美国金融危机：文献回顾及启示

美国金融危机：文献回顾及启示学号密级XX大学本科毕业论文美国金融危机：文献回顾及启示：XXXX专业名称：XXXX指导教师：XXX教授学生姓名：XXXXBACHELOR'SDEGREETHESISOFWUHANUNIVERSITYAmericanFinancialCrisis:ALiteratureReview

andInspirationCollege：Subject：Directedby：Name：May,2011郑重声明本人呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究、学习工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本学位论文的知识产权归属于培养单位。本人签名：________日期：________摘要爆发于2007年的美国金融危机，历经种种变化之后，至08年9月时，演变为华尔街的剧烈动荡。股指暴跌，交易萎缩，金融资产急速贬值。投资银行，商业银行等各类金融机构纷纷受到不同程度的影响，有些甚至破产倒闭。这样的金融冲击迅速向全球各金融市场扩散，并导致了世界范围内的金融危机的形成。此后，虚拟经济的冲击开始向实体经济蔓延，结果各国的经济增长开始放慢，停滞，甚至倒退。金融危机的冲击无处不在，并在很短的时间内完成了国际传导，让我们猝不及防。本文主要目的是通过对国内外学者关于此次金融危机的爆发的原因、结果、影响等观点的学习，在此基础上进行一定的归纳总结，得出有效控制金融风险、防止及应对金融危机的重要启示，并提出关于此次金融危机对国内影响的一些借鉴之处。全文主要共分三章，第一章，总结国内外学者关于此次美国金融危机爆发原因的观点。第二章，归纳此次金融危机的溢出效应和政治经济学观点。第三章，根据前面文献回顾的内容，结合我国金融形势的现状，就国内的一些情况问题提出自己的看法。最后对全文做出简单的总结。关键词：金融危机；文献回顾；溢出效应ABSTRACTTheSubprimemortgagecrisis，whichwasstatedin2007,turnedouttobethesharpturbulenceatWallStreetinSeptember,2008,afteritsvariouschanges.ThemainStockIndexesfellsharply,transactionvolumesgreatlydecreasingwhilefinancialassetsdevaluedinalargescale.Manyfinancialinstitutionslikeinvestmentbanksandcommercialbanksallweredifferentlyinfluenced,amongwhichsomeevengotbankrupted.ThiskindofshocktotheUSfinancialmarketquicklytransmittedintotheglobalfinancialmarketsandledtotheworldwidefinancialcrisis.Afterthat,theshocktothevirtualeconomyspreadintotheactualeconomy,withtheresultthateachcountry’seconomicgrowthbegantoslowdown,stagnateorevendecline.Theshockofthefinancialcrisiscanbeseeneverywhere,andit’sfinishedtheinternationaltransmissioninsuchashortperiodoftimethatallofuscannotreacttoit.Themainpurposeofthispaperisstudyingthecause、result、influenceofthefinancialcrisisbasedonthedomesticandoverseasscholars’papers,andthenfiguringoutanimportantinspirationofeffectivecontrollingfinancialrisks,preventingandrespondingtothefinancialcrisis,thentalkaboutsomesuggestionsabouthowthefinancialcrisisinfluencesthedomesticeconomy.Thispaperincludesthreechaptersaltogether.Thefirstchapteristhesum-upofthedomesticandoverseasscholars’pointofviewaboutthefinancialcrisis.ThesecondchapterwilltalkaboutthespillovereffectsandthepoliticaleconomyoftheGlobalCrisis.Thethirdchapterisaboutmyownviewonthepresentsituationcombinedwiththefinancialcrisis.Finally,makesanarticlesummery.KeyWord:Financialcrisis;LiteratureReview;SpilloverEffects

目录绪论 绪论选题背景及意义由美国金融危机引起的华尔街风暴，现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段是信用危机。就是说，人们对建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。我们认为金融危机往往伴随着经济周期的繁荣阶段而爆发。但危机在爆发的时候往往显得十分突然，此次美国金融危机就是如此。从上世纪80年代末90年代初以来，美国房地产经历了长达十几年的繁荣。住房销售量不断创下新纪录，房价也以每年增幅超过10%的速度攀升。从经济增长的动力看，2000年美国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美联储一直保持相对宽松的货币环境，刺激了房地产市场的繁荣，现在看来，“这是用一个泡沫替代另一个泡沫。”美国金融危机的爆发引起了全球范围内的广泛关注。美国金融危机之所以引起如此的关注，原因在于：（1）鉴于美国经济在世界经济中的地位，金融危机爆发后对于美国和世界经济的影响十分巨大，金融危机给全球金融体系中几乎每个部门都造成了损失。金融市场上受到次贷危机直接影响的有商业银行、抵押贷款金融机构以及投资银行、房地产投资信托和对冲基金等机构投资者。由于借款人违约，导致这些金融机构减记账面资产、提高资产准备金而遭受巨大损失。截至2008年5月，全球金融机构己经确认的与次贷有关的资产减记和实际发生的利润损失己经达到3790亿美元。次贷危机不仅沉重打击了美国金融业，而且迅速波及到全球的金融市场。例如英国第五大信贷银行--北岩银行因为次贷危机影响而发生挤兑现象，一共被提取了10亿英镑，英格兰银行向该银行注入资金，成为50年来最大救市，2008年2月最终还是被英国财政部收购，变成了国有银行。而且仅截至2008年8月，全球超过100家大商业银行和证券公司的资产减记和信贷紧缩造成的损失已经超过5000亿美元。次贷危机造成贷款抵押公司大规模破产倒闭和其他金融机构的巨额损失，相应地，股票市场也不能免遭厄运。以道琼斯工业指数为例，2007年7月19日，达到历史新高，收盘14000点，但是次贷危机爆发后，当年8月15日该指数已经跌至13000点。（2）美国金融市场被认为是世界上最先进、最完善和最有秩序的金融市场，金融部门也是世界上最大和最国际化的部。毫无疑问，美国的金融危机是非常出人意料的。长久以来，只要华尔街打喷嚏，整个世界金融市场都会感冒。其传染效应已经使之发展成为了一场严重的金融大流感，一场全球性金融危机显然已经发生在我们身边。回顾20世纪中后期的几次金融危机，我们发现，金融危机大都发生在发展中国家或新兴市场国家，而这次却为什么会发生在美国这样发达的国家里?这本身就是一个令人深思的问题。而且现有的有关金融危机的理论可谓汗牛充栋，因此，也有必要从理论上梳理和探讨此次金融危机。（3）此次美国金融危机呈现出与前几次金融不同的特征，这恐怕是美国金融危机之所以引起广泛关注的第三个原因。美国金融危机的特征主要表现为:1、这是一次系统性的金融危机;2、这是一次全球性金融危机，与实体经济交互作用的金融危机;3、这次金融资本炒作的是一个传统的投资领域。美国金融危机呈现出来的不同以往金融危机的特征引发经济学家们的思索和广泛争议，这些思索和争议为我们全面理清此次金融危机的发生、深化以及传染提供了借鉴。也正是基于对美国爆发的金融危机的思考与反思，面对着采取何种措施尽可能消除美国金融危机的不利影响等等方面的思考。本文将通过文献回顾的形式分析此次金融危机爆发的原因，并分析其溢出效应，最后结合我国的基本情况，得出一些启示。主要内容与论文结构本文首先将通过文献回顾的方式从两个方面来理解此次美国的金融危机，一是结合美国的自身情况来分析和总结美国金融危机爆发的原因；二是针对美国金融危机对世界形势的影响，分析其溢出效应产生的原因与基础，并总结其传导的过程。之后本文将根据前面的两方面内容，结合我国现状，来分析我国是否存在潜在的金融危机风险以及如何来应对此次金融危机的溢出效应。1、美国金融危机爆发的原因分析目前，国内外学者对金融危机爆发的原因研究已经有了相当多的成果，不仅有从宏观的分析、研讨，也有细化深入到我们日常生活各个方面的研究，面对诸多的研究成果，结合美国自身的现状，我们可以大致的分为以下几种情况：1.1、经济周期低潮的表现MichaelD.Bordo(2008)在《ANHISTORICALPERSPECTIVEONTHECRISISOF2007-2008（金融危机的历史视角）》一文中认为在当前国际金融危机是一种并不是一种特殊的现象，而是作为一种经济周期的低潮表现。今天的金融危机也正如之前早期的国际金融危机一样，是由美国金融系统的问题而引起的现象。文中列举类似的例子包括1857年，1893年，1907年和1929-1933年等等的金融危机。这场危机与过去相比有许多相似的地方，但也有一些很重要的现代特征的。这场危机始于美国，伴随着2007年初次级抵押贷款市场的崩溃和房地产市场繁荣的结束。在金融危机发生前两年两种政策利率的表现了上升​。其原因包括相关条例的重大变化，宽松的监督，实行审慎贷款正常标准的放松和反常的长期低利率。而这些通过金融衍生工具的使用而导致抵押贷款违约数量增加扩散到在美国和世界各地的投资银行和商业银行。最近金融危机通过一个恶意的股票市场的崩溃已扩大到实体经济的信贷危机,并因此可能会产生重要的经济衰退。美联储和其他央行以传统的方式做出了回应：通过采用量化宽松的政策使得金融市场泛滥以及财政部门也需要对银行体系偿付能力下降的问题进行处理，类似于如同在20世纪30年代，瑞典在1992年和90年代末的日本采取的重建金融公司的早期救助政策那样。图1提供了一些美国在过去的一个世纪的背景证据。主要是1953年到2008年9月的Baa公司债券的利率和十年期美国复合债券利率。图1图2收集了更长时间的数据，同时列举出了从1921年到2008年9月的Baa公司债券的利率和十年期美国复合债券利率图2通过图1和2中的信息显示了国家经济研究局提供的衰退日期以及包括产生股票市场崩溃、金融危机等事件主要金融市场情况和受一些重大政治事件影响的金融市场的情况。图1和图2显示了政策利益相关的比率--自1953年以来的联邦基金利率以及在20世纪的时间很长一段时间内的折现率。可以看出，在信贷周期（由利差为代表）的高峰往往与国家经济研究局参考周期点对准。有许多的事件，尤其是股市崩盘和20世纪30年代的大规模的金融危机，表现出现接近高峰。此外，较低的面板显示了政策利率往往在信贷周期的高峰之前非常接近或达到高峰。其动作大致反映为在危机爆发前，面对迎面而来的经济衰退的反应采取紧缩的财政政策，并在事后松动。1.2、流动性过剩张海生(2009)在《流动性过剩与此次美国金融危机的形成机理》一文中认为历次的金融危机都是一个泡沫形成到破裂的过程，这次也不例外。泡沫被做大离不开充裕的资本，而流动性过剩一定程度上就是“通货”的膨胀，“通货”的膨胀可以提供充裕的资本，而这样泡沫与流动性过剩就似乎存在某种联系。回顾二十世纪中后期几次典型的金融危机，我们都看到了流动性过剩引发虚拟资本泡沫膨胀到破裂的影子，而作者通过分析美国依托虚拟经济的产值在GDP中所占的比重和依托虚拟经济产业的从业人员比例，认为此次美国金融危机也没有例外，存在着虚拟资本泡沫膨胀。而且过剩的流动性推动了美国虚拟经济部门的膨胀，而虚拟经济膨胀的财富效应确使得原来持有这些资产的美国人感觉自己的收入变高了。流动性过剩的状态让人们对现在和未来的经济形式持有乐观的态度，人们不愿意储蓄，在金融系统消费融资的支持下人们可以过渡消费、超前消费。因为人们的消费需求强烈，所以以金融系统为代表的虚拟经济市场也同样有强大的市场需求，金融产品的利润空间加大，已经出现泡沫的金融产品的价格进一步被人为炒高，远远脱离了其实际价格。而这时候由于监管的不到位，金融系统把高风险产品包装出售。这样，风险在系统中不断积累，直到这种高风险变成现实，系统面临崩溃，金融危机爆发。1.3、制度以及金融监管的缺陷SuhaibRiaz（2009）在《Theglobalfinancialcrisis:aninstitutionaltheoryanalysis（全球金融危机,制度视角）》一文中从一个制度的理论视角来尽可能全面而深刻的分析当前的世界金融危机。作者通过研究制度理论关键概念的发展,根植于当前的全球金融危机的讨论。认为金融行业组织的相互作用和正式与非正式制度的关键是要理解危机的发生。就实际意义来说，作者认为考虑金融危机的基本方面是需要认真的理解金融行业制度的作用。这可以帮助我们更好的揭露金融危机的一般模型并指出可能的解决方案。王进诚（2009）在《金融危机的监管反思》中反思此次危机爆发的监管原因，主要包括以下几个方面：1、自由化的金融监管取向背离了金融业是高风险行业要严格监管的本性。自由的金融体系能够提供获得超额利润的机遇，但也同样具有产生自发性错误的能力。泡沫总有破灭的一天，接踵而来的便会是资产价格触顶，持有人恐慌性抛售，然后信贷冻结，大批人失去偿还能力，最后步入危机和衰退。2、市场化的融资模式破坏了传统的审慎经营原则。《金融时报》首席评论员马丁?沃尔夫讽刺地说："美国次贷危机不寻常之处在于，它完全没有不寻常之处：美国的机制也许比以往任何时候都更新、更灵活机智，但错误的起因仍是老一套。"可以说，在创新的市场化融资模式下，对银行业务基本面的常规监管，仍是一个基础工作，不能放松和懈怠。3、网络化的金融体系在其生存规律支配下极易形成系统性风险。假设如果没有贯通货币市场、债券市场、资本市场的组织网络与技术网络，这么多环节的跨市场风险传递，时间和空间上可能不会这样快捷和广泛，问题在于：网络环境下高杠杆机构如何监管，跨市场风险是否应重建隔离墙防止互相传染，事实证明放任是不行的。4、市值化的会计方法具有亲周期的制度缺陷。盯市计价的亲周期的制度缺陷，这次危机前后已经暴露得非常明确，尽管不能说这一标准完全错误，可它刺激会计人员、经营人员顺周期的市场操作却是公认的。盯市的会计模型无疑是危机的重要助推器之一，在后危机时期，如何矫正公允价值会计方法的亲周期弊端，还要做深入探讨。5、“同质化”的监管规则趋同了市场主体的风险偏好从而使其承担了不能承担的"错误风险"。这次全球金融危机证明，单纯用复杂的数学化模型进行风险评价和控制，在保持金融稳定上失败了。各类投资者、融资者使用共同的数学模型计量风险则造成市场趋同，导致流动性危机。原因主要在于：第一，模型所依据的经评级机构评级的资产包，由于银行放贷标准降低，并没有反映出真实的风险状况，这像建在沙滩上的大厦一样。第二，模型只可依据以往数据，很难判断未来市场状况。第三，模型只可计量银行资产自身的风险，不能计量外来的冲击，尤其是市场流动性短缺的冲击。如何在总结危机暴露出的风险管理缺陷基础上，深化研究新的风险控制技术，更全面地覆盖各类风险，也是重要的补救措施。6、分散化的股权结构形成了实质上的所有者缺位。最明显的例子莫过于AIG公司在政府注资后，高管层竟然又支出1200万元用于度假，充分暴露出公司治理中股东缺位的问题。所以，对股权分散化情况下的公司治理监管必须重新认识、重点关注，制订新的更有效的监管措施，防范道德风险。7、短期化的薪酬方式将贪婪放大到极致。有学者研究认为，上世纪80年代以后发生的多数银行并购活动，主要由高层管理人员的欲望所驱动，银行做得越大，业务越多，利润越丰厚，收入越高，目前世界最大金融机构的高层管理人员的收入，已到股民不能容忍的程度。有的学者对此种贪欲性并购总结为："那些处于金融食物链最顶端的人物，在21世纪的前前后后做出的贪婪、不道德、完全自私自利且自欺欺人的决策"的产物。8、全球化的机构架构极易使风险由点到面、瞬间陷于困境。全球化形成复杂的机构模式，加上使用"矩阵式"管理结构，模糊了报告路线。全球化银行涉及众多的监管部门，如何对这些大银行统一监管标准，有效实现跨国监管、联合监管，是非常急迫而又重要的。1.4、美国经济形势的内外失衡李阳（2009）在《内外失衡与美国金融危机的形成》中认为经济失衡长期存在于美国经济运行中，它包括外部失衡和内部失衡两个方面。内部失衡表现在两个方面：一、美国的财政赤字。美国财政赤字的出现具有深刻的历史背景，它与美国经济形势的变化密切相关；二、美国个人的储蓄赤字。美国个人储蓄赤字的出现，固然与美国的文化有关，但是更重要的是它与美国政府的政策导向紧密联系在一起。外部失衡也体现在两个方面：一、美国对外净债务的增长；二、是美国对外贸易逆差的扩张。美国对外贸易逆差扩张表现为在消费经济刺激作用与美国忽视消费商品生产的情况下，美国从国外进口大量的商品以满足国内的消费，这表现为美国商品贸易的巨额逆差；美国对外净债务的增长表现为美国利用自身资本金融市场发达和美元的主导地位，吸引了大量资金到美元以寻求资产的保值增值，这直接导致了美国对外债务的逐年增长。内部失衡与外部失衡之间存在着紧密的联系，内部失衡是外部失衡的根源，外部失衡进一步加剧了内部失衡的发展。由于“米德冲突”的存在，调节内部失衡的政策措施与调节外部失衡的政策措施之间存在着矛盾，因此，内部失衡与外部失衡是对立的关系。由于一国经济的运行分为内部经济运行和外部经济运行两个方面，相应地也存在着内部与外部的失衡或均衡。所以，内部失衡和外部失衡统一于一国经济的运行过程。通过上述分析，我们认为内部失衡与外部失衡间存在着对立统一的关系。在开放经济条件下，美国的居民和美国政府通过发达的资本金融市场进行融资来支撑消费和经济增长。虽然这种经济运行方式短期是可持续的，但是随着债务的累积容易导致债权人对债务人偿债能力的怀疑，因此，这种经济运行方式长期不可持续。由于美国居民储蓄赤字和政府财政赤字的存在，未来融资的突然中断会对美国经济发展产生严重的冲击。由于美国在世界经济中的“火车头”地位，美国经济发展速度减缓会减慢世界经济发展的步伐。出于政治和经济因素考虑，各国首先解决的是内部失衡问题。由于内部失衡和外部失衡之间存在着矛盾和冲突，外部失衡积累到一定程度后，必将有强制性的外部力量对经济失衡进行调整。在长期储蓄赤字、财政赤字和经常账户赤字的共同作用下，导致了美国金融危机的发生。美国金融危机就是美国的内外失衡不可持续的表现。内外失衡的经济失衡结构是美国金融危机产生、形成及对世界经济发展造成严重损害的关键所在，美国金融危机就是对美国经济失衡结构进行强制调整的方式。1.5、其他原因OuardaMerrouche和ErlendNier（2010）在《WhatCausedtheGlobalFinancialCrisis?—EvidenceontheDriversofFinancialImbalances1999–2007（什么导致金融危机）》一文中在经验基础上研究了金融危机前的财政失衡的趋势，有三种原因促使了财政失衡的积累：1、上升的全球失衡（资金流动）2、过于宽松的财政政策3、不充分的经济监督和管理。作者列举出1999年到2007年的世界经济合作与发展组织（OECD）的国家的回归数据，从而阐明上述三个愿意的相对重要性，同时在一定程度上来说明这些因素是如何的是相互促进和互相影响的。同时发现财政失衡的积累的推动是由于资本流入与长短期价格之间的传播的相关压缩。资本流入对财政失衡的影响在监督和监管环境相对较弱的地方显得更为突出。作者发现，相比之下，不同的货币政策并不能对各国在危机前造成的不同的财政失衡积累做出很好的解释。李华明（2009）在《美国金融危机爆发的潜在原因》中认为美国爆发金融危机的原因有如下几点：1.债券资本化。次贷危机的核心问题是,将没有实物财产作担保的债权凭证进入经济流通领域,实际结果可能造成,信用成为财产的一种类型,信用具有实际经济价值。资产证券化本身没有错,错的是美国人发明了次级贷,错上错是把次级贷搞成可以无限制放大的次级债。2.利率波动。美国为了缓解次贷危机从2007年初进行多次利率大副调整。美联储来来回回调整利率致使社会预期出错。3.杠杆作用。杠杆的作用导致信用过度扩张本身并不一定会导致最终出现信用危机,怕就怕在系统性风险上,就是概率统计中的大数定律不再成立,正负风险无法抵消时就危险了,而美国这次的确是这样子的。4.双层合约的理论分析。我们可分两个层面看美国。其一是产出那方面的,包括工商业、服务业与房地产。其二是金融那方面的,包括银行、证券经纪行、财务机构及联邦储备局。美国的困境是整层的金融合约结构倒塌了下来。长远一点看,平复目前的金融风暴是要把这金融层面修理好。5.其他原因。政府发行的纸币背后如果有贵金属储备做支撑,则信用是牢靠的,这也限制了政府随意扩大信用,但是1960年代美国抛弃了这个原则,它利用美元世界货币的地位随意扩大信用,这一问题已经存在了50年,美国民众和政府已经把寅吃卯粮作为常态、形成了相应的文化。小结本小节简要主要通过文献回顾分析了美国金融危机的原因，主要包括：1、经济周期低潮的表现2、流动性过剩3、制度以及金融监管的缺陷4、美国经济形势的内外失衡5、其他原因等。以上分析的原因并不是孤立的，而是相互影响相互促进的，最终在各种因素的综合作用下，爆发了影响至今的美国金融危机，当然还存在诸如认为是以中国为代表的新兴市场国家的“过度储蓄”导致了此次金融危机等观点，限于篇幅与时间限制未能进一步进行学习。2、美国金融危机的溢出效应的产生与传导KenjiMoriyama（2009）在《TheSpilloverEffectsoftheGlobalCrisisonEconomicActivityinMENAEmergingMarketCountries—AnAnalysisUsingtheFinancialStressIndex（全球金融危机的溢出效应）》一文中认为金融危机的溢出效应对中东和北非（MENA）等新兴市场（EM）的影响中有大约三分之二是直接或者间接受到发达国家的诸如雷曼兄弟公司倒闭等的影响。而且，文中的溢出模型告诉我们，在金融危机之后，发达国家的直接增长的财政压力和减缓的经济活动可以为MENAEM国家GDP一半的减少提供依据。由此我们可以看到2008年美国金融危机不仅造成了美国金融市场的萎缩，也导致了世界金融经济与实体经济的衰退。作为全球金融中心，美国金融危机具有强大的溢出效应。同时由于此次金融危机对世界格局产生了重大影响，并在很大程度上决定了国家发展政策的制定。所以下面将对新兴金融危机的国际传导机制，溢出效应的产生原因及传播途径等展开文献回顾与学习。2.1、美国金融危机溢出效应的产生2.1.1美国金融危机转嫁的原因严海波在（2008）《美国金融危机转嫁的政治经济学分析》中认为此次美国爆发的金融危机从各个层面向世界范围内传染和转嫁。随着经济全球化的扩展，世界经济相互之间的联系日益紧密。这既扩大了世界的经济交往，也使金融危机更具有全球传染性，更使世界经济受到全球化主要推动和主导国经济政策的影响。而美国金融危机的本质源于一种不劳而获的发展方式,这就决定了美国需要把这个依靠过度负债、过度消费、过度货币发行的循环走下去,还需要把不劳而获的成本转移出去。这种成本转嫁最终的过程是,美元过度发行,引起世界实际产品的全面涨价,引起各国成本推动的物价上涨,各国积累的财富在自身货币贬值中,全世界一起消化美元通货膨胀的成本,美国拿世界的资金补贴国内的经济运行成本。此次美国金融危机是由于弱势美元政策到强势美元政策的转换中出现了问题,打破这个循环,美国只有以一种极端的方式转嫁危机。2.1.2暂时难以撼动的美元本位制杨绪彪（2009）在《美元本位制下美国金融危机的形成与国际传染机制研究》一文中指出美国金融危机主要利用美元的国际地位，通过货币增发、美元贬值、大宗商品涨价、全球通货膨胀、债券投资价值缩水以及心理预期等方式向世界转移金融危机。一、美元的泛滥、贬值与美国金融危机的国际传染全球化背景下，美元持续贬值，并不断加速。新兴经济体和石油输出国出口产品和能源，积累外汇储备;美国等经济体长期实行低利率政策，直接释放出流动性，购买新兴经济体生产的产品。这样的格局直接催生了美元流动性过剩和全球流动性过剩。过剩的货币在各个国家泛滥，大规模跨境流动，加大全球经济运行成本和祸害程度。美元贬值相当于美国向世界征收通货膨胀税，也同时实现了金融危机的国际转嫁。首先，由于美元是国际主要储备货币、主要金融工具和大宗商品标价货币，美元的贬值直接导致实物形式的商品价格迅速上涨，引发全球性的通货膨胀，增加了世界各国的生产生活成本，也相当于向这些国家输入了通货膨胀，其实质是美国对这些国家的间接掠夺。其次，世界上的主要贸易盈余国靠着辛勤的劳动和资源出口所换来的美元，在美国操纵下持续贬值;而美国却继续靠发行更多的货币通过救助、减税、补贴等手段挽救危机，服务其国内发展，让其他国家承担美国的负债成本。二、世界大宗商品的涨价与美国金融危机的国际传染世界大宗商品上涨的原因最主要是金融因素，其中包括金融投机和美元贬值。首先，金融投机对大宗商品的定价产生举足轻重的影响。世界主要大宗商品期货市场设在美国，其交易以美元标价。金融投机资金一般会在资产市场(证券、房地产)、大宗商品市场、汇率失衡的发展中国家之间流动。当资产市场出现问题时，大宗商品市场和汇率失衡的发展中国家就面临投机资金的冲击;当大宗商品市场和汇率失衡的发展中国家平稳，多余的资金就会冲向资产市场，造成资产价格膨胀。次贷危机引起金融市场恐慌、资产价格跌落，导致投资者的资金撤离有风险的虚拟金融证券市场，一方面进入真实商品市场规避市场风险、保存资金价值，另一方面以“热钱”的形式进入别国牟利。大量资金同时进入相对集中的市场，引起市场内交易商品的大幅上涨，以食品、石油、矿产为代表的世界大宗商品市场的膨胀就是一例。其次，大宗商品的价格与美元汇率之间存在着明显的负相关关系。与美元贬值相对应的是以美元标价的商品价格的上涨，这是一个硬币的两个面。第三，美国的货币金融政策，尤其是此次美国金融危机对大宗商品的价格影响非常明显。(l)大宗商品交易控制在以美国为主的西方国家手里。以期货为主、产销分离的定价模式，在货币失衡、局部供求失衡的影响下，成为投机资本获取高额利润的方式。(2)在美元依然是石油和粮食的基本结算货币以及美元又不断贬值的基本格局下，油价和粮价将会维持上涨的趋势。而正是石油、粮食、矿产品等大宗商品充当了美国转嫁金融危机的传染工具和载体。三、债券投资价值缩水与美国金融危机的国际传染国际金融危机传染杀伤力最大的途径之一就是资产缩水，从全球市场形成早期直到现在，莫不如此。具体表现就是1、持有次贷证券化金融衍生产品的对冲基金和投资银行的资产缩水损失。2、商业银行、保险公司和养老基金等金融机构的资产缩水损失。四、市场心理变化与美国金融危机的国际传染2007年8月开始，美国次贷危机爆发成为全球信用风险上升的导火索，导致国际金融市场动荡加剧，高风险资产的信用风险显著增加，债券、股票市场波动加剧，金融市场上此前各类基金十分看好的品种也出现了转势的趋势，其中市场心理的变化起到了推波助澜的作用。并导致了l、全球股票市场大幅度下跌。2、衍生产品市场遭受巨大冲击，危机进一步深化。2.2、美国金融危机溢出效应的传导2.2.1传导的主要渠道胡诗羽（2009）在《当前美国金融危机国际传导研究》文中阐述了金融危机国际传导的三种主要的传导渠道：一、国际贸易渠道下的金融危机传导金融危机通过国际贸易传导带来的主要影响表现为贸易溢出效应。根据众多学者的研究，它是指一国因遭受到冲击而引发的货币危机后，对另一个或几个与该国有着密切贸易关系的国家的宏观经济造成影响，从而使得它们在市场上也遭受到类似的冲击。贸易溢出效应通过国际贸易渠道实现，主要表现为价格效应和收入效应。其中价格效应表现为一国因遭受危机而造成的货币贬值降低了其出口产品的价格，由此提高了其相对于其贸易伙伴国或贸易竞争对手国的出口竞争力。而收入效应则体现在汇率的降低使得外国产品更加昂贵，本国国民收入相对减少，从而对外的进口减少了。二、国际资本流动渠道下的金融危机传导金融危机通过国际资本流动渠道进行传导的主要表现就是金融溢出效应。大量的学者将它定义为一国遭受货币冲击时导致了该市场的出现流动性危机，此时该市场遭受损失的金融机构为了维持自身流动性，不得不抛售其他市场的资产，进而引发其他市场大规模的资本流动。如果遭受冲击是一个小国，那么由于其金融市场容量有限，造成的流动性风险的影响力也不大。但当遭受危机的国家是较大经济体时，其破坏力就非常惊人了。比如当前的美国金融危机，就有明显的金融溢出效应。华尔街遭受动荡后，导致其他市场的相关反应，正说明了这一现象。通常情况下，金融危机通过国际资本流动渠道进行传导表现为以下方面：通过国际市场上流动性需求进行传导、通过银行系统进行传导、通过机构投资者的投资行为进行传导。三、投资者心理渠道下的金融危机传导国外学者将这种由心理渠道传播所产生的影响称之为“净传导效应”。它是指两个经济联系并不密切的国家，当一个国家遭受危机之后，另一个国家的基本面并没有明显恶化。但是由于爆发危机国所遭受的巨大冲击，使得市场上的众多投资者对其他国家的投资变得谨慎和保守起来，心理预期的变化使得他们纷纷调整投资组合，重新评估各项资产，并将安全性并不高的资产予以抛售，而市场上的众多跨国投资机构都有着或多或少的各种联系，当他们纷纷采取同样的措施对待那些基本面本来良好的国家的时候，大量的市场行为就有可能将这种预期转变为现实，于是危机真的在这些国家“自我实现”了，传导效应得以实现。需要说明的是，净传导效应的特殊性在于无法从宏观数据中扑捉危机传导的相关信息，相反，它只能从投资者的行为中观察推测其心理变化。对投资者心理的研究在行为金融学中较为常见，特别是“羊群效应”的研究。2.2.2美国对溢出效应传导的推动作用孙宁在（2009）《美国金融危机的溢出效应探析》一文中指出美国金融危机爆发以后，欧洲、日本、澳大利亚等地区立刻产生了连锁反应，金融危机以美国为中心，沿着金融投资链条迅速向相关国家扩散，导致了全球性的金融动荡，其传导机制如图3。从图中我们可以发现，美国金融中介机构是金融危机产生以及整个传播过程中的主体。由于金融中介机构提供了大量流动性资产，并且附加了许多极具吸引力的条件，从而吸引了那些不愿进行投资的长期投资者，大大增加了资本流动的数量。一旦金融中介机构受到流动性冲击，外国投资者的资产价值就会缩水。同时，资本趋于安全的特性会导致大规模的资本外逃，产生对金融中介机构的挤兑，减少金融中介机构的流动性，迫使其清算、解约、收回贷款或者没有能力为其他机构提供新的贷款，导致危机传导到相关国家。同时作者认为以下三个原因造成了这次金融危机巨大的溢出效应：1、美国的“无泪赤字”和美元强大的融资能力；2、美国金融中介机构的道德风险和金融产品创新泛滥；3、金融机构对外投资结构的不合理。图32.2.3各国对溢出效应传导的相互促进作用安辉（2003）在《现代金融危机生成的机理与国际传导机制研究》一文中认为金融危机的传导过程，是由投机者、本国公众、外国公众、本国政府、外国政府和国际组织等多方参与者参加的多方非对称信息的动态博弈过程。危机的形成和传导必然导致博弈各方的实力对比、利益格局和所获信息的变化，而这些变化又将导致博弈均衡的变化，从而导致危机的迅速传播和扩散。现代金融危机的蔓延表现了各种传导机制综合作用的结果，它包括：1、贸易溢出效应：一国投机性冲击造成的货币危机恶化了另一个(或几个)与其贸易关系密切的国家的宏观基本面，从而可能导致另一个(或几个)国家遭受投机性冲击压力；2、金融溢出效应：一个国家发生投机性冲击导致的货币危机可能造成其市场流动性不足，这就迫使金融中介清算其在其他市场上的资产，从而通过国际资本流动渠道导致另一个与其有密切金融关系的市场流动性不足，引发另一个国家大规模的资本抽逃行为；3、季风效应：由于共同的冲击产生的传导，包括主要因工业化国家经济政策的变化以及主要商品价格的变化等全球性的原因，从而导致新兴市场经济的货币危机或者资本的流进流出；4、传染效应：危机的传导无法从宏观基本面的基础变量来解释，即两个国家间经济联系薄弱，一个国家的危机并没有恶化另一个国家的经济基础，但是，一个国家的危机导致投资者重新评价其他类似国家的经济基础(即使这些国家的经济基础并没有恶化)，从而产生“自我实现”的多重均衡。。但在不同的危机中，每个传导机制起作用的程度有所不同，其中，传染效应是现代金融危机传导机制最为突出的特征。小结本小节首先分析了美国金融危机产生巨大的溢出效应的背景以及先天的条件，即不劳而获的发展方式与美元本位制，之后就溢出效应的传导分析了传导的途径、美国的推动作用、以及各国间的相互促进作用。由上我们也可以清醒的认识到，在全球化的今天，没有哪个国家能够独善其身，但我们也该应当认识到，面对美国以及美元的强势地位，其对世界经济形势影响之大，也促使我们思考如何摆脱美元的束缚，从此次金融危机当中得到启示。3、美国金融危机对我国的启示与借鉴3.1、我国是否存在爆发金融危机的风险前面已经分析了美国金融危机爆发的原因，除去考虑到我国市场经济发展时间较短，货币市场和金融市场等还不规范，自身并没有爆发过较为严重的金融危机等情况，较难以经济周期的方式分析我国现状外，结合我前面分析的结论以及我国目前的现状，对我国现状认识如下：3.1.1我国的流动性现状图4图5由图4可以看出，我国的M2/GDP的水平处于以2为中心的标准上相对稳定的波动，由图5可以看出M2-M1虽然总体上偏正，但是长期看也是处于相对稳定的范围内波动．但是无论是M2/GDP的水平还是M2-M1的水平在2005-2006均显示我国出现一轮明显的流动性过剩局面．事实上，我国始于2006年的股市楼市的大幅攀升状况正是这一轮流动性过剩的做用结果，而到2007年股市楼市的大幅下跌局面也正是受到了国家货币财政政策的收紧的影响。我们在图4、图5中也能明显的观察到M2/GDP的水平和M2-M1的水平呈现下降的局面。然而值得注意的是，随着美国金融危机的爆发，全球范围各个国家数以千计的经济刺激计划又会使得流动性在全球范围内出现的新一轮过剩局面。从我国的情况来看，2008年以来，无论是M2/GDP的水平和M2-M1的水平都呈现持续上升趋势，因此与我国刺激经济增长同样艰巨的任务就是防范新一轮流动性过剩所带来的经济金融问题。长期来看，由于我国政府宏观调控的效率较高，所以并未呈现流动性持续过剩的局面。我们认为，我国流动性过剩来源的特殊性，决定了我国经济必然要长期面临流动性过剩问题的困扰，我国流动性过剩来源的特殊性就是流动性的外部输入问题。我国连续多年在资本项目和经常项目上保持双顺差，异常的国际收支，必然带来异常的结果．双顺差带来的大量外汇流入国内，而我国特殊的外汇管理政策决定了流入的大量外汇必然会转化为国家的巨额储备。而在外汇结余转化为外汇储备的同时，流动性过剩通过外汇占款的方式得以形成。可见流动性过剩就是我国长期双顺差的必然结果。产业结构调整是一个长期过程，所以我国的双顺差局面依然会持续，所以这决定了我国解决流动性过剩问题的长期性。现阶段的流动性过剩是否会影响经济发展或者带来严重的危机?在前文的分析中，我们己经得出了流动性过剩是金融危机爆发的基础这个结论，所以对于流动性过剩，必须引起足够重视。始于2006年末的股市暴涨、楼市暴涨、食品价格高涨就是我国流动性过剩的最直接的表现。目前阶段我国的金融市场等各类型市场发展并不成熟和完善，由流动性过剩引起的金融危机风险或是严重通胀风险一直存在。3.1.2我国的金融监管现状现阶段，我国实行的分业监管的监管模式专业化优势较为突出，便于分散风险，而这一点亦导致了监管协调中深层次的问题，中国加入WTO以后，面对来自混业经营、金融创新、网络金融的挑战，这一问题更加突出。

(一)监管目标不够明确。在市场经济发达国家，金融监管目标与中央银行货币政策目标是不同的。货币政策目标是宏观目标，借助货币政策工具调节货币供应量，以保持币值稳定。而金融监管的目标较为具体，突出强调保护存款人利益和维护金融体系的安全与稳定。从《中华人民共和国银行管理暂行条例》(1986)、《金融机构管理规定》(1994)和《商业银行法》(1995)的内容看，我国的金融监管目标具有多重性和综合性。金融监管既要保障国家货币政策和宏观调控措施的有效实施，又要防范和化解金融风险，保护存款人利益，保障平等竞争和金融机构合法权益，维护金融体系的安全。这实际上是将金融监管目标与货币政策目标等同看待，强化了货币政策目标，弱化了金融监管目标，从而制约了金融监管的功效。

(二)金融监管独立性不够。巴塞尔委员会《有效银行监管的核心原则》规定：促进有效银行监管，必须具备稳健且可持续的宏观经济政策，完善的公共金融基础设施，有效的市场约束，高效率解决银行问题的程序以及提供适当的系统性保护机制等基本条件。更为重要的是，在一个有效的银行监管体系下，参与银行监管的各个机构要有明确的责任和目标，并应享有操作上的自主权和充分的资源。我国银监会作为国务院下属机构，在业务操作、制定和执行政策、履行职责时，较多地服从政府甚至财政部的指令。银监会分支机构在实际监管中很难不受地方政府的制约，当监管机构的监管行为触动地方政府的利益时，地方政府往往对监管机构施加压力，从而弱化了监管作用。

(三)金融监管机构协调性差。从金融监管机构的设置来看，我国基本上属于分业监管模式。但是，这些部门的职责缺乏严格的界定，相互间缺乏协调。因而在实际操作中，常常导致监管过程脱节，多头、分散，使监管环节出现诸多漏洞。(四)金融监管措施不力。从金融监管手段看，我国金融监管长期依赖自上而下的行政管理，金融监管以计划、行政命令和适当的经济处罚方式进行。基本金融法律与实际工作的要求相差甚远，没有具体的实施细则，监管难以做到有法可依和违法必究。从金融监管方式来看，我国的金融监管主要是外部监管。由于自我约束、自我管理机制不健全，自我监管能力极低，金融同业工会等行业自律性组织在我国也极为少见，会计师事务所、审计师事务所等社会监督机构对金融机构的监督和检查非常少。从金融监管内容来看，我国金融监管中的风险监管几乎是空白，监管部门将主要精力放在机构审批和业务审批上，对金融机构日常营运监管较少，金融监管和稽核也忙于完成上级任务，作用有限。从金融监管标准来看，对银行等金融机构的检查和评级以及风险管理没有一套统一的具体量化标准，监管行为随意性强。

(五)现行监管制度不利于金融创新。在现行分业监管制度下，银行参与证券业务被限制，一些具有转移风险及套期保值功能的金融产品和金融工具无法在市场立足，影响到证券机构的运作及策略，证券市场表现出很强的短期投机性和不稳定性。

(六)现行监管制度不利于金融业的规模集中。现行分业监管制度，不利于银行业向“全能银行”发展，影响其国际竞争力的提高；对于证券、保险的严格限制、融资及投资渠道的缺乏、传统单调的业务品种，加剧了同业之间的恶性竞争，使证券、保险行业竞争力下降。由于我国市场经济起步较晚，所以在金融监管方面还有很大的缺陷，不利于对风险的有效控制，必须引起足够的重视，当然我们也看到我国在逐步开放对许多金融领域的限制的同时，也在加紧制定相关的监管措施，但这也还是需要时间和实践来检验。3.1.3我国的内外失衡现状内部失衡表现在两个方面：一、财政赤字。二、个人的储蓄赤字。对于我国，以2009年的数据为例，我国财政部向十一届全国人大三次会议提交的《关于2009年中央和地方预算执行情况与2010年中央和地方预算草案的报告》中指出，考虑2010年财政收入增长较低，支出压力又很大，2010年财政赤字仍需保持适度规模，拟安排财政赤字10500亿元。其中，中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元，并纳入地方财政预算，今年财政赤字率控制在3%以内，没有超过3%的国际安全线。而截至今年9月30日2010财年结束时，美国的财政赤字将达到创纪录的1.6万亿美元，比2009财年高出1500亿美元，为二战以来最高水平，大约相当于美国国内生产总值的10%。而针对中美两国的个人的储蓄赤字，由于两国的文化观念，社会背景不同等等原因，中国个人的储蓄赤字不仅要远好于美国，而且在世界范围内都在一个较好的水平。所以，可以看出我们的内部失衡情况尚在可控范围内。外部失衡也体现在两个方面：一、对外净债务二、对外贸易逆差。以我国2008年数据为例，经历了全球经济下滑的之后，中国依然维持了净债权国地位，但其净债权可能有所缩水。根据国家外汇管理局昨日公布的《2008年末中国国际投资头寸表》，2008年末我国对外金融资产29203亿美元，较上年末增长23%；对外金融负债14013亿美元，增长17%；两者之差额，即对外金融净资产15190亿美元，同比增长31%。而对于对外贸易逆差，海关总署2010年4月10日发布的数据显示，今年一季度我国进出口总值8003亿美元，同比增长29.5％，累计出现10.2亿美元的贸易逆差，为我国6年来首现季度贸易逆差。许多学者认为，一季度外贸数据发出了较积极的信号，我国外贸进出口朝着更加平衡的方向发展，同时强调，稳定进出口增长和优化进出口结构仍然是我国外贸发展的着力点。由此，也可看出我国的外部失衡也在可控范围内。所以总体上看可以看出我国内外失衡的情况尚且良好，但我们也不应该放松警惕，依然要时刻关注国际、国内的形势变化，把我经济的脉搏。小结由上面的分析我们可以看到，目前我国经济形势总体运行平稳，但依然存在着许多可能导致金融危机风险或是严重通胀风险的隐患，这值得我们引起注意。所以目前，我国应当采取积极推进经济结构的战略性调整、坚定不移扩大内需、合理调整我国外汇储备结构等措施，同时大力发展我国的金融市场，完善金融市场体系结构，加快金融市场的制度建设，以促进经济更加平稳的发展。3.2、我国如何应对此次金融危机的溢出效应3.2.1金融危机对我国影响据统计，自次贷危机爆发以来，我国07年第三季度对美出口已出现较大幅度的回落——07年第一季度，我国对美出口同比增幅达20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度更是降至12.4%。同时，因为戴着危机的“帽子”，美国可以在全世界同情的目光中贬值。对于有巨额美元储备的国家而言，美元贬值就是变相赖帐。这也给我们控制人民币的升值速度带来了很大的麻烦。让我们不得不面对的一个现实就是，中国经济增长的结构是严重失衡的，投资和出口对中国经济增长的贡献最大，而居民消费支出占GDP的比重不到40%（一般情况下的正常值应该在70%以上），也就是说，“内需严重不足”。出现这样的情况，是由于多年来一直强调“出口创汇”而造成的经济发展畸形。而这种局面直到最近几年才真正发生了改变。但是，美国的次贷危机让我们正在进行的结构调整难度大增。而难度大增的重要表现便是国内目前较为严重的通货膨胀。就2011年第一季度来说，中国经济开局良好，继续朝宏观调控的预期方向发展。消费需求保持稳定，固定资产投资和进出口增长较快，农业生产形势向好，工业企业效益改善，居民收入稳定增加，但与此同时的是物价上涨较快。第一季度，实现国内生产总值(GDP)9.6万亿元，同比增长9.7%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨高达5.0%。所以就当前国内情况来说，稳定物价和管好通胀预期是关键。中国出现了严重的通货膨胀，可以从两个角度来看这个问题：（1）外汇储备暴增。从07年年初到现在，中国的外汇储备增加了6000亿美元，中央银行不得不多印48000亿元的人民币。所以，大量美元流入中国外汇储备体系是中国出现通货膨胀的第一个元凶。当然，这些美元是货币滥发的结果——否则，如此大数量的美元流入中国，美国应该出现严重的通货紧缩才对。而且央行副行长易纲公开承认，外汇储备累积是造成中国流动性过剩的主因。央行使用新发行的人民币购买大部分进入中国市场的外汇，造成货币供应量上升，累积产生了大约80%的流动性。（2）进口原材料价格的大幅增长。比如石油、铁矿石等等。由于这些东西是工业生产和生活中必须要用的基础性资源，所以，它们的涨价导致了商品生产成本的提高，反映出来就是通胀。其实，进口原材料价格的提高是由于美元滥发造成的，美元多了，原材料的生产没增加，过多的美元追逐有限的产品，它们能不涨价？所以，中国出现通货膨胀的第二个元凶还是美元。对于中国而言，这一次通货膨胀是被动的，是由于美元作用的结果是金融危机溢出效应对中国的影响，那么我国应当如何应对呢？3.2.2我国应对金融危机溢出效应的措施（一）针对我国自身的情况--强化金融监管，防范潜在风险美国金融危机发端于次贷危机，而次贷危机则发端于房贷产品等衍生品市场。由于对金融机构监管不力，致使金融创新被非正常的滥用，由此，潜在风险不断积累扩大，最终演化为危机而爆发出来。因此，为了防范危机的国际传导，各国应当加大对本国金融机构的投资监管，特别是对衍生品市场的投资监管。力求做到杜绝对高风险的衍生品的大规模杠杆投资，强化对衍生品发行市场的监管以优化市场产品质量，提升产品信誉和投资级别，加大金融机构信息披露，特别是衍生品交易信息披露，从而防范金融市场的潜在衍生风险的积累。此外，在金融市场动荡，危机发生时，为了防止资本的大量流动，政府可出台相关紧急政策、措施稳定市场。比如向市场，向金融中介注资以增加流动性，保持市场的正常交易秩序和活力，积极引导金融中介扩大信贷规模以应对临时的市场流动性不足的潜在风险，疏导外资的有序、合理、逐步的流动，以此来避免大规模的资本流动以及由此带来的流动性危机和资本冲击。这样就能有效的防范了金融危机由国际资本流动渠道进行传导扩散。（二）针对美国的霸主地位--调整经济政策，积极应对外贸冲击此次金融危机之所以从国际贸易渠道扩散，很大程度上源于美国在全球国际贸易中的绝对强势地位。因此，当美国遭受巨大金融冲击时，引发了国内消费，投资，进出口的大幅下降，由此给其他国家，特别是美国的贸易伙伴国，如我们所看到的中国、日本、欧盟等，带来了巨大的贸易冲击。为了有效的应对金融危机的国际贸易传导威胁，我们认为，那些美国的贸易伙伴国可以在危机发端后，积极调整国内政策，以缓解贸易冲击。具体说来，外向型经济的国家可转变出口对象，开辟新的贸易伙伴，新的贸易市场，以此抵消因美国贸易结构变化所带来的巨大冲击。其他非美国的大型贸易伙伴国，也应认真分析国际贸易形势。因为由于美国的影响，其他国家都已经遭受不同程度的贸易冲击，那么这些国家同样有可能通过贸易渠道将危机继续传导给他们自身的密切贸易伙伴国。如此看来，世界范围内的国际贸易规模都受到了极大的影响。那么，在这样的情况下，除了以上的开辟新市场新伙伴的途径之外，也可以出口转内销，大陆里开发国内市场。比如适时颁布刺激国内消费市场的政策，通过增加本国国内市场的消费，来抵消危机对进出口消费的冲击抵消。我们知道经济的增长源于消费、投资和净出口。通过加大消费，加大政府投资并一次带动私人投资，同样能够在危机环境中实现经济增长，并有效的避免了因贸易冲击带来的经济波动，并能够从这一渠道防范危机的传导。（三）针对各国之间的动态博弈--加强国际合作，共同抵御危机对于此次的大规模金融危机爆发之后，我们看到各国纷纷采取大规模的刺激计划，并不约而同的强调了国际合作对于抵御金融危机的重要作用。对于全球性的金融危机，在经济一体化的今天，各国独立的抵御金融危机的传导已经不太可能，千丝万缕的经济联系为危机提供了种种传道渠道，在这样的情形下，通过国际合作，稳定市场，稳定投资者的恐慌心理，有利于将“羊群效应”减少到最小，从而能够在一定程度上防止金融危机自投资者心理渠道蔓延，给市场造成放大的不利冲击。另一方面，各国的国际合作可以互相弥补依靠自身经济抵御危机的不足和缺陷，有利于在一个更高的宏观角度把握整个危机的各方面具体情况，进而有针对性开展各项措施减少危机带来的损害，更快的走上良性发展道路。小结本小节首先结合我国经济的一些现状，对我国是否存在潜在金融危机风险进行了分析，之后就美国金融危机的溢出效应对我国的影响以及我国的应对措施进行了讨论。我们认为此次金融危机的影响还远没有结束，而且由于金融危机的溢出效应，其对国际形势的影响已经不单单只在经济方面，已经深入到国家政策制定的各个细节，所以我们也要时时的注意形势的变化，并制定相应的措施。结论毋庸置疑，开始于07年的美国金融危机已经深刻的影响了世界的总体形势，并对我国产成了深远的影响，为了促进国民经济健康、稳定的发展，同时也为了能更好的应对金融危机对我国以及个人的影响，我们应当正确认识金融危机爆发的原因，并从中吸取教训，毕竟，历史的事实也告诉我们，此次的金融危机不是第一次，更不会是最后一次，即使我们认为此次金