建筑行业2022Q4基金持仓分析报告：低估值央企有所增持“建筑+”个股分化

建筑装饰/行业投资策略报告/2023.01.28投资评级投资评级:看好(维持) 核心核心观点 分析师毕春晖bich@1.《地产政策利好频出，对建筑有何影混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金(开放式及封闭式)为样本，2022Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct；同期建筑板块标配比例为2.10%，低配幅度达到1.61%。4季度建筑行业持仓没有明显变化，或是因为前3季度出台的稳增长刺激政策进入实物工作量落地阶段，板块估值波动缺少新的催化剂。筑+”和“稳增长”双轮驱动，但也新增了受益防疫政策优化加大海外市场拓位于前10的四川路桥、华设集团持仓总市值下降至10名以外。相较于Q3末，低估值的头部基建企业中国中铁、中国铁建、中国建筑分别增加2700.1万、2248.5万、2199.9万股；业务拓展有突破或者积极转型新能源的江河集团、上海港湾、森特股份分别增加883.3万、581.1万、127.3万股，而中国电建、中国化学、鸿路钢构、中海油服分别减少12467.3万、1257.9万、。持仓市值排名前10的重仓持股占流通股比分别为：中国建筑(2.0%/+0.05pct)、鸿路钢构 (17.4%/-1.74pct)、森特股份(6.2%/+0.24pct)、中国中铁(0.5%/+0.13pct)、中国电建(0.5%/-1.13pct)、中海油服(0.6%/-0.08pct)、中国化学(0.5%/-0.21pct)、江河集团(2.5%/+0.78pct)、上海港湾(16.1%/+11.04pct)、中国铁建 (0.2%/+0.20pct)。总体来看，基金重仓建筑央企股数占其流通股比例不高，但民企中鸿路钢构、上海港湾和森特股份分别达到17.4%、16.1％、6.2%，显著高于其他个股。续看好深耕钢结构制造的鸿路钢构(002541.SZ)、打造智能电网服务平台的苏文电能(300982.SZ)、加快拓展铝模板租赁的志特新材(300986.SZ)、专注一二线照明工程的豪尔赛(002963.SZ)，以及兼具低估值和业绩增长的中国建筑 (601668.SH)、中国电建(601669.SH)、精工钢构(600496.SH)、华铁应急 (603300.SH)、中国化学(601117.SH)。此外，受益海外复苏的中钢国际 (000928.SZ)、中工国际(002051.SZ)以及地产竣工加快修复的华阳国际 (002949.SZ)、深圳瑞捷(300977.SZ)、金螳螂(002081.SZ)等也值得关注。建筑装饰/行业投资策略报告/2023.01.28谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2；2、企业新业务进展不及预期。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3表1.2022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况(按重仓市值排序) 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准40306/0912030609120306/091203060912030609/120306091203060912/030609120306091203/060912主动偏股类基金(开放式及封闭式)为样本，2022Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环(右轴)建筑业标配比例(右轴)%%%%%0%0%.0%主要是持续关注中国建筑、中国中铁、中主要包括布局“建筑+新能源”业务的森特股份、中国表表1.2022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况(按重仓市值排序)排名2022Q4前十公司22Q3前十公司1234中国建筑43.53.37中国建筑40.2鸿路钢构25.0-6.14鸿路钢构31.1份9.55.5份谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准556789中国电建4.0-8.63中国中铁4.0-1.03中海油服3.0江河集团2.20.56江河集团1.6湾1中国铁建3.01.81华设集团1.1持仓出现分化。万股；受益光伏产业链降价，业绩有望释放，业务有新发展动力以及积极转型升持股排名前10重仓持股占流通股比分别为：中国建筑(2.0%/+0.05pct)、鸿路钢构(17.4%/-1.74pct)、森特股份(6.2%/+0.24pct)、中国中铁(0.5%/+0.13pct)、中国电建(0.5%/-1.13pct)、中海油服(0.6%/-0.08pct)、中国化学(0.5%/-0.21pct)、江河集团(2.5%/+0.78pct)、上海港湾(16.1%/+11.04pct)、中国铁建(0.2%/+0.20pct)。码称(万股)变动(万股)通股比(%)(pct)SH000002541.SZ603098.SH森特股份33521276.20.24601390.SH中国中铁959527000.50.13SHSH601117.SH中国化学2852-12580.5-0.21601886.SH江河集团28038832.50.78SH湾SH2949从基金持有数量来看，稳增长相关标的中国建筑(81支)、具有核心技术竞争力的鸿路钢构(31支)和布局新能源赛道的中国电建(28支)获得更多基金持有。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6从基金公司持有数量来看，中国建筑(35家)、中国电建(13家)、中国中铁(11+4家)表现较好。量司数量量司数量601668.SH中国建筑81358336601669.SH中国电建28136122601390.SH中国中铁1911179601186.SH中国铁建141154002541.SZ鸿路钢构31103713601117.SH中国化学159156601800.SH中国交建8765600039.SH四川路桥8783601808.SH中海油服86104SH8554总体来看，基金重仓建筑行业股数占其流通股比例不高，但鸿路钢构与上海港湾较为例外，分别达到17.4%与16.1％，显著高于其他个股，森特股份(6.2%)占锋尚文化(3.0%)、富煌钢构(3.0%)、华设集团(2.5%)、江河集团(2.5%)、中粮科工(2.4%)、宝鹰股份(2.0%)。排名公司名称变动趋势持股总量(万动(万股)股比(%)持股总市值(亿18535.9-855.6617.431.92湾845.9581.1416.12.13份76.29.643.30.75锋尚文化3.113.00.7603.00.7774.212.52.68802.72.52.2985.42.40.7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7623.90623.90展望2023年Q1，房地产融资利好频出，建筑和装饰工程或率先受益。过去两年，受房地产企业信用危机影响，地产后周期的产业需求显著下滑，同时由于地产融资不畅导致工程款支付不及预期，上游供应商企业的坏账减值及经营现金流周转均出现明显压力；伴随着经营上遇到的困境，建筑装饰类企业在资本市场的表现也差强人意。近期，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期，刺激刚需消费也起着积极作用。综合考虑政策传导时滞、假期返乡节奏、施工气候天气等因素，我们认为，春节后地产竣工或率先回到景气区间，带动施工、装饰、检测等产业链经营重回正轨。若后续地产销售和新开工数据出现回暖，房建设计及钢结构板块也将迎来拐点。从本轮政策