《融资融券交易风险控制问题研究6800字（论文）》

国海证券公司融资融券交易风险控制问题研究TOC\o"1-2"\h\u25906中文摘要 中文摘要随着证券市场的飞速发展，融资融券交易作为我国证券市场创新交易的重点，自2010年开展交易至今交易规模迅速扩大。融资融资交易不仅很好的弥补了我国证券市场中缺失的做空机制，增强了金融市场资金的流通性，而且还为投资者提供了证券价格反馈和风险规避途径。但由于融资融券交易杠杆交易特性，虽然丰富了投资者以及证券公司盈利方式，增加了经济收益，但同时也带来较大的风险。因此，如何能有效地控制融资融券交易风险，成为证券公司融资融券交易稳定发展的关键因素。本文结合了国海证券公司融资融券交易的实际情况进行风险控制研究，以期为其找出交易中存在的问题，并分析原因，为其找到解决问题的对策。[关键词]国海证券；融资融券；交易风险；控制引言就现今的两融交易市场来看，这项交易的主要参与方包括各个金融机构、具备交易资格的证券公司以及中小投资者们，虽然投资者数量最为庞大，但因其分布广泛，个体交易差别较大很难进行风险控制，而证券公司作为交易的另一主体，同时涉及到融资融券与转融通交易一方，在整个证券市场中都扮演者重要角色，因此证券公司如何进行风险管控以及其风险控制的有效性就显得十分重要了。为了促进融资融券交易能够更加稳定和规范地进行，需要深刻地了解证券公司该项交易目前的现状以及风险管控的措施，并逐步分析还存在的一些漏洞进行加强和改进，使证券公司对融资融券交易的风险控制能够更加地全面和有效，进而达到推动整个融资融券行业发展的目的。相较于笼统地以整个证券业为研究对象，选择具体的某一家公司进行分析、研究、改进，使这家公司的风险控制能够进一步完善将显得更加具有参考性和可操作性，其他公司也能从这样一个改进的过程中找到变革的思路，进而研究出适合自己的风险控制方式。一、国海证券公司融资融券交易风险控制的现状（一）国海证券公司基本情况国海证券股份有限公司成立于2001年，注册资本变更后为544452.551万人民币。国海证券公司2011年8月正式在深圳证券交易所上市，股票代码000750，2014年7月被证监会评定为A类A级券商，其在深圳、北京、上海分别设立了5家分公司，先后控股\t"/item/%E5%9B%BD%E6%B5%B7%E8%AF%81%E5%88%B8/_blank"国海富兰克林基金管理有限公司和国海良时期货有限公司，国海证券公司2019年第三季度营业收入相比于2018年第三季度同比增长了41.78%，季度环比增长36.72%；净利润同比增长了43.77%，季度环比增长86.62%。其中融资融券交易规模的扩大使得手续费及佣金净收入增加，其他创新型交易也同样增加了国海证券公司的营业收入，目前国海证券公司发展前景良好。（二）国海证券公司融资融券交易风险控制组织架构国海证券公司采用集中管理的方式对本公司两融交易的交易与风险控制进行统一的管理，由公司总部负责该项交易的所有大小决策与授权管理工作，各营业部按照总部的规范与指示开展交易工作，构建了由“股东大会一董事会一风险控制委员会一风险控制部、合规审计部一融资融券部一各个证券营业网点等交易执行部门”组成的融资融券交易等这类信用交易交易的风险控制体系，对公司融资融券交易的事前、事中、事后进行全方位的风险控制。国海证券公司融资融券交易风险控制组织架构如图1.1所示：图1.1国海证券公司融资融券交易风险控制组织结构图（三）国海证券公司融资融券交易风险控制概况国海证券公司作为行业领先的综合性证券集团，公司尤其重视风险控制工作。国海证券公司为了应对当前世界以及中国金融证券市场快速发展所带来的新风险问题，也同时为了日常能更好地管理和运营公司，保障公司各项交易平稳、高效的发展，完成公司制定的战略目标，国海证券公司做了充足的准备。国海证券公司根据相关的法律条例以及规范规定，在2017年制定了《国海证券股份有限公司风险控制基本制度》，其后也根据国务院以及证监会最新的政策和相关的规章制度进行相应的修订。国海证券公司根据公司自身交易发展水平，以全员、覆盖、穿透为核心理念，建立了比较完善的风险控制体系。公司完善的风险控制体系包括可操作的管理制度、健全的组织架构、量化的风险指标体系、可靠的信息技术系统、有效的风险应对机制、专业的人才队伍、良好的风险控制文化。国海证券公司在可操作的管理制度方面建立了董事会、经营管理层、交易层面三维的风险控制机制以及定期评估修订机制；在量化的风险指标体系中进一步完善风险偏好、容忍度、交易风险、专业风险等多层级指标及限额体系；公司风险控制组织架构组成的五个部分定位清晰，各司其职；公司建立了现有交易复杂程度和风险指标体系相适应的风险控制信息技术系统，建立了集团综合管理平台(ERMP、净资本等风控指标监控系统以及各专业风险控制系统；公司有效的应对风险机制分为前期风险分析以及后期风险应对。前期风险分析建立了多层级的风险报告体系，较为完善的压力测试体系强化风险分析的深度，全面性和压力测试结果分析应对。后期风险应对制定了风险回避、降低、转移和承受等应对策略以及风险对冲、资产减值、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对措施；公司的人才队伍在不断扩大，大力培养以及引进风险控制人员；公司高度重视建设风险控制文化，强化风险控制理念宣导，全方位风险控制培训体系。二、国海证券公司融资融券交易风险控制的问题（一）信用风险控制方面当前的客户评级标准，主要对客户的基本情况、客户财务状况、客户证券投资能力、风险及信用状况等信息进行考量。其中基本信息仅仅只有婚姻和年龄两项指标，对于其他诸如工作情况、家庭状况等却只字未提；对于客户财务状况给予5%的比重，明显过低；对于客户投资能力赋予了过高的比重，过多地强调了客户的证券交易指标，没有关注到客户的投资偏好、经验积累、知识储备，对于风险承受能力给予的比重也只有5%，明显过低。（二）市场风险控制方面对于市场波动的动态跟进措施不足。市场风险直接关系到客户的违约概率与违约损失率，而市场风险控制中，首当其冲的应当就是对于担保物与折算率的管理。极端市场环境下所有担保证券连续无流动性下跌，以折算率计算的担保证券价值短时间内发生较大的变化，容易引发交易总体维持担保比例的失准、爆仓客户数的激增，进而带来客户平仓风险和引发客户纠纷。（三）操作风险控制方面国海证券公司融资融券交易对于有信用不良记录的客户，根据不同情况，会按照相关法律法规进采取调整授信额度、降低信用等级、取消融资融券资格等措施，但国海证券公司并没有单独建立违约客户管理系统。目前，国海证券公司作为国内前三的证券公司，公司客户数量庞大，统一的客户管理并不能迅速有效的找到相应客户的信用资料，不能准确的为研究团队提供定量和定性分析所需数据，同样也无法根据违约客户的情况对违约原因进行整理归纳分析，增加了国海证券公司融资融券交易风险控制成本。国海证券公司对于客户融资融券交易期间信用状况发生变换采取的处置措施同样不完善，未建立持续跟踪信用状况管理。如若客户在交易期间信用存在变动，且没有自己主动上报证券公司，国海证券公司会因为缺乏完善持续跟跟踪信用状况管理体系，未能及时追踪客户信用状况、调整信用等级以及授信额度，为国海证券公司融资融券交易带来很大的风险。三、国海证券公司融资融券交易风险控制存在问题的原因（一）国海证券公司风险控制体系不够完善国海证券公司融资融券交易现在采用的管理的制度和管理的流程还不够完善不足以防止许多交易风险的发生并从源头起到抑制的作用，一个不完善的风险控制体系不仅仅会使企业暴露在更多的风险之下对企业的长远发展造成威肋、，更会为企业后续的风险控制活动带来更大的成本耗费。虽然目前国海证券公司的管理制度和流程制定都是紧跟证监会的要求，总体和刚刚开展交易时有了较大的改进，但是还是存在一些值得继续思考的问题。从国海证券公司的两融交易制度上来看，虽然能看出来公司对于风险控制有做出要求但是还不足以覆盖融资融券交易涉及的所有风险，而且这些制度未能考虑到交易的实际需求与操作过于在乎形式导致执行起来有些困难，并不能有效地发挥风险控制的作用。国海证券公司目前的融资融券交易具体操作流程也存在不合理现象，比如说有的环节为了体现风险控制的要求而将操作过程设置得过于复杂，不仅为投资者带来了较大的不便也为公司的管理带来了额外的成本耗费，而有的交易环节又设置得过于简单没能有效的预防潜在风险的发生。（二）国海证券公司风险控制过于被动从这几年国海证券公司融资融券交易风险控制的运行情况来看，虽然公司己经建立起一个风险控制的体系并且己经能够控制融资融券交易在开展过程中可能产生的例如法律风险、破产风险等重大和关键性的风险，但是从风险控制的状态来看，国海证券公司的风险控制大部分属于消极地被动地遵照证监会对融资融券交易的风险控制要求来进行，而监管部门的风控要求往往是从行业角度出发并不一定完全地适合具体的某一家证券公司，若国海证券公司不能积极主动地去探索适合自己的风险控制模式很可能会错失交易发展的最佳机会或者引发某些意想不到的风险结果。（三）国海证券公司绩效考核不合理交易人员风险控制绩效考核制度缺失。公司追求融资融券交易快速发展从而提高市场占有率，不免会搞出各种营销竞赛，丰厚的奖金和优秀的业绩，是每位交易人员和每家营业部都想要追逐的，在交易利益和个人业绩的驱使下，往往会人为的降低客户适当性要求来挖掘潜在客户。因此交易人员可能会对客户资料的审核过程流于形式，降低资料审核的标准，产生因为利益而忽略职责的不道德行为，导致交易差错的发生，在交易源头就产生了交易操作风险的同时还增加产生客户信用风险的隐患。而国海证券公司对于交易人员产生的交易差错并没有设置相应的考核控制指标，最多只是批评通报，就会使得交易人员并不把交易操作风险当回事儿，会屡屡犯错甚至是故意犯错，因此人员交易操作风险得不到有效的控制。四、国海证券公司融资融券交易风险控制的优化策略（一）进一步完善公司风险控制制度建设完善的风险控制制度是企业有效开展的各种风险控制工作的必要保障，因此国海证券公司应当首先在公司的风险控制制度方面做出改进，使其更好的指引和规范其他各类风险控制活动的进行。制度完善的第一步应当是贴近交易，国海证券公司应当全面地审视两融交易的条线，结合交易的每一个环节的特点、风险控制的要点和目标以及当前己有措施思考目前的风险控制制度是否能够足够完善到控制交易中可能面临的各种风险。此外，国海证券公司的两融制度在严格遵守外部监管要求的同时也要好好思索本公司的实际情况和两融交易的信用性、杠杆性等特征以及参与两融交易的客户与其他交易客户的差别，在这种充分考虑各种要素的情况下进一步做好制度体系建设。比如说目前国海证券公司的客户管理制度可以更加地细化，在评估每一位客户的授信额度的时候更多地考虑量化的指标，同时建立可以分析客户信用交易数据的信息系统来改原先定期额度审核的方式变为根据系统数据实时动态地额度调整方式，通过这种制度的细化来增加客户管理的有效性和可行性。此外虽然随着两融交易的逐渐成熟，外部监管部门的各项监管规定和对证券公司风险控制的要求逐渐变严，但实际上还是有为证券公司留有了一定的空间来根据其自身的交易实际进行适当地选择和调整，所以国海证券公司应当在继续在制度上深入研究考虑。比如说2015年证监会和上交所相继将不动产资产包含入投资者可向证券公司追加的担保物类别之中，那么国海证券公司就可以考虑在本公司制度中增加这项条款的可行性。（二）利用VAR事前计算风险规模金融机构的交易组合往往有成千上百的市场变量组合而成，像这些特殊市场变量如利率、汇率、股票价格、商品价格的风险暴露，交易员需要每天计算Delta,Gamma以及Vega。虽然这些风险测度对于操作员非常重，但并不能为金融机构的高管以及金融机构的监管人员提供一个完整的整体风险图像。VAR(风险价值度)其代表着在市场正常的波动下，某一金融资产或证券组合最大可能得损失，亦或指在一定概率水平(置信度)下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失，国海证券公司可以利用VAR事前计算多个金融工具组成的投资组合市场风险规模，并且通过VAR值对融资融券交易未来市场风险进行评断。VAR公式可以表示为：其中P表示资产价值损失小于可能损失上限的概率；△P表示某一金融资产在一定持有期△t的价值损失额；VAR表示给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限；a表示给定的置信水平。有上述的公式可以看出，想要建立一个金融机构或非金融公司的VAR的模型，首先要确定三个系数：第一个是置信区间的大小；第二个是观察期间；第三个是持有期间。（1）置信区间大小：也就是公式里的置信水平a。置信水平a可以在一定程度上反应金融机构或非金融公司对风险的不同偏好。置信水平a值越大代表其对风险比较厌恶，希望VAR风险控制模型对于极端事件的预测的准确性较高。根据各金融机构或非金融公司的风险偏好的不同，选择置信水平也不同。国海证券公司选择95%，巴塞尔委员会因为其稳健的风格选择99%。（2）观察期间：观察期间是给定持有期限的回报的波动性和关联性考察的整体时间长度，是整个数据选取的时间范围，也可称为数据窗口。一般观察期间选择半年或者一年，期间太长会出现市场结构性的变换，历史数据失去有效性，不易于数据模型的建立。期间太短会因为金融市场的周期性循环，数据不能直观的反映分析金融机构或非金融公司的风险价值。（3）持有期间：确定计算持有资产在某一时间的最大损失值。不同的持有资产持有期的选择是不同的，对于流动性比较强的交易往往会选择每日为持有期来计算风险价值，期限比较长的一些交易像投资基金会选择每月为持有期来计算风险价值。（三）加强人力资源培训和完善激励制度融资融券交易岗位从前到后的岗位职责变化很大，因此证券公司的考核程序与考核管理办法的制订要具备针对性，一线交易人员的选拨要公平、公开、公正，要通过多种措施推动其创造性与积极性不断提高。与此同时，针对交易操作流程要予以细化，不同的交易环节对应不同的考核指标，环节全部的风险点由该环节的交易人员负责，是第一责任人，风险控制责任内容要清晰，责任人要准确，从而规避职责模糊、推楼扯皮的现象出现，绩效考核要在当月工资中兑现，促使发生交易操作风险的频率持续降低。除此之外，关于如何控制融资融券交易风险的培训对于担当融资融券交易的职员必不可少，国海证券公司应对其进行高度重视，要求所有员工定期参加并进行相应的考试。尤其是要把分支机构一线交易人员作为培训的重点对象。公司对于考试未合格的交易人员要进行绩效考核，对于考试排名靠后的交易员甚至调离岗位，由此促进一线交易人员风险控制意识不断提升。与此同时，每个季度针对分支机构融资融券交易经营状况，公司稽核部与合规管理部要进行全面详细的核查，对于风控漏洞事项，分支机构