第八章货币需求与供给

第八章货币需求与供给第一节货币需求及其理论

★货币理论的基础也是供求规律，即货币的需求和供给及其相互作用。

★对货币需求问题的研究，是建立货币理论的起点。一、货币需求的涵义

★西方货币需求理论：货币需求是指经济主体持有货币的意愿★我国学者：货币需求是一种有效需求★本书：货币需求是指在一定的时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿以货币形式持有财产的需要，或社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值贮藏手段的货币的需求。★现实中的货币需求包括现金和存款货币的需求。

注意：（1）必须同时分析货币需求的存量与流量（2）不能将货币需求仅理解为一种主观欲望、一种纯心理的占有欲望（3）人们产生对货币需求的根本原因在于货币所具有的职能（4）现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求（5）最适货币需求量问题（6）货币需求主要是一个宏观经济学问题（7）研究货币供给不能超越于货币需求这一范畴二、几个与货币需求有关的概念1、主观货币需求和客观货币需求2、微观货币需求和宏观货币需求3、名义货币需求和实际货币需求4、货币需求和资金需求三、货币需求理论（一）我国古代的货币需求思想

钱币总量＝人口×人均所需钱币数量

（二）马克思的货币需求理论

M=PT/V执行流通手段职能的货币量=（商品价格水平×流通中的商品数量）/货币的流通速度

（三）交易方程式和剑桥方程式1、交易方程式（现金交易数量说）★代表人物：费雪★内容：一定期时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品和价值总和。★方程式：MV=PTM=1/V·PT★交易方程式通常被写成下面的形式：

MV=PY2、剑桥方程式（现金余额方程式）

★代表人物：马歇尔、庇古和罗伯逊★内容：人们基于便利和安全动机而保留在手边的现金余额就是货币需求★方程式：（四）凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论1、流动性偏好理论★流动性偏好指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和活期存款而不愿持有股票和债券等虽能生利但较难变现的资产。

★凯恩斯认为，货币需求由三种动机——交易动机、预防动机和投机动机所共同决定。

（1）交易动机指人们为了日常交易的方便，而在手头保留一部分货币，基于交易性动机而产生的货币需求，称之为货币的交易需求。（2）预防动机指人们需要保留一部分货币以备未曾预料的支付，这类货币需求就称之为货币的预防需求。（3）投机动机指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机，由此产生的货币需求称为货币的投机需求。

交易动机、预防动机两个层面上的货币需求基本与利率无关，而主要取决于收入水平的大小，并且与收入水平同方向变动。用函数式表示为：

投机动机层面上的货币需求是当前利率的反函数。其函数式表示为：

两种货币需求函数合并：交易性货币需求是收入的递增函数；投机性货币需求是利率的递减函数，所以，货币需求是有限的。凯恩斯流动性偏好理论认为当利率降至一非常低的水平后，货币需求则会变为无限大。

货币需求利率i0M=L(Y,i)2、凯恩斯学派（新古典综合派）货币需求理论（1）平方根定律（鲍莫尔模型）（2）托宾的资产选择理论★经济主体在对未来预期不确定性存在的情况下，怎样选择最优的金融资产组合才能使得相应的效用最大。

（五）货币主义的货币需求理论★代表人物：弗里德曼★将货币视同各种资产中的一种，通过对影响货币需求7种因素的分析，提出了货币需求函数公式。

★若剔除物价变动因素，则可得实际货币需求函数：

★弗里德曼认为，影响货币需求的主要因素实际上只是恒常收入，即：

★由于恒常收入的变化是缓慢的，而不像利率那样经常波动，这意味着货币需求及其函数都是稳定的。

（六）我国传统的货币需要量确定方法1、“1：8”经验数据社会商品零售总额/流通中货币量＝8：12、定额法中央银行确定一个货币供应量增长的绝对额指标，作为计划期的货币供应依据。3、经济增长率

M=Y+P

第二节货币供给及其理论

★完整的货币供给理论应该包括货币供给的决定理论、货币供给影响经济的理论及控制货币供给的理论。

★一般的货币供给理论主要是指货币供给的决定理论。一、货币供给概述1、涵义

★货币供给是指一国在某一时点上为社会经济运行服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融机构供给的存款货币和现金两部分构成。

★货币供给量通常是指一国经济中的货币存量，由货币性资产组成。

★货币定义按口径依次加大的顺序可划分为M0、M1、M2、M3等几个层次。说明（1）货币供给是一个存量概念。（2）货币需要量是一个预测量，货币供给是一定时点上的银行负债总额。（3）有研究价值的是合理的货币供给量。（4）货币供给既是外生变量，又是内生变量，因此很难调控。2、货币供给理论的主要内容第一，货币供给的定义第二，货币供给的形成和传导以及派生存款的形成第三，货币供给的三个要素（即基础货币，货币乘数和准备金）以及货币供给量的决定第四，不同经济模式下中央银行调控货币供给量的可能程度及其操作二、货币供给的形成（一）货币出自银行货币最终只有一个来源→银行全部流通中的货币只有一个出口→银行特点：①货币供给形成的主体是中央银行和商业银行；②两个主体各自创造相应的货币；③非银行金融机构对货币供给有重要影响。对“流通中的货币或者说货币供给总量都来源于银行”这一命题须作以下两个修正：1、这一结论仅适用于近代银行，并非贯穿整个银行的发展历史。2、流通中的货币主要但并不惟一来源于银行。

（二）出自银行的货币都是信用货币

★银行作为信用媒介机构和信用创造机构的统一，其本质特征在于信用创造方面。★对银行资产业务规模的控制成为控制货币供给量的主要途径。（三）流通中货币主要是由银行贷款渠道注入的

“贷款决定存款”

“贷款=存款+现金”

三、货币供给的运行机制（一）现金运行机制特点：（1）现金主要在银行之外流通。（2）现金流通本身不会带来数量上的增减。（3）现金流通一般主要对应于小宗商品即消费品的交易。（二）存款运行机制--原始存款和派生存款存款运行的特点：第一，存款运行都在银行体系内进行；第二，存款在运行过程中能够自行扩大。

派生存款总额=可能形成的最大存款总额—原始存款（三）存款货币的创造与消减过程1、不能创造存款货币的两个特例第一，全额现金准备制度第二，现金放款2、产生多倍存款的过程3、多倍紧缩存款的过程四、货币供给的决定★货币供给量是指银行体系以外的企业、个人所持有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二者的总和。

★货币供给是经济主体创造货币供给量并把它投入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、扩张或收缩货币量的行为和过程。

（一）货币供给的划分层次为什么要划分货币供给层次?◆科学的计量口径◆不同层次的货币性质不同◆管理和调控货币供应量（二）基础货币“质”和“量”的规定性1、基础货币“质”的规定性★基础货币也称“高能货币”或“强力货币”

（1）它是中央银行的负债（2）流通性很强（3）派生性（4）对货币供给起主要决定作用

（5）可控性2、基础货币“量”的规定性（1）基础货币=法定准备金（2）基础货币=社会公众手持现金+商业银行的法定准备金（3）基础货币=社会公众手持现金+商业银行的库存现金+法定准备金（4）基础现金=手持现金+库存现金+法定准备金+超额储备金

基础货币是指，起创造存款作用的商业银行创造更多货币的基础，包括商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。B=R+C基础货币=准备金存款+现金3、需说明的几个问题（1）基础货币是不是货币?（2）为什么将公众手中持有的现金看作是基础货币？（3）为什么将超额准备金纳入基础货币？（三）货币乘数1、货币乘数原理★货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。★在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。★在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。

货币供给模型：

货币乘数模型：

ΔＭ＝ｍ·ΔＢＭ＇＝Ｍ＋ｍ·ΔＢ货币乘数模型的具体化CR

CDC+R--基础货币

C+D--是货币供给量

→（1）→（2）→（3）（）为准备金与存款货币比率，它取决于存款货币银行的行为。

（）为现金比重，它取决于企业单位和个人的行为。

货币乘数m，指每一个单位基础货币的增减所引起的货币供给量多大倍数增减的经济过程。

2、货币乘数的影响因素及计算货币乘数的决定因素有：（1）法定存款准备金率：货币乘数与法定准备金率成负相关

（2）超额准备金比率：货币乘数与超额准备金率反向变动

（3）现金比率：现金比率与货币乘数负相关

（4）定期存款比率：定期存款对活期存款比率与货币乘数负相关

货币乘数的计算方法--因素法

例1，美国联邦储备银行例2，中国五、货币供给的调控机制（一）货币供给的宏观调控模式货币供给宏观调控模式，是指中央银行在对宏观经济的调控中，具有明确的最终目标，采取有效的政策工具，选择具体的调控对象，运用合适的调控形式，以及诸部分密切联系和相互作用而组成一个完整的调控系统。

货币政策工具中间目标宏观终极目标调控形式公开市场业务、贴现政策、存款准备金等货币供给量以及利率等经济增长、降低失业率、稳定物价、平衡国际收支联邦基金市场、国债市场以及法律形式等

美国的调控模式（二）货币供给调控机制的组成

货币供给调控机制是一个以信用创造理论为基础、与中央银行体制的存在有密切联系、由内在诸因素有机联系和相互作用的复杂综合体。

1、调控主体中央银行商业银行非银行经济部门发动主体放大主体目标主体2、基本因素基础货币准备金货币供给量倍数放大效应3、若干金融变量中央银行法定准备金率倍数放大效应现金漏损比率定期存款比率财政性存款比率非银行经济部门超额准备金率商业银行（三）货币供给的外生性和内生性外生变量又称政策性变量，是指在经济机制中受外部因素影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量。典型的外生变量是税率。内生变量，又叫非政策性变量，它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量，不为政策所左右。典型的内生变量是市场经济中的价格、利率、汇率等经济变量。1、凯恩斯学派的观点（1）凯恩斯的外生货币论（2）新剑桥学派的货币供给理论（3）新古典综合学派的内生货币供给论2、货币主义的外生货币供给论H为高能货币D/R为商业银行的存款与其准备金之比D/C为商业银行的存款与非银行公众所持有的通货之比★代表人物：弗里德曼

货币存量M由如下三个因素共同决定：一是高能货币H；二是商业银行的存款与准备金的比率--D/R；三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率--D/C。其中，货币当局决定高能货币H；商业银行决定存款对准备金的比率；社会公众决定存款对通货的比率。货币当局在控制或变动H的同时，还可影响D/R和D/C

，从而决定或变动整个货币供给量。

★此情况下，货币供应量是外生变量。

货币供给究竟是外生变量还是内生变量？★其实质是说货币供给量是由货币当局（中央银行）还是由实体经济中的投资、消费、储蓄和预期等这类微观经济主体的行为所决定的问题。★货币供给既受国家决策者的意志所影响，即对于实际经济运行过程具有外生性，又成了实际经济运行过程中的一个因变量，即具有内生性。★比较接近现实的看法是：货币供应量是具有很强内生性的外生变量。

第三节货币供求均衡

一、货币均衡的涵义

货币均衡是指货币供给符合客观经济生活对货币的需求，两者在数量上大致保持相等的一种状态。

货币均衡内涵的说明：

（1）货币均衡是货币供给与货币需求的大体一致，而非货币供给与货币需求在数量上的完全相等。（2）货币均衡的实际意义应是各自变动着的货币供给和货币需求，只要在客观存在的一定弹性区间内，都属于均衡之列。（3）货币均衡在一定程度上反映了国民经济的总体均衡状况。二、货币供求均衡与社会总供求平衡1、社会总供求平衡的涵义★社会总需求，通常是指在一定时期内，一国社会的各方面实际占用或使用的全部产品之和。

☆社会总需求就是一定时期社会的全部购买支出。★社会总供给是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。

☆社会总供给就是一定时期内社会的全部收入或总收入。社会总供求平衡涵义的说明：

第一，社会总需求与总供给的平衡是货币平衡，不是实物平衡。第二，社会总需求与总供给的平衡是市场的总体平衡。第三，社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。2、货币均衡与社会总供需平衡关系商品供给商品需求货币需求货币供给三、货币失衡及其原因★货币失衡是指在货币流通过程中，货币供给偏离货币需求，从而使二者之间不相适应的货币流