证券投资分析财务报表分析

证券投资分析财务报表分析第一页，共八十八页，2022年，8月28日公司名称 大唐电信科技股份有限公司英文名称 DATANGTELECOMTECHNOLOGYCO.,LTD.注册地址 北京市新技术产业开发试验区上市时间 19980921，上海证券交易所股票代码 600198经营范围 信息产业各类通信投备和系统；各类通信终端； 计算机硬件、软件(主营)经营范围

系统集成；广播电视和系统及终端；光电缆； 其它电子系统、设备等(兼营)公司简介

本公司主要发起人－－邮电部电信科学技术研究院，是 原邮电部邮电科学研究院的主体－－电信科学技术与系 统设备开发部分。它成立于1957年，其成立为新中国邮电 科学技术研究工作奠定了基础。1993年底，邮电部决定在 原邮电部邮电科学研究院的基础上，成立邮电部邮政科学 研究规划院，邮电部电信科学研究规划院和邮电部电信科 学技术研究院三个研究院。

第二页，共八十八页，2022年，8月28日2财务会计的产品一个(上市)企业的财务报告主要包括以下组成部分：资产负债表损益表现金流量表年报的其它部分第三页，共八十八页，2022年，8月28日3企业从事的三种活动

筹资活动投资活动营业活动创造价值信贷人所有人第四页，共八十八页，2022年，8月28日4资产负债表资产负债表反映企业从事筹资和投资活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。会计的加法：

资产=负债+所有者权益投资活动的结果筹资活动的结果第五页，共八十八页，2022年，8月28日5资产负债表资产：企业拥有的可以度量的可能带来未来经济利益的经济资源。资产确认的标准：所有权可能性可计量性实施中（未完成）的合同不是资产，除非未完成的部分只是现金的支付。第六页，共八十八页，2022年，8月28日6资产的价值可以用历史成本，替代成本，可实现值或现金流量的现值来度量。审计师通常更注重资产是否存在，但在特定情况下(如在俄国)会更注重资产是否被低估。资产负债表第七页，共八十八页，2022年，8月28日7货币性资产是指那些价值被合同以货币形式固定下来的资产,如现金与应收帐款。它们以未来现金流的现值作为计价基础，与可实现净现值近似相等。非货币资产一般以历史成本计价，并根据使用情况调整。一个例外是可交易证券，一般以现值记录。资产负债表第八页，共八十八页，2022年，8月28日8在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性被分为三类披露。正常分类是：流动资产土地、厂房与机器设备其他资产资产负债表第九页，共八十八页，2022年，8月28日9资产负债表流动资产：预期会在一年或营运周期(以长者为准)内被转换为现金的资产。如现金、应收款项、存货和短期投资等。流动资产在资产负债表中以流动性次序列示(流动性高的在前)。高流动性低流动性现金短期投资应收帐款存货预付费用第十页，共八十八页，2022年，8月28日10度量的可能选择：历史成本、历史成本与市值孰低法、市值、现金流量现值应收款项： 以现金流量的现值来度量存货： 以历史成本与市值孰低法来度量短期投资： 以历史成本与市值孰低法来度量(大陆)以市值来度量(美国、香港)资产负债表第十一页，共八十八页，2022年，8月28日11资产负债表：流动资产

第十二页，共八十八页，2022年，8月28日12应收款项的会计方法

应收款项的帐龄分析：第十三页，共八十八页，2022年，8月28日13资产负债表：减值准备

关于坏帐准备和其它减值准备的会计准则的影响：第十四页，共八十八页，2022年，8月28日14资产负债表：非流动资产非流动资产包括长期投资,固定资产和无形资产。非流动资产通常以历史成本加以折旧来度量第十五页，共八十八页，2022年，8月28日15资产负债表：长期投资

第十六页，共八十八页，2022年，8月28日16资产负债表：固定资产

第十七页，共八十八页，2022年，8月28日17

资产负债表：无形资产及其它资产

无形资产通常包括专利权、商标与商誉等。第十八页，共八十八页，2022年，8月28日18排序

品牌

品牌价值

(单位：亿美金)

1 COCA-COLA 689 2 MICROSOFT 651 3 IBM 528 4 GE 424 5 NOKIA 350 6 INTEL 347 7 DISNEY 326 8 FORD 301 9 McDONALD'S 253 10 AT&T 228

资料来源：BusinessWeekly2001-8-6

世界最有价值的十个品牌第十九页，共八十八页，2022年，8月28日19知识经济对企业的新挑战无形资产已取代有形资产成为企业价值的主要来源两者在市场价值中所占的百分比...38%62%62%38%85%15%无形资产有形资产1982119921199821.BrookingsInstitute2.BaruchLevanalysisofS&P500companies第二十页，共八十八页，2022年，8月28日20无形资产带来的风险公司最高市值破产清算拍卖资产获得收益eToys101亿2,000万G3亿6,430万600万NorthPointCommunications56亿1亿3,500万P3亿2,550万600万资料来源：BusinessWeek2001-5-14第二十一页，共八十八页，2022年，8月28日21使用无形资产创造价值的特殊性无形资产对企业的业绩的影响通常是间接的员工培训信息技术服务质量顾客忠诚度客户留存率收入第二十二页，共八十八页，2022年，8月28日22无形资产的价值因时因地而异$$$$¢¢¢¢人际关系管理技巧@Goldman-Sachs@使用无形资产创造价值的特殊性第二十三页，共八十八页，2022年，8月28日23无形资产的价值是“潜在”的，必须转化为有形的价值工业经济时代销售额($)完工产品存货($)生产过程原材料工人螺丝钉铁丝铜管($)($)($)($)知识经济时代销售额($)顾客忠诚度客户管理客户服务经济环境竞争能力核心技术(?)(?)(?)使用无形资产创造价值的特殊性第二十四页，共八十八页，2022年，8月28日24无形资产必须与其它无形资产组合共同创造价值价值经济环境领导能力信息技术组织结构经营流程经营技巧++++++使用无形资产创造价值的特殊性第二十五页，共八十八页，2022年，8月28日25传统会计方法的局限价值的度量系统价值创造的度量系统资产负债表损益表

能够度量无形资产的整体价值不能度量特定无形资产的价值

不能够描述创造价值的动因-流程时间-员工经验

不能处理动因和后果的时序关系(权责发生制计的局限)第二十六页，共八十八页，2022年，8月28日26资产负债表：负债负债：在可以预期的未来应向企业外部人士或机构偿还的可以度量的经济责任(债务)。大多负债的未来现金流量都为合同所确定，以现金流量的现值来度量例外包括客户预付款和保修负债第二十七页，共八十八页，2022年，8月28日27

资产负债表：流动负债

第二十八页，共八十八页，2022年，8月28日28

资产负债表：长期负债

第二十九页，共八十八页，2022年，8月28日29资产负债表：股东权益股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利所有者对资产的权利位于债权人之后股东权益的价值取决于资产和负债的价值股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益股东权益的帐面值和市值通常并不一致。第三十页，共八十八页，2022年，8月28日30

资产负债表：股东权益

第三十一页，共八十八页，2022年，8月28日31资产负债表：股东权益

股本结构：第三十二页，共八十八页，2022年，8月28日32资产负债表：股东权益

股东权益变化：第三十三页，共八十八页，2022年，8月28日33损益表损益表反映企业在一段时间内的经营业绩，相当于一段录象。会计的减法：

净利润=收入-费用第三十四页，共八十八页，2022年，8月28日34损益表：收入确认原则收入是企业出售存货或服务后所获取的经济利益，其确认必须满足以下三个条件：企业已交付货物或提供服务现金的收取已有基本的保证，虽然可能还有一些不确定性现金(或其它经济利益)可以度量生产中生产结束销售现金回收第三十五页，共八十八页，2022年，8月28日35损益表:配比原则费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的负债，通过配比原则来度量。配比原则要求成本和耗用的资产在它们被用来赚取收入的期间内被确认为费用。产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费用。理论上，根据配比原则而确认期间成本为费用并不易实施。第三十六页，共八十八页，2022年，8月28日36损益表：权责发生制会计权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制度。收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，费用通过配比原则确认。第三十七页，共八十八页，2022年，8月28日37损益表：现金收付制会计现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金时确认费用。第三十八页，共八十八页，2022年，8月28日38损益表：权责发生制与现金收付制会计对比假定A于1999年初成立一公司销售手提电话。在1999年，她以1000/只购入15只，以2000/台售出共10只。其中7位顾客于年底前已付现金，但3位顾客还未支付现金。A于1999年的净收入是多少？第三十九页，共八十八页，2022年，8月28日39

损益表：权责发生制与现金收付制会计对比第四十页，共八十八页，2022年，8月28日40权责发生制会计的优点：比现金收付制会计更好地反映企业经营的经济现实一定程度上限制盈利操纵权责发生制会计的缺点：现金仍然是上帝盈利操纵仍然可能以历史成本为基础损益表：权责发生制与现金收付制会计对比第四十一页，共八十八页，2022年，8月28日41现金收付制会计的优点：现金是上帝简明易懂更为客观现金收付制会计的缺点：收到现金后才确认经济利益收入与费用没有配比可通过控制现金流量发生的时间操纵盈利以历史成本为基础损益表：权责发生制与现金收付制会计对比第四十二页，共八十八页，2022年，8月28日42损益表:会计净收入与真实净收入相比之下，权责发生制会计能更好地反映企业在一段时间内的经营业绩，因而为几乎所有国家的通用会计准则所采纳和要求。研究也表明权责发生制会计下的净收入与股价的相关性较现金流量为高。不过，权责发生制会计下的净收入与企业的真实净收入还有差别：会计净收入=真实净收入+通用会计准则制约+管理层操纵第四十三页，共八十八页，2022年，8月28日43损益表格式通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行判断。第四十四页，共八十八页，2022年，8月28日44损益表格式 收入(重复)- 销售成本(重复)- 毛利- 经营销售费用(重复)

营业利润+/- 其它收入和费用 税前持续经营业务利润- 所得税费用 税后持续经营业务利润+/- 调整项目(不重复) 净利润(净收入、盈利)=================

第四十五页，共八十八页，2022年，8月28日45

损益表例示第四十六页，共八十八页，2022年，8月28日46损益表：盈利质量使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将来的净收入的“质量”较高。第四十七页，共八十八页，2022年，8月28日47传统会计方法的局限价值的度量系统价值创造的度量系统资产负债表损益表

能够度量整体价值(如市价与帐面价值比)不能度量特定无形资产的价值

不能够描述创造价值的动因-流程时间-员工素质和经验-…

不能处理动因和后果的时序关系(权责发生制计的局限)第四十八页，共八十八页，2022年，8月28日48什么是企业战略？企业战略是一组有待证实的假设。时间现状远景差距业绩第四十九页，共八十八页，2022年，8月28日49企业战略的量化管理基本前提度量激励行为

创造价值是企业的首要目的战略描述了一个特定企业独特的创造价值的方法结论应该用一个旨在影响行为的量化系统来描述企业的战略一套完善的量化管理系统能够胜任这一挑战。公司战略平衡记分卡第五十页，共八十八页，2022年，8月28日50度量…战略量化管理的目的是将企业战略转化为可以度量的指标体系，从而简洁明了地将企业的远见和实现它们的战略传递到企业的各个组成部分，激励员工的表现。第五十一页，共八十八页，2022年，8月28日51...激励与企业战略相一致的行为公司业绩一直以来都是通过滞后指标，如“底线”净利润来进行计量。如果关注并实现与战略相一致的前瞻性动因指标，那么(未来)财务上的回报将是可以预期的结果。因此战略的有效实施必须关注影响未来业绩的动因(由前瞻型指标来度量)，而不是过去的盈利能力(由滞后指标来度量)。以这种方式传递公司的远见和战略可以激励与企业相战略相一致的行为。第五十二页，共八十八页，2022年，8月28日52量化管理系统描述企业战略内含的因果关系远见/使命财务方面客户方面内部经营过程方面学习和成长方面为达到这些财务目标，我们应该如何对待顾客？为了使顾客满意，我们必须致力于哪内部过程？为更好地完善内部过程，我们必须如何学习以改进组织架构、人力资源和信息系统？对股东而言，成功地实现远见意味着达到什么财务目标？第五十三页，共八十八页，2022年，8月28日53并将它们归纳为相应的主题财务方面客户方面内部经营过程方面学习和成长方面

开发拓展

增加现有客户价值

改进营运效率

保持良好的公众形象第五十四页，共八十八页，2022年，8月28日54财务方面开发拓展提升股东价值:经济附加值资本回报率提升客户价值降低成本提高资产使用效率收入增长战略营运效率战略

新产品收入

客户获利能力

单位成本

资产周转率第五十五页，共八十八页，2022年，8月28日55客户方面产品主导价格质量功能服务关系品牌时效

顾客满意度产品/服务属性关系形象

客户亲和

新增客户

客户留存为客户提供的价值

卓越运营第五十六页，共八十八页，2022年，8月28日56内部过程方面开发拓展(创新过程)好公民(监管和环境等)提升顾客价值(顾客管理过程）改进运营(营运和后勤过程)第五十七页，共八十八页，2022年，8月28日57学习和成长方面战略技能战略资讯技术工作氛围士气高昂并训练有素的员工队伍第五十八页，共八十八页，2022年，8月28日58资产周转率学习和成长方面顾客满意度战略技能战略资讯技术工作氛围士气高昂并训练有素的员工队伍内部方面开发拓展(创新过程)好公民(监管和环境等)提升顾客价值(顾客管理过程)改进运营(经营和后勤过程)客户方面价格质量功能服务关系品牌时效为客户提供的价值卓越营运

客户亲和产品主导新增客户客户留存提升股东价值：经济附加值资本回报率财务方面收入增长战略营运效率战略新产品收入客户获利能力单位成本开发拓展增加客户价值改进成本结构提高资产使用效率产品/服务属性关系形象第五十九页，共八十八页，2022年，8月28日59增长战略了解顾客的需求并提供差异性的产品和服务以提高收入的质量.资本回报率从6%增长到16%竞争地位(获利能力)从最后一位到第一位销售量增长超过行业平均水平2-2.5%战略意识(MobileUSM&R)

:1993-1998员工调查显示理解公司战略的员工从20%增长到80%士气高昂并训练有素的员工队伍连续四年有所提高质量设备使用率安全环境保护每年所空置生产能力下降70%工作事故从150次下降到30次事故减少63%卓越运营良好的邻居每年增加100万客户快速服务连续四年上升经销商素质无缺陷服务连续四年上升客户满意度连续三年上升减少现金支出增加现金流量下降20%从-5亿美元到+7亿美元财务方面客户方面内部方面学习与成长方面产品创新客户管理生产效率战略最大程度的使用现有的资产，并将业务加以整合以降低成本第六十页，共八十八页，2022年，8月28日60

有形资产现金流量应收款项回收客户满意度员工建议员工士气无形资产单一指标因果关系一个战略主题提示一：因果关系是描述无形资产创造价

值过程的唯一方法第六十一页，共八十八页，2022年，8月28日61开发拓展(长波)客户管理(中波)运营效率(短波)公众形象提示二：战略量化系统应描述价值的创造

过程第六十二页，共八十八页，2022年，8月28日62用平衡的指标体系量化战略主题财务指标与非财务指标资本回报率、净收入、销售收入增长率市场占有率、顾客满意度、顾客获利能力、产品合格率滞后结果指标与前瞻动因指标市场占有率与顾客满意度及顾客保持率顾客满意度与服务等待时间主观指标与客观指标第六十三页，共八十八页，2022年，8月28日63现金流量表现金流量表是上市公司必须披露的第三个财务报表。在美国，FASBStatementNo.95要求上市公司自1988财政年度起必须披露现金流量表。在中国大陆，证监会及财政部要求上市公司自1998财政年度起必须披露现金流量表。第六十四页，共八十八页，2022年，8月28日64现金流量表：目的现金流量表详尽地解释了现金额在某一期间发生变化的原因。 现金=负债+所有者权益-非现金资产或： 现金=负债+所有者权益-非现金资产 现金变化的结果=现金变化的原因非现金项目(负债、所有者权益或资产)的任何变化都有可能伴随着现金的变化。那么，那些非现金项目的变化导致现金的变化呢？第六十五页，共八十八页，2022年，8月28日65现金流量表：作用它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的关系。它报告过去的现金流量，有助于：预测未来现金流量，评价公司管理当局获取和运用现金的途径，衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的能力。它能说明经营性资产结构的变化。第六十六页，共八十八页，2022年，8月28日66现金流量表：现金等价物现金流量表中的现金包括现金及现金等价物。现金包括货币，支票帐户存款和非定期储蓄帐户存款。现金等价物为可以很快变现的短期投资。在美国，现金等价物包括货币市场投资和美国国库券投资，但它们发行时的期限不得超过三个月。第六十七页，共八十八页，2022年，8月28日67现金流量表：影响现金流量的基本活动

筹资活动投资活动营业活动创造价值信贷人所有人第六十八页，共八十八页，2022年，8月28日68现金流量表：结构现金流量表将企业影响现金流量的所有活动分为三类：经营活动：影响损益表的业务；投资活动：内容主要包括(1)作为贷款人或证券持有人投出和回收现金，(2)购买和处置工厂、财产、设备及其他长期经营性资产；筹资活动：内容主要包括作为借款人或证券发行人取得资金并偿付贷款人和所有者。第六十九页，共八十八页，2022年，8月28日69现金流量表：经营活动

主要经营活动现金流入向客户收取的现金收取的利息和股息(美国)其他经营收入现金流出向供货方支付的现金向职工支付的现金支付的利息(美国)和税金其他经营性现金支出第七十页，共八十八页，2022年，8月28日70现金流量表：经营活动

第七十一页，共八十八页，2022年，8月28日71现金流量表：投资活动主要投资活动现金流入出售财产、工厂、设备出售不属于现金等价物的有价证券收回贷款现金流出购置财产、工厂、设备购买不属于现金等价物的有价证券提供贷款第七十二页，共八十八页，2022年，8月28日72现金流量表：投资活动

第七十三页，共八十八页，2022年，8月28日73现金流量表：筹资活动主要筹资活动现金流入向贷款人借入现金发行股票发行债券现金流出偿还借入资金购回股票（包括库存股票）支付股息第七十四页，共八十八页，2022年，8月28日74现金流量表：筹资活动

第七十五页，共八十八页，2022年，8月28日75现金流量表：直接法与间接法可以运用两种方法来计算经营活动现金流量直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算经营活动净现金流量的方法。间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金流量的方法。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。第七十六页，共八十八页，2022年，8月28日76美国FASB倾向于采用直接法，因为它以投资者易于了解的方式揭示了经营活动的现金流入量和流出量。中国大陆必须用直接法。在美国间接法更常用，因为许多人习惯于用净收益这个概念来思考问题。98%的美国上市公司采用间接法。现金流量表：直接法与间接法第七十七页，共八十八页，2022年，8月28日77

现金流量表：间接法例示第七十八页，共八十八页，2022年，8月28日78

非现金项目不影响现金，因此不列入现金流量表由于非现金交易与现金交易相关，因此现金流量表的阅读者应该了解这类信息。这类项目必须单独列示于现金流量表的附表中。现金流量表：非现金项目第七十九页，共八十八页，2022年，8月28日79现金流量表分析案例根据下页所示的微软(Microsoft)1997年度的现金流量表回答下列问题：造成经营活动产生的净收入和净现金流量不相等的两个最重要的因素是什么？在对经营活动产生的净收入和净现金流量进行比较后，你是否发现微软1997年的净收入的质量有什么“疑点”？1997年，微软在各项投资活动中支出了30.89亿美元。经营活动中流入的现金是否足以支付这些投资？在1997年的经营活动中，微软报告了两笔现金分别为16.01亿美元和7.43亿美元与预收收入相关的调整。这两个调整代表的实质是什么？1997年中微软是否向普通股股东支付了现金股利？这