固定收益证券的估值、定价与计算 课件

固定收益证券第一讲:债券概述免费下载！主讲教师：李磊宁单位：中央财经大学金融工程系主讲课程：《金融工程学》/《固定收益证券》联系方式：√电子邮件：内容提要债券的概念

1债券的特征

2债券的分类

3面值的约定√面值称为债券的本金，代表债券契约中借贷的规模。债券面值一般以100元或者1000元居多。偿还期的约定√偿还期就是债券的生命周期，大致分为三个阶段：发行日、上市流通日、期满日。第一阶段代表债券的诞生，第二阶段代表债券进入不断的买卖过程，第三阶段代表债券项下债权债务关系的终结，即债务人必须清偿债券本息。债券的特征债券的特征票面利率和利息支付频率的约定

√票面利率指在债券契约中明确规定的利率，利息支付频率指一年中利息支付的次数。

√比如一只债券的面值为100元，票面利率为4%，偿还期为10年。如果是一年支付一次利息，该债券在每年的付息日向债券持有者支付4元利息；如果是一年支付两次利息，则该债券在每年的两个付息日分别向债券持有者支付2元利息。一年支付两次利息以上的情况以此类推。

√债券利息支付频率一般以一年支付一次利息和一年支付两次利息者居多。债券的特征期权条款的约定

√一部分债券契约中规定了期权的条款，这些期权有的赋予发行人，有的赋予债券持有人。√本课中把这类债券统称为含权债券，而把仅仅具备前几个特征的债券称为普通债券。债券的分类存在形态票面利率的特点价格与面值的关系是否含有期权条款发行人的类型分类标志生命周期长短债券的分类按发行人分类√国债√政策性金融债券√中央银行票据√企业债券√短期融资券√公司债券√中期票据√商业性金融债券√资产抵押债券按发行人分类债券的分类国债

中央政府（以财政部作为其代表）为筹措资金的需要，以国家信用为支持向本国公众发行的债券。国债是一个国家内安全性高、流动性强、收益稳定的金融资产。按发行人分类债券的分类企业债券非金融企业发行的债券。

√在我国，企业债券中的“企业”特指国营企业√绝大多数企业债券凭借政策性银行或者大的商业银行的全额担保发行，信用风险不大。√根据1993年《企业债券管理条例》，企业债券主要由国家发展改革委员会（会同人民银行）审批确定发行额度，发行审批非常严格。按发行人分类债券的分类公司债券

公司发行的债券，目前我国特指上市公司发行的债券和全部的可转换债券。√中国证监会（会同人民银行）审批确定发行额度，发行审批的严格程度类似于企业债券。√2004年以前，公司债券只能在交易所交易，2005年以后公司债券进入了银行间市场流通。按发行人分类债券的分类

中期票据

企业发行的中等期限（1年-5年）的无担保债券。√中期票据的发行由银行间市场交易商协会注册，并交人民银行备案。其发行方式灵活，在注册有效期内，发债企业有权选择发行的具体时间和数额。√2008年4月，人民银行颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，同期银行间市场交易商协会颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册指引》，中期票据开始进入银行间市场交易。√工行、农行、中行、建行、交行、中信、光大七家银行可为企业承销中期票据。按发行人分类我国的“企业债务工具”债券的分类按发行人分类商业性金融债券

商业性金融机构发行的债券。我国目前有四个品种：一是商业银行次级债（发债目的是补充资本）、二是混合资本债券（发债目的是补充资本）、三是普通金融债（发债目的是调节负债结构）、四是非银行金融机构发行的债券（包括证券公司债券、保险公司债券等）。债券的分类按发行人分类资产抵押债券

由特设机构以金融资产的收益权为支持发行的债券。√目前我国的资产抵押债券包括住房抵押贷款支持债券(MortgageBackedSecurities，MBS)和信贷资产支持债券（AssetBackedSecurities,ABS）。√两者均在2005年12月分别由中国建设银行和国家开发银行作为发起机构而设立并进入债券市场流通。债券的分类按发行人分类按照价格与面值的关系分类

折价债券

债券当前的交易价格小于面值的债券，债券此时处于折价交易状态。

溢价债券

债券当前的交易价格大于面值的债券，债券此时处于溢价交易状态。平价债券债券当前的交易价格等于面值的债券，债券此时处于平价交易状态按照价格与面值的关系分类

债券的分类普通债券不含期权条款的债券。按是否含权分类

含权债券债券契约中带有期权性质条款的债券。按照是否含权分类

债券的分类1可赎回债券：发行人有权在债券到期前的一段时间按照规定的价格（赎回价格）买回流通在外的债券。2可售回债券：持有人有权在债券到期前的一段时间按照规定的价格（售回价格）把债券卖给债券发行人的债券。3可转换债券：持有人有权在规定的时间内将债券按照一定的转换价格转换成发债公司的普通股股票的债券。债券的分类按照是否含权分类

三种含权债券按照债券形态分类

凭证式债券

以纸制的收款凭证为为载体记录债权债务关系的债券。实物债券

纸制的标准格式的实物债券，票面上记载了全部债券要素，但即不记名、不挂失。记帐式债券

以电子数据的形式记录债权债务关系的债券，即发行与交易实现了无纸化的债券。按照价格与面值的关系分类

我国债券分类简表参考文献以及相关网站中文部分:√<固定收益证券>,姚长辉,北京大学出版社,2006年√<固定收益证券定价理论>,汤震宇等编著,复旦大学出版社,2005年√<固定收益证券估值与分析>,庄心一等编著,注册国际投资分析师(CIIA)培训教材,2005年英文部分:√Fixedincomemarketsandtheirderivatives,SureshM.Sundaresan,South-WesternCollegePublishing,2002.√Fixedincomesecurities:toolsfortoday’smarkets(2th),BruceTuckman.JohnWiley&