电子行业深度报告：技术创新系列深度-潜望式镜头：苹果首次搭载有望重燃行业热度核心增量厂商受益

请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分行业走势%行业走势%相关研究主线下的创新机遇》者，多领域布局构筑长期增长力》载有望重燃行业热度，核心增量厂商受益证券分析师马天翼matymaty@证券分析师唐权喜tangqx@研究助理金晶jinj@研究助理王润芝wangrz@投资要点望模式发展。2023年下半年即将发布的不断创造换机驱动因素，多摄方案渗透驱动潜望式摄像头应用范围扩像头市场快速发展，我们预计2025年全球潜望头其他结构件具备一定影响，中国主要棱镜厂商为水晶光电和蓝特光M3)玻塑混合镜头突破性能瓶颈，技术门槛较高，少数企业可实现量到67.8亿颗/164.1亿美元；(5)镜头模组工艺难度增加，一线厂商具备优势，预计2026年全球摄像头模组销售额达到590亿美元，2020-2026年CAGR为9.8%；(6)潜望式镜头的特殊需求催生出一批专注设立方等。23-2-6码公司(亿元)(元)1A2E3E1A2E3E投资评级73.707学.25报告/22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1.技术原理：潜望式摄像头是实现光学高倍变焦的重要方式 41.2.复盘历史：潜望式镜头成本高、体积大，热情退却后，提升良率是王道 5 1.4.潜望式镜头有望持续升级，双棱镜双潜望可能是未来方向 10 2.1.换机周期持续拉长，多摄方案逐步下沉 11 3.1.潜望式镜头产业链 133.2.核心受益在增量环节 15 AR 04.2.蓝特光学：国内光学元件领军者，多领域布局构筑长期增长力 21 3/22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 表4：全球潜望式摄像头市场规模(亿美元)预测 13 /22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分标镜头在安卓系列已有搭载但热度阶段性减退，我们认为苹果iPhone系列首搭载潜望式动潜望式镜头重新成为未来发展方向。1.1.技术原理：潜望式摄像头是实现光学高倍变焦的重要方式K效果最好。图1：光学变焦与数码变焦原理对比图2：光学变焦与数码变焦成像效果对比数据来源：未来智库，东吴证券研究所数据来源：SlidePlayer，东吴证券研究所/22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分x表1：不同变焦方案对比码变焦数码相机内的处理器，将图片内的每个像素面积增大，从而达到放大目的差组合不同焦距镜头实现照片放大或缩小差好运用棱镜将变焦时镜头的运动方向由垂直于手机方向改为手机平面内横向运动好数据来源：华经产业研究院，东吴证券研究所在手机内部横向传输，能够同时实现高变焦与机身轻薄化，并有效避免镜头吸入灰尘，到广泛应用。图3：普通光学变焦与潜望式变焦对比图4：潜望式镜头的变焦原理数据来源：索尼官网，东吴证券研究所数据来源：知乎，东吴证券研究所22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分2019年华为P30Pro搭载8MP潜图5：潜望式方案搭载历史数据来源：公司官网，东吴证券研究所环境下，光学变焦功能难以激活，而潜望式镜头也可能无法开启等问题。表2：当前主流潜望镜方案点点表机型潜望式镜头内部的多枚镜片定焦镜头”焦距是多少就能实现不同固定倍数之间的变焦需要融合数码算Reno变焦版镜片可移动内部采用特殊的“四群组镜普及20原理延伸传感器拍摄焦距其可在不改变摄像头整体机械结构复杂度高，模组测试复杂度升Pro数据来源：电脑爱好者，电子发烧友，东吴证券研究所ro/22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分式长焦镜头的光圈也很难做大，进光量不足要通过增加曝光时间或提高ISO(感光度)图6：自19年以来搭载潜望式镜头机型及品牌统计图7：潜望式镜头当前困境86420三星荣耀小米VIVOOPPO华为2019年20212019年2021年2022年数据来源：公司官网，东吴证券研究所数据来源：ZAKER，东吴证券研究所进轴22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图8：苹果潜望式镜头专利设计(光线在微棱镜内实现四次折射)数据来源：GSMArena，东吴证券研究所图9：多反射潜望式摄像头方案数据来源：财是，东吴证券研究所图10：安卓与苹果产品应用3D传感摄像头的历程数据来源：YOLE，东吴证券研究所g/22请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图11：苹果收购3D视觉厂商历程公司0PolarRose3PrimeSense5FaceshiftnXaio表情追踪D头模组APP6tientFlybyMediaAI识别面部表情7ealFacec2018LighthouseTOF3D传感摄像数据来源：苹果公司官网，东吴证券研究所图12：部分搭载3Dsensing技术的苹果产品推出时间型ng术neXipadPro代honeipadPro四代iPhoneProipadpro五代PhonePhoneipadpro六代数据来源：苹果公司官网，东吴证券研究所图13：苹果入局重新点燃行业风向标数据来源：各公司官网，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分vo图14：2020年全球搭载潜望式镜头手机占比%%数据来源：观研报告网，东吴证券研究所1.4.潜望式镜头有望持续升级，双棱镜双潜望可能是未来方向潜望镜技术不断升级，未来可向双棱镜+双潜望模式发展，提升成像质量。CIS器与轻薄等优点，提升成像质量。OPPO、华为、苹界首个鹰眼相机技术，该技术预计将于2023年搭载在其高端智能手机上，它将成为行迄今为止推出的最大防抖角度。图15：华为单棱镜和双棱镜对比图16：OPPO双棱镜相关专利数据来源：头豹研究所，东吴证券研究所数据来源：爱搞机，东吴证券研究所2006年柯达发布的V610数码搭载的两个镜头均采用潜望镜式设计，第一个镜头负责请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分mm到10倍光学变焦的效果。若未来手机厂商能够实2.全球潜望式摄像头市场前景广阔2.1.换机周期持续拉长，多摄方案逐步下沉2022Q4全球智能手机出货量同比下降17%至3亿部，2022年出货量同比下降11%至表3：摄像头技术创新成为主要营销点13//推出指纹识别14/“荣耀Plus”/PPOVOOC快充1516//OPPO潜望式/脸识别功能/17/vivo首推屏下别/18HZ率屏///19/焦镜头/PPOW20//21///22OPPO轴屏四摄”/realme首推210W快充数据来源：头豹研究所，各公司官网，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分伴随多摄方案持续渗透而广泛应用。图17：智能手机摄像头数量演变前置摄像头数量后置摄像头数量864202010201120122013201420152016201720182019数据来源：格科微招股说明书，东吴证券研究所图18：智能手机多摄渗透率%%%%智能手机后置多摄渗透率智能手机后置双摄渗透率201720182019202020212022E2023E2024E数据来源：Frost&Sullivan，东吴证券研究所小米10青春版发布，定价2299-2799元标志潜望式摄像头向低端机型渗透。近年来越来越多安卓手机开始配置潜望式摄像头，2022年搭载该类镜头的新品手机vivoXProMate逐步成熟与产品良率上升，时将下沉至更多中低端机型。图19：全球潜望式摄像头市场驱动因素数据来源：公司官网，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分根据StrategyAnalytics数据，2025年渗透率逐步提升，假定到2025年高端机型潜望式镜头渗透率为43%，2019-2025E年高端表4：全球潜望式摄像头市场规模(亿美元)预测19202122E23E24E25E机出货量(亿台)//出货量(亿台)潜望式摄像头出货量(万(美元/颗)模(亿美元)34774%%%%%/7%%%3%2%54%注释：红色字体为假定值数据来源：IDC，中商产业研究院，StrategyAnalytics，华经产业研究院，头豹研究院，产业调研，东吴证券研究所3.核心增量环节厂商受益3.1.潜望式镜头产业链机终端厂商。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图20：潜望式摄像头产业链数据来源：智东西，东吴证券研究所头(舜宇光学、玉晶光电)、CIS(索尼、三星、韦尔股份)、VCM(三美电机、中蓝电图21：普通镜头与潜望式镜头成本占比对比通镜头成本占比20%20%比22%422%40%数据来源：前瞻产业经济学人，东吴证券研究所图22：华为P30Pro单个潜望式镜头成本拆分零部件成本($)棱镜模块(棱镜+VCM+支架)5-3.5CM头5-3.5-30数据来源：旭日大数据，东吴证券研究所较为严苛，催生出一批专注设备测试和组装设备的供应商，包括赛腾股份、科瑞技术、工、智立方等。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分3.2.核心受益在增量环节结构件产生新变化。技术难点：1)用于潜望式摄像头的棱镜尺寸非常小，对精度和公差的控制有很高其他结构件(如VCM)来达到防抖效果，工艺设计要求高。棱镜为普通摄像头与潜望M备产能，搭建公司的量产线，预计将在2023年二、三季度进入量产阶段，蓝特光学微图23：棱镜工艺制作流程数据来源：蓝特光学招股说明书，东吴证券研究所M请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分 VCM有望达到62%。中国厂商新思考、中蓝、皓泽电子等公司也在加图24：海内外VCM出货量占比情况%%%%%%%%%80809数据来源：旭日大数据，东吴证券研究所图25：22年7月手机摄像头VCM市场占比(出货量)20%20%数据来源：潮电智库，东吴证券研究所镜头：玻塑混合打开性能瓶颈片。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分图26：玻塑混合镜头与塑料镜头对比数据来源：诚瑞光学招股说明书，东吴证券研究所技术难点：1)由于潜望式镜头内的棱镜会对光线强度造成一定程度的衰减，因此潜望式镜头比普通镜头对传感器尺寸要求更高；2)摄像头模组水平放置，CMOS尺寸机CMOS的出货量和销售额可达到67.8亿颗/164.1亿美元，1300万像素以上的CMOS图像传感器将成为市场规模持续扩大的重要驱动力，出货量预计将从2020年年被韦尔股份收购)、格科微为代表的境内厂商与日韩厂商的差距逐渐减小，豪威科技下的CMOS图像传感器芯片市场中占据重要地位。请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分表5：各厂商1300万像手机图像传感器性能对比公司名称SK士格科微号OVGC像素尺寸30fps30fps30fps30fps208*3120256*3168224*3136208*3120-----e(lux*sec)-00e-/(lux*sec)ELLpureCelplusII封装方式-OM数据来源：格科微招股说明书，东吴证券研究所商请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明部分同兴达成像通三赢兴同兴达成像通三赢兴合力泰盛泰信利欧菲光三赢丘钛舜宇0表6：布局潜望式镜头的模组厂商H1摄像头模组相关业务营收(百万)H营收覆盖目前绝大部分的手机和车载主流摄像头模组产品种类为主要手机品牌双摄和三摄模组供应商.99%绝大部分中高端摄像头合力泰产6,400万摄像头模组，正在积极推进高端产品的研发和生小米、传音、富士