企业集团财务管理概述 四

第5章企业集团财务管理概述企业集团概念与特征企业集团财务管理特点企业集团组织结构企业集团的财务管理体制一、企业集团财务管理特点

企业集团的概念企业集团（businessgroup）一词源于二战后的日本，指的是以资本（产权关系）为主要纽带，通过持股、控股等方式紧密联系、协调行动的企业群体。企业集团财务管理特点

企业集团的概念我国对企业集团没有统一的概念(与集团公司区别)有两种认识：传统认识认为企业集团是有核心企业、紧密层企业、半紧密层企业和松散层企业构成的经济联合体或企业群体现代意义上的认识：企业集团是现代企业发展的高级组织形式之一，是以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构的经济联合体。企业集团财务管理特点

企业集团产生的原因“第一，包含了许多不同的营业单位；第二，内部管理是由其各层级支薪的行政人员进行“——钱德勒（1987）企业集团是企业发展的高级形式我国报业集团分布情况（截至2009年）集团成立时间所属主要报刊期发量经营特点光明日报报业集团《光明日报》《文摘报》《中华读书报》《新京报》《书摘》《博览群书》《考试》《老人天地》2002年《光明日报》28万份与南方日报报业集团合办《新京报》，成为跨区办报典范。经济日报报业集团《经济日报》《经济日报·农村版》《中国花卉报》《中国化工报》《中国纺织报》《中国服饰报》《中国建材报》《中国企业家》《中国经济信息》《证券日报》2002年《经济日报》50万份大多为行业报划转，子报中缺少都市报。北京日报报业集团2000年3月28日《北京日报》《北京晚报》《北京晨报》《京郊日报》《北京现代商报》《北京社会报》《首都建设报》2002年《北京晚报》110万份2002年《北京晚报》广告收入7.56亿《北京晚报》传统影响力大，处于北京报业市场第一方阵。天津日报报业集团2002年8月21日《天津日报》《每日新报》《城市报》《假日100天》《采风报》《球迷》《车天下》《新广角》《蓝盾》日总发行量达150多万份2003年，《每日新报》广告超2亿元津报集团在传媒实力、经济实力等方面形成了一定规模，《每日新报》与《今晚报》共分市场。河北日报报业集团2002年9月28日《河北日报》《燕赵都市报》《燕赵都市报冀东版》《杂文报》《现代护理报》《华糖商情》《采写编》《燕赵都市报》发行45万份《燕赵都市报》通过石家庄版和冀东版，基本垄断河北报业市场。山西日报报业集团2004年4月26日《山西日报》《山西晚报》

《人民摄影报》《山西农民报》《山西经济日报》《山西法制报》《三晋都市报》《生活文摘报》《发展导报》《良友周报》《山西市场导报》《山西晚报》发行10万份固定资产4亿元，年收入迫近2亿。当地市场主流报纸辽宁日报报业集团《辽宁日报》《辽沈晚报》《半岛晨报》《北方晨报》《球报》《家庭科学》《记者摇篮》《辽宁农民报》《辽沈晚报》发行70万份《辽沈晚报》2003年广告额2.02亿，利润5000万集团在沈阳、大连、鞍山都有在当地市场占主流的都市报沈阳日报报业集团《沈阳日报》《沈阳晚报》《沈阳今报》《大众生活》《青年科学》《晚晴报》《卫生与生活》《都市青年报》

《沈阳日报》连续4年广告额过亿。《沈阳日报》是集团的支柱，大报养小报。吉林日报报业集团1999年9月28日《吉林日报》《城市晚报》《吉林经济报》《现代老百姓》《吉林农民报》《长春房地产》《关东周报》《东亚经贸新闻》《婚育周报》《文摘旬刊》《东西南北》《城市晚报》发行15万份《城市晚报》与市场上的《新文化报》势均力敌，处于第一梯队，正在进行改制。长春日报报业集团2003年7月13日《长春日报》《长春晚报》近50万份固定资产6.6亿，年产值1.2亿《长春日报》年广告收入7000多万，是集团支柱。黑龙江日报报业集团《黑龙江日报》《生活报》《老年日报》《新都市报》《农村报》《家庭保健报》《读者新报》《黑龙江经济报》《今天消费报》《大众家事报》《新闻传播》《活力》2003年，《生活报》报纸发行量比上年增长近40%2003年，《生活报》广告收入突破了1.5元办报与广告互动，办报、活动与发行互动，《生活报》已成为黑龙江影响力最大的报纸哈尔滨日报报业集团《哈尔滨日报》《新晚报》《家报》《科学发现报》《都市资讯报》处于哈尔滨报业市场第二方阵。解放日报报业集团2000年10月9日《解放日报》《新闻晨报》《新闻晚报》《申江服务导报》《报刊文摘》《人才市场报》《I时代》《房地产时报》《上海学生英文报》《支部生活》《上海小说》《新上海人》2003年，集团报刊年总发行量55006万份，平均期发数304万份2003年，总资产14.78亿元，净资产11.06亿元集团对所属报刊的功能进行细分，明确各自特色，进行错位竞争，拥有五张税前利润超千万元的报纸。文汇新民报业集团《文汇报》《新民晚报》《东方早报》《东方体育报》《行报》《上海星期三》《上海家庭报》《新闻记者》《新民周刊》《今日上海》《上海滩》《新读写》等20余种两家报社的期发总数近300万份固定资产总值近20亿元老牌《新民晚报》传统影响仍在，但集团实力有所衰弱，发展势头不如解放。新华日报报业集团2001.9.28《新华日报》《扬子晚报》《服务导报》《南京晨报》《江苏经济报》《扬子经济时报》《宿迁日报》、《昆山日报》《党的生活》日总期发数逾300万份集团总资产超过10亿元，利润总额1.1亿元，纳税8000余万。集团主办的《扬子晚报》发行量超百万，但在南京市场已已不占优势。浙江日报报业集团2000.6.25《浙江日报》《钱江晚报》《今日早报》《美术报》《家庭教育导报》《平安时报》《共产党员》《新闻实践》总期发数将达260余万份《钱江晚报》是本地强势报纸，但竞争激烈，办报成本高。大众日报报业集团《大众日报》《农村大众》《齐鲁晚报》《生活日报》《鲁中晨报》《半岛都市报》《经济导报》《青年记者》《大众日报》日发行量40多万份《齐鲁晚报》2003年广告收入3.6亿，实现利润1.6亿全国文化体制改革试点单位，《齐鲁晚报》雄踞山东报业市场，在济南发行量超过竞争对手总和。安徽日报报业集团2000.10.31《安徽日报》《新安晚报》《安徽商报》《现代农村报》《文摘周刊》《新闻世界》报刊发行总量逾100万份《新安晚报》是本地强势报纸。福建日报报业集团2002年8月27日《福建日报》《福建经济快报》《海峡都市报》《海峡导报》《海峡周报》《每周文摘》《海峡都市报》发行25万份以上。《海峡都市报》与《海峡导报》一起构成福建报业市场主流河南日报报业集团1999年12月《河南日报》《党的生活》《大河报》《河南农村报》《河南画报》《漫画月刊》《新闻爱好者》《河南日报》36.5万份，《大河报》发行60万份《大河报》2003年广告收入2.68亿，利润8600万全国文化体制改革试点单位，《大河报》是河南最有影响力的报纸。湖北日报报业集团2001年7月8日《湖北日报》《楚天都市报》《农村新报》《市场指南报》《体育周报》《网络报》《新闻前哨》《特别关注》报刊期发总量达到近200万份现有总资产10亿元《楚天都市报》雄踞湖北报业市场首位，并在本省4座城市办有地方版。湖南日报报业集团2001.11.1《湖南日报》《三湘都市报》《文萃》《家庭导报》《现代消费报》《大众卫生报》《科技导报》《三湘都市报》发行25万份《三湘都市报》在长沙的市场受到《潇湘晨报》的冲击。南方日报报业集团1998年5月18日《南方日报》《南方都市报》《南方周末》《新京报》《21世纪经济报道》《南方农村报》《南方体育》《城市画报》《名牌》《南方人物周刊》《南方都市报》发行115万各子报布局合理，整体影响力大。重庆日报报业集团2001年10月18日《重庆日报》《重庆晚报》《重庆晨报》《重庆经济报》《健康人报》《三峡都市报》《重庆晚报》发行22万份销售收入近4亿元，资产规模8亿元当地市场主流报纸。四川日报报业集团2000年5月《四川日报》《华西都市报》《天府早报》《四川农村日报》《文摘周报》《四川质量报》《人力资源报》《金融投资报》《家庭与生活报》《华西都市报》2003年广告收入4.2亿《华西都市报》处于四川报业市场第一方阵。苏州日报报业集团2003月10月8日《苏州日报》《姑苏晚报》《城市商报》《张家港日报》《常熟日报》《太仓日报》《吴江日报》日发行总量超过40万份本地主流强势媒体杭州日报报业集团2001年11月8日《杭州日报》《都市快报》《每日商报》《都市快报》发展势头很快，已成为市场主流。长江日报报业集团2003年12月28日《长江日报》《武汉晚报》《武汉晨报》《投资时报》经营年营业额近５亿元，固定资产达１０亿元南京日报报业集团2002年12月17日《南京日报》《金陵晚报》《周末》《今日商报》《江苏商报》《东方卫报》《金陵瞭望》各报刊期发行总量超过160万份集团固定资产近8亿元，年收入超过了3亿元《南京日报》转型进入早报市场，《金陵晚报》处于第二梯队。广州日报报业集团1996年5月29日《广州日报》《足球报》《广州商报》《广州文摘报》《岭南E少年》《现代育儿报》《交通旅游报》《老人报》《科技先驱报》《信息时报》《舞台与银幕》《南风窗》日均发行量达到163万份广州日报集团1999年固定资产达36亿，2000年广告总收入13亿最早成立的报业集团，《广州日报》是中国广告收入最高的报纸。深圳报业集团1999年11月2日《深圳特区报》《深圳商报》《深圳晚报》《晶报》《香港商报》《深圳法制报》《ShenzhenDaily》《深圳青少年报》《深圳都市报》总发行量超过200万份集团资产50亿，广告年收入20亿，年利税总额超过5亿。全国文化体制改革试点单位，深圳报业市场的垄断者。羊城晚报报业集团1998年5月18日《羊城晚报》《新快报》《民营经济报》《羊城体育》《新闻周刊》《广东建设报》《羊城晚报》连续21年日发行量超过百万份《羊城晚报》2002年广告收入4亿。老牌晚报，在广州报业市场上形成三足鼎立格局。贵州日报报业集团2004年11月《贵州日报》《贵州商报》《贵州都市报》《文摘报》《西部开发报》《经济信息时报》《新报》2004年1至8月份，广告总收入比上年同期增加5345万元。雄踞贵阳乃至贵州市场。济南日报报业集团2002年《济南日报》《济南时报》《当代健康报》《都市女报》《人口导报》《济南时报》发行量15万固定资产5亿元，年销售收入超过1.5亿元。在济南报业市场上处于第二位。海南日报报业集团2004年7月《海南日报》《南国都市报》《法制时报》《证券导报》《南国都市报》发行9万份拥有总资产3亿多元，年收入近2亿元本地主流报纸。甘肃日报报业集团2002年10月26日《甘肃日报》《甘肃农民报》《兰州晨报》《西部商报》《少年文摘报》《甘肃经济日报》《兰州晨报》发行10万份《兰州晨报》是当地市场强势报纸企业集团团财务管管理特点点企业集团团产生的的原因企业集团团为什么么产生？？市场和企企业相互互替代的的讨论：：交易的内内部化可可以带来来更低的的成本和和更高的的效率企业集团团如何产产生？主导方式式是通过过企业间间的兼并并与收购购(横向、纵纵向与多多元化经经营)高度发达达的市场场经济是是企业集集团产生生的基本本物质基基础股份制的的成熟是是企业集集团产生生的体制制因素和和社会基基础企业集团团的特点点(一)企业集团团特征表表现在以以下四个个方面：：第一，企企业集团团是法人人联合体体。这意味着着集团内内成员各各自独立立，不是是行政隶隶属关系系，是合合作关系系，这种种关系由由集团章章程加以以规制。。第二，企企业集团团具有多多层次的的组织结结构。一是核核心层，，即带有有母公司司性质的的集团公公司。二二是紧密密层，由由被集团团公司控控股的企企业组成成。三是是半紧密密层，由由被集团团公司参参股的企企业组成成。四是是松散层层，由承承认集团团章程，，与集团团公司有有互惠性性稳定协协作关系系的企业业组成。。第三，企业集团团的核心心，即集集团公司司必须是是具有企企业法人人地位的的经济实实体。集团本身身并不是是法人，，但集团团公司必必须是法法人，这这是因为为为了保保证集团团统一战战略的实实现，集集团公司司必须具具有一定定的经济济实力、、相当数数量的紧紧密层企企业和投投资中心心的功能能。第四，企企业集团团成员之之间必须须通过一一定的纽纽带（如如：资产产、契约约）联结结，才能能组成一一个有机机整体。。企业集团团兼备上上述四个个特征，，才能做做到名副副其实，，发挥特特有的作作用。企业集团团特点(二)多个企业业法人组组成，层层级组织织性组织结构构具有多多样性与与开放性性企业集团团规模巨巨大生产经营营具有连连锁性和和多元性性企业集团团财务管管理特点点(Q)较之单一一法人制制企业，，企业集集团财务务管理的的特征衍衍生于集集团治理理结构的的多级法法人制。。企业集团团财务管管理主体体特征企业集团团财务管管理目标标特征企业集团团财务管管理对象象特征企业集团团财务管管理方式式特征企业集团团财务管管理特点点企业集团团财务管管理主体体特征与多级法法人治理理结构相相对应，，在财务务管理的的主体上上，企业业集团呈呈现为一一元中心心下的多多层级复复合结构构特征子公司是是独立法法人，应应具有独独立的经经营自主主权和理理财自主主权但是，子子公司应应遵循总总部统一一的财务务战略、、财务政政策与基基本财务务制度企业集团团财务管管理特点点企业集团团财务管管理目标标特征企业集团团财务目目标表现现为成员企业业个体财财务目标标对集团团整体财财务目标标在战略略上的统统合性企业集团团财务管管理目标标的特殊殊性源自自财务主主体的多多级复合合机构，，子公司司个体在在理财过过程中不不可避免免地会追追求其自自身利益益最大化化母公司应应进行统统一协调调和规划划，确保保整体利利益最大大化企业集团团财务管管理特点点企业集团团财务管管理对象象特征企业集团团财务管管理对象象和单个个企业一一样，通通常都限限定为资资金或价价值运动动但是二者者仍有区区别：企业集团团的资金金运动涉涉及到多多个财务务主体及及其不同同层面，，财务关关系复杂杂单个企业业资金可可调剂弹弹性较小小，而企企业集团团能够在在总部统统一运筹筹和成员员企业的的协同配配合下，，调剂子子公司资资金盈余余。企业集团团财务管管理特点点企业集团团财务管管理方式式特征企业集团团财务管管理方式式是指企企业集团团通过何何种财务务管理手手段协调调处理各各方面的的权责利利关系，，实现一一体化的的财务战战略和财财务资源源优化目目的。目前较常常使用的的管理方方式有：：全面预算算管理绩效评价价考核资金集中中管理等等二、企业业集团的的组织结结构直线制直线职能能制（U）事业部制制（M）控股制（（H）矩阵制组织创新新经经典文献献钱德勒《战略与结结构》1966威廉姆森森《资本主义义经济制制度》2002，北京：：商务印印书馆直线制（（略）组织内上上级管理理层与下下级管理理层按垂垂直系统统进行管管理。信信息沟通通和传递递渠道只只有一条条直线通通道。一一个下级级只接受受一个上上级管理理者的命命令，而而不设立立专门的的职能机机构。优点：结构简简单，权权责明确确、领导导从属关关系简单单，命令令与指挥挥统一，，上呈下下达准确确，解决决问题迅迅速，业业务人员员比重大大、管理理成本低低缺点：没有专业业管理分分工，对对领导的的技能要要求高，，领导容容易陷入入实务主主义，不不能集中中精力解解决企业业的重大大问题。。适应对象象：小型企企业集团团直线职能能制以直线制制为基础础，在各各级生产产行政领领导者之之下设置置相应的的职能部部门，分分别从事事专业管管理。直直线管理理人员——对下级发发布命令令，指令令；职能能管理人人员——对下级进进行业务务指导，，以贯彻彻直线管管理的指指示、意意图，起起参谋作作用。优点：在保持直直线制统统一指挥挥优点的的基础上上，吸收收了职能能制发挥挥专业管管理部门门作用的的长处。。缺点：各职能部部门之间间横向联联系较差差，容易易发生脱脱节和矛矛盾。特特别是当当各职能能部门分分别隶属属于不同同的行政政领导时时，仍然然存在多多头领导导的问题题。适应对象象：中型企业业集团直线职能能制钱德勒用用下述语语言总结结了U型大企业业的缺陷陷：“在集权制制的、职职能部门门化的公公司中…只有当几几个执行行经理肩肩上的担担子越来来越重，，以至于于他们顾顾不上有有效地履履行其企企业家的的职责时时，这种种组织结结构的内内在缺陷陷才会成成为致命命的问题题。如果果企业的的运转过过于复杂杂，即各各种协调调、评价价和制定定政策的的问题太太多，以以至于少少数几个个高层管管理者既既无力考考虑长期期创业问问题，又又无暇处处理短期期的管理理问题，，就会发发生上述述情况”（1966年，第382-383页）Apple计算机公公司按区区域的事事业部制制产品/市场型组组织产品或市市场型组组织通常常指将负负责生产产和营销销同一种种或同一一类产品品、处于于同一地地域或面面对同一一类顾客客的员工工集中在在同一个个工作单单位，也也称多部部门结构构（multidivisionalstructure），简称M型结构。。案例：多部门（（或M型结构））为皮尔尔.S.杜邦（PierreS.duPont）与艾尔尔弗雷德德.P.斯隆（AlfredP.Sloan）首创；；时值1930年代，所所在企业业为杜邦公司司与通用用汽车公公司。这两家最最早多元元化的大大公司面面对控制制和协调调等诸多多问题，，都曾设设法应付付他们面面临的经经济困境境，但是是陈旧的的组织结结构使之之不能有有所作为为。优点：有利于公公司最高高管理者者摆脱日日常行政政事务，，专心致致力于公公司的战战略决策策，充分分调动各各事业部部的积极极性，提提高组织织经营的的灵活性性和适应应能力，，培养人人才，发发现人才才，使用用人才，，便于考考核。缺点：职能机构构重复设设置，容容易造成成人、财财、物的的浪费；；职权下下放过多多，最高高管理层层的控制制能力有有所削弱弱，不利利于全局局协调；；实行独独立核算算，容易易使各事事业部产产生本位位主义，，忽视企企业的整整体利益益和长远远发展。。适应对象象：大型企业业、跨国国公司、、多元化化经营企企业钱德勒对对M型创新取取得成功功的原因因总结如如下：“其成功的的基本原原因只在在于一点点，就是是它改变变了执行行经理的的责任，，从负责责日常管管理变为为负责整整个企业业的命运运；由此此使他们们腾出了了时间，，掌握了了信息，，甚至从从内心就就负起了了制定长长期规划划并对其其进行评评价的责责任…这种新型型的结构构把诸如如分配现现有资源源、获取取新的资资源等重重大决策策权转交交给高层层经理班班子。而而总经理理由于卸卸下了日日常管理理和制定定具体策策略的责责任，就就更不可可能只管管公司的的一个方方面了”（1966年，第382-383页）。20世纪最伟伟大的组组织创新新是20年代M型组织结结构的出出现。——威廉姆森森（1985）超事业部部在事业部部上又多多一个层层次，来来管理事事业部，，总经理理和董事事会来管管理若干干超事业业部。海尔集团团超事业业部制组组织结构构矩阵型组组织的双双重职权权结构矩阵型组组织矩阵结构构（matrixstructure）：有时时称为““多指挥挥系统””，每一一个员工工既要向向职能或或部门经经理汇报报，也要要向项目目或小组组经理汇汇报。人人们试图图将两种种组织设设计的优优点相结结合而避避免其缺缺点的产产物。优点：弹性灵活活、集中中优势解解决问题题；资源源共享，，交流畅畅通。缺点：组织复杂杂，双向向领导，，易产生生临时观观念。适应对象象：重大工工程与项项目、单单项重大大事务的的临时性性组织。。三、企业集团财财务管理理体制主要内容容企业集团团股权控控制制度度企业集团团财权划划分体制制：集权权与分权权企业集团团财务控控制体制制企业集团团财务机机构企业集团团财务管管理体制制企业集团团股权控控制制度度企业集团团财务管管理体制制的核心心是解决控制制权的问题。。在以资本本为纽带带的母子子公司制制的企业业集团里里，母公公司的控控制权根根源于自自身的资资本优势势。母公司的的两难选选择：资本杠杆杆与有效效控制企业集团团财务管管理体制制企业集团团股权控控制制度度金字塔的的资本杠杠杆效应应与子公公司控制制权资本杠杆杆效应：：母公司司只用很很小的股股权就能能够控制制子公司司很多的的资本的的效应。。股权比比例越低低，资本本杠杆效效应就越越大。子公司控控制权：：股权越越低，越越容易丧丧失对子子公司的的控制权权企业集团团财务管管理体制制企业集团团股权控控制制度度集团母公公司如何何确定对对子公司司的控制制比例设设计子公司的的重要程程度股本规模模与股权权集中程程度子公司的的发展阶阶段：：桃子熟了了再摘。。企业集团团财务管管理的集集权与分分权“权”的含含义与层层次“权”的的含义生产经营权财务权（融资资、投资与分分配）“权”的层次集团战略发展展公司政策策结构控制结结构等对第一层次有有重大影响的的决策权对第一层次有有一般影响的的决策权日常的生产经经营、财务、、人事管理决决策成员企业内部部的管理决策策权人事权财务权力“财务权力”的的内容与层次次财务决策权最高层次财务资源调配配权上一层分化的的财务资源使用用权最低一级的财务监控权财务运作决策策权财务战略决策策权企业集团财权权划分体制：：集权与分权权集权式财务管管理模式下，，母公司对子子公司的筹资资、投资、利利润分配等财财务事项拥有有绝对决策权权，母公司以以直接管理的的方式控制子子公司的经营营活动。在二次大战后后的较长一段段时间内，美美国等西方国国家的财务管管理普遍采取取集权的管理理模式这种集权化的的机构往往带带有较重的官官僚色彩，容容易挫伤子公公司经营者的的积极性，抑抑制子公司的的灵活性和创创造性。分权式的财务务管理模式分权型管理模模式下，母公司只保保留子公司的的重大财务事事项的决策权权或审批权，，其他管理权权限下放给子子公司，各地地区的子公司司在总公司的的指导下，相相对独立地从从事财务管理理决策和运作作。但是这种分权权型管理模式式无法实现集集团公司财务务集中管理可可能带来的规规模效益，难难以统一指挥挥和协调，企企业集团财力力资源难以进进行全局性有有效配置。集权式与分权权式财务管理理的适用情况况(Q)集权式企业集团规模模不大，且处于组建初期期，可以通过集集权来规范子子公司的财务务管理行为；；子公司在集团团的重要性使使得母公司必必须对其进行行集权管理，如子公司是是母公司重要要的原料供应应方或产品销销售对象；子公司的管理理效能较差，需要母公司司通过集权管管理来实现集集团整体目标标。分权式资本经营型企企业集团；某些对集团没没有重要影响响的子公司。。企业集团财务务管理模式：：集中式财务务管理在集中式财务务管理模式下下，借助先进进信息技术，，将分公司的的财务信息或或者资金集中中到母公司，，而将具体业业务权限下放放到分子公司司。20世纪80年代末90年代初，国外外企业集团纷纷纷对原有财财务管理模式式进行重新设设计。全球绝绝大多数大型型企业集团（（全球500强中的80％以上）均建建立了集中式式财务管理模模式。当今，集中不不再是小规模模企业的简单单集权，而是是基于现代信信息技术手段段的内部流程程再造，因而而能够在一定定程度上避免免集权型管理理模式的弊端端。企业集团财务务机构一般财务机构构财务中心财务公司一般财务机构构企业集团财务务机构是直接接从事财务工工作的职能部部门，是企业业集团组织形形式在财务上上的体现集团母公司的的财务机构设设置子公司的财务务机构设置融资部投资部资本运营部审计部财务中心财务结算中心心财务控制中心心信息处理技术术的发展使集集团财务专门门化趋势明显显,为财务信息集集权化提供条条件。单轨制与双轨轨制（企业内部责任任会计与对外外财务会计核核算）资金集中管理理组织财务公司财务公司是由由大型企业集集团各成员企企业共同投资资参股，并经经中国银监会会批准设立的的非银行金融融机构。财务公司以帮帮助本企业进进行内部资金管理理、促进产品品销售和资本本运作为主要金融服服务宗旨，以以母公司及客客户、股东为为服务重点，，但又不局限限在母公司或或股东内部融融资资金集中管理理组织财务公司—发展历史企业集团的财财务公司是支支持大型企业业集团战略发发展的产物，，最早出现于于西方资本主主义国家。美美国第一家财财务公司成立立于1878年，目前在美美国约有1200多家财务公司司。我国的企业集集团财务公司司诞生于20世纪80年代中后期，，是具有中国国特色的为企企业集团的发发展配套的非非银行金融机机构，实质上上是企业集团团内部的金融融公司。资金集中管理理组织财务公司—特点服务对象的确确定性，专为为集团其它成成员单位提供供服务（在提提供消费信贷贷等为集团外外成员服务的的同时，必然然是在为集团团内某一成员员的销售业务务服务）经营服务的多多样性，业务务范围广，品品种丰富，涉涉及筹资、投投资和信息服服务等。资金集中管理理组织财务公司—主要作用财务公司对内可以起到集中中集团自身财财力，发展重重点项目或工工程的作用。。财务公司对外可以通过金融融手段为企业业集团的投资资项目筹集到到资金。财务公司通过卖方信贷贷和消费信贷贷等多种形式促促进销售，合合理利用浮游游现金，加快快资金周转率率，成为企业业集团不断扩扩张和发展的的动力。财务公司案例例鄂尔多斯羊绒绒集团的内部部银行制度p150第6章企业业集团资金运运筹本章主要内容容企业集团筹资资管理企业集团投资资管理企业集团分配配管理企业集团资本本运营第一节企业集集团筹资管理理基本原则关注集团整体体与集团成员员的资本结构构关系：杠杆效应与其其所产生的风风险实行筹资权的的集中化管理理：大额筹资决策策集中利用与集团模模式改造相结结合的方式筹筹集资金充分发挥企业业集团筹资的的各种优势企业集团筹资资管理关注集团整体体与集团成员员资本结构之间间的关系层层控股关系系使得企业集集团可以利用用资本的杠杆杆作用——集团母公司以以少量自有权权益资本可以以对更多的资资本形成控制制但是同时，这这种杠杆作用用使得处于塔塔尖的母公司司的收益率比比处于塔底的的子公司的收收益率有更大大的弹性。。一旦子公司司的收益率有有所变动，就就会在母公司司层面产生若若干倍的放大大效应企业集团筹资资管理利用与集团模模式改造相结结合的方式筹筹集资金在中国特殊国国情下，企业业集团筹资目目的常常是既既为筹资又为为改制如分公司的分分拆上市，一一方面获得了了大量资金，，另一方面转转化为子公司司从而改变了了与核心企业业的关系；而而子公司的上上市往往使企企业集团在获获得大量资金金的同时仍能能保持对其资资本的控制分拆上市对集集团融资的影影响(母公司与子公公司角度)资产剥离、公公司分立与分分拆上市P158页分拆上市应该该注意的问题题（1）不可视分拆拆上市为“圈钱”工具。（2）分拆业务的的市盈率不可可低于母公司司（3）不可动摇母母公司的独立立上市地位（4）不可忽视母母公司与子公公司现金流量量的平衡（母母贫子贵、母母贵子贫）（5）不可忽视股股权稀释带来来的外在威胁胁（6）不可沿用旧旧的管理模式式和经营机制制企业集团筹资资管理充分发挥企业业集团筹资的的各种优势上市包装成员企业相互互抵押担保融融资(蓝田系、托普普系、格林柯柯尔系、太极极系（太极集团、、西南药业、、桐君阁）)债务转移债务重组企业集团母子子公司债务筹筹资安排假设母公司的的全部资产为为对该子公司司的长期股权权投资，其现现金流量也完完全是从该子子公司分得的的现金股利。。理想模型：母母公司与一个个子公司问题：由子公公司贷款与母母公司贷款对对整个集团的的影响有何不不同？假设：（1）无论由母公公司还是由子子公司贷款或或者发行债券券，其真正的的资金使用方方是子公司。。（2）无论是由母母公司还是由由子公司贷款款或发行债券券，其最终还还款来源为子子公司。（3）贷款无担保保。子公司还有其其他债权人。结论：母公司司的债权人从从属于子公司司的债权人，，由母公司贷贷款使银行的的风险更大，，其要求的利利息率也会更更高。（如果子公司司破产）一般模型：母公司与两个个控股子公司司，母公司自自身有经营业业务。（1）集团公司可可以由母公司司或经营情况况较好的子公公司向银行申申请贷款或发发行债券，然然后通过各种种方式向经营营较差的子公公司提供资金金。（2）担保贷款。。从信用等级级看，国际通通行的做法是是子公司的信信用等级不可可能超过母公公司的信用等等级，因为母母公司还可以以将其他子公公司的权益和和自身的资产产作为担保。。因此，子公公司为母公司司担保的可能能性比较小。。但是当出现现理想模型时时，母公司的的优质资产都都已经注入子子公司内，可可能出现子公公司为母公司司担保的情况况，因为在子子公司破产的的情况下银行行可以预期违违约(预先行使追索索权)为由参加对子子公司的清偿偿，提升了原原先债权的优优先级别。（（以上市公司司为子公司的的企业集团往往往以上市公公司作集团公公司债务的担担保）第二节企业集团投投资管理企业集团投投资管理的的重点集团投资的的现金流量量计算集团投资的的决策实例例企业集团投投资多元化化企业集团投投资管理的的重点以投资带动动企业集团团发展（生产性和战战略性投资资）分别从母子子公司角度度评价投资资项目(前者后者？？)区别产生原原因：第一一，许可费费和专利使使用费对子子公司是费费用，对母母公司受益益；第二，，母子公司司所在地的的税率；第第三，汇率率、通胀率率、税率以以及税后利利润汇回限限制。结合具体情情况合理选选择投资评评价标准例子：使用用固定IPR作为子公司司投资标准准时，如果果子公司内内设IPR<项目IPR<集团；子公公司内设IPR>项目IPR>集团IPR。都会发生生错误投资资。从集团全局局为投资项项目功能定定位(对内服务或或对外)集团投资的的现金流量量计算与集集团投资资的决策实实例初始现金流流量营业现金流流量终结现金流流量汇回母公司司现金流量量教材PP164页企业集团投投资的多元元化（1）多元化的的程度：单项业务型型（一项产产品收入占占企业销售售收入总额额的95%以上）；主导产品型型（70%到95%）相关联多元元化型，指指没有一个个单项产品品能占销售售总额的70%。无关联多元元化，指企企业进入与与原来业务务无关的领领域。多元化的例例子：pp168（2）多元化的的动机（受内外因因素的影响响）：进攻性的动动机：成功功管理模式式的移植防御性的动动机：分散散经营风险险（3）外部环境境对多元化化的影响：：市场需求饱饱和。汉汉王成本提高或或者销售价价格降低到到了难以承承受的程度度。（方正正）政府的反垄垄断措施社会需求的的多样化。。内部条件的的影响：企业潜在的的剩余资源源需要发挥挥。管理者力图图分散企业业的经营风风险。在某些情况况下，企业业业绩与原原先的战略略目标有较较大的差距距。企业集团在在技术、资资金、科研研等方面的的联合作用用。多元化战略略的分类：：技术相关型型：技术上上相关的产产品群的销销售额大于于企业销售售总额的70%，如日本的的川崎重工工。市场相关型型：市场上上相关的产产品群的销销售额大于于企业销售售总额的70%。佳能，P&G市场技术相相关型：技技术和市场场相关的产