公司治理的进程与方法

公司治

理主讲人：王晓耕博士2011.09.注册企业风险管理师培训教程亚洲风险与危机管理协会CERM资格证书专家认证委员会秦时明月汉时关，万里长征人未还。但使龙城飞将在，不教胡马度阴山。

——王昌龄，《出塞二首》（其一）

李广（？—前119），西汉名将，陇西成纪人。李广少年从军，抗击匈奴，作战英勇，杀敌颇众，一生从军近半个世纪，历任骑郎将、骁骑都尉官、太守等职位。

李广一生未被封“侯”。为什么呢？皇帝不想封他。李广的才干——神射手射虎入石为民除害，射杀真虎（一箭没有毙命，老虎跳起，抓伤李广，再补一箭，终将老虎射死）李广在上郡太守任上，汉武帝派一个宦官到李广驻地监军，一天这个宦官带了十几个随从外出，与3个匈奴人狭路相逢，结果除宦官本人受伤逃回，其余皆被射杀。李广立即断定这3个匈奴人是蒙古的射雕手，立即率100人出营追击，结果亲自射杀2人，活捉1人。在回营的途中，数千敌兵将其追上，下人想跑，李广说：此地距我大营几十里，如果跑，肯定会被追上，并杀光，如果继续向前走一段再停下来，敌人以为我们附近有伏兵，反而不敢妄动。果然，天黑之后，匈奴兵恐惧莫名，连夜撤兵。第二天天亮，李广率众安然返营。奇特的带兵方略：行军不按建制，不成行列；驻扎不按建制，各随其便，夜间不打更巡逻；大帐很少使用文书。公元前110年，汉武帝为了歼灭匈奴主力，集中10万精锐，派卫青、霍去病统领，李广做前将军。当卫青从匈奴俘虏口中得知匈奴主力位置后，卫青突然下令前将军李广率部走东路，合围敌军。东路水草稀少，不利大部队前行。卫青成功歼敌1万多人，大败匈奴。当胜利凯旋时，李广因迷路率军晚归。卫青将李广叫到大帐中，询问李广迷路情况，并准备上报汉武帝，李广悲愤的回答：“广结发与匈奴大小七十余战，今幸从大将军出接单于兵，而大将军又徙广部，行回远而又迷失道，岂非天哉！且广年六十余矣，终不能复对刀笔之吏”。于是，李广抽刀自杀。这次对匈奴作战前，李广以60余岁的高龄，力争出战，随被汉武帝任命为前将军，但李广并不知道在其被任命之前，汉武帝已吩咐卫青适时调离李广。那么汉武帝为什么这么做呢？汉武帝眼中的李广恃才而傲，不讲谋略，这对于军事统帅来说，是致命伤。铤而走险：追杀3名匈奴射雕手，并非良将所为不和军中商议，大军不知主帅去哪，无法组织接应不该亲自追杀，如果当时匈奴派小部队实施攻击呢李广惯用近距离射击，因此多次在战斗中受困，射猎时为猛兽所伤。

李广为“将”不懂得控制风险，何谈封侯？。暮年的李广锐气不足，无法适应长途奔袭、运动歼敌的战法。

而从上述3点我们可以看出，身为董事长（董事局主席）的汉武帝却对风险控制的很好。——王立群，《王立群读《史记》之汉武帝》，长江文艺出版社，2007年4月第一版,P103-P109在讨论“公司治理”之前，我们先看看下面的两个问题：经济学研究的主要问题是什么？

——稀缺资源的有效配置问题。2.过去的火车是烧柴和煤的，在行进的过程中常常溅出火星，引燃它经过的农田。如果我们不考虑技术进步的因素，如何解决它呢？答案关键在于明确产权。1.如果这块土地是属于拥有树木、庄稼的农场主的，农场主就有权禁止火车排放烟火，火车要排烟，火车的所有者就必须向土地的主人赔偿一定的费用；2.反之，如果赋予火车的主人具有自由排放烟火而又不负任何责任的权利，那么农场主要想避免由于火车释放烟火所导致的火灾所造成的损害，进而要求火车不排放烟火，就必须向火车主人支付一笔费用，以使火车主人愿意并能够不排放烟火，甚至停止运营。产权：企业财产的占有权和支配权，产权所包含的并非是一切社会财产的所有权和支配权，而是指对以企业为基本组织形式的生产要素组合的支配权利。科斯定理科斯定理：法定权利的最初分配从效率角度上看是无关紧要的，只要这些权利能自由交换（我们把这种法定权利定义为产权）。罗纳尔德·Ｈ·科斯（ＲｏｎａｌｄＨ·Ｃｏａｓｅ，１９１０年生于英国，毕业于伦敦经济学院。在英、美两国几个大学担任教学工作之后，他最终成为美国芝加哥大学教授和《法学与经济学杂志》主编。科斯是现代产权理论的奠基者和主要代表。

这个自由交换就引出了“交换的成本问题”！

而市场之所以存在的基础就是其能有效地配置资源：狭义上看，交易成本指的是一项交易所需花费的时间和精力。有时这种成本会很高，比如当一项交易涉及处于不同地点的几个交易参与者时。高交易成本会妨碍市场的运行，否则市场是会有效运行的。广义上看，交易成本指的是协商谈判和履行协议所需的各种资源的使用，包括制定谈判策略所需信息的成本，谈判所花的时间，以及防止谈判各方欺骗行为的成本。一个现代公司的正常运行必需协调好股东、董事会、监事会、经营层、以及所有利益相关者的利益，而这些人中间有的拥有的公司财产的产权、有的拥有的是个人劳动力的产权，有的是实际出资人，有的没有出资却拥有着公司财产的处分权，那么如何平衡这些复杂的关系、使公司能够有效率的运行、使各种权利都能够顺畅、自由的交换呢？

我们引出“公司治理”！第一篇公司治理理概念的的产生企业制度度演进古典企业制度合伙制公司制业主制现代企业制度企业归业主所有业主对企业负债承担无限责任

企业归业主所有业主对企业负债承担无限责任

永续的生命体股份可以自由地转让出资人承担有限责任股权结构构的分散散化是现代公公司的第第一特征征所有权与与控制权权（经营营权）分分离是现代公公司的第第二特征征公司股权权结构的的演进过过程少数人持持股社会公众众持股机构投资资者持股股公司治理理结构是是企业不不断发展展的必然然产物现代企业业监督制衡衡公司治理理委托代理理企业所有有权与经经营权分分离制度安排排管理制制度监督管理理决策激励励约束监督督企业所有有权与经经营权分分离后，，便产生生了委托托代理问问题，这这是公司司制企业业始终面面对的问问题，也也是公司司治理研研究的核核心。这是我们们研究的的核心委托代理理安排的的实施，，要求代代理人在在行使权权限、履履行职责责时要将将其行为为的结果向委委托人报报告，以以示其行行为的正正当性。。由于代代理人利利用了委委托人的的资源并并以此获得得收益，，因此代代理人有有将自己己行为的的结果向向委托人人进行说说明报告告的义务务。从委托人人角度来来看，他他有权要要求代理理人向其其报告行行为结果果，并追追究代理理人不负负责任的行行为。什么是““治理””？治理是协协同人们们彼此之之间的利利益关系系及其行行为方式式的种种种制度安安排的集集合。这些制度度安排可可以是正正式的，，也可以以是非正正式的，，它们的的功能在在于通过对人人与人之之间、人人与组织织之间、、组织与与组织之之间的利利益关系系的协调调，以达到到规范、、约束和和引导人人的行为为的目的的。公司治理理概念★公司治理是以以股东为核心心的各利益相相关者之间相相互制衡关系系的总称，它它既包括公司司治理结构，，也包括公司司治理机制，，其实质是各利益相关关者之间的权权利安排和利利益分配问题题。这一定义强调调三个方面：：各利益相关者者是法律上平平等的权利人人；股东大会、董董事会和执行行层等治理机机构之间的彼彼此制衡；对经理人员的的内外部激励励和约束机制制。公司治理还可可以从狭义和和广义两个角角度来理解。。从狭义上说，公司治理是指指所有者（主主要是股东））对经营者的的一种监督和和制衡机制。。即通过一种种制度安排，，来合理地配置所所有者与经营营者之间的权权利与责任关关系。从广义上说，公司治理是指指包含法律、、文化等在内内的有关企业业控制权和剩剩余索取权分分配的一整套套制度安排，，核心问题是是剩余索取权和和经营决策权权的分配，其基本目标标是最大限度度地保护以股股东为核心的的利益相关者者的权益。上海家庭的治治理结构是：：丈母娘领导导下的太太负负责制。——复旦大学学管理学院教教授李若山要理解公司治治理，首先转转变两个观念念：从相互制衡转转向科学决策策。公司治理的目目的不是相互互制衡，至少少，最终目的的不是相互制制衡，而是保保证公司决策策的科学化。。从“结构治理”转向““机制治理”。（这里的““机制”中就蕴含了了对“风险”的的控制）公司的有效运运行和决策科科学不仅需要要通过股东大大会、董事会会和监事会发发挥作用的内部监控机制制，还需要一系系列通过证券券市场、产品品市场和经理理市场来发挥挥作用的外部治理机制制，如公司法、、证券法、信信息披露、会会计准则、社社会审计和社社会舆论等。。要理解公司治治理，还要明明确主体和客客体：主体：不仅局限于股股东，而是包包括股东、债债权人、雇员员、顾客、供供应商、政府府、社区等在在内的广大公公司利益相关者。客体：包括经营者和和董事会。对经营者的治治理来自董事事会，目标在于公公司经营管理理是否恰当，，判断标准是公司的经营业绩；对董事会的治治理来自股东东和其他利益益相关者，目标在于公公司的重大战战略决策是否否恰当，判断标准是股东及其他他利益相关者者投资的回报率。企业的发展对对公司治理结结构的要求越越来越高非上市公司上市公司合伙制企业低高公司治理结构的要求企业实体形式的不断发展所有者即经营者所有者拥有一切的经营信息无董事会等机构无公司治理结构企业所有者是数目有限的股东只需向股东定期披露经营信息可以根据经营规模大小考虑是否设置董事会及监事会对公司治理结构的要求高企业所有者是广大的社会公众公司的所有权/股权高度分散社会公众对公司的各类信息披露要求很高必须依法设置股东大会、董事会及监事会对公司治理结构的要求最高公司为何要治治理?减少对组织名誉有有影响的负效应管理战略与操作中中的风险监控组织不出现灾难监控员工(包包括董事会)在创造利润的的同时能为组组织和社会负负责保障股东与债权人人的利益、吸引投资者、、增加投资者者的信心是企业持续发发展的重要前提能有效的协助管理者做做出决策、降降低运营成本本有助于企业走走向世界、提提升国际竞争争力促进国家的经经济增长和吸吸引国际投资资（社会意义））公司为何要治治理——国外关注的主主题如何控制公司司经理人员行行为以保护股股东利益人们普遍对经经理人员与日日俱增的高报报酬感到不满满（约为一般般职工平均工工资的150倍以上）（见WORD文文档：【案例2】美美国CEO薪酬失控）股东诉讼事件件大量增加2006年1月，有媒体体援引消息人人士的说法称称，惠普董事事会曾秘密召召开一次涉及及公司长期发发展战略的会会议。惠普随随即外聘了调调查公司就此此展开调查，，希望找出泄泄密之人。在在调查过程中中，这家调查查公司的工作作人员采用了了存在争议的的”pretexting”技术，，通过电话公公司获得了多多位惠普董事事和九名新闻闻记者的家庭庭电话记录。。2006年9月，惠普股股东朱丽叶··沃沙姆(JulietWorsham)代代表惠普所有有股东向圣克克拉拉高等法法院提起诉讼讼，称”电话话门”事件给给惠普带来了了巨大的支出出和损失，指指控邓恩、巴巴斯金斯、赫赫德、德里亚亚和几位惠普普董事没能履履行诚信业务务，并且滥用用权力。沃沙沙姆要求被告告偿还”电话话门”事件给给惠普带来的的损失，并改改善企业管理理和内部控制制规程。（资料来源：：/it/2006-09-16/08181142856.shtml，新浪科技技）机构投资者力力量的增大（见WORD文文档：【案例3】美美国机构投投资者炮打““司令部”））（我们打开股股票交易系统统，查看任何何一只股票的的前十大股东东，可以看到到除了该集团团公司自己外外，都是“华华夏精选股票票型投资基金金”等，凡是是个人名字比比较多的，一一般我们不敢敢买）公司为何要治治理——国外关注的主主题如何保护公司司利益相关者者的利益恶意收购中如如何保护公司司利益相关者者的利益（被收购公司股股东在得到高高于原股票价价格0.5———1倍的高高额利益的同同时，该公司司其他利益相相关者的利益益受到了损害害，如对高层层管理人员和和员工裁撤，，随意关闭工工厂和终止经经营业务等等等）2008年2月1日，微微软宣布446亿美元（（相当于每股股31美元，，前日雅虎收收盘价为19.18美元元，溢价62%）洽购雅雅虎，2008年5月4日，微软宣宣布将收购价价格增至475亿美元（（相当于每股股33美元）），但雅虎两两位联合创始始人，现任首首席执行官杨致远和大卫·费罗坚持认为不会会以低于530亿美元（（相当于每股股37美元））的价格出售售，微软随即即宣布放弃收收购计划。针针对微软正式式撤回收购要要约一事，雅雅虎首席执行行官杨致远和雅虎董事长长罗伊·波斯托托克(RoyBostock)分别作作出回应，发发表正式声明明。以下为波斯托克就微软撤回收收购要约所发发表的声明全全文：我们将继续致致力于实现雅雅虎股东价值值最大化，并并寻求各种使使雅虎取得成成功市场的战战略机会，并并保持雅虎在在所处业务领领域的领先地地位。自微软软向雅虎提出出收购请求以以来，我们的的独立董事会会和管理层就就一直坚信，，微软出价低低估了雅虎实实际价值；很很多雅虎股东东也认同我们们这个观点，，我们对此深深感欣慰。基基于我们的战战略计划，雅雅虎是一家能能够盈利的、、成长中的、、执行力良好好的公司，能能够在相对年年轻的互联网网广告市场把把握较大的机机会。2008年第一季季度，我们的的市场业绩实实现了稳步增增长。我们同同时还调高了了2008年年全年运营现现金流预期，，以更真实反反映出雅虎正正取得的各项项进展。目前前，雅虎已经经：——拥有更更到位的市场场战略目标，，以实现雅虎虎用户量和收收入的双增长长；——业务重重组措施，从从而能够推出出最有吸引力力的产品和服服务；——进行创创新投资，推推出网络广告告技术开发战战略，旨在对对显示广告领领域进行技术术变革，并缩缩小在搜索领领域的竞争差差距；——更高效效率的管理计计划，增强费费用和资源管管理，以实现现雅虎利润率率的增长。此外，雅虎首首席执行官杨杨致远同时表表示：“过去去3个月中，，我们的团队队能够齐心协协力，我对此此感到十分骄骄傲。在这一一过程中，微微软低估了雅雅虎的独特价价值和所拥有有的市场优势势，他们的收收购请求对我我们的日常运运营造成了干干扰，但这一一问题目前已已不复存在。。今后我们将将可全身心专专注于如何执执行我们的既既定战略，以以适应互联网网产业正发生生着的最重要要变革，为股股东、员工、、合作伙伴和和用户实现利利益最大化。。”（资料来源：：/art/1032/20080505/1439075_1.html）关于公司社会会责任的争论论（公司到底应该该对谁负责———股东？所所有利益相关关者？介绍“企业的的生命周期””）公司为何要治治理——国内关注的主主题治理国有企业业改革过程中中出现的严重重的管理者腐腐败问题在职消费膨胀胀侵占和转移企企业资产（一一些经理人员员把企业资产产转移到自己己或自己亲属属的公司）信息披露不规规范，报喜不不报忧，对重重大经营活动动不做出应有有的解释经营行为围绕绕着个人眼前前的成绩、地地位和利益展展开经营管理人员员和员工工资资、奖金、集集体福利等收收入增长过快快，侵占企业业利润财务关系透明明度低，甚至至搞“黑箱操操作”置小股东和债债权人的利益益于不顾，搞搞不分红或少少分红，大量量拖欠债务（（大量分红就就是好事吗吗？见下页页案例“用用友软件巧巧用分红侵侵权益”）（见WORD文档：【案例10】忍无可忍，，上海机场场中小股东东诉大股东东）抵制兼并重重组。国有企业建建立现代企企业制度，，进行公司司化改造。。政策层面：：1993年11月月，中共14届3中中全会《关关于建立社社会主义市市场经济体体制若干问问题的决定定》提出：：建立产权明明晰、权责责明确、政政企分开、、管理科学学的现代企企业制度案例:用友友软件巧用用分红侵权权益用友软件总总股本1亿亿股，流通通股2500万股，，2001年5月18日在上上交所上市市发行，股股票代码600588，发行行价36.68元/股，市盈盈率64.35倍。。当天开盘盘价为76.00元元/股，最最高冲到100元/股，首日日换手率85%。大大股东比例例结构为：：王文京直接接、间接持持有上市公公司股份55.2%。公司2001年年报分红10派6，，并派发红红利6000万元，，按照上述述比例王文文京将分得得现金红利利3321万元。这这时候问题题就出来了了，公司的的法人股是是按照1元元/股计算算的，也就就是说7500股法法人股合计计出资7500万元元，按照上上述分红的的现金量来来计算，不不到2年的的时间，所所有的法人人股股东（（大股东））将收回所所有投资，，并白白落落得上市公公司75%的股权，，而流通股股股东呢，，网下中签签的要花36.68元/股的的价格共出出资约9个个亿，他们们需要60多年才能能收回投资资；若在二二级市场上上购买，大大多数投资资者出资还还要再高一一倍，想收收回投资恐恐怕在“百百年”之后后了。资料来源：：王洪波宋宋国良，，资本的陷陷阱，经济济管理出版版社，北京京，2003年6月月第1版，，P217-218（回上页））公司名称所占上市公司股份比例（75%）王文京持有该公司股份比例北京用友科技有限公司41.25%73.6%北京用友企业管理研究所有限公司11.25%73.6%上海用友科技投资管理公司11.25%90%南京益倍管理咨询有限公司7.5%42.8%山东优富信息咨询有限公司3.7586%良好的公司司治理的特特征衡量一个治治理制度或或治理结构构是否合理理的标准：：能否使公司司最有效地地运行能否使公司司在激烈的的市场竞争争中求得生生存和发展展能否保证公公司各方面面的利益相相关者的利利益得到维维护和满足足一个能够保保护股东利利益的良好好公司治理理结构应具具有以下特特征：董事会能有有效的发现现公司问题题并上报股股东会监事会对董董事会及公公司经理层层进行有效效地监督股东通过总总公司董事事会、监事事会对总公公司高管层层有足够的的监控能力力股东、董事事会、监事事会的职责责和权限有有清晰的界界定符合国家的的法律法规规要求，且且平衡制约约的公司治治理结构和和内部组织织架构能够对所制制定的各项项规章制度度进行相应应管理能够及时、、充分地进进行重要信信息的报告告公司治理问问题的源头头科克伦(PhlipL.Cochran)和沃特克(StevenL.Wartick)曾曾指出，构成成公司治理理问题的核核心是：谁从公司决策/高级管理阶阶层的行动动中受益？？——实证研研究谁应该从公司决策/高级管理阶阶层的行动动中受益？？——规范研研究当在“是什么么”和“应该是什什么”之间存在不不一致时，，一个公司司的治理问问题就会出出现。公司治理内内涵的四种种理解控制所有者者、董事和和经理论（普罗兹1998））利益相关者者控制经营营管理者论论（约翰和塞塞比特1998）管理人员对对利益相关关者责任论论（布莱尔1999））利益相关者者相互制衡衡论（钱颖一1999，科克克兰和沃特特克1998）公司治理的的机制激励机制（绩效评价价与适度奖奖惩，以达达致战略发发展的目的的）使经营者致致力于追求求股东利益益之极大化化，多以透透过经营者者报酬结构构来达至目的。监控机制（控制损失失）內部监控机机制：透过公司內內部体系设设立权力分分立、相互互制衡制度度。平衡权权力机制，，防止经营营者滥用职职权。外部监控机机制：主管机关的的行政监控控司法机关的的司法监控控资本市场本本身及其他他参与者的的市场监控控公司治理的的形式★公司治理可可以分为外部治理和内部治理两种形式。。外部治理是是指外部市场和和公司外利利益相关者者对公司经经营者（董董事和经理理人员）的的激励和约约束；内部治理则则是指通过公司内内部的治理理制度安排排而形成的的公司经营营者之间的的相互激励励和约束。。外部部治治理理中中最最主主要要的的形形式式包包括括：1.公司司接接管管市市场场是英英美美等等国国公公司司治治理理中中早早期期的的主主要要形形式式。。作作为为对对代代理理人人的的一一个个最最终终的的市市场场约约束束机机制制，，公公司司接接管管市市场场通通过过接接管管公公司司收收购购被被接接管管公公司司的的股股权权或或投投票票代代理理权权而而控控制制被被接接管管公公司司，，并并进进而而改改组组管管理理层层的的方方式式来来提提高高企企业业经经营营绩绩效效。。它它使使得得代代理理人人时时时时处处于于外外部部的的竞竞争争压压力力之之下下，，这这能能有有效效地地促促使使现现有有管管理理层层努努力力改改善善企企业业绩绩效效，，防防止止被被外外部部接接管管。。其其本本质质是是使使经经营营者者忠忠于于职职责责，，因因为为如如果果没没有有公公司司接接管管市市场场，，经经营营者者就就会会玩玩忽忽职职守守，，侵侵蚀蚀股股东东权权益益。。而而且且，，在在其其他他对对公公司司治治理理可可能能产产生生影影响响的的因因素素（（如如董董事事会会、、经经理理市市场场、、产产品品市市场场、、资资本本市市场场、、债债权权人人约约束束等等））不不起起作作用用的的环环境境下下，，接接管管仍仍能能发发挥挥作作用用。。外外部部接接管管市市场场是是解解决决公公司司委委托托——代代理理问问题题的的最最后后手手段段，，它它的的存存在在大大大大削削弱弱了了现现代代股股份份制制公公司司所所有有者者和和经经营营者者分分离离的的问问题题，，小小股股东东的的““搭搭便便车车””问问题题也也通通过过这这一一市市场场得得到到了了相相当当程程度度的的缓缓解解。。（大大连连万万达达收收购购中中超超公公司司））2.机机构构投投资资者者也被被视视为为改改善善公公司司治治理理的的重重要要外外部部力力量量，，尤尤其其是是在在股股权权分分散散的的情情况况下下，，机机构构投投资资者者成成为为广广大大中中小小投投资资者者约约束束经经营营者者的的最最重重要要机机构构。。随随着着机机构构投投资资者者本本身身实实力力的的壮壮大大和和资资本本市市场场效效率率性性的的增增强强，，越越来来越越多多的的机机构构投投资资者者主主动动采采取取措措施施影影响响公公司司董董事事会会和和管管理理层层，，提提高高公公司司质质量量，，实实现现超超额额收收益益。。这这些些措措施施有有：：推推动动监监管管部部门门和和证证券券交交易易所所加加大大公公司司治治理理方方面面的的要要求求，，特特别别是是增增加加信信息息披披露露；；将将公公司司治治理理评评级级融融入入投投资资流流程程，，作作为为购购买买、、持持有有和和出出售售股股票票的的依依据据，，对对上上市市公公司司形形成成压压力力；；独独立立进进行行上上市市公公司司治治理理研研究究，，对对被被投投资资公公司司的的公公司司治治理理提提出出意意见见；；与与公公司司治治理理机机构构合合作作积积极极行行使使代代理理投投票票权权；；推推行行股股东东积积极极主主义义，，机机构构投投资资者者逐逐步步参参与与公公司司董董事事和和CEO的的选选拔拔，，向向管管理理层层提提出出兼兼并并、、重重组组等等建建议议；；通通过过信信用用评评级级机机构构的的信信用用报报告告了了解解公公司司治治理理的的情情况况；；成成立立公公司司治治理理基基金金或或社社会会责责任任基基金金。。3.市市场场竞竞争争机机制制也是是一一种种重重要要的的外外部部治治理理机机制制。。由由于于充充分分竞竞争争的的市市场场环环境境最最能能有有效效地地检检验验公公司司经经营营者者的的经经营营才才能能和和工工作作努努力力状状况况，，因因而而培培育育或或建建立立充充分分竞竞争争的的市市场场机机制制也也是是公公司司治治理理中中一一种种有有效效的的外外部部治治理理形形式式。。这这种种充充分分竞竞争争机机制制主主要要体体现现在在三三个个市市场场的的充充分分竞竞争争上上：：充分分的的经经理理人人市市场场竞竞争争在很很大大程程度度上上可可动动态态地地显显示示经经理理人人的的能能力力和和努努力力程程度度，，使使经经理理人人自自觉觉地地提提高高自自己己的的能能力力和和努努力力程程度度，，约约束束自自己己的的机机会会主主义义行行为为；；资本本市市场场治理理主主要要体体现现在在兼兼并并、、收收购购和和接接管管等等资资本本市市场场运运作作对对企企业业控控制制权权的的竞竞争争；；在在产品品市市场场上，，产产品品的的市市场场销销售售将将直直接接影影响响企企业业所所有有者者的的利利润润和和相相关关利利益益，，来来自自产产品品市市场场的的利利润润、、市市场场占占有有率率等等指指标标，，在在一一定定程程度度上上显显示示了了企企业业的的经经营营业业绩绩，，产产品品市市场场的的激激烈烈竞竞争争所所带带来来的的利利润润下下降降、、亏亏损损、、破破产产等等威威胁胁会会激激励励股股东东、、经经营营者者和和员员工工努努力力工工作作。。公司治理的形形式★公司治理的形形式★内部治理中的的形式很多，主要包包括股东大会会、董事会、、监事会、经经理层选聘、、经理层薪酬酬、员工参与与等，其中核核心的治理形形式是董事会会。由于决策失误误和成本高昂昂，近年来公公司接管市场场的影响有所所下降，董事会成为公公司治理的核核心，因为它是监监督经营者、、协调股东与与经营者关系系的最有效工工具。董事会会是股东大会会的代理机构构，董事会应应是股东利益益的代表以及及维护者。董董事会向高级级管理层提供供有效的战略略指导，对管管理层的业绩绩进行有效监监督，拥有奖奖励业绩优秀秀管理人员的的有效流程，，并就这些行行动向股东负负责。可以说说，董事会是是在公司规模模扩大，财产产所有权与经经营管理权分分离的条件下下，保证公司司法人财产权权的延续和公公司的可持续续发展，同时时又保证公司司利益相关者者的利益，减减少治理成本本的一个重要要的治理机制制。公司治理的构构成要素★要使公司治理理有效进行，，必须具备相相应的治理要要素，这些要要素由内部和和外部两方面面构成。公司治理的内内部要素主要要有：第一，公司治治理机构。一般有股东大大会、董事会会、监事会等等机构。第二，公司内内部制定的对对经营者进行行约束和激励励的各种规章章制度。如股东大会制制度、董事会会制度、公司司战略决策制制度、人事任任免制度、绩绩效评价制度度、薪酬制度度、财务和审审计制度等。。第三，公司治治理理念。如投资者保护护理念、共同同治理理念、、相机治理理理念、权力相相互制衡理念念、内部约束束与外部约束束理念、股权权激励与声誉誉激励理念、、股权分散化化理念、信息息透明与法律律治理理念、、利益相关者者参与公司治治理理念等。。公司治理的外外部要素主要要有：竞争性的外部部市场环境，如有效的产产品竞争市场场、资本市场场、劳动力市市场尤其是经经理市场；公司治理的法法规体系，如公司法、、会计法、证证券法等；公司治理原则则，如著名的OECD公司司治理原则；；舆论媒介和各各种信息披露露渠道；公司治理评估估指标体系；政府和中介等等外部约束机机构。公司治理的目目标★公司治理的基基本目标是：：-股东利益最大大化-公司决策策科学化-利益相关关者利益的最最大化价值创造是企业管理的的核心目标！！公司治理的核核心和目的是是保证公司决决策科学化，，即风险的可控控化，而利益相关者者和相互制衡衡只是保证公公司科学决策策的方式和途途径。公司治理结构构公司治理结构构，是指所有者者、董事会、、监事会、高高级管理人员员组成的一种种组织结构。。在这种结构中中，上述几者者之间形成一一定的制衡关关系。通过这一结构构，所有者将将自己的资产产交由董事会会托管。公司司董事会是公公司的最高决决策机构，拥拥有对高级经经理人员的聘聘用、奖惩以以及解雇权。。设计公司治理理结构遵循的的一般原则保护性：公司治理结构构的首要目标标就是保护股股东的各项权权益，使股东东有能力通过董事会、、监事会对公公司经营层进进行有效监控控。公平性：保证公平合理理地对待公司司所有的股东东，包括小股股东及外方股股东，所有股股东都有机会纠正其不当行行为。责任性：承认利益相关关者的合法权权利，遵守相相关法律法规规，并通过与与利益相关者者的密切合作作，提高企业业的社会效益益并实现持续续发展。透明性：确保公司信息得到及时准确确地披露，包括公司的的财务状况、、经营绩效、、所有权信息息以及监管信信息等。职责性：明确董事会的的角色与职责责，董事会既既要对公司负负责，也要对对股东负责，，确保董事会会对公司的战略性指导及对经营层的的有效监督。公司治理结构构的内涵企业法人治理理结构指的是是由权力机构构、经营管理理机构和监督督机构三者组组成的一种组组织形式，在在这种结构中中，上述三者者之间形成一一定的分工和和制衡关系。。权力机构经营管理机构监督机构经济合作发展展组织对于公公司治理的定定义（OECD）:公司治理是一一套监管和管管理公司业务务的系统。公公司治理架构构列明公司内内各个参与者者的权利和责责任分布，例例如董事会、、经理、股东东和其他利益益关系者，并并说明公司事事务的决策规规则和程序。。这套系统不不但提供一个个架构让公司司订立目标，，也提供各项项达至目标和和监察表现的的方法。公司治治理结结构中中的制制衡关关系所有权权、决决策权权、执执行权权和监监督权权四权权分立立，纵纵向授授权、、层层层负责责，这这为提提高信信息透透明度度和决决策质质量提提供了了路径径。对股东东会负负责作为公公司的的常设经营管管理机机构委托经经理层层进行行公司司经营营股东会会董事会会监事会会经理层层决定董董事会会和监监事会会人选选对董事事会、、监事事会工工作进进行授授权不随便便干预预董事事会工工作对股东东会负负责代表股股东会会监督督公司司经营营对董事事会负负责进行公公司经经营的的执行行工作作公司治治理的的主体体★公司治治理主主体以以公司司股东东及股股东大大会为为主，，同时时包括括债权权人、、雇员员和其其他利利益相相关者者。1.股股东东持有公公司股股票，，是公公司最最直接接的所所有者者，既既可以以成为为董事事会成成员，，亲自自参与与公司司经营营，又又具有有监督督公司司经理理人员员、影影响公公司重重大决决策的的权利利。在在现代代社会会中，，由于于股票票的持持有方方式多多元化化，股股东的的组成成也十十分广广泛，，可以以是个个人、、家庭庭，也也可以以是集集团联联盟，，或者者控股股以及及交叉叉持股股的公公司等等。股股东大大会由由股东东组成成，是是股东东行使使权力力的载载体，，是公公司的的最高高权力力机构构。股东对对公司司拥有有无可可争议议的剩余收收益请求权权（即在在所有有其他他生产产要素素提供供者（包括括公司司的供供应商商、债债权人人、员员工、、经营营者等等）的收益益请求求权以以及国国家的的税收收要求求得到到满足足之后后所剩剩余的的部分分）。2.债债权权人由于向向公司司借贷贷资本本而拥拥有公公司债债权，，因此此成为为公司司的利利益相相关者者。按按照成成为债债权人人的途途径不不同，，公司司的债债权人人主要要可以以分为为以下下几种种：通通过购购买公公司发发行的的债券券而成成为债债权人人；向向公司司提供供贷款款而拥拥有债债权；；在公公司的的交易易中发发生赊赊欠行行为，，向公公司赊赊销商商品或或提供供分期期支付付等成成为债债权人人。由由于取取得途途径不不同，，各种种债权权的风风险和和收益益情况况也不不尽相相同，，因而而在公公司治治理中中发挥挥的作作用也也不尽尽相同同。公司治治理的的主体体★3.员员工的地位位和作作用越越来越越重要要：首首先，，人力力资源源的优优劣在在现代代企业业之间间的竞竞争中中占有有越来来越重重要的的地位位，对对公司司忠诚诚，并并且拥拥有良良好的的知识识和技技能的的员工工是公公司在在竞争争中取取胜的的决定定性因因素。。员工工的智智慧和和经验验贯穿穿于公公司运运转的的每一一环节节之中中。脱脱离了了员工工，企企业寸寸步难难行。。其次次，员员工的的绩效效水平平直接接影响响着公公司的的业绩绩，公公司所所提供供的外外部条条件和和激励励措施施，也也会反反过来来影响响员工工的绩绩效水水平。。成功功的激激励会会提高高员工工的绩绩效，，反之之则会会影响响公司司的利利润，，甚至至会使使公司司陷入入困境境。同同时，，在现现代社社会中中，员员工的的命运运已经经与公公司的的命运运紧密密地结结合在在一起起，从从某种种意义义上来来讲，，员工工的身身上有有着深深深的的公司司的印印记。。因此此，员员工与与公司司同呼呼吸，，共命命运已已经不不是一一句空空话，，雇员员参与与公司司治理理也成成为理理所当当然的的事情情。4.利利益相相关者者，随着着生产产和交交易的的社会会化，，公司司和社社会的的关系系越来来越紧紧密。。他们们与供供应商商、客客户、、当地地社区区居民民和政政府存存在着着千丝丝万缕缕的联联系，，在某某种程程度上上，这这些利利益相相关者者也拥拥有监监督和和约束束公司司的权权力，，因为为公司司的运运营与与他们们自身身的利利益密密切相相关。。公司治治理的的客体体★公司治治理的的客体体，指指的是是公司司治理理的对对象及及其范范围。。一般般说来来，公公司治治理的的客体体包括括：董董事会会、监监事会会和高高级经经理层层。另另外，，剩余余索取取权和和控制制权的的合理理分配配也是是公司司治理理的主主要内内容。。1.董董事事会在公司司中占占据着着重要要的位位置。。现代代公司司尤其其是上上市公公司中中，维维持组组织稳稳定性性和可可持续续发展展的核核心动动力来来自董董事会会。股股东之之间、、股东东与经经理人人、员员工及及公司司其他他利益益相关关者之之间，，总是是存在在着从从战略略、理理念到到利益益等各各个方方面的的矛盾盾和冲冲突。。协调调与化化解这这些矛矛盾与与冲突突，保保持一一种合合作与与稳定定、对对大家家都有有利的的状态态，是是董事事会的的基本本职责责。董董事会会是由由全体体股东东付费费，在在有关关部门门（股股东大大会、、监管管机构构等））的监监管规规则之之下，，按照照兼顾顾各类类利益益相关关者利利益的的原则则，指指导和和管理理公司司日常常运作作的机机构。。2.监事事会，为了保护护中小股东及其他利益益相关者的的权益，制制衡母公司司董事会的的权利，监监督其决策策管理行为为，在一些些国家，主主要是大陆陆法系国家家，还建立立了一套完完整而有效效的监事会会制度。但但是，在英英美等普通通法系国家家，监督职职能是由独独立董事（（同时也具具有决策职职能）承担担的，这些些国家中的的绝大部分分没有监事事会的设置置。公司治理的的客体★3.高级级经理层负责执行董董事会的决决策，并管管理公司内内部的一般般性事务，，其努力程程度对公司司绩效具有有很大影响响。从狭义义上讲，公公司治理的的对象是指指公司经营营边界内所所包括的经经理和一般般雇员，因因为是他们们直接参与与了公司存存在的最基基本活动———价值创创造，并左左右了公司司的战略走走向，作为为利益分享享和风险分分担的其他他交易契约约参与者必必须对其有有所控制。。而在公司司结构中处处于指挥者者地位的是是高级经理理人员，准准确地讲，，治理对象象是公司的的高层经理理。公司治理本本质上就是是对经理行行为进行监监督和控制制的制衡机机制。治理结构着着重解决的的是利益相相关者之间间的责权利利关系，尤尤其是剩余索取权权和控制权权的分配。利益相关关者组成企企业的目的的是获取一一种单个人人生产所无无法做到的的合作收益益，对这部部分收益的的要求权，，即剩余索索取权构成成了利益相相关者相互互之间的利利益关系。。但每个利利益相关者者对其他主主体的行为为判断又不不是绝对准准确的，因因此，为确确保合作关关系的稳定定，每个利利益相关者者必须有监监督、约束束对方的权权利，必须须分享资源源配置的决决策权，这这些权利就就是控制权权。可见，，剩余索取取权和控制制权的合理理分配是企企业治理结结构的现实实内容。需要指出，，公司治理理主体和客客体的划分分是相对的的。例如，对对于股东大大会来说，，董事会是是公司治理理的客体，，而对于经经理层来说说，董事会会则是公司司治理的主主体。股东会议的的表决制度度举手表决（一人一票票，不论股股本持有量量的多少））投票表决（一股一票票，有效表表决总票数数等于持股股数目与法法定董事人人选的乘积积）。投票表决可可细划为两两种：法定表决制制度（当股东行使使投票表决决权利时，，必须将与与持股数目目相对应的的表决总票票数等额投向他所同同意或否决决的议案，，这种制度度对大股东东有利，对对中小股东东不利）（这种制度在在欧洲占主主导地位）累加表决制制度（股东可以将将有效表决决总票数以任何组合合方式投向他所同同意或否决决的议案，，这种制度度可以充分分调动中小小股东行使使投票表决决权的积极极性，并在在董事会中中谋得一个个或几个董董事席位，，借以提高高自己在公公司决策过过程中的参参与和影响响力）（这种制度在在北美有逐逐渐流行的的趋势）（建议我国应应采用这种种制度）代理投票公司治理机机制设计的的主要原则则激励相容原原则——强调了机制制设计者和和机制需求求者最终目目的的一致致性等级分解原原则——对组织中的的决策权和和相应的责责任进行分分解，并落落实到每个个便于操作作的基层单单位。效用最大化化的动机和和信息不对对称假设的的原则资产专用性性原则——资产专用性性是指某种种资产只能能用于某种种专门的用用途，如果果转作其他他用途，则则其价值大大大降低，，放弃其他他用途构成成此类专用用资产的机机会成本。。股东、债债权人、经经理人、员员工、有长长期契约关关系的供应应者、消费费者都有一一定的专用用性资产锁定（lockin）在特定的公公司中。（见下页：：路径依赖赖）路径依赖肯尼迪航天天中心（KennedySpaceCenter，，缩写为KSC）位位于美国东部佛佛罗里达州州东海岸的的梅里特岛岛，成立于1962年年7月，是是美国国家家航空航天天局（NASA）进进行载人与与不载人航航天器测试试、准备和和实施发射射的最重要要场所，其其名称是为为了纪念已已故美国总总统约翰·肯尼迪（JohnF.Kennedy）。。整个场地地长55千千米，宽10千米，，面积567平方公公里，约1.7万人人在那里工工作。场地地上还有一一个参观者者中心，参参观者也可可以随导游游参观。肯肯尼迪航天天中心是佛佛罗里达州州的一个重重要的旅游游点。同时时由于肯尼尼迪航天中中心大部分分地区不开开放，它也也是一个美美国国家野野生动物保保护区。路径依赖美国铁路两两条铁轨之之间的标准准距离是4英尺8.5英寸，，这是一个个很奇怪的的标准，究究竟是从何何而来的呢呢？(1)原来这是英英国的铁路路标准，而而美国的铁铁路原先是是由英国人人建的。(2)那么为什么么英国人用用这个标准准呢？原来来英国的铁铁路是由建建电车轨道道的人所设设计的，而而这个正是是电车所用用的标准。。(3)电车的铁轨轨标准又是是从哪里来来的呢？原原来最先造造电车的人人以前是造造马车的，，而他们是是沿用马车车的轮宽标标准。(4)那么马车为为什么要用用这个一定定的轮距标标准呢？因因为如果那那时候的马马车用任何何其他轮距距的话，马马车的轮子子很快会在在英国的老老路凹陷的的路辙上撞撞坏的。为为什么？因因为这些路路上的辙迹迹的宽度是是4英尺8.5英寸寸。(5)这些辙迹又又是从何而而来的呢？？答案是古古罗马人所所定的，因因为在欧洲洲，包括英英国的长途途老路都是是由罗马人人为他们的的军队所铺铺的，4英英尺8.5英寸正是是罗马战车车的宽度。。如果任何何人用不同同的轮宽在在这些路上上行车的话话，他的轮轮子的寿命命都不会长长。(6)那么，罗马马人为什么么以4英尺尺8.5英英寸为战车车的轮距宽宽度呢？原原因很简单单，这是战战车的两匹匹马屁股的的宽度。路径依赖因此，我们们可以断言言：可能今今天世界上上最先进的的运输系统统的设计，，是两千年年前便由两两匹马的屁屁股宽度决决定了。这这就是路径径依赖。。为什么一些些无效率的的制序不能能在社会演演进过程中中被自发的的淘汰掉呢呢？当一种社会会秩序演进进到一定的的阶段，总总是受其既既存在的文文化、传统统、信仰体体系等因素素的制约，，而社会特特定组织与与社会特定定制序之间间产生一种种“锁入效效应”，即即组织的发发展与已形形成的秩序序息息相关关，受到特特定秩序的的种种制约约。一旦形形成这种锁锁入效应，，社会秩序序中小小的的因素也可可能会影响响社会组织织的发展。。当环境发发生变化，，组织的发发展需要进进行重新选选择，进行行调整则必必须受到社社会以往的的选择即业业已形成的的秩序，诸诸如社会文文化、传统统等因素的的影响，这这就是社会会秩序演进进、组织发发展的路径径依赖性。。——美国国经济学学家诺思思(North)的““制度变变迁”理理论路径依赖赖理论的的重要价价值在于于，它强强调了历历史和文文化因素素对制度度变迁的的重要导导向作用用。（人们做做的“大大猩猩试试验”））公司治理理制度形形态和法法律基础础★1.公公司治理理与法律律支持的的关系第一法法律律是公司司治理中中外部环环境系统统的重要要组成部部分，为公司治治理提供供外力支支持第二法法律律本身被被看作是是一种特特殊的外外部治理理机制第三公公司司治理的的发展推推动着相相关法律律制度的的不断完完善公司治理理制度形形态和法法律基础础★2.公公司法对对公司治治理的影影响和保保障公司法对对公司治治理有关关各方的的权利进进行了全全面的界界定。一一般一部部公司法法界定了了公司所所有权结结构、股股东大会会及股东东的权限限、董事事会的权权利、董董事的诚诚信原则则、经理理的权限限、责权权人的权权限等等等，这实实际上是是公司治治理的一一个框架架性安排排。公司法是是公司治治理法律律制度的的重要内内容或组组成部分分。它是是公司存存在和活活动的基基本依据据，是公公司行为为的根本本准则。。从公司司法的内内部效力力上说，，公司法法对公司司、股东东、董事事、监事事及高级级管理人人员都有有约束力力，是规规范公司司内部组组织机构构运作及及其相互互关系的的法律文文件，是是公司内内部治理理的核心心依据；；从公司司法的外外部效力力上说，，公司法法是政府府对公司司监管的的重要手手段，同同时公司司法具有有保护债债权人、、投资者者等第三三方的作作用，反反之，公公司法还还对第三三方有对对抗效力力。可以以说，完完备的公公司法有有助于公公司治理理水平的的大幅度度提高。。2006年新公公司法关关于公司司治理的的新规定定有限责任任公司中中小股东东在特定定条件下下的退出出机制新法：有有限责任任公司连连续5年年盈利，，并符合合本法分分配利润润条件，，但不向向股东分分配利润润的，对对股东会会该项决决议投反反对票的的股东可可以要求求公司以以合理价价格收购购其股权权。股东东与公司司不能达达成收购购协议的的，股东东可以向向法院提提起诉讼讼。有限责任任公司的的股东可可以查阅阅公司财财务会计计账簿新公司法法中增加加股东诉诉讼的规规定新法：董董事、高高级管理理人员执执行职务务违反法法律、行行政法规规、公司司章程的的规定，，给公司司造成损损失的，，股东可可以请求求监事会会或者不不设监事事会的有有限责任任公司的的监事提提起诉讼讼。监事事给公司司造成损损失的，，股东可可以请求求董事会会(或者者执行董董事)提提起诉讼讼。2006年新公公司法关关于公司司治理的的新规定定（续））特殊情况况下股东东可申请请法院解解散公司司新法：公公司经营营发生严严重困难难，继续续存续会会使股东东利益受受到重大大损失，，通过其其他途径径不能解解决的，，持有公公司全部部股东表表决权10%以以上的股股东，可可以请求求人民法法院解散散公司。。新公司法法从制度度上保障障会计师师事务所所的独立立性新法：公公司聘用用、解聘聘承办公公司审计计业务的的会计师师事务所所，依照照公司章章程的规规定，由由股东大大会或者者董事会会决定。。职工代表表在监事事会中的的比例不不得低于于三分之之一原法：监监事会由由股东代代表和适适当比例例的公司司职工代代表组成成，具体体比例由由公司章章程规定定。新法：监监事会应应当包括括股东代代表和适适当比例例的公司司职工代代表，其其中，职职工代表表的比例例不得低低于1/3，具具体比例例由公司司章程规规定。公司治理理制度形形态和法法律基础础★公司治理理主要是是按照所所在国家家或地区区公司法法所规定定的治理理结构（（例如在在中国是是法人治治理结构构）来进进行的，，这主要要体现在在内部治治理上。。内部治治理是公公司法所所确认的的一种正正式的制制度安排排，构成成公司治治理的基基础，它它主要是是指股东东（会））、董事事（会））、监事事（会））和经理理之间的的博弈均均衡安排排及其博博弈均衡衡路径。。例如，，中国公公司治理理是通过过《公司司法》确确定的““三会四四权”来来实现的的。因此此，公司司法为公公司治理理提供了了最基础础性的保保障。这这些保障障主要体体现在以以下几方方面：第一公司法是股东东权利的渊源源之一，是维维护股东权益益的重要工具具。公司法是是关于公司诸诸多事项的一一般性规定，，因此，公司司法直接规定定的股东权利利多属股东权权利体系中的的固有权，是是不可或缺的的股东权。第二公司法对公司司董事、高级级管理人员具具有约束力，，提供了公司司经营管理层层的行为模式式。公司的董董事、高级管管理人员应严严格遵守公司司法的规定，，在其许可范范围内从事经经营活动，行行使职权。公公司的董事、、高级管理人人员的行为违违反公司法，，给公司或股股东造成损