第五章-金融市场

第八章

金融市场

第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节投资基金第五节外汇市场与黄金市场第一节金融市场概述一、金融市场概念与特性二、金融市场的分类三、金融市场的构成要素四、金融市场的功能一、金融市场的概念与特性1.金融市场的概念：金融市场是货币资金或金融商品交易的场所，即资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据和有价证券、黄金、外汇买卖的场所。通过金融市场上的交易活动，沟通资金供求双方的关系，实现资金融通。金融市场是实现金融资产交易和服务的市场金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系金融市场不必是有形的场所金融工具的特性流动性风险性收益性资产转换成现金的难易程度违约风险市场风险可获得收益2.金融市场的特性二、金融市场的类别1按期限分货币市场、资本市场2按融通方式直接融资市场、间接融资市场3按金融工具的发行与流通分一级市场（发行市场）、二级市场（流通市场）4按金融交易的场地和空间分类有形市场、无形市场5按金融交易交割时间分现货市场、期货市场6按金融交易的标的物分货币市场、资本市场、投资基金市场、外汇市场、黄金市场、衍生工具市场7按地域分国内市场、国际市场交易主体资金供应者资金需求者管理者中介者个人家庭工商企业金融机构政府部门海外投资者个人家庭工商企业金融机构政府部门海外投资者金融机构政府部门中央银行三、金融市场的构成要素1.交易主体:参与交易的当事人金融市场主体金融市场交易者中介机构金融监管机构

2.交易对象即通过交易所要获取的货币资金资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。（三）交易方式交易方式是指把不同交易主体联系起来利用信用工具进行交易的组织方式。有交易所方式、柜台方式、中介方式。四、金融市场的主要功能（一）筹集资金功能（二）资源配置功能（三）经济调节功能（四）反映功能第二节货币市场一同业拆借市场二票据与贴现市场三短期政府债券市场即国库券市场四大额可转让存单市场即CDs市场五、回购协议市场

货币市场银行间同业拆借市场商业票据市场CDs市场

短期债券市场债券回购市场

货币市场中央银行票据市场货币市场和货币市场工具货币市场特点：期限在一年以内的金融市场期限短流动性强安全性高用于满足短期流动性需求一、银行间同业拆借市场

（interbankmarket）银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。分为头寸拆借和同业借贷：头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸、补足存款准备金或减少超额准备所进行的短期资金融通活动，一般为日拆。同业借贷是银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营。

一、银行间同业拆借市场

（interbankmarket）银行间：仅限金融机构交易期限短：隔夜overnightoffering、7天、14天，最长不超过1年。交易额较大，一般不需要担保或抵押，完全是信用交易。利率有供求双方议定，可以随行就市。交易方式：信用拆借和回购同业拆借办法：在拆借双方签订的拆借协议限额和期限内可随时借用和偿还。同业拆借市场的特点同业拆借市场是一个无形市场，即交易双方并不聚集在某一特定的场所，而是使用现代化通讯设备进行拆借的市场。通过电话、电传成交，借款方无需提供担保抵押。最常见为日拆，今借明还，拆借一天。目前，国际货币市场上较有代表性的同业拆借利率有以下四种：1、伦敦同业拆借利率(LIBOR)：在伦敦金融市场上，各家银行拆借资金利率加权平均值，是典型的同业拆借利率，市场上许多金融活动以它为基础来计价。2、美国联邦基金利率：是美联储的基准利率，通过干预此利率来进行市场调控。3、新加坡同业拆借利率4、香港同业拆借利率。我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行：单利、无担保、批发性利率二.票据贴现市场由票据的发行、承兑、贴现和再贴现所形成的市场。票据发行：商业票据发行主要源于商品交易，但现代票据发行已成为工商企业和金融机构的融资手段。（无因性）票据承兑：远期汇票到期前，由出票人或指定银行确认后在票据上作出承诺到期付款的文字记载和签章。汇票是由债权人开出的要求债务人付款的命令书。票据贴现：持票人将没有到期的票据卖给银行，实质是一种贷款行为，但银行会事先将一定利息扣除掉，再将剩余金额贴现给持票人。票据的再贴现：金融机构将贴现后获得的票据向中央银行再次办理贴现以获得资金融通。计算题实付贴现金额=汇票金额-贴现利息贴现利息=汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）票据的分类1：商业汇票银行汇票支票本票汇票银行本票商业本票现金支票转帐支票票据票据的分类2：商业汇票银行汇票银行票据商业票据银行本票商业本票现金支票转帐支票票据银行支票三、短期债券市场

短期债券市场是指所交易的金融工具剩余期限在1年以内的市场。包括：

1、国库券：解决政府的短期流动性问题，即解决国库先支后收造成的短期差额问题

2、短期市政债券：联邦制国家的地方政府

3、短期融资券：企业发行的，以商业信用为基础的，有信用评级。国库券市场的功能对发行者来说，可以弥补国家财政收支差额。对于投资者来说，是融通短期资金的重要市场。对于央行来说，是贯彻其货币政策的首要场所——公开市场业务。四、可转让定期存款单市场（一）定义是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。

可转让定期存单是美国花旗银行于1960年开始发行的一种大额定期存款凭证，实质上为存款收据。（二）与普通银行定期存款的差别1、CDs面额较大，金额起点较高，以机构投资者为主；2、在到期之前可以转让，不记名转让流通；3、流动性较高，有一个活跃的二级市场；4、必须到期才可提取本息；5、利率通常高于同期限的定期存款；6、一般由大银行发行；7、期限短，一般在一年以内。五、债券回购市场

债券回购交易是指买卖双方在成交的同时约定于未来某一事件以一定价格双方在进行反向成交，即债券持有者（融资方）与资金持有者（融券方）在签订的合约中规定，融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并按商定的利率支付利息。实质上是一种以有价证券作为质押品拆借资金的信用行为。债券回购市场通过签订回购协议或逆回购协议办理短期抵押信贷的市场。回购：将同一份金融资产卖出后在约定时间再买进的一种交易方式。回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。回购协议其实是一种有抵押的贷款。逆回购协议：将同一份金融资产买进后在约定时间再卖出的交易方式。回购市场与回购协议回购的例子：某证券公司在1日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。但在3日有6000万的款项到帐。但在2日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？回购协议证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，并承诺在3号全数回购。利率为4%——期限为2天，利率为4%，金额为5000万的回购协议。这样，证券公司在1号获得5000万现金，在3号花50010958元再买回这笔国债。利息计算：5000万×4%×2/365=10958回购协议正回购：先卖再买逆回购：先买再卖回购交易的期限：很短，一般是1天，以及7天、14天等，最长不过1年。回购的工具：我国主要是政府债券。我国的国债交易一般是采用回购方式进行的。一、资本市场的定义和特点二、证劵的发行市场和流通市场第三节资本市场（一）定义：资本市场是交易期限在一年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。包括长期借贷市场和长期证券市场。长期借贷市场，一般是银行对个人提供一年以上的消费信贷。长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。一资本市场的定义及特点一资本市场的定义及特点（二）特点1交易期限长2目的是要解决长期投资性资金供求矛盾，充实固定资产3资金借贷量大，满足长期项目需要4主要交易工具收益高、流动性差、风险大二证劵的发行市场与流通市场（一）证劵的发行市场1什么是证劵发行市场？初次发行增发新股2证劵的发行方式公募发行，承销—代销、包销私募发行二证劵的发行市场与流通市场（二）证劵的流通市场1什么是证劵流通市场是已发行证劵的交易市场，也称二级市场2证劵流通市场的构成交易所市场柜台交易市场第三市场第四市场第四节投资基金

一投资基金市场及特点（一）定义投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。产生原因：资产组合理论＋专家理财（不把鸡蛋放在一个篮子里）投资基金一般由发起人发起设立，通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。一投资基金市场及特点（二）特点1组合投资、分散风险2专业理财3方便投资4流动性强5便利境外投资者（三）.发展背景：

随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。各国养老金制度的建立和发展，也为集合式基金运作模式的发展起到了巨大的推进作用。二投资基金的种类1开放式基金、封闭式基金2债券基金、股票基金、指数基金3私募基金和公募基金封闭式与开放式公司型基金分为封闭式基金和开放式基金两种。封闭式基金：发行的股票数量不变，募集完成后基金规模就封闭起来，不再增加和减少股份。新投资人只能通过二级市场上的转让获得股份。开放式基金（共同基金）：股票数量和基金规模不封闭，投资者可以随时购买基金公司的股票或者回售股票撤出投资，价格以基金的净资产为参照。公募基金和私募基金1.公募基金是以公开发行证券筹集资金方式设立的公司型基金。2.私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体——主要是一些大的投资机构和一些富人。私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。如美国索罗斯领导的量子基金的投资者，或是金融寡头，或是工业巨头；投资者不足100人，每人投资额至少100万美元。我国存在不规范的私募基金。第五节外汇市场与黄金市场一、外汇市场的概念和构成（一）什么是外汇市场（二）外汇市场的构成1交易对象—外汇2交易主体外汇银行，外汇经纪人和交易商，中央银行，非银行客户及个人，套汇者和投机者3外汇市场的组织形式1）柜台市场方式—英美体制2）交易所方式---大陆体制

二、外汇市场的特点1有市无场，交易量巨大：外汇市场是典型的场外交易市场2循环作业：全天候24小时连续作业的全球外汇市场3政府干预：外汇市场是受政府干预较强的市场三、世界主要的外汇市场

1、美国纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场