易方达MSCI中国A50互联互通ETF及联接基金投资价值分析：准确刻画A股市场特征大类资产配置优选标的

投资价值分析报告证券研究报告|基金研究(公募)投资价值分析报告准确刻画准确刻画A股市场特征大类资产配置优选标的2022年6月23日2022年6月23日-83081488yangcmschinacomcnS10003配置的优选目标。指数权重股多为大市值白马股以及所处细分行业的绝对龙头，司竞争力强、经营业绩持续增长，多为公募基金、外资基金等口以配置作为主要投资目标的机构投资者对于代表A股整体表现的大盘指数ETF着明确的投资偏好和需求。但以沪深300为代表的常见大盘指数机构投资者进行大类资产配置的优选目标。但随着市场行情的回暖，指数反弹幅度超过10%。截至最新，指数市盈率M向上修复的空间，指数配置价值凸显。IFAC014532/014533)，能够满足场外投资者不同期限的投资需求。风险提示：本报告全部基于对客观数据的统计和分析，不构成投资建议。基金研究(公募)PagePage2一、一、MSCI中国A50互联互通指数投资价值分析的机构投资者的投资需求。与之相对，个人投资者则偏好投资股票ETF-行业主题和相较于个人投资者，机构投资者在资金体量上具有明显优势，因此其偏好配置的股票ETF-大盘指数、商品ETF等细分类型产品中涌现出众多规模庞大的ETF基金。截至FPagePage3F基金代码基金名称基金类型基金规模(亿元)机构投资者机构持有市值(亿元)35%26417.66478%451.51551%340.06%.0909%.78.07.8780%.54.2490.13%.81.8995%代表性。A银行(1.52%)、家用电器(1.35%)和电子(1.27%)，低配比例较高的行业则包括化工(-3.63%)、机械设备(-2.22%)、通信(-1.94%)和采掘(-1.85%)。总结来的配置权重相对偏低。PagePage4化趋势，二是难以把握新经济行业发展所带来的投资机会和投资收益。行业名称末对比变化量合计市值(亿元)量合计市值(亿元)新增上市公司数量(亿元)机械设备5.450256.023.37742265.37工4.44575076.379431机6.147.50.372.560519.46734881.70此之后，电气设备、电子、化工、医药生物等行业涨幅也超过了50%；与之相对，非年末的权重行业的市值占比则出现不同幅度的下滑，排名跌出前十。末对比变化行业名称合计市值(亿元)行业名称合计市值(亿元)排名变化1银行银行98450.3410.74%0.87%28778.2%化工74050.818.08%2%304工.4%品饮料707.12%.44%5.94.86%747.10%63.10%6.94.82%738%7媒.24.58%63%%8公用事业.04.55%0519.46.42%5%9机械设备.5.49%机械设备0256.024.39%0-0.10%机.1.46%公用事业9%.71%现一览(2015年vs2022年)造成沪深300指数行业配置偏离的主要原因是指数编制规则存在一定不足。沪深300上市公司的市值规模相对偏小，较难选入指数成分股，即便纳入也较难获得较高的权重占比。时代和的业绩表现。图5：宁德时代纳入沪深300指数之前股价表现(2018/6/12-2021/12/13)(2018/10/17-2021/12/13)，程度上削弱了指数的业绩表现。目标。中首只行业龙头指数。IA(1)确定选样空间(2)选样方法备选池纳入该行业板块中自由流通市值最大的证券；(3)加权方式挑选出的50只指数成分股，首先按照其自由流通调整市值占比分配指数权重；的权重进行调整，确保各GICS(4)调样规则；指数调整与MSCI全球可投资市场指数审查同时进行，通常在指数调整月最后一PagePage8个基金研究(公募)PagePage90著。码重GICS行业申万一级行业细分领域300750.SZ宁德时代9.42%11806.23工业电气设备动力电池龙头.SH台%5.61品饮料601012.SH隆基绿能6.20%4605.23信息技术电气设备光伏设备龙头SZ4.38%5600309.SH万华化学4.04%2919.96材料化工化工制品龙头.SH金融银行002475.SZ立讯精密3.16%2351.28信息技术电子消费电子龙头SZ.99%.97工601899.SH紫金矿业2.73%2524.98材料有色金属金属行业龙头免免税行业龙头休闲服务.SH8.72%1年年报披露业绩情况进行回顾。除恩捷股份外，其余各司营业收入超千亿元；归母净利润方面，贵州茅台、宁德时代、万华化学等5家公司(亿元)公司行业平均*(亿元)公司行业平均*公司行业平均*28.3%%%台29.9%20.5%48.3%28.3%22.0%%1.40%9.3%-28.1%22.6%4.0%5%33.2%.542.0%3,312.59%%13.4%-2.1%6%22.3%33.2%21.8%2,251.031.3%36.1%24.6%87%17.4%9.4%4.8%收同比增速/净利润同比增速/ROE(TTM)的行业平均值，选的时候公司所处的申万一级行业所对应的数据值。在业绩增速与估值提升的双重作用下，各指数权重股过去几年股价表现均极为亮眼，基股份、恩捷股份等新能厚的投资回报。表6：MSCIA50指数前十大权重股业绩表现(2019年-2021年)9年2020年2021年平均2019年2020年2021年累计收益6%22.4%185.3%.5%2.6%44.5%230.5%.5%699.8%台12.3%220.6%%260.1%2.0%6.2%6%.4%%274.7%41.9%162.3%-28.1%3.1%481.6%07.9%38.1%428.2%4.5%-0.9%145.5%.8%.4%招商银行15.3%4.8%23.2%14.2%20.6%13.6%109.8%立讯精密73.1%53.3%-2.1%37.5%.9%.3%7%46.1%4.6%49.6%.9%6%238.2%100.3%-12.1%495.4%0.8%%%.2%269.5%218.7%7%22.0%1.4%48.7%了公司进行的长期持续的重仓配置。我们对主动管理公募基金产品(剔除指数型基金)和海外资金(陆港通、QFII/RQFII等)2022年一季末的持仓情况进行梳理。统计发现，MSCIA50指数权重股普遍获得市值行业景气度高、公司竞争力强、基本面业绩出色的龙头公司的投资偏好不谋而合。权重权重股名称公募基金持仓市值(亿元)持仓持仓市值(亿元)持仓市值名持有机构数持有基金数持仓市值(亿元)持仓市值名123456789台粮液69473.576.32192.5921487629.326.239.432143986基金研究(公募)096096情指数名称2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年15-22MSCIA50.6%25.1%21.8%%%%35.1%6%36.1%%%%%12.3%%0%2.55%MSCIA50%%%%%6.3%-6.1%%%%%%%%%%%%%%%53%70%70%基金研究(公募)。净值走势对比(2015/1/1-2022/6/20).11%。但随着指数的快速下跌，市场悲观情绪以及估值压力均得到。基金研究(公募)现现现现8.27%6/1/21.85%%%/1/24-2019/1/3.50%8/6/27%-2.17%4.61%2%1/7-2021/3/24.03%1/3/244.31%%2.58%1/12/13-2022/4/25.86%2/4/20基金研究(公募)基金名称基金代码000.OF基金管理人基金托管人基金经理伟斌、宋钊贤数投资目标投资比例成后，基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例基金成立日基金基金代码管理规模2.OF/014533.OF率基金研究(公募)2.公司指数产品线布局完备，旗下基金屡获金牛大奖分赛道进行产品布局。截至最新，公司共发行管理了100只指数基金产品(含ETF联局，为投资者提供了丰富的主题投资工具；QDII及港股通基金方面，公司发行了跟踪基金类型形式基金简称基金经理基金成立日基金规模(亿元)伟斌,成曦海燕斌,宋钊贤0-09-283-03-062015-04-15业主题海燕海燕3-09-234-06-260-08-07,宋钊贤,伍臣东2021-12-17数4-03-22.670-12-30基金真真6-09-279-07-08金余海燕,范冰燕,成曦7-01-042-08-097-06-232016-12-1300.41据。产品次数年份被动投资金牛基金公司奖4次年年奖年基金研究(公募)刘洋：金融学硕士，7年证券从业经验。曾就职于渤海证券，2018年加