第12章 宏观经济政策分析与实践

2023/2/1《宏观经济学》经济学家对你说经济学是一门按照模式进行思维的科学，而模式本身又夹杂着艺术，这种艺术就是能选出适合当前世界的模型。……出色的经济学家十分稀少，因为要运用“有准备的观察”才能捕捉到好的模型，尽管这种天赋并不需要高度专业化的知识技能，但却显得十分难得。

————约翰·梅纳德·凯恩斯2023/2/1《宏观经济学》第十二章

宏观经济政策分析与实践

[MacroeconomicPolicy]第一节宏观经济政策目标第二节凯恩斯主义的财政政策第三节凯恩斯主义的货币政策第四节财政政策与货币政策的配合第五节其他宏观经济政策2023/2/1《宏观经济学》新闻导读：

世界经济形势趋势向好但不确定性仍存主题为“全面深化改革的中国”的中国发展高层论坛2014经济峰会，3月22日在北京钓鱼台国宾馆举行。财政部副部长朱光耀从国别和政策层面分析了世界经济在多方面表现出来的不确定性。其一在于美联储货币政策走向的不确定性及其对全球金融和世界经济可能产生的影响。他表示，美联储3月20日会议改变了市场预期，今年10月份美联储会完全退出量化宽松政策，在此后6个月内可能启动加息进程。其二在于欧洲形势仍具有挑战性。需要警惕的是欧洲的结构改革仍然没有到位，一些国家的社会承受能力面临着新的挑战，欧洲在全面复苏进程中任重道远。其三在于日本经济发展的不确定性。日本政府为了保证在提高消费税的同时，经济不受大的影响，同时推出了5万亿日元的经济刺激计划。但从历史上看以往经济刺激计划在日本基本上没有过完整实施的结果，日本结构调整将取决于日美TPP谈判博弈的结果。其四来自新兴市场经济发展。从去年5月份以来，市场因美联储政策预期出现了巨大的振动，新兴经济体走向明显分化。一些情况较差的国家，如土耳其、南非和俄罗斯在经济方面遇到较大困难。其五是新的地缘政治的挑战，特别是目前乌克兰的局势造成了对乌克兰、俄罗斯经济、欧洲乃至全球经济影响的不确定性。2014年03月25日09:11来源：经济参考报2023/2/1《宏观经济学》信息高速路2007年政府工作报告2010年政府工作报告2013年政府工作报告2014年政府工作报告2014年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内，国际收支基本平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。加强对增长、就业、物价、国际收支等主要目标的统筹平衡2023/2/1《宏观经济学》第一节宏观经济政策目标

一、宏观经济政策的主要目标充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡与汇率稳定2023/2/1《宏观经济学》宏观经济政策的主要目标（一）充分就业[FullEmployment]——广泛意义而言，是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但通常多指劳动力要素的充分就业。即：所有想要工作的人都没有多大困难找到按现行工资率付酬的职业的一种经济状态。

充分就业并非没有失业，而是指处在自然失业率时的就业水平。

2023/2/1《宏观经济学》

2014年1月20日，国际劳工组织总干事盖伊·赖德在日内瓦发布2014年度全球就业趋势报告称，2013年全球经济复苏缓慢，就业市场死气沉沉。

2013年，全球失业率为6%，失业人口为2.02亿，较2012年增加500万人；从现在到2018年，全球失业人口将达到2.18亿。赖德认为，全球投资目前仍以流向证券市场为主，而不是流向能够带动就业的实体经济；一些国家推行的货币与预算政策也增加了劳动市场的不确定性。他呼吁各国应重新考虑政策，支持能够创造就业岗位的企业发展。新闻导读：

2013年全球失业率为6%失业人口为2.02亿2023/2/1《宏观经济学》关于失业的相关概念失业（Unemployment）是指有劳动能力、愿意接受收现行工资水平但仍然找不到工作的现象。根据国际劳工组织的定义，失业是指某个年龄以上，在考察期内没有工作，但有工作能力，并且正在寻找工作的人。通常把一定年龄阶段的人口称作劳动适龄人口，其中一部分处于工作状态的，称为就业者，一部分处于寻找工作而尚未找到的称为失业者。还有一部分不愿工作或不寻找工作的，称为不在劳动人口。

2023/2/1《宏观经济学》关于失业的相关概念劳动力有广义和狭义之分。广义上的劳动力指全部人口。狭义上的劳动力则指具有劳动能力的人口。在实际统计中，考虑劳动年龄和劳动能力两个因素的指标有劳动年（适）龄人口和社会劳动力资源总数。劳动适龄人口一般指法律规定的成年人口减去法定退休年龄的人员以后的人口总数。我国规定男子16岁～60周岁，女子为16岁～55周岁，这部分人口被视为劳动适龄人口。国际上一般把15～64岁列为劳动年龄人口。社会劳动力资源总数=劳动年龄人口+劳动年龄之外实际参加劳动人数-劳动年龄内不可能参加劳动人数。劳动力资源总数与劳动适龄人口在量上是不等的。因为劳动适龄人口中有一部分人丧失劳动能力；此外，在校学生、待升学者、家务劳动者，还有极少量的赋闲者，通常不算入劳动力人口；而且在超过劳动年龄上限的人口中，还有一部分继续从事社会劳动，通常也算入就业人口，属于劳动力人口。2023/2/1《宏观经济学》人力资源按照参与社会经济活动的愿望，可分为经济活动人口与非经济活动人口两部分。经济活动人口（EconomicallyActivePopulation）：经济活动在西方指各种为获取工资或赚取利润以及其他劳务报酬的活动。因此，经济活动人口实际上就是劳动力人口。根据我国统计制度，经济活动人口是指所有年龄在16岁及以上，在一定时期内为各种经济生产和服务活动提供劳动力供给的人口。这些人被视为实际参加或要求参加社会经济活动的人口，也称为现实的人力资源。它处于就业或失业的状态，是就业人口和失业人口之和。非经济活动人口是指在劳动年龄内(16岁及16岁以上)、有劳动能力、未参加或不要求参加社会经济活动的人口。非经济活动人口反映一定时期某地区退出劳动力市场的人口数量，包含潜在的劳动力资源，如求学、毕业后未工作、失去工作等目前不要求参加社会经济活动的人口。关于失业的相关概念2023/2/1《宏观经济学》劳动参与率

LaborParticipationrate：是经济活动人口（包括就业者和失业者）占劳动年龄人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标。劳动力参与率=(有工作人数+目前正在找工作人数)/（16岁以上人口）*100%。根据经济学理论和各国的经验，劳动参与率反映了潜在劳动者个人对于工作收入与闲暇的选择偏好，它一方面受到个人保留工资、家庭收入规模，以及性别、年龄等个人人口学特征的影响，另一方面受到社会保障的覆盖率和水平、劳动力市场状况等社会宏观经济环境的影响。关于失业的相关概念2023/2/1《宏观经济学》

失业率（UnemploymentRate）：是指失业人口占经济活动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。在美国，失业率每月第一个周五公布，在台湾，则于每月23日由行政院主计处公布。失业数据的月份变动可适当反应经济发展。大多数资料都经过季节性调整。失业率被视为落后指标。失业率%=失业人数/（就业人数+失业人数）%关于失业的相关概念2023/2/1《宏观经济学》自愿失业与非自愿失业自愿失业（VoluntaryUnemployment）：自愿失业是“非自愿失业”的对称，是由英国资产阶级庸俗经济学家阿瑟·塞西尔·庇古提出的经济概念。指工人由于不接受现行的工资或比现行工资稍低的工资而出现的失业现象。现代经济学主要指自愿放弃工作机会而不愿意寻找工作所造成的失业。非自愿失业（involuntaryunemployment）：又称“需求不足的失业”，指工人愿意接受现行工资水平与工作条件，但仍找不到工作而形成的失业，是1936年由英国经济学家凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中提出的概念。2023/2/1《宏观经济学》摩擦性失业摩擦性失业（FrictionalUnemployment）：是由于劳动力缺乏流动性，信息交流不完全以及市场组织不健全等原因所造成的失业。这种失业一般发生在人们处于不同地区，职业或生命周期的不同阶段，因而工作不停变动的场合。其中，劳动力缺乏流动包括老人退休、年轻人进入就业市场的新老交替过程，以及人们因迁居而变换工作等情形。增加职业训练计划与提高信息沟通（使失业者能确实掌握就业机会）可降低这方面的失业。2023/2/1《宏观经济学》结构性失业结构性失业（structuralunemployment）：主要是由于经济结构(包括产业结构、产品结构、地区结构等)发生了变化，现有劳动力的知识、技能、观念、区域分布等不适应这种变化，与市场需求不匹配而引发的失业。结构性失业在性质上是长期的，而且通常起源于劳动力的需求方。结构性失业是由经济变化导致的，这些经济变化引起特定市场和区域中的特定类型劳动力的需求相对低于其供给。结构性失业通常较摩擦性失业持久，因为结构性失业常表示人员需要再训练或是迁移才能找到工作。2023/2/1《宏观经济学》周期性失业周期性失业(Cyclicalunemployment)：又称为总需求不足的失业,是由于总需求不足而引起的短期失业，它一般出现在经济周期的萧条阶段。这种失业与经济中周期性波动表现一致。在复苏和繁荣阶段，各厂商争先扩充生产，就业人数普遍增加。在衰退和谷底阶段，由于社会需求不足，前景暗淡，各厂商又纷纷压缩生产，大量裁减雇员，形成令人头疼的失业大军。周期性失业的原因主要是整体经济水平的衰退；20世纪30年代经济大萧条时期的失业就完全属于周期性失业。与结构性失业、摩擦性失业等失业状况不同，周期性失业的失业人口众多且分布广泛，是经济发展最严峻的局面，通常需要较长时间才能有所恢复。2023/2/1《宏观经济学》自然失业率自然失业率[NaturalRateofUnemployment]

充分就业时的失业率，或者说是自然失业率在没有货币因素干扰的情况下，劳动市场处于供求均衡时的失业率，也是社会经济处于正常状态的失业率。为摩擦性失业率、结构性失业率与非自愿失业率加总之和。由于人口结构的变化、技术的进步、人们的消费偏好改变等等因素，社会上总会存在着摩擦性失业和结构性失业。就长期而言，景气循环带来的失业情形常会消失，社会上只留下自然失业现象，“自然”的定义并不明确，难以明确指出一个社会的自然失业率是多少，它会随着人口结构的变化、技术进步、产业升级而变化。

2023/2/1《宏观经济学》失业目标2014年中国城镇登记失业率控制在4.6%以内。2015年中国城镇登记失业率控制在4.5%以内。

城镇登记失业率，是指在报告期末城镇登记失业人数占期末城镇从业人员总数与期末实有城镇登记失业人数之和的比重。城镇从业人员，不包括使用的农村劳动力、聘用的离退休人员、港澳台及外方人员。城镇登记失业人员是指有非农业户口，在一定的劳动年龄内（16岁以上及男50岁以下、女45岁以下），有劳动能力，无业而要求就业，并在当地就业服务机构进行求职登记的人员。2023/2/1《宏观经济学》宏观经济政策的主要目标（二）物价稳定——价格总水平的稳定，或者说处在低且可预期的通货膨胀率水平。通货膨胀[Inflation]——物价水平普遍而持续的上涨。衡量通货膨胀可用消费者物价指数（CPI）、批发物价指数（PPI），GDP平减指数指标。2013年中国CPI涨幅控制在2.6%。2014年目标是把CPI涨幅控制在3.5%左右。2015年目标是将CPI涨幅控制在3.0%左右2023/2/1《宏观经济学》宏观经济政策的主要目标（三）经济增长——一个特定时期内的人均GDP或人均收入的持续而稳定的增长。

2009年中国国内生产总值达到33.5万亿元，比上年增长8.7%。2013年，中国国内生产总值达到56.9万亿元，比上年增长7.7%。2014年，中国国内生产总值达到63.6万亿元，比上年增长7.4%。2023/2/1《宏观经济学》经济周期[BusinessCycle]——又称商业循环，是指经济活动中的扩张和收缩的交替，往往通过国民生产总值、工业生产指数以及就业和收入等综合经济活动指标的波动而显示出来。经济周期可以分为两个大的阶段：扩张阶段与收缩阶段。或者分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。2023/2/1《宏观经济学》产出时间潜在GDP实际GDP02023/2/1《宏观经济学》宏观经济政策的主要目标（四）国际收支平衡与汇率稳定

——影响对外经济贸易、政治外交与国内经济。人民币即期汇率升破6.2单日涨幅创两年新高

2014年03月25日11:41来源：每日经济新闻

去年多数时间人民币都处于单向升值局面，又因全球量化宽松（QE）背景下大量货币的拆借利率极低，这使得人民币成为部分投机者首选的套息“温床”。不过，自进入2014年以来，人民币单边升值的势头得到扭转。公开数据显示，美元对人民币汇率已从1月14日的6.0406的最低价涨至6.2370的近期高价，涨幅达1964个基点，而6.2370的价格也为近一年来的最高价。2023/2/1《宏观经济学》中国人民银行授权中国外汇交易中心公布：汇率比价2015年4月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价：1美元对人民币6.1370元，1欧元对人民币6.5587元，100日元对人民币5.1063元，1港元对人民币0.79187元，1英镑对人民币9.0454元，1澳大利亚元对人民币4.7397元，1新西兰元对人民币4.6616元，1新加坡元对人民币4.5294元，1加拿大元对人民币4.8776元，人民币1元对0.58462林吉特，人民币1元对8.3724俄罗斯卢布。2023/2/1《宏观经济学》2014年中国进出口贸易2014年，我国进出口总值26.43万亿元人民币，比2013年增长2.3%。其中，出口14.39万亿元，增长4.9%；进口12.04万亿元，下降0.6%；贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%。按美元计价，2014年，我国进出口、出口和进口分别增长3.4%、6.1%和0.4%。2023/2/1《宏观经济学》收入分配公平2023/2/1《宏观经济学》

2009年政府工作目标得以实现2009年政府工作报告设立的国民经济和社会发展的主要预期目标是：2009年国内生产总值增长8%左右，经济结构进一步优化；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率4.6%以内；城乡居民收入稳定增长；居民消费价格总水平涨幅4%左右；国际收支状况继续改善。

2009年我国国内生产总值达到33.5万亿元，比上年增长8.7%，全国就业人员77995万人，比上年末增加515万人。比上年末上升0.1个百分点。其中城镇就业人员31120万人，增加910万人，新增加1102万人。年末城镇登记失业率为4.3%，全年居民消费价格比上年下降0.7%，年末国家外汇储备23992亿美元，比上年末增加4531亿美元。年末人民币汇率为1美元兑6.8282元人民币，比上年末升值0.1%。全年货物进出口总额22072亿美元，比上年下降13.9%。其中，货物出口12017亿美元，下降16.0%；货物进口10056亿美元，下降11.2%。进出口差额（出口减进口）1961亿美元，比上年减少1020亿美元。

2023/2/1《宏观经济学》2013年政府工作目标得以实现2013年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，发展的协调性进一步增强；居民消费价格涨幅3.5%左右；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率低于4.6%；城乡居民人均收入实际增长与经济增长同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步；国际收支状况进一步改善。经济运行稳中向好。2013年经济实际情况：国内生产总值达到56.9万亿元，比上年增长7.7%。居民消费价格涨幅控制在2.6%。城镇登记失业率4.1%。城镇新增就业1310万人，创历史新高。进出口总额突破4万亿美元，再上新台阶。居民收入和经济效益持续提高。城镇居民人均可支配收入实际增长7%，农村居民人均纯收入实际增长9.3%，农村贫困人口减少1650万人，城乡居民收入差距继续缩小。规模以上工业企业利润增长12.2%。财政收入增长10.1%。2023/2/1《宏观经济学》中国政府2015年度政策目标宏观经济六大目标、财政三大目标、改革目标、开放目标、外汇储备、人民币国际化等。宏观经济将致力于把经济增长保持在合理区间内；将提振国内消费、稳定房市消费2015年GDP增长目标下调至7.0%附近；2015年CPI目标下调至3%附近；2015年预算赤字占GDP的比重：2.3%；2015年M2货币供应同比增速目标：12%附近；2015年新增就业岗位目标：超过1000万个；2015年失业率：不超过4.5%；2023/2/1《宏观经济学》爱知者：请你思考宏观经济政策目标之间是否存在两难选择？

如：充分就业与稳定物价目标；经济增长与物价稳定目标；经济增长与国际收支平衡；物价稳定与国际收支平衡；政府的宏观经济政策目标是否会随着经济环境变迁，而有所调整？2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》

——近年来日本宏观经济政策目标以及变迁

他山之石，可以攻玉

2023/2/1《宏观经济学》

日本的宏观经济政策目标1

1990年，日本泡沫经济开始崩溃，日经指数从近40000点的高度开始急剧下跌，打破了“土地”、“消费”和“就业”等日本“神话”，结束了长达数十年的高速增长阶段，经济进入衰退期。为此，1992－1997财年日本政府实施了价值约60万亿日元的旨在刺激经济增长的经济政策措施。

之后，以阪神大地震灾后重建为契机，加之移动电话和卡拉OK消费的推动，日本经济一度出现好转迹象，实际GDP增长由1995财年的3％上升到了1996财年的4.4％。然而，面对这一良好的发展态势，桥本内阁错误地估计形势、并急于出台了包括提高消费税税率等措施在内的“财政重建”政策，重创复苏中的日本经济，实际GDP增长率1997财年为-0.4％，而1998财年更为严峻，为-1.9％。2023/2/1《宏观经济学》日本的宏观经济政策目标2

1997年7月爆发并迅速蔓延的亚洲金融危机，对于日本经济来说无疑是雪上加霜，而日本一些重要金融机构的破产又严重挫伤了日本国民的信心。出口乏力、内需不足，从1997年第四季度开始，日本实际GDP曾连续五个季度下滑。针对亚洲金融危机后日本经济的严重衰退，日本政府（桥本内阁和小渊内阁）相应采取了以财政、货币政策为主要内容的一系列扩张性经济政策，旨在尽快摆脱衰退，实现经济的良性增长。2023/2/1《宏观经济学》

日本的宏观经济政策目标3

几经波折之后，1999年4月开始，日本经济出现了缓慢回升。但是，自2000年8月开始，日本经济重新出现滑坡。日本经济在2001年第二季度收缩了3.2％，从而在十年中第三次进入衰退。日本经济似乎陷入了无法自拔的泥沼。

为了克服通货紧缩，刺激有效需求，日本政府（小泉内阁）采取了极度的扩张性货币政策。

小泉政权时期的众所周知的口号是“没有改革就没有经济增长”，最终目标还在于经济增长。

2023/2/1《宏观经济学》日本的宏观经济政策目标4

2006年年底日本通过经济财政咨询会议，安倍内阁明确了“日本经济的发展方向和战略”的原案，该方案表明了政府经济财政政策的框架以及中期性方针。

“发展方向与战略”的核心理念在于日本经济的潜在增长力的提高和强化。“没有经济增长就没有日本的未来”。安倍政权的特色是将经济增长看作进一步改革的“杠杆”和“推动力”。2023/2/1《宏观经济学》“安倍经济学”（Abenomics）

是指日本第96任首相安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策，最引人注目的就是宽松货币政策，日元汇率开始加速贬值。统计发现，从安倍履行的2012年12月26日到2013年2月15日不到两个月的时间，日元对美元贬值幅度就超过8.4%。结合国际环境，一些国家由此担忧日本此举可能引发全球货币竞相贬值并助推新一轮贸易战。安倍经济学（Abenomics）目的是创造通膨预期，当消费者预期日本物价要上涨，就会尽快地去购买商品，从而带动消费及投资，以扭转日本长年消费与投资极度低迷的状况。2015年，“安倍经济学”将难以为继。“第一支箭”宽松的金融对策还值得肯定，两年新增就业约100万人，失业率降至迄今为止最低水平3.5%。“第二支箭”灵活的财政对策，难以继续。“第三支箭”成长战略，涉及企业减税、设立独立养老金管理运用法人企业、改变资金构成等。但日元持续贬值至1美元兑115日元以上，对日本经济产生负面影响。

2023/2/1《宏观经济学》2015日本财经新闻看点日版财政悬崖：安倍VS央行2015年日本经济的关键之年-华尔街见闻2015年将是日本经济的艰难年-商务预报

2023/2/1《宏观经济学》二、凯恩斯主义的“需求管理”需求管理[DemandManagement]——通过宏观经济政策工具，包括财政政策与货币政策，对总需求进行调节，实现总需求等于总供给，达到既无失业又无通货膨胀的目标。2023/2/1《宏观经济学》“相机决择”方法

需求管理通过“相机决择”的宏观财政政策和宏观货币政策得以实施。“相机决择”[theDiscretionaryApproaches]——政府在进行需求管理时，可以根据经济政策目标、经济形势和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟采取哪一种措施。2023/2/1《宏观经济学》“逆经济风向行事”原则凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则是“逆经济风向行事”，即：当经济萧条时，采取扩张性财政政策[ExpansionaryFiscalPolicy]和扩张性货币政策[ExpansionaryMonetaryPolicy]刺激总需求；当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策[TightFiscalPolicy]和紧缩性货币政策[TightMonetaryPolicy]减少总需求。2023/2/1《宏观经济学》第二节凯恩斯主义的财政政策

2023/2/1《宏观经济学》一、财政政策的含义财政政策[FiscalPolicy]——运用政府支出和税收来调节总需求以达到实现充分就业或物价稳定的宏观经济政策目标。2023/2/1《宏观经济学》

第二节凯恩斯主义的财政政策二、财政政策的工具政府支出——包括：政府购买和政府转移支付。政府购买是指政府对商品和劳务的购买。如购买军需品、机关用品、政府雇员报酬、公共项目工程所需的支出等都属于政府购买。政府转移支付是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。是一种货币性支出，政府在付出这些货币时并无相应的商品和劳务的交换发生，因而是一种不以取得本年生产出来的商品和劳务作为报偿的支出。2023/2/1《宏观经济学》

1998-2012年中国财政支出数据源自中国统计年鉴2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》二、财政政策的工具政府收入——税收与公债。税收是政府收入中最主要部分，它具有强制性、无偿性、固定性三个基本特征。税种：所得税、财产税和流转税等。税率结构：累退税率、累进税率和比例税率。通过税收总量与税率结构进行调整。2023/2/1《宏观经济学》税种所得税是指以纳税人的净所得（纯收益或纯收人）为课税对象的税收，一般包括个人所得税、企业所得税等。财产税是指以各类动产和不动产为课税对象的税收，如财产税、遗产税、赠与税等。流转税是指对所有以商品、服务买卖总额为课税对象的税种，如增值税、营业税、消费税、关税等。2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》2015年，中央本级基本支出预算总额为9375.71亿元，其中首“晒”工资福利支出，为3712.1亿元。

2023/2/1《宏观经济学》数据快报：2013年1月至12月，全国公共财政收入129143亿元，比上年增加11889亿元，增长10.1%。其中，中央财政收入60174亿元（占全国财政收入的46.6%），比上年增加3999亿元，增长7.1%；地方财政收入（本级）68969亿元，比上年增加7891亿元，增长12.9%。财政收入中的税收收入110497亿元，比上年增长9.8%。

人民网/n/2014/0123/c1004-24208617.html2023/2/1《宏观经济学》信息高速路中国的中央财政支出项目中国的地方财政支出项目2014年中央财政预算2015年中央财政预算中华人民共和国财政部/index.htm洪范法律与经济研究所：中国财政支出结构分析2023/2/1《宏观经济学》三、财政政策的自动稳定器功能自动稳定器[Automaticstabilizers]又称内在稳定器[Built-instabilizers]——某些经济政策具有自动调节经济使经济趋向于稳定的机制，起到一定的熨平经济周期的作用。2023/2/1《宏观经济学》自动稳定器的传导机制1

1、累进的所得税制累进的所得税制，特别是公司所得税和累进的个人所得税，对经济活动水平的变化反应相当敏感。如果当初政府预算收支平衡，税率没有变动，而经济活动出现不景气，国民生产就要减少，致使税收收入自动降低；如果政府预算支出保持不变，则由税收收入的减少导致预算赤字发生，从而“自动”产生刺激需求的力量，以抑制国民生产的继续下降。

经济萧条→所得税减少，转移支付增加，→自动抑制总需求的下降；经济繁荣→所得税增加，转移支付减少，→自动抑制总需求的上升。2023/2/1《宏观经济学》自动稳定器的传导机制22、公共支出尤其是社会福利支出在健全的社会福利、社会保障制度下，各种社会福利支出，一般会随着经济的繁荣而自动减少，这有助于抑制需求的过度膨胀，也会随着经济的萧条而自动增加，这有助于阻止需求的萎缩，从而促使经济趋于稳定。如果国民经济出现衰退，就会有很多人具备申请失业救济金的资格，政府必须对失业者支付津贴或救济金，以使他们能够维持必要的开支，从而使国民经济中的总需求不致下降过多；同样，如果经济繁荣来临，失业者可重新获得工作机会，在总需求接近充分就业水平时，政府就可以停止这种救济性的支出，使总需求不致过旺。2023/2/1《宏观经济学》自动稳定器的传导机制3

3、私人储蓄和公司储蓄。一般家庭在短期内收入下降时，一般不减消费，而是动用过去的储蓄；在收入增加时，也不立即增加消费，而是增加储蓄，使消费保持相对的稳定。公司也是如此，在收入减少时，不轻易减少股息，而是减少保留利润；在收入增加时，也不轻易增加股息，而是增加保留利润。

2023/2/1《宏观经济学》总需求不足→经济萧条→失业扩张性财政政策紧缩性财政政策增加政府支出减少税收减少政府支出增加税收增加总需求减少总需求总需求过度→经济繁荣→通货膨胀2023/2/1《宏观经济学》五、财政思想：

功能财政与预算平衡

[FunctionalFinanceandBalancedBudget]从传统财政到功能财政传统财政没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡。凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能，要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。2023/2/1《宏观经济学》六、赤字财政与公债凯恩斯的政策主张是针对经济萧条和失业提出来的。在经济萧条时，增加政府支出而不能增加甚至减少税收，政府必然出现财政赤字。

出现财政赤字怎么办？

——发行公债！2023/2/1《宏观经济学》公债哲学公债，又称国债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。

亚历山大·

汉密尔顿（AlixandaHamilton，1757-1804，美国第一任财政部长）：“国债如果不过分的话，将给我们一种国家的幸运。”

詹麦斯·

麦迪逊（JamesMadison，1751-1836，美国第四任总统<1809-1817>）：“公债是公共罪恶。”

赫伯特·

胡佛（HerbertHoover，1874-1964，美国第31任总统<1929-1933>）：“祝福青年人，你们将要继承国债。”

2023/2/1《宏观经济学》“公债哲学”——公债有害论VS无害论有人认为，由于不能增加税收，政府不得不举新债还旧债，最终导致通货膨胀。所以，公债是有害的。凯恩斯主义认为公债无害，因为公债的债权人是公众，债务人是政府，可以说是自己欠自己债，而且作为债务人的政府是长期存在的，可以确保债务的兑现，所以，只要公债不用于战争和浪费，而用于刺激经济发展，使经济增长速度高于公债增长速度，公债就是安全的和值得的。2023/2/1《宏观经济学》牛刀小试1宏观经济目标是相互一致的，积极财政政策可以实现所有宏观经济目标。政府只需要注重经济增长，不需要考虑社会公平，因为经济目标集合中不包含该目标。宏观经济目标中最重要的是经济增长。各国经济目标在同一时期都是一致的。一国的经济目标在不同时期可能会有所侧重。财政政策的自动稳定器功能主要是指政府购买有熨平经济周期的作用。2023/2/1《宏观经济学》所得税制度与转移支付制度具备自动稳定器功能。财政政策在任何时候都是有效果的。相机抉择的需求管理政策不需要考虑经济形势。经济萧条时可以采用扩张性的财政与货币政策。凯恩斯认为公债是有害的，所以他建议不要发行公债筹资。经济学家对公债的认识存在很大分歧。牛刀小试12023/2/1《宏观经济学》

2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出，2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年1月10日，财政部部长谢旭人在当日召开的全国财政工作会上说，2010年我国继续实施积极的财政政策，将重点在扩内需、调结构上下工夫，加快促进经济发展方式的转变。

2010年3月5日，温家宝总理在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。要继续实施积极的财政政策。一是保持适度的财政赤字和国债规模。2010年拟安排财政赤字10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算。二是继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整。三是优化财政支出结构，有保有压，继续向“三农”、民生、社会事业等领域倾斜，支持节能环保、自主创新和欠发达地区的建设。严格控制一般性支出，大力压缩公用经费。四是切实加强政府性债务管理，增强内外部约束力，有效防范和化解潜在财政风险。

改革前沿——

近年来的中国财政体制改革2023/2/1《宏观经济学》

2010年7月22日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。7月27日，财政部部长谢旭人在部署下半年工作时明确表示，要把“稳定政策”作为宏观调控的主基调，继续落实好积极的财政政策，把握好政策实施的力度、节奏和重点，努力促进经济社会又好又快发展。

2010年9月17日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2010）》称，下阶段要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。

2010年12月3日，中共中央政治局召开会议提出，2011年我国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近年来的中国财政体制改革2023/2/1《宏观经济学》近年来的中国财政体制改革

“十一五”时期，全国公共财政总收入30.3万亿元，年均增长21.3％。全国公共财政用于教育、医疗卫生、社会保障和就业方面的支出分别达到4.45万亿元、1.49万亿元、3.33万亿元，比“十五”时期分别增长1.6倍、2.6倍、1.3倍。2010年全国公共财政收入达到8.3万亿元。《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010－2020年）》提出“到2012年国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比例达到4％”目标。

2011年3月20日，财政部部长谢旭人在中国发展高层论坛2011年会上阐述了我国当前财政政策和财税体制改革的总体思路。他说，作为“十二五”开局之年，2011年我国将从完善财政体制、推进预算管理制度改革、深化税制改革三方面进一步深化财税体制改革。2011年将调减营业税，将部分容易产生环境污染、大量消耗资源的产品以及部分高档消费品纳入消费税的征收范围，提高个人所得税工薪所得费用扣除标准。2011年5月4日,国务院常务会议研究部署进一步推进财政预算公开工作。会议强调必须进一步推进财政预算公开，建立健全公开机制，扩大公开范围，细化公开内容，不断提高依法行政、依法理财水平。

2023/2/1《宏观经济学》新一轮财政改革倒计时关注2014年经济政策走势，一个非常重要的线索就是“改革”，在所有改革项目中，财税体制改革因其涉及了公共资源配置体系与机制，具有“牵一发而动全身”的联动效应而显得格外重要。首先，当前宏观环境出现的诸如经济结构失衡、国民收入分配格局不合理、地方政府对土地出让金依赖严重等新情况，凸显深化财税体制改革的必要性和难度；第二，随着财政收入增长由高速向中速转轨，未来财政收支矛盾会越来越突出，财政如何支持经济成功转型升级，面临很大挑战；第三，面对民生等刚性支出和地方政府的投资冲动，如何化解地方债务隐患，决策层也在面临考验。中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽日前在中国发展高层论坛2014年年会上致辞强调，要深化财税体制改革，在体系上要建立全面规范公开透明的预算制度，公平统一调节有序的税收制度，中央与地方事权相一致的事权制度。“2014年在货币政策腾挪空间不大的情况下，积极的财政政策将成为稳增长总量政策的重要手段。”

2014年安排财政赤字1.35万亿元，比去年增长1500亿元，其中中央财政赤字9500亿元，代发地方债4000亿元，分别比去年增加1000亿元和500亿元。去年由于控三公和地方开支的影响，实际赤字1.06万亿元，赤字率1.86%，今年将提升至2%以上。财政部：2015年抓紧推进各项财税改革2023/2/1《宏观经济学》微阅读：法国财政掠影法国全国统计和经济研究所2014年３月３１日公布的初评数据显示，２０１３年法国虽然经济复苏加速，但财政赤字率（即财政赤字占国内生产总值的比例）仍高于政府预期，显示出法国政府削减赤字、整顿财税的任务依然艰巨。数据显示，截至２０１３年年底，法国财政赤字为８７６亿欧元，占国内生产总值的比例为４．３％，比前一年下降０．６个百分点，但仍高于政府预期的４．１％；法国公共债务达１．９２５万亿欧元，占国内生产总值的９３．５％，比前一年增长２．９个百分点，高于政府预期的９３．４％。法国全国统计和经济研究所指出，法国公共财政支出快速增长的局面已得到控制，但财政收入增长乏力，不足以进一步降低赤字。法国经济、财政和外贸部长莫斯科维奇和负责预算事务的部长级代表卡泽纳夫当天发表新闻公报说，法国政府对公共财政的管理是“负责任的”。随着法国经济复苏加速，法国整顿公共财政的努力将逐渐显现效果。２０１０年，时任法国总统萨科齐曾向欧盟承诺将于２０１３年按欧盟《稳定与增长公约》规定把财政赤字占国内生产总值的比例降至３％以下。２０１３年５月，欧盟委员会同意在经济增长放缓的情况下，给法国政府两年宽限期来完成削减财政赤字目标。分析人士指出，由于近两年减赤减债任务未能达到预期，法国政府未来两年内需在原有基础上再削减２５０亿欧元赤字，才能实现预定目标。2023/2/1《宏观经济学》美国历史上的财政税收政策2023/2/1《宏观经济学》美国实行的是联邦—州—地方多级税收体系。联邦税收制度基本上是由1913年通过的第16号宪法修正案确立的，而公司所得税是1909年立法生效的。在联邦税收制度中，公司所得税始终是一个重要的税种，自50年代初起，公司所得税收入开始下降，1950年公司所得税占联邦税收的比重为26.49%，1960年为23.24%，1970年为17.03%，1980年为12.49%，此后这一比重有降有升，最低时如1983年为6.16%，总体上在10%—11%左右。尽管如此，公司所得税仍然是美国联邦税收中除个人所得税和社会保障税之外的第三大税种。美国历史上的财政政策2023/2/1《宏观经济学》

美国长期实行以市场经济为主体的经济体制，这一点与美国历来所提倡的经济自由主义和个人主义有历史和文化方面的源渊关系。30年代初的经济大危机以及接踵而来的大萧条，使美国下决心加强国家对经济活动的干预，罗斯福政府开始了以扩大政府开支为主要特征的“新政”实验。为配合“新政”的实施，1935年进行了税制改革，其中将公司所得税税率提高到15%。罗斯福政府开创了运用税收政策干预经济活动的先例，为战后西方国家推行凯恩斯主义提供了经验。

罗斯福新政2023/2/1《宏观经济学》

二战结束至80年代中期里根税改，美国的公司所得税制度的改革及税收政策的调整大致经历以下四个阶段:第一阶段是从1945—1960年。战后初期，由于军事订货骤然减少，美国的工业生产急剧下降。为了刺激经济的发展，杜鲁门政府首先采取了一系列以减税为中心的鼓励性经济税收政策，重点是降低个人所得税和遗产赠与税的税率，而几乎没有涉及公司所得税制度。这一时期，于1954年立法的公司所得税法典，成为至今为止的公司所得税的基本法典。杜鲁门鼓励性税收政策2023/2/1《宏观经济学》1961—1968年。1957—1958年和1960—1961年，美国连续两次发生经济危机，生产增长缓慢，失业率迅速上升。在经济危机的困境中上台的肯尼迪政府制定了著名的“肯尼迪减税方案”，力图通过减税来刺激总需求,尤其是刺激消费需求和投资需求。1962年的公司所得税修正案和“投资税收抵免”法令，开始对资本投资实行免税优惠并扩大了加速折旧的范围，以鼓励企业进行投资。1964年国会通过法案，其中将公司所得税最高税率由52%降到48%，并扩大各种减免税优惠的范围。这段时期是凯恩斯主义财政和税收政策的黄金时代，而实际上以刺激总需求为主要目标的减税政策在当时确实也起到了缓解美国经济危机的作用。

“肯尼迪减税方案”2023/2/1《宏观经济学》第三阶段是从1969—1980年。这一时期对于美国来说,是一个政治上动荡、经济上停滞的时代。1969年尼克松政府上台后,面临通货膨胀加剧的局面，不得不采取紧缩的财政货币政策，增加税收，减少开支。但是反通货膨胀措施又引起了经济衰退，尼克松政府又不得不在1971年宣布实行“新经济政策”，除了扩大政府开支的一系列措施外，还包括相当多的调低税负措施。例如:降低个人所得税和公司所得税的税率，减征新设备投资税。1971年6月美国政府宣布新的加速折旧法，规定企业设备折旧年限可以缩短20%。1972年初，美国经济开始回升，通货膨胀也得到抑制。1977年卡特政府上台后，力图继续通过减轻税负来刺激总需求，卡特引入大量的税收优惠措施，扩大了减免税的范围。结果所得税的税基不断受到侵蚀;而为了维持一定的政府收入，税率又必须保持在一定的水平上，税制变得日益复杂，偷税现象也比较严重。尼克松新经济政策卡特的税收优惠政策2023/2/1《宏观经济学》

第四阶段是从1981—1987年。1981年里根政府上台时,美国经济正处于严重的经济衰退与高通货膨胀交织在一起的困境中,里根断然抛弃了凯恩斯主义,奉行以刺激总供给为主要目标的新经济政策,号称“里根经济学”。减税是里根经济学的核心与关键。里根从上台伊始,就提出了大规模的减税方案,重点是降低个人所得税税率,同时扩大加速折旧法的范围,普遍降低各类资产折旧年限,增加了对新机器设备投资所提供的信用的免税额等。里根的经济复苏计划使美国经济从长期“滞胀”的泥淖中走出来,而减税是促使1983年起经济回升的关键一招。“里根经济学”的减税政策2023/2/1《宏观经济学》七、财政政策的效果乘数效应[EffectivenessofMultiplier]——政府支出或税收所引起的总需求成倍增长或减少。政府支出乘数税收乘数111－b(1－t)⊿Y⊿G=－b11－b(1－t)⊿Y⊿T=2023/2/1《宏观经济学》挤出效应

[EffectivenessofCrowdingout]挤出效应——政府支出增加所引起的私人支出（消费与投资）减少的效果。

[见教材P441]

主要原因：政府支出增加→物价上涨→实际货币供给减少→利率上升→私人投资和消费减少。2023/2/1《宏观经济学》财政政策的效果分析财政政策的效果取决两个因素：乘数效应的大小。挤出效应的大小。2023/2/1《宏观经济学》挤出效应的大小取决四个因素：投资乘数的大小。（正比）投资对利率变动反应的敏感程度d。（正比）货币需求对国民收入变动反应的敏感程度k。（正比）货币需求对利率变动反应的敏感程度h。（反比）所以，挤出效应的大小与IS曲线和LM曲线的斜率相关。2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与挤出效应（1）[教材P441图15-1(a)]挤出效应2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与挤出效应（2）[教材P441图15-1(b)]IS曲线的斜率越大，投资对利率变动的反应越不敏感，挤出效应就越小，即财政政策的效果就越大。反之，则效果就越小。2023/2/1《宏观经济学》IS曲线的斜率IS曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：①投资对利息率变化的反应越敏感[即d越大]，IS曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。②投资或政府支出的乘数越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。斜率的绝对值r=－Y+e+G0－T0

d1－(1－t)dr=－Y+e+G0－T0

d1

1

dK2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与乘数效应（1）2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与乘数效应（2）2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与挤出效应（3）[教材P516图15-2]2023/2/1《宏观经济学》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3财政政策的效果与挤出效应（4）[教材P516图15-2]LM曲线的斜率越大，货币需求1对收入变动的反应越敏感，或货币需求2对利率变动的反应越不敏感，挤出效应就越大，即财政政策的效果就越小。反之，则效果就越大。2023/2/1《宏观经济学》LM曲线的斜率k——货币交易需求对国民收入的敏感程度h——货币投机需求对利率的敏感程度LM曲线斜率的大小与k成正比;与h成反比。r=－+YkhJhM0

h斜率2023/2/1《宏观经济学》牛刀小试2边际消费倾向越大，财政政策的挤出效应越明显。IS曲线斜率越小，财政政策挤出效应越大。财政政策的有效性仅取决于IS曲线斜率。货币需求的利率弹性越大，IS曲线斜率就会越小，财政政策越有效。货币需求的收入弹性越大，LM曲线斜率就会越大，财政政策效果越小。财政政策效果与边际消费倾向，投资的利息率弹性，货币需求的利率弹性以及货币需求的收入弹性有关。2023/2/1《宏观经济学》小结1.宏观经济政策的主要目标与相互关系。2.需求管理、相机抉择的主要内容。3.凯恩斯主义财政政策的内容及其作用机制。4.挤出效应与财政政策的效果分析。5.凯恩斯主义的功能财政（特别是赤字财政）理论及其公债理论。2023/2/1《宏观经济学》预习：货币政策理论，其他宏观经济政策。通过查找文献了解日本、美国、中国的货币政策。//index.htm2023/2/1《宏观经济学》第三节凯恩斯主义的货币政策历史上，货币一直这样困扰着人们：要么很多却不可靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。

——J·K·加尔布雷斯（J·K·Galbraith）《不确定的年代》（TheAgeofUncertainty，1977年）加尔布雷斯(Galbraith，JohnKenneth)（1908～2006）美国经济学家。新制度学派的主要代表人物。

2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》《中华人民共和国中国人民银行法》第三章第十五款规定：“中华人民共和国的法定货币是人民币。以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收。”确定了由中国人民银行统一印制、发行的人民币为我国的货币，在我国境内具有被普遍接受的能力。2023/2/1《宏观经济学》中国货币层次的划分

流通现金M0狭义货币供给量M１＝M0+支票存款广义货币供给量M2＝M１+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款

准货币M3＝M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单2023/2/1《宏观经济学》CompositionofthemoneystockintheUSAM1=Currency+Traveler’schecks+Demanddeposits+OthercheckabledepositsM2=M1+Small-denominationtimedeposits+Savingsdepositsandmoneymarketdepositaccounts+Moneymarketmutualfundshares(noninstitutional)M3=M2+Large-denominationtimedeposits+Moneymarketmutualfundshares(institutional)+Termrepurchaseagreements+TermEurodollars2023/2/1《宏观经济学》信息高速路

我国的货币供应量

中国人民银行

2023/2/1《宏观经济学》第三节凯恩斯主义的货币政策

一、银行制度与货币供给中央银行与商业银行中央银行[CentralBank]——“政府的银行”、“银行的银行”、“发行的银行”，不直接对厂商和居民办理存放款业务。商业银行[CommercialBank]

——金融企业，直接对厂商和居民办理存放款业务。2023/2/1《宏观经济学》银行准备金制度法定存款准备金率rd（

ratioofreserverequirement/Requireddepositreserveratio）是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。当代各国都由中央银行颁布法定准备率，其标准不一。有的国家只颁布一个准备率，即所有金融机构无论其吸收存款数额大小，都按统一的标准缴纳存款准备金；有的国家则对不同性质的金融机构实施不同的法定准备率，如商业银行与信托投资公司、信用合作社等分别实行不同的法定准备率；也有的国家按存款规模的不同实施不同的法定准备率，存款规模越大，则法定准备率越高。

2023/2/1《宏观经济学》2023/2/1《宏观经济学》银行准备金制度与存贷扩张信用机制存款人银行存款银行贷款存款准备金小王（甲）1008020小张（乙）806416小李（丙）6451.212.8小赵……………………合计5004001002023/2/1《宏观经济学》=原始存款[R]法定准备率[r]存款总和=原始存款+派生存款(0<r<1)2023/2/1《宏观经济学》[Depositmultiplier/Depositexpansionmultiplier）

]——是指存款总额（即原始存款与派生存款之和）与原始存款的倍数。派生存款是指由于银行之间的存贷款活动引起的存款增加额。=存款总额[D]原始存款[R]=

11法定准备金率[r]或=

11法定准备率+提现率+超额准备金率WHY?2023/2/1《宏观经济学》提现率与超额准备金率

CurrencyRatioandExcessreservesrate提现率rc:现金漏损与存款总额之比。也称现金漏损率。在商业银行创造信用货币的过程中，存款客户总会提取一些现金，从而是部分现金流出银行系统，这就是现金漏损。提现率高会相应减弱存款派生的能力。超额准备金率re：超额准备金与存款总额之比。也称备付金率（Cashreserveratio）。超额准备金：是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。超额准备金与存款总额之比。外国的中央银行，有的只对法定存款准备金计付利息，有的对所有存款准备金都不计付利息，我国对所有存款准备金都计付利息。

我国的存款准备金制度2023/2/1《宏观经济学》基础货币（Basecurrency）

基础货币(H)，也称货币基础(MonetaryBase)。因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币或强力货币(High-poweredMoney)，它表现为商业银行体系的存款准备金（R）（包括法定存款准备金和超额准备金）和公众持有的通货（C）的总和。

从理论上讲，货币供应量(M)是基础货币和货币乘数之积。基础货币作为整个银行内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。

2023/2/1《宏观经济学》货币乘数（moneymultiplier）

所谓货币乘数也称之为货币扩张系数或货币扩张乘数。是指在基础货币(高能货币)基础上通过商业银行的创造存款货币功能产生的货币供给量的信用扩张倍数。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。2023/2/1《宏观经济学》货币乘数（moneymultiplier）

货币乘数m就是货币供给量对基础货币的倍数。公式如下：

m=

式中的m代表货币乘数，M为货币供给量，H为基础货币。Cu为公众手中的现金，D为商业银行体系的活期存款，Rd、Re分别为商业银行体系的法定准备金与超额准备金，rc为现金-存款比率，rd、re分别为法定准备金率与超额准备金率。

货币供给[M]基础货币[H]Cu+D

Cu+Rd+Re==rc+1

rc+rd+re2023/2/1《宏观经济学》货币政策的含义货币政策[MonetaryPolicy]

——狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

——广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，即规则的改变等）

2023/2/1《宏观经济学》货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。扩张性的货币政策：是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。紧缩性的货币政策：是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。2023/2/1《宏观经济学》凯恩斯主义货币政策的运行机制货币供给量增加债券价格上升利息率下降投资增加消费增加货币供给量减少债券价格下降利息率上升投资减少消费减少逆经济风向行事2023/2/1《宏观经济学》二、货币政策的工具及其运行机制货币政策的工具1①公开市场业务[OpenMarketOperation]——中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券以控制货币供给量。这是目前多数发达国家（更准确的说是大多数市场经济国家）中央银行控制货币供给量的重要和常用的工具。2023/2/1《宏观经济学》公开市场根据中央银行在公开市场买卖证券的差异，可分为广义公开市场和狭义的公开市场。所谓广义公开市场，是指在一些金融市场不发达的国家，政府公债和国库券的数量有限，因此，中央银行除了在公开市场上买进或卖出政府公债和国库券之外，还买卖地方政府债券、政府担保的债券、银行承兑汇票等，以达到调节信用和控制货币供应量的目的。所谓狭义公开市场，是指主要买卖政府公债和国库券。在一些发达国家，政府公债和国库券发行量大，且流通范围广泛，中央银行在公开市场上只需买进或卖出政府公债和国库券，就可以达到调节信用，控制货币量的目的。2023/2/1《宏观经济学》公开市场的作用机制当经济处于过热时，中央银行卖出政府债券回笼货币，使货币流通量减少，导致利息率上长升，促使投资减少，达到压缩社会总需求的目的。当经济处于增长过慢、投资锐减不景气的状态时，中央银行买进政府债券，把货币投放市场，使货币流通量增加，导致利息率下降，从而刺激投资增长，使总需求扩大。

2023/2/1《宏观经济学》新闻现在时

央行今日正回购630亿本周到期资金2320亿元2014年04月08日10:21:40中财网

清明小长假后首个交易日，央行依然保持回笼货币态势。据交易员透露，今日央行将在公开市场上分别展开160亿元28天期正回购，470亿元14天期正回购，共计630亿元，继续回收流动性。数据显示，本周公开市场有2320亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。而在上周二、周四，央行分别展开720亿元、900亿元正回购操作，当周净回笼资金620亿元。对此，国泰君安分析指出，伴随着四月份存准上缴及年内第一个财政存款上缴高峰的到来，资金环比趋紧较为确定。对于二季度资金面，申银万国也表示，当前经济背景下，央行没有宽货币意图，二季度流动性仍紧平衡，不会和一季度一样松。

央行今日将进行150亿元人民币7天期逆回购操作2015年03月19日09:29来源：东方财富网

公开市场业务交易公告2023/2/1《宏观经济学》货币政策的工具2②再贴现政策[RediscountPolicy]——中央银行通过调整对商业银行的再贴现率[RediscountRate]或贴现条件以控制商业银行的贷款。再贴现政策是中央银行最早拥有的货币政策工具。现代许多国家中央银行都把再贴现作为控制信用的一项主要的货币政策工具。

我国的再贴现与再贷款政策2023/2/1《宏观经济学》再贴现的含义再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。对中央银行来说，再贴现是买进商业银行持有的票据，流出现实货币，扩大货币供应量；对商业银行来说，再贴现是出让已贴现的票据，解决一时资金短缺。整个再贴现过程，实际上就是商业银行和中央银行之间的票据买卖和资金让渡的过程。2023/2/1《宏观经济学》再贴现政策的作用机制

1.能影响商业银行的资金成本和超额准备，从而影响商业银行的融资决策，使其改变放款和投资活动。2.能产生告示效果，通常能表明中央银行的政策意向，从而影响到商业银行及社会公众的预期。3.能决定何种票据具有再贴现资格，从而影响商业银行的资金投向。再贴现政策效果能否很好地发挥，要看货币市场的弹性。一般说来，有些国家商业银行主要靠中央银行融通资金，再贴现政策在货币市场的弹性较大，效果也就较大，相反有些国家商业银行靠中央银行融通资金数量较小，再贴现政策在货币市场上的弹性较小，效果也就较小。尽管如此，再贴现率的调整，对货币市场仍有较广泛的影响。

[2023/2/1《宏观经济学》再贴现政策的局限性

1.从控制货币供应量来看，再贴现政策并不是一个理想的控制工具。首先，中央银行处于被动地位。商业银行是否愿意到中央银行申请贴现，或者贴现多少，决定于商业银行，如果商业银行可以通过其他途径筹措资金，而不依赖于再贴现，则中央银行就不能有效地控制货币供应量。其次，增加对中央银行的压力。如商业银行依赖于中央银行再贴现，这就增加了对中央银行的压力，从而削弱控制货币供应量的能力。再次，再贴现率高低有一定限度，而在经济繁荣或经济萧条时期，再贴现率无论高低，都无法限制或阻止商业银行向中央银行再贴现或借款，这也使中央银行难以有效地控制货币供应量。

2023/2/1《宏