为融资租赁“松绑”融资租赁公司

本文格式为Word版，下载可任意编辑——为融资租赁“松绑”融资租赁公司作为唯一一家以非银金融机构身份入驻自贸区的融资租赁公司，交银金融租赁有限责任公司（下称“交银租赁”）在近段时间备受外界关注。在10月15日交通银行的媒体通气会上，交银租赁董事长陈敏介绍称，“目前，拟在自贸区筹建的子公司的前期人员配备、运营管理制度等正在逐步完善中，未来子公司可能通过自贸区在国际市场自主发债融资。”

交银租赁之外，招银租赁、工银租赁等近日也被爆正在谋求自贸区入驻证照。其中，在10月4日，工银租赁还与马来西亚亚洲航空签署了10亿美元的飞机融资合作备忘录，而该工程按筹划将通过自贸区完成，有望成为自贸区挂牌后的首笔飞机租赁业务。

根据有关专家解读，在融资租赁领域，自贸区在税收、法律等方面举行了一系列的突破创新，并“解除”了原先融资租赁公司不能在海外自由融资、融资租赁主体不能发行金融债券的两条法律“绳索”，这有助于融资租赁重归行业来源，使其不再只是凭借传统的融资利差而盈利，而是通过多元化和国际化的业务布局，逐步建立多样、稳健的盈利模式。

打通融资渠道

根据此次国务院公布的自贸区总体方案，允许融资租赁公司在试验区内设立单机、单船子公司，并不设最低注册资本限制。

交银租赁那么有幸成了第一家“吃螃蟹”的公司，其获准在自贸区设立首家金融租赁子公司，并有望在今年年底正式开业。

据了解，交银租赁目前为交通银行的全资子公司，成立于2022年12月28日，最初注册资本为20亿元。此后在2022年3月15日，在获得上海银监局的正式批复后，交银租赁又举行了20亿元的增资操作。

根据交银租赁向本刊记者供给的一份资料，截至6月末，交银租赁共拥有飞机超过35架，资产规模接近100亿元，民航机队规模位列国内金融租赁公司第三位。而根据交通银行今年的半年报，交银租赁报告期末租赁资产余额为850.17亿元，较年初增长22.49%。

陈敏认为，此次获批在自贸区设立子公司，是交银租赁取得的一个重大突破，得益于自贸区子公司机制给融资租赁行业所带来的种种利好，公司的进展将进入一个全新阶段。

据瑞信接洽融资租赁部副主任江帆介绍，在自贸区子公司机制推出以前，融资租赁公司在国内保税区开展相关业务时，一向桎梏重重。“金融租赁业务布局里有好多国际化的片面，无论是设备的购买、运营，还是资产处置，好多环节都需要和境外承租人打交道，但由于国内融资租赁公司不能在境外设立子公司，所以在这种处境下，并没有较好的通道和境外承租人开展业务。”

此外，融资租赁业务的国际化进展，也往往要求企业需要在国际市场上探索客户和举行大量外汇融资。而由于国内金融租赁公司无法直接在境外自由融资，造成外汇债务本金和国际脱轨，从而使得国内融资租赁企业在和国外同类型公司举行同业竞争时，不具备本金竞争优势。

以交银租赁为例，今年年初，交银租赁曾举行过一次境外融资，其发行了一批总价值为5亿美元的10年期美元计价债券，债券票面息率为3.75%，按面值的99.678%发行，实际收益率为3.789%。

由于海外发债门槛较高，一方面，利用境外美元债来做内地业务，资金要回流国内，受到确定的政策限制；另外境外发行美元债需要确定的量，一般在5亿美元以上，不然综合各种费用并不很经济。

振奋的融资本金，使得金融租赁企业一向不大热衷于通过发债方式来募集资金。据了解，从2022年金融租赁发行金融债开闸以来，仅有江苏金融租赁、交银租赁、华融金融租赁三家公司发债，且三家公司发行金融债总规模仅为45亿元。目前金融租赁公司资金来源仍是主要凭借于借款。

“而随着自贸区的挂牌，这些问题可能就迎刃而解了。”江帆表示，由于自贸区子公司具有类似“离岸机构”的性质，金融租赁公司在自贸区设立公司后，将会更多的依托子公司举行融资，这无疑，会大大降低融资租赁公司的融资本金。

另外，自贸区成立后，按着自贸区“贸易投资便利化、跨境融资自由化”的创办思路，一些不适用于金融租赁公司的政策限制可能会被逐步剔除，在未来，自贸区内金融租赁子公司将可能被允许自主发债，这样，海外融资效率会更高，业务运作也更直接。

在此前，以金融租赁为主体举行海外融资几乎是不成能的。如上所述的交银租赁发行5亿美元计价债券案例，该5亿美元债券并非以交银租赁为主体，而是依托交通银行集团，也就是交银租赁采用了“迂回”方式，才使得海外融资成为可能。

SPV的更高层升级

2022年，上海综合保税区融资租赁工程启动后，来自交银租赁和招银租赁的6家工程公司获颁了营业执照，而上海综合保税区，也因此成为了全国第一个同步开展飞机、船舶单机单船租赁业务的综合性SPV（SpecialPurposeVehicle）工程的运作平台。

所谓SPV，其实主要是指针对单一大型航空器、船舶、大型设备而设立的、具有特殊目的、单独持有某项特定资产的操作工具，其在保税区内可以享受多项退税等优待政策，并且，SPV经营的工程承租人主要为国内企业。

据德勤中国华东区金融行业税务及商务接洽合伙人祝维纯介绍，目前，我国的SPV，主要集中在天津东疆保税港区、北京天竺保税区、上海综合保税区和宁波保税港区等四个特殊区域，其中天津东疆保税港区较为领先，其在租赁工程子公司管控、飞机引进指标、外债指标规模、优待税率安置、出口退税政策等各方面的创新一向被当做业界标杆，而上海自贸区，正是移植了天津东疆保税港区的主要优待政策。

据陈敏介绍，在上海综合保税区的根基上，此次自贸区对SPV工程主要举行了两项拓展升级：一是自贸区内租赁公司的经营工程不再局限于单一工程，其可持续经营多个船舶、飞机租赁工程；另外，自贸区内租赁公司主要经营出口租赁，也就是说，自贸区租赁工程承租人将主要以海外企业为主。“按照自贸区实行的国际通行的‘境内关外’政策，在区内免除海关通常监管，将视同于境外SPV平台功能，而自贸区在今后可能还会供给具有国际竞争力的税收、海关、外管等配套政策，这将能极大地提升国内金融租赁公司在航空、航运租赁业务的国际市场竞争力，推动机船租赁国际业务在自贸区制度框架内的持续快速进展。”

而祝维纯那么觉得，借助于自贸区金融、更加是利用外汇管制放松的契机，再加上自贸区在融资租赁领域的种种突破，在未来必将会有更多的融资租赁公司及其SPV入驻自贸区，这对中国的融资租赁行业有着深远的积极意义。但客观来看，融资租赁在我国仍属高风险行业，其风险主要集中在市场风险、政策风险、信用风险、滚动性