国商第六章欧洲货币市场与国际商业贷款

第六章欧洲货币市场及国际商业银行贷款学习目标国际金融市场概念、类型、作用、发展趋势欧洲货币市场的构成及主要业务欧洲货币市场商业银行贷款一国际金融市场

由货币资金的供需双方进行资金借贷的交易场所就是金融市场。如果金融市场的活动超越了国界，在世界范围内进行资金的借贷，该市场就称为国际金融市场。

广义的国际金融市场货币、资本、外汇和黄金狭义的国际金融市场包括货币和资本概念国际金融市场的类型1、传统国际金融市场（1）资金来源都是市场所在国提供的（2）经营主体是居民与非居民（3）受市场所在国政策和法律的约束（4）以市场所在国强大的经济实力为基础

2.新型的国际金融市场

（1）所交易的货币已不再仅是市场所在国的货币（2）经营主体是非居民（3）不受市场所在国政策、法规和税制等的约束（4）不以市场所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础

国内投资者或存款者国内借款者国外投资者或存款者国外借款者国内金融市场在岸金融市场离岸金融市场

国际金融市场形成的条件

（1）政局稳定（2）自由的外汇市场与宽松的金融政策（3）完备的金融机构和健全的金融制度（4）现代化的通讯设施与优越的地理位置（5）训练有素的专门人才国际金融市场的产生和发展

（1）国际金融市场的产生

18世纪至一次世界大战后，形成和发展了以伦敦为中心的国际金融市场（2）二次大战后的国际金融市场新的国际金融市场的出现，纽约、苏黎世、法兰克福，巴黎、东京（3）国际金融市场的发展——欧洲货币市场的兴起国际金融市场的积极作用（1）国际金融市场推动了各国经济的国际化（2）促进了国际贸易的巨大发展（3）为各国经济的发展提供了资金（4）调节各国的国际收支（5）促进了银行业务的国际化国际金融市场发展的一些负作用（1）埋下债务危机的隐患（2）影响一些国家货币政策的执行效果，同时也会增加汇率的波动幅度和助长投机行为（3）在经济衰退时期会加速经济危机的传播，还可能引发全球性的金融危机（4）国际金融市场的无政府性也可能加剧发达国家与发展中国家的矛盾，使贫富差距进一步扩大国际金融市场的构成国际金融市场货币市场资本市场银行短期信贷贴现短期票据银行中长期信贷证券国库券CD商业票据银行承兑一级二级国际货币市场

1.货币市场概述又称短期资金市场，是指资金的借贷期限在一年以下（含一年期）的资金市场。特点：该市场上所交易的金融工具具有偿还期短、流动性强和风险小的特点。参与者：商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。

2.货币市场的业务活动

（1）银行短期信贷市场

A．银行与银行之间的短期信贷——同业拆放市场两个利率：拆进（bidrate）和拆出利率（offeredrate）。比较著名的有伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）。

B．银行对非银行客户的短期信贷

（2）短期证券市场

是指进行短期证券发行和买卖的场所。在这个市场上进行交易的短期证券主要包括：

A．国库券（treasurybill）

B．存款证（certificateofdeposit，CD）

C．商业票据

D．银行承兑票据

（3）贴现市场是办理票据贴现进行短期资金融通的市场。所谓贴现，是指把未到期票据，按照贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息，向银行或贴现公司换取现金的一种方式。主要包括：政府国库券、短期债券、银行票据和各种商业票据等。贴现市场由贴现公司、商业票据行、商业银行和中央银行组成，其中以贴现公司为主。

国际资本市场

1.中长期贷款市场（1）中长期贷款的方式

A．政府贷款(约束性贷款)B．国际金融机构贷款

C.国际商业银行贷款双边贷款和银团贷款（辛迪加贷款）

2.证券市场

(1)证券的种类债券:按发行者划分包括政府债券（也称国债或公债）、公司债券和银行债券。按地域划分：国内债券和国际债券国际债券又划分为外国债券和欧洲债券。

公司股票：普通股票和优先股票

（2）证券市场证券发行市场证券流通市场证券流通市场又称次级证券市场或二级市场，是已发行的证券交易和买卖的市场。私募和公募厂外交易市场和证券交易所欧洲货币市场的概念与历史发展

1.欧洲货币与欧洲货币市场

欧洲货币市场（Euro-currencymarket），又称离岸国际金融市场或境外金融市场，是指经营境外货币存贷的国际金融市场，或者说，是在一国境外进行该国货币存贷活动的市场。

欧洲不是地理概念，货币市场也没有短期的意义二、欧洲货币市场

2.欧洲货币市场的形成产生：欧洲货币市场于50年代首先在欧洲出现，最初形成的是欧洲美元市场。美国冻结中国在美的银行存款，苏东国家资金的转存、1957年的英镑危机，导致该市场的产生。发展：（1）美国国际收支逆差急剧增加（2）美国政府的金融政策促进了欧洲货币市场的发展

Q条例、M项条例、利息平衡税自愿限制贷款计划（3）西欧国家的金融政策鼓励持有外币，对境外存户的本币存款倒收利息（4）石油美圆3.欧洲货币市场的特点（1）经营自由（2）资金规模庞大（3）资金调拨灵活（4）利率条件优惠（5）可选择货币多

4.离岸金融中心功能中心:集中与分离名义中心基金中心收放中心

1银行短期贷款1天、7天、30天、60天、90天为多起点高条件灵活，手续非常简便存贷利差小短期贷款利息一般须先付无须签定协议

欧洲货币市场业务

2中、长期贷款要签订协议联合贷放政府担保浮动利率特点贷款条件费用：利率（LIBOR、SIBOR、HIBOR）附加利率、管理费、代理费、杂费、承担费利息期：确定利率的日期和利率适用日期贷款期限宽限期偿付期贷款偿还；3种方式关于提前偿还：贷款货币法律条款说明与保证条款约定事项消极保证条款比例平等条款关于财务方面的约定事项违约事件违反贷款协议本身先兆性违约贷款货币的选择借取的货币要与使用方向相衔接借取的货币要未来主要销售市场相衔接借款的货币最好选择软币如果借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，可选择硬币，否则借软币

例如，某公司欲从欧洲货币市场借款，借款期限为3年，当时瑞士法郎的利率为3．75％．美元的利率为11％，而两种货币的利差为7．25％；美元与瑞士法郎的汇率为1美元＝1．63瑞士法郎。当时—权威机构预测：3年以内，瑞士法郎增值幅度不会超过7．25％(即软币与硬币的利率差)。原则:

预测的贬值率＜该贬值率,借软币预测的贬值率＞该贬值率,借硬币3欧洲债券市场

（1）欧洲债券与欧洲债券市场的含义国际债券分为外国债券和欧洲债券两种，欧洲债券是指借款人所发行的、以发行国以外的货币为面值的债券。

（2）欧洲债券市场的特点境外债券市场债券种类多管制较松

7.4衍生金融工具市场1972年在美国芝加哥商品交易所创设外汇期货1973年又推出外汇期权(Cum“cyopllon)1975年又推出美国政府公债期货和商业票据期货1982年2月美国密苏里州堪萨斯农产品交易所率先推出股票指数期货衍生金融工具:

在现实金融产品基础之上所衍生的以金融产品合约为交易对象的衍生金融工具

衍生金融工具特点交易的对象是合约价格受基础的原形金融资产现货市场价格所制约交易具有高财务杠杆特点

衍生金融工具市场类型交易所场外交易集中交易公开竞价合约标准化交易所清算保证金对冲了结合约

外汇期货外汇期货也称货币期货，是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则,按固定价格购买与出卖远期外汇的一种交易。与一般外汇远期交易相似但仍有较大的区别都是通过合同形式，汇率固定都是一定时期以后交割都是为了保值或投机。外汇期货合同买卖双方无合同责任关系合约标准化向交易所交纳手续费固定场所交易保价内容只报买价或卖价交纳经纪人佣金对冲了结交易所的组织结构交易所清算所会员会员会员会员客户客户委卖委买外汇期货交易的运用套期保值又称对冲，指交易者在期货市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的损失。

套期保值业务

7月1日，一位美国汽车交易商订立了一份合同．买进20辆英国生产的运动跑车，价款于11月1日以英镑支付,一辆车的成本为35000英镑。该交易商担心英镑会在接下来的数月内升值，从而导致支出的美元数增加。

操作过程（2）投机

类似于远期交易中的投机,卖空和买空

以债券类证券为标的物的期货合约，回避因利率波动所引起的证券价格变动的风险短期利率期货和中长期利率期货报价采用贴现方式算出,如市场利率或债券收益率为年率8％，则报价为92美圆.交割月份为3月、6月、9月、12月可用于保植和投机

利率期货如美国国库券期货合同，其最小的价格波动幅度就是1点，即0.01％，每份金额为100万美元的3个月期国库券期货合同的1点等于25美元，美国中长期国库券交易单位为10万美元面值，以点(1000美元)和l／32点(31.25美元)报价，其最小变动单位为1／32点，其停板额为上一交易日结算价的上下3个点．即每张合约±3000美元).

一美国证券投资者于1月份决定，欲在半年后在现货市场购买100万美元、年利为8％、半年期的国库券，该投资者预期利率将要下降.

操作:

该投资者，为固定收益，他与交易所签订购买1个标准合同100万美元、年利率为8％、期限为半年的利率期货合同．价格为96万美元(100万美元—100万美元×8%×180/360=100万美元—4万美元＝96万美元)。

结果:

半年后的6月份，利率下降至6％，该投资者在现货市场购买一个标准合同的半年期国库券的价格损失1万美圆.该投资者在期货市场，依据“以卖冲买”的原则，在期货市场赚取1万美元.以约定的股票价格指数作为交易标的的一种期货台约，它利用股票价格指数的升降来代表期货合约价值的涨跌。

股票指数期货股指期货没有实物基础因而期货合约价格以指数点(Point)的若干倍来计算。

指数每升降1个点，合约价格也升降一定的确定金额。如美国股指期货每个点为500美元，因而台约价格就是500美元与股价指数的乘积。交割时采取现金差额结算高杆杠性质以3、6、9、12月为交割月保和投机值(1)买空

某投资者想购买一家大公司股票500股，时价为每股500美元，但该投资者手中仅有240000美元．尚缺10000美元，而股票行情可能继续上涨，若贷款，利息又太高

结果：

1个月后，股票价数果上涨了10个百分点，按每点50美元计算，赢利22500美元(即50美元×45份)。

股票市场行情也上涨，他所想购买的价格升到520美元，所需资金为520×500=260000美元。

现在该投手中持有现金240000+22500＝262500美元，足以支付购买该股票所需的资金。

操作：

该投资者通过经纪人购买了1个月期的股票指数期货合约45份(2)卖空

某人现持有某家大公司股票500股，该持有人预测1个月后公司股票价格和股市的价格指数都将回落。但出于对公司的信任，他不愿抛售手中的股票。

操作：

他采取空头保值，即通过经纪人在股票市场上出售1个月期股票指数合约45份。

结果：

1个月后股票价格指数下跌了10点，而该股票价格也从每股500美元跌至480美元。这时该投资者又买进同样的期货合约45份，在合约到期前，填平自己的空头头寸。每点仍按50美元计算，获利22500美圆，股票亏损10000美圆。净收12500美圆。金融期权指买卖某种金融产品选择的权利，即金融期权买方向期权卖方支付一定费用后，获得在合约的有效期内按合约规定的协定价格，向卖方购买或出卖合约规定数量的金融产品或放弃合约的履行的权力。外汇期权的类型

美式期权和欧式期权看涨期权和看跌期权场内交易和场外交易利率和外汇期权

外汇期权指远期外汇的购买者向出卖者支付一定金额的保险费后，在双方签订合约的有效期内、买方有权按协定价格要求卖方履行合约，或放弃合约的执行。交易单位(或金额)一定协定汇率以美元标出保证金。存于清算所保证金账户保险费。不管是否执行合同，保险费均不退还给买方交割月份也为每年的3月、6月、9月和12月外汇期权可用于保值与投机。外汇期权期权应用举例：看涨期权

美国以进口商预计3个月后将要有50万英镑的进口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：1英镑=1.4550美元，按这一汇价，该商人的进口成本为72.75万美元。他预测英镑要升值.操作：

该商人决定购买欧式看涨期权，协定价格为1英镑=1.4550美元，金额为50万英镑，期权费为1英镑=0.02美元，合同有效期为3个月。结果1：第一，英镑升值，对美元的汇价从1.4550升至1.4850。若该商人没有采取保值措施购进期权，要用

50×1.4850=74.25万美元才能