课外：人民币加入SDR与人民币国际化

我们毕业啦其实是答辩的标题地方人民币国际化 概述人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了，但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化，使其成为世界货币。国际储备货币—人民币加入SDR之前，官方权威的国际共识是指国际货币基金组织的特别提款权（SDR）价值构成，也叫SDR货币篮子构成，即美元、欧元、英镑和日元。美元、欧元、英镑、日元权重分别为41.9%、37.4%、11.3%、9.4%。2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，与美元、欧元、日元、英镑一起成为五大国际储备货币，这标志着中国在全球金融体系的重要性获得正式认可。

GDR和SDR普通提款权(GeneralDrawingRight缩写为GDR)与特别提款权SDR相似，普通提款权也是分配给国际货币基金组织(IMF)成员国的。但与特别提款权不同的是，普通提款权是信贷，而特别提款权可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备。SDR是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，用于弥补成员国官方储备不足。SDR创设之初是为了支持实行固定汇率的布雷顿森林体系。参加这一体系的国家用黄金和美元在外汇市场上购买本国货币，以维持本国货币汇率稳定。但这两种主要储备资产无法满足当时世界贸易扩张和金融发展的需要。因此，国际社会决定在IMF支持下创造一种新的国际储备资产SDR，也被称为“纸黄金”。

SDRIMF每日确定以美元表示的SDR价值并在IMF网站上登载。人民币加入SDR事件根据现行规则，IMF每五年进行一次SDR货币篮子构成评估，IMF执行董事会每5年或在认为情况变化有必要提前进行检查时对篮子构成进行检查，以确保它反映各种货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性。在正常情况下，年份尾数逢0和5进行评估检查，逢1和6实施新的评估结果。2015年正是评估检查年。如有新的变化，则从2016年开始实施。进程：1.IMF2010年SDR货币篮子构成评估，人民币提出申请，但没有通过；2.2015年年初，IMF2015年SDR货币篮子构成评估，人民币再次提出申请；3.2015年7月23日，国际货币基金组织（IMF）新闻发言人格里·赖斯：关于人民币是否会被纳入特别提款权（SDR）货币篮子的评估进展顺利，IMF执行董事会将于7月底对评估报告进行非正式讨论，并预计在2015年底进行正式讨论。4.2015年8月初，IMF曾通过电话会议透露，人民币在11月会获得三个结果中的一个，三个结果分别是——纳入、不纳入以及补充更多信息(askformoreinformation)。人民币加入SDR事件5.2015年8月19日，国际货币基金组织(IMF)发表声明称，IMF执行董事会决定，无论人民币在11月的决议讨论中是否被同意纳入SDR，都建议将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币在2016年9月30日前无法被纳入SDR货币篮子。6.

2015年9月22日至25日，习近平主席访美，成果之一：美国重申在人民币符合IMF现有标准的前提下支持人民币在特别提款权(SDR)审查中纳入SDR篮子。7.2015年10月19日至23日，习近平主席访英，成果之一：中国央行在英国发售50亿元的人民币债券，这也是中国政府首次在西方国家发行债券。央行多项措施为人民币进入SDR一篮子货币铺路，人民币国际化进程加速。8.2015年11月初，人民币能否加入SDR的最终评估，已由早先确定的11月4日推迟到11月30日。待评估完成后，IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子。人民币加入SDR主要条件2015年9月22日至25日，习近平主席访美，成果之一：美国重申在人民币符合IMF现有标准的前提下支持人民币在特别提款权(SDR)审查中纳入SDR篮子。（1）美国支持。要取得美国的同意，因为国际货币基金组织需要85%以上的投票通过，而美国控股16.5%，因此美国拥有一票否决权。人民币加入SDR主要条件（2）符合IMF现有标准：A.该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列，有对外贸易的货币使用需求。已经达到，中国出口世界第一，占到近13%（美国为9%），但是目前中国对外出口使用的货币中44%用的是美元，27%是欧元，8%是英镑，仅3%为人民币。B.货币应“可自由使用”。参考国际清算银行的三个标准：人民币发债（全球债券比重45.3%欧元，35.9%美元，0.3%人民币排第8）；人民币兑换（全球外汇兑换比重，44%美元，16%欧元，11%日元，7%英镑，1%人民币排第9）；人民币存款（海外资产比重，41%美元，33%欧元，4.8%英镑，4%日元，0.8%人民币排第6）.该货币可“自由使用”，即可广泛用于国际交易的支付并在主要汇率市场上被广泛交易。中国明显符合第一条标准，但人民币是否满足第二条标准则更具争议。需要注意的是，与对某种货币是否“自由浮动”或“完全可兑换”的普遍解读相比，“自由使用”的概念要宽松得多，而且对于此项要求并无预设的量化标准或门槛。人民币加入SDR主要条件2010年申请失败后，人民币当时是唯一不在SDR篮子内但是符合出口“门槛”标准的货币。然而，当时人民币被认为不符合可自由使用标准。目前的审查会首先考虑2010年审查的结论和随后2011年执董会关于货币选择标准的讨论。因为中国仍然是唯一符合出口标准但其货币不在SDR篮子内的成员国，所以此次审查将会重点关注对人民币作为可自由使用货币的评估。人民币加入SDR9.2015年11月30日，代表188个成员国的IMF执行董事会做出了人民币符合“可自由使用”标准的判断并决定该货币将与美元、欧元、日元和英镑一道构成特别提款权货币(SDR)篮子。此次调整将是1999年欧元取代德国马克和法国法郎以来，SDR货币篮子的构成首度发生变化。这也是人民币数十年来逐步树立起国际公信力进程中的一个里程碑--创建于第二次世界大战结束后的人民币曾经长时间只能在中国大陆内部使用。IMF表示，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。10.

2016年10月1日，国际货币基金组织（IMF）9月30日宣布，启用包括中国人民币在内的新的特别提款权货币（SDR）篮子，并宣布决定新定值期内SDR的货币量。自2016年10月1日起，人民币将被认定为可自由使用的货币，并作为美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入SDR货币篮子。执董会当时还决定，每种货币的权重分别为，美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。人民币加入SDR的影响短期助信心，长期推改革人民币加入SDR是我国经济与金融发展的结果，但其本身对人民币国际化的推动作用并不大。因为SDR自身在国际储备中占比就很低，仅约为2.4%，因此加入SDR本身对人民币国际化的影响有限，但至少可以预见：

加入SDR将增强市场对人民币的信心，短期或许会缓和人民币汇率的下行压力：近期，伴随着美元加息预期与中国经济下行压力增强，人民币对美元汇率出现了一定的贬值压力，加入SDR将提升市场对人民币的信心，但人民币贬值压力是否能得到有效缓解终究还是要看经济下行压力能否得到明显减弱。加入SDR有利于推动国内金融改革：为了加入SDR在国内做了许多配套改革，加入SDR意味着这些改革措施得到了国际社会的充分认可，会进一步激励中国金融改革的推进。同时也意味着人民币国际化也正式进入了一条“不归路”，即中国的资本账户开放、利率自由化以及浮动汇率将是坚定不移的方向，即便中间可能出现波折，金融自由化的方向不会改变。美联储加息与人民币贬值1.2016年美联储为什么迟迟不加息？美联储为什么要加息：（1）2008年美国发生了大规模的金融危机，为了应对这场危机，美联储通过降息、量化宽松等措施来挽救经济。在这个过程当中，利率被降到了0附近的水平，量化宽松推出了3轮。通过这些强有力的刺激，美国经济在2013年开始稳固复苏，而到了去年，美国经济已经达到了较为满意的水平。经济达到了正常水平，低利率便失去了价值，如果一直保持低利率反而会使通货膨胀升高，产生经济泡沫。因此，美联储要通过加息，将利率拉回到正常水平，以达到经济平稳正常增长的目的。（2）美国加息还有另外一个原因，那就是为下一次经济危机做准备。因为货币政策是国家调节政治和经济的工具，当遇到经济危机时便可拿出来使用，用完还需要收起来，否则当下次危机来临，手里就没有可打的牌了。上一次次贷危机之后，美联储资产负债表从1万亿扩张到4.5万亿美元，尚且造成难以控制的全球性“流动性陷阱”和对央行普遍的信任危机，再考虑到量化宽松边际效益的递减。如果没有对流动性提前的收紧，那么新一轮的大剂量QE对美元与美联储信用，可能意味着毁灭性的打击。不能允许最坏的情况发生，那么从现在开始，美国就必须未雨绸缪组织自保，加息提上议程，为可能发生的金融危机先留后手。美联储加息与人民币贬值1.2016年美联储为什么迟迟不加息？在去年年底开启首次加息时，美联储曾预期会在2016年加息4次。2016年5月27日，美联储主席耶伦在哈佛大学演讲提到要加息，而如今，2016年已经过去大半，但依旧迟迟不见动静。（1）经济原因：美国经济疲软美国经济在本轮加息周期内的表现显著疲软，美联储的加息步伐也不得不大幅放缓。今年前两个季度美国GDP增速分别仅为1.1%，第二季度美国劳动生产率下滑0.6%，为2013年以来最大降幅，且为连续第三个季度下滑，此外8月非农就业数据表现低于预期，8月PMI数据暗示经济动力不足。在经济疲软的阴影尚未完全褪去的背景下，美联储没有立即加息的充分理由，等到10月底第三季度GDP数据出炉后再行动看上去更为稳妥。（2）政治原因：总统大选临近从历史上看，美联储通常不会在大选前对政策作出重大调整，以显示其政策独立性。鉴于此，美联储如果要行动，很可能会避开政策敏感期，选择在12月尘埃落定后再加息。（3）市场预期在市场中大部分投资者认为9月不加息时，如果此时突然加息，那将是一个巨大的意外，将对全球市场造成巨大的