影视文化企业价值评估研究,资产评估硕士论文

影视文化企业价值评估研究,资产评估硕士论文摘要伴随着居民生活水平的提高和对美妙生活的日益向往，以知足人类由生存到发展的多元幸福诉求为导向的“幸福产业〞迅速崛起，并逐步成为中国经济新的增长点，华而不实最具代表性的文化产业，在政策的引导和技术的迭代条件下，历经并购热潮和资本寒冬的跌宕，终于呈现出新机遇、新活力、新格局的态势，“优胜劣汰、内容为王〞成为业内心照不宣的竞争方向，这一点在影视行业表现得尤为突出。然而，有资本有实力的国资企业缺乏对市场的把握度和内容的创新力，曾为行业领头的“民营五大〞却各自面临着资本寒冬的窘境；行业内影视文化企业已经进入全产业链布局的僵势，以往通过下游影院绝对数量的增加逆推动行业内各企业获益的传统形式难以为继。能够预见的将来，影视行业将以上游内容制作与发行端为突破口，在“内容〞与“创意〞方面开场新一轮的角逐，资本市场也会迎来又一波的并购热潮。在这里背景下，资产评估行业作为市场经济发展中的重要专业气力，有义务和责任顺应时代发展、积极投身文化产业的评估创新之中，为文化产业大繁荣大发展做出应有奉献。考虑到我们国家企业价值评估起步较晚，现有理论和体系是在西方较为成熟的框架模型中不断完善和发展起来的，尽管已经构成了以收益法、市场法和资产基础法为主的传统企业价值评估方式方法体系，但无法知足文化产业企业这类核心资产构成和产品盈利形式等明显不同于传统企业的价值评估需求；而影视作品突出的文化影响力和地域穿透性又使得影视行业在整个文化产业中极具特殊性和代表性。因而，本文选择影视文化企业进行价值评估研究，一方面能够促进投资者理性认识文化企业营业收入的无序波动及其对企业价值的影响，十分是在看待那些以电影制作为主营业务的企业时，不过高地估计拟投资项目的票房收益，也不过于轻视潜在价值的存在，一定程度上能够降低盲目并购的风险；另一方面能够引导影视文化企业在生产经营经过中，不单单局限于会计利润等短期指标，还要关注具体表现出股东真实财富的EVA水平，以及本身管理柔性可能带来的潜在期权价值。对评估行业而言，更是顺应当下文化产业现在状况、顺应准则要求所必须的一项创新课题。本文主要采用文献研究与案例研究相结合的分析方式方法，在行业分析和企业价值评估相关理论的支撑下，深切进入阐释影视文化行业所特有的价值链特征、盈利形式及周期性规律，而后将中国电影产业置于全球竞争格局之中，通过比照方式刻画出国内影视行业将来积极向上的发展态势，并以此为基础，结合影视文化企业轻资产、创新性及高对赌风险等特点，采用“EVA+实物期权法〞的组合评估模型，就影视民企“五大〞之一的光线传媒展开企业价值评估的研究。本文关键词语：影视文化产业企业价值评估EVA实物期权法。ABSTRACTAlongwiththeimprovementofthelivingstandardoftheresidentsandtheincreasingdesireforabetterlife,thehappinessindustry,whichisorientedtomeetthediversifiedhappinessdemandsofhumanbeingsfromsurvivaltodevelopment,israpidlyemergingandgraduallybecominganewgrowthpointofChinaseconomy,amongwhichthemostrepresentativeculturalindustry,undertheguidanceofpoliciesandtechnologicaliteration,hasundergoneamergerandacquisitionThemostrepresentativeculturalindustry,undertheguidanceofpoliciesandtechnologicaliterations,hasfinallypresentednewopportunities,newvitalityandnewpatternsaftertheupsanddownsoftheMAboomandthecapitalwinter,andthebestisbetterandtheworstisworse,contentiskinghasbecometheunspokendirectionofcompetitionintheindustry,whichisparticularlyprominentinthefilmandtelevisionindustry.However,state-ownedenterpriseswithcapitalandstrengthlacktheabilitytograspthemarketandinnovatecontent,whiletheprivatefive,oncetheindustryleaders,areeachfacingtheplightofacapitalwinter;theindustrysfilmandculturalenterpriseshaveenteredthedeadlockofthewholeindustrychainlayout,andthetraditionalmodelofpromotingtheindustrythroughtheincreaseintheabsolutenumberofdownstreamcinemasisnolongerviable.Thetraditionalmodelofprofitabilityisunsustainable.Intheforeseeablefuture,thefilmandtelevisionindustrywilltaketheupstreamcontentproductionanddistributionendasabreakthroughpointtostartanewroundofcompetitionintermsofcontentandcreativity,andthecapitalmarketwillalsousherinanotherwaveofMAfrenzy.Againstthisbackground,theassetappraisalindustry,asanimportantprofessionalforceinthedevelopmentofthemarketeconomy,hastheobligationandresponsibilitytorespondtothedevelopmentofthetimesandactivelyparticipateintheappraisalinnovationoftheculturalindustry,soastomakeitsduecontributiontothegreatprosperityanddevelopmentoftheculturalindustry.ConsideringthatChinasenterprisevalueappraisalstartedlateandtheexistingtheoriesandsystemshavebeencontinuouslyimprovedanddevelopedfromthemorematureframeworkmodelsintheWest,althoughasystemoftraditionalenterprisevalueappraisalmethods,mainlytheincomeapproach,marketapproachandasset-basedapproach,hasbeenformed,itcannotmeetthevalueappraisalneedsofculturalindustryenterprises,whosecoreassetcompositionandproductprofitabilitymodelsareclearlydifferentfromthoseoftraditionalenterprises;andTheoutstandingculturalinfluenceandgeographicalpenetrationoffilmandtelevisionworksmakethefilmandtelevisionindustryveryspecialandrepresentativeintheentireculturalindustry.Therefore,thispaperselectsfilmandtelevisionculturalenterprisesforvalueassessmentresearch,whichcan,ontheonehand,promoteinvestorsrationalunderstandingofthedisorderlyfluctuationofoperatingincomeofculturalenterprisesanditsimpactonenterprisevalue,especiallywhenlookingatthoseenterpriseswhosemainbusinessisfilmproduction,nottooverestimatetheboxofficerevenueofproposedinvestmentprojectsandnottooverestimatetheexistenceofpotentialvalue,whichcan,toacertainextent,reducetheriskofblindmergersandacquisitionsOntheotherhand,itcanguidefilmandculturalenterprisesintheproductionandoperationprocess,notonlylimitedtoshort-termindicatorssuchasaccountingprofits,butalsofocusonthelevelofEVAreflectingtherealwealthofshareholders,aswellasthepotentialoptionvaluethatmaybebroughtaboutbytheirownmanagementflexibility.Fortheappraisalindustry,thisisaninnovativeissuethatisnecessarytorespondtothecurrentstateoftheculturalindustryandtherequirementsofthestandard.Thispaperadoptsacombinationofliteratureandcasestudiestoexplaintheuniquevaluechaincharacteristics,profitabilitymodelandcyclicalityofthefilmandtelevisioncultureindustrybasedonindustryanalysisandtheoriesrelatedtoenterprisevalueassessment,andthenplacesChinasfilmindustryinthecontextofglobalcompetitionandportraysthepositivedevelopmenttrendofthedomesticfilmindustrythroughcomparison.Basedonthis,acombinedvaluationmodelofEVA+RealOptionsApproachisusedtoevaluatetheenterprisevalueofLightMedia,oneoftheBigFiveprivateenterprisesinthefilmandtelevisionindustry,takingintoaccountthecharacteristicsoflightassets,innovationandhighbettingrisksoffilmandculturalenterprises.KEYWORDS：FilmandTelevisionCultureIndustry;BusinessValuation;EVA;RealOptionsMethod。文章为硕士论文，如需全文请点击底部下载全文链接】1.2、研究内容和研究方式方法1.2.1、研究内容1.2.2、拟解决的关键问题.1.2.3、主要研究方1.3、国内外文献综述。1.3.1、企业价值评估1.3.2、影视文化企业价值评估.1.3.3、国内外文献述评1.4、研究的理论与实践意义.1.4.1、理论意义.1.4.2、实践意义.第2章理论基础2.1、行业分析理论.2.1.1、产业演化2.1.2、生命周期异.2.2、企业价值评估理2.2.1、剩余收益2.2.2、期权理论第3章影视行业分析.3.1、行业概述3.1.1、行业起源3.1.2、行业属性.3.1.3、行业价值链3.1.4、盈利形式.3.1.5、周期性特征3.2、全球影视产业竞争格.3.2.1、全球电影市场稳定增3.2.2、新兴电影市场成为增长引擎.3.2.3、中国有望超越北美成为全球最大票仓.3.3、国内影视行业走势3.3.1、国内影视行业发展历程.3.3.2、国内影视行业市场现在状况.3.3.3、国内影视行业将来走势.第4章影视企业价值评估分析4.1、影视文化企业价值特征.4.1.1、轻资产与资本密集兼具.4.1.3、对赌风险高4.1.4、收益存在周期性波动4.2、企业价值评估方式方法的适用性分析4.2.1、现金流量折现模型4.2.2、EVA折现模型4.2.3、实物期权法.4.3、影视文化企业价值评估现在状况.4.4、影视文化企业价值评估一基于实物期权的EVA折现模型4.4.1、“EVA+实物期权〞的组合模型概述4.4.2、“EVA+实物期权〞的优势第5章组合评估模型在影视文化企业价值评估中的应用一光线传媒5.1、选择光线传媒作为案例的原因5.2、光线传媒基本情况讲明5.2.1、企业大概情况.5.2.2、财务报表5.3、基于现有资产获利能力的评估值一-EVA折现模型5.3.1、EVA会计科目的调整5.3.2、历史期EVA指标的计算.5.3.3、EVA的预测5.3.4、基于EVA折现模型计算的企业价值.5.4、基于投资项目潜在收益的评估值一实物期权法.5.4.1、投资项目大概情况5.4.2、拥有实物期权的辨别5.4.3、基于投资项目潜在收益的实物期权价值评估.5.5、基于实物期权的EVA折现模型的评估结论.第6章结论本文通过采用文献研究与案例研究相结合的分析方式方法，在行业分析和企业价值评估相关理论的支撑下，深切进入阐释了影视文化行业所特有的价值链特征、盈利形式及周期性规律，而后跳脱出以往局限于国家层面研究微观个体的既定形式，将中国电影产业置于全球竞争格局之中，通过延长时间跨度的比照方式，刻画出国内影视行业将来积极向上的发展态势；以此为基础，结合影视文化企业轻资产、创新性及高对赌风险等特点，得出当下实务界尚未普及的“EVA+实物期权法〞组合模型在评估影视文化企业价值时具有相对优势的结论；并就主营“电影内容制作〞业务的代表光线传媒，在2022年12月31日企业整体价值的评估经过，进行了较为系统和具体的计算演示。牵涉观点的凝练和参数计算等都是在阅读和梳理大量资料后，经过深思熟虑构成的，但还是免不了存在疏漏。一是EVA模型的局限性。会计调整是模型应用必不可少的经过，但现有研究成果中对于影视文化企业应用EVA模型时需要考虑的调整项目并无定论，只知道经历体验数据表示清楚选取5-10个调整项目时能够到达比拟好的效果。因而，笔者只能在现有相关成果中，整理归纳出针对影视企业的EVA模型应用时选取的调整项，考虑光线传媒实际情况进行合并同类项得到六大类调整项，牵涉十二项明细。限于本身经历体验和知识的缺乏，评估经过存在一定主观性。二是实物期权法的应用问题。本次评估选取案例时，十分留意了实物期权的存在，最终选取光线参投的空港新城项目作为标的期权，由于项目尚处于建设期，股东对于项目收益的分成比例未公开，计算时未作考虑，实际价值由于利润共享，可能有所降低。除此之外，企业可能在同一时期存在多种不同的期权，对应多个投资项目，而本次案例仅考虑了空港新城，可能低估了潜在的其他期权价值。三是针对市场上影视作品票房与评分的倒挂现象。收益法对企业将来盈利的预测是基于历史数据展开的，但由于当下中国电影市场处在降速提质的交替期，影片质量良莠不齐，甚至出现“烂片大卖〞等倒挂现象，对于生产出此类影视作品的企业价值进行评估时，能否要考虑调整报表所载明的票房收益来反映企业客观产出质量，期望业内更多的专家学者能够就此展开更深切进入的研究。以下为参考文献[1]刘若男.基于B-S模型的文化传媒企业价值评估研究[D].云南财经大学,2020.[2]刘静.新中国成立70年以来文化产业的演变、特征与经历体验[J].西南民族大学学报,2020,41(02):193-199.[3]丁婧琪.批判视角下中国影视行业现在状况分析与将来瞻望[J].科学咨询(科.管理),2020(02):47-48.[4]刘晓煜.基于蒙特卡洛改良的收益法的影视企业价值评估研究[D]北京交通大学,2022.[5]徐晓琪.改良的市场法在文化传媒企业价值评估中的应用研究[D].江西财经大学,2022.[6]蒋敏超.实物期权法在文化传媒企业价值评估中的应用研究[D].安徽财经大学,2022.[7]薛洁.文化传媒上市公司企业价值评估[D].天津财经大学,2022.[8]张凡科基于实物期权法的光线传媒企业价值评估[D].西南财经大学,2022.[9]周子钧.中国电影产业资本化进程研究(1978年-2021年)[D].山东大学,2022.[10]周贝贝.影视行业去泡沫化“内容为王〞迎来发展机遇[J].新经,2022(11):64-66.[11]方声.基于EVA模型企业价值评估[D].云南财经大学,2022.[12]牛云涛基于EVA模型的中国文化传媒企业价值评估研究[D].重庆理工大学,2022.[13]吕甜.基于剩余收益模型的皖新传媒企业估值的分析[D].西南财经大学,2022.[14]缪宇楠.基于EVA和期权理论的影视类企业价值评估研究[D].西南财经大学,2022.[15]张浩基于EVA的影视传媒企业价值评估研究[D].杭州电子科技大学,2021.[16]董美辰,焦捷，苗硕.产业生命周期再探:影视文化产业主导逻辑的演化和发展[J].创新与创业管理,2021(01):143-156.[17]徐子皓影视企业的价值评估方式方法及其应用研究[D].云南大学,2021.[18]王凯琪期权定价法在传媒企业价值评估中的运用[D].北京交通大学,2021.[19]耿魁.基于实物期权定价模型的华谊兄弟企业价值评估研究[D].湖南大学,2021.[20]高琳基于实物期权法的文化传媒企业价值评估[D].兰州财经大学,2021.[21]徐超.基于EVA和实物期权的文化传媒企业价值评估[D].