陕西城投平台梳理：走进三秦大地-20220811-国泰君安

债券研究8.11报告作者走进三秦大地覃汉(分析师债券研究8.11报告作者走进三秦大地覃汉(分析师)3939808证券研究报告专题研究债券研究本报告导读：陕西城投平台梳理。区，东邻山西、河南，西连宁夏、甘肃，南抵四陕西省经济总量位居全国第14，经济增速低于全国平均水平，人均力位列全国中游。2021年全省一般预算收入2775亿担较重。陕西省2021年末负债率(政府债务余额/GDP)为29.2%，位列全国第17名。全口径债务率(地方债务余额+城投有息负债)/(一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入)和榆林等4个区域中心城市，是辐射带动区域发展的增长极；“六；证书编号证书编号王宇辰(研究助理)证书编号939801S10证书编号相关报告走进八闽大地2022.08.10走进苗岭侗乡2022.08.09关于货币财政化的思考2022.08.08走进江河之源2022.08.08走进琼州2022.08.08请务必阅读正文之后的免责条款部分专题研究2of2of171.陕西省经济财政债务概览1.1.陕西省经济概览陕西省GDP构成中第二产业占比相较其他省份偏高。产业结构方面，00000西藏青海宁夏海南甘肃吉林黑龙江天津新疆贵州内蒙古山西广西云南辽宁重庆江西陕西北京河北安徽上海湖南福建湖北四川河南浙江山东江苏广东%%%%%%%%3of3of1720.0%%%新四吉甘山江上海浙湖安广广云重黑山河天内宁北河江福辽陕贵湖西青疆川林肃西西海南江南徽东西南庆龙东南津蒙夏京北苏建宁西州北藏海江古万亿35000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020235000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202130000250002000045.6%150001000046.3%50000第一产业第二产业第三产业GDP:第一产业GDP:第二产业第一产业第二产业第三产业nd1.2.陕西省财政概览陕西省财政自给率处于中等水平。2021年陕西省财政自给率为45.7%，表1:2021年全国财政数据(未公布数据以-代替)地区一般公共预算收入(亿)税收收入占比政府性基金收入(亿)土地出让收入转移性收入(亿)财政自给率%30%专题研究4of4of1763042.6%7-41.7%87%-4%-9%5-022-41.5%52-45.7%5-46.8%0--44.8%58-47.3%883%1%18%-%-25.5%9%-324.9%46.5%0---数据来源：企业预警通、各省财政厅、国泰君安证券研究.000.000.00500.000.002012201320142015201620172018201920202021一般公共预算收入(亿元)同比增速(右轴)30%20%0%-20%3000250020001500100050002012201320142015201620172018201920202021地方政府性基金收入(亿元)同比增速(右轴)50%40%30%20%0%-20%-30%nd专题研究5of5of170%0%0%0%0%0%0%0%%江苏广东上海福建河南北京浙江西藏湖北山西山东安徽四川陕西湖南江西重庆河北广西辽宁云南新疆宁夏内蒙古黑龙江海南吉林甘肃天津贵州青海：企业预警通、各省财政厅、国泰君安证券研究1.3.陕西省债务概览陕西省全口径债务负担较重。陕西省2021年末负债率(政府债务余额/GDP)为29.2%，位列全国第17名。全口径债务率(地方债务余额+城投有息负债)/(一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入)为429%，0%0%0%0%0%0%0%0%%江苏广东上海福建河南北京浙江西藏湖北山西山东安徽四川陕西湖南江西重庆河北广西辽宁云南新疆宁夏内蒙古黑龙江海南吉林甘肃天津贵州青海6of6of17.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%西藏广东上海海南山西黑龙江青海辽宁宁夏内蒙古新疆北京河北吉林河南广西湖北山东安徽福建江西云南甘肃浙江重庆湖南江苏贵州四川陕西天津算草案》指出，“继续加强风险防控，确保基层财政平稳运行。一是切实做好基层“三保”工作。坚持财力下沉，继续加大对县区的转移支付力度，努力弥补县区“三保”财力缺口。二是持之以恒防范化解隐性债务风险。完善防范化解隐性债务风险长效机制，深入推进重点市县风险化解和融资平台整合升级，推进隐性债务“清零”试点。”《预算执行报告》中关于债务风险防范和化债相关表述对县区的转移支付力度，努力弥补县区“三保”财力缺口。各县区要严格落实中央和省上出台的各项“三保”工作要求，按照“三保”优先的原则，足额编制预算。继续做好“三保”预算执行监控，确保县区“三保”不出问题。市县政府新上投资项目和新出台民生政策，要严格按照程序，进行财政承受能力评估，超越财政承受能力的，不得新上项目、新出台政策。二是持之以恒防范化解隐性债务风险。完善防范化解隐性债务风险长效机制，深入推进重点市县风险化解和融资平台整合升级，推进隐性债务“清零”试则，压实企业主体责任，稳妥处置地方金融风险。“三保”作为今年预算安排的重点，足额编列、不留缺口，确保“三保”不出问题。市级财对县区预算的审核，督促打足“三保”预算，对留有缺口的县区，责成调整预算、补齐缺口。省级将出台县区“三保”支出清单，明确各级“三保”政策标准范围和支出责任，改进转移支付分配助县区弥补“三保”财力缺口。二是切实抓好政府隐性债务风险化解工作。强化隐性债务化核，确保完成年度化解任务。加强违法违规举债融资监督问责，决不允许新增隐性债务上项融企业财务信息数据互通机制，实现动态监控和管理。按照监测全覆盖，及时发现和处置潜在风险。积极稳妥化解存量隐性债务，加快融资平台公司市场禁搞虚假化债将风险“甩锅”。严格落实政府债务负面清单，强化监督问责，从严整治举债乱专题研究7of7of17处罚力度，坚决遏制政府隐性债务增量，认真抓好政府隐性债务化解方案落实工作，稳妥处置存量债务，将各级政府化解隐性债务完成情况纳入省委、省政府年度目标责任考核。健全债务风险评估和预警加强风险监控，切实防范债务风险。严格执行政府债务限额管理和预算管理制度，新增政府债务限向财政实力强、债务风险低的地区倾斜。提前做好项目评审准备，扩大专项债券发行规模和使用范资金保障。。深化政府债务管理改革，完善风险预警和应急处置机制，积极防范财政金融风险。数据来源：预算执行报告、国泰君安证券研究2.陕西省下辖地市经济财政债务概览2.1.陕西省下辖地市经济概览陕西省构建“一圈四极六城多镇”的城镇发展格局。“一圈”是指西安都市圈，是全省发展的核心区域；“四极”是指宝鸡、渭南、汉中和榆带动市域发展的中心；“多镇”是指县城(市)和重点镇，是全省城镇P从经济增速看，多数地市过去两年GDP平均增速低于全国平均增速。专题研究8of8of17000000西安榆林咸阳宝鸡渭南延安汉中安康商洛铜川0%%4.0%%2.0%0%.0%%%第一产业(亿元)第二产业(亿元)第第一产业(亿元)第二产业(亿元)2.2.陕西省下辖地市财政概览表3:2021年陕西各地市财政数据地地区一般公共预算收政府性基金收入国有资本经营综合财力(亿)政府性基金收入入(亿)(亿)收入(亿)占比9of9of179%林.5%01045.8%11018.8%数据来源：企业预警通、各地市财政局、国泰君安证券研究.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%%：企业预警通、各地市财政局、国泰君安证券研究2.3.陕西省下辖地市债务概览、37.1%和8.3%。%%%%%%%% 西安延安渭南汉中咸阳宝鸡榆林：企业预警通、各地市财政局、国泰君安证券研究.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%%：企业预警通、各地市财政局、国泰君安证券研究3.陕西省城投平台梳理量专题研究图15：陕西城投平台分布(按层级)(亿)图16：陕西城投平台分布(按城市)(亿)140012001000800600400200030252050502000504015003010002050010000省级西安榆林渭南延安咸阳宝鸡铜川商洛安康汉中存量规模(亿)主体家数(右轴省级市级区县级国家级园区园区存量规模(亿)主体家数(右轴nd图17：陕西城投平台分布(分评级)(亿)图18：陕西城投平台评级分布2000150010005000省级西安榆林渭南延安咸阳宝鸡铜川商洛安康汉中AAAAA+AAAA-AAAA-%AAAA49%AA+AAAAA+AAAA-nd3.1.省级平台梳理表4:省级城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人AAA体司AA理主体5团)有限公司AA府司AA+3.2.各地市城投平台梳理3.2.1.西安市表5:西安市城投平台主主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人专题研究司AAA体府AAAAA8AA+区资)AA府司AA+工主体府AAAA府AA-6府AAAA棚户务中心AAA区司AAA区6AAA区司AA+区AA+区司AA+区AA+区产业基地委会房地产开发有限司AA6区AA+区限公司AA3区8产业基地委会AA+理主体区产业基地委会公司AA区司AA体区限公司AA发整理主体区司AA+体区高技术产地管委会展有限公司AA3区3区公司4区公司9天科技项目开发主体区产业基地委会AA-1区管3运营主体区AA-3区管AAAAAA世园园区综合开发主体AA集团)AA地整理开发主体63限公司AA9集团)AAAA3483.2.2.渭南市表6:渭南市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人AAAAAA5市投资(集AA资产运营主体和基础设施投委司AA-6地开司AA6府AA-6府3.2.3.榆林市表7:榆林市城投平台主主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人专题研究投资经营AA+基础设施建设的运营主体委集团有限AA8基础设施项目的投融资建设委资本投资AA+资产运营主体和基础设施投9政府AA最主要的基础设施项目投资资经营管理主体管3.2.4.延安市表8:延安市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人安城市建设投资(集AA+城市基础设施建设的投融资主体市国资委济技术开发建AA5重要的基础设施建设主体市国资委安新区投资发展(集AA+区主要的基础设施建设及国有资体市国资委新区投资开发AA区基础设施开发建设主体市国资委安旅游(集团)有限司区国有资产运营主体和文旅产业市国资委3.2.5.咸阳市表9:咸阳市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人投资有限公司AA路建设主体委乡投资建设开AA范区城市基础设施和老城区改造区范区3.2.6.宝鸡市表10:宝鸡市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人AA3.2.7.铜川市表11:铜川市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人资本投资AA资产运营主体和基础设施建委3.2.8.商洛市表12:商洛市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人AA施投3.2.9.汉中市表13:汉中市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人AA5体3.2.10.安康市表14:安康市城投平台主体名称主体评级存量债券(亿)城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人(集团)有限公司AA市基础设施建理、保障性建