市场估值水平概览：市场估值到哪了

策略专题报告市场估值水平概览CONTENTSA值情况3.A股分板块估值情况5.美股及港股估值情况核心观点•上周A股三大指数全线下跌，上证指数周跌幅0.08%，深成指周跌幅0.64%，创业板指周跌幅1.35%；港股恒生指数周跌幅2.17%，恒生科技指数周跌幅5.87%，恒生国企指数周跌幅3.53%；美股纳指周跌幅2.41%，标普500指数周跌幅1.11%，道指周跌幅0.17%。•上周A股指数中，上证综指表现相对较好：-0.08%，创业板综表现相对较差：-1.35%。•上周市场风格上来看，稳定表现相对较好：0.90%，金融表现相对较差：-0.61%。•上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：0.02%，大盘指数表现相对较差：-1.43%。•截止到02月10日，上证综指的PE(TTM)为13.10倍、深证综指的PE(TTM)为39.83倍、创业板指的PE(TTM)为42.19倍。•从PE角度来看，申万一级行业中，汽车、农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为96.4%、94.4%、94.2%。医药生物、基础化工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别6.7%、8.9%；煤炭、有色金属、通信、交通运输、石油化工处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.8%、2.6%、4.0%、4.4%、5.7%。•截止到02月10日标普500市盈率为22.55倍,较前一周下降0.81%，道琼斯工业市盈率为22.79倍，较前一周下降0.57%；纳斯达克指数市盈率为33.78倍，较前一周下降1.87%。•截止到02月10日香港恒生市盈率为10.42倍,较前一周下降1.95%，恒生中国企业指数市盈率为9.11倍，较前一周下降2.48%；恒生香港35市盈率为16.29倍，较前一周下降0.71%。风险提示疫情反复流动性不及预期市场大幅波动1.A股市场表现情况•上周A股指数中，上证综指表现相对较好：-0.08%，创业板综表现相对较差：-1.35%；•近一月A股指数中，中证500表现相对较好：5.30%，上证50表现相对较差：0.17%；•上周交易量略有回调，上周两市总成交额43191.30亿元，较前周下降11.96%。A元)6,000.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00上证综指中小板综深证成指中证500沪深30上证综指中小板综深证成指中证500沪深300创业板综2.00001.50001.00000.50000.0000-0.5000-1.0000-1.5000-2.0000-2.50005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00上证指数深证成指上证指数深证成指周涨跌幅月涨跌幅前周涨跌幅资料来源：Wind、华鑫证券研究上周近一月1.A股市场表现情况上周近一月•上周市场风格上来看，稳定表现相对较好：0.90%，金融表现相对较差：-0.61%；•上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：0.02%，大盘指数表现相对较差：-1.43%。8.00006.00004.00002.00000.0000-2.0000-4.0000上周前周上周前周2.00001.50001.00000.50000.0000-0.5000-1.0000-1.5000-2.0000-2.5000-3.0000前前周资料来源：Wind、华鑫证券研究2013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22013/22014/2202013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/25025200200PE(TTM):全部A股上周变化情况前周全部A股PE(TTM)-全部A股剔除金融服务业PE(TTM)27.77↑27.7650全部A股全部A股全部A股(非金融)PE(TTM):全部A股(非金融)60040•均值：30.35全部A股(非金融)均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差资料来源：Wind、华鑫证券研究2013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22013/22014/22015/22016/22013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/220040200PE(TTM):创业板250上周变化情况前周创业板54.77↓54.96中小企业板44.79↓44.9900创业板•均值：77.96创业板•均值：77.96中小企业板PE(TTM):中小企业板8060均值减一倍标准差均值减一倍标准差均值加一倍标准差2013/22013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22014/22015/22016/22017/2013/22013/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/22014/22015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/22023/2864相对PB:创业板/沪深30065相对PE:创业板/沪深300上周变化情况前周相对PE：创业板/沪深3004.59↑4.58相对PB：创业板/沪深3002.94↑2.8920PETTM/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差相对均值加一倍标准差均值减一倍标准差•+1SD：8.68•均值：6.3343210相对PB：创业板3210•+1SD：3.89PBLF00均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差均值加一倍标准差均值减一倍标准差上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证5003.A股分板块估值情况上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500上证综指的PE(TTM)为13.上证综指的PE(TTM)为13.10倍、深证综指的PE(TTM)为39.83倍、创业板指的PE(TTM)板块估值水平PE80604020板指板综43.20%71.90%13.70%26.10%35.40%35.40%39.60%74.40%21.00%资料来源：Wind、华鑫证券研究上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证5003.A股分板块估值情况上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500•截止到02月10日，上证综指的PB(TTM)为1.34倍、深证综指的PB(TTM)为2.68倍、创业板指的PB(TTM)为5.34倍。板块估值水平PB板指板综14.10%35.00%22.70%52.50%38.70%44.10%21.40%77.60%13.30%资料来源：Wind、华鑫证券研究农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理4.A股分行业估值情况农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理.汽车、农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为96.4%、94.4%、94.2%。.医药生物、基础化工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别6.7%、8.9%；煤炭、有色金属、通信、交通运输、石油化工处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.8%、2.6%、4.0%、4.4%、5.7%。300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00现值均值资料来源：Wind、华鑫证券研究农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理4.A股分行业估值情况农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理.美容护理、食品饮料、电气设备行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为88%、75%、70%。.非银金融、环保、石油化工估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为5%、8%、9%；银行、房地产处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为3%、3%。18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00现值均值资料来源：Wind、华鑫证券研究4.A股分行业估值情况(2010年后数据).从PE、PB偏离度的角度看，当前美容护理、食品饮料、汽车估值位于第一象限，电气设备、国防军工等行业位于第二象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。行业估值偏离0.80.6电气设备电气设备沪深300PE化…沪深300PE化… 家用电器 家用电器机械0设备煤炭0.8色0金属-0.6000煤炭0.8色0金属-0.6000交通000电子-0.2000轻00.2000易0.6000汽车0.8000医药生物计算机 钢铁建筑材料纺织服-装0.2公用事业通信建筑装饰综合石油石化-0.4环保环保银行房地产-0.6资料来源：Wind、华鑫证券研究05美股及港股估值情况5.美股及港股估值情况•截止到02月10日标普500市盈率为22.55倍，较前一周下降0.81%，道琼斯工业市盈率为22.79倍，较前一周下降0.57%；纳斯达克指数市盈率为33.78倍，较前一周下降1.87%。•截止到02月10日标普500市净率为3.93倍，较前一周下降1.18%，道琼斯工业市净率为5.95倍，较前一周下降0.59%；纳斯达克指数市净率为4.30倍，较前一周下降2.30%。80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00纳斯达克指数标普纳斯达克指数标普500中位数现值500指数64.60%81.50%63.00%8.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数中位数现值500指数86.90%85.00%68.50%资料来源：Wind、华鑫证券研究指数中国企业指数港35指数中国企业指数港3519.70%19.20%29.50%•截止到02月10日香港恒生市盈率为10.42倍，较前一周下降1.95%，恒生中国企业指数市盈率为9.11倍，较前一周下降2.48%；恒生香港35市盈率为16.29倍，较前一周下降0.71%。•截止到02月10日香港恒生市净率为1.05倍，较前一周下