货币银行学第二章利息和利息率

货币银行学教学内容第二章利息和利息率教学目的和要求掌握利率的各种分类有关单利和复利、现值和终值以及几种收益率的计算；利率决定理论利率期限结构理论利率管制和利率市场化改革教学重点和难点信用利率种类利率的决定理论利率期限结构理论第二章利息和利息率本章主要内容第一节信用和利息第二节利率种类第三节利率的作用第四节利率的决定第五节利率的风险结构与期限结构第一节信用和利息一、什么是信用一）定义原义：信任现代意义的信用：借贷活动的总称，是以偿还和付息为条件的价值的单方面转移。它体现一种债权债务关系。二）信用的产生和发展1、信用的产生信用最初产生于商品流通过程中。信用产生的社会根源是商品和货币的不均衡分布。信用产生于货币发挥支付手段职能。2、信用的发展1、前资本主义信用——高利贷信用

2、信用的发展2、资本主义信用——借贷资本借贷资本是货币资本家为了获取利息而贷放给职能资本家使用的货币资本。借贷资本的来源：生产经营中的闲置资本；用于积累的剩余价值；货币储蓄等。3、社会主义信用商品货币经济是社会主义信用存在的客观依据二、信用的运行一）信用运行的基础行为主体之间，同一主体在不同时期-都存在盈余与赤字的矛盾。二）信用运行形式1、商业信用（1）商业信用的概念商业信用是指企业之间在销售商品时，以赊销和预付形式提供的、与商品交易直接相联系的一种信用形式。1、商业信用二（2）特点：从形式上看它主要以商品形态提供信用。债权人和债务人都是工商企业。其供求与经济周期的波动基本一致。（3）商业信用的局限性规模上的局限性。商业信用的规模以产业资本的规模为度，最大作用是产业资本的充分利用。方向上的局限性。2、银行信用（1）含义银行和其他金融机构以货币形式与企业、其他经济组织和个人之间相互提供的信用。（2）银行信用的特点：具有广泛的接受性具有创造信用的功能一方为金融机构（3）银行信用的信用工具：存折、存单、贷款合同、银行票据3、国家信用（1）含义是指以国家为一方所进行的信用活动。广义的国家信用包括国内信用和国际信用，狭义的国家信用只指国内信用。（2）国家信用的形式国库券与公债券（3）国家信用的作用4、消费信用（1）含义是指企业或金融机构向消费者个人提供的用于购买消费品的信用。（2）消费信用的形式信用卡——短期消费信用分期付款——中期消费信用消费信贷——长期消费信用银行卡是指由商业银行（含邮政金融机构）向社会发行的具有消费信用、转帐结算、存取现金等全部或部分功能的信用支付工具。（1）银行卡的种类银行卡按是否具备透支功能分为：信用卡和借记卡。信用卡按是否向发卡银行交存备用金可分为：贷记卡和准贷记卡。

贷记卡持卡人一定的信用额度，可在信用额度内先消费、后还款的信用卡。准贷记卡是指持卡人须交存一定金额的备用金，当备用金帐户金额不足支付时，可在规定的信用额度内透支的信用卡。借记卡不具备透支功能。银行卡的分类三利息一）利息的含义利息是货币所有者（债权人）由于贷出货币而从借款者（债务人）手中获得的报酬。二）利率的含义利率是一定时期内利息额同贷出本金的比率第二节利率种类按照计算利息的时间把利率年利率%、月利率‰日利率按利息是否累计计算利息单利利率复利利率2、利率的计算单利：s=p•(1+n•r)复利：s=p•(1+r)n三、利率的种类（二）按利率与其他利率的关系基准利率与非基准利率按是否考虑到物价变化的影响名义利率指借贷契约或有价证券上载明的利率。实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素以后的真实利率。如果r代表名义利率，真实利率，代表预期通货膨胀率，那么真实利率、名义利率与预期通货膨胀率之间的关系可以由下述费雪方程式给出：

名义利率物价水平与实际利率三、利率的种类（三）按利率是否随时间调整固定利率、浮动利率按利率的决定机制市场利率、公定利率、官定利率按时间长短长期利率、短期利率按利息计算的起算时间即期利率是与一个即期合约有关的利率水平。远期利率是指未来两个时点之间的利率水平，是与一个远期合约有关的利率水平。远期利率相当于从现在起将来某个时点以后通行的一定期限的借款利率，也就是将来的即期利率。

利率的种类（四）第三节利率的作用1、利息的计算设s表示本利和，p表示本金，n代表时间长度，r代表单位时间的利率。i表示利息单利s=p•(1+n•r)非连续复利s=p•(1+r)n连续复利假设数额a以利率r投资了n年。如果每年计m次复利，则终值为，当m趋于无穷大时，就称为连续复利此时的终值为利率的计算二二、货币的时间价值1、货币的时间价值的含义是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。考虑到货币价值随时间而变化，就需要对不同时间的货币折算到同一时间点上进行比较这就涉及到货币的现值和终值问题

2、现值与终值终值又称将来值，是现在一定量现金在将来某一时点上的价值，俗称本利和。单利：s=p•(1+n•r)复利：s=p•(1+r)n现值又称为本金，是指将来某一时点上的一定量的现金折合为现在的价值。复利：p=s/(1+r)n3、几个广泛运用的公式零存整取先付年金(期初存，期末取)后付年金(期末存，期末取)几个广泛运用的公式二整存零取期初存，期末取4、净现值法则（npv）npv等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。npv大于零则投资可行npv小于零则投资不可行在比较不同的投资方案中，在其他条件相同的情况下，选择净现值最大的。三、储蓄的利率弹性和投资的利率弹性（一）储蓄的利率弹性利率变化的储蓄效应替代效应利率提高，用储蓄替代消费，储蓄增加收入效应利率提高，储蓄收益变化，储蓄变化。储蓄的利率弹性的大小，最终取决两种效应的共同作用（二）投资的利率弹性利率变化对投资所起的作用，是通过企业对资本边际效益与市场利率进行比较而行成。如果资本边际效益大于市场利率，可以诱使企业增加总投资；反之则减少投资。一般而言，资本密集型投资利率的弹性较大利率对存货投资的影响较为复杂第四节利率决定理论利率理论的两大流派：实际利息理论和货币利息理论。实际利息理论是长期利息理论，认为利息是实际节制的报酬和实际资本的收益。代表人物是费雪。货币利息理论是短期利息理论，认为利息是借钱和出售证券的成本，是贷款和购买证券的收益。货币利率决定于货币的供求。代表人物是洛克、凯恩斯。一、马克思的利率决定理论马克思认为，借贷资本完整的运动公式为：

g——g——w……p……w’——g’——g’利息同利润一样，在本质上是剩余价值的转化形式。利率的大小在零与平均利润率之间波动。利率的最终大小还取决于借款者和贷款者的谈判二、西方利率理论（一）古典利率理论流行于19世纪末20世纪30年代。基本观点是：利率由投资需求和储蓄意愿的均衡决定投资随利率上升而减少储蓄随利率上升而增加利率是资金需求与供给相等时的价格1、古典利率理论的图示sirs,iores=i1、古典利率理论三古典利率理论的特点古典利率理论是实际利率理论，认为利率与货币因素无关。认为利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡，而不影响其它变量。采用的是流量分析法，是对某一段时间内的储蓄量与投资量的变动进行分析。2、凯恩斯的流动偏好利率理论基本观点利率决定于货币供求数量货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好。货币需求有三大动机。货币供给由货币当局外生给定当货币需求大于货币供给时，利率上升；反之，则利率下降。凯恩斯利率理论的图示md=l=l1+l2rmorems=mdms3、可贷资金理论基本观点是：利率决定于可贷资金供给与需求的均衡点借贷资金的需求来自投资流量和该期间人们希望保有的货币余额，它与利率负相关。借贷资金的供给则来自于储蓄流量和该期间货币供给的变动量，它与利率正相关。理论的特点强调实际经济变量对利率的决定作用。兼顾货币和实际因素，存量和流量分析。可贷资金利率理论的图示sir可贷资金or0s=ii+△mds+△msre4、is-lm模型理论基本观点：均衡利率的决定取决于商品市场和货币市场的同时均衡。均衡利率与均衡国民收同时决定。is曲线代表商品市场均衡时收与利率的关系。lm曲线代表货币市场均衡收与利率的关系。is-lm模型理论的图示ryislmreye三、中国的利率体制及其改革1、我国的利率体制：官定利率为主利率缺乏弹性、不能正确反映资金供求状况层次少、地下金融猖獗2、改革措施：利率市场化大力推进货币市场改革、扩大利率浮动范围建立银行间利率体系保持合理的利率期限结构

第五节利率的风险结构与期限结构一、利率的风险结构是指相同期限的不同种类的债券所具有的不同利率水平之间的关系。影响不同债券利率水平的主要因素违约风险，正相关流动性，负相关税收因素，与免税率负相关。二、利率的期限结构一、到期收益率所谓到期收益率，是使得来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等的利率水平。p0表示金融工具的当前市价，cft表示金融工具在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。到期收益率的计算例子一张息票率为10%、面额为1000元的10年期附息债券的到期收益率可计算如下

二、利率的期限结构二具有相同风险及流动性的债券，由于到期时间的不同所形成的不同利率关系。利率的期限结构用收益率曲线来反映。收益率曲线主要有向上倾斜、水平、向下倾斜以及驼峰四种类型。三、利率期限结构理论一）预期理论前提假定投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。所有市场参与者都有相同的预期。期限不同的债券是完全替代的。金融市场是完全竞争的。完全替代的债券具有相等的预期收益率。预期理论二基本命题长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数。不足之处不能解释收益率曲线常向上倾斜二）市场分割理论前提假定投资者对不同期限的债券有不同的偏好投资者是理性的。理性的投资者对其投资组合的调整有一定的局限性期限不同的债券不是完全替代的。市场分割假说二基本命题期限不同的债券市场是完全分离的或独立的，每一种债券的利率水平在各自的市场上，由对该债券的供给和需求所决定，不受其它不同期限债券预期收益变动的影响。不足之处不能很好解释不同期限的利率往往同方向变动的事实三）流动性升水（偏好停留）理论前提假设期限不同的债券之间是互相替代的。投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是债券的期限。投资人只有能获