中国医疗美容行业专题文章之二

中国医疗美容行业专题文章之二1.颜值经济崛起，轻医美成大趋势随着新世代消费人群的成长壮大和医美产品的丰富，颜值经济崛起，医美的接受度正在逐渐提升。医疗美容是指运用药物、手术、医疗器械等方式对容貌及各部位形态进行修复和再塑的美容方式，按操作方式可大致分为重医美（手术类）和轻医美（非手术类），其中轻医美由于创伤小、恢复快、风险低、价格低受消费者欢迎，用户人数和市场规模均高速发展，截止2020年，中国已经约有1520万的轻医美用户，2019年轻医美市场规模达到1191亿元，近五年复合增长率高达34.7%。2.光电医美：广受欢迎的轻医美项目2.1.定义与分类光电医美又称能量源医疗美容，通常指将激光/射频/强脉冲光（IPL）/超声波/冷冻溶脂等光电技术作用于皮肤，以达到紧致嫩肤、去除痤疮、去除色素性病变、改善肤质暗沉、瘦身塑型及脱毛等功效。光电医美项目具有治疗时间短（通常30分钟-60分钟）、恢复时间短、无创安全性高、即刻效果明显等优势，维持时间从半年至数年不等，价格也从千元左右至数万元不等，视具体部位和项目而定。2.2.需求经过医美行业多年的发展，医美越来越为普罗大众接受，目前轻医美项目由于创伤小、恢复快、风险低、价格低广受消费者欢迎。而光电医美设备应用场景十分广泛，根据新氧统计，在2018年最受消费者欢迎的轻医美项目中，前五名有两个项目需要光电医美设备的应用：激光脱毛和光子嫩肤，另外医美机构在进行套餐销售时，常常将玻尿酸、肉毒素注射与其他项目如热玛吉捆绑销售，而热玛吉同样需要光电医美设备。3.光电医美设备市场发展：市场增长潜力充足，修身紧肤类增速尤快3.1.发展历程：目前尚处在发展初期自改革开放之后，国内光电医美需求出现，然而在很长的一段时间内（1978-2000年），光电器械几乎全部来自进口（美国、以色列、德国等发达国家）。2000年后，中国企业开始布局光电医美，多家本土光电医美企业相继成立（2001年奇致激光成立；2013年复锐医疗科技收购以色列飞顿激光AlmaLasers，进军医美设备市场），另一方面，由于光电市场供小于求，市场上出现大量假冒伪劣产品和国外走私产品。2010年后，中国政府出台多项政策支持中国光电医美器械研发和创新并且不断加强市场监管，不合规产品减少。截至目前，我国光电医美设备市场尚处在发展初期，不合规产品仍然占有一定比例，产品仍以进口为主：根据《新氧白皮书》，2019年中国合法医美机构中约1.0%的光电医美器械为假冒伪劣产品，约10.0%为国外走私产品；2019年中国光电医美器械市场中海外龙头企业销售额占60.6%，而本土大型光电器械制造商销售额仅为20.8%。3.2.市场规模：高速增长，前景广阔根据MedicalInsight数据，我国能量源无创医美设备市场规模于2019年已经达到16.9亿元，预计截止到2021年，市场规模将达到21.7亿元，2014-2021年CAGR达19.6%。在另一种统计口径下，我国激光美容仪器市场规模于2019年达到了28.4亿元，2016-2019年CAGR达22.4%。综合以上两种口径数据，可推断出目前中国光电设备市场规模约为20-30亿元，年复合增速在20%左右。从国际视角来看，我国光电医美设备空间广阔：根据MedicalInsight数据，2016年北美和全球的光电医美设备市场规模分别为93亿元和179亿元，而北美、欧洲等相对成熟的市场于2014-2016年的复合增速仍维持较高水平，全球市场规模复合增速也达到了14.6%。而我国医美市场渗透率偏低，与日韩美等国相比尚有较大差距，预计随着医美产业的深化发展，光电设备市场空间将更加宽广。3.3.细分市场：修身紧肤类增速尤快光电医美设备可以按照功能分为美肤类（祛斑、嫩肤、脱毛、祛痘等，以光源为主）和修身紧肤类（射频超声波为主），目前我国仍以美肤类基础需求为主。根据MedicalInsight数据，2016年我国光电设备中用于祛斑、嫩肤、脱毛的市场规模占比分别达到30%、25%和22%；修身紧肤类仅占比10%。2016年后，修身紧肤需求逐步旺盛，热玛吉、热拉提、超声刀等抗衰以及体雕减脂类项目风靡市场，根据更美白皮书披露信息，2020年更美平台医美项目中热玛吉同比增速281%，在所有项目中增速最快。对标全球，修身紧肤类光电设备规模占比高达37%，预计该类别在国内市场发展增速较快。4.下游扩张、需求渗透、技术更新三重驱动高增4.1.驱动因素一：下游需求扩张带来新增设备需求随着医美下沉市场需求释放，过去我国医美机构数量维持着快速增长，2012-2018年医院和机构数量复合增速分别达到17.1%和27.6%。尽管2019和2020-21年分别受到医美整治和疫情的影响，增速下滑，但从长期来看，考虑到二线、三线、四线及以下城市主力消费人口医美渗透率仅4.2%、2%和0.7%，下沉市场仍有广阔的开店空间。另一方面，机构（包括医院、门诊部和诊所）总数增长速度远高于医院数量增速，这说明门诊及诊所等轻医美为主的小型机构资产轻、盈亏平衡期短，扩张速度更快，朗姿医美（晶肤）、华韩整形等头部连锁也采用轻医美门诊部式进行渠道下沉或区域扩张，迅速铺开市场，为光电设备需求带来增量。注：2019年数据为预测值。4.2.驱动因素二：美肤、抗衰等光电项目需求渗透根据新氧数据，目前我国医美市场中面部年轻化疗程数占总疗程比例（主要为光电类）显著低于美国和日本等相对成熟的市场，在国内居民消费水平不断上升以及轻医美逐渐渗透的背景下，光电类占比有望持续提升，从而提振上游光电设备需求。此外，近年来热玛吉等抗衰项目持续火热，抗衰类作为进阶需求在人口老龄化背景下未来空间广阔4.3.驱动因素三：技术更新拉动光电设备迭代升级参考主营射频类微创医美设备的Inmode在北美的迅速放量，光电技术升级迭代有望不断打开设备成长的天花板。5.光电医美设备市场竞争格局5.1.进口玩家主导，未来集中度或有提升目前我国80%的光电设备均为进口品牌，主要来源于美国、以色列、德国等先进制造发达国家。根据复锐医疗科技招股书，2016年我国光电医美设备市场TOP3分别为以色列Alma（复锐医疗科技旗下，国内为飞顿代理）、奇致激光和美国科医人，市场份额分别为16.2%、13.4%和10.9%，三者市场份额合计40.5%；全球范围来看，市场TOP3分别为美国赛诺秀（已被Hologic收购）、美国Zeltiq（已被艾尔建收购）、以色列赛诺龙（已被Apax收购）。从近年趋势来看，虽然各厂商均有自己的核心基础技术和对应设备，占据不同品类不同功能需求，但头部设备企业已成整合之势，如2017年光电设备企业发生多起并购，包括艾尔建收购ZELTIQ、Apax收购赛诺龙、Hologic收购赛诺秀，未来集中度或有提升。5.2.光、电、声细分品类代表企业按能量源，光电设备主要分光（强光）、电（射频）、声（超声波）三类。光类为主流，包含LED、脉冲光（光子嫩肤）、激光（皮秒、点阵等），主要用于嫩肤、脱毛、祛斑等基础美容，其中激光应用最为广泛，占整体光电比例约60%；射频（热玛吉、热拉提等）、超声（超声刀）多用于进阶需求抗衰、减脂。5.2.1.强光类5.2.1.1.激光激光为目前最主流的光电医美项目，占比超60%。激光应用广泛，其可应用于祛疤祛斑祛印祛色素、嫩肤、除毛、私密、溶脂，甚至紧致抗衰（Fontona4D）领域。因其广泛的应用，头部光电设备企业均有布局，代表企业有以色列Alma（复锐医疗科技旗下，国内为飞顿代理），代表产品有超级冰点脱毛、华尔兹冰点脱毛等；奇致激光（国产），代表产品为Profile超级平台（代理美国Sciton）等；科医人（美国），代表产品为微雕点阵王等；半岛医疗（国产），代表产品独角兽痤疮治疗仪等；此外还有美国赛诺秀（Hologic收购）、以色列赛诺龙（Apax收购）在祛斑领域较为突出，代表产品有蜂巢皮秒和超皮秒等；欧洲之星Fotona，代表产品Fotona4D为当前火热的抗衰项目。5.2.1.2.脉冲光脉冲光俗称光子嫩肤，在国内光电医美项目中约占20%。脉冲光是一种连续、多波长的非相干性普通光，主要作用为嫩肤、脱毛、祛斑祛痘印、皮肤年轻化、光损伤修复等，随波长不同具备不同效果。脉冲光代表企业有：科医人（美国），旗下产品王者之心M22为光子嫩肤知名设备；以色列Alma（复锐医疗科技旗下，国内为飞顿代理），代表产品为飞顿2号、辉煌精准嫩肤系统。5.2.2.射频类射频主要用于抗衰、减脂，其代表企业有：美国Solta（博士康旗下），代表产品为抗衰领域爆款热玛吉Thermage，最新款第五代热玛吉痛感降低，但价格高达2-6w一次，因优秀的效果以及全网营