有色金属-行业周报：此消彼长铝价有望走强能源金属把握需求复苏

研究/有色金属业周报证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明投资评级投资评级优于大市维持市场表现工业金属：云南或面临能效管控，电解铝供应或偏紧；地产需求复苏下，铝价同比增加4.3%。1月电解铜产量环比下降原因包括：华东部分冶炼厂检修影响，华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较慢，以及部分企业由于春节假期，开工电解铝方面，据SMM数据2023年1月(31天)国内电%，日均产量环比下降642吨至11.03万吨底运行产能较12月底下降31万吨。2月份由于云南等西南地区水电偏紧，区相关研究01.16龙cxlhaitongcomS850522120002航S850519090003尧S850520010002:张恒浩aitongcom域内工业或再度面临能效管控，我们预计2月份国内电解铝运行产能有望回落，供给偏紧。国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份、中国铝业等公司。能源金属：碳酸锂价格短期偏弱，静待需求复苏。涨跌幅度为电池级碳酸锂-1.8%，工业级碳酸锂-1.8%，氢氧化锂-2.1%，钴-2.0%，硫酸镍价格不变。2月10日SMM发布2023年1月中国金属产量数据，1月中国生产碳酸锂3.59吨，环比下滑6%，生产硫酸镍3.12万金属吨，环比下降17%。我们认为中国能源金属产量在1月偏低，主要是由于春节假期的影响，部分企业在1月安排设备检修。随着2月新能源汽车下游需求回暖，我们认为能源金属生产有望恢复。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于72.00万元/吨，较前一周下滑3.68%；钼精矿、锑周涨跌幅分别为-4.54%、+5.52%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。贵金属：美国强就业市场压制，不改金价上行趋势。本周伦敦现货金价下跌0.72%，伦敦现货银价下跌1.18%。截至2月4日当周，美国首次申请失业救次申请失业金人数仍处历史低位，就业市场韧性仍强，强劲的经济数据对贵金属价格产生压制。央行持续购金或对金价产生支撑。我国央行自22年11月，官方储备资产中共持有6512万盎司黄金，环增0.74%。我们认为，央行购买黄金更多是出自于避险需求，叠加美国债务达到上限，我们预计央行购金需求或持续处于高位，对金价产生支撑。建议关注：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。风险提示。经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。2行业研究〃有色金属行业2阅读正文之后的信息披露和法律声明1.申万有色指数本周下降2.80% 5 2.1能源金属：硫酸镍价格维持不变 62.2工业金属：SHFE铅价上涨0.79%，氧化铝价上涨0.10% 8属：COMEX黄金下跌0.07% 102.4稀土等小金属：精铟上涨3.51%，二氧化锗上涨3.25% 12 3行业研究〃有色金属行业3 图3部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数周涨跌幅 5 图6有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅 6图7锂盐价格(万元/吨) 6图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价(元/千克) 6图9三元前驱体价格(万元/吨) 6图10锂电池正极材料价格(万元/吨) 6 图12全球镍库存(万吨) 7 图14上期所镍期货收盘价(万元/吨) 7 图17全球铜库存(万吨) 8 图19上期所铜期货收盘价(万元/吨) 8 图21全球铝库存(万吨) 8图22上期所铝期货收盘价(万元/吨) 9 图25全球主要交易所锌库存(万吨) 9 图27全球主要交易所锡库存(吨) 9 图29全球主要交易所铅库存(万吨) 10 4行业研究〃有色金属行业4 美国CPI当月同比与联邦基金利率(%) 10图34美国国债长短期利差(%) 11 图36SPDR、iShares黄金ETF持有量(吨) 11 图41电解锰和镁锭价格(万元/吨) 12 5行业研究〃有色金属行业53%2%%0%-2%-3%-4% 通信传媒环保--2.80%有色金属煤炭非银金融电力设备商贸零售汽车建筑材料农林牧渔医药生物银行石油石化家用电器钢铁食品饮料纺织服饰计算机美容护理电子交通运输建筑装饰房地产社会服务综合机械设备公用事业永茂泰顺博合金博迁新材斯瑞新材华锋股份合金投资中孚实业华钰矿业龙磁科技和胜股份东方钽业神火股份中矿资源紫金矿业赤峰黄金*ST荣华翔鹭钨业银泰黄金永兴材料永茂泰顺博合金博迁新材斯瑞新材华锋股份合金投资中孚实业华钰矿业龙磁科技和胜股份东方钽业神火股份中矿资源紫金矿业赤峰黄金*ST荣华翔鹭钨业银泰黄金永兴材料0%0%0%-2%-2%-3%-4%-5%-2%-3%-4%-5%能源金属工业金属小金属贵金属黄金磁性材料稀土指数能源金属工业金属小金属贵金属黄金磁性材料稀土指数铝锂矿指数铜云云铝股份16%0%-3%-6%-9%-3%-6%-9%8%4%0%阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃有色金属行业6图10锂电池正极材料价格(万元/吨)NCM111(左轴)NCM523(左轴)NCM622(左轴)NCM811(左轴)45图10锂电池正极材料价格(万元/吨)NCM111(左轴)NCM523(左轴)NCM622(左轴)NCM811(左轴)45磷酸铁锂(右轴)20401635302520810421/0822/0222/0823/020%-2%-3%-4%-5%-6%-7%必和必拓自由港力拓巴里克黄金PilbaraAllkemSQM嘉能可雅保2.主要子板块跟踪图7锂盐价格(万元/吨)60电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂6050403020021/0221/0822/0222/0823/02图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价(元/千克)2023/02/032023/02/10500470440410380350M+1M+2MM+1M+2MM+4图9三元前驱体价格(万元/吨)8NCM111NCM523NCM622NCM81121/0221/0822/0222/0823/02阅读正文之后的信息披露和法律声明LME镍(万美元/吨；左轴)SHFE镍(万元/吨；右轴)6543210302520502LME镍(万美元/吨；左轴)SHFE镍(万元/吨；右轴)65432103025205021/0221/0822/0222/0823/027图12全球镍库存(万吨)LME镍库存SHFE镍库存3025205021/0221/0822/0222/0823/02硫酸镍(万元/吨；左轴)高镍铁(元/镍；右轴)765431800160014001200100021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图14上期所镍期货收盘价(万元/吨)2023/02/032023/02/1023222120M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4MB钴：标准级(美元/磅；右轴)6050MB钴：标准级(美元/磅；右轴)6050MB钴：合金级(美元/磅；右轴)4050304020303021/0221/0822/0222/0823/02阅读正文之后的信息披露和法律声明8行业研究〃有色金属行业8LME铜(美元/吨；左轴)SHFE阴极铜(万元/吨；右轴)1100010000900080007000600021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图17全球铜库存(万吨)LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜6050403020021/0221/0822/0222/0823/02粗炼费(TC，美元/干吨；左轴)精炼费(RC，美元/磅；右轴)10585654525864221/0222/0222/0821/0222/0222/0821/08图19上期所铜期货收盘价(万元/吨)2023/02/032023/02/107.06.96.86.76.66.56.4M+2M+8M+M+2M+8M+6MM+4LME铝(美元/吨；左轴)SHFE铝(万元/吨；右轴)4000350030002500200015002.62.28421/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图21全球铝库存(万吨)LME铝SHFE铝COMEX铝30025020015010050021/0221/0822/0222/0823/02阅读正文之后的信息披露和法律声明9行业研究〃有色金属行业9图22上期所铝期货收盘价(万元/吨)2023/02/032023/02/101.951.901.851.801.75M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4A00铝(万元/吨；左轴)氧化铝(元/吨；右轴)2.52.05045004000350030002500200021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08LME锌(美元/吨；左轴)SHFE锌(万元/吨；右轴)5000450040003500300025003.02.52.021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图25全球主要交易所锌库存(万吨)LME锌SHFE锌50403020021/0221/0822/0222/0823/02LME锡(万美元/吨；左轴)SHFE锡(万元/吨；右轴)6543215040302021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图27全球主要交易所锡库存(吨)LME锡SHFE锡12000100008000600040002000021/0221/0822/0222/0823/02阅读正文之后的信息披露和法律声明美国CPI：当月同比(左轴)美国联邦基金利率(右轴)864205432美国CPI：当月同比(左轴)美国联邦基金利率(右轴)8642054321021/0221/0822/0222/0823/02LME铅(美元/吨；左轴)SHFE铅(万元/吨；右轴)30002500200015007654321/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图29全球主要交易所铅库存(万吨)LME铅SHFE铅3025205021/0821/0222/0821/0821/0222/0822/02COMEX黄金(美元/盎司；左轴)SHFE黄金(元/克；右轴)210019001700150043041039037035021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08COMEX银(美元/盎司；左轴)SHFE白银(元/千克；右轴)30650302552520420321/0221/0822/0222/0823/02864202002美国:所有联储银行:总资产(万亿美元；左轴)欧洲央行:资产:总额(万亿欧元；左轴)日本央行:资产:总额(万亿日元；右轴)20052008201120142017202080060040020002023阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃美国国债收益率：10Y-2Y美国国债收益率：10Y-3M3210-1-221/0822/0222/0821/0822/0222/0821/02金银比(金价/银价；左轴)铜金比(铜价/金价；右轴)10090807060421/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08图36SPDR、iShares黄金ETF持有量(吨)SPDR黄金ETF(左轴)iShares黄金ETF(右轴)1200100080055050045040021/0221/0822/0222/0823/02阅读正文之后的信息披露和法律声明锗锭:≥50Q(元/千克，左轴)锑(万元/吨，右轴)10000900080007000锗锭:≥50Q(元/千克，左轴)锑(万元/吨，右轴)1000090008000700086421/0221/0822/0222/0823/02氧化镝(万元/千克；左轴)氧化铽(万元/千克；左轴)2.0500.50.012010080604021/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08钼精矿:45%-50%(元/吨度；左轴)600050004000300020001000黑钨精矿:≥55%(万元/吨；右轴)9821/0221/0822/0221/0221/0822/0222/08海绵钛≥99.6%(元/千克；左轴)钛精矿(元/吨；右轴)85858024007522007065606560180021/0221/0822/0222/0823/02图41电解锰和镁锭价格(万元/吨)电解锰(左轴)镁锭(右轴)585463422100021/0221/0822/0222/0823/026543精铋:≥99.99%(万元/吨；左轴)精铟:≥99.995%(元/千克；右轴)18