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文档简介

无可奈何花落去

——聚丙烯投资策略报告新世纪期货2队

主讲人：王志芬交易思路和原则交易策略基本面：聚丙烯（PP）市场利空叠加，中期走势趋弱；操作方向：抛空PP1505;时间周期：2014年12月——2015年1季度。投资标的PP1505投资方向空入场区间8000-8300元/吨止损价格8500元/吨目标区间6500-7000元/吨盈亏比3:1仓位控制比例最大资金占用30%（600手）适用时期2014年12月-2015年3月30日资金规模1000万

一、分析逻辑宏观通缩价格反弹我们认为：2015年1季度PP市场处于去利润化阶段，价格易跌难涨。去利润化低成本煤制烯烃投产1、宏观风向——通缩魅影显现，利空大宗商品2014-2015年中国经济的主要特点为通缩：

2014年CPI或低于2%，PPI连续32个月同比下降。经济处于衰退周期，在通缩环境中大类资产配置为多债券，空商品。二、聚丙烯市场主要矛盾二、聚丙烯市场主要矛盾2、上游成本塌陷——原油暴跌+煤制烯烃份额扩大四季度原油暴跌，油制烯烃成本从10000元/吨跌至接近7000元/吨；供需失衡是其直接因素，产油国限产挺价的意愿不强，原油维持低位。煤制烯烃占比由12%扩大至25%；西北地区，煤制烯烃的成本则5000-6000元/吨；外购甲醇制烯烃成本在7000元/吨左右。二、聚丙烯市场主要矛盾3、2015年1季度PP供需失衡加重2014年四季度新产能集中释放，2015年上半年仍是扩产高峰期；供应主体多元化，竞争加剧（煤、油之争——生产企业从限产保价的利润目标转向扩产压价的市场份额目标）春节前后进口量可能有较大增幅，由于美金盘暴跌，进口亏损状态得到扭转；春节前后进入需求淡季。2015年1季度PP供求预测三、技术分析及量化交易系统的应用量化趋势系统的辅助应用

在基本面判断大方向的基础上，根据交易系统提示的压力位，设置开仓、加仓、平仓位置；PP1505合约仍是空头趋势三、技术分析及量化交易系统的应用四、风险提示及控制1、价格反向波动风险产油国减产、地缘因素，导致原油价格反弹；PP生产装置集中检修/意外停产；升贴水因素，基差过大，期价反弹修复贴水；以上风险出现时，严格止损或降低仓位。

2、风险控制仓位管理，最大仓位控制在30%左右，最大亏损控制在10%以内；分批

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