金融心理学第一章

金融心理学刘玥2023/2/11厦门大学嘉庚学院刘玥答疑时间安排刘0596-6288142liuyue@办公地点：经管楼B#414周三7-8节周四7-8节周五3-4节2023/2/12厦门大学嘉庚学院刘玥考核方式教材：《金融心理学》，彭贺著，上海财经大学出版社2023/2/13厦门大学嘉庚学院刘玥课程考核最终成绩采用百分制，具体由以下两部分组成：

平时成绩：占总成绩30%。（方式：考勤占15%，平时作业情况占15%。）

期末成绩：占总成绩70%。（方式：闭卷考试）

成绩必须达到60分以上才能取得本门课程学分。参考书：《金融心理学》，(挪)拉斯·特维德著，中信出版社第一章绪论什么是金融心理学金融心理学的产生与发展2023/2/14厦门大学嘉庚学院刘玥第一节什么是金融心理学？2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥5开启你的大脑你学过哪些金融学知识？你大脑中的金融心理学？2023/2/16厦门大学嘉庚学院刘玥有过看电影丢了票的经历吗？想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30元。当你进入戏院买票时，你发现不知什么时候你丢了30元。现在你还愿意花30元钱去买票吗？（愿意）（不愿意）想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30元。当你进入戏院验票时，你发现你的票丢了。现在你愿意花30元钱重买一张票吗？（愿意）（不愿意）2023/2/17厦门大学嘉庚学院刘玥结果选择背景丢了钱丢票愿意不愿意2023/2/18厦门大学嘉庚学院刘玥结果的解释买两张票时，我们很容易感到是花了60元看一场电影；而掉了30元和买一张票时，掉的30元我们并不算做是看电影花的（另外单独做账了）。我们只不过是将丢失的现金归结为倒霉，仅仅使我们感到没有原来那么富有，而不会直接与看电影相关联。2023/2/19厦门大学嘉庚学院刘玥请假想在1号和2号两个袋子中同样装入100个球，其中袋子2中50个红球和50个蓝球，而1号的情况不知道。请在下面A、B两者中择一：A：从袋子1中取球，取到红色有奖，蓝色则无；B：从袋子2中取球，取到红色有奖，蓝色则无。2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥10请再在C、D两者中择一：C：从袋子1中取球，取到蓝色有奖，红色则无；D：从袋子2中取球，取到蓝色有奖，红色则无。2023/2/111厦门大学嘉庚学院刘玥不确定性（模糊）厌恶选B者显著多于选A者；选D者也显著多于选C者。

(D.Ellsberg，1961)说明人们是厌恶不确定、厌恶风险的

2023/2/112厦门大学嘉庚学院刘玥对不确定的和模糊性事物的厌恶被认为是人们投资股票要求很高风险补偿（相对于回报较明确的债券而言）的心理原因。人们对外国股票的投资往往要求更高的投资回报也反映了这种心理补偿的要求。2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥13请假想无论你现有财富如何，给你1000元，然后在以下两种情形中择一：A：一半的可能得1000元，一半的可能为0；B：100%得500元。无论你现有财富如何，给你2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的可能损失1000元，一半的可能损失为0；D：100%亏500元。2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥14结果在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500，而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥15说明我们……面对获利时，是风险厌恶者；面对损失时，是风险追求者。赢了一点就跑，输了许多却还不愿认输。2023/2/116厦门大学嘉庚学院刘玥什么是金融心理学研究对象：金融行为主体（即投资者）的心理与行为。包括心理产生的原因、特征、及对行为的影响。个体+群体2023/2/117厦门大学嘉庚学院刘玥金融心理学研究目的金融心理学试图了解并解释投资者的决策过程。如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。本质上，金融心理学试图从人类的心理、行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。2023/2/118厦门大学嘉庚学院刘玥金融心理学的特点将传统的“理性选择”理论作为发展新的经济决策与市场均衡的起点；利用数据收集方法研究现实生活中人类的具体实际行为；利用人的心理学、社会学等研究成果，来解释和理解传统“理性经济人”理论无法解释的问题。2023/2/119厦门大学嘉庚学院刘玥标准金融学中的人们是理性的，金融心理学中的人们是正常的。

——经济学家MeirStatman2023/2/120厦门大学嘉庚学院刘玥有效市场假说的基本假定（1）资本市场上所有的投资者都是理性人，他们能够对证券进行理性评价，市场是有效的；（2）当部分投资者为非理性投资者时，他们的交易表现出随机性，因而彼此之间相互抵消而不会对资产价格产生任何影响，因而不会形成系统的价格偏差；2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥21有效市场假说的基本假定（3）即使这些非理性投资者的交易以相同的方式偏离于理性标准，竞争市场中理性套利者的存在也会消除其对价格的影响，使资产价格回归基本价值，从而，保持资本市场的有效性；（4）非理性交易者在非基本价值的价格交易时，他的财富也将逐渐减少，以致不能在市场上生存。222023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥有效市场假说的理论缺陷1.理性交易者假设缺陷2.完全信息假设缺陷3.套利的有限性4.群体行为2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥23郁金香狂潮引申——博傻理论博傻理论(greaterfooltheory)，是指在资本市场中（如股票、期货市场）：人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。2023/2/124厦门大学嘉庚学院刘玥I:\金融心理学视频\0001.QQ-第2集泡沫的诱惑.mp42023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥252023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥26确定性混沌描述真实世界动力学的经济仿真模型越好，得到的结果就越混沌。或者说，经济学家越精细地完善他们的模型，那种模型根本不能预测长期发展的证据就越明显。数学家：“原因在于，像复杂经济那种动态系统，其真实数学本质是非常混乱和高度不可预测的。”没有哪一个实证研究领域使用如此众多精细的统计模型，却得到如此众多彼此迥异的结果。——瓦西里.里昂惕夫2023/2/127厦门大学嘉庚学院刘玥计算机模拟方法

用计算机来模拟自适应的主体参与的金融市场，开拓金融心理学计算金融（ComputationalFinance）的新据点。这种新方法正在以日新月异的速度展示了它的优势。在金融市场中的主体都具备自我调整和学习的能力，基于主体的计算模型都将互动和学习纳入模拟基础中，刻画价格和市场信息的形成机理。金融心理学研究方法的拓展2023/2/128厦门大学嘉庚学院刘玥金融心理学研究方法的拓展实验室实验方法实验方法逐渐被更多的金融学者所运用。与以往纯心理学实验不同的是，将金融情景引入实验室，为研究现实金融市场和契约环境提供可控环境，有效解决了实证研究中代理变量和因素控制的难题。2023/2/129厦门大学嘉庚学院刘玥实地实验方法由于在实验室环境的中，受试者非常清楚地意识在自己在做实验，可能存在种暗示效应，大大减弱了实验结果的真实性，而实地实验恰好弥补了这个缺点。金融心理学研究方法的拓展2023/2/130厦门大学嘉庚学院刘玥社会调查方法社会调查方法是研究性学习专题研究中常用的基本研究方法，它综合运用历史研究法、观察研究法等方法以及谈话、问卷、个案研究等科学方式，探索金融有关规律的研究方法。金融心理学研究方法的拓展2023/2/131厦门大学嘉庚学院刘玥行为博弈论

传统博弈论与信息经济学一直以“理性人”为理论基础，通过精美的数学模型搭建起公理化的完美理论体系。然而，心理学和行为经济学的研究结果表明，人类在作出经济决策时总是存在着系统的推理误差。博弈论科学家试图结合心理学和行为科学对于人类行为的研究成果，将个人的心理偏差和偏好等行为因素引入博弈论，由此兴起了行为博弈理论（BGT，behaviroalgametheory）。与传统博弈论相对，行为博弈论考虑人类非理性因素，研究参与人实际上做出什么行动。金融心理学研究方法的拓展2023/2/132厦门大学嘉庚学院刘玥与脑神经学的融合脑神经经济学的重要工具是fMRI（观察脑部神经物质变化的技术），通过观察被试验者在经济行为中的脑(成像)物质变化，来发掘这其中的生物学基础，动物性本能(分泌的物质)是如何透过后天的文化伦理和社会机制面纱影响人的决策行为。这方面在金融心理的研究中主要集中于风险决策、情感、社会偏好三个方面。金融心理学与其他学科的融合2023/2/133厦门大学嘉庚学院刘玥与社会学的融合

金融心理学的研究转向基于社会心理学的群体行为研究，因为金融市场参与主体不仅是“经济人”和“行为人”，同时也是“社会人”。在研究金融市场中的非理性行为时，社会经验和社会互动是两个核心的内容。金融心理学与其他学科的融合2023/2/134厦门大学嘉庚学院刘玥与法学的融合

上市公司的监管环境、法律的完备程度、伦理环境决定的个人对于正义与得失的态度，直接决定着投融资决策、股利政策、赢余管理、并购等行为对中小股东的利益关系，无一不涉及法律环境以及伦理道德基础的约束力量。金融心理学与其他学科的融合2023/2/135厦门大学嘉庚学院刘玥与其他学科的融合

随着金融心理研究的不断深入，它与许多边缘学科如气象学、地理学、环境学等相融合，为解释金融市场中的各种现象，剖析其背后的形成机理，提供不同的研究角度。金融心理学与其他学科的融合2023/2/136厦门大学嘉庚学院刘玥第二节金融心理学的产生与发展2023/2/1厦门大学嘉庚学院刘玥37金融心理学的产生与发展（1）萌芽（~20世纪50年代）郁金香狂潮南海泡沫I:\金融心理学视频\0001.QQ-第3集南海骗局.mp4密西西比大股灾2023/2/138厦门大学嘉庚学院刘玥金融心理