第15章 宏观经济政策分析

2023/2/61第十五章宏观经济政策分析2023/2/62基本内容第一节：宏观经济政策概述第二节：财政政策效果分析第三节：货币政策效果分析第四节：两种政策的混合使用重点和难点：一、财政政策和货币政策二、财政政策和货币政策的效果分析三、挤出效应2023/2/63第一节：财政政策和货币政策的影响一、宏观经济政策二、财政政策及其影响三、货币政策及其影响2023/2/64回顾一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域LM曲线r1

r2yIS曲线r%r%2023/2/65一、宏观经济政策（选讲）政策：政策是政府行为，是政府凭借其权力，为了实现一定的目标而对社会生活的某些方面或环节采取的一系列措施和行动。政策要素的逻辑体系政策背景政策目标政策手段（工具）产品市场和货币市场同时达到均衡时收入不一定是充分就业收入。怎么办？当市场自发调节无法实现充分就业的均衡，需要政府对市场进行调节：财政政策和货币政策。2023/2/66财政政策：政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。一.财政政策与货币政策货币政策：政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。两者实质：通过影响总需求，使就业和国民收入得到调节广义的宏观经济政策还包括产业政策收入分配政策人口政策宏观经济政策的调节手段1）经济手段（间接调控）2）法律手段（强制调控）3）行政手段（直接调控）2023/2/67二、财政政策的影响财政政策变动税收变动政府支出改变税率：如萧条时，减税以增加居民的可支配收入，以刺激消费需求从而增加产出和就业改变税收结构：改变不同收入群体的税收负担，从而改变居民可支配收入，••••改变政府支出g：如萧条时，增加g，可扩大私人企业的产品销路，直接增加收入，还可增加c，刺激总需求对投资减税或加速折旧：给私人投资津贴，直接刺激私人投资。改变转移支付tr:改变居民的DPI，影响总需求。2023/2/68iyy0ELMIS0i0O财政政策图解扩张性财政政策紧缩性财政政策E1IS1IS2E2r1y1r2y2三部门经济中的IS曲线（比例税）2023/2/69iyy0ELM0ISi0O扩张性货币政策紧缩性货币政策E1E2LM2LM1货币政策图解i1y1i2y2LM曲线：2023/2/610第二节：财政政策效果分析一、财政政策效果的IS-LM分析二、凯恩斯主义的极端情况三、挤出效应2023/2/611一、财政政策效果的IS-LM分析1、财政政策效果：政府收支的变化（变动税收、政府购买和转移支付）使IS曲线发生变动，从而对国民收入所产生的影响。这种影响随着IS曲线和LM曲线的斜率不同而有所区别。（1）LM曲线不变，IS曲线斜率变化的影响；（2）IS曲线不变，LM曲线的斜率变化的影响。（1）、LM曲线不变，IS曲线斜率的影响假定政府实行扩张性的财政政策(增加Δg)，IS曲线将右移至IS'ryLMEy0r0ISIS'y2E"右移的距离为EE"=y0y2=kg•Δg但是实际上收入不会增加到y2

，只能增加到y1。为什么？E'y1r1在IS曲线沿着LM曲线右移时收入增加，导致L1增加，而m未变，必然导致L2下降，即利率由r0上升到r1，从而抑制了私人投资，使收入增加打了折扣（挤出效应）（1）、LM曲线不变，IS曲线斜率的影响ryyrLMLMISEy0r0y0r0EISIS'y3IS'政府支出g增加相同的量，使两种情形下的IS曲线向右平移相同的距离Δy=kgΔgE"E"r1y1r2y2y3（1）、LM曲线不变，IS曲线斜率的影响由上图演示可知，IS曲线的斜率越陡峭，财政政策的效果就越大，反之则反。原因如下：IS曲线斜率大小主要由d决定：d越大，IS曲线斜率越小（平缓），反之则反。d越大（平缓），说明投资对利率变化越敏感，从而一个较小的利率变化就能引起一个较大的投资反向变化，进而，对收入的反向影响（挤出效应）就越大，财政政策效果越小。反之则反gyL1L2m不变riyd越大挤出效应越大财政政策效果越不明显（2）IS曲线斜率不变，LM曲线斜率的影响

增加g使IS1

曲线向右移动Δy=kgΔg的距离到IS2ryLMIS1E1y1IS2E2y2均衡收入变为y2

，均衡利率上升为r2r1r2进一步增加g使IS2曲线向右移动Δy=kgΔg的距离IS3y3r3均衡收入变为y3

，均衡利率上升为r3重复上述步骤IS4E3E4y4r42023/2/616（2）IS曲线斜率不变，LM曲线斜率的影响结论：增加相同的政府支出Δg，在LM曲线比较平缓时效果大，而在LM曲线比较陡峭时效果小。解释：LM曲线比较平缓，h值较大。当g增加使收入增加，从而使L1增加，在m不变的条件下，相应地要求L2减少。在h值比较大的情况下，要求利率上升比较小，从而挤出效应比较小，财政政策效果较大；反之则反。gyL1L2m不变riyh越大挤出效应越小财政政策效果越明显2023/2/6172、财政政策效果的计量我们已经知道三部门经济中的IS曲线为（比例税）：LM曲线为：联立解得均衡时的国民收入为：2023/2/6182、财政政策效果的计量财政政策乘数：分析在实际货币供给量不变时，政府收支变化能使国民收入将变动多少。如：增加政府购买能够时国民收入增加多少：

当β、t、d、k不变时，h越大，LM曲线越平缓，财政政策效果就越大。当h趋于无穷大时候••••••当β、t、h、k不变时，d越大，IS曲线越平缓，财政政策效果就越小。其它参数的影响2023/2/619对财政政策效果乘数的说明财政政策乘数与kg、ktr、ki、kt不同。以kg为例，它表示在没有考虑政府支出对利率的影响的前提下，政府购买变动对国民收入变动的影响；财政政策乘数则是考虑了政府支出对利率的影响的前提下分析政府支出对国民收入的影响一般说来，在存在挤出效应的情况下，财政政策乘数小于政府支出乘数，只有在LM曲线水平的情况，财政政策乘数才等于政府支出乘数。2、凯恩斯主义的极端情况

IS曲线垂直，或LM曲线为水平的情形，财政政策完全有效，而货币政策完全无效，这种情况称为凯恩斯主义的极端情况。

LM曲线水平的情形（h或L2无穷大），证券价格极高，扩张性的财政政策使得L1增加，要求L2

减少相应的值，但由于h值无穷大，不会使利率上升，挤出效应为零，财政政策完全有效。(ΔL2

=-hΔr)另一方面，IS曲线垂直，说明d为零，不管利率怎样变动，投资不会发生变动。（Δi=e-dΔr）ryLMy0ISIS'y1财政政策完全有效的原因：Δ

L2=-hr(h为无穷大，对利率不变。)r02023/2/6212、原因解释（2）在LM曲线水平的情形（h或L2值无穷大），由于利率极低，人们持有货币的动机十分强烈，此时如果实行扩张性的货币政策，增加货币供给量m，不能降低利率增加投资，也就是说，无论增加多少货币供给m，全部转化为L2，所以货币政策完全无效。ryLMy0IS货币政策完全无效的原因：LM'r0Δ

L2=-hr(h为无穷大，对利率不变。)2023/2/6222、原因解释（2）ryLMy0IS货币政策完全无效的原因：LM'r0Δi=-dΔrIS曲线垂直（d=0）由于投资对利率的变化无反应，因此尽管货币供给的增加能够降低利率r，但并不能增加企业投资，因此也就不能增加国民收入和就业，从而货币政策无效。r12023/2/623三、挤出效应1、挤出效应的概念2、存在货币幻觉时的挤出效应3、挤出效应的影响因素1.挤出效应Crowdingouteffect

挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象｡LM不变，右移IS，均衡点利率上升、国民收入增加｡但增加的国民收入小于不考虑利率变化时的的增量。这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引起的“挤出效应”｡LM财政政策的挤出效应y1y2y3y

IS1IS2r%△g/[1-(1-t)β]

△r2023/2/6251、挤出效应的概念在政府实行扩张性财政政策时，gyL1L2m不变riy作用方式（充分就业）：g

增加，商品市场上购买产品和劳务的竞争加剧，物价上涨，M不变的条件下，m减少，从而m2减少，证券价格上涨（为什么？）利率上升••••••2023/2/6262、存在货币幻觉时的挤出效应（选讲）在政府支出增加引起物价上涨（为什么？）如果存在货币幻觉，即短期内，人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币来表示的名义收入作出反应。或者存在工资合同的约束，短期内，就业和产量会增加。但是在长期内，如果经济已经处于充分就业状态，则政府支出会完全挤占私人的投资和消费支出。3、挤出效应的影响因素gβ越大yL1m不变rL2iy挤出效应越大挤出效应的度量：边际消费倾向β：交易需求对产出的敏感系数k：gk越大yL1m不变rL2iy挤出效应越大2023/2/628gyL1h越大rL2iy挤出效应越小投机需求对利率的敏感系数h：投资需求对产出的敏感系数d：gyL1d越大rL2iy挤出效应越大比例税率t：gt越小yL1m不变rL2iy挤出效应越大2023/2/629财政政策效果总结1、LM曲线斜率不变，（d越小/β越小/t越大）IS曲线斜率越大，挤出效应越弱，财政政策效果越强；极端情况：（d→0时）IS曲线垂直，挤出效应为零，财政政策效果最大。2、IS曲线斜率不变，（h越小/k越大）LM曲线斜率越大，挤出效应越强，财政政策效果越弱；极端情况：（h→0时）LM曲线垂直（古典区域），挤出效应完全，财政政策效果为零。（h→∞时）LM曲线水平（凯恩斯区域），挤出效应为零，财政政策效果最大。2023/2/630第三节：货币政策效果分析一、货币政策效果的IS-LM模型分析二、古典主义的极端情况三、货币政策的局限性2023/2/631一、货币政策效果的

IS-LM模型分析1、LM曲线形状基本不变，IS曲线斜率对货币政策的影响2、IS曲线斜率不变，LM曲线斜率对货币政策的影响3、货币政策效果的计量1、LM曲线形状基本不变，IS曲线斜率对货币政策的影响IS曲线比较陡峭，表明d较小，LM曲线由于m增加向右移动使r下降，投资不会变动很多(Δi=-dΔr)，从而国民收入不会有较大增加，货币政策效果较小。ryISLMLM'y1y2IS'y3IS曲线比较平缓，表明d较大，LM曲线由于m增加向右移动使r下降，投资会变动很多(Δi=-dΔr)

，从而国民收入会有较大增加，货币政策效果大。IS：r=(a+e)/d-(1-β)y/dmrd越大i货币政策效果越大yL22、IS曲线斜率不变，LM曲线斜率对货币政策的影响LM曲线比较平缓，表明h较大，LM曲线由于m增加向右移动不会使r下降很多(ΔL2=-hΔr)

，相应地，投资不会下降很多，从而国民收入不会有较大增加，货币政策效果较小。ryISLMLM'y1y2IS'y3LM曲线比较陡峭，表明h较小，LM曲线由于m稍有增加向右移动会使r下降较多(ΔL2=-hΔr)

，相应地，投资会变动很多，从而国民收入会有较大增加，货币政策效果较大。LM：r=-m/h+ky/hy4mL2h越小riy货币政策效果越大2023/2/6343、货币政策效果的计量货币政策乘数：当IS曲线(产品市场均衡情况)不变时，实际货币供给量变化能时国民收入变动多少。其计算公式为：

当β、t、d、k不变时，h越大，LM曲线越平缓(LM：r=-m/h+ky/h)，货币政策效果就越小。当h趋于无穷大时候••••••当β、t、h、k不变时，d越大，IS曲线越平缓，货币政策效果就越大。其它参数的影响2023/2/6353、货币政策效果的计量一点说明:

货币政策乘数与下一章要讲的货币创造乘数是两各不同的概念。货币创造乘数是指通过货币的派生机制，一笔高能货币的变动能够带来若干倍存款的最终变动的数量关系。二、古典主义极端情况

LM曲线垂直，财政政策完全无效，而货币政策完全有效，这种情况称为古典主义的极端情况。

LM曲线垂直的情形(h=0)，证券价格极低，扩张性的财政政策(政府向私人部门借款)，由于私人部门无闲置货币。所以(政府借款)r须上涨到足以使政府公债产生的收益大于等于私人投资的收益。这样，政府支出的增加伴随着私人部门投资的等量减少，挤出效应完全，财政政策完全无效(ΔL2

=-hΔr)ryLMISIS'y0r0r12、货币政策完全有效的原因货币当局用购买公债的办法增加Δm时，公债价格必须上升到足够高度，人们会出卖公债换回货币。但由于r很高，L2＝0，人们会用换回的货币购买生息资产，新的资本投资将提高人们y，进而提高L1，但只要货币持有量超过L1就会继续购买生息资产。公债价格上升，r下跌，直到新投资导致的收入水平提高（

L1

增加）正好把增加的货币全部吸收到L1

中。（LM垂直，对货币无投机需求，新增货币供给将全部用于交易需求）ryLMy0ISLM'r0y1Δm=kΔyΔy=Δm/kIS水平，说明d极大。m稍有增加(r稍有下降)，就会使投资极大增加，从而收入极大增加，货币政策完全有效。2023/2/638货币政策效果总结1、LM形状保持不变，（d越小/β越小/t越大）IS曲线斜率越大，货币政策效果越弱；极端情况：（d→0时）IS曲线垂直，货币政策完全无效2、IS曲线斜率不变，（h越小/k越大）LM曲线斜率越大，货币政策效果越强；极端情况：（h→0时）LM曲线垂直（古典区域），货币政策效果最大。（h→∞时）LM曲线水平（凯恩斯区域），货币政策效果完全无效。2023/2/639三.货币政策的局限性通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著经济衰退时期，扩张性货币政策效果不显著：厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。若通货膨胀是需求拉上的，则货币政策效果明显；而对于成本推动型通货膨胀，货币政策效果会很小。（2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。马拉车前进：简单（货币政策制止通货膨胀）马拉车后退：复杂（货币政策促进经济复苏）2023/2/640三.货币政策的局限性（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。2023/2/641第四节：两种政策的混合使用一、政策选择和需求结构（选）二、财政政策与货币政策协调的必要性（选）三、政策配合中的相机抉择2023/2/642一、政策选择和需求结构（选讲）财政政策和货币政策都可调节总需求，还会对总需求结构发生不同的影响。例如，若经济处于萧条状态，政府可用扩张性财政政策，也可用扩张性货币政策。但用扩张性财政政策的话，会使利率上升，排挤私人投资，尤其是受利率影响大的住宅投资，而使政府购买和消费在总需求结构中比重增加。相反，若用扩张性货币政策，则会使利率下降，投资增加。

2023/2/643再者，就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来不同的影响。若增加政府购买，则除了会使政府购买在总需求结构中比重上升，消费也会增加，但私人投资则受到限制。若用减税或增加转移支付，则一上来就是增加私人消费。

若采用投资补贴的财政扩张，则不但消费会增加,投资也会增加。可见，政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主要是刺激总需求中的哪一部分。如果萧条主要是由于私人投资不足引起的，则宜用货币政策或投资补贴。如果主要应刺激住宅投资，最好用货币政策；如果主要是刺激私人投资，则也许用投资补贴办法更有效；如果主要是刺激消费，则可用减税和增加转移支付。2023/2/644二、财政政策与货币政策协调的必要性

财政政策与货币政策的区别不仅表现在各自的局限性上，而更主要地体现在各自的特点以及对国民收入产生的不同影响上。

上表表明，尽管财政与货币政策都能够产生增加国民收入的效应，但其具体作用机制有所差异。货币政策首先调节利率，进而影响投资需求以及国民收入，而财政政策则首先影响总需求特别是消费需求，然后才影响国民收入。财政政策和货币政策本身的局限性，以及各种政策手段的特点，决定了在进行宏观调控时，单独使用其中之一，都不能有效实现预期政策目标，因此，必须将二者有机地协调起来，搭配运用。2023/2/646三、政策配合中的相机抉择1.双扩组合2.双紧的政策搭配3.反方向配合使用两种政策1.双扩组合如政府采取扩张性财政政策，如政府增加支出或降低t，能扩大总需求，增加国民收入，但也会引起r提高，从而抑制私人投资，产生挤出效应，减少财政政策的作用。如同时采取扩张性货币政策，增加m，就可抑制r上升，扩大信贷，刺激企业投资，消除或减少扩张性财政政策的挤出效应，扩大总需求，增加y，结果是在保持r不变的条件下，刺激了经济。所以，当经济严重衰退时，同时采取扩张性财政政策和扩张性货币政策，比单纯运用财政政策有着更大的缓和衰退、刺激经济的作用。双扩组合初始点E0

，收入低为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移；两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度变化。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1实行扩张性货币政策，LM右移。2023/2/649

这种双扩张政策会在短期内增加社会需求，见效迅速，但运用时应该慎重,其适用条件是：(1)大部分企业开工不足，设备闲置；(2)劳动力就业不足；(3)大量资源有待开发；(4)市场疲软。双扩张政策的适用用条件（选）2023/2/650双扩政策的实例

从实践经验看，美国在本世纪60年代采用过这种双扩张政策，促进了经济迅速增长。1964年进行大幅度减税(个人所得税减少20％以上，公司所得税减少8％左右)，有效地扩大了总需求，使国民收入增长率从1963年的4％，提高到1965年的6％，同时又采取了扩张性货币政策，把利率上升幅度控制在很小的范围内(1963年为4.26％，1965年仅为4.49％)。2023/2/6512.双紧的政策搭配与双扩张政策的配合相反，当经济过热，发生通货膨胀时期，可以实行双紧的政策搭配，即配合运用紧缩性财政政策和紧缩性货币政策。例如，减少政府支出，提高税率，可以压缩总需求，抑制通货膨胀，减少国民收入，而同时采取紧缩性货币政策，则可以减少货币供应量，减缓物价上涨。紧缩的财政政策在抑制总需求的同时，引起利率下降，紧缩的货币政策却使利率提高，从而抑制企业投资，产生利率下降但不引起总需求增加的效果。2023/2/652双紧组合的图示ryLMISy0r0IS'E"E'y1r1LM'y0E2023/2/653紧缩的货币政策与紧缩的财政政策相配合，将对经济起到紧缩作用，但这种政策长期使用，将会带来经济衰退，增加失业。因此，应谨慎使用作用幅度较大的双紧政策，双紧政策的适用条件是：

第一，需求膨胀，物价迅速上涨；第二，瓶颈产业对经济起严重制约作用；第三，经济秩序混乱。

双紧政策的适用条件2023/2/654双紧政策的实例

美国曾在60年代末70年代初，采取了这种双紧配合政策，他们一方面减少政府支出，征收10％的个人所得附加税，另一方面，采取紧缩性的货币政策，使利率上升，其结果是降低了通货膨胀率，但提高了失业率。2023/2/655反方向配合使用两种政策1、松财政、紧货币政策组合2、紧财政、松货币政策组合2023/2/6561、松财政、紧货币政策组合

紧缩性货币政策可以提高利率，从而降低物价；而扩张性财政政策则会刺激总需求，从而使产出增加。因此两种政策的配合使用可以达到在抑制通货膨胀的同时而保持产出不变。2023/2/657

这种松紧搭配方式的适用条件是：

(1)财政收支状况良好，财政支出有充足的财源；

(2)私人储蓄率下降；

(3)物价呈上涨趋势。松财政、紧货币政策组合的适用条件2023/2/6582、紧财政、松货币政策组合

紧缩性财政政策可以减少赤字，而扩张性货币政策，则使利率下降，在紧缩预算的同时，松弛银根，刺激投资带动经济发展。缺陷：但这种配合不妥当，也会使经济陷入滞胀。这种松紧搭配的适用条件是：

第一，财力不足，赤字严重；第二，储蓄率高；第三，市场疲软。2023/2/659

总之，不同的政策搭配方式各有利弊，应当针对经济运行的具体情况，审时度势，灵活、适当地进行相机抉择。此外，财政政策与货币政策的配搭在运用一段时间以后，应选用另一种搭配取而代之，形成相互交替运用的政策格局，这也是财政政策与货币政策协调运用的重要形式。

试求：（1）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析。某宏观经济模型(单位：亿元)：c=200+0.8yi=300-5rL=0.2y-5rm=300解：（1）IS-LM模型为:r=100-0.04y,r=-60+0.04yy=2000,r=20

（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？（2）设扩张财政政策，政府追加投资为g，则i=300-5r+g，新IS方程为r=100+0.2g-0.04y联立方程r＝100+0.2G-0.04y,r＝-60+0.04y求得y＝2000+2.5g。当y＝2020时，g＝8。设扩张货币政策，政府追加货币供应为M