华宝新能(301327)便携式储能龙头以品牌为核心筑牢高增长

研究报告327.SZ便携式储能龙头，以品牌为核心筑牢高增长研究报告327.SZ便携式储能龙头，以品牌为核心筑牢高增长标会计年度21022E023E024E7.4%0.1%0.2%股收益(元)每股经营现金流(元).07期-01-060996.007726.80补位。全球便携式储能行业的市场规模已由2016年的0.6亿元提升至2021年的⚫产品具有轻质低价的优点，上下游供应链稳定。公司采用M2C的经营模与产品售价分布较为均匀。wangshuai1@S1110001压缩盈利空间；宏观经济影响消费品市场请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 3、营业收入高速增长(百万元) -7-、净利润高速增长(百万元) -7- - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 图38、研发费用逐年提升(百万元) -29- 录 及公司官网是公司主要销售平台(百万元) -22-户集中度逐渐降低，主要客户以线下为主(百万元) -23- 公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-告正文充电宝公司成长为便携储能产品领跑者成济与金融研究院整理股权结构集中，下属公司业务划分明确公司股权结构集中。公司实际控制人为孙中伟、温美婵夫妇，孙中伟直接持有公孙中伟担任发行人董事长，温美婵担任发行人的副董事长、副总经理，对发行人性影响。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-二”品牌的便携储能产品及其配套产品在国内的线上与线下销售。子公司香港售，华宝新能先将完工产品或零部件统一出口销售给子公司香港华宝，之后由香港华宝将其销售至海外的销售子公司(美国、日本及澳洲子公司)，并通过该子公明确济与金融研究院整理发力便携储能及其配套产品公司基于国内外消费者文化背景、品牌认知的差异打造了三大自主品牌，其中司的主要产品为不同容量规格的便携储能产品及充电宝，以及可与便携储能产品配套使用的太阳能板及相关配件。钓鱼、打猎等户外旅行场景，可为智能手机、平板电脑、无人机、投影仪、照明灯、车载冰箱、电饭煲等设备进行供电，能够满足户外旅行中多样化的便携电力需求。在地震、海啸、飓风、大火、暴雪等自然灾害多发的地区，便携储能产品能解决灾害缺电、停电、应急救援等电力短缺问题。公司便携储能产品与太阳能板组合形成小型太阳能发电系统，在灾后电网瘫痪及毁坏情况下，为灾后生活实的基本生活需求。公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-产品类别“电小二”主要型号“Jackery”主要型号“GENEVERSE"主要型号产品简介品牌产品图示便携储能产品户外电源小方外电源300外电源500户外电源1000户外电源1800户外电源2200等Powerbar83Explorer240Explorer300Explorer500Explorer1000Explorer1500等HomePowerONEHomePowerOnePROHomePowerTwoPROHomePower22000Wh；②输出功率范围：100W-2200W；③产品具有AC/USB/车充等输出方式，兼容性强，可为手机、无人机、笔记本电脑、车载冰箱、电饭煲等数码设备及小家电供太阳能板60W太阳能板100W太阳能板200W太阳能板SolarSaga60SolarSaga100SolarSaga200SolarPowerSolarPowerONE、SolarPower2①单片输出功率范①单片输出功率范②适配公司便携储功率叠加，为便携储能产品快速充③与便携储能产品组合形成小型太阳能发电系统，实现充电宝0锋6S-10000JackeryJackeryJackeryGiant+JackeryThunderMiniBolt持续离网发电。持续离网发电。①容量范围：3000mAh-20000mAh；②可为手机、平板电脑等电子设备充资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜索榜单中，公司品牌在热度中排名领先。公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-求，实现精准创新和价值创造。Tools、HomeDepot、Lowe’s、Sam’sClub等全球知名品牌商或零售商建立合作关系。亿元，呈现爆发式增长的趋势。公司销售收入快速增长主要受行业因素及企业因素两大方面因素同时作用的影响，其中便携储能行业因锂电池技术进步及成本下0透率增加，销售规模有所增长所致。净利润增幅小于营业收入增幅主要系受市场竞争加剧、原材料价格上涨、国际海运物流成本增加、人民币升值、增加线下门店等不利因素导致公司毛利率下降、期间费用增加和资产减值损失上升等因素的影广图3、营业收入高速增长(百万元)2500200050002315.2 1070.0 215.4205.5319.02017201820192020202122H1同比(%)(右轴)250%200%150%100%50%0%-50%图4、净利润高速增长(百万元)3002000279.3 233.8160.4 36.56.33.22017201820192020202122H1润同比(%)(右轴)1500%1000%500%0%-500%公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-05-2906-2607-2408-0708-2109-0410-0205-2906-2607-2408-0708-2109-0410-0210-3011-2712-2501-0801-2202-0503-0504-0204-3005-2806-2507-0907-2308-0608-2009-0310-0110-2911-2612-2401-0701-2102-0403-0404-0104-2905-2706-2407-0807-2208-0509-0209-3010-2811-2533133证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-平，主要系公司持续产品创新，不断优化产品结构，提高产品质量及完善销售渠60%50%40%30%20%0%56%49%47%49%33%333%22%11%12%3%2%20172018201920202021销售毛利率销售净利率公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-图10、便携储能产品收入高速增长(百万元)25002000150010005000257%525%290%257%525%290%892.51000%800%600%400%200%0%-200%183%106%249.72019便携储能产品20202021yoy(右轴)79%便携储能产品太阳能板公司境外业务覆盖全球多个国家和地区，并设有多家境外子公司，负责海外市场的销售、售后服务等。近三年公司境外销售占当期主营业务收入的比例分别为在请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明25006000%256.45256.455000%20001133.64000%1500812.812.33000%1000502019123.56123.56 2.4488.61112.82000%1112.81000%0%-1000%2021455.42020欧洲同比(右轴)美国同比(右轴)其他同比(右轴)日本同比(右轴)6%35%48%公司主要通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫及京东等国内外知名第三方电商平台销售产品，近三年公司通过第三方电商平台开展的线上销售的销售额占主请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-25002000150010005000276%720.24 180%150%96%96%1594.91 813.06102.61216.36300%250%200%150%100%50%0%20192020线上线下线上同比(右轴)2021线下同比(右轴)31%69%线上线下公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-图16、大容量便携储能电源涨价最快，小容量价格下降(元/台)700060005000400030002000100002019202020192020100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%容量≥1000Wh单价100Wh≤容量＜500Wh单价500Wh≤容量＜1000Wh单价变化率(右轴)容量＜100Wh单价变化率(右轴)500Wh≤容量＜1000Wh单价容量＜100Wh单价容量≥1000Wh单价变化率(右轴)100Wh≤容量＜500Wh单价变化率(右轴)平均单价变化率(右轴)济与金融研究院整理Wh退7.03%1.45%41.15%50.37%容量≥1000Wh500Wh≤容量＜1000Wh100Wh≤容量＜500Wh容量＜100Wh0.01%21.96%55.53%22.50%容量≥1000Wh500Wh≤容量＜1000Wh100Wh≤容量＜500Wh容量＜100Wh公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-12、专注便携储能，精准补位蓝海市场12.1、便携储能市场空间广阔，华宝新能已率先抢占市场份额便携储能市场维持快速增长趋势，市场发展潜力较大。根据中国化学与物理电源。图19、市场便携式储能市场规模高速增长(亿元)9008007006005004003002000 0.61882.32.916666667882.3636.22.179104478636.21.85106383458.31.612676056458.3329.70.869721473208.1111.30.584334455208.1111.342.64.742.620162017201820192020202122E23E24E25E26E全球便携式储能市场规模(亿元)全球便携式储能市场规模增长率(右轴)350%300%250%200%0%0%50%0%业协会，兴业证券经济与金融研究院整理便携储能电源主要应用于户外活动和应急电源两个场景。户外活动场景下，公司的便携储能产品适用于自驾露营、房车旅行、钓鱼、打猎等，可为智能手机、平求。应急电源场景下，在地震、海啸、飓风、大火、暴雪等自然灾害多发的地区，便携储能产品能解决灾害缺电、停电、应急公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-4000300020000户外活动领域3069 225015961355997997712532 71253220%5%0%22E23E24E25E26E 需求增量(万台)需求存量(万台)渗透率(右轴)资料来源：中国化学与物理电源行业协会，兴业证券经济与金融研究院整理应急用电领域3000200002716208058815587015587068552566768552537525%20%5%0%22E23E24E25E26E需求增量(万台)需求存量(万台)渗透率(右轴)资料来源：中国化学与物理电源行业协会，兴业证券经济与金融研究院整理便携储能设备将在户外和应急领域取代小型燃油发电机，渗透率不断提升。小型燃油发电机噪音大、操作复杂且污染环境，而由锂电池衍生出的便携储产品朝安升。一方面，品在电池容量提升的同时具备更强的安全性及便携性；另一方面，万物互联时代下无线传输、大数据及云计算等技术的发展则将推动便携储能产品的智能化，便携储能产品将可与其他智能终端实现连接，实现对产品的实时监控、数据分析及远程控制，提升用户的使用体验；加之“双碳”政策目标推动新能源电池储能设备的整体市场需求持续提升，便携储能产品的渗透率将进一步提升。相比于传统250002000015000100005000020%1930015000155001600016800180000.15915%0.1250.0950.0950.0680.0420.0420.0230%202122E23E24E25E26E全球户外运动市场空间(万户)便携储能产品渗透率(右轴)资料来源：中国化学与物理电源行业协会，兴业证券经济与金融研究院整理1400025%1400025%11000115001200012500130000.1940.1940.1615%100000.12755%0%50000.0580.030202122E23E24E25E26E全球应急市场空间(万户)便携储能产品渗透率(右轴)资料来源：中国化学与物理电源行业协会，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-全球便携式储能主要生产国家为中国。便携储能产品属于制造类产品，对上游零、结构件的成本以及人工成本较为敏感。中国供给相对充足，在原材料和零部件的供应上具有一定优势，同时中国消费电子基础设施完善，制造业在全球产业链中成本、技术、质量、配套产业链等综合优势明显。因此中国占据了全球便携储能产品90%以上的自有品牌，自主研发和生产的模式。22.1%2.8%3.2%91.9%中国美国日本其他业协会，兴业证券经济与金融研究院整理户外用品领域，2020年全球户外用品行业营收规模近1600亿美元，同比增长226423632264236330%25%20%15%2156200228%200218121599200018121599124615001246%10%10%10%8%5%8%5%4%5%0%02019202021E22E23E24E25E全球营收规模(亿美元)增速(右轴)院，兴业证券经济与金融研究院整理1.3%2.1%2.7%5.0%5.9%10.3%13.5%与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-0800006000400020007348442121980-19902000-2019近40年全球重大自然灾害发生频次403020032292729 14 7 150%100%50%0%-50%-100%201620172018201920202021 2016-2021年日本5级以上地震发生频次增长率(右轴)资料来源：中国地震台网，兴业证券经济与金融研究院整理领域的应用端占比达到29.6%，主要由于日本地震等灾害事故频发，应急电力设右，其他应用领域也有部分出货。而在欧洲和加拿大等地，主要需求仍以户外活国经济的持续发展，城市化程度、人均消费能力进一步提高，户外消费习惯日趋成熟，便携储能市场公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-2000500020005000300025004470285450460800200260600270330200户外运动新增需求(万台)应急领域新增需求(万台)总新增出货(万台)o企业营收规模来看，全球便携式储能竞争格局(出货量口径)%经济与金融研究院整理全球便携式储能竞争格局(营收规模口径)50%21%3%7%ero经济与金融研究院整理式储能的线上销售比例已超过80%，作为覆盖主要便携储能市场的亚马逊线上购Jackery的月销量及月销售额均排名第一，其中月销量更是接近排名第二的亚马公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-y排名排名月销售额(美元月销售额(美元)月销量(件)品牌1Jackery17,7426,506,64822WestinghouseOutdoorPowerEquipment6,8382,596,6793Wen3,8591,607,28644BLUETTI3,7121,970,5885ChampionPowerEquipment3,6473,074,69166DuroMax3,2483,742,6917EcoFlow2,7366,050,46488MARBERO2,613257,4219Honda1,8212,437,379SnowJoe1,63053,823在品牌关注度方面Jackery也处于领先地位。在境外社交媒体上，BLUETTI在境外社交平台上品牌粉丝数(万人)InstaInstagramFacebookTwitterTikTokYYoutubeJackery13.97.69EcoFlow61BLUETTI6.83.1200.72.2、积累供应商和客户资源，优化经营模式产、品牌、销售于一体的全价值链的经营模式。C公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-件、太阳能板等，润。公司便携储能产品生产的核心工序主要系自主完成，近三年公司外协加工的图32、便携储能产品成本分布较为均匀(百万元)8006004002000218.2251207.3389.1201920202021济与金融研究院整理公司拥有较为稳定、多元的电芯、逆变器供应商。比克电池持续为公司供应电芯及电池组，拓邦股份持续为公司提供逆变器，深圳市光瑞实业有限公司持续为公公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-2020201920202019前前五家供应商排名年份排序供应商名称主要采购内容采购额(百万元)占比1比克电池电芯、电池组18413.2% 2横店集团东磁股份有限公司电芯、电池组14110.1%拓邦股份379.1拓邦股份379.1%2021 4深圳市光瑞实业有限公司太阳能板1017.2%深深圳市高斯宝电气技术有限公司合计4.8%44.5%67620逆变器51拓邦股份逆变器6613.5%2比克电池电芯、电池组6413.1%3深圳市光瑞实业有限公司太阳能板6012.3%4深圳市跃成能源科技有限公司电芯479.6%5东莞蓝谷结构件346.9%合计27155.4%1比克电池电芯、电池组4320.9%2乐金化学(南京)信息电子材料有限公司电芯2210.6%3拓邦股份逆变器8.9%4东莞蓝谷结构件7.70%5惠州市威的盛科技有限公司逆变器136.40%合计254.5%公司主要采用线上、线下相结合的模式实现全球化销售，其中销售模式以线上销以境外市场为主，报告期内公司主营业务境外销售收入占比为87%、90%、93%。ODM济与金融研究院整理境外线公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-最终实现自主品牌的线下销售。近三年公司的便携储能产品、充电宝的境外线下公司境内线下销售模式包括ODM、线下经销及直销。近三年公司的境内线下主营第三方平台及公司官网是公司主要销售平台。公司在第三方平台销售占比超过表5、第三方平台及公司官网是公司主要销售平台(百万元)销售平台金额金额金额金额金额Amazon1191.0552%585.0455%176.1756%190.798%117.84%10.523%第三方平第三方平台天猫78.873%40.724%62.333%39.864%19.666%京东53.472%27.853%8.293%其他其他7.240%0.800%0.210%品牌官网345.69%80.508%客户官网经销67.393%ODM153.367%145.26%85.0527%经销54.782%26.102%7.422%直销94.074%4.670%9.413%合计2299.05100%1068.63100%316.74100%随着线上销售规模扩大，客户集中度不断降低。公司的主要客户群体包括终端消前五大客户除北京京东世纪贸易有限公司、HomeDepot、Lowe’s外均为线下客公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-202120202019202120202019前五家客户排前五家客户排名主要采购内容客户名称销售模式销售额排序年份1JVC便携储能、太阳能板ODM128.75.5% 2HomeDepot便携储能、太阳能板线上B2B、线下直销33.41.4%3HarborFreightTools便携储能线下直销33.11.4% 4Lowe's便携储能、太阳能板线上B2B25.31.1%便便携储能10.4%21.3240.8KashimaCompanyTrading合计0.9%ODM51JVC便携储能、太阳能板ODM101.19.5%2KashimaTradingCompany便携储能ODM30.72.9%3沃太能源南通有限公司便携储能ODM90.8%4北京京东世纪贸易有限公司便携储能、太阳能板线上B2B5.80.5%5惠州市创舰实业有限公司便携储能、充电宝线下经销3.70.3%合计150.314.0%1KashimaTradingCompany便携储能ODM46.214.5%2JVC便携储能ODM268.2%3TRACompanyLTD充电宝、便携储能ODM41.3%4KleinToolsInc便携储能ODM3.51.1%5广州英得尔实业发展有限公司便携储能ODM3.11.0%合计82.926.0%华宝新能便携储能产品单位容量价格、平均单位容量重量具有竞争优势。根据京物平台统计数据，华宝新能便携储能产品覆盖容量550Wh~1879Wh、为11.1kg/Wh，均低于正浩科技及德兰明海的便携储能产品，但电芯循环寿命较明显的竞争优势。公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-德德DELTAPro正浩科技德德DELTA2000德德DELTA1600德德DELTA1300容量3600Wh2016Wh1612Wh(450000mAh)1260Wh(350000mAh)功率定3600W定2400W定2000W定1800W适用场景紧急备电、汽车补电自驾露营、长途自驾近郊露营、自驾露营京东售价(元)19,8199,4997,2995499单位价格(元/度)5505471245284364市电充电(h)2.1666太阳能板充电(h)43.223.5重量(kg)4521.621.6磷酸铁锂三元锂电池三元锂电池循环寿命DELTA2睿RIVER2Pro睿RIVER2MaxRIVER2容量1024Wh768Wh512Wh256Wh功率定1800W800W300W适用场景近郊露营、自驾露营近郊露营近郊露营常用消费电子设备京东售价(元)479936992,2991199单位价格(元/度)4685481644904684市电充电(h)3211太阳能板充电(h)333重量(kg)7.863.5磷酸铁锂电池磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂循环寿命公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-容量铂陆帝AC200MAX2048Wh德兰明海铂陆帝铂陆帝AC200P20002000Wh铂陆帝铂陆帝EB15011500Wh(404000mAh)功率2200W2000W1000W适用场景自驾游、露营、户外作业房车自驾游、长途旅行、路演户外作业、露营电源售价(京东)11,63910,9995,499单位价格(元/度)56835500元/度市电充电(h)4.65.58太阳能板充电(h)3重量(kg)28.127.517.2磷酸铁锂磷酸铁锂循环寿命\容量铂陆帝EB70716Wh(22400mAh) 铂陆帝EB55 537Wh(168000mAh)陆帝EB3A268268Wh(84000mAh)功率1000W700W(峰值1400W)600W适用场景露营、外景摄影、家庭应急露营笔记本、相机常用消费电子设备售价(京东)26392,7691,979单位价格(元/度)368651567384市电充电(h)4.135太阳能板充电(h)4.188重量(kg)磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂循环寿命公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-公司容容量额定功率市市电充电售价重重量单单位价格单位重量华宝新能gg09090gL08LgLLgLL00ZLL00tLgtVg009900g60800800L000LL000L800L.ZVVgLL.LLLL.89.g9.t99.g9.8LL0.gLL.gLL0.9t9tVtt800V990tLVtLV8V9g0tLtL88t6LLLL.gLL0.L6.9LVLV.0LL.gLL0.9L0.VLL8L6ZZ00Z.9L‘666L6.9平均值VZgVZgLV0g9L0.VLL.LZL0t00L.gL‘9g6Z.6L600Lt.8 Zg9t00LL‘L66t.gV98VLt.LgLZg00LZ‘Z669VV60LL.Lt888L0.9LZ0900L.9L.9L98800L.Zt‘966L.8V8L9L0.Z正浩科技 L0ZVL800L.tV‘L66LZV98LLL.LLZ90L800L.9Vt9VLL.LLL9LZZZ000L.9L.9ZLZL.9VgZVgZ8Lt.VZ0L9ZV00L.9ZL.9VLLZL0.Ltt900t900Z.LL6‘8L6Vggg0gLZ.g平均值V6gLLZZ98900L.gL‘6L6V.9Lt8VL.L gtLL00tZ‘L96L.ggLg9L0.LLL9L000V.LZ‘9t66.Lt9896.L德兰明海Lg00L0008g‘V66LL.Zt999LL.ZZ000Z000g.gL0‘666ZL.ggg00Lt.8ZZ0V8ZZ00V.9LL‘9t6Z8.Lg98tLZ.8平均值gLL6LZ售价(元)售价(元)0g00L000Lg00Z000Zg00正浩科技华宝新能容量(Wv)德兰明海线性)正浩科技(金融研究院整理g00g00L000Lg00Z000Zg00正浩科技华宝新能容量(Wv)德兰明海线性)正浩科技(金融研究院整理公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-公司有产品扩产规划及市场拓展规划。公司将进一步改善公司原有生产工艺，提度合作，利用平台流量提升公司产品和品牌的知名度，逐步提高国内便携储能产成功经验，通过媒体和社交平台加大品牌推广力度，利用优质的产品和服务进一步提高现有市场的渗透率，并借助新设的欧洲与澳洲子公司，挖掘新市场潜力。公司将大力国、加拿大等全球多个国家销售，已成为便携储能垂直领域的领先品牌。以来，公司被广东省科学技术厅认定为“广东省分布式太阳能智能小型储能工程CNET、纽约时报年度最佳便携储能榜单，登上福布斯、华尔街日报、今日美国等媒体；产品多次获得全球消费电子领域的国际设计类大A’设计大奖赛(A’DesignAward&Competition)设计奖7项、当代好设计奖公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-5350441083153504410831济与金融研究院整理公司拥有多项核心技术和专利。公司核心技术包括便携储能电源结构技术、电池模组安全技术、电源管理系统技术、锂电池组能量均衡系统技术、储能电源模块化技术、并联大功率输出技术等，均来源于自主研发。公司及其子公司拥有境内06040200369发明专利实用新型专利外观设计专利济与金融研究院整理电池模组安全技术和电源管理系统技术，能够针对电芯温度进行有效监控和高效充、过放、过载、短路等情况下的多重保护。公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-29-利加大对便携储能电源研发的投入，聚焦大容量产品的研发，研发费用率增加至图38、研发费用逐年提升(百万元)80604020064.544.0%2.8%23.43.4%2.8%92.2%6%4%2%0%201920202021占营收比例(右轴) 占母公司营收比例(右轴)资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理25020050023%23%22%1974425%20%15%10%5%0%201920202021公司注重培养人才、优待人才、奖励人才，目前正在进行多项技术研发项目，未来将建立数据中心、针对便携储能和家庭储能产品的安全性、形态小型化和应用研发投入及产品升级。率可超过3000W，可通过并联实现扩功扩容，满足更大容量及输出功率的备电需求。由于近年来美国自然灾害频发，当地家庭普遍有临时应急备电的需求，公司率先在美国市场推出容量更大、可通过并联增加容量的家庭储能产品；由于当前欧洲面临能源危机，公司预计明年将进入欧洲地区的市场；未来公司将会持续推公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-30-3、盈利预测与投资建议在新兴的便携储能高增速市场，公司享受先发优势，通过深耕产品、渠道、品牌增持”评级。2019202020212022E2023E2024E便携储能产品≥1000Wh营收/百万元毛利率3.753%339.59183%67%1015.2199%56%1969.494%45%3741.990%47%6735.480%47%500Wh~1000Wh营收/百万元毛利率125.849%349.9178%58%413.0%52%557.535%43%752.735%38%1016.135%32%100Wh~500Wh营收/百万元毛利率102.747%197.792%54%403.1104%40%411.22%23%370.1-10%%296.1-20%%＜100Wh营收/百万元毛利率17.652%5.2-70%33%0.2-97%-11%太阳能板营收/百万元毛利率15.046%155.4934%48%439.5183%40%711.962%33%1089.253%26%1568.544%%配件营收/百万元毛利率2.085%10.1414%70%24.5141%59%44.180%55%74.970%53%104.840%52%总营收/百万元毛利率266.852%1057.9297%59%2295.4117%50%3694.161%40%6028.863%40%9721.061%40%4、风险提示正将影响公司业绩。公司跟踪报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-31-会计年度21022E2023E2024E47698282330000应收票据及应收账1803293463800002521程42110-2-6111102288