期货期末复习2014-6-9

期货市场总复习第一部分期货市场的产生和发展

1)1848年CBOT(ChicagoBoardofTrade)的产生是现代期货交易的开端；（CBOT是世界首家现代意义上的期货交易所）

生产经营者为了回避价格的风险，在1848年芝加哥的82位商人建立了芝加哥期货交易所（CBOT）。

2）1851年引进了远期合同。3）1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证，从而促成了真正意义上的期货交易的诞生。

4）1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了期货投机者的加入，期货市场流动性加大。5）1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具，但当时还算不上规范、严密的组织。6）1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）的成立，现代意义上的结算机构初具雏形。一、期货市场的产生期货交易本质上是一种衍生品交易。衍生品交易：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇）衍生而来的一种新的交易方式。为何它是衍生品交易？因为它具备衍生品交易的基本特点：1.交易对象：标准化合约（合约交易）2.交易方式：保证金交易代表性的衍生品交易：期货、期权、互换等；第一部分期货市场的产生和发展第一部分期货市场的产生和发展

二、期货与现货区别1.交易对象：合约实物商品2.交割时间：商流和物流分离（交易时间与交割时间的分离）即时成交或很短时间成交3.交易目的：转移风险或风险投资，实物交割的比率很小获得或让渡商品所有权4.交易场所不同：交易所集中交易5.结算方式不同：每日无负债结算一次性计算期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是期货合约条款的标准化期货交易是T+0交易三、期货合约了结的方式

1.合约到期前平仓；2.持有到期进行交割。第一部分期货市场的产生和发展三、国际期货市场的发展阶段1、商品期货阶段1）农产品期货：2）金属期货：国际上最早的金属期货交易诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。3）能源期货第一部分期货市场的产生和发展2、金融期货阶段1）货币期货2）利率期货3）指数期货3、期货期权阶段：1973年CBOT组织了一个以股票为标的物的期权交易所芝加哥期权交易所（CBOE），是世界上最大的期权交易所。．目前，全球期货交易中成交量最大的品种是股指期货。

第一部分期货市场的产生和发展第二部分期货市场的功能和作用一、（通过套期保值的作用）规避和转移现货市场价格波动的风险（投机者是风险的承担者）二、价格发现功能

判断：期货交易中套期保值的作用是发现价格。

错误

套期保值不能消除现货市场价格风险，也不能回避现货价格下跌的风险

一、期货交易所的性质

在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。直接进入交易所买卖期货合约的是交易所会员或其出市代表.期货交易所职能：1.提供期货交易的场所、设施及相关服务；2.制定并实施业务规则；3.设计期货合约，安排合约上市；

4.组织和监督期货交易、结算和交割；5.监控市场风险；6.保证合约履行；7.发布市场信息8.决定期货合约交易价格（×）9.期货交易所参与期货价格的形成（×）10.中金所是公司制的期货交易所，是可以以盈利为目的的而其它的期货交易所，比如上海期货交易所，大连商品交易所和郑州商品交易所都是不以盈利为目的的11.

兼有结算机构职能第三部分期货市场组织结构中国证券监督管理委员会会员单位期货经纪公司期货交易所客户期货行业协会证监会派出机构第三部分期货市场组织结构二、会员制和公司制的基本内容

会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本，是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。

公司制交易所是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公司，是以营利为目的企业法人。

我国的3家期货交易所实行会员制。郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所。中国金融期货交易所（公司制）。四家交易所均不以营利为目的。中金所不以营利为目的的定位受到了市场人士的关注，因为如果中金所不以营利为目的，则意味着中金所的五家股东投入的资金将无法取得相应回报。允许采用公司制，就是为了鼓励期货交易所通过不断的营利来壮大其自身的规模和实力，提高竞争力。

第三部分期货市场组织结构三、期货结算机构的组织方式

1、独立于交易所由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用这一结算公司。2、隶属于交易所（交易所完全控股结算机构）。3、属于交易所的内部机构这是我国郑州、上海、大连三家交易所正在采用的期货结算方式。第三部分期货市场组织结构13国内结算体系我国目前的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的，但在具体结算制度上有两种类型。一种是分级结算（金融期货交易所）另一种则不作结算会员和非结算会员的区分（其它三家期货交易所）。其它三家商品期货交易所结算，交易所会员既是交易会员也是结算会员期货市场的结算体系14交易会员会员结算会员全面结算会员特别结算会员客户交易结算会员金融期货交易所分级结算客户客户交易会员15金融期货交易所全面结算会员可以：1.代理其受托客户办理结算（不能做交易）2.为与其签订结算协议的交易会员办理结算其它三家商品期货交易所非分级结算体系16结算机构结算会员交易会员客户四、期货经纪公司设立条件

我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司，必须经中国证监会批准。未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并应当具备下列条件：（一）注册资本最低限额为人民币3000万元；（二）主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；（三）有固定的经营场所和合格的交易设施；（四）有健全的管理制度；（五）中国证监会规定的其他条件。第三部分期货市场组织结构五、期货结算机构的职能第三部分期货市场组织结构（一）计算期货交易盈亏（二）充当交易对手，担保交易履约结算机构成为所有合约卖方的买方，所有合约买方的卖方。期货交易一旦成交，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的全部责任。（三）管理会员资金，控制市场风险保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

六、关于期货公司第三部分期货市场组织结构代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织

代理客户进行经纪业务，不从事自营业务首席风险官负责对期货公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况进行监督检查我国期货公司业务实行行政许可制度

大连商品交易所黄大豆1号期货合约交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±3%合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间上午9：00—11：30下午1：30—3：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（法定假日顺延）交割等级三等级大豆，一等＋30元╱吨，二等＋10元╱吨，四等－100元╱吨交割地点大连商品交易所指定定点仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式实物交割交易代码A第四部分期货品种与合约第四部分期货品种与合约一、期货合约标准化条款（不包括期货价格）1、合约名称2、交易单位交易单位是指在期货交易所交易的每手（张）期货合约代表的标的商品的数量。3、报价单位元/吨、美元/蒲式耳等表示。4、最小变动价位最小变动价位是指在公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值。例如，大连商品交易所黄大豆期货合约的最小变动价位是1元/吨，即每手合约的最小变动值是1元/吨×10吨=10元。我国商品期货的当日结算价是某一期货合约当天成交价格按成交量的加权平均价。5、交割月份交易单位合约交易单位手续费PTA（精对苯二甲酸）5吨/手不超过4元/手；棉花5吨/手不超过8元/手；白糖10吨/手不超过4元/手；小麦10吨/手不超过2元/手；HS300每点300元30元/手燃料油10吨/手合约价值的8%螺纹钢10吨/手合约价值的7%

铅25吨/手（

2011年3月24日上海期货交易所推出）不管期货交易结果是盈或是亏，交易者都必须按规定标准交付佣金和交易手续费。2023/2/5期货市场学第一章期货市场概述22三、交易环节二、我国期货市场上市的商品期货品种上海期货交易所：铜铝锌（有色金属）、燃料油、天胶、、黄金－2008年1月2009年新上市的期货品种是（线材螺纹钢）铅（

2011-3-24日）石油沥青2013年10月9日2012年5月10日白银期货郑州商品交易所：硬小麦、强筋小麦、白糖、棉花，PTA（精对本二甲酸），菜籽油,早籼稻(2009年4月20日).甲醇期货2011年10月上市玻璃2012年12月3日上市，油菜籽、菜籽粕2012年12月上市动力煤2013年9月26日粳稻2013年11月18日大连商品交易所：黄大豆1号和2号、玉米，豆油，豆粕，LLDPE、棕榈油,PVC（聚氯乙烯)(2009年5月26日)焦炭期货2011年4月15上市，焦煤期货2013年3月22上市铁矿石2013年10月18日鸡蛋期货2013年11月8日纤维板、胶板2013年12月6日聚丙烯2014年2月28日中国金融期货交易所：沪深300指数期货(股指期货)、国债期货2013年9月6日关于最低保证金：

白糖期货为6％，小麦，棉花为5％第四部分期货品种与合约1、外汇期货

外汇期货是最早的金融期货品种。1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际联运货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。2、利率期货芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出了利率期货。最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。3、股指期货1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的。．世界上首个股指期货合约是由（美国堪萨斯城期货交易所）推出的三、金融期货（利率、外汇、股票期货、股指期货）第四部分期货品种与合约金融期货上市顺序：外汇、利率、股指期货）期货合约的商品特征（一）储藏和保存较长时间不变质适宜储藏的概念在不断拓展：（二）品质易于划分，质量可以评价（同质性）（三）商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断，现货规模较大（四）买卖者众多（五）价格波动频繁（六）便于运输服装、西瓜、金子、大米、鸡蛋、茶叶、牛楠、

活牛、计算机第五部分期货交易制度与期货交易流程

一、保证金的类型会员保证金分为结算准备金和交易保证金。交易保证金不是一成不变的。

结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。

交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比例向双方收取交易保证金客户保证金不足时，期货公司应要求客户在规定的时间内追加保证金，要求客户在规定的时间内自行平仓无论期货交易是盈是亏，交易者必须按规定的标准交付佣金和交易手续费保证金制度相关规定（1）最低交易保证金比例在期货合约中，通常规定合约的最低交易保证金比例（交易所收取的最低标准）。期货公司收取的保证金：在交易所规定标准基础上上调几个百分点，控制风险。阴极铜、铝、锌、天胶的最低交易保证金为合约价值的5%螺纹钢、线材期货合约最低交易保证金为7%黄金期货合约最低交易保证金为7%燃料油期货合约的最低交易保证金为8%27（2）根据市场风险调整保证金水平（交易保证金制度）在商品期货交易中，出现下列情况时，调整其交易保证金水平：◆持仓量达到一定水平时◆临近交割期时◆连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时◆连续出现涨跌停板时◆遇到国家法定长假时◆交易所认为市场风险明显增大时◆交易所认为必要的其他情况当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按照有关规定的程序调整交易保证金的比率（3）根据持仓量与上市阶段不同规定不同交易保证金比例2829（4）当期货合约交易出现异常，按照规定程序调整保证金比率。（5）当某合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制平仓、强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。涨跌停板制度涨停板：合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限。跌停板：合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅构成当日价格下跌的下限。达到涨停板跌停板时，价格不再涨跌，但交易仍在进行。一般来说，商品的价格波动幅度越频繁、越剧烈，该商品期货合约的反之则小一些。每日停板额应设置得大一些大户报告制度期货合约价格达到涨停板时，（限价指令位于或低于停板额限制的指令可入市交易）。期货合约价格达到涨停板或跌停板时当日交易不停止31涨跌停板的计算公式为：涨停价格＝上一交易日的结算价×（1+涨跌停板幅度）跌停价格＝上一交易日的结算价×（1-涨跌停板幅度）32实例：铜的上一交易日结算价为67150元/吨，则第二天的涨跌停板价格为：假设铜的涨跌幅度为4%A.（64464，69836）B.（64470，69830）C.（64460，69830）D.（64470，69840）

B实物交割制度实物交割是联系期货与现货的纽带。标准仓单是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。买卖双方通过交易所进行有效标准仓单和货款的交换，不能直接进行标准仓单和货款的交换，不可以在交易者之间私下转让。

期货市场上交割所占比率很小，所以交割对期货交易的正常运行影响很大

最后交易日后持有的未平仓合约必须进行实物交割

金融期货没有实际的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品、金属等。而金融期货的交割一般采取现金结算，此外，有些金融期货（如外汇期货和债券期货）发生实物交割，但由于这些产品具有同质性以及基本上不存在运输成本。)金融期货中有的采用实物交割，有的采用现金交割。在国际期货市场上，采用现金结算方式以履行交割义务的有（股价指数期货欧洲美元期货）黄金期货是（实物交割）

（错误）

我国期货交易中的实物交割方式包括（集中交割滚动交割)强行平仓的制度强行平仓的执行条件

1、 会员、客户交易保证金不足，并未能在规定时间内补足的。2、 持仓量超出其限仓规定标准的（持仓限额制度）。3、 因违规受到交易所强行平仓处罚的。4、 根据交易所的紧急措施应予以强行平仓的。5、 其他需要强行平仓的。客户交易保证金不足并未能在规定时限内补足的，交易所对其超出部分的持仓实行强行平仓。(不是全部持仓)

客户保证金不足时，期货公司应要求客户在规定的时间内追加保证金，要求客户在规定的时间内自行平仓

期货结算制度（一）当日无负债结算制度期货交易所实行当日无负债结算制度，应当在（当日）及时将结算结果通知会员。(二）我国期货结算制度的规定我国期货结算制度有两种：会员结算制度和分级结算制度。三家商品交易所实行会员结算制度；中金所实行分级结算制度。3637交易会员会员结算会员全面结算会员特别结算会员客户交易结算会员金融期货交易所分级结算(分级结算)客户客户交易会员其它三家期货交易所非分级结算体系(区分结算会员与交易会员)38结算机构结算会员交易会员客户第五章期货交易制度与期货交易流程

二、期货交易流程一）开户二）下单三）竞价价格优先、时间优先，期货价格通过公开竞价方式产生。

期货交易中的开盘价都以集合竞价方式产生，收盘价由公开集中竞价产生。在公开竞价时，最新撮合成交价取买入价、卖出价和前一成交价的中间价。若市场买入价为2000元/吨、卖出价为1990元、前一成交价为1980元//吨时，最新撮合成交价为（1990）元/吨。

在公开竞价时，最新撮合成交价取买入价、卖出价和前一成交价的中间价。若市场买入价为1990元/吨、卖出价为2000元、前一成交价为1980元//吨时，最新撮合成交价为（

不能成交）元/吨。

三、结算计算题（商品期货一般1手＝10吨，金属期货一般1手＝5吨）【例】某新客户存入保证金10万元，在4月1日买开仓大豆期货合约40手（每手10吨），成交价为2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则客户的当日盈亏（不含手续费、税金等费用）情况和当日结算准备金余额是多少？（或者可用资金为多少？），交易保证金为多少？1.平仓盈亏=（2030-2000）×20×10=6000元持仓盈亏=（2040-2000）×（40-20）×10=8000元当日盈亏=6000+8000=14000元2.当日结算准备金余额=100000-2040×20×10×5%+14000=93600元交易保证金＝2040×20×10×5%第五部分期货交易制度与期货交易流程

【例2】4月2日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2060元/吨，则其账户情况为：1.按分项公式计算：当日开仓持仓盈亏=（2060-2030）×8×10=2400元历史持仓盈亏=（2060-2040）×20×10=4000元当日盈亏=2400+4000=6400元2.当日结算准备金余额=93600+2040×20×10×5%-2060×28×10×5%+6400=91560元第五部分期货交易制度与期货交易流程

【例3】4月3日，该客户又将28手大豆合约平仓，成交价为2070元/吨，当日结算价为2050元/吨，则其账户情况为：1.按分项公式计算：平仓盈亏=（2070-2060）×28×10=2800元2.当日结算准备金余额=91560+2060×28×10×5%+2800=123200元第五部分期货交易制度与期货交易流程

计算题：【1】某客户在我国开仓卖出豆油期货合约20手，成交价为2200元/吨，当日结算价格为2210元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（22100元）。(1手10吨)第五部分期货交易制度与期货交易流程

某交易者以3000元∕吨的价格卖出大豆期货合约10手，后以2500元∕吨的价格买入平仓，手续费为合约价值的的8%，当日开仓平仓没有任何手续费减免，仍然正常收取手续费，那么该交易者（

）。那么该交易者（

盈利【（3000-2500）*10*10-【（3000+2500）*10*10*8%）】。1.按分项公式计算：平仓盈亏=（1530-1500）×10×10=3000元持仓盈亏=（1540-1500）×（40-10）×10=12000元当日盈亏=3000+12000=15000元2.当日结算准备金余额=200000-1540×30×10×5%+15000=191900元第五部分期货交易制度与期货交易流程

【例2】9月11日该客户再买入4手玉米合约，成交价为1530元/吨，当日结算价为1560元/吨，则客户的当日盈亏和当日结算准备金余额是多少？第五部分期货交易制度与期货交易流程

1.按分项公式计算：当日开仓持仓盈亏=（1560-1530）×4×10=1200元历史持仓盈亏=（1560-1540）×30×10=6000元当日盈亏=1200+6000=7200元2.当日结算准备金余额=191900+1540×30×10×5%-1560×34×10×5%+7200=195680元第五部分期货交易制度与期货交易流程

［例］5月10日，某客户在大连商品交易所开仓买进9月份大豆期货合约20手，成交价格2000元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2100元/吨，当日结算价格2200元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）（不计手续费等费用）。A:500元，-1000元，11000元B:10000元，20000元，11000元第五部分期货交易制度与期货交易流程

B:10000元，20000元，11000元1.按分项公式计算：平仓盈亏=（1570-1560）×34×10=3400元2.当日结算准备金余额=195680+1560×34×10×5%+3400=225600元例4某交易者以3000元∕吨的价格买入大豆期货合约20手（每手10吨），然后以3030元∕吨的价格卖出平仓，如果单边手续费以12元∕手计，那么该交易者（）。

A:盈利5520元B:盈利4800元

C:亏损3600元D:亏损4800元A:盈利5520元第五部分期货交易制度与期货交易流程

第六部分套期保值一、什么是正向市场？反向市场？期货价格高于现货价格（或近期月份合约价格低于远期月份合约价格），基差为负值，这种市场状态称为正向市场，或正常市场。反向市场期货价格低于现货价格二、什么是买入套期保值（多头套期保值）和卖出套期保值（空头套期保值）？将来要买入现货的生产商，在期货市场做保值交易应该进行（买入套期保值）。将来要卖出现货的生产商，在期货市场做保值交易应该进行（卖出套期保值）（现货做多头，期货做空头）。关于基差：

（1）基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标（2）理论上基差最终会在交割月趋向于零（3）在正向市场上基差为负值（4）基差不等于持仓费基差＝现货价格－期货价格要实现“风险对冲”，利用期货工具进行套期保值操作，必须满足：

期货品种及合约数量应与期货和现货头寸的价值变动大体相当；期货头寸应当与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物；期货头寸持有的时段要与现货市场承担风险的时段对应起来；期货市场合约数量与现货市场头寸数量不一定完全对等。三、套期保值原理1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本相同

第六部分套期保值2、随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格趋向一致（由期货交割制度做保证）3、基差=现货价格－期货价格在正向市场中，期货价格高出现货价格部分与持仓费的大小有关。在反向市场中，现货价格高出期货价格部分与持仓费的大小也有关。基差不一定等于持仓费持仓费包括仓储费、保险费和利息持仓费的高低与持有商品的时间长短有关，距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期货价格高出现货价格部分就越少。当交割月到来时，持仓费降至零，期货价格与现货价格将趋同，基差趋于0。基差变动情况套期保值种类市场状况套期保值效果基差不变卖出套期保值正向市场盈利=亏损反向市场盈利=亏损买入套期保值正向市场盈利=亏损反向市场盈利=亏损基差缩小卖出套期保值正向市场盈利＞亏损反向市场盈利＜亏损买入套期保值正向市场盈利＜亏损反向市场盈利＞亏损基差扩大卖出套期保值正向市场盈利＜亏损反向市场盈利＞亏损买入套期保值正向市场盈利＞亏损反向市场盈利＜亏损四、基差与套期保值效果（套期保值效果主要受基差变化的影响）对买入套期保值而言，能够实现净盈利的情形有（）A:基差为正，且数值越来越小B:基差为负，且绝对值越来越小C:基差为正，且数值越来越大D:基差为负，且绝对值越来越大AD基差变动情况套期保值种类套期保值效果基差不变卖出套期保值盈利=亏损盈利=亏损买入套期保值盈利=亏损盈利=亏损基差走强卖出套期保值净盈利买入套期保值净亏损基差走弱卖出套期保值净亏损买入套期保值净盈利第六部分套期保值-5-10t2t1基差时间10基差走强5B图1正向市场基差走强的示意图第六部分套期保值正向市场现货价格期货价格基差套期保值效果基差走强买入套期保值5108（买入）113（买入）6-5-3-3净亏损（基差走强2个单位，净亏损2个单位）（买入）（卖出）（卖出）第六部分套期保值在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。A:基差从-24元/吨变为-44元/吨B:基差从15元/吨变为20元/吨C:基差从-25元/吨变为-22元/吨D:基差从20元/吨变为15元/吨基差走强，即如果涨价，现货涨的多，所以买入套期保值就亏损AD1、某饮料厂为了避免豆粕现货价格上涨，在大连商品交易所做买入套期保值，买入5手期货合约建仓，基差为-25元/吨，卖出平仓时的基差为-35元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。A:盈利500元B:亏损500元C:盈利250元D:亏损250元A:第六部分套期保值买方叫价交易

例：某进口商5月份以17000元/吨的价格从国外进口铜，一时还没找到买主，为了规避日后价格下跌，该进口商在期货交易所做了卖出保值，以17500元/吨的价格卖出3个月后到期的期货合约，此时的基差为-500元/吨。同时在现货市场上寻求买家，6月中旬，有一铜加工厂认为铜价还将继续下跌，不愿意当时确定价格，双方经过协商，同意以低于8月份到期的期货合约价格100元/吨的价格作为双方买卖现货的价格，并且由买方确定8月1日至15日内上海金属交易所交易时间内的任何一天的8月份到期的期货合约价格为基准期货价格。该进口商套保效果如何？铜杆厂买入铜的实际价格为多少元/吨？交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的±3%合约交割月份1～12月交易时间上午9：00—11：30下午1：30—3：00最后交易日合约交割月份的15日交割日期合约交割月份的16日20日交割等级标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997标准阴极铜规定;AL99.7规定替代品:1、高级阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定；2、LME注册阴极铜,符合BS6017-1981和AMD5725标准（阴极铜级别代号CU-CATH-1）交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU上海期货交易所铜期货合约买方叫价交易8月10日，上海金属交易所8月的铜期货合约的收盘价跌至15700元/吨，铜加工厂认为铜价已跌的差不多了，决定以8月10日的8月期铜收盘价为基准价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实际价为：15600元/吨，并同时于次日在期货市场上以15700元/吨左右的价格买进平仓，结束了套期保值交易。买方叫价交易表1进口商在现货市场和期货市场的盈亏状况现货市场期货市场基差5月份进口商以17000元/吨的价格从国外买进铜以17500元/吨的价格卖出3个月后到期的期货合约-5006月份约定以低于8月份到期的期货合约结算价100元/吨为双方交货的价格，并由买方在8月1日至8月15日其中一日的结算价为基准价，基差为-100元/吨8月份以15600元/吨卖出（17900元）以15700元/吨买入平仓（18000元）约定为-100元/吨结果亏损1400元/吨（盈利900元/吨）盈利1800元/吨（亏损500元/吨）净盈利400元/吨上表即正向市场基差缩小（绝对值）卖出套期保值或基差走强卖出套期保值，净盈利。该进口商通过套期保值和基差交易，不仅规避了价格下跌的风险，而且还得到了400元/吨的利润，铜杆厂通过这个交易，一方面保证了货源，同时获得了选择合适价格的权利。由于进口商确定了交货时的基差为-100元/吨，与购进现货时做卖出保值的基差相比，基差由弱转强，且已确定基差变化为400元/吨，此时套期保值者可稳定地获取每吨400元的利润，实现盈利性保值。假设8月份铜价格不跌反涨，到达18000元/吨，铜杆厂确定以这个价格为基准价，则进口商现货市场将盈利（18000-100）-17000=900元/吨，此时期货市场每吨将亏损500元，但两者相抵后，该进口商仍可获得400元/吨的利润，因此通过基差交易，该进口商稳定地获得400元/吨的利润。

该进口商通过套期保值和基差交易，不仅规避了价格下跌的风险，而且还得到了400元/吨的利润，铜杆厂通过这个交易，一方面保证了货源，同时获得了选择合适价格的权利。由于进口商确定了交货时的基差为-100元/吨，与购进现货时做卖出保值的基差相比，基差由弱转强，且已确定基差变化为400元/吨，此时套期保值者可稳定地获取每吨400元的利润，实现盈利性保值。假设8月份铜价格不跌反涨，到达18000元/吨，铜杆厂确定以这个价格为基准价，则进口商现货市场将盈利（18000-100）-17000=900元/吨，此时期货市场每吨将亏损500元，但两者相抵后，该进口商仍可获得400元/吨的利润，因此通过基差交易，该进口商稳定地获得400元/吨的利润。

9月初，某地玉米现货价格1800元/吨，当地某农场年产玉米50000吨。因担心11月新玉米收获后集中上市给玉米销售价格带来不利影响，该农场决定进行套期保值交易。当日在第二年1月份交割的玉米合约进行套期保值交易5000手（每手10吨），成交价格为1930元/吨。到了11月，随着新玉米大量上市和养殖业对玉米需求疲软，玉米价格大幅下滑。现货价格跌至1550元/吨，期货价格也下跌至1580元/吨的价格，该农场按此价格将期货合约全部对冲平仓，同时在现货市场上卖出玉米。问：（1）该农场在期货市场适宜采取买入套期保值还是卖出套期保值？（2）综合该农场期货和现货市场的交易状况，其套保效果如何？（不计交易费用）（3）综合套期保值交易，该农场相当于以多少元/吨的价格卖出了玉米？

（1）适宜采取卖出套期保值。（2）卖出保值，基差走强是盈利的，净盈利100*50000=500万元（3）相当于以1900元/吨卖出玉米，或者1550+350(期货市场盈利350元)=1900元/吨。

第七部分期货投机一、期货投机

期货投机就是指期货市场上这样的交易行为：投机者对某些期货合约未来价格的变化趋势有一个预测，根据这一预测，投机者通过买入（或卖出）合约，然后待价位合适时对冲平仓以获取利润为目的的行为。简单地说，就是指期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。在其他条件不变时，某交易者预计大豆将因病虫害导致大幅减产，他最有可能（）买入大豆期货合约二、金字塔买入或卖出增仓应遵循以下两个原则：

（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应渐次递减。某投机者买入4手大豆期货合约后,其价格继续上升，他应采取（）。第七部分期货投机金字塔式买入某一客户下达以4022元∕吨的价格卖出大豆期货合约的限价指令，下列价格中，（）的成交价格是成立的。

A:4021B:4024C:4022D:4030客户下达的卖出止损指令中的设定价格一般（）当时市场价格。A：低于B：高于C：等于

D：可高于也可低于BCDA第七部分期货投机某交易者以2200元∕吨的价格卖出大豆期货合约100手（每手10吨），后以2000元∕吨的价格买入平仓，如果单边手续费以12元∕手计，那么该交易者（）

A:盈利197600元B:亏损197600元C:亏损1971000元D:盈利197200元A第七部分期货投机【例1】某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手（10吨/手），此后合约价格又迅速上升，该投机者再次买入4手5月份合约，当市场价格再次上升，又买入3手合约，这是金字塔式买入。

价格（元/吨）持仓数（手）平均价（元/吨）

405004026.3

40400

04024.6

40300

0

04022

40250

0

0

04019.4

40150

0

0

0

04015四、投机者的类型1、从交易头寸区分，可分为多头投机者和空头投机者2、从交易量大小区分，可分为大投机商和中小投机商目前尚未有绝对的量化标准。3、从分析预测方法区分，可分为基本分析派和技术分析派。基本分析派是通过分析商品供求因素来预测价格走势，技术分析派是通过借助图形和技术指标来对商品的价格走势进行分析。4、从持仓时间区分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者第八部分套利交易一、套利

套利，也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。(同时方向相反的建仓，同时方向相反的平仓)二、套利交易

是以获取价差收益为目的的期货交易行为。套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差的形成。73套利普通投机交易利用相关市场或相关合约之间价差套取利润。关心和研究不同合约之间的价差。利用之间的价差变动获利利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，关心和研究单一合约的涨跌。同时买入并卖出期货合约。一段时间内只作买或卖。一、套利概念引入——套利与普通投机交易的区别套利交易和投机交易均有利于市场流动性的提高；套利交易的风险一般低于投机交易的风险套利交易跨期套利牛市套利熊市套利蝶市套利跨作物年度套利跨市套利跨商品套利相关商品间的套利原料与成品间期货期现套利三、跨期套利跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个不同交割月份的合约对冲平仓获利。例如：买入大连商品交易所3月大豆期货，同时卖出大连商品交易所7月大豆期货买入大连商品交易所3月大豆期货，同时卖出芝加哥期货交易所3月大豆期货就是跨市套利。根据交易者在市场中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。根据所买卖的交割月份及买卖方向的差异，跨期套利可分类牛市套利，熊市套利、蝶式套利、跨作物年度套利。四、牛市套利(看好近期)

牛市套利（Bullspread）又称买空套利或多头套利，是指交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约（买近卖远），并寄希望于看涨的市场，近期合约的价格上涨幅度会大于远期合约的价格上涨幅度。如果下跌近期合约的跌幅小于远期合约。第八部分套利交易价差=建仓时价格较高的一边合约价格-建仓时价格较低的一边合约价格正向市场牛市套利（买近卖远），属于卖出套利，只要价差缩小，就能盈利。反向市场牛市套利，属于买进套利，只要价差扩大，就能盈利。五、蝶式套利（Butterflyspread）

是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。第八部分套利交易在正常市场买入近期合约卖出远期合约的套利交易时，只要价差（）即可盈利。缩小（）之间可以进行跨商品套利。A：铜∕原油B：大豆∕豆油C：天然橡胶∕红小豆D：大豆∕玉米BD第八部分套利交易某投资者以3015元/吨卖出7月大豆期货合约一张，同时以3115元/吨买入9月大豆合约一张，当7月合约和9月合约价差为（）时，该投资人获利（不计手续费等费用）。

A:120元

B:70元

C:110元

D:-40元AC（大豆）蝶式套利案例3月份5月份7月份2月1日买入5手，2850元/吨卖出15手，2930元/吨买入10手，2975元/吨2月18日卖出5手，2650元/吨买入15，2710卖出10手，2770元/吨各合约盈亏状况亏损200元/吨盈利220元/吨亏损205元/吨净盈亏净盈利=（-200×5+220×15-205×10）×10=2500元

某交易者在3月8日卖出1手7月份大豆合约，价格为1800元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1850元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1750元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1825元/吨，交易所规定1手=10吨，请计算套利的净盈亏情况。以下构成跨期套利的是（

）。A:买入大连商品交易所5月大豆期货，同时卖出CBOT5月大豆期货B:买入上海期货交易所6月铝期货，同时卖出上海期货交易所7月铝期货C:买入LME5月铝期货，过一段时间后卖出LME8月铝期货D:卖出LME6月锌期货，同时买入LME7月锌期货解：

该交易属于买进套利，只有在价差扩大时会出现净盈利，

建仓时价差为：

1850-1800=50元/吨

平仓时价差为：

1825-1750=75元/吨

价差扩大了：75-50=25（元/吨）

因此净盈利：套利结果：10×25=150元/吨

［例］1月5日，我国大豆期货市场处于正向市场状态，因大豆处于消费需求旺季，某交易者预计近期5月大豆期货合约的上涨幅度将高于7月大豆期货合约的上涨幅度，因此对5月和7大豆期货合约进行跨期套利，成交价格分别为3200元/吨和3400元/吨，成交数量均为10手。2月5日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月合约平仓价格分别为3400元/吨和3500元/吨。问：（1）该交易者采取的是牛市套利还是熊市套利？是买入套利还是卖出套利？（2）该交易者该笔套利交易的盈亏是多少。（不计手续费等费用）解：（1）因为预计近月合约上涨幅度高于远月合约，买近月卖远月，牛市套利买5月卖7月时，因为5月和7月价格分别为3200元/吨和3400元/吨，是卖出套利（2）该交易者该笔套利交易的盈亏是：建仓时价差为200，平仓时价差为100，卖出套利价差缩小盈利，盈利金额为100*10*10=10000元。

价差缩小与卖出套利

净盈利期货价格时间卖出P1较低边的盈利买入P2t0t1BA较高边的亏损卖出P`2买入P`1CEFDG第八部分套利交易84大豆提油套利的作法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，并将这些期货交易头寸一直保持在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时才分别予以对冲。反向大豆提油套利的做法：即卖出大豆期货合约，

买进豆油和豆粕的期货合约，以同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。在正向市场上，某交易者下达买入5月铜期货合约同时卖出7月铜期货合约的套利限价指令，限价价差为500元/吨，则该指令以（

）元/吨的价差成交。大于或等于500第十部分期货期权

看涨期权看跌期权实值期权（in–the-moneyoption）期权执行价格＜期货价格期权执行价格＞期货价格虚值期权（out-of–the-moneyoption）期权执行价格＞期货价格期权执行价格＜期货价格两平期权（at–the-moneyoption）期权执行价格＝期货价格期权执行价格＝期货价格当看涨期权的执行价格低于相关期货合约价格时，该期权为（）。实值期权关于期权权利金的说法，

权利金是指期权合约的价格、

权利金又称为期权费、权利金是期权买方支付给卖方的费用看涨期权买方的交易对手是看涨期权的卖方。按执行时间划分，期权可以分为（美式期权与欧式期权）。实值期权的内涵价值大于零，平值期权和虚值期权的内涵价值等于零。第十部分期货期权看跌期权：标的物的市场价格小于执行价格时，内涵价值大于零；标的物的市场价格等于执行价格时，内涵价值等于零；标的物的市场价格高于执行价格时，内涵价值等于零；标的物的市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大。看涨期权(CallOption)：是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。关于看跌期权的执行价格：买方行权时，期权卖方有义务按此价格向买方卖出相对应的期货合约期权买方有权利按此价格买入相对应的期货合约一、是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。(买卖双方风险和收益结构不对称)二、是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三、是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。四、都采用标准化合约方式五、在有组织的交易场所内完成交易期货期权合约的标的物是相关的期货合约

买入看涨期权的风险和收益关系是（损失有限，收益无限）四.期权履约后部位的转换一旦看涨期权或看跌期权的买卖双方履行了期权合约，交易双方的交易部位就转换成标的物的交易部位。表买卖双方在履行期权合约后所处的部位看涨期权（+）看跌期权（-）买进（+）标的物多头部位（+）标的物空头部位（-）卖出（-）标的物空头部位（-）标的物多头部位（+）当期货期权合约被履约时，看跌期货期权的买方、看涨期货期权的卖方会转化为期货空头头寸。买进看涨期权(longcall)运用场合1.预期后市看涨，运用看涨期权可以节约保证金。2.市场波动率正在扩大（不适用于市场波动率收窄的市况）3.愿意利用买进期权的优势，即有限风险的杠杆作用4.牛市，但隐含价格波动率低（Lowimpliedvolatility）。(说明：隐含波动率低是指期权价格反映的波动率小于理论计算的波动率。)收益平仓收益=权利金卖出价-权利金买入价；行权收益=标的物价格-执行价格-权利金最大风险损失全部权利金。如到期日时，市价未到损益平衡点，纵然仍有执行价值，但由于不能弥补已付出的权利金，持有者仍有损失。损益平衡点执行价格+权利金时间价值的损耗随着合约到期日的临近，时间价值会一直下跌。如果波动率加大，时间价值下跌较慢。波幅下跌，时间价值的损耗加速。保证金不交履约部位多头买进看跌期权(longput)运用1.预测后市将要大跌或正在下跌，可以用看跌期权，以捕捉价格急跌所带来的利润。2.市场波动率正在扩大。3.熊市，隐含价格波动率低（lowimpliedvolatility）。收益平仓收益=权利金卖出平仓价-权利金买入价；行权收益=执行价格-标的物价格-权利金。最大风险损失全部权利金。盈亏平衡点执行价格-权利金时间价值的损耗时间价值会一直下跌。如果波动率扩大，时间价值下跌较慢；波动率缩小，时间价值的损耗加速。保证金不交履约部位空头卖出看涨期权(ShortCall)运用场合1.预测后市下跌或见顶，可卖出看涨期权，以赚取最大的利润。2.市场波动率收窄（不适用于市场波动率正在扩大的市况）3.已经持有现货或期货合约的多头，作为对冲策略4.熊市，隐含价格波动率高（Highimpliedvolatility）最大收益所收取的全部权利金风险卖出看涨期权是看空后市，若市价不跌反升，将导致损失。平仓收益=权利金卖出价-权利金斩仓买入价（买入价>卖出价）；期权被要求行权风险=执行价格-标的物平仓买入价格+权利金。盈亏平衡点执行价格+权利金时间价值的损耗时间越近到期日，价格又在执行价格左右，卖方的收益最大。保证金交履约部位空头卖出看跌期权（shortput）运用场合1.预测后市上升或已见底，可卖出看跌期权。2.市场波动率收窄的市况3.隐含价格波动率高（Highimpliedvolatility）如果是股票期权，则适用于：预期利率下跌；预期派息增加。最大收益所收取的权利金风险卖出看跌期权是看好后市，若市价不升反跌，将导致损失。损失=权利金卖出价-权利金买入价（买入价>卖出价）；期权被要求行权风险=标的物卖出平仓价-执行价格+权利金。盈亏平衡点执行价格-权利金时间价值损耗时间越是接近到期日，价格又在执行价格左右，卖家的收益越大。保证金交履约部位多头

［例］某投资者在5月份以400点的权利金买进一张执行价格为12000点的8月恒指看涨期权，同时又以100点的权利金买入一张执行价格为12000点的8月恒指看跌期权。当恒指跌破（

）点或恒指上涨（

）点时该投资者可以盈利。

K执行价格，P标的物市场价格:买进看涨期权:P≥12000,P-12000-400,P<12000,-400买进看跌期权:P≤12000,12000-P-100,P>12000,-100组合后：P≥12000,P-12000-400-100=P-12500;P≤12000,12000-P-100-400=11500-P当恒指跌破（11500）点或恒指上涨（12500）点时该投资者可以盈利。

［例］某交易者以4.00港元的权利金买进执行价格为50.00港元的某股票美式看涨期权10张（该期权为场内期权，1张期权合约的交易单位为100股股票），该股票当前的市场价格为52.5港元。请计算：（1）权利金为10港元时，该股票看涨期权的内涵价值与时间价值分别为多少；（2）该交易者的盈亏平衡点；（3）当股票的市场价格上涨至60港元时，期权的权利金为12.30港元，该交易者在对冲平仓、行权、放弃权利者三种方式中，选择哪种了结方式最为有利？并计算该种了结方式的损益状况（不考虑手续费）。（1）内涵价值P-K=52.5-50=2.5时间价值=10-2.5=7.5（2）50+4.00=54港元（3）对冲平仓（12.3－4.00）×1000股＝8300港元行权（60－50－4.00）×1000股＝6000港元放弃权利：损失4.00×1000股＝4000港元所以对冲平仓最为有利，收益为8300港元.

［例］某投资者在5月份以600点的权利金买进一张执行价格为15000点的8月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价格为15000点的8月恒指看跌期权。当恒指跌破（

）点或恒指上涨（

）点时该投资者可以盈利。（14100）点或恒指上涨（15900）点时该投资者可以盈利。《期货交易管理条例》自2007年4月15日正式实施。中国金融期货交易所的结算会员分为交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员看涨期权买方的交易对手是看涨期权的卖方。第十部分期货期权关于中国期货保证金监控中心：是非营利性公司制法人；建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及相关业务进行监控；将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所但并不监管境内期货合约的上市、交易和结算．关于买进看跌期权:1:盈亏平衡点为：执行价格-权利金2:平仓收益=权利金卖出平仓价-买入价3:行权收益=执行价格-标的物市场价格-权利金2023/2/5981972年芝加哥商业交易所成立国际货币市场（IMM）分部，推出英镑、加元等七个外汇期货品种，这是世界上最早的金融期货品种。1975年10月，CBOT在美国政府有关机构的协助下，经过数年的调查研究后，推出了有史以来第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（ＧNMA）期货合约。1982年2月24日，美国堪萨斯市交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约的交易，成为世界上第一个股指期货品种。外汇期货——利率期货——股指期货第十一部分金融期货2023/2/599外汇的标价方法:直接标价法:是以一定单位外国货币为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法(人民币标价属于直接标价法)间接标价法:是以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标价方法。沪深300指数期货仿真交易合约表合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点

合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日（即合约到期日）合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日手续费100元/手（含风险准备金）交易代码IF当沪深300指数期货合约成交价为4000点时，该合约的1手价值为120万元。沪深300指数期货仿真交易合约表沪深300股指期货合约的当日结算价为期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的．以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的．则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。沪深300股指期货合约到期日为合约到期月份的第10个交易日沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价．到期日沪深300现货指数最后两个小时所有指数点的算术平均价为沪深300股指期货最后结算价某投资者持有大量国债，应进行如下操作规避风险：担心利率上涨，卖出国债期货进行套期保值担心国债价格下跌，卖出国债期货进行套期保值中国金融期货交易所上市的首个国债期货合约的标的为（

5年期国债期货合约

）某投资者卖出9手沪深300股指期货合约，成交价格为2900点，后降至2850点时平仓3手则该交易者盈亏为（盈利[(2900-2850）*3*300=45000元]（不计手续费等费用）。关于国债期货合约报价例：10年国债期货合约报价为98-175代表合约价值（98546.88美元）=[(98+17.5/32)*1000]5、10、30年国债期货的合约面值均为10万美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；CBOT中长期国债期货报价格式为“XX—XX”，“—”号前面的数字代表多少个点，后面的数字代表多少个1/32点。该题中，10年期国债期货报价98-175，计算为（98＋17.5/32）×1000＝98546.88美元沪深300指数期货仿真交易合约表沪深300股指期货合约的当日结算价为期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的．以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的．则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。．沪深300股指期货合约到期日为合约到期月份的第10个交易日沪深300股指期货的交割结算