基础讲义第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工第一节金融衍生工具概一、金融衍生工具的概念和（一）金融衍生工具的概念（掌握券、、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。（二）金融衍生工具的基本特征（掌握跨期性；未来某一时间按照一定条件进行或选择是否的合约杠杆性：保证金，杠杆不确定性或高风险性（6项风险）。（一）（二）按场所分所的衍生工具：有形市场的各类合约、合约OTC的衍生工具：金融机构之间互换和信用衍生品，如远期和互换（三）按基础工具种类分类（后面的举例会考到股权类产品的衍生工具：或指数（四）按其自身的方法及特点分金融：标准化合约金融：现货、结构化金融衍生工具：商业银行的产品。（一）（二）2080年代的金融自由化进一步推动其发展取消存款利率最高限额，实现利率自由化（Q条例）放松开放，放宽资本流动限制（三）金融机构可利用自身的优势，直接进行自营，扩大利润来源（四）新技术为其产生与发展提供物质基础与第二节金融远期、与互一、现货、远期与（掌握（一）现货：一手交钱，一手交货，现款现货（二）远 ：未来某时间按照现在确定的价格进行 ：集中的市场，公开竞价，标准化合约。 方参与人标结场目现2无远未来2有未来套保、、投有二、金融远期合约与远期合约市（一）金融远期合约的概念（掌握定义：最基础的金融衍生品，场外市场协商，约定价格，约定日期某种合约特点：事项可协商，较为灵活，但非集易搜索，成本较高，存在违约风（二）金融远期合约的类型（掌握股权类资产远期合约：单个、一篮子、价格指数（三）现阶段银行间债券市场远期、远期利率协议及NDF（了解）1．银行间债券市场远期。（1）银行间同业拆借中心进行（2）银行的（3）数额：债券面额10万元（最小）；1万元；期限品种：82365远期利率协议：远期利率协议参考3个月期Shibor利率 （一）金 的定义和特征（掌握金融 的一种：以金融工具或金融变量为基础工具的合约：双方订立、约定未来某日按时约定的价格交割某商品的标准化协金融与金融现货的区别区别内金对目价格的含实时方实行保证金和逐日盯市制结算方金融与远期的主要区别区别内金远期场所和组织形有组织的所（场内场外市场，双边的程受较少受到内标准化违约风以所（或公司）为存在一定的对手违约风（二）金融的主 制度（掌握集易制度 所集易标准化的合约和对冲机制：方便在不同者之间流通结算所和无负债结算制度：结算所附属于所，采取逐日盯市制度限仓制度：防止风险过度集中和市场大户报告制度：持仓达到一定数量要向所报告相关信息每日价格波动限制及断路器规则：涨（跌）幅限制，暂停等（三）金融的种类（掌握外汇：最先产生，规避外汇风险，芝加哥商业所利率：规避利率风险，芝加哥所，主要品种债券：以国债为主主要参考利率Libor、Hibor、欧洲定期存款单利率、基金利率、国债利率股权类股 ：防范系统性风险，堪萨斯所（KCBT）价值线指数单 ；（3）组合的（四）中国金 所与沪深300股指（熟悉中国金 所于06年9月8日成立，资本5亿沪深300股 合约合约标沪深300指合约乘每点300最小变动价0.2上午：9：15～11：30日时上午：9：15～11：30每日价格最大波动限日结算价的最保证合约价值的日日交割方现金交所所沪深300指数是由中证指数编制的流通市 型指规则（7个规则，与金 制度类似）（五）金融的基本功能（掌握套期保值功能（锁定风险）套期保值原理：建立现货、数量相同、方向相反的头寸多头套期保值：持有现货空头，建立多头空头套期保值：持有现货多头，建立空头基差风险：与现货在品种、期限、数量上无法完全匹配，基差=现货价-价价格发现功能：价格具有预期性、连续性、性和公开性投机功能：与现货投机相比较，投机的两个重要区别目前我国市场实行T+1制度，而市场是T+0，可以进行日内投机互换的主要类别和特征：货币互换、利率互换、股权互换、信用互换；结构看：视为一系列远期的组合；用途：改变者资产或负债的风险结构，规避相应风险信用违约互换一方向另一方信用保护，若发生违约，则方向方支付赔偿，场外市场缺乏信息披露和第三节金融 与类金融衍生产品 （一）金融的定义（世博会门票举例双方权利，选择权的（二）金融的特买方支 费，获得权利，没有义务；卖方取得费，没利，只有义务（三）金 与金融的区别（掌握区别内金融金融基础资权利与义务对称不对称，买方无义务，卖方有义务无权履约保现金流开始流转费，到期后履盈亏特买方亏费，无限；卖方赚费，套期保值的作用与效二、金 的分类（熟悉分类标类说选择权性看涨（权看跌（认沽权履约时欧式美式基础资产性股权类利率债、欧洲债（）自由流通货币（外汇合约金融合互换看涨看跌市场价格>协定价市场价格=协定价市场价格<协定价奇异型：任选、百慕大、、平均。三、金融的基本功能（了解）：套期保值、价格发现。（一）权证的定义（掌握定义：基础人或第三人，约定持有人在规定期间或到期日，按约定价格购买或标的，或以现金收取结算差价的有价。与所区别：所是标准化合约权证是人的合约，人承担全部责任（二）权证的分类（掌握分类标类说基础资单只或组合基础资产的来股本权证，上市公司增发的新股由第三人，所兑是已流通股持有同看涨同看跌行权的时可在权证失效日之前任何日行权证的内在价价内（有价值）、价外（无价值（三）权证要素（掌握权证类别：或认沽标的：，债券，外汇，指数，商品或其他金融工具存续时间：有效期：6~24（1）给付：人向持有人或标的（2）现金结算：人向持有人支付行权价格与标的结算价之间的差额行权比例：标的除权，行权比例调整，除息不调整（四）权证、上市 （熟悉权证的：标 人以外第三人并上市，人提供履约担保（1）账户提供并维持足够数量的标的或现金，作为履约担保。履约担保的标的数量=权证上市数量×行权比例×担保系数；履约担保的现金金额=（2）提供经所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人权证的上市和：权证实行T+0回转。（一）可转换债券的定义与特征（掌握定义：一定时期、一定比例或价格、转换成一定数量的另一种的附有转股权的特殊债券，兼有债券和的双重特征（二）可转换债券的要素（掌握转换期限：转为普通的起始日至结束日的期间我国可转换债券的期限为1~6年，日起6个月后可转换为半年、15赎回条款与回售条款：赎回条件：公司价格高于转换价格（利回售条件：公司价格低于转换价格（投资者权利）（三）附权证的可分离公司债券（掌握定义：附权证的可分离公司债券：认股权证可与主体债券相分离，单独分离的可转债与一般可转债的区别区别内一般可转分离可转权利载行权方权利内第四节其他衍生工具简介（一）存托凭证的定义（掌握定义：又称预托凭证，一国市场流通的代表外国公司有价的可转让凭证：由J．P首创，在称为ADR，CDR（二）ADR有关业务机构（了解（1）存托凭证，并安排托管行托管基础负责ADR的和过户及保管，股东权益为持有者和人提供信息和咨询服务托管银行：存券银行在国当地的分行或行存托公司：负责ADR的保管和（三）ADR的种类（了解无担保的存托凭证：基 人不参与有担保的存托凭证：基 人的承销商委托一家存券银行一级存托凭证：无须改变现行报告制度即可公开二级存托凭证：要在某个所上市的外国公司三级存托凭证：在市场上筹本私募存托凭证：144A规则种级方可会计准否—公所或所或私144A存托凭OIB（合格机构投资者（四）存托凭证的优点（了解对人的优点避开法律要求、上市手续简单、成本低以，公司ADR须经SEC，保障投资者利益以支付股利（五）存托凭证的发展（了解我国公司的存托凭证（四类一级存托凭证：含B股的国内上市公司以及在上市的内地公司二级存托凭证：中络股进入NASDAQ的主要形式三级存托凭证：在上市的公司，将部分转为ADR在纽交所上市（4）144A私募存托凭证：早期上市的境内企业我国公司存托凭证的阶段和行业特征（1）1993～1995年，中国企业在存托凭证（2）1996～1998（3）2000～2001（4）2002年以来，存托凭证出现分化现象。（一）资产化与化产品的定义（掌握定义：以特定的资产池为基础的融资形式目的：提高资产流动性，改变资产结构，改善资产质量，加快周转（二）资产化的种类与范围（掌握根据基础资产分类：不动产、应收账款、信贷资产、未来收益、债券组合化等按资产化的地域分类离岸资产化：国内融资方通过SPV在市场融资境内资产化：国外融资方通过境内SPV在境内市场融资按产品的属性分类：股权型化、债权型化和混合型化（三）资产化的有关当事人（掌握特定目的机构或特定目的受托人（SPV）信用增级机构：提升化产品的信用等级信用机构：债券需要信用投资者：化产品最终持有人（四）资产化流程与结构（了解（五）次级货款及相关化产品（了解）优级：消费者信用评分660分以上，月供占收入比≦40%及首付≧20%Alt-A：信用评分较高但信用记录较弱的个人次级：信用分数较差或低于620分，首付低于20%住房权益：抵押过的再抵押机构担保：经两房担保的（六）中国资产化的发展（了解1．20世纪90年代三亚市开发建设总