账政策：指企业向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。制定收账政策时谨慎，做到宽严适度。任何方式催收拖欠款，都要付出一定代价（COST）注意收款费用与坏帐损失的关系。四、应收账款预测企业应收账款占用额的大小的影响因素：每日商品赊销额信用期限折扣期限现金折扣应收账款余额=每日赊销额*信用期限例：1、企业年赊销额720万，信用条件“N/30”应收账款的平均余额=2*30=60万例：2、承上例，信用条件为“1/10，N/30”，有40%的顾客在10天之内付款应收账款余额=2*40%*10+2*60%*30=44万例3、承上例，进一步调整信用条件（2/10，1/20，N/30），估计有60%顾客10天内付款，30%顾客10-20天内付款。应收款余额=2*60%*10+2*30%*20+2*10%*30=30万通过应收账款预测，企业可以控制应收账款，并根据市场供需情况和企业内部经济情况，来适度调节企业的信用政策，以便在扩大销售的同时，配合收款工作，加速流动资产周转，减少坏帐损失。五、应收账款防范与控制（一）应收账款风险的防范确以坏账损失的标准：1、因债务人破产，依法律清偿后，仍确实无法收回的债权。（提供破产证明）2、债务人死亡，既无遗产可清偿，又无义务承担人，确实无法收回的债权。3、债务人逾期三年未履行的偿债义务，经主管财政机关审核认可，可作为坏账损失的债权。企业已经作坏帐损失处理债权，并非意味着企业已经放弃了对该项应收账款的索取权。企业仍然拥有继续催收的法定权利。企业与债务人之间的债权债务关系不能因企业已作坏帐处理而结束。加速应收账款周转，降低风险的措施：1、加强对客户偿还能力与信用状况的调查和分析。2、做好日常的核算工作。3、全面了解和掌握有关信用资料，以便控制。4、定期与客户帐，抓紧催收货款，在给予客户信用期限和折扣期限内，要经常与客户保持联系，按月对账清单等，以便及时掌握应收账款的数额与偿还进度。（二）应收账款的日常控制1、账龄分析2、日常管理六、应收账款收现保证率分析当期现金支付量与当期应收款收现额应收账款收现保证率=[当期必要现金支付总额—当期其他稳定可靠的现金流入总额]/当期应收账款总计金额例：[6-10]第四节存货管理一、存货决策企业存货占流动资产的比重较大，存货的利用与管理水平的高低，对流动资金的周转和企业财务状况密切相关。存货：原材料、在产品、产成品、低耗存货管理的目标：存货量保持在最佳水平（一）存货的功能指存货在生产经营过程中的作用。1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本4、维持均衡生产（二）存货的成本进货成本储存成本缺货成本存货成本1、进货成本(TC1)指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两类。（1）订货成本：指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮费等。订货成本中有一部分与订货次数无关，称为订货的固定成（F1）另一部分与订货次数有关，如差旅费，称为订货的变动成本（K）订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。订货成本=（D/Q）*K+F1（2）购置成本：指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。单价用U表示，则购置成本为DU。取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本TCa=F1+D/Q*K+DU2、储存成本(TCc)指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。储存成本也分为固定费用（F2）和变动费用（单位变动费用用Kc表示）TCc=F2+Kc*（Q/2）平均库存量3、缺货成本(TCs)指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本。如果以TC来表示储备存货的总成本，则公式为：TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q*K+DU+F2+Kc*（Q/2）+TCs企业存货的最优化，即使上式TC最小。二、存货经济批量的基本模型存货决策主要涉及四项内容：决定进货项目选择供应单位决定进货时间决定进货批量财务部门涉及：决定进货批量（Q）和决定进货时间存货经济采购批量Q基本假设：1、企业能及时补充存货，所需存货的市场供应充足，在需要存货时，可以立即到位；2、存货集中到货，而不是陆续到货；3、不允许缺货，即无缺货成本；4、一定时期的存货需求量能够确定，为常量；5、存货单价不变，不考虑商业折扣，单价为常量；6、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。TC表示存货的总成本；D表示存货年需要量；Q表示每次进货批量；K表示每次订货的变动成本；Kc表示存货单位储存变动成本。经济订货批量公式：Q=经济订货批量成本：TC=最佳订货次数：N=D/Q=例：德博化工厂生产所需A材料，年度采购总量为90000公斤，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每公斤材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货的决策如下：（1）A材料的经济采购批量：Q==6000公斤（2）A材料年最佳采购次数：N=90000/6000=15次（3）经济采购批量下的最低总成本：TC==7200元特殊条件下的经济订货模型1、存在价格折扣情况下的订货批量一次订货量越大，所能享受的商业折扣越高。存在商业折扣的情况下：总成本=订货成本+储存成本+购置成本TC=D/Q*K+Kc*（Q/2)+DU(1-折扣率)步骤：1、确定无商业折扣条件下的经济批量和相关成本；2、加进不同批量的进价成本差异因素；3、比较不同批量下的存货相关总成本，批出存货总成本最低的订货批量。例：某企业A零件的年需要量为720件，该零件单位标准价格为100元，已知每次订货成本为50元，单位零件年储存成本为20元。该企业从销售单位获悉的销售政策为：一次订货量为100件以内的执行标准价；一次订货量为100-200件的优惠1.5%；一次订货量为200件以上的优惠2%。步骤：（1）没有价格优惠的最佳订货批量：=60件（2）60件订货批量的存货相关总成本为：720*100+720/60*50+60/2*20=73200元（3）100件订货批量的存货相关成本：720*100*（1-1.5%）+720/100*50+100/2*20=72280元（4）200件订货批量的存货相关成本：720*100*（1-2%）+720/200*50+200/2*20=72740元结论：100件订货批量时，总成本最低，故100件订货批量为最佳。练习题：某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本6元，该零件每件进价10元。销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件，价格优惠3%。要求（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的；（2）计算该企业最佳的进货次数；（3）计算该企业最佳的进货间隔期为多少天；（4）计算该企业经济进货批量的平均占用资金（1）①在没有价格折扣时：最佳进货批量==400件存货总成本=1200*10+（1200/400）*400+（400/2）*6=14400元②取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货存货总成本=1200*10*（1-3%）+（1200/600）*400+（600/2）*6=14240元因此，企业应按600件进货才是有利的。（2）最佳进货次数=1200/600=2次（3）最佳进货间隔=360/2=180天（4）平均占用资金=（600/2）*10=3000元练习题2：东方公司A材料年需要量为6000吨，每吨平价为50元，销售企业规定：客户每批购买量不足1000吨，按平价计算；每批购买量1000吨以上3000吨以下的，价格优惠5%；每批购买量3000吨以上，价格优惠8%。已知每批进货费用为100元，单位材料平均储存成本3元，计算最佳经济批量。

(1)没有价格优惠时的最佳订货批量：=632吨相关总成本：6000*50+6000/632*100+632/2*3=301898（2）订货批量为1000吨时相关成本=6000*50*（1-5%）+6000/1000*100+1000/2*3=287100（3）订货批量为3000吨时相关成本=6000*50*（1-8%）+6000/3000*100+3000/2*3=280700因此，最佳订货批量为3000吨2、存在缺货情况下的订货批量订货成本、储存成本、缺货成本总和最低的批量，为最佳订货批量。存货总成本=订货成本+储存成本+缺货成本设S为单位缺货年均成本，则允许缺货条件下的经济批量公式：例：某企业A材料年需要量为1800吨，每次订货成本为50元，单位材料年储存成本为4元，单位年均缺货成本4元。==300吨练习题：某企业A材料年需用量为48000公斤，年单位储存成本为8元，单位缺货成本为12元，每次进货费用为50元。试计算A材料的经济进货批量允许缺货情况的经济进货批量：==1000公斤三、再订货点、订货提前期和保险储备1、再订货点（reorderlevel)再订货点=原材料使用率*原材料的在途时间例：[6-15]2、订货提前期（leadtime)订货提前期：指发出订单到货验入库所需时间公式=预计交货期原材料的使用量/原材料使用率3、保险储备（bufferinventory）公式保险储备=[预计每天的最大耗用量*预计最长订货提前期—平均每天的正常耗用量*订货提前期]/2例：[6-17][6-18]四、存货管理的ABC分析法意大利经济学家巴雷特于19世纪创造ABC分析法是对存货各项目按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。ABC分析法的操作步骤：1、计算每一种存货在一定期间内的资金占用额；2、计算每一种存货占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格3、将存货资金占用额巨大，品种数量较少的确定为A类；存货占用资金一般，品种数量相对较多的确定为B类；将存货品种数量繁多，但价值金额较小的确定为C类。4、对A类存货进行重点规划和控制；对B类存货进行次重要管理；对C类存货实行一般管理。．设某公司甲乙丙三种材料，其领用成本分别为70%、25%和5%，其领数量分别为8%、20%和72%，那么按ABC控制法其控制顺序是（

）。

A.甲乙丙B.丙乙甲C.乙甲丙D.一样

五、及时生产的存货系统（JIT）含义：通过合理规划企业的产供销过程，减少库存，消除浪费，从而降低成本，提高产品质量，实现企业效益最大化。1、基本原理2、优缺点第七章筹资方式第一节企业筹资概述第二节权益性筹资第三节长期负债筹资第四节混合筹资第五节短期负债筹资第一节企业筹资概述一、含义与分类含义：FINANCING分类：按来源分：权益性和负债性按期限分：长期和短期二、筹资渠道与方式筹资渠道筹资方式两者关系三、筹资原则适当及时合理经济四、资金需要量预测---方法（重要）定性预测法比率预测法高低点法回归分析法（一）定性预测法个人的经验、主观分析和判断能力预测结果的可行性和准确性较差，只能作为辅助方法（二）比率预测法（销售百分比法）销售百分比法:根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系,按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法。步骤：1、分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，计算各敏感项目的销售百分比。敏感项目：现金、应收账款、存货、应付账款和其他应付款等非敏感项目：对外投资、固定资产、短期借款、长期负债、实收资本等2、计算预测期各项目预计数并填入预计资产负债表中，确定需要增加的资金额。某敏感项目预计数=预计销售额*某项目销售百分比3、确定对外界资金需要量公式=[（变动资产—变动负债）/基期销售额]*销售变动额–[预测期销售额*销售净利率*收益留存比率]例：P167-1（三）资金习性法（behavior)含义：资金变动与产销量之间的关系不变资金然一定产销量范围内，保持固定不变变动资金随产销量的变动而同比例变动的部分半变动部分指受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金公式：y=a+bx1、高低点法（high-lowmethod)步骤：Step1:最高收入点与最低收入点的资金占用量Step2：计算bStep3：计算a例7-22、回归分析法（regressionmethod)公式例7-3比高低点法精确，但繁琐五、资金成本的计算资金成本：企业筹集和使用资金的代价用资费用：股利和利息（税后）筹资费用：一次性，如发行费和手续费等公式：资金成本=年用资费用/（筹资总额—筹资费用）第二节权益性筹资吸收直接投资发行股票内部积累一、吸收直接投资（一）形式吸收现金投资吸收非现金投资科目“实收资本”或“股本”（二）程序确定投资数额吸收直接投资的具体形式签署合同或协议取得资金（三）优缺点优点：实物投资---生产能力企业信誉---借款能力规避财务风险缺点：资金成本较高（税后利润支付报酬）控制权分散二、发行普通股票（一）分类按权利和义务：普通股和优先股按是否记名按发行对象和上市地区：ABHN（二）普通股股本的权利1、投票表决权。选举董事会成员和对公司重大事项的表决中进行投票。股东参与公司管理的基本方式。2、股票出售或转让权。出售或转让场所：证券市场3、优先认股权。公司发行新股时，股东在一定时间内以低于市价的价格购买新股票。4、分享盈余权。5、剩余财产求偿权。6、对公司帐目和公司事务的查询权，以及对管理当局越权行为的阻止权。（三）股票发行发行方式公募发行：自销和承销[包销和代销]私募发行（四）股票上市有利影响（goodnews)改善财务状况收购评价激励员工知名度不利影响（badnews）失去隐私权限制操作的自由度上市费用高（五）普通股筹资成本1、股利折现模型普通股筹资成本=D/[普通股筹资总额*（1-普通股筹资费率）]。。。=D1/[普通股筹资总额*（1-普通股筹资费率）]+g2、资本资产定价模型R=Rf+β*(Rm-Rf)

3、无风险利率加风险溢价法Kc=Rf+Rp（六）普通股筹资评价1、普通股筹资的优点：普通股没有到期日，是公司的永久性资金普通股没有固定的股利负担普通股是公司举债的基础普通股筹资能增强公司的信誉2、普通股筹资的缺点：资本成本最高：原因是风险大及中间费用增发普通股时会使原股东的利益及控制权受损发行普通股筹资，加大了公司被收购的风险三、留存收益筹资（retainedearnings)（一）渠道盈余公积未分配利润（二）留存收益筹资成本---无筹资费用留存收益筹资成本=D/普通股筹资额。。。。。=D1/普通股筹资额+g（三）留存收益筹资的优缺点优点：资金成本低；保持控制权；增强公司信誉缺点：数额有限；使用受制约第三节长期负债筹资长期借款发行债券融资租赁一、长期借款（一）概念长期借款是指公司向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、期限在一年以上的借款。债权人银行非银行金融机构其他单位分类：按用途：基建贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款按有无担保：信用贷款和抵押贷款（二）取得长期借款的条件原则计划发放择优扶持物资保证按期归还公司申请借款的一般条件1、独立核算、自负盈亏、有法人资格企业法人营业执照每年均由工商局进行年检2、经营方向和业务范围符合业政策等体现于企业章程和合同之中3、借款公司的物资保证和财产保证贷款有严格的抵押担保条件4、具有还贷能力5、财务管理和经济核算制度健全6、在银行开立账户，办理结算贷款申请抬头：***银行：一、借款原因与金额二、用款时间与计划三、还款时间与计划特此申请，望贵行批准。落款：***单位年月日（三）保护性条款一般性条款：流动资金保持量；支出限制，对其他长期债务的限制等。例行性条款：定期报表；出售资产限制；清偿到期债务；固资规模。特殊性条款：专款专用；领导人稳定；投资资金；规定借款的补偿性余额。（四）长期借款的利率银行借款的利息率取决于（1）资本市场的供求关系、（2）借款的期限、（3）借款有无担保及（4）公司的资信状况等。一般情况下：长期借款的利率要高于短期借款的利息率。思考：什么时候，短期借款的利率要高于长期借款的利率？长期借款利率的三种形式：1、固定利率：以与借款公司风险类似的公司发行债券的利率为参考，借贷双方商定的利率，一经确定，不得随意改变。2、变动利率：指规定在长期借款的期限内，利率可以定期调整，一般根据金融市场行情每半年或一年调整一次。调整后贷款余额按新利率计息。3、浮动利率：指借贷双方协商同意，按资金市场变动情况随时调整的利率长期借款的偿还偿还方式：1、到期一次性偿还本息2、息期付息、到期一次偿还本金3、每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金4、定期定额还本利和（年资本回收额）注：不同的偿还方式对公司财务状况影响不同。例：某公司从银行借入5年期贷款100万元，借款年利率为8%，试计算四种方式下每年及总计偿付本金的情况。1、到期一次偿还：100*（1+8%*5）=140万元本息一并支付，第5年付款压力很大2、定期付息，到期还本：1—4年，每年只付息8万，第5年末付本息为108万，合计140万与第1种方式比较，到期偿债压力有所减轻第（3）种方式：每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金。假定每年偿付本金10%，则各年债务的债务情况如下表：年份年初尚未偿还债务本年应计利息本年支付本利和年末未还本金到期支付本金支付本利总和12345合计1008100*10%+8=1890907.2100*10%+7.2=17.280

806.4100*10%+6.4=16.470705.6100*10%+5.6=15.6