期权交易简介-6.20课件

金融事业部王学强期权交易简介

一、什么是期权二、期权市场现状三、期权交易实例目录一、什么是期权认识期权期权（option）又称选择权，是指买方在支付一定的费用后，享有在将来某特定时间内以特定价格、买进或卖出一定数量某标的资产的权利，而非义务。权利金/期权费买进或卖出的权利期权交易是这样一种权利的交易。期权价格就是这种权利的价格，又称权利金。相关术语标的资产（underlyingassets)，是期权的持有者可以买进或者卖出的特定的东西；到期日（expirationdate），是在那一天期权必须平仓或者履约的日子；类型（type），就是看涨期权（calloption）或看跌期权（putoption）；执行价格（strikeprice），是可以按此而买进或者卖出标的证券的价格。例：TXO05P7500IO1206C2600买方与卖方买方：支付权利金，只有权利没有义务。卖方：收取权利金，没有权利只有义务。权利与义务的分离赋予了期权独特的魅力，也使得期权成为一个极为实用的风险管理工具。权利与义务不对等买入期权有成本四类基本期权损益曲线买进看涨期权Buycall标的价格

损益

买进看跌期权Buyput损益

卖出看跌期权Sellput损益

卖出看涨期权Sellcall标的价格

损益

标的价格

标的价格

KKKK-CCP-PK+CK-PK+CK-P风险有限获利无限风险无限获利有限期权期货现货股票：涨或跌

买涨不买跌期货：涨与跌买涨或卖跌期权：涨与不涨、跌与不跌买涨、买跌或卖涨、卖跌三类金融产品压力区支撑区2600*25002700权利金期权类型按合约可执行的时间欧式期权：持有者只能在到期日执行合约美式期权：持有者在到期日前的任何时候或在到期

日都可以执行合约百慕大期权：持有者在到期日前的某些时间或在到期

日都可以执行合约目前市场上的期权还是以欧式为主。期权类型按合约回报香草期权（PlainVanilla）障碍期权（BarrierOptions）亚式期权（AsianOptions）回溯期权（LookbackOptions）数值期权（DigitalOptions）累积期权（AccrualOptions）分阶段期权（CliquetOptions）彩虹期权（RainbowOptions）期权类型按标的资产股票期权股指期权期货期权利率期权ETF期权货币期权波动率期权期权交易做市商一、为什么要引入股指期权？中金所期权仿真交易界面T型仿真交易界面期权作用可用来做套保、套利、投机市场上涨、下跌、盘整都可以使用利用期权交易中的各类信息，为现货、期货交易提供判断信息，例如利用隐含波动率信息期权交易策略组合部位策略跨式策略(Straddle)赌市场波动多履约价组合变化万千买入跨式损益卖出跨式损益BuyK=7,600Call154BuyK=7,600Put147SellK=7,600Call154SellK=7,600Put147期权交易策略组合部位策略勒式策略(Strangle)赌市场波动多履约价组合变化万千买入勒式损益卖出勒式损益BuyK=7,800Call66BuyK=7,400Put81SellK=7,800Call66SellK=7,400Put81期权交易策略组合部位策略多头&空头价差(Spread)赌方向；风险有限、获利有限、高胜率LongSpreadShortSpreadBuyK=7,600Call154SellK=7,800Call66BuyK=7,600Put147SellK=7,400Put81期权交易策略组合部位策略蝴蝶&秃鹰价差(Butterfly&Condor)赌市场波动；风险有限、获利有限、高胜率LongButterflyLongCondorBuyK=7,400Call283Sell2unitsK=7,600Call154BuyK=7,800Call66BuyK=7,400Call283SellK=7,500Call213SellK=7,600Call154BuyK=7700Call104二、期权市场现状期权交易量年份200320042005200620072008200920102011期货合约29.9534.884.03552.9472.1883.1881.79120.49129.45期权合约51.4253.7959.3965.7983.0993.6195.21103.75120.27（单位：亿张）以全球81家交易所交易及清算手数为准期权交易量2011年全球期货、期权品种占比（单位：亿张）种类股指个股利率外汇农产品能源非贵金属贵金属其他交易量84.670.6234.9131.479.918.154.353.412.3比重33.88%28.28%13.98%12.60%3.97%3.26%1.74%1.37%0.92%世界重要期权市场及品种市场期权合约推出时间美国，CBOES&P500指数期权1983年3月11日英国，NYSEEuronextFTSE100指数期权1985年韩国，KRXKOSPI200指数期权（No.1）1997年印度，NSES&PCNXNIFTY指数期权2001年6月4日香港，HKE恒生指数期权1993年3月5日台湾，TAIFEX发行量加权股价指数期权（TAIEX）2001年12月24日亚太市场占据交易的最大份额39%，北美市场为33%；欧洲市场，为20%。三、期权交易实例中金所期权合约设计（征求意见稿）项目沪深300指数期权台指期权合约标的沪深300指数台湾证券交易所发行量加权股价指数合约名称IOYYMMC/PXXXX

（11位）TXOYYYC/PXXXX合约乘数100元人民币50元新台币最小变动价位0.10点报价未满10点：0.1点(5元)报价10点以上，未满50点：0.5点(25元)报价50点以上，未满500点：1点(50元)报价500点以上，未满1,000点：5点(250元)报价1,000点以上：10点(500元)合约月份【当月、下月及随后两个季月】当月起连续3个月份，另加上3、6、9、12月中2个接续的季月，总共5个月份的契约在市场交易执行价格间距当月与下月合约：50指数点；季月合约：100指数点执行价格未达3000点：近月契约为50点，季月契约为100点执行价格3,000点以上，未达10,000点：近月契约为100点，季月契约为200点执行价格10,000点以上：近月契约为200点，季月契约为400点注：【】中数据为沪深300股指期货中金所期权合约设计（征求意见稿）项目沪深300指数期权台指期权合约序列每日按照执行价格间距，当月与下月合约在平值期权合约上下各挂出3个合约，季月合约在平值期权合约上下各挂出2个合约以前一营业日标的指数收盘价为基准，依履约价格间距，向上及向下连续推出不同之履约价格契约至满足下列条件为止：1）交易月份起之3个连续近月契约，最高及最低履约价格涵盖基准指数之上下15%。2）接续之2个季月契约，最高及最低履约价格涵盖基准指数之上下20%。每日结算价指数期权合约最后1小时成交价格按照交易量的加权平均价原则上采用当日收盘前1分钟内所有交易之成交量加权平均价最后交易日/到期日同股指期货（合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延）各契约的最后交易日为各该契约交割月份第3个星期三交割结算价最后交易日沪深300指数最后2小时的算术平均值以到期日台湾证券交易所当日交易时间收盘前三十分钟内所提供标的指数之简单算术平均价订之。保证金近月15%，远月18%每日涨跌幅上一交易日沪深300指数收盘价的±10%，若权利金跌停板价格计算结果小于最小变动价位时，权利金跌停板价格为最小变动价位。权利金每日最大涨跌点数以前一营业日台湾证券交易所发行量加权股价指数收盘价之7%为限跨式套利策略现在沪深300指数大约为2600点，你对后市如何看，比如1个月后的行情？大涨？大跌？小幅上涨？小幅下跌？利用股票或者股指期货的交易策略？预计市场小幅波动卖出跨式套利（ShortStraddle）投资者在5月份以100点的权利金卖出一张执行价格为2600点的6月沪深300看涨期权，同时，他又以80点的权利金卖出一张执行价格为2600点的6月沪深300看跌期权。则分析：投资者卖出两张合约共收取了180点的权利金，因此在市场波动幅度不超过180点投资者就不会亏损。260024202780标的物价格损益收益率曲线预计市场大幅波动买入跨式套利（LongSt