Lecture1公司理财导论讲义

财务管理

Lecture1

财务管理导论汪宜霞华中科技大学管理学院2内容提要课程信息公司财务管理导论什么是公司财务管理财务管理的目标代理问题资本市场简介对应章节：第1章联系方式汪宜霞华中科技大学管理学院财务金融系个人邮箱：wyx1102@163.com作业邮箱：hustwyx@126.com

电话：132966333604教材信息主要教材:公司理财（原书第9版），StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,CorporateFinance(8thEdition),2012,吴世农、沈艺峰、王志强等译，北京：机械工业出版社。公司理财（影印版，9th），StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe,CorporateFinance(9thEdition),2011,吴世农、王志强译注，北京：机械工业出版社。参考书目：RichardA.Brealey,StewartC.Myers,FranklinAllen,2006,PrinciplesofCorporateFinance(8thedition),机械工业出版社。DavidE.Scott等著,2003,现代财务管理基础（第八版)，金马翻译工作室，清华大学出版社。5课程评价课堂表现与案例讨论30%课程考试70%

总计100%财务管理视角下的公司公司投资决策：选择什么项目进行投资？融资决策：方式及时机财务管理关注哪些问题？投资决策：如何评价投资项目？融资决策：方式时机？如何最优化资本成本？公司金融市场债券股票风险与收益（债券与股票的价值评估）项目投资收益>资本成本资本成本=投资者的期望收益财务管理课程概要课时内容归属具体内容1-2介绍及基础篇公司财务管理导论3-6财务报表分析与财务预测（案例讨论）7-10资金时间价值11-14投资决策投资决策（含案例讨论）15-18风险与收益（风险与收益、风险资产价值评估）债券类型及债券价值评估股票价值评估19-22风险和收益：CAPM模型（案例讨论）23-2627-28融资决策公司筹资过程简介：股票和债券的发行财务杠杆与公司资本结构、资本成本（含案例讨论）29-30股利政策（18）（案例讨论）31-32课程视角站在公司管理层角度：如何通过财务管理增加公司价值站在投资者角度：如何评价公司价值.导论公司财务管理导论什么是公司财务管理财务管理的目标代理问题公司和资本市场对应章节：第1章什么是公司财务管理？Ross的观点资产负债表模型资产负债表模型公司资产负债表的左边：代表资金的使用--投资决策（Capitalbudgetingdecision,或资本预算、资本支出）：公司应该选择什么样的长期资产进行投资？主要关注投资项目现金流的规模、发生的时点以及风险流动资产固定资产：有形资产无形资产股东权益流动负债长期负债公司应该选择什么样的长期资产进行投资？资产负债表模型公司资产负债表的右边：代表资金的来源--融资决策(financingdecision，capitalstructure)，即公司如何筹资资本支出所需的资金？如何确定负债和权益的比率？公司融资的资本成本？流动资产固定资产：有形资产无形资产股东权益流动负债长期负债公司如何筹集资本支出所需的资金？如何确定负债和权益的比率?资产负债表模型营运资金管理：净营运资金（networkingcapital):流动资产-流动负债流动资产的管理：现金、信用政策、存货短期资金的筹集流动资产固定资产：有形资产无形资产股东权益流动负债长期负债公司需要多少的资金以支付短期需求?净营运资金财务和会计的联系

资金的筹措和使用（配置）

财务管理

Financialaccounting(财务会计）

Managerialaccounting（管理会计）

记录资金的使用财务分析

基于成本的计算进行预测、控制和决策财务管理部门及其作用

公司财务负责人财务总监（CFO）的主要工作是：精确的盈收预测；高质量的决策支持；制定公司战略；提高对外信息披露的透明度；业绩评价；风险管理。

财务长（TREASURER）的主要职责则是现金管理、资本预算、财务计划、信贷分析、风险管理、退休金管理等。主计长（CONTROLLER）负责公司的财务会计、成本会计、内部审计、税务会计等与会计程序相关的工作。

财务管理的目标可能的目标：利润最大化？市场份额最大?……由于股票的价格具有直接可观测性，且能对公司相关信息做出迅速的反映和调整，因此，公司财务管理的目标为：公司股票的每股价值最大化。来自公司的现金流

(C)公司与金融市场之间的资金流税收

(D)公司政府公司发行证券筹资

(A)留存现金

(E)公司投资的资产(B)股利和债务支付(F)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债股票公司的帐面价值公司的市场价值公司与金融市场之间的资金流公司的市场价值≠公司的帐面价值，因为公司拥有成长性的资产。什么情况下，公司为投资者创造了价值?

－－投资者从公司获得的现金流入大于投资者投入的现金流。F>ACashisKing!财务管理活动如何增加公司价值？公司创造的现金流必须超过其使用的现金流。公司创造的现金流：投资于收益率高的项目公司使用的现金流：筹集低成本的资金上市公司为投资者创造了财富吗？Wal-Mart：1972年8月上市，1975年至1999年进行过9次股票分割，至今为投资者支付了147次现金红利。经此复权处理后，Wal-Mart初始价格为$0.05，至2012年4月3日的交易价格为$60.65,约40.5年时间，投资者的财富增长了1212倍，年度复合增长率约19.16%。管理者董事会股东大会债权人公司代理问题现代公司制中的所有权和控制权的分离，导致公司管理者和公司所有者（股东）的利益不一致，由此引发的代理问题是公司制的缺陷之一。代理问题代理问题来源于公司管理层和股东（债权人）利益不一致。代理成本是与代理问题相关的一些成本，主要是由于股东和管理层的目标不一致而产生的。直接代理成本:监督所需付出的成本，如外部审计费用；在职消费。间接代理成本:失去的机会（如，管理层因惧怕风险而放弃收益高的项目，股东失去有价值的投资机会）。代理问题.代理问题的解决方案

将管理者薪酬与公司业绩挂钩（年薪+红利+股权激励）外部独立审计外部接管市场（并购）：代理权争夺利益相关者（Stakeholder）：对公司的现金流量有潜在索取权的人，如，股东，债权人，公司的主要供应商等。金融市场金融市场可以分为：按资金使用期限：货币市场和资本市场按市场性质：一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）一级市场和二级市场公司投资者二级市场资金证券李王证券：股票和债券资金一级市场

一级市场和二级市场一级市场（也称为发行市场）公司证券的发行市场，有新增证券进入市场。公司发行证券时，资金从投资者手中流入公司。二级市场（也称为流通市场）已经发行的证券在不同的投资者之间进行交易，没有新增证券产生。《中华人民共和国公司法》（2013）第二条本法所称公司是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。第三条有限责任公司和股份有限公司是企业法人。有限责任公司，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。股份有限公司，其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。第六十四条本法所称国有独资公司是指国家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。

国务院确定的生产特殊产品的公司或者属于特定行业的公司，应当采取国有独资公司形式。公司财务负责人31公司财务负责人CFO是引领企业财富增长的“掌门人”：

企业战略投融资及资金管理企业全面风险管理资本运作上市公司为投资者创造了财富吗？贵州茅台（600519）：2001年8月上市，2001年至2006年送过5次红股，至今为投资者支付了11次现金红利。经此复权处理后，贵州茅台的初始价格为2.086元，至2014年12月26日的交易价