经济合作阿里巴巴利用国际风险投资

国际经济合作组员刘杰邹永琪崔佳铭黄思豪国贸135班合作共赢1.查阅资料分析VC（风险投资）与PE（私募）的联系与区别。中国现行的VC界著名的机构有哪些？他们最看重投资对象/项目的哪些关键因素？2、什么是天使投资？中国和美国有哪些著名天使投资人？他们投资过哪些项目或企业并使得这些项目或企业取得了巨大成功？3.结合案例分析阿里巴巴得到了哪些国际风险投资公司的支持？阿里巴巴为什么得到了国际风险投资公司的青睐，这些风险投资对阿里巴巴的发展发挥了怎样的作用？4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊。5、分析阿里巴巴在美国上市的原因和股价变动情况，在美国上市对阿里巴巴本身和支持过阿里巴巴的国际风险投资公司有何意义和收获？6、从国际风险投资运作程序（教材P130第二节）的角度，分析国际风险投资公司对阿里巴巴进行投资是否经历了完整的流程？并说明理由。7、结合中国“双创”的实际，谈谈中国如何通过风险投资引导双创的发展？8、日本、欧洲和美国有哪些著名风险投资公司？分析他们在中国从事风险投资的概况1.查阅资料分析VC（风险投资）与PE（私募）的联系与区别。中国现行的VC界著名的机构有哪些？他们最看重投资对象/项目的哪些关键因素？

联系：PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。区别：VC与PE的简单方式是，VC投资企业的前期，也可理解为初创型企业，PE投资后期，即成熟型企业。排名

机构名称1 红杉资本中国基金2 IDG资本3 北京君联资本管理有限公司4 今日资本（中国）有限公司5 晨兴资本

6 经纬中国

最重要的因素是企业或项目创始人或者说他们的团队是否有热情,他们有多热爱这个项目,又有多强的能力可以在未来达到他们所设想的目标.另外一个因素就是这个应用的市场空间2、什么是天使投资？中国和美国有哪些著名天使投资人？他们投资过哪些项目或企业并使得这些项目或企业取得了巨大成功？

天使投资（AngelInvestment），是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式，在根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。投资人投资领域投资项目雷军游戏互联网软件多玩网、乐讯、7K7K周鸿祎互联网奇虎360、迅雷、Qvod蔡文胜互联网、游戏暴风影音、网际快车58同城薛蛮子互联网中华学习网徐小平互联网世纪佳缘、LightintheBox、聚美优品网3.结合案例分析阿里巴巴得到了哪些国际风险投资公司的支持？阿里巴巴为什么得到了国际风险投资公司的青睐，这些风险投资对阿里巴巴的发展发挥了怎样的作用？

软银、富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资、高盛等原因：马云及其团队的坚定信念，尤其是18个创业合伙人的精神。中国互联网广阔的前景，看重该项目未来的潜力。作用：创业伊始，第一笔风险投资救急第二轮投资，挺过互联网寒冬第三轮中小企业融资．完成上市目标4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊一、陈述与保证条款二、反摊薄条款三、可转换证券条款四、优先购买权条款五、回购权条款4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊一、陈述与保证条款：投资机构、风险企业及其管理层需对自己的情况作出陈述和保证。利：此条款有利于双方坦诚布公，促进双方诚实守信。对风险企业而言可以提高其诚信度和创业热情，对投资者而言，可以保护其投资资金，降低投资风险。因此此条款于双方都有利。4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊二、反摊薄条款若风险企业在后续融资提供给后来投资者以较低价格为股份，则原投资者有权获得免费股份。

利：保证投资者利益，保障其在企业中地位不变。风险投资者:

弊：1、有时间限制。2、涉及到管理层期权和员工激励计划时不适用

利：无风险企业：

弊：1、对风险企业后期融资加以约束。2、影响风险企业的商业决策。4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊三、可转换证券条款：指可转换证券持有者在约定期间可按约定的比列将持有的证券装欢为其他性质不同的债券，包括可转换优先股和可转换债券。风险投资者：利：1、减少投资者风险，确保其资本收益。

2、享有表决权，有权参与公司经营管理。风险企业：利：1、激励风险企业

2、降低筹资成本4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊四、优先购买权条款：当风险投资企业创始人或其他股东出售其持有的风险企业股权时，在同等条件下，风险投资机构享有优先购权。对风险投资者有利4.进一步查阅资料，分析各家国际风险投资公司与阿里巴巴谈判签署的风险投资协议的主要条款内容（参考教材P133三、达成交易这部分内容），并评析这些条款对双方的利弊五、回购权条款：当风险企业无法按期上市，甚至业绩平平，无法吸引其他企业并购时，风险企业有义务回购投资者股份。保证风险资金安全退出。对风险投资者有利5、分析阿里巴巴在美国上市的原因和股价变动情况，在美国上市对阿里巴巴本身和支持过阿里巴巴的国际风险投资公司有何意义和收获？

原因：内因：1、阿里巴巴放弃在境内A股市场上市，很大原因在于其主要架构为VIE模式。VIE模式，即通常所说协议控制模式，主要涉及两个实体：相分离的境外离岸控股公司与境内的业务运营实体。在这样的VIE架构下，如果要在A股上市，阿里巴巴就必须将境外权益转到境内，涉及到一系列协议的终止、废除等诸多法律问题，对持有离岸公司大量股份的软银、雅虎也需要付出相应的对价，成本极高，且手续复杂以至于几乎没有操作可能。

2、阿里巴巴早在2012年就与雅虎达成协议，它必须在2015年12月前上市，才有权回购雅虎所持部分剩余股份。但A股市场上市手续繁琐，审核进程缓慢，很可能会减慢阿里巴巴上市的速度使其不能在2015年前上市。3、A股市场仍不是一个完全国际化的市场，对外资交易有诸多限制，不利于阿里巴巴向国际公司发展的未来趋势。另外，中国股市从2007年底以来就持续低迷，整体市场的估值水平偏低；阿里巴巴原因股价变动

内因外因阿里巴巴风险投资者在美上市意义和收获5、分析阿里巴巴在美国上市的原因和股价变动情况，在美国上市对阿里巴巴本身和支持过阿里巴巴的国际风险投资公司有何意义和收获？

原因：外因：1、美国股市走出次贷危机后一直维持强势表现，而且从互联网业务上市公司的整体估值水平来看，美国市场也比较高，这反映出在对于新经济的理解方面，美国投资者与内地投资者之间的差异。2、美国是风险投资的发源地，在高新技术方面居世界领先地位。3、美国具有完备运转灵活的金融体系。4、美国拥有众多的投资者和多渠道的资金来源。5、美国实行一系列有关风险投资和技术发明创新的政策法规。6、美国投退出资渠道畅通。7美国有一批高素质的风险投资家和风险投资管理人才

5、分析阿里巴巴在美国上市的原因和股价变动情况，在美国上市对阿里巴巴本身和支持过阿里巴巴的国际风险投资公司有何意义和收获？

BABA2014年9月19日-2015年11月股价走势

挂牌交易第一天阿里巴巴股价上涨38%，在融资规模超过100亿美元（约合人民币615亿元）的IPO交易中是最高的。在美股周一的常规交易中，阿里巴巴股价下跌4美元(约合人民币24.6元)，跌幅为4.26%，报收于89.89美元(约合人民币552.7元)。

阿里巴巴IPO发行价为68美元(约合人民币418.1元)，融资218亿美元(约合人民币1340亿元)。由于投资者对阿里巴巴股票需求强劲，承销商行使超额配售权，把出售的股票数量增加了15%——4800万股股票，阿里巴巴融资规模也水涨船高地上升至250亿美元。此次IPO，阿里巴巴共计划发行3.201亿股。5、分析阿里巴巴在美国上市的原因和股价变动情况，在美国上市对阿里巴巴本身和支持过阿里巴巴的国际风险投资公司有何意义和收获？

意义和收获：阿里巴巴：1、互联网在商务活动的广泛使用是一个趋势，代表着一种进步的经营方式和生活方式。因此，阿里巴巴的成功给中国经济带来的好处远超其负面的代价。另外，在中国的经济发展中，让国外投资者赚到钱，本身是一件极具正面意义的事情。

2、在美国纽交所实现有史以来规模最大的IPO，市值超越Facebook成为仅次于Google的第二大互联网公司，这将给阿里巴巴带来极大的关注效应，提高其在海外的声誉，提升品牌价值，积累无形资产，给其进一步开拓国际市场创造了有利条件。投资者：前期股价上涨获得巨额回报，后期股价下跌投资者将进一步增加阿里巴巴的股权并且加强对风险企业的影响。成功带走一波丰厚的利润和显赫的功绩，成功撤资。此次成功的投资，有利于投资者在下一轮的投资谈判中享有更高的地位拥有更多权利。6、从国际风险投资运作程序（教材P130第二节）的角度，分析国际风险投资公司对阿里巴巴进行投资是否经历了完整的流程？并说明理由基本完整。（资金筹集、项目筛选、达成交易、风险企业合作、投资退出）一、资金筹集：1、创业原始资本：创始人的共同出资2、天使基金：“以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。”

第一次见面之后，马云和蔡崇信很快就在东京又见到了孙正义。

3、银软加入：孙正义表示将给阿里巴巴投资3000万美元，占30％的股份。但是马云认为，钱还是太多了，经过6分钟的思考，马云最终确定了2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。4、2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再获8200万美元的巨额战略投资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。二、项目筛选：阿里巴巴属于B2B新商业模式

但缺少完整的金字塔结构体系筛选如：过去业务业务考察、管理手段考察等手段了解和分析目前市场情况，技术特点、财务状况等等。

并且缺少项目评估。三、达成交易：作为阿里巴巴集团的两个大股东，雅虎和软银在阿里巴巴上市当天账面上获得了巨额的回报。阿里巴巴招股说明书显示，软银持有阿里巴巴集团29.3％股份，而在行使完超额配售权之后，阿里巴巴集团还拥有阿里巴巴公司72.8％的控股权。由此推算，软银间接持有阿里巴巴21.33％的股份。四、风险企业合作：

软银不仅给阿里巴巴投入了资金，在后来的发展中还给了阿里巴巴足够的支持。尤其是2001年到2003年的互联网低谷时期，投资人伴随阿里巴巴整个团队一路挺过来了。五、投资退出：1.并购

一般的风险投资期限为3-5年，到2005年，包括高盛在内的几家风险投资全部到期，当然期望早点上市实现套现。但马云认为坚持到淘宝战胜eBay阿里巴巴垄断B2B市场、淘宝垄断C2C市场后，再上市。面临投资者套现压力，阿里巴巴决定于雅虎中国联姻，阿里巴巴收购雅虎中国旗下所有资产，而雅虎投资10亿美元给阿里巴巴。

2.香港上市

马云前沿性预测，2008年将引来经济低迷，抓紧整合实现阿里巴巴上市。2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市，正式登上全球资本市场舞台。按收盘价估算，阿里巴巴市值约280亿美元，超过百度、腾讯，成为中国市值最大的互联网公司。在此次全球发售过程中，阿里巴巴融资额将达131亿港元(约16.95亿美元)，接近谷歌纪录(2003年8月，谷歌上市融资19亿美元)，成为全球互联网业第二大规模融资。风投获得了高额的回报。

3.退出收益分析

①经过阿里巴巴上市后，软银当初投资阿里巴巴的回报率已经高达71倍，创下了投资神话。

②雅虎介入阿里巴巴不过两年，同样获益甚厚。作为阿里巴巴集团的大股东，雅虎间接持有阿里巴巴28.4%的股权，其市值高达73亿美元。

③其他的风险投资商显然错过了最好的收获期。从阿里巴巴集团的第三轮融资开始，早期的一些风险投