财务管理：第一章 财务管理概述

财务管理需要明确几个问题第一、什么是财务管理？20万元的房子，我只有10万元，如何购买？如何贷款？如何偿还？（是集中在若干年，还是等额偿还？)--------个人理财某企业打算购置一台新设备，用于生产新的产品。这样一项决策究竟能否给企业带来新的收入？如何测算出其收益？需要考虑那些问题？究竟可行不可行？------------企业投资决策某企业现有资金已远远不能满足其发展之需，如何筹资，筹资多少，以何种方式筹资？-------企业筹资决策企业在销售货物的时候，应该采用有一定信用期的应收账款，还是为及时收回货款而给予客户一定的付款条件优惠？企业应保持什么数量的存货？-------企业营运决策企业的收益是应该有所归属的，如何分配要牵涉到方方面面的利益关系，既要考虑企业的长远发展，又要满足各种投资人分配利益的需要；既要承担社会责任，又要兼顾个体利益。------企业利润分配小结：财务管理内容投资决策筹资决策资金营运决策第二、财务管理和会计学的区别和联系区别

财务管理：是指运用管理知识、技能、方法，对企业资金的筹集、使用以及分配进行管理的活动。

会计学：是指以资金形式，对企业经营活动进行连续地反映、监督和参与决策的工作。第二、财务管理和会计学的区别和联系联系

会计做的帐以及报表，是财务管理者最重要的数据来源，财务管理分析大部分就是使用报表的数据。

两者很多时候是互补的。

目的都是提高企业效益；指向的对象都是企业资金。实务工作中。两者往往相互交叉，不分彼此。但是，两者的职能、内容都是不同的。第三、选用这本教材的原因与前沿理论、实际工作接轨满足大多数同学的需求第四、历年注册会计师考试通过率年份/科目会计审计税法经济法财务成本管理公司战略与风险管理1999

14.4115.3425.7016.8415.3420009.4720.1411.8619.3217.6620015.4713.606.817.969.27200210.8933.3311.6532.069.3420039.177.4812.0112.8210.36200410.3210.0411.6612.6812.61200511.2210.9318.1912.4713.92200612.8713.2217.3416.6914.50200712.6613.9511.0817.0918.41200810.7915.0613.5617.9815.26200912.5612.8213.4015.6214.2516.57201016.5614.4215.4018.6217.0515.86注册会计师《财务成本管理》考试从1991年开考，从考试的结果来看，平均合格率在15%左右，累计17万人取得全科合格证书。五、教材的总体结构

《财务成本管理》包括财务管理和成本管理两大部分内容，前半部分为财务管理内容，后半部分为成本管理内容。财务管理部分主要包括财务管理总论、财务分析、风险与时间价值、投资、筹资、营运资金管理、利润分配、企业价值评估等。

成本管理部分主要包括传统成本计算方法、作业成本法、标准成本法、本量利分析、预算管理、责任会计、业绩评价等。

··财务管理部分第一部分财务管理导论财务管理概述、财务报表分析、长期计划与财务预测第二部分财务估价财务估价的基本概念、债券和股票估价、资本成本、企业价值评估第三部分长期投资资本预算、项目现金流和风险评估、期权估价第四部分长期筹资资本结构、股利分配、普通股和长期债务筹资、其他长期筹资第五部分营运资本管理营运资本投资、营运资本筹资六、试题情况

2009年以前《财务成本管理》的试题分客观题和主观题两大类，客观题包括单项选择题、多项选择题和判断题三种题型，主观题包括计算题和综合题两种题型。试题总题量大概在35题左右，在全部的100分分值中，客观题大概占35%左右，主观题大概占65%左右。主观题中需要计算的内容占绝大多数，客观题中也有一些题涉及到计算内容，使得计算内容在全部分值中占有很大的比例，这也是《财务成本管理》考试的特点。六、试题情况

新制度下的考试题型新制度下的考试题型和原有考试题型有所变化：少了判断题型，题量增大，涵盖面更广，但难度有所降低时间单项选择题多项选择题计算分析题综合题200920%30%24%26%201014%16%33%37%201110%24%32%34%201214%16%33%37%红色表示出现英文附加题的题型七、学习方法和要求全面通读教材各章内容，熟练掌握各个知识点；对教材中的数学公式，不要死记硬背，要在理解的基础上记忆；对重点章节的计算内容要结合例题和习题来学习，重点把握解题思路；各章内容彼此之间存在内在的联系，要学会融会贯通；期末考试成绩即为总评成绩，无平时成绩。第一部分财务管理导论第一章财务管理概述一、本章内容概述本章主要阐述财务管理的基本理论与基本概念，目的是对财务管理有一个总体的认识，为学习财务管理以后各章奠定理论基础。本章共分3节财务管理的内容。包括企业的组织形式和财务管理的内容财务管理的目标。主要讲述了企业财务目标的三种主要观点及其优缺点，分析股东、经营者和债权人的目标冲突和协调方法金融市场。讲述企业理财环境中金融市场的基本知识二、本章重、难点概述本章重点：

财务管理目标的内容及优缺点

股东、经营者和债权人目标的冲突方式及协调方法本章难点：

企业价值最大化（股东财富最大化）观点的理解三、学习要求和目标本章作为财务管理的基础，重点介绍了财务管理的基本概念和结构体系，对于理解各章之间的联系有重要的意义。在学习本章时，不要死记硬背概念，而要结合实际，理解本章的内容，灵活掌握。第一节财务管理内容一、企业的组织形式

二、财务管理的内容财务学三个分支：金融学主要讨论货币、银行和金融市场的有关问题；投资学主要讨论个人和专业投资机构的投资决策；财务管理主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策；

研究对象：营利性组织的财务管理，即企业财务管理。。一、企业的组织形式个人独资企业含义

由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。优点

（1）创立容易；（2）维持个人独资企业的固定成本较低；（3）不需要交纳企业所得税。缺点

（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命；（3）难以从外部获得大量资金用于经营。与个体商户不同，规模扩大后多会转变为合伙企业或公司制企业。合伙企业含义

由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。优缺点

合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去其原始投资以外的个人财产。如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任，即有责任替其偿还债务。法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。公司制企业含义

任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法差异较大，因此公司的具体形式并不完全相同。它们的共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优点（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。【提示】公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资者的风险小。缺点（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：比较项目独资企业合伙企业公司制企业投资人一个自然人

两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。多样化承担的责任无限债务责任

每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。有限债务责任企业寿命受限于业主的寿命（所有者死亡即终止）

合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹集资金的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营更容易在资本市场上筹集到资金纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题--存在代理问题组建成本低居中高二、财务管理的内容企业的基本活动是从资本市场上筹集资金，投资于生产性经营资产，并运用这些资产进行生产经营活动。由此，企业的基本活动可分为投资、筹资和营业活动三个方面。企业资金运动与财务活动的一般示意图企业再生产过程：形式：物资运动实质：资金形态的变化资金的实质——再生产过程中运动着的价值资金运动以现金循环的形式存在，而且表现为一个周而复始的周转过程。财务管理的内容分为5个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和营业现金流投资活动长期投资短期投资筹资活动短期筹资长期筹资营业现金流管理长期投资管理营运资本管理长期筹资管理财务管理的基本活动财务管理的内容（一）长期投资指公司对经营性长期资产的直接投资特征投资的主体是公司，公司的投资是直接投资，投资后继续控制实物资产，可直接控制投资回报；有别于个人或专业投资机构的投资，间接投资，投资后不直接控制经营性资产，通过契约或更换代理人间接控制投资回报投资的对象是经营性资产，核心是净现值原理；有别于金融资产投资，核心是投资组合原理。投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，以便赚取营业利润。而不是获得长期资产的再出售收益。

（一）长期投资有的公司也会投资于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而主要不是为了获取股利或再出售收益非金融企业长期持有少数股权证券或债券，在经济上缺乏合理性有时企业也会购买一些风险较低的证券，其目的是在保持流动性的前提下降低闲置现金的机会成本，或者对冲汇率、利率等金融风险。

（二）长期筹资筹资需解决的是如何取得企业所需要的资本，长期筹资是指筹集生产经营所需的长期资本。特征筹资的主体是公司，可直接融资或间接融资；筹资的对象是长期资金，包括权益资金和长期负债资金；长期筹资还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。留存一部分收益不分给股东，实际上是向现有股东筹集权益资本。

筹资的目的是满足企业长期资金需要。

（二）长期筹资筹集多少长期资金，应根据长期资金的需要量确定，两者应当匹配资金来源企业权益资金：企业通过向投资者吸取直接投资、发行股票、用留存收益转增资本等方式取得，其投资者包括国家、法人和个人等。企业债务资金：通过借款、发行债券等方式取得。长期筹资决策需确定资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。

（三）营运资本管理采购工资营业费用出售产品收回资金商业信用短期融通资金营业活动产生的现金对于价值创造有直接意义，它是增加股东财富的基础。营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理：制定营运资本投资政策，决定分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，并对这些资金进行日常管理。营运资本是周转使用的，以尽可能少的营运资本支付同样的营业现金流，有利于增加股东财富。营运资本筹资管理：制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入多少，是否需要采用赊购融资等。投资、筹资和营运资本管理三者的关系三部分内容相互联系、相互制约筹资和投资

投资决定需要筹资的规模和时间已经筹集到的资金制约公司投资的规模投资和经营

生产经营活动的内容决定了需要投资的长期资产类型已取得的长期资产决定了公司日常经营活动的特点和方式投资、筹资和营运资本管理的最终目的，都是为了增加企业价值第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述

二、财务目标与经营者

三、财务目标与债权人

四、财务目标与利益相关者

五、企业的社会责任和商业道德一、财务管理目标概述从根本上说，财务管理的目标取决于企业生存的目的或企业目标。创立企业的目的是盈利，盈利最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。

（一）利润最大化以追逐利润最大化作为财务管理的目标；认为利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。利润是企业在一定时期内全部收入和全部费用的差额，按照收入与费用配比原则计算。可以直接反应企业创造剩余产品的多少，而且也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。同时，利润也是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。

这种观点的缺点：

没有考虑利润获得的时间，不能体现资金的时间价值；

没有考虑所获利润与资本投入间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；

没有考虑获取利润与所承担的风险之间的大小，高额利润往往要承担过大的风险。

如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念（短期目标）。（二）每股收益最大化应把利润和股东投入的资本联系起来，用每股收益或权益资本净利率来概括企业的财务目标。每股收益=利润额（净利润）与普通股股数的比值优点考虑了利润与股东投入之间的关系，能够说明企业的盈利水平，具有横向和纵向的可比性，揭示其盈利水平的差异。

缺点未考虑时间价值未考虑风险因素不能避免短期行为

如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念（评价业绩的最重要指标）。

（三）股东财富最大化增加股东财富是财务管理目标，这也是本书观点。股东创办企业的目的是增加财富，其才会提供资金，若无权益资金，企业就不存在了。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，即权益的市场增加值，是企业为股东创造的价值。这种观点反映了资本和获利之间的关系，考虑了货币时间价值和所承担的风险。

提示（1）有时将财务目标表述为股价最大化。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。股价升降代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系，受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得的时间，受企业风险大小的影响，可以反映每股收益的风险。但企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，如分派股利时股价下跌及回购股票时股价上升等。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。提示（2）表述为企业价值最大化企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。

假设股东投资资本不变和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。三种目标的比较其他利益相关者的要求债权人、顾客、职工、政府等主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益但其他利益相关者的利益必须是有限度的，否则股东就不会有“剩余”了二者之间既有共同利益，也有利益冲突通过立法、道德规范、企业的社会责任感等来调节二者之间的关系

二、财务目标与经营者经营者的目标股东的目标是使自己的财富最大化，经营者也是最大合理效用的追求者经营者的目标是：增加报酬；增加闲暇时间；避免风险经营者对股东目标的背离

经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面道德风险：经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标，源于经营者的风险与收益不对等逆向选择：经营者为自己的目标，背离股东的目标，如借口工作需要乱花股东的钱

解决经营者背离股东目标的方法：1.监督经营者背离股东的目标主要原因是双方存在信息不对称和利益冲突，因此，股东获取更多信息并对经营者进行监督，在经营者背离股东目标时，减少其报酬。实务中——支付审计费由注册会计师进行审计鉴定，但限于财务报表，不是全面审查所有管理行为人。基于监督成本的限制，不能解决全部问题。2.激励使经营者分享企业增加的财富，如现金、股票期权奖励等。最佳解决办法：监督成本＋激励成本＋偏离目标损失＝最小

股票期权：在未来时间以约定的价格购买公司一定数量的股票；如允