第四讲 扩大国民收入决定2010

第四讲产品市场与货币市场的均衡

——扩大国民收入决定理论

市场经济不但是产品经济，还是货币经济，不但有产品市场，还有货币市场，而且这两个市场是相互影响，相互依存的：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果贷币供给量不变，利率会上升，而利率上升会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是在这两个市场相互影响过程中被共同决定的。本章就是说明产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型。投资的决定（1）投资支出或投资需求是总需求的一个重要部分，投资所占份额虽然不大，却对总需求有着重要影响。（2）投资与消费相比极不稳定，它的波动往往通过乘数作用，对总需求产生放大的影响，因此，投资的水平就决定了总需求的水平，对总需求水平的预测在很大程度上就是对投资水平的预测。（3）投资的结果是增加了一国的机器、厂房、设备的数量，从而提高了一国潜在的生产能力，这就产生了增长年生产能力是否被充分利用的问题。如投资因其对经济拉动见效快、乘数效应大的特点，成为中国应对国际金融危机的有力武器（4万亿的投资）。宏观经济学中的投资概念1.定义:是企业为了维持原有的生产规模或扩大生产规模对投资物品的实际购买.具体包括：对机器设备等投资品的购买，对厂房或住房的建筑投资，存货投资。企业投资一方面对总需求有重要影响，一方面对潜在生产能力有重要影响。从潜在生产能力方面看，投资分为重置投资和净投资，二者之和为总投资。净投资才是经济增长的源泉。企业投资有两步骤：一是企业通过发行债券、股票等方法筹集资金，二是利用这些资金购买投资品新建厂房进行实际的资本积累扩大再生产。资本投资是有效需求的重要组成部分凯恩斯认为，资本投资是有效需求的重要组成部分，并比有效需求更为复杂、更不稳定。投资是超过前消费的生产，它是用来增加社会积累财富的。企业家投资的目的来自对获取有利可图的利润的预期。在凯恩斯的分析中，投资引诱决定于企业家对投资获利的估计。预期所投资的获得性叫资本边际效率。投资是由两个因素决定的：资本的边际效率和利息率。利息凯恩斯认为，利息不是对储蓄本身的报酬，而是在一定时期，放弃周转流动性的报酬，或是放弃流动偏好的报酬。所谓流动性，就是指一种资产在不损害其原有价值的条件下，变成现金的难易程度，难者为流动性小，易者为流动性大。现金本身是流动性最大的资产。商业票据、有价证券等次之。至于机器、厂房等就很难按原价转成现金，故流动性小。所以，凯恩斯认为，人们的心理偏好流动性，即喜欢保存现金。人们偏好保存现金出于三种动机：一是交易动机；二是谨慎动机；三是投机动机。货币需求的三种动机交易动机：即个人或企业为了进行日常购买所需要的一定数量的现金。一般而言，随着就业水平和产量的提高，交数量必然增多，因而交易方面的货币需求也自然要增加。此外，当物价上涨和工资普遍提高时，进行交易所必需的货币量也会随之增加。谨慎动机：保持现金是为了应付计划以外开支和难以预料的紧急需要。投机动机：人们想念自对未来的看法较市场上一般人高明，想由此从中取利，以弥补放弃流动偏好的损失。如果要人们放弃这三种动机所引起的流动偏好，把手中的现金贷给别人，就必须付给他们利息，以弥补放弃流动偏好的损失。所以，利息是在一定时期放弃流动偏好的报酬，而不是对储蓄本身的报酬。投资与利率(1)利率:利息与本金的比率.实际利率=名义利率-通货膨胀率名义利率即银行所支付的利率.利息率的高低取决于货币的供给与需求，通货膨胀率=(2)投资与利率的关系:投资是利率的减函数今年的价格水平-去年的价格水平去年的价格水平X100%投资是利率减函数iri(r)=e-dr投资需求曲线又称投资的边际效率曲线,投资边际效率是从资本边际效率引申出来的ro投资的决策企业在进行投资决策时，必定综合考虑投资的成本和投资收益之间的对比关系。（1）投资成本：是当期投资品购买支出的价值（2）投资收益：是未来较长时间内逐渐流回的未来价值。（3）贴现原理:把未来价值转化为当期价值资本边际效率：资本边际效率（481）：也即指增加一笔投资预期可以得到的利润率，或者说是预期收益与供给价格(或重置成本)的比率。见当页书。资本边际效率下降的特点：凯恩斯认为：资本边际效率在短期内呈现出波动不定，长期中有下降趋势的特点。因为，投资取决于资本家对未来市场前景在心理上的预期，而这种预期又是以资本家对未来的现有知识缺乏可靠基础估计出来的，因此，对不确定的将来作出的决策不可靠，容易发生突然变化而加以修改。同时，投资增加将使资本资产的供给价格增高，这必然带来预期所获得的收益下降。资本边际效率随投资增加而下降，这是投资需求不足的原因所在。当然，投资需求不仅取决于预期的利润率，还取决于银行利息率。如果利息率高于资本边际效率，就会减少生产的投入，反之则会增加生产投入。凯恩斯概括出的资本边际效率的几个特点：第一，将投资问题分析的重点由现实利润率转向预期利润率，即资本边际效率。传统的投资理论着重现实利润率，把现实利润率作为资本家投资决策所依据的准则。凯恩斯则把利润这个投资活动的中心目标转为资本边际效率，以此来解释资本家投资或不投资的原因所在。第二，资本边际效率在短期内呈现出波动不定、长期中有下降趋势的特点。因为，投资决策于资本家对未来市场前景在心理上的预期，而这种预期又是以资本家对未来的现有知识缺乏可靠基础而估计出来的。因此对不确定的将来作出的决策是不可靠的，容易发生突然变化而加以修改。同时，投资增加将使资本资产的供给价格增高，这必然带来预期所获得的收益下降。第三，强调投资在增加就业方面的重要性，认为投资的作用就在于弥补由于消费不足所形成的差距。第四，资本边际效率随投资增加而下降，这是投资需求不足的原因所在。当然，投资需求不仅取决于预期的利润率，还取决于银行利息率。如果利息率高于资本边际效率，就会减少生产的投入；反之则会增加生产投资。然而，利息率的变动又受到流动偏好规律的制约。资本边际效率与利息率的比较：凯恩斯认为企业对投资物的需求，不只取决于以资本边际效率为目的预期总利润率，更主要的取决于资本边际效率扣除市场利息率以后的预期纯利润率。如果扣除利息率后还有剩余，就说明企业家投资是有利可图的，可以继续投资。反之，如果扣除后没有剩余，企业家也就不愿再投资了。可见利率乃是决定投资的另一个重要因素。投资曲线和投资水平的决定投资品购价主要是由投资品市场决定的。对于企业而言，可以看成主要是由外部因素给定的。预期投资净收益是企业在进行投资决定时必须计划好的，也是确定的。例如：假设企业计划一项投资，该项目的寿命为5年，预期投资净收益每年均为100元，而该项目的投资品购价若445.18元，则投资预期利润率为4%；若投资品购价为432.94元，则投资预期利润率为5%；若投资品购价为421.24元，则投资预期利润率为6%。假设某一价值增值5年，每年均得到100元收益。这样，5年总收益的现值就取决于利息率水平。现在设想在可能的利息率：为4%、5%、6%。利息率不同，未来收益的贴现值就不同。见下表：R4%5%6%R1=100R2=100R3=100R4=100R5=10096.1592.4688.9085.4882.1995.2490.7086.3882.2778.3594.3489.0083.9679.2174.73R=500445.18432.94421.24i78.7668.0655.72企业投资水平的决定企业不会简单地以预期利润率水平作为投资决策的唯一要素，而是把投资预期利润率与市场利息率进行比较，然后决定是否进行投资。第一，在企业通过贷款投资的场合，如果投资预期利润率高于贷款利息率，那么投资就是可行的，因为在这个场合，投资收益归还银行贷款尚有余额；如果投资预期利润率低于贷款利息率，投资就不行。第二，在企业通过自有资金投资的场合，企业至少面临两个可供选择的投资机会：一个是购买投资品进行扩大再生产，另一个是将资金存入银行取得利息收入。如果投资预期利润率高于银行存款利息率，则企业选择扩大再生产；如果投资预期利润率低于银行存款利息率，则企业势必放弃投资品购买而选择银行存款取得利息收入。企业投资水平的决定的结论若投资预期利润率高于银行利息率，则企业选择投资；若投资预期利润率低于市场利息率，则企业放弃投资。这种关系是整个投资理论中的核心部分。资本边际效率曲线（1）一个企业在进行投资决策时，可以同时面临好几个可供选择的投资方案，各个方案、预期利润率不同。假设某一企业面临A、B、C、D四个供选择的投资方案：ABCD投资量100100200100预期利润率8%7%5%4%资本边际效率曲线（2）由于投资预期利润率的差别，该企业首先必定要考虑投资A方案。因为A方案的预期利润率最高。在投资A方案以后，如果还有余力，企业会考虑B方案，接下来才是C和D方案。在存在多方投资方案的情况下，企业以预期利润率从高到低的顺序考虑各个投资方案。100200300400500I2468r资本边际效率与投资边际效率的比较资本边际效率（MEC）：是指一项资本物品使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置资本的贴现率，它可被视为将一项投资复利方法计算得的预期利润率。投资边际效率(MEI):资本是存量概念，投资则是流量概念，相当于本期资本对上期资本的改变值。当利率下降时，若每个企业都增加投资，资本品供给价格或重置成本就会上涨，在相同预期收益情况下，利率就会缩小。这个缩小了利率就是投资边际效率。投资边际效率小于资本边际效率。投资边际效率曲线与资本边际效率曲线MECMEIiorr0r1i0西方学者认为，更精确地表示投资与利率关系的曲线是投资的边际效率曲线。资本边际效率比投资边际效率曲线更为陡峭的原因：西方经济学家认为，资本边际效率曲线不能准确代表企业投资需求曲线，因为当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上涨，资本品供给价格或资本品的购价要增加，在相同的预期收益情况下，利率必然缩小，即资本边际效率（贴现率）无法使未来收益折合成等于资本品供给价格的现值，这样由于资本品供给价格上升而被缩小了的利润率的数值被称为投资的边际效率。由于投资的边际效率小于资本的边际效率，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。产品市场均衡与IS曲线1.产品市场的均衡:指产品市场上总供给与总需求相等.若把投资作为利率的函数,即i=e-dr,则两部门经济中的均衡公式就变为:

y=α+e-dr1-βIS曲线IS曲线定义(482):YroISIS曲线表示在价格水平不变的情况下，产品市场达到均衡时国民收入（Y）与利率（r）的组合轨迹。IS曲线的由来在两部门经济中，由消费函数C=α+βy、投资函数I=e-dr,S=-α+(1-β)y演变而来.IS曲线的几何图形为一条向右下方倾斜的曲线。曲线上的每一个r与Y的对应点均满足I(r)=S(Y)的均衡条件，表示产品市场处于均衡状态。IS曲线向右下方倾斜，表明当利率水平较高时，投资减少，均衡国民收入就越低。当利率水平较低时，投资增加，均衡国民收入水平就越高。在IS曲线中，任何位于IS曲线右方的收入和利率的组合，都是使投资小于储蓄的非均衡组合；任何位于IS曲线左方的收入和利率的组合，都是使投资大于储蓄的非均衡组合。IS曲线的斜率（485）在二部门经济中，均衡收入的代数式为Y=α+e-dr1-βr=α+ed-d1-βyd

d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果d的值较大，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线的斜率就较小，即IS曲线较平。因为较小的利率变化就会引起投资较大的变化。β是边际消费倾向，如果β较大，IS曲线的斜率也会较小，这是因为，β较大，意味着支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动，因而IS曲线就较平缓。IS曲线的移动两部门：（1）投资需求变动对IS曲线的影响：若投资增加，同一利息率对应的均衡国民收入增加，从而IS曲线向右上方移动；反之，投资减少，则IS曲线向左移动。（2）储蓄变动对IS曲线的影响：若储蓄增加，相同的利息率对应的均衡国民收入量减少，从而IS曲线向左下方移动；反之，储蓄减少时，IS曲线向右上方移动。三部门：因为IS曲线是根据国民收入均衡条件从i+g=s+t等式中推导出来的，因此，i，g,s,t中任何一条曲线的移动或几条曲线同时移动都会引起IS曲线移动。IS曲线的移动rOYr1Y1ISY2IS/ΔY=K·ΔAADOY45°Y1C(Y)+I(r1)+GΔAC(Y)+I(r1)+G+ΔAY2ΔY=K·ΔAIS曲线的位置取决于由自发性支出引起的总需求大小。总需求增加时，IS曲线向右移动，总需求减少时，IS曲线向左移动。移动的距离取决于自发性变量及其乘数的大小。政府的财政政策（税收与支出）是引起总需求变动的最重要原因。其中税收的变化将引起消费和投资的变化。货币市场均衡与LM曲线一、货币需求与货币供给1.货币需求的定义：人们对货币的持有即货币的需求。凯恩斯认为，人们持有货币是由流动性偏好决定的。所谓流动性是指持有货币在交易过程中的便利性，而人们愿意持有货币以保持这种便利性的倾向，被称作流动性偏好。2.流动偏好，又称灵活偏好，是人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富，而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。西方经济学家认为，人们之所以偏好保持现金而不愿意持有资本去获取收入（利润），是出于各种动机：或是出于交易的动机，或是出于谨慎动机或是出于投机的动机。

凯恩斯认为，正是流动偏好规律的作用，才使资本主义社会投资需求不足现象更为严重。所谓流动性，就是指一种资产在不损害其原有价值的条件下，变成现金的难易程度，难者为流动性小，易者为流动性大。现金本身是流动性最大的资产。商业票据、有价证券等次之。至于机器、厂房等就很难按原价转成现金，故而流动性小。

凯恩斯认为，人们的心理都偏好流动性，即喜欢保存现金。而人们偏好保存现金出于三种动机：一是交易动机，即个人或企业为了进行日常购买所需要的一定数量的现金。一般而言，随着就业水平和产量的提高，交易数量必然要增多，因而交易方面的货币需求也自然要增加。此外，当物价上涨和工资普遍提高时，进行交易所必需的货币量也会随之增加。二是谨慎动机。保持现金的谨慎动机是为了应付计划外开支和难以预料的紧急需要。三是投机动机，人们相信自己对未来之看法，较市场上一般人高明，想由此从中取利。如果要人们放弃这三种动机所引起的流动偏好，把手中的现金贷给别人，就必须付给他们利息，以弥补放弃流动偏好的损失。所以利息是在一定时期放弃流动偏好的报酬，而不是对储蓄本身的报酬。货币的供给货币供给量M是由中央银行所独立控制的政策变量，它只受中央银行政策的影响。贷币供给有狭义和广义之分。中央银行主要通过公开市场买卖政府债券来控制货币供给量。货币数量是由中央银行的政策决定的，它的增加在一定程度上可以降低利息率。利率决定4.利率决定于货币需求与货币供给的均衡，利息率的高低取决于货币的供给与需求。(1)货币需求函数L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=ky-hr该函数取决于利率r和国民收入Y。如果收入不变，可得到向右下方倾斜的货币曲线，表明货币的需求与利率呈反方向变化关系。如果收入增加，会引起货币需求曲线向右上方移动，表明收入增加后在各个利率水平上货币需求都增加了。(2)货币的供给函数m=PM货币供给量是由国家用货币政策来调节的,因而其大小与利率无关.货币市场均衡模型图L=L1+L2L(m)orr0m=M/P利率的传导机制当货币供给增加时，货币供给曲线向右移动，均衡利率下降；利率下降又引起计划投资增加，投资增加意味着计划总支出增加，最终引起国民收入增加。为什么只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态？（1）如果市场利率低于均衡利率，则说明货币需求超过供给。这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格下降，利率则上升，对货币需求的减少，一直要持续到货币供求相等日时为止。（2）当利率高于均衡利率，说明货币供给超过货币需求，情况正好相反。这时人们感到手中持有的货币太多，就会把多余的货币买进有价证券。于是证券价格要上升，利率要下降，这种情况也要持续到货币供求相等时为止。因此，只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。(3)均衡利率.当货币的需求等于货币的供给，也就是人们愿意持有的货币数量恰好等于社会能够得到的货币数量时，货币市场就达到了均衡，此时的利率称为均衡利率。当货币的需求或货币的供给发生变动时，均衡利率水平发生相应的变动。LM曲线LMYrlM曲线表示货币市场中需求和供给达到均衡，即L=M时，收入（y）与利率（r）的组合轨迹LM曲线的特点（1）这是一条向右上方延伸的曲线。在LM曲线上的每一个R和Y的对应点均满足L=M的均衡条件，表示货币市场处于均衡状态。（2）LM曲线向右上方延伸，表明在货币市场达到均衡时，收入与利率呈同方向变动。其原因是：在货币供给不变时，收入增加要求交易货币需求量增加，这样导致货币需求大于货币供给，从而使利率提高。（3）位于LM曲线右上方的收入和利率的组合，都是货币需求大于货币供给的非均衡组合；位于LM曲线左方的收入和利率的组合，都是货币需求小于货币供给的非均衡组合。LM曲线的斜率（4由Y=+可推出r=hrkmkkyh-mh当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则斜率就越小，LM曲线越平缓。当h为定值时，k越大，即货币需求对收入的敏感度越高，则斜率就越大，于是LM曲线就越陡峭。区分古典区域、中间区域与“凯恩斯区域”。LM曲线的古典区域LM曲线的古典区域指LM曲线上的垂直线部分。在垂直线部分，LM曲线的斜率为无穷大或货币的投资的投机需求对利率已毫无敏感性，从而货币需求曲线的斜率趋向于无穷大，呈垂直状态表示不论利率怎样变动，货币的投机需求均为零，从而LM曲线呈垂直状态。由于“古典学派”认为货币需求只有交易需求而无投机需求，因此，垂直的LM区域称为古典区域。LM曲线的“凯恩斯区域”与中间区域“凯恩斯区域”指LM曲线上呈水平状态的区域。在此区域内，货币的需求曲线已处于水平状态，对货币的投机需求已达到利率下降的最低点，货币需求对利率敏感性极大。凯恩斯认为：当利率极低，即债券价格很高时，人们觉得用货币购买债券风险很大，因为债券价格已这样高，从而只会跌，不会涨，因此买债券很可能亏损，人们有货币在手的话，就不肯去买债券，这时货币投机需求成为无限大，从而使LM曲线呈水平状态。该提法由邮购恩斯提出。介于垂直线和水平线之间的区域称为“中间区域”。LM曲线的移动（1）名义货币供给量M变动。在价格不变时，M增加，LM曲线向右下方移动，反之，LM曲线向左上方移动。中央银行实行变动货币供给量的货币政策，会影响曲线移动。（2）价格水平的变动。价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左上方移动；反之，LM曲线就向右下方移动，利率就下降，收入就增加。IS-LM曲线分析（501）01234r（%）15002500yLMISEEE∏ⅠⅣⅢA10002000IS—LM模型的含义第一，IS曲线与LM曲线的交点E所表示的是使商品市场和货币市场同时实现均衡的惟一的利率与国民收入组合。第二，在均衡点E以外的IS曲线与LM曲线上的任何一点，都只是实现了一个市场的均衡，而没有同时实现两个市场均衡。IS曲线与LM曲线外的任何一点表示的都是两市场都不均衡状态。第三，在商品市场和货币市场处于非均衡状态时，可以通过调整利率和国民收入，来逐步实现两市场同时均衡状态。IS-LM模型理论阐述是描述产品市场和货币市场之间相互联系的理论结构。在产品市场上，国民收入决定于消费、投资、政府支出和净出口加合起来的总支出或者说总需求水平，而总需求尤其是投资需求要受到利率影响，利率则由货币市场供给情况决定，就是说，货币市场要影响产品市场；另一方面，产品市场上所决定的国民收入又会影响货币需求，从而影响利率，这又是产品市场对货币市场的影响，可见，产品市场和货币市场是相互联系、相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系、相互作用中才能决定，描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为IS-LM模型。产品市场与货币市场的失衡状态及其调整•••••