我国养老保险基金的运营模式风险研究

我国养老保险基金的运营模式风险研究我国养老保险基金的运营模式风险研究

社会养老保险是社会保险核心内容的一局部，是基于法律强制性保障实施的国家政策。劳动者享受相应的养老保障既是其根本权利，也是社会应尽的义务，体现了人们对社会养老保险的互济和共担。养老保险基金与其他基金不同，它是筹集的资金在不同劳动者或同一劳动者不同生命周期之间的二次分配，具有双重刚性。

1养老保险基金运营模式

1.1政府集中运营模式

中央政府将投保人收入的一局部以纳税或缴费的方式强制集中到一家公共管理的中央基金，由政府社会保障部门对社保基金进行管理，并直接负责这局部资金的投资运营。基金管理公司的选择、基金收益率的制定，都由政府单方面确定，养老保险基金投保人无权参与。

这种运营模式的优点是：通过政府对基金的集中运营，能够形成投资的规模效应，能有效地降低投资管理本钱；同时，中央基金制定了预先收益率规范，使资金价值波动和价格波动造成的基金收益风险全部被参保人员甚至几代人分担，因而不会使个人的收益水平降低。

这种运营模式的缺乏是：由于政府的行政干涉，基金运营受政治影响大，实际操作中不足透明度，容易出现政府挪用基金、滋生腐败，最终导致养老基金的损失。出于对养老保险基金的平安考虑，养老金主要投资于银行储蓄、购置国债，这种投资渠道的限制有效地降低了投资风险，但投资收益也很低，很难抵御通货膨胀带来的资金贬值压力。

1.2分散型运营模式

在职人员拥有个人的独立账户和对基金的投资选择权，可以在政府授权的多家养老基金管理公司中根据个人的具体情况选择适合自己的基金管理公司并开设养老金个人账户。此外，个人还可以根据需要在不同的公司之间灵活地转移账户。

这种运营模式的优点是：通过对多家基金管理公司的授权，可以有效的防止市场垄断的现象，从而克服行政干涉管理模式的效率低下、官僚主义、绩效难以衡量等弊端。由于竞争压力的存在，会使多家机构采用最优投资组合，提高收益率。

这种运营模式的缺点是：众多养老保险基金公司的投资运营具有分散性的特点，往往会造成公司间的恶性竞争，而不允许其他金融机构的涉入更是导致了投资规模效应的损失。此外，个人虽然拥有对基金公司的更多项选择择权，但这无疑会增加搜寻本钱，造成社会本钱的增加和浪费。

1.3适度集中运营模式

政府统一管理征缴的养老保险基金，委托专门的机构对社会上的众多基金公司进行评估，从当选择假设干家经营状况良好的公司，由其对养老保险基金进行运作管理。这是一种介于政府集中运营和分散性运营之间的模式，包括全部委托和局部委托两种模式。

这种模式由政府统一征收投保人的社保养老基金，由政府委托经办机构〔基金理事会〕公开选择假设干家经营良好的基金公司等金融机构，由其管理运作社保基金，它是一种介于政府集中运营和分散性运营之间的模式。其中包括局部委托和全部委托两种模式。由政府部门将固定收益局部直接进行投资，风险收益局部委托专业投资机构运营管理的模式是局部委托模式，该模式要求政府部门必须具备专业的投资管理能力，具有将政府部门承当的投资风险局部转嫁给专业投资机构的优势。

2我国养老保险基金运营模式的选择

2.1养老基金投资人的选择

理论上养老保险基金对于投资人的选择可以有两种方式，一种是由养老基金法人直接进行投资，另一种是由养老基金法人委托专门的投资机构进行间接投资。但在实践中，第一种方式使用较少，因为养老基金法人一般对投资知识和相关专业并不了解，而且直接投资需要拥有属于自己的投资机构，这无疑大大增加了基金投资运营的本钱并且很难转嫁风险。

2.2养老基金运营的原那么

养老基金运营过程中要遵循平安性、盈利性和流动性三大原那么，在保证低风险的前提下，取得预期的投资效益并努力实现投资利益的最大化，此外，在投资运营过程中流动性要强，能够随时变现支付各类保险费用。

2.3养老基金的资产组合

养老保险基金需要以平安性为前提，选择有稳定回报率的金融工具进行投资并采用多元化的资产组合方式，实现资产组合的优化配置。与原有的现收现付模式相对应，政府集中运营模式是我国长期以来实行的养老保险基金运营模式，但在实际操作中，政府单方面制定基金收益率，容易造成监管漏洞，且投资多用于银行储蓄和购置国债，很难实现养老保险基金保值增值的目的。结合我国的具体国情，我国更适适宜度集中的运营模式。一是可以有效地躲避政府的行政监管漏洞，减少腐败行为；二是由于投资主体的多元化，可以有效分散基金的投资风险，减少投资的盲目性。

3养老基金运营存在的问题

3.1投资渠道狭窄，回报率低

从总体上看，我国根本养老保险基金数额巨大，流动性强，资金收入相对稳定。但是由于侧重平安的考虑，我国的根本养老保险金只能投资于银行存款和购置国债，而这极大地限制了基金的投资范围，造成投资渠道单一，资金回报率偏低。

3.2个人账户空账运行

个人账户制度实施以前加入工作的职工，此前并没有为自己进行养老基金的积累，而是通过现收现付制的方式为上一代退休职工支付养老金。养老制度改革后，这些人之前的个人账户就成了空账。刚加入工作的年轻人，自己个人虽然按工资比例足额向自己个人账户上缴纳了养老基金，但由于人口老龄化加剧，养老金支付能力严重缺乏，他们个人账户里的局部基金就会被直接挪用来进行社会统筹支付，这就又会出现一批新的空账。3.3基金统筹层次低，管理不善

我国目前的养老基金是由各省市政府分散管理，没有实现全国统筹，养老金的筹集、发放、管理都由各地财政部门和社保部门负责，这就会出现权力过于集中，加之不足有效的监管机制，必然会出现漏洞，滋生腐败，给社会养老造成巨大的危害。

3.4市场化水平偏低

目前在各类养老基金中，实行市场化运作的仅有全国社保基金和企业年金基金，城镇职工根本养老保险、城镇居民社会养老保险、新型农村社会养老保险基金仍由各地的社保经办机构管理，根本没有实现市场化。

4关于解决我国养老保险基金问题的方法和倡议

4.1推进基于信托模式的市场化

国家正逐步放宽投资领域的各项政策，允许公民、企业参与股票、私人债券、基金、期货及矿产、房地产、航空运输等有形资产的投资，同时也完善了配套措施，健全了相关法律法规，这为引入商业机构参与养老保险基金的运营管理发明了条件。允许商业银行发行养老金专项产品，以代客理财的方式参与投资养老基金。

4.2走投资多元化的道路

积极推动养老基金参与国际投资、境外投资，探索养老基金稳妥增值之路。允许养老基金由单一的货币市场进入到资本市场参与投资，如股权投资、商品投资、贷款投资和其他实体投资，极大地丰盛了养老基金的投资品种，投资风险降低，收益明显提高。养老基金可以和资本市场形成良好的互动关系，资本市场短少养老金的参与是不健全的，而养老金不进入资本市场也很难实现其保值增值目的。从运营策略上来说，养老基金可以先试探性的局部进入资本市场，随着市场管理的不断完善与健全，再逐步加大投资比重，进一步放松养老基金参与市场投资的比例限制。

4.3切实加强投资风险监控

加强对养老基金投资风险的监控，建立健全内部和外部两个监管体系很有必要，具体为：①建立有效的内部监管体系。作为基金管理主体的政府职能部门和社保经办机构，要依