项目投资财务评价的基本方法

项目投资财务评论的基本方法项目投资财务评论的基本方法项目投资财务评论的基本方法项目投资财务评论的基本方法一、项目投资的现金流量（一）现金流量的观点：所谓的现金流量，在投资决议中是指一个项目惹起的公共组织现金支出和现金收入增添的数目。现金流量包含现金流出量、现金流入量和现金净流量1、现金流出量eg.购买一台设施（1）购买设施的价款（2）垫支流动资本

/净现金流量三个详细观点。2、现金流入量1）经营现金流入：经营现金流入=销售收入-付现成本（付现成本=成本-折旧）2）该设施销售（报废）时的残值收入（3）回收的流动资本3、现金净流量/净现金流量：一按时期，现金流入量和现金流出量的差额。注：一按时期：有时是指投资项目连续的整个年限内，有时是指一年内。流入量>流出量，净流量为正当；流入量<流出量，净流量为负值1、初始现金流量——指开始投资时发生的净现金流量1）固定财产投资。包含固定财产的购入或建筑成本、运输成本、安装成本等。2）流动财产投资。包含对资料、在产品、产成品和现金等流动财产上的投资。3）其余投资花费。指与长久投资相关的员工培训费、谈判费、注册费等。2、营业现金流量——投资项目在其寿命周期内因为生产经营所带来的现金流入和流出的数目1）每年税前净现金流量=营业收入-付现成本=利润+折旧（付现成本=营业成本-折旧）2）每年税后净现金流量=营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧3、终结现金流量——指投资项目结束时所发生的现金流量（1）固定财产的残值收入或变价收入。（

+）（2）原垫支在各样流动财产上的资本回收。（

+）注意：时间轴的选定1、以第一笔现金流出

/流入的时间为“此刻”时间，即“零”时点。

2、关于原始投资，一般假定现金在每期“期初”支付。3、关于经营现金流量，只管其流出和流入都是陆续发生的，一般假定经营现金净流量在每期“期末”获得。（二）现金流量的计算例：某非营利组织准备购入一设施以扩大生产能力。现有一个方案可供选择，该方案需要投资

12000元，采纳直线法计提折旧，使用寿命为

5年，5年后有残值收入

2000元，5年中每年的销售收入为

10000元，付现成本第一年为4000元，此后跟着设施陈腐，将逐年增添维修费

400元，另需垫支运营资本

3000元。假定所得税率为

40%，试计算该方案的现金流。投资项目的营业现金流量计算表投资项目现金流量计算表二、项目投资评论的一般方法（一）非贴现的剖析评论方法1、静态的投资回收期法2、投资利润率法（二）贴现的剖析评论方法1、净现值法2、内部利润率法3、动向的投资回收期法（三）风险评论法：风险型投资决议是指固然将来事件的自然状态不可以必定，可是发生概率为已知的决议。1、希望值法2、决议树法nt（四）完整不确立的投NPV资决议方(法IRR：完整)不确立型投(CI资决议是CO指将来)事(件1的自然IRR状态是)否发生不0能必定，并且将来t事件发生的概率也是未知状况下的决议。t01、静态投资回收期法（1）静态投资回收期法的基来源理：它是经过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限。静态投资回收期一般从建设开始年算起，也能够从投产年算起。2）静态投资回收期的计算公式式中：CI－现金流入量CO－现金流出量；（CI-CO）t－第t年的净现金流量；Pt—静态投资回收期Pt=T-1+此中，式中T为项目各年积累净现金流量初次为正当的年份2、投资利润率法Pt(CICO)t0（1）投资利润率法的基来源理：投资利润率是指投资项目经营期内的年均匀利润额与投资总数的比率。t0（2）投资利润率的计算公式第（T－1）年的积累净现金流量的绝对值（二）贴现的剖析评论方法第T年的净现金流量1、净现值法（NPV）'净现值等于投资项目在其整个寿命（1）净现值法的基来源理P：tt(CICO)t(1ic)0限期内的所有现金流入现值减去所有现金流出现值后的余额。（2）净现值的计算公式t0注：投资项目的必需酬劳率是资本成本率＋预期酬劳率；净现值实质就是一项投资在实现其必需酬劳率后多得酬劳的现值。凡是净现值>0的投资方案，说明其效益超出其投投资资所期要内求年的必平要均报利酬润率额；凡是净现值＝年均匀净0现的金投流资量方案，说投资利润率＝明其效益正好切合其投资所要求的必需酬劳率；凡是净现值<0的投投资资总方额案，说明其效益不可以知足初其始投投资所资要额求的必需酬劳率；2、赢利指数（PI）法（1）基本思想赢利指数（Profitabilityn(CICO)t公式：（2）决议准则NPV(1i)tt0：对单个项目，若PI>1，则接受该项目；若PIc<1，则拒绝该项目；当多个投资项目比较时，选择拥有最大PI的项目。3、内部利润率法1）基来源理：内部利润率就是净现值为零时的贴现率2）表达式：4、动向投资回收期法nNPVPiNPVi（1）基来源理0i计算一个项目所产生的已贴现现金流量足以抵消初始投资现值所需要的年限。（2）计算公式1、决议树法1）基来源理：经过剖析投资项目将来各年各样可能净现金流量及发生概率，计算项目的希望净现值来评论投资项目。表达式：2）决议规则：互斥时，希望净现值大的方案较优；选择与否时，望净现值≥0接受，不然拒绝。采纳希望值法进行概率剖析，一般需要按照以下步骤：

PI

nCFt其t1(1k)tI0期1）列出要考虑的各样风险要素，如投资、经营成本、销售价钱等。（2）假想各样风险要素可能发生的状态。（3）分别确立各样状态可能出现的概率，并使可能发生状态的概率之和等于1。（4）分别求出各样风险要素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值

NPV(j)

。（5）求方案净现值的希望值（均值）

EV（NPV）。（6）求出方案净现值非负的累计概率。（

7）对概率剖析结果作说明。例：某基金会有一投资项目，估计各年现金流量及条件概率散布以下列图所示：（元）NPV1536.13问题：假定资本成本为6%，问能否能够接受该投资项目。解：（1）各样状况下的净现值分别为：NPV（4000）=4000×（P/F，6%，2）+6000×（P/F，6%，1）－15000=-NPV（7000）=-；NPV（8000）=-；NPV（9000）=；NPV（10000）=；NPV（11000）=；NPV（12000）=；NPV（14000）=；NPV（16000）=（2）该项目的净现值的希望值（均值）为：（3）净现值非负的累计概率为：

P(NPV≥0)=结论：因为该项目净现值的希望值为元，大于

0，所以该项目投资是可行的，同时，净现值大于零的概率也较大，说明该项目的风险较小。2、决议树法例：例:某机构准备投产一种新产品，此刻有新建和改建两个方案，分别需要投资140万元和80万元。将来五年的销售状况展望是：热销的概率为0．4，销售一般的概率为0．4，滞销的概率为0．2。各样自然状态下的年度销售利润，以下表所示。问：该机构应选择哪个方案?试用决议树法进行决议。思虑题：1、某机构计划配一台新设施。估计该设施的购买成本为30000元，第一年的维修花费为500元，第二年的维修花费为1000元，第三年的维修花费为2000元，在第三年维修以后能够8000元售出。另一种选择是在3年内每年支付9000元来租借该项财产。租借款需要在每年年终支付，并且不发生其余租借花费。该机构的资本成本率是7％。那么，哪一种方案的成本更低？增补资料：约当年均成本法：关于初始投资和使用年限均不一样的设施投资应比较各自的年均匀成本某机构拟购入一台设施，有甲、乙两种型号可供选择，两种机器性能同样，使用年限不一样，资本成本率为10%，如何决议？关于初始投资和使用年限均不一样的设施投资应比较各自的年均匀成本甲机器的成本现值(PV)：20,000+4000×(P/A,10%,8)-3000×(P,10%,8)甲机器年约当均匀成本(EAC)：PV/(P/A,10%,8)=维修及操作成本乙机器的成本现值(PV)：10,000+3000/(1+10%)+4000/(1+10%)2+5000/(1+10%)3+6000/(1+10%)4+7000/(1+10%)5-1000/(1+10%)5设施售第价1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年残值乙机器约当年均匀成本20,0004000400040004000400040004000400030001000应选择乙机器10,000300040005000600070002、某医院在考虑引进新设施。假如此刻购买需要支出1200000元，能够获取的现金偿还和收入列示以下。假如资本成本率是8％，那么，能否应当引入该设施？请说明原由。3、市里某医院正在考虑为当地域各企业员工供给基本医疗服务的协议。该医院的初始启动成本为125000元，在合同执行时即以现金支付。该项协议每年可带来的现金净流量为60000元，合同限期为3年。假如该医院要求的最低酬劳率为18％，那么，请计算该项目的内部利润率。该医院会接受这个方案吗？4、某医院正在修筑一栋住院大楼，正常投资期为3年，每年年初投资为500万元，第4－18年每年现金净流量为300万元；假如把投资期缩短为2年，每年需要投资800万元，完工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。假设该医院的资本成本为6％，项目寿命终结时有5％的净残值，两个方案均需在住院大楼建成后垫支600万元的流动资本。问：能否该缩短投资期？5、下表是某投资项目的现金流量表，请依据下表给出的内容计算：该项目的静态投资回收期、动向投资回收期、净现值和内部利润率，并联合所获取的数据判断投资该项目能否可行。(基准折现率ic＝10％)6、某机构要对一种新产品能否投资进行决议。可供选择的方案、预期市场销售状态及可能的利润（已经进行了折现）见下表。表新产品投产利润表预期利润状态预期市场销售状况（万元）热销较好较差滞销方案大量量生产（d1）8040-30-70中等批量生产（d2）5537-15-40小批量试产（d3）31319-1问：请分别按乐观、消极和最小懊悔值准则进行决议。9、某非盈余性医院计划购入某医疗设施，估计该设施价款为