农林牧渔-周报：如何看待当下生猪与肉禽市场行情的变化

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2021/8/22021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022021/8/22021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/22022/6/22022/7/2行业动态信息核心观点：本周思考：本周猪价先下跌再反弹，上半周部分二次育肥和压栏生猪陆续出栏，养殖端生猪供应充足，但消费淡季，终端走货不畅导致价格走弱；临近月末，部分集团场调低出栏节奏，散户惜售情绪再起，致使猪价反弹；对8月猪价走势，我们认为供给端或仍处收缩状态，需求端随气温逐步下降，叠加9月开学备货，或呈逐步回暖态势，猪价整体或稳中震荡。近期黄鸡价格表现较强，原因其一受前期南方持续暴雨，部分产能受损严重，导致当下毛鸡出栏较少；其二养殖企业趁势积极提价，合作社及散户跟涨意愿较强；其三猪价近期上涨明显对黄鸡价格也有带动作用。生猪：新周期已开启，重点把握养殖企业兑现度当前，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注猪价的演绎(未来猪价高度及持续时间)，以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控的能力。重点推荐牧原股份、温氏股份等。禽：白鸡及黄鸡价格均上涨饲料成本高企，下游需求低迷，白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。种业：全国玉米制种落实面积同比增长约30%从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击2021年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份等。料：2022年6月全国饲料总产量2332万吨，猪料环比-4.1%原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和天马科技等。王明琦wangmingqi@SAC执证编号：S1440521100007市场表现33%23%%%-7%-17% 农林牧渔上证指数相关研究报告农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明1最新行业观点................................................................................................................................生猪产业链：新周期已开启，重点把握养殖企业兑现度.................................................................宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击................................最新行业新闻................................................................................................................................重点公司估值...................................................................................................................................................................................................................................... 3 3 5 7 8 10 12 15 16 17农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明2 农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明3最新行业观点55元；商品猪出栏均重126.58公斤，环比+0.70公斤；冻品库容率16.52%，环比-0.70pcts。2、生猪养殖新周期已开启，重点把握养殖企业兑现度。本周猪价呈现先下跌再反弹走势，上半周部分二次育肥和压栏生猪陆续出栏，养殖端整体生猪供应较为充足，但夏季仍处消费淡季，屠宰企业开工率及屠宰量降低，终端走货不畅导致价格走弱；临近月末，部分集团场调低出栏节奏，散户惜售情绪再起，致使猪价反弹；对于8月猪价走势，我们认为供给端或仍处收缩状态，需求端随气温逐步下降，叠加9月开学备货，或呈逐步回暖态势，猪价整体或稳中震荡。根据涌益咨询数据，2022年6月全国能繁母猪存栏量环比+0.71%，较5月增幅有所收窄，其中规模场样本数据环比+0.32%；本月能繁母猪增量中，贡献度高的依然为华北及东北，西南及华南养猪场受雨水影响，对7-867%，2022年5-6月能繁累计+1.94%。根据农业农村部统计，6月全国能繁母猪存栏环比+0.6%。根据国家统计局数据，截至二季度末，全国生猪存栏43057万头，同比-1.9%，其中能繁殖母猪存栏4277万头，较一季度末+2.02%。当前生猪市场仍处养殖端与屠宰端博弈阶段，消费淡季难以支撑猪价持续大幅上涨，同时供给端边际下降叠加散养户惜售，猪价亦难有大幅下跌空间；此外，近期官方不断发声抑制猪价过快上涨，对市场也起到一定降温效果。对于后续行情，一方面自2021年7月以来产能持续处于去化阶段，叠加前期配种率较低，在不考虑体重变化的情况下，预计下半年整体供应或处于边际收缩状态；另一方面考虑下半年消费旺季的到来，对猪价或有支撑，预计猪价或仍处于相对高位(20元/kg以上)。与此同时，在猪价快速上涨后，养殖企业减缓淘汰速度，甚至部分区域4月能繁母猪存栏量环比不降反增，也进一步反映出业者的中长期乐观心态。3、投资建议：养殖行业是重资产技术密集型行业，非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革，未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的：首先，必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力；其次，可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益；再次，能够保持适度规模的持续扩张；最后，产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键。当前，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注后续猪价的演绎(未来猪价的高度及持续时间)，以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力，重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间。重点推荐牧原股份、温氏股份，建议关注巨星农牧、傲农生物、新希望、天康生物等。农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明4表2：22个省市仔猪平均价(元/公斤)45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002015/11/52017/11/52019/11/52021/11/5160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002015-10-232019-10-2322015-10-232019-10-232017-10-23资料来源：涌益咨询，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表3：商品猪月度出栏数据(头)图表4：能繁母猪存栏数据(万头)30000002500000200000015000001000000500000150%100%50%0%-50%-100%12000001000000800000600000400000200000030%20%%0%-10%-20%-30%-40%-50%全国比全国比咨询样本点数据，中信建投资料来源：涌益咨询样本点数据，中信建投图表5：全国商品猪出栏均重(公斤/头)图表6：全国生猪定点屠宰企业月屠宰量(头/月)30%20%30%20%130.00%120.000%-10%-20%1-10%-20%100.00商品猪出栏体重(公斤)同比3,500.003,000.00.2,50000.2,000.001,500.001,000.00500.000.00资料来源：涌益咨询样本点数据，中信建投资料来源：农业农村部，中信建投农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明51、行业数据跟踪：白羽鸡数据跟踪：本周(7.25-7.31)滨州肉毛鸡均价为4.74元/斤(环比+0.04元/斤，同比+0.81元/斤)，当前毛鸡出栏量较前期小幅增加，但整体供应仍然偏低，部分产区鸡源仍存在缺口。学校放假等因素导致经销商及食品加工企业补货节奏放缓，需求偏低。展望后市，短期供给方面，6-7月补栏鸡苗量较前期有一定增加，预计8月毛鸡供应量环比小幅增长，根据补栏节奏，出栏毛鸡主要集中在8月下旬。需求方面，近期国内疫情控制相对稳定，餐饮等主要鸡产品需求有所恢复，但学校放假造成一定需求缺口，整体来看8月需求相对稳定。综上，8月上旬毛鸡价格预计维持相对高位，8月下旬随供应增加，需求相对稳定，毛鸡价格有一定下行可能。本周烟台肉苗鸡价格为2.54元/羽(环比+0.36元/羽，同比-0.08元/羽)，鸡苗价格整体走高，主要系①当前补栏鸡苗对应“开学季”及“中秋节”，后市需求有支撑；②当前补栏鸡苗可避开“三伏天”毛鸡出栏，养殖风险逐渐降低。展望后市，养殖户对后市鸡价较有信心，叠加猪价有明显上涨，预计苗价仍有上行可能。本周父母代种鸡养殖利润-0.29元/羽，环比+0.36元/羽，主要系鸡苗价格上涨；毛鸡养殖利润环比-0.01元/羽至1.96元/羽。屠宰场开工率及库容率分别为76%/74%，环比分别+2/-2pcts；毛鸡价格上涨，屠宰场收鸡成本上涨，毛鸡屠宰利润为-1.54元/羽，环比-0.19元/羽。主产区鸡产品平均价为11.03元/公斤，环比+0.03元/公斤。因美国爆发禽流感，今年5月自美国引种中断，6月海外引种量仍为0，6月国内祖代种鸡更新3.97万套，均为国内自繁，且祖代换羽增加。2022年6月，全国祖代白羽肉种鸡存栏176.56万套，同比增加4.57%，其中后备存栏62.54万套，同比增加4.76%，在产存栏114.02万套，同比增加4.46%。短期来看祖代种鸡供应充足，后续需密切关注国外引种情况及“圣泽901”等国产种鸡推广效果。截至7月11日当周，在产父母代种鸡存栏1923.92万套(同比+15.75%，环比+0.48%)，后备父母代种鸡存栏1291.56万套(同比-12.48%，环比-0.58%)，父母代种鸡总存栏量3215.48万套(同比+2.47%，环比+0.05%)。父母代种鸡产能处近5年高位水平，当前毛鸡养殖利润尚可，预计种鸡场主动去产能可能性较小。黄羽鸡数据跟踪：上周(7.18-7.24)全国快大鸡均价为8.50元/斤(环比+5.59%)，中速鸡均价为8.57元/斤(环比+8.07%)，土鸡均价为9.34元/斤(环比+16.76%)。黄鸡价格持续上涨主要系①前期南方持续暴雨，部分产能受损较为严重，进而导致当下黄鸡出栏较少；②养殖企业趁势积极提价，合作社及散户跟涨意愿较强；③猪价近期上涨明显也对黄鸡价格上涨有带动作用；④消费端有所复苏对价格亦有拉动。养殖盈利改善，补栏积极性提升，毛鸡价格上涨带动养殖端盈利明显改善；由于当前补栏鸡苗可在国庆节前出栏，部分养殖户看好后市带动补栏积极性提升，近期鸡苗价格亦明显上涨。考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代雏鸡供给整体偏紧。展望后市，当前供给端父母代存栏较低或致后续商品代毛鸡供应短缺，需求端下半年节日较多，叠加疫情管控稳定，消费复苏支撑鸡价走强；近期猪价震荡上涨也有利于黄鸡价格上涨。综合来看，预计今年黄羽鸡产业链整体盈利水平有望持续恢复，养殖端全年单羽净利润有望在3元左右。蛋鸡数据跟踪：本周(7.25-7.29)蛋鸡苗平均价为3.00元/羽，环比-0.20元/羽。2、投资建议：重点推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展。此外，推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等。农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明614.0012.0010.008.006.004.002.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00烟台肉苗鸡(左，元/羽)滨州肉毛鸡(右，元/斤)15.0010.005.000.00-5.00-10.002018-11-022019-11-022020-11-022021-11-02养殖利润:父母代种鸡养殖利润:毛鸡屠宰利润:毛鸡资料来源：鸡病专业网，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表9：主产区鸡产品平均价(元/公斤)图表10：主产区蛋鸡苗平均价(元/羽)6.0020.0020.0015.004.003.0010.002.005.001.005.000.000.00资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投4.52021-02-182021-05-182021-08-182021-11-182022-02-182022-05-18快大鸡(元/斤)中速鸡(元/斤)土鸡(元/斤)资料来源：Wind，中信建投农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明7企业类别6月数量同比环比6月收入(亿元)同比环比2022年累计数量同比2022年累计收入(亿元)同比温氏股份黄羽肉鸡(万只)8638.44-2.01%-3.30%25.8034.66%2.58%48833.000.88%141.449.94%立华股份3490.014.49%1.08%10.2448.84%9.17%18575.846.49%52.3115.68%湘佳股份348.0949.51%17.13%0.82105.77%28.10%1814.8510.99%3.9816.16%益生股份白羽鸡苗(万只)5009.8630.62%-6.49%1.43-4.84%-5.21%29420.7647.38%6.28-34.01%民和股份2219.16-7.53%-11.58%0.42-31.71%-27.63%13348.97-19.58%2.24-65.92%圣农发展白羽鸡肉(万吨)9.575.97%-8.62%10.203.71%-4.08%53.548.53%55.262.62%仙坛股份3.4923.81%-12.13%3.5436.38%-7.39%19.8046.67%18.3043.82%晓鸣股份蛋鸡(万羽)1646.7621.99%-4.23%0.567.18%1.57%8132.232.77资料来源：Wind，中信建投1、主要粮食价格：本周全国玉米平均收购价为2862.66元/吨，较上周下跌0.64%；小麦现货周均价3079.562、全国玉米制种落实面积同比增长约30%，下年度玉米商品种子供应充足。近期，全国农技中心组织召开了杂交玉米制种面积与种子库存视频会商会。分析认为，经过一段时间调整，玉米种子供大于求局势发生变化，黄淮、西北、西南产区主推品种大幅出清，优势企业迎来较好的经营期。今年以甘肃为核心的制种基地供不应求，预计全国玉米制种落实面积同比增长约30%，季末商品种子库存同比下降约45%。综合新产种子及季末库存情况，下年度玉米商品种子供应充足，略有盈余。会商强调，当前玉米种业形势整体向好，头部企业的主销品种库存基本清零。下半年，种子管理部门要组织辖区内种子企业紧盯种子生产关键环节，做好统筹协调，强化调研会商，细化对区域需求、品种消长和供需结构的研判，切实确保下年度种源供应数量充足、品种对路、结构合理。3、转基因有望带来种业行业变革。转基因产品的开发壁垒较高，其具备研发周期长(约需13年)、投入的费用较高(约1.36亿美元)的特点。当前我国玉米连续三年产不足需，库存处于低位，且同时受到草地贪夜蛾的威胁，而大豆自产不足，高度依赖进口，转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本。当前我国已有11个玉米和3个大豆转化体获批了转基因安全证书，一直参与转基因生物新品种培育科技重大专项试验的品种，如相关试验被认定为具备审定试验的效力，可减少试验流程，部分企业或率先进入业绩兑现期。4、投资建议：从政策面角度，《种业振兴行动方案》对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事，国家将启动种源关键核心技术攻关，实施生物育种重大项目，有序推进产业化应用，利好国内种业发展。从国内种业现状出发，供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革，杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余；需求端随着饲用需求的增加，或使玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业，如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等，此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明82920290028802860284028202800粮库收购平均价:玉米:全国制种产量(右，亿公斤)2050310029002700250023002100190017001500资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图表15：小麦现货平均价格(元/吨)图表16：稻谷现货平均价格(元/吨)340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/092019/03/092021/03/09现货价:平均价:早稻现货价:平均价:粳稻 现货价:平均价:中晚稻资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投动物保健：关注动保企业养殖复苏后的估值修复1、动保行业数据跟踪：1)后非瘟疫情时代，非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增。2021年，全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约0.88%，批签发数量位于前列的企业分别为天康生物、金宇保灵、中牧兰州和必威安泰等；全市场猪圆环疫苗批签发数量同比增长约12.96%；全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比增长约19.81%。我们认为，对于猪用动保收入占比大的企业，业绩承压的局面已经在20年得到缓解，非强制免疫品种弹性更大。自20年下半年以来，生猪存栏量持续恢复带来动保需求提升，而当前生猪存栏已接近恢复至非瘟前水平，全行业猪用动保产品需求增速或有所放缓。2)禽用动保市场集中度持续提升，利好禽动保储备丰富的头部企业。以重组禽流感病毒(H5+H7)三价苗批签发情况为例，2021年批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、乾元浩郑州、华南生物和哈药集团等；页的重要声明9从招采价格看，今年主流招采价格仍维持0.25-0.3元/ml，但由于今年强免疫苗“先打后补”政策逐步展开，企业竞争压力加大或导致市场化销售价略有下降。当前，白羽鸡处于底部区间，黄羽鸡产业链有所恢复，但关注到头部禽养殖集团扩张势头不减，未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升。3)反刍类布病疫苗仍有较大空间，宠物类药苗有望成为新角力点。根据国家兽药基础数据库数据，2021年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约28.29%，兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约4.92%。2021年，国产布病疫苗批签发数量靠前的企业分别为天康生物、重庆澳龙和金宇保灵等；国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为辽宁益康、中牧江西和华南生物等。2、投资建议：动保板块是兼具周期和成长的典型板块，因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性，更应该从未来行业格局演进的趋势中，挖掘成长标的。养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋势加速，非瘟疫情防控常态化，新版GMP证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显；动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段。当前板块整体估值已处于历史低位，未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会，板块有望迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物(产业链布局完善、综合解决方案能力突出)，推荐生物股份(以大单品带动整体的平台型企业)、普莱柯(具备较强创新能力的综合型动保企业)、科前生物(能够提供独特疫苗产品组合)、蔚蓝生物(酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线)，关注回盛生物(国内化药制剂和原料药头部企业)等。1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120220008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022兽药基础数据库，中信建投资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投页的重要声明4030204030200-10250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202260050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022兽药基础数据库，中信建投资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022404035302520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022兽药基础数据库，中信建投资料来源：国家兽药基础数据库，中信建投1、重点公司或行业资讯：雀巢普瑞纳与阿里巴巴本地零售达成战略合作。双方将共同探索宠物食品领域O2O深度营销新模式，围绕本地生活数字化、品牌建设和营销等方面开展深度合作，并依托雀巢普瑞纳专业宠物营养背景，围绕宠物消费群体即时消费需求，共同打造宠物全生命周期营养健康教育与服务。石家庄小动物医院加入瑞派。未来双方将聚焦宠物医疗发展的前瞻性、战略性，在资源和能力上优势互补。加入瑞派后，石家庄小动物医院将医生资源、服务能力、产品体系引入新店，以“标杆复制”项目带领新成员步入先进管理殿堂。瑞派将在经营方针、运营策略、市场营销、供应链体系、学科建设等多方面持续赋能，深挖医疗科研教学，服务一线临床医生，为宠物和宠主提供更好的服务和体验。2、2021年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。根据《2021年中国宠物行业白皮书》统计数据，2021年国内宠物犬消费市场规模为1430亿元，同比增长21.2%；农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明16.0014.0012.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月宠物猫消费市场规模为1060亿元，同比增长19.9%，猫经济增速继续扩大。宠物消费恩格尔系数下降，宠物消费升级趋势明显。从宠物消费结构看，宠物食品消费仍是最大的养宠支出；宠物诊疗、宠物用品消费增速最快。宠物食品消费(主粮、零食和营养品)在整个养宠消费结构中占比最高，达到51.5%，但较去年下降4.2pct；各细分品类中，宠物医疗支出增长3.4pct、宠物营养品增长0.8pct，为消费增速较快的两个细分品类。3、投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，且随着宠物消费恩格尔系数不断下降，宠物消费升级趋势上升，未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等领域的消费占比有望持续上升。宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。近期人民币兑美元面临持续贬值压力，一定程度上利好出口导向型宠物企业如中宠股份和佩蒂股份，相关企业二季度经营业绩或有明显改善。持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份，宠物保健和医疗相关标的瑞普生物，宠物卫生护理用品标的依依股份。70%60%70%60%250050%200040%150030%100020%%0%%0%0市场规模(左，亿元)同比变化(右，%)80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月信建投亿元)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6.005.004.003.002.001.000.00农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明亿元)10.008.006.004.002.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2.502.001.501.000.500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月信建投资料来源：魔镜数据，中信建投同比下降9.4%。从品种看，猪饲料产量945万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%，主要系前期产能去化导致.9%，同比下降6.4%，主要系蛋鸡结构变化导致对饲料需求有所降低；肉禽饲料产量701万吨，环比下降1.7%，同比下降14.9%，主要系产能去要系前期疫情影响消退，叠加水产消费旺季，养殖端出鱼增长带动需求增加；反刍动物饲料产量117万吨，环比增长0.1%，同比增长3.3%。2022年6月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.0%，同比增长9.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.1%，同比增长1.8个百分点。2022年1-6月，全国工业饲料，2.8%。2、投资建议：上游玉米、豆粕等原材料价格高位运行，饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力，另一方面通过提价以维持利润空间。下游需求方面，养殖行业整体处于去化阶段，预计今年饲料消费增速或有所回落，具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程。产品竞争力较低，成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产、疫情反复等冲击后将加速退出，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。重点推荐养殖综合服务提供商海大集团、禾丰股份和天马科技等。页的重要声明300025002000150010001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022资料来源：中国饲料工业协会，中信建投资料来源：中国饲料工业协会，中信建投900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400.00300.00200.00100.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中国饲料工业协会，中信建投资料来源：中国饲料工业协会，中信建投200.00150.00100.0050.000.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中国饲料工业协会，中信建投资料来源：中国饲料工业协会，中信建投农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明4.103.903.703.503.303.102.902.702.502016-06-152018-06-152020-06-152022-06-1平均价:育肥猪配合饲料价格:配合饲料:肉鸡25205020165.004.003.002.001.000.00-03-182018-03-182020-03-182022-03-18猪粮比价(左)鸡料比价(右)资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明最新行业新闻1、2022年6月大宗农产品供需形势分析月报本月国内小麦价格小幅下跌，但仍明显高于去年同期。郑州粮食批发市场普通小麦价格每斤1.54元，环比运行，饲料养殖和深加工企业库存较为充足，加之超期储存稻谷持续拍卖入市，一定程度替代玉米饲用消费，玉米价格总体趋稳。同比跌0.2％。大豆价格进口涨、国产稳。本月上中旬美国陈豆出口需求强劲，国际大豆价格走势偏强，下旬受国际原油和棕榈油价格大幅下跌带动而走弱。(中国农业监测预警)2、国家粮食和物资储备局：粮食主产区累计收购小麦超4000万吨总体进度超六成截至7月28日，我国主产区各类粮食企业累计收购小麦超4000万吨，总体收购进度超六成。早稻收获和收购同步展开，新稻开始上市。国家粮食和物资储备局粮食储备司司长秦玉云介绍，“今年夏粮收购总体上呈现进度快、质量好、价格稳、市场活等特点，特别是今年小麦质量明显好于上年，大部分达到二等水平。”(国家粮油信息中心)3、江苏省上半年畜牧业生产稳定增长增幅均高于全国平均水平。禽蛋产量较上年增加7.2万吨，占全国增产总量的13.2%。6月末全省生猪存栏1307.8万头，其中能繁母猪存栏128.9万头。上半年累计生猪出栏1155.8万头，同比增长8.5%。6月末全省家禽存栏3.2亿只，同比增长7.3%，其中蛋鸡存栏1.8亿只，同比增长2.5%。上半年累计家禽出栏3.2亿只，同比增长农林牧渔农林牧渔报告页的重要声明重点公司估值子版块代码名称收盘价总市值EPSPE股票代码公司名称2022/7/30(亿元)21A22E23E21A22E23E生猪产业链002714.SZ牧原股份59.603,1721.281.235.5646.648.510.7300498.SZ温氏股份24.041,552-2.11-0.292.00-11.4-82.512.0000876.SZ新希望15.90716-2.20-0.201.40-7.2-79.311.3002157.SZ正邦科技6.07193-5.80---1.0--002100.SZ天康生物12.13164-0.620.161.40-19.677.48.7603363.SH傲农生物22.92186-2.23-0.492.76-10.3-47.18.3603477.SH巨星农牧32.581650.530.483.2961.568.39.9002567.SZ唐人神10.05121-1.00-0.041.32-10.0-246.97.6600975.SH新五丰9.1073-0.41-0.721.51-22.2-12.66.0禽产业链002299.SZ圣农发展19.782460.360.441.2654.744.815.7300761.SZ立华股份42.93173-0.981.693.40-43.825.312.6002458.SZ益生股份9.29920.030.130.53309.771.717.4002746.SZ仙坛股份9.41810.100.040.1894.1231.253.6002234.SZ民和股份16.4152117.298.710.8002982.SZ湘佳股份39.10400.251.492.79156.426.314.0300967.SZ晓鸣股份18.29350.480.580.6938.131.326.5605567.SH春雪食品1