EVA管理体系说明

对面的“e娃”看过来内容提要什么是EVA?EVA管理体系介绍应用举例什么是EVA?对面的e娃看过来EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。 《财富》杂志作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。

彼得-德鲁克按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：第一年，高于参照组2.87%第二年，高于参照组12%第三年，高于参照组12.2%《独立研究报告》应用EVA管理体系的公司国外

JCPenny,KAO,Siemens,CocaCola,SONY，TOYSR’US……

国内 青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢Whyso?

现有业务+ 新业务=投资结果收入 230 170 400资本 1000 1000 2000投资回报率 23% 17% 20%Great!IneedmoreinvestmentCEO 现有业务+ 新业务=投资结果收入 230 170 400资本 1000 1000 2000投资回报率 23% 17% 20%资本成本率 15% 15% 15%资本成本 150 150 300EVA 80 20 100No,IneedmorevalueEVA的理论渊源传统会计指标的有限性公司治理理论的发展（委托—代理）现代财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）衡量一公司业绩最终的经济指标是什么？股价高企市值？股票快速升值？!股价相对于帐面资产的溢价总市值投入资本MVAMVA大比拼MVAWinnersCoca-Cola $124.1Microsoft 83.3Intel 85.0Merck 72.5PhillipMorris 59.8Proctor&Gamble 54.5Exxon 51.5Johnson&Johnson 48.8ChaseManhattan 43.7Pfizer 40.8MVALosersITT ($77.1)GeneralMotors (52.4)Loews (46.4)AmericanExpress (36.7)FordMotorCompany (34.0)TravelersGroup (19.5)RJRNabisco (14.4)PG&E (7.0)PhillipsElectronics (6.4)DigitalEquipment (6.0)总市值 $134.5投入资本 10.4MVA $124.1总市值 $135.5投入资本 187.9MVA ($52.4)观点: 可口可乐和通用汽车市值相当，但通用汽车投入资本比可口可乐高了2000亿

在过去5年中，可口可乐创造了730亿美元的溢价，而通用汽车是-830亿美元。EVA决定MVAPVCF1ValuePVCF3PVCF2PVNOPATC现金流折现CapitalEVA折现PVEVA1PVEVA2PVEVA3PVEVACValueMVAEVA的定义EVA=经营利润-资金的机会成成本销售收入销售成本费用EBIT税收NOPAT机会成本资金成本=资金*资金成本率EVA也可表示为：EVA=(资本回报率-资本成本率)x

资本安然的EVA表现摘自安然公司司2000年年年报无论从哪个角角度去评估，，安然公司在在2000年年的业绩都是是无可挑剔的的。2000年公司年度度净利润达到到历史最高。。安然公司非非常注重每股股收益，预计计公司未来收收益会持续走走强。净收益(mn) 600$ 100$ 700$ 880$ 990$每股收益1.2$0.18$1.15$ 1.40$ 1.20$EVA-10$50$-200$-330$ -650$国内的例子四川长虹从会计帐面上上看，长虹过过去三年利润润总额为28亿元，但从从EVA角度来看，过过去三年创造造的EVA值为-11亿亿元青岛啤酒、深深赤湾、深发发展等等，都都发生了EVA与会计利润相相背离的情况况什么是EVA?总结经济增加值又又叫经济利润润它衡量了减除除资本占用费费用后企业经经营产生的利利润，因此它它是经营效率率和资本使用用效率的综合合指数经济增加值可可以通过对会会计报表进行行合理的调整整和计算得到到，它基于会会计数据，但但打破了会计计制度存在的的多种弊端和和不足，能准准确的揭露企企业经营的经经济效益对任何公司来来讲，提高经经济附加值是是关键。EVA管理体系介绍绍管理闭环1设定目标2配置资源3衡量结果4实施激励以价值最大化化为导向长短中期目标标资源配置方式式服务于最大大价值工作财务人力管理者考核投入与产产出，短中长长相结合简明、准确、、核心平衡激励成本本与力度量化、非量化化相结合短中长期目标标相结合EVA的4M体系M4经营理念M3激励机制M2管理决策M1业绩衡量EVA衡量方式M1业绩衡量EVA计算的是去除除成本后的收收益收入营运成本折旧/+调整税收=税后净经营营利润-资本成本率率*资金=EVA三大EVA驱动杠杆提高效率扩展规模优化资本利用用EVA使得流程和价价值创造更统统一对以往业绩进进行衡量和奖奖励针对未来进行行计划与投资资EVAEVA使投资决策、、业绩衡量以以及绩效评估估统一起来，，并由此提供供价值创造的的责任机制EVA应用用M2管理理决决策策以价价值值创创造造为为核核心心的的管管理理体体系系确立立EVA驱动动杠杠杆杆确定定主主要要项项目目量化化评评估估对对EVA的影影响响模拟拟对对奖奖金金的的影影响响融合合到到公公司司管管理理决决策策流流程程和和战战略略规规划划中中去去EVA价值值杠杠杆杆原材料劳动其它工厂、设备资产库存应收帐款应付帐款商誉无形资产营业收入税收运营费用资金成本投入资本资金成本NOPATEVA重要要程程度度:很重重要要中等等重重要要不重重要要数量销售成本管理费用债务成本股权成本固定资产流动资产其它单价EVA应用用M3激励励机机制制传统统激激励励方方式式目标$奖金利润预算80%120%比较较传统统考考核核方方式式优点点目标标全全面面、、系系统统责任任落落实实、、明明确确有利利于于细细化化跟跟踪踪缺点点重点点不不突突出出，，过过程程指指标标与与结结果果指指标标差差异异处处理理度度低低信息息要要求求高高易造造成成局局部部利利益益与与整整体体利利益益相相冲冲突突指标标之之间间相相互互矛矛盾盾，，难难取取舍舍无法法与与激激励励体体系系直直接接挂挂钩钩EVA激励励方方案案目标$奖金EVA绩效目标延后支付的奖金库主要要特特点点:无上上下下限限奖金金库库目标标可可自自调调节节更大大激激励励

EVA激励励方方式式的的引引入入划分分EVA中心心明确确EVA计算算方方法法结合合导导入入其其它它关关键键考考核核指指标标EVA应用用M4经营营理理念念EVA提供供了了一一种种整整合合全全公公司司活活动动的的方方法法和和沟沟通通语语言言采购购低单单位位成成本本最小小采采购购差差异异生产产完成成目目标标情情况况固定定成成本本分分摊摊物流流OTD最佳佳采采购购批批次次销售售毛利利率率销售售收收入入增增长长将过过程程、、衡衡量量方方法法、、目目标标和和文文化化的的差差异异地盘盘之之争争，，独独立立于于整整体体业业绩绩外外的的孤孤岛岛焦点点集集中中到到EVAEVA在管管理理中中的的应应用用应用用小小实实例例通过过引引进进新新产产品品来来扩扩大大销销售售通过过改改善善采采购购流流通通来来提提高高利利润润率率通过过引引进进新新产产品品扩扩大大销销售售某部部门门正正考考虑虑是是否否要要引引进进一一新新产产品品。。根根据据市市场场预预测测，，新新产产品品的的引引入入会会使使销销售售收收入入提提高高10%，，该该产产品品利利润润率率是是15%，，需需要要新新增增资资本本￥￥500。。问题题：：要要不不要要上上？？新产产品品项项目目底线线预预测测损益益表表资资产产负负债债表表损损益益表表资资产产负负债债表表销售售收收入入10001100利润润率率15%资资本本15%资资本本利润润150=1000165=1500资本本回回报报率率15%11%EVA收入入150165资本本10001500X资本本成成本本率率10%10%资本本成成本本100150EVA5015改善善采采购购某单单位位正正研研究究一一项项通通过过改改善善采采购购流流程程从从而而提提高高利利润润率率的的计计划划。。预预计计通通过过节节约约成成本本能能使使利利润润率率上上升升到到17%，，但但同同时时要要投投入入资资本本￥￥150。。问题题：：是是否否要要实实行行该该计计划划？？改善善采采购购底线线预预测测损益益表表资资产产负负债债表表损损益益表表资资产产负负债债表表销售售收收入入10001100利润润率率15%资资本本17%资资本本利润150=1000170=1150资本回回报率率15%14.8%EVA收入150170资本10001150X资本成成本率率10%10%资本成成本100115EVA5055对于集集团企企业，，EVA可以用用来衡衡量全全面的的资本本投入入和产产出效效率集团EVA=（（资本回回报率率-资资本成成本率率）*资本本总量量EVA核心杠杠杆相关管管理工工作：：业务组组合回回报率率管理有有效性性相关管管理工工作：：资本结结构融资手手段和和工具具相关管管理工工作：：存量资资本回回报水水平增量资资本回回报水水平资产战战略有有效性性集团EVA实施案案例-青啤啤资本回回报率率放缓并并购内部资资源整整合开拓新新市场场资本成成本率率改善债债务结结构，，减少少财务务费用用引进外外资，，股权权多元元化资本总总量通过整整合重重组提提高存存量资资本回回报增量资资本投投入强强调资资本回回报率率并购、、吸收收优质质资产产，剥剥离不不良资资产轻资产产战略略对于业业务单单元，，利用用EVA衡量经经营效效益和和效率率业务单元EVA=（（资本回报率率-资本成成本率）*资本总量量销售利润率率*资产周周转率存存量+增量量流动+固定定资产周转转率相关管理工工作：产品、客