银行业证券研究报告：风险管理机制改善 20230213 -中信证券

证券研究报告请务必阅读正文之后第11页起的免责条款和声明机制改善核心观点核心观点银保监会与央行联合制定《商业银行金融资产风险分类办法》，根据商业银行资产结构及对公业务的发展趋势，调整信用风险识别指引，对行业风险管理水平提出更高要求，采取新老划断同时过渡期较长，短期重点领域风险化解节奏不受影响，中长期利好银行业风险管理水平提升。肖斐斐银行业首席分析师▍事项：2月11日，中国银保监会与中国人民银行发布《商业银行金融资产风险肖斐斐银行业首席分析师▍范围全面扩大，由贷款拓展至金融资产。1)顺应资产结构变化趋势，全面覆盖S120057彭博银行业联席首席分析师S060001联系人：林楠信用风险。商业银行贷款占资产比重下降/金融投资占比上升是近年来的趋势，原有贷款风险分类指引不足以覆盖债券投资的信用风险，因此新办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。2)较征求意见稿小幅修订，剔除交易类资产：银行交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产排除在外，符合交易资产以净值反映风险本质。▍贷款转向以债务人为中心。1)公司客户履约能力是分类关键：此前，银行以单笔贷款还本付息情况分类贷款，出现同一债务人名下多笔贷款分级不一致情况。新办法要求债务人在本行债权超过10%分类为不良/逾期超过90天的债务已经超过20%两种情况下，其债务均归为不良。2)综合考虑担保、逾期天数以及信用减值等因素：同一债务人的部分业务具备抵押担保，可根据风险缓释情况区别分级。同时，兼顾逾期天数与信用减值等，例如逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足也归为不良，此外，已发生信用减值的资产应进入不良。▍重组业务推进获得空间。1)观察期延长，分类以实质为准。重组观察期下限由6个月延长为1年，更长期限内相对缓和的措施，有利于推动重整取得实质进展，重组资产分类实质重于形式，不再强制分类为不良，最高可划分至关注，银行可通过重组实现资产压力缓解。2)观察期内分类可获上调：征求意见稿中重组前为次级类、可疑类或损失类的，重组观察期内不得上调分类，新办法下分类为不良的重组贷款可在观察期内上调至关注，发生恶化的债务需再次下调至不良。▍过渡时间充裕，行业平稳转向。2023年7月1日实施，新老划断之下重点领域短期无冲击。实施日后新发生业务严格按照新办法执行，存量业务于2025年12月31日前按季度有计划、分步骤重新分类。地产/平台业务增量高峰已过，实施日后新增均属穿越周期的优质主体，对于存量风险化解影响不大。▍板块表现：市场阶段回调，银行业相对稳定。1)A/H市场板块均相对跑赢指数，上周恒生指数下跌2.17%至21190.42点，恒生H股金融业指数下跌1.46%。A股部分城农商行逆势上行，涨幅前四位分别是长沙银行(7.28%)、常熟银行 (7.26%)、瑞丰银行(6.45%)、重庆银行(1.27%)。2)成交大幅下行，互联互通持仓小幅下降：上周银行股日均成交额为109.06亿，较前周减少29.85%。北上资金银行板块平均持股3%，环比下降0.05pct，南下资金银行板块平均持股8.27%，环比下降0.07pct。▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。▍投资观点：重要指引出台，风险管理完善。银保监会与央行联合制定《商业银行金融资产风险分类办法》，根据商业银行资产结构及对公业务的发展趋势，调整信用风险识别指引，对行业风险管理水平提出更高要求，采取新老划断同时过渡期较长，我们判断短期重点领域风险化解节奏不受影响，中长期利好银行业资产质量提升。近期存量资金博弈背景下，前期强势品种回调，配置取向有所分散；请务必阅读正文之后的免责条款和声明2我们认为中期主线逻辑势能强于短期资金逻辑，地产信用环境改善虽步入观察期但中期趋势明确，预计强势品种仍将延续(招商银行、平安银行)，可从容布局高性价比品种(江苏银行、兴业银行、宁波银行、成都银行、杭州银行等)。请务必阅读正文之后的免责条款和声明3A股市场表现上周银行板块大幅下跌跑赢大盘。上周沪深300指数下跌0.85%，中信银行股指数下跌0.61%，涨幅前四位分别是长沙银行(7.28%)、常熟银行(7.26%)、瑞丰银行(6.45%)、重庆银行(1.27%)。上周银行股日均成交额为109.06亿，较前周减少29.85%，日均成交额占比最高的四家为招商银行(16.77%)、平安银行(11.67%)、兴业银行(7.3%)、宁波银行(7.22%)。 沪深300250200150100050000Wind证券研究部股价(元)计涨幅(%)300幅度(%)(%)银行.90行银行.23.27行行.31.80行银行行银行.86行行.34银行请务必阅读正文之后的免责条款和声明4股价(元)计涨幅(%)300幅度(%)(%).23银行.05银行.94行银行银行.59银行Wind证券研究部元)069121.59107.24110.11109.06M11W2M11W3M11W4M12W1M12W2M12W3M12W4M1W1M1W2M1W3M1W4M2W1Wind证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5周日均成交额(亿元)1行行银行3行.70行银行行银行.67行银行银行银行.70行行.31.72.03银行银行行业合计Wind证券研究部▍H股市场表现H跌1.46%。行业A/H股整体溢价水平环比大幅上涨，平均溢价率40.17%。大部分个股跑赢大盘，涨幅前四位分别为交通银行(0.83%)、农业银行(-0.36%)、中信银行(-0.53%)、建设银行(-0.6%)。请务必阅读正文之后的免责条款和声明6H业指数H业指数 恒生H股金融业指数恒生指数(右轴)12,50000000000000000Wind证券研究部A价格恒生幅度恒生H金融数幅度行%%%.44行7%5%%%行.90%%%.808%6%%%%%银行%1%7%%0%4%%%行%%%9%3%9%▍行业估值情况从银行股估值情况来看，目前行业平均2022年PE和PB分别为5.14X/0.60X，其中大银行、股份行和城农商行分别为4.49X/0.50X、4.83X/0.53X和5.85X/0.72X。2EPE3EPE022EPB023EPB业平均.54平均.79.49.14平均.83.30行平均行.53.36.09行.71.45.18行.0请务必阅读正文之后的免责条款和声明72EPE3EPE022EPB023EPB.8银行.55.01行.46.21银行.57.21.00行.0银行.65行银行.27.08.212EEPS3EEPS行行行银行.6161.29.9500行94银行行9.02880银行行银行▍互联互通持股情况上周北上资金银行板块平均持股3%，环比下降0.05pct，陆股通持股比例前五名分别为招商(8.12%)、邮储(7.21%)、平安(7.21%)、成都(6.65%)、宁波(6.54%)。上周南下资金银行板块平均持股8.27%，环比下降0.07pct，陆股通持股比例前五名分别为重庆农商(36.06%)、郑州(25.73%)、工行(24.05%)、民生(23.97%)、农行(19.06%)。请务必阅读正文之后的免责条款和声明89-139-169-139-16A市值占比%%%%%%%%H通持股市值占比7.217.21%7.21%8%7%6%5%4%3%2%%0%招商邮储平安成都宁波% 25.73%24.05%23.97%州农行州农行▍行业信息跟踪中国人民银行发布《金融控股公司关联交易管理办法》：为规范金融控股公司关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，防范金融风险，中国人民银行制定了《金融控股公司关联交易管理办法》(以下简称《办法》)，现正式发布。金融控股公司参控股机构数量多、业务和组织架构复杂、金融活动体量大、关联性高，规范关联交易管理是加强和完善金融控股公司监管的重要组成部分，是落实党的二十大关于强化金融稳定保障体系总体部署的重要一环。《办法》明确金融控股公司承担对金融控股集团关联交易管理的主体责任，规范集团内部交易运作，在做好自身管理的基础上，指导和督促附属机构做好关联交易管理，并统一管理集团对外关联交易及其风险敞口。发布实施《办法》，有助于推动金融控股集团提升关联交易管理水平，防范利益输送、风险传染和监管套利，健全宏观审慎政策框架。《办法》结合我国金融控股公司特点，按照实质重于形式和穿透原则，界定金融控请务必阅读正文之后的免责条款和声明9股公司关联方以及金融控股集团的关联交易类型，明确禁止性行为，要求其设置关联交易限额；要求金融控股公司完善关联交易定价机制，建立健全关联交易管理、报告和披露制度，建立专项审计和内部问责机制。同时，明确中国人民银行相关监管措施安排。(来源：中国人民银行/goutongjiaoliu/113456/113469/4788632/index.html)宁波银行：2022年归属于母公司所有者的净利润230.75亿元，同比增长18.05%；营业收入578.79亿元，同比增长9.67%▍相关研究银行业投资观察—表外监管精细化4)2022年11月银行理财市场回顾—整体业绩比较基准下行2)银行业投资观察—合力推进宽信用上市银行资本市场高峰论坛—上市银行价值提升的逻辑银行业投资观察20221120—票据新规平稳落地银行业关于《2022年三季度货币政策执行报告》的点评—强化协同，直达实体银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评—盘活预售资金，提升纾困效率(2022-11-15)银行业投资观察—政策落地，风险预期好转银行业2022年10月金融数据点评—如何提振社融？月宽信用效果如何？银行业投资观察—个人养老金业务发展提速2022年10月银行理财市场回顾—固收类产品占比高位再提升银行业2022年三季报综述—核心变量运行平稳银行业2022年三季度基金持仓分析报告—机构持仓企稳银行业投资观察—业绩平稳，静待预期修复财富管理系列之理财公司深度分析报告—光大理财：传承发展，赋能前行银行业投资观察—政策乐观，经营修复银行业2022年9月金融数据点评—信用改善进行时金融市场观察第1期—稳信用提速银行行业投资观察—政策环境良好，绝对收益可期31)28)24)银行业2022年9月银行理财市场回顾—产品发行放缓，理财子发行占比提升03)请务必阅读正文之后的免责条款和声明10银行业投资观察20220925—稳经济持续推进财富管理系列之理财公司深度分析报告—平安理财：财富管理新锐银行行业投资观察—政策工具发力纾困银行业财富管理深度研究系列—如何理解上半年财富市场的变化？银行业投资观察20220912—政策接续，静待修复银行业2022年8月金融数据点评—社融回暖，对公贷款改善2022年8月银行理财市场回顾—产品数量增长，发行结构稳定银行业流动性专题研究—流动性分析全景图银行业2022年中报回顾—景气度走弱，分化度加强中信证券金融科技前沿系列报告之十六—招联消费金融——打造领先优势银行业投资观察20220820—二季度监管数据点评：盈利平稳，修复可期银行理财子公司深度研究报告—混合+权益类产品全景分析银行业投资观察20220814—稳信贷，防风险银行业2022年7月金融数据点评—融资偏弱，货币续强银行业关于二季度货币政策执行报告的点评—抓落实，稳支持银行业投资观察—支付体系运行平稳银行业2022年二季度基金持仓分析报告—估值空间打开，静待催化信号银行业投资观察—互联网贷款业务进一步规范银行业2022年6月金融数据点评—信用复苏进行时财富管理深度研究系列第5期—银行财富管理的新趋势银行业投资观察20220703—银行家问卷调查如何看行业？银行业2022年下半年投资策略—复盘与演绎：估值提升，价值回归银行业投资观察—支付产业高质量发展对话银行家主题论坛—从未来看现在，中国商业银行转型发展银行业2022年5月金融数据点评—信贷修复，政府债提速(2022-09-25)(2022-09-21)-19)-19)-12)(2022-09-09)(2022-09-09)(2022-09-06)(2022-09-02)(2022-08-22)(2022-08-20)-19)-14)-12)(2022-08-08)(2022-07-23)-18)(2022-07-04)(2022-07-03)(2022-06-29)(2022-06-20)-16)-12)主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责es的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为 使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 (另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持