证券市场与投资125课件

公共选修课程电子教案

《证券市场与投资》

总目录Ch1.证券与证券市场Ch2.股票Ch3.股价指数、收益与风险Ch6.宏观经济分析Ch7.行业分析Ch8.公司分析Ch9.技术分析Ch10.投资技巧Ch4.股票发行与上市Ch.5证券交易导论《证券市场与投资》2008年2月经济与管理系教学目的与要求初级目标：学会炒股。中级目标：了解证券投资的基本知识、基本理论和基本方法。高级目标：系统掌握现代证券投资的基本理念与基本方法，形成理性投资决策思维框架。阅读笔记讲授要求：(1)概括要点(2)提问(3)评论和发挥必读：证券投资学选读：参考书目及网上资料重点、难点分析与思考鼓励提问考核：⑴考勤及课堂贡献（40％）

⑵期末考试（60％）

教学方式及考核导论现代经济金融资本市场证券市场核心核心核心二.新中国的证券市场发展过程八十年代:1981，恢复国债；1984.11“飞乐音响”股票发行；-----股份制改革1987.5“深发展”——新中国第一家股份制商业银行案例一：村干部买股

村干部带头：20元/股，1000股20000元——160万改革开放后首次发行的股票

——上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰·凡尔霖九十年代：

1990.11.26上交所成立;1990.12.1深交所成立;

困惑:“股份制=私有制?”,姓资姓社,“按资分配------不劳而获”

92年春,小平南方讲话:“发展是硬道理”

“股票市场允许看，但要坚决地试”案例二：上海青年结婚

青年说：“彩电诚可贵，房子价更高，若为炒股票，二者皆可抛”2000——2005年2000.1“网络股神话”1.14共496只涨停,只有1只下跌;亿安科技:28元126元2001年：吴市场与厉股份之争：2001.7“国有股减持”——股市大跌10.26“暂停国有股减持”——强劲反弹

2004年2月《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台。2005年6月股权分置问题：1.股权结构不合理：国有股等非流通股占60%；2.机构少,散户多;3.投机性强,泡沫多;4.政府干预多;5.信息不充分,法规不健全.126.3126元参考书：1.《短线是银》之三、之四唐能通2.《资本市场纵横谈》李剑阁3.《漫步华尔街》马尔基尔4.《非理性繁荣》罗伯特*J*希勒网址：1.2.3.返回Ch.1证券与证券市场1.1证券与证券市场1.2证券市场概述返回2、有价证券有价证券：是指标有票面面额,证明持有人有权按期取得一定

收入,并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券分三类：货币证券：对货币有请求权的凭证；货物证券：对货物有请求权的凭证；

资本证券：对收益有请求权的凭证:股票、债券、基金。有价证券的主要形式——资本证券（狭义的有价证券）资本证券是虚拟资本股票——财产所有权凭证；债券——债权债务凭证；基金——信用委托凭证。思考:虚拟资本与实物资本的关系3.有价证券的特性收益性：收益=红利+差价(经常收益与资本收益)风险性：收益的不确定性，或遭受损失的可能性。收益与风险总是伴随在一起的；要获一定的收益，必须承担一定的风险;收益是风险的补偿。

总收益=无风险收益+风险补偿期限性：偿还期限，债券有,股票无;流通性：金融资产迅速变现并避免损失的能力.

流通性(流动性)是证券生命力所在.思考:收益与风险的关系.返回§1.2证券市场概述

一、证券市场与金融市场

1.金融市场结构证券市场----是发行与买卖证券的场所;金融市场----资金融通的场所.证券市场功能筹资功能资源配置分散风险价格发现宏观调控二、证券市场的功能1、融资功能：资金资本，储蓄投资。(筹资、投资、融资)2、资源配置：资金从低收益流向高收益，促使企业提高效益。3、分散风险：融资者通过发行股票将经营风险转移给投资者；投资者通过买卖证券和组合投资转移和分散风险。4、价格发现：市场的本质就是交易，交易就有价格；买卖双方竞争，形成均衡价格。5、宏观调控：证券市场是资金“蓄水池”；公开市场业务。6、综合反映:政府意图、资金流动、投资者的预期.

证券市场的功能()四、证券市场分类

1.按市场功能分：发行市场——一级市场；交易市场——二级市场，买卖证券的场所，流通市场。2.按交易对象：股票市场、债券市场、基金市场3.按交易方式分:现货交易----成交后,当天或指定时间内交割.信用交易----垫头交易,融资交易与融券交易.期货交易----先定合约,到期履行期权交易----选择权交易,看涨期权与看跌期权

4.按交易场所划分：

场内交易——交易所交易，交易市场的核心；场外交易——交易所之外证券交易，柜台交易;交易所市场的职能:

形成较合理的价格;

较高的运行效率;

信息披露及时规范,反映经济变化的趋势.场外交易市场的特征:

分散的无形市场;(电话\网络)

开放型市场-----做市商交易制P15

交易种类多;交易程序简单,交易成本低;上海证券交易所大楼返回CH2股票2.1股份有限公司2.2股票的特征与分类2.3普通股与优先股2.4我国现行的股票类型2.5股票的价值与价格返回§2.1股份有限公司

企业的发展过程:

个体企业合伙企业公司企业企业的组织形式:

无限责任公司---连带无限责任有限责任公司---以出资为限

股份有限公司----把股本分成等额的股份,公司以其全部财产对其负债负责,股东以其持有的股票份额为限对公司负有限责任.股份有限公司的特征全部资本分成等额的股份,同股同权;股东对公司债务负有限责任;所有权与经营权分离;财务公开;股票可自由转让,但不能退股.公司法人治理结构监事会股东大会总经理董事会最高权力机构最高业务执行机构专门的经营者问题与思考:1.”新三会”与”老三会”的关系2.董事会现状返回

§2.2股票的特征与分类一、股票定义股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益,并据此获得股息和红利的凭证.股东---股票持有人.股本---投资人为获得一定权利投入公司的资金.股权---股东按其股本比例拥有的相应权利股票的用途作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据。股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见。股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就是通常所说的分红。二、股票的基本特征

收益性：收益=红利+差价风险性：收益的不确定性，或遭受损失的可能性.永久性：无偿还期限，不可返回性。流通性：金融资产迅速变现而不遭受损失的可能性.权责性：股东的责任和权利。三.股票的种类按权利和义务:普通股票和优先股票。按否流通分为:流通股和非流通股。按市场属性分为:A股、B股、法人股和境外上市按表决权分为:有表决权股票和无表决权股票。按票面记载分为:有额面股票和无额面股票。按票面是否记载股东姓名:记名股票和不记名股票。新中国股票资料来源：赵力成编著《新中国股票证图录》1951年公私合营天津投资股份有限公司发行的股票1951年公私合营天津投资股份有限公司发行的股票1955年福建省宁化县供销合作社发行的面值贰万元的股票1963年安徽省射阳县供销合作社发行的股票，背面分红记录中清晰地加盖了分红付息的印章，时间从1963年到1977年改革开放后首次发行的股票

——一说是成都蜀都大厦股份有限公司（前身是成都市工业展销信托股份公司）于1980年7月按面值发行的股票改革开放后首次发行的股票

——一说是1983年7月由深圳宝安县联合投资公司向社会公开募股发行的股金证改革开放后首次发行的股票

——最流行的说法是1984年11月发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰·凡尔霖的就是这样一张股票上海飞乐音响公司股票背面1990年10月，时任上海市市长的朱镕基赠送给参加“发展上海证券市场”国际研讨会代表的礼物上海轮胎橡胶（集团）股份有限公司股票正面上海轮胎橡胶（集团）股份有限公司股票背面成都量具刃总厂股票正面成都量具刃总厂股票背面面四川长虹机器厂股票正面四川长虹机器厂股票正面深发展100元面值股票深发展10000元面值股票深发展100000元面值股票深发展10000港元面值优先股股票深发展100000港元面值优先股股票深康佳股票长春高新股票正面长春高新股票背面锌业股价股票陕西金叶股票正面陕西金叶股票背面返回2.3普通股与优先股

一.普通股普通股——无特别限制权的股票主要特征：最普通、最重要、发行量最大；标准股票，无特别限制权；风险最大；收益不确定，一旦破产，一无所有。

普通股股东权利:重大决策的参与权公司盈余分配权公司剩余分配权优先认购权常见术语：

蓝筹股——业绩优良稳定、红利多；成长股——销售与利润迅速扩张；投机性股——股价很不稳定，公司前景不明朗；垃圾股——业绩很差，连续亏损。故事一则：台湾吴杨——几只“烂股”起家1973年，初入股市，“搭会”第一只“烂股”：“中国工矿”，1984.11市价:4元/股历史:1980股价152元,因无业绩支撑,股价狂跌;买入理由:跌无可跌;但实力雄厚——土地资源股价变化：4.5—10.25—7.6—10.2—7.1—26—238第二只“烂股”：“中织”市价：2元/股买入理由：跌无可跌股价变化：2—6—3—7—3.5——26.3二.优先股优先股：比普通股具有一定优先权的股票优先权：股息率固定；优先分配股息和清偿剩余财产；表决权受到一定限制.优先股的种类:P27流通股与非流通股流通股:在上交所、深交所及法人股系统STAQ、NET上流通的股票。非流通股:指暂时不能上市流通的国家股和法人股.

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§2.4我国目前的股票类型国家股：有关机构以国有资产向公司投资形成的股份。国家股在股权结构中占绝对优势

法人股：企业法人以其依法可支配的资产投资形成的股份；问题：“国有股减持”，2001年大讨论。公众股：个人（自然人）以个人财产投入公司形成的股份；（公司职工股、社会公众股）

A股：人民币标明面值,境内上市,人民币交易的普通股.

外资股：

B股：境内上市的外资股；人民币标明面值，以外币认购。

2001.2.28以后,国内居民可买卖；

H股：香港发行上市的外资股;返回股票的价值与价格票面价值:又称面值，是股票票面上标明的金额。发行价格:是股票发行时的出售价格。平价发行：发行价=面值溢价发行：发行价>面值折价发行：发行价<面值§2.5股票本身没有价值,但有价格。原因：股票是股东投资入股的凭证；股票代表了对公司的所有权。市场价格

----又称股票行市，是股票在交易过程中的成交价。完全由市场供求关系决定，经常处于波动之中。股票价格受多种因素的影响。清算价值-----是公司清算时每股普通股所代表的实际价值。取决于账面价值、资产出售损益等因素。是每股普通股所代表的公司净资产。

账面价值----又称股票净值，每股净资产，股东权益；市场意义：账面价值越高，单位股票所代表的实际资产越多；盈利能力越强；但股票净值高，并不一定股票价格高。内在价值股票价值估计模型——股利贴现模型思考：股价公式W=D/r从何而来？市场含义？------即股票的理论价值，是指股票本身所固有的价值，是未来现金流的贴现值之和。说明：Dt第t年的股息收入；r为市场利率；n为持有股的年数；Pn为股票在第n年出售时的价格。内在价值的决定证券代表着一定时期内获得未来收入的源泉或权利。证券的价值取决于证券的收入流量。证券的收入流量是未来的。在运用证券的收入流量评定证券价值时，必须考虑资金的时间价值。证券的未来收入流量是一个不确定的量。内在价值与市场价格内在价值决定市场价格；价格围绕价值波动；由于未来收益及市场利率的不确定性，理论值与真实值（估计值）多种因素都会影响股票未来的收益及市场利率，从而引起内在价值的变化。返回CH3股价指数、收益与风险

3.1股票价格指数

3.2证券投资的收益与风险返回本章主要内容:

股票价格指数的概念及计算世界上主要股价指数中国主要股价指数股票收益的种类系统风险与非系统风险收益与风险的关系

§3.1股票价格指数一.股票价格指数是衡量整个股市价格总水平和市场交易状况的指标;股价指数是当前股价水平与基期股价水平的比值。

股价指数的意义及作用

1.判别大市;

股价指数越高，交易越活跃，反之，低迷;2.分析现状，判断趋势。

3.表征作用;

股市行情变化的指示器，国民经济的“晴雨表”。

4.投资分析工具;

提供信息，投资机会、投资对象。

5.股指期货交易品种。

二.股价平均数和股票价格指数股价平均数---多种股票价格的平均值，反映一定时点样本股价格的绝对水平。股票价格指数---反映不同时期多种股票价格变动情况的相对指标，以相对数表示。

基本步骤：1、确定样本（采样）；2、确定基期与基数；3、选择计算方法：简单算术平均法、综合平均法、加权综合法。三.股价指数的计算简单算术平均法P38说明：P表股价指数；P1i表样本报告期价格；P0i表基期价格n为样本数，I为基期价格（100，1000）例3-4：表P38

含义：报告期的股价比基期上升11.11个百分点。综合平均法：特点：简单易行，灵敏地反映股价短期变动；忽略发行量、成交量对股价总水平的影响。

加权综合法说明：w为权数，一般以成交量或发行量为基础。L指数——拉斯贝尔加权指数，以基期发行量为权数；P指数——派氏加权指数，以计算期发行量或成交量为权数。四.中国大陆的股价指数指数名称上证综指深圳综指上证180深圳成指基期1990.12.191991.4.32002.6.281994.7.20样本数全部上市股全部上市股180只A股40只A、B股基数10010010001000最近调整原上证302002.5

热点问题:全国性股价指数与股指期货全国性股价指数:股指期货:是以某一股票指数为标的物的期货品种，采用现金交割方式,以指数点为报价,每一份期货合约的价值金额为每一点代表的数目乘以指数点。例：恒生指数期货，每点50港币。

五.世界上主要的股票价格指数道－琼斯股票价格平均数纳斯达克指数标准－普尔股价指数伦敦《金融时报》指数日经－道平均股价指数香港恒生股价指数

创史人:查尔斯.道,1884年《华尔街日报》

道.琼斯四组股价平均数：

工业平均数（30只，简单平均法）运输业平均数（20只）公用事业平均数（15只）平均价格综合指数（共65只）说明：1、代表性：30家公司，市值占总市值20%；2、黑色星期一1987.10.19道.琼斯股价指数一日暴跌508.32,跌幅22.6%道.琼斯股价指数纳斯达克指数NASDAQ----全国证券交易商协会自动报价系统NASDAQ上市公司:高新技术，“新经济”高科技企业购并的主战场

1971.2.8：NASDAQ市场开始交易，基本指数为100，第一天收100.84点。标准.普尔股价指数:S&P500

标准.普尔公司——美国最大的证券研究机构特点：代表性广，综合性强；仅次于道.琼斯股价指数;不够敏感。恒生指数1969.11.24香港恒生银行综合性指数(加权平均法)

代表性:n=33,占总市值65%以上.伦敦《金融时报》指数《金融时报》编制发表的股价指数有多种。其中引用最多也是最早的指数是《金融时报》工业股价指数。代表性:30家基期:1935年7月1日，基数为100。问题与思考上证180指数调整效应研究结论成份股加入指数，公告日至公告日后第7个交易日有较明显的平均累计异常收益，随后一周内，股价格出现部分反转.市场对剔除股票有一定的预期，公告日后后1周内，市场对剔除股票信息的反应总体上不明显，而实施日前后股价有较大幅度的下跌.

返回§3.2证券投资的收益与风险投资理念:收益与风险并存；收益越高,风险越大.理性选择:

在风险相同的证券中选择收益较高的；

在收益相同的证券中选择风险较小的.一.股票的收益1.收益=股息+差价

股息----经常性收益;是上市公司的盈利分配.

差价----买卖价差,又称资本利得,资本损益.股息的形式:现金----以现金分配股息;送股----以股票的形式将利润分配,自动划账.增股----公积金转成股本.

2.股票的收益率股利收益率-----又称获利率,是股份公司发放的现金股息与股票买入价的比率.持有期收益率是投资者在持有期间的股息收入和买卖价差与股票买入价的比率.说明:n为持有年数,例题:P47--48二.证券投资风险证券投资风险的涵义证券投资风险的性质证券投资风险的类型证券投资风险的衡量证券投资风险的涵义风险----对未来的不确定性而产生的预期收益损失的可能。投资目的:预期收益.预期收益和实际收益之间的差额，就是投资者承受的风险程度。预期收益和实际收益差额的大小，表明风险的大小。风险的基本性质不确定性。有些风险可以通过一定的方法来测度或估量，有些风险则是很难甚至是根本无法测量的。不利性。它会给投资者带来消极的后果，有经济上的损失，也有心理上的打击。客观性。风险的存在不以投资者的意志为转移，并在一定条件下由可能性变为现实。相对性。同样的风险，对于不同的投资者，其意义或影响是不一定相同的。这是由于不同的投资者对于风险的承受能力不同所决定的风险与收益的对称性。风险是收益的代价，而收益则是风险的报酬，风险与收益相辅相成。风险的类型风险来源:经济、政治、道德、法律、心理.经济风险分七种：市场风险、利率风险、购买力风险信用风险、经营风险、财务风险、政策风险总风险=系统风险+非系统风险系统性风险和非系统性风险系统性风险----即市场风险，是指对整个证券市场上各类证券都产生影响的风险。包括购买力风险、利率风险、政策风险和市场波动风险等。与证券市场的整体运动相关联，是多样化投资所不可分散的风险。非系统性风险----即特定风险，是指某一企业或行业所特有的风险。包括公司信用风险、经营风险、财务风险等。它只影响某一具体证券，可分散的风险。多样化投资与风险分散多样化投资风险系统风险总风险特有风险政策风险政策风险是由于政府政策的变动或不确定性而给投资者造成收入的不确定性。政府政策：产业政策、财政政策、货币政策、收入分配政策。任何政策的变动都会对证券市场的供求关系产生影响，造成证券价格的波动。在我国，政府作为证券市场的培育者，直接决定着证券市场供求关系，是影响证券市场价格变化的直接力量。利率风险利率风险是指市场利率的变动导致证券投资者收益的不确定。证券价格与市场利率呈反向变化。利率从三个方面影响证券价格：改变折现率，改变资金流向，改变公司盈利。利率风险对不同证券影响不同：

购买力风险购买力风险是指由于通货膨胀的影响，货币购买力下降的风险。本金和收益的面值可以保持不变，但其购买力却会随价格水平的变化而升降。购买力风险对不同证券影响不同：长期债券>短期债券>优先股>普通股。信用风险信用风险----违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。发行者在财务状况不佳的时候出现违约和破产的可能.影响因素:经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等。经营风险经营风险---企业的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误导致企业亏损、破产而使投资者遭受损失的可能性。经营风险因素：内部：项目决策失误、产品周期、技术更新等；外部：关联企业的不景气、竞争对手、政府政策调整等。财务风险财务风险---企业财务结构不合理形成的风险财务风险的主要因素：资本负债比例、资产与负债期限、债务结构借债规模过大、短期负债投资于长期项目、长短期债务搭配不合理等三.收益与风险的关系高收益伴随高风险;但高风险不一定有高收益；风险越大，补偿越高；风险与收益的对称性：风险是收益的代价，而收益则是风险的报酬，风险与收益相辅相成。收益率=无风险利率+风险补偿证券投资风险的衡量指标风险溢酬收益率方差收益率标准差变异系数ß系数市盈率1926-1986年美国各类证券的投资收益率和消费物价指数(%)短期国库券长期国库券长期公司债券普通股票消费物价指数平均值3.514.715.3312.123.14最大值14.7140.3543.7953.9918.17最小值0.00-9.19-8.09-41.34-10.30标准差3.348.438.4421.044.84振幅14.7149.5451.8895.3328.47返回4.1投资银行业务4.2首次公开发行股票准备4.3首次发行股票的发行方式4.4股票的上市4.5信息披露4.6上市公司发行新股CH4股票的发行与上市§4.1投资银行业务概述一.投资银行的几种定义承销证券业务的金融机构；从事证券承销和企业并购的金融机构；经营资本市场业务的金融机构；（承销、并购、经纪、自营、咨询、风险管理）美、欧：投资银行；英国：商人银行；日本：证券公司；中国：综合类证券公司；

注意：投资银行是非银行的金融机构。二、投资银行的业务：证券发行与承销----最重要、最主要的业务证券交易企业并购基金管理理财顾问

创业投资----风险投资；是对专门从事高新技术的小型公司进行一定份额的股权投资。三、承销商与承销方式承销商----证券公司,为发行人销售证券。承销方式：代销----代理招股，风险小，手续费低。

返回股票发行一.股票发行首次发行：是指以募集设立方式设立股份有限公司时的发行。增资发行公募增发：是指上市公司以社会公开募集方式增资发行股份的行为。配股：§4.2关于发行新股—

啄食顺序原则和圈钱饥渴症

“啄食顺序原则”：又称融资优序原则，即先内源融资，后银行贷款，再发行债券，最后是发行股票的融资顺序。

“圈钱饥渴症”：违背啄食顺序原则的股权融资优先的行为。大量的证据表明，我国的拟上市公司和上市公司都偏好股权融资。

二.首次公开发行IPO----InitialpublicofferingIPO之谜“IPO之谜”：芝加哥大学，Ibobotson教授，1975。

短期价格偏低现象----IPO折价:在股票发行市场中，首次公开发行中定价过低，在新股上市前认购到股票的投资者将有超额报酬。

长期价格趋于正常，也就是新股上市交易若干时间后，价格趋于正常，投资者收益率亦回归到理性状态。“IPO折价”的解释:“胜者之咒”、“流行效应”、信息不对称。中国:早期的发行定价制度及股权分置的结构三.首次公开发行的条件P58四.首次公开发行股票的定价P61

（二）确定发行价格的方法市盈率法:发行价=市盈率×每股收益市净率法:发行价=市净率×每股净资产现金流量折现法（一）影响发行价格的因素行业特点:发展前景、同行表现、竞争能力股市状态：二级市场表现发行数量公司自身情况：净资产、管理水平、发展能力、开拓与创新、每股利润水平

市盈率：本益比P/E例：某只股票的市场价格为20.85元,该股票最近公布的上年每股税后利润为0.95.则P/E=20.85/0.95=21.9(倍)

公式含义:

在每股盈利不变的情况下,投资者取回本金要多少年。市盈率高，回报期长，投资收益率低，投资价值小；市盈率低，回报期短，投资收益率高，投资价值大。每股收益=每股净利润=每股税后利润世界主要证券市场市盈率比较199319941995199619971998上海42.4823.4515.7031.3239.8634.38深圳42.6910.289.4635.4241.2432.31台湾39.733.521.329纽约15.212.71415.7东京64.979.586.585.3韩国15.91916.118.7香港21.6010.7011.416.4012.1010.66泰国26.119.519.813.3新加坡37.326.22421.5资料来源:《1999中国证券期货统计年鉴》问题与思考：2001.3中国证券市场大讨论------

吴敬琏:市盈率60倍,股市泡沫论,投机成份浓,“赌场论”。

肖灼基：“要像保护婴儿一样保护中国证券市场”市净率——是指股票市场价格与每股净资产的比率。

现金流量折现法

——是通过预测公司未来的现金流量，按一定的折现率来计算公司的净现值，从而确定每股发行价格的方法。返回向二级市场投资者配售投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。上网定价发行由主承销商利用证券交易所系统，由主承销商作为唯一的“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购。上网竞价发行§4.3首次发行股票的发行方式返回§4.4股票上市一.股票上市是指经核准同意股票在证券交易所挂牌交易。它是连接股票发行和股票交易的“桥梁”。二.股票上市的一般程序：公司上市申请证监会核准订立上市协议书上市公告书披露挂牌交易三.股票上市的条件P68

比较P58首次发行条件

总股本≧5000万元；最近3年连续盈利；最近3年内无重大违法行为；股东人数：1000元以上股东≧1000人返回§4.5首次公开发行股票的信息披露信息披露原则:

真实性、完整性、准确性股票交易的三公原则：公开、公平、公正信息披露的主要文件：招股说明书发行公告股票上市公告书返回§4.6上市公司发行新股上市公司向社会公开发行新股，即增资发行，包括：配股、增发。配股：向原股东配售股票。增发：向全体社会公众发售股票。公开发行新股的条件：P73

问题与思考：“上市公司变更募集资金用途”原因分析参考文献：《经济研究》2003年，刘少波返回

Ch5证券交易5.1证券交易概述5.2开设证券交易帐户5.3委托交易5.4竞价成交的原则5.5其他交易事项返回5.1证券交易概述证券交易----有价证券在证券市场的买卖或转让证券交易的原则:“三公”原则公开、公平、公正证券交易的种类

按交易场所：场内交易、场外交易按交易方式：现货交易、信用交易、期货交易、期权交易按交易对象：股票、债券、基金等证券交易的过程委托买卖----投资者委托证券商或经纪人代理客户场内进行股票买卖交易的活动.证券交易程序:开户、委托、成交、清算、交割和过户证券交易程序图客户客户Ｚ客户Ｘ经纪公司Ａ经纪公司Ｂ…………经纪公司Ａ的场内经纪人经纪公司Ｂ的场内经纪人证券交易所返回5.2证券交易的开户返回5.3委托交易1.委托书：（合约、授权书）2.委托方式：书面委托（委托单）——速度慢、易出错；电话委托电脑自助委托——方便、常用；网上交易——网上电脑委托、最新方式。3.委托买卖种类：限价委托——按限定的价格或更有利价格成交。市价委托——按交易市场当时的价格买卖。4.委托有效期：当天有效、约定期有效、撤消前有效。返回5.4竞价与成交

一、股票竞价：

双边多人拍卖；买方高价竞争；卖方低价竞争；成交：买方最高价≥卖方最低价二、竞价原则：价格优先；时间优先。三、竞价方式：集合竞价、连续竞价电脑竞价过程：

上午（前市）：9：15至9：25；（集合竞价）9：30至11：30；（连续竞价）下午（后市）：13：00至15：00问题：能否延长交易时间，晚上交易如何？四、清算、交割

清算：资金与股票数量冲抵交割：买卖双方，交钱与交货，电子划帐处理。

T+0：当天交割；

T+1：当日买进股票，只能在下一交易日卖出；卖出股票后，只能在下一交易日取现金，但可在当日买入股票。

涨跌幅限制：±10%，（1996.12.26);ST股:±5%

委托数量:买入:100股的整数倍.(100股=1手)

卖出:无限制。五、过户

过户：股东权利由老股东向新股东移交的手续。主要是改变股票记录中关于股东的内容。返回5.5其他交易事项指定交易与转托管指定交易：上交所，指定一家证券营业部进行交易。转托管：深交所，证券托管转移；同一证券账户可在多个营业部买入证券，在买入营业部卖出。开盘价与收盘价开盘价：当日第一笔成交价。收盘价：当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权价。停牌和复牌:

上市公司在披露年报、中报、临时报告、权益分配报告、召开股东代表大会等情况下都会停牌及复牌。特别处理(SpecialTreatment,ST）

上市公司出现财务状况和其他状况异常，投资者难以判定公司前景，权益可能受到损害，交易所对公司股票交易实行特别处理。涨跌幅限制:5%终止上市和特别转让（PT）

终止上市:公司股票不在交易所挂牌交易①股本总额、股权分配等不再具备上市条件②财务会计报告作虚假记载③有重大违法行为④最近二年连续亏损。思考:终止上市与ST制度的区别特别转让（PT）在股票暂停上市期间，依法为投资者提供一种特别转让渠道。交易时间上限于每周五开市时间内进行；于收市后按照集合竞价方式对有效申报进行撮合，而当天所有的有效申报将以集合竞价方式产生唯一价格成交。证券行情证券行情：证券的报价和成交信息。证券行情的主要内容：开盘价、收盘价、最高价、最低价、买入价和卖出价、涨跌（幅）、成交量和成交金额、市盈率（P/E）、股价指数、委比、量比行情的显示：显示方式、载体、时间增股：用公积金向股民转增股本；配股：向原股东配售新股，筹集资金。（配股后股票价格下降）

除权登记日：登记确认股东可参与分红的最后截止日期.除权除息日：登记之后的下一个交易日。登记日与除权日含权、除权、填权与贴权含权---股票具有分红派息的权利.在股权登记日仍持有这种股票，股东就能分享上市公司的经营利润，能分红派息。除权---指股票已不再含有分红派息的权利。除权前后存在着一个价格差。填权---除权后股价从除权价基础上往上涨。贴权---除权后其价格从除权价基础上往下跌.例1：某股票登记日收市价为24.36元,每10股送3股转5派6元,除权价=(24.36-0.6)/(1+0.3+0.5)=13.2(元)例2：某股票登记日收市价为13.69元,每10配3股,配股价为12元.除权价==(13.69+0.3*12)/(1+0.3)=13.3元交易费用与税收印花税：成交金额的1‰佣金：上限,成交金额的3‰过户费：沪A股，成交金额的1‰例题：P101例5-3例5-4返回第6章证券投资行业分析6.1宏观经济分析的意义

6.2宏观经济分析的主要内容返回6.1宏观经济分析的意义一、宏观分析的意义二、宏观分析评判依据GDP、经济增长率货币供应量失业率通胀率利率汇率财政收支国际收支返回6.2宏观经济分析的主要内容一、宏观经济分析GDP经济周期通货膨胀二、宏观经济政策财政政策货币政策利率政策收入分配政策三、证券供求分析供给：经济环境制度上市公司二级市场行情三、证券供求分析需求：经济环境投资者来源金融资产结构利率机构资金二级市场行情返回Ch.7行业分析7.1行业的划分7.2行业的一般特征分析7.3影响行业发展的因素和行业投资选择返回7.1行业的划分一、行业分析的意义二、行业的划分道－琼斯分类法标准分类法我国分类法返回7.2行业的一般特征分析一、生命周期分析初创阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段二、经济周期分析周期性行业稳定型行业增长型行业三、行业竞争分析完全竞争不完全竞争寡头垄断竞争完全垄断返回7.3影响行业发展的因素和行业投资选择一、行业发展因素技术进步政府政策劳动力社会习惯二、行业投资选择选择原则选择方法返回Ch.8公司分析8.1公司基本分析8.2公司财务分析返回8.1公司基本分析1公司竞争地位的分析；

1》年销售额或年营业额。2》销售额或营业额的年增长率。

综合评价上市公司在行业中所处的地位选择行业的龙头企业进行投资，一般风险较小公司基本分析2公司盈利能力分析

可用毛利率，资产周转率，投资收益率，销售收益率或营业收益率，普通股产权收益率等指标来衡量公司盈力能力。3公司经营管理能力分析

投资者应经常注意关注管理层的个人经历，社会关系，经营风格，

以及拥有本公司股权的数量和人事变动情况。以便投资于那些具有

开拓精神，知人善用，紧密团结，高素质的管理层的公司8.2公司财务分析一、财务报表的构成及其逻辑关系二、报表分析的目的、方法三、比率分析内容：反映偿债能力的比率资本结构分析反映经济效益的指标返回

一

反映偿债能力的比率1.流动比率

流动资产总额

流动比率=————————

流动负债总额

对工业企业来说，一般不能低于1，在2左右为宜反映偿债能力的比率2速动比率

速动资产

速动比率=——————

速动负债

这一比率一般要求高于1。

二

资本结构分析

股东权益1股东权益比率=——————*100%总资产这一比率反映股东投入资金在全部资产中所占的比重，可以反映公司的举债能力和经营安全程度

资本结构分析负债总额2资产负债比率=——————*100%资产总额这一比率反映了企业利用债权人资金进行经营活动的能力，也反映了企业资产的产权结构。

三反映经济效益的指标销售收入1存货周转率=——————（次）平均存货365存货周转天数=——————存货周转率三反映经济效益的指标销售收入1存货周转率=——————（次）平均存货365存货周转天数=——————存货周转率反映经济效益的指标税后净利润2股东权益收益率=—————*100%股东权益也叫净资产收益率，可衡量投资者投资的获利能力，也可用来分析公司分配股息的潜力。反映经济效益的指标税后净利润3销售收益率=——————*100%销售总额这一指标越高，企业盈利能力越强，反之越弱。反映经济效益的指标税后净收入—优先股股息3普通股每股盈利=——————————普通股股数

Ch.9技术分析9.1

技术分析概述9.2技术分析理论9.3K线图9.4移动平均分析9.5趋势分析9.6交易量分析9.7反转分析9.8整理形态9.9指标分析返回9.1技术分析概述一、技术分析的含义

分析市场行为，预测价格变化趋势。

市场行为——价格、交易量和持仓兴趣信息来源。历史资料图表、指标形态趋势未来技术分析是通过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反映,以推测未来价格的变动趋势的方法。二、技术分析的理论基础

——三大假设

1、市场行为反映一切信息市场有效-----价格反映一切信息.技术分析的基石；重结果,轻原因2、价格呈趋势移动趋势----是技术分析的核心。惯性----顺势而为3、历史会重演。价：价格，是技术分析的起点和终点；量：成交量，量价配合；

“汽车上坡需加大码力，股价上升须成交放大”

量是因,价是果;量比价先行.时：时间，过去、现在、未来；空：空间，价格上涨与下跌的幅度

格言：

“横有多长，竖有多高”

三、市场行为的四大要素（四维）四、技术分析的作用反映过去；预测未来；指出买卖时机；评估风险和收益。五、技术分析的分类

线性分析：K线、趋势线，移动平均线形态分析：反转形态、整理形态指标分析：MACD、RSI、KD、OBV等技术分析的优点客观性：理性分析，结论客观；简明性：简明易懂；适用性：各种交易媒介---股票、期货、外汇任何时间尺度---周、月、年.技术分析的局限性片面性：只重结果，不管原因；时滞性：买卖信号滞后；“死角”与陷阱：常有错误信号或信号不灵敏，使信号可信度大打折扣。歧义性：不同的分析者有不同的解释。六、注意问题

1、树立正确的理念：技术是过去经验的总结2、吃透基本原理：使用范围、行为特征、前提条件、注意事项3、在实践中总结提高：模拟实战、案例分析4、求多不如求精：移动平均线、成交量、MACD5、互相验证：多个指标结合常用术语空头——看空后势，大量卖出股票。

多头——看好后势，大量买入股票。牛市——股指上升，股价上扬，交投活跃的股市动态。熊市—股指下跌，股价下落，交投萎缩的股市动态。套牢——预期股价上涨而买入股票，股价不涨反趺，手中股票无法卖出获利，只能持有的情形。

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9.2技术分析的基本理论道氏理论一、道氏理论的形成道氏理论是最古老最闻名的技术分析理论，它是由技术分析的鼻祖，《华尔街日报》编辑查尔斯.道于上世纪末创立。道氏理论认为股市虽然变化万千，但于经济运行一样都存在周期性的变动规律，这一规律使股市的变动形成一定的趋势，这一趋势可以从股价平均数变动中予以识别

道氏理论创史人：查尔斯.道,爱德华.琼斯1882年道.琼斯公司;1884年《华尔街日报》道.琼斯平均指数道氏理论----技术分析的理论基础二、道氏理论的主要内容

1、股价指数可以反映市场行为；平均价格反映无数投资者的综合市场行为。2、股市变动的三种趋势；(主、次、短）趋势是技术分析的核心；趋势一旦形成，会持续一段时间，除非遇到破坏。

3、交易量必须验证趋势（量价配合）4、收盘是最重要的信息长期趋势中期趋势短期趋势三种趋势股市变动的1．长期趋势。又称主要趋势.基本趋势，即市场股价广泛.全面的上升或下降的变动状况。这种波动持续的时间通常为1—4年，股价波动的幅度超过30%。基本趋势持续上升形成多头市场即牛市；持续下跌形成空头市场即熊市。

道氏理论侧重分析长期趋势，并认为无论是多头市场还是空头市场基本趋势都是由三个阶段组成。

（1)多头市场通常可分为三个阶段A.第一阶段。出现在空头市场第三阶段的末期，在股市长期低迷之中,敏感的投资者感到市场将有变化，开始逐步进货，但大多数投资者仍在观望，因此，股价渐渐回升，但交投并不活跃。B.第二阶段。经济景气开始回升，公司经营状况和财务状况开始好转投资者信心增强，交易量大增，股价持续上升并可持续较长时间。

C.第三阶段。利好消息广为传播，社会公众大量入市，交易量骤增，股价陡升，投机泛滥。（2）空头市场也可分为三个阶段。

A.第一阶段。多头市场的尾声，敏感的投资者意识到股价已到顶点，开始逐步出货，股价下跌，但大多数投资者仍处于亢奋之中，不断抢入，促使股价反弹，因此，交易量仍维持较高水平。B.第二阶段。多数投资者认识到熊市的到来，竟相出售股票，卖多买少，交易量大幅度减少，股价急剧下跌，随之股价进入牛皮市。C.第三阶段。股价过底，已无暴跌现象，市场利空消息弥漫，绩优股也因投资者信心丧失而纷纷下跌，投机股的跌幅则更深，由于购买者极少，交易量不大，此时空头市场即将结束。

2．中期趋势又称次级趋势.修正趋势，它发生在基本趋势的过程中，并与基本趋势运动方向相反，对基本趋势产生一定的牵制作用，即在上涨的基本趋势中会出现中期回档下跌；在下跌的起步趋势中会出现中期反弹回升。但次级趋势并不会改变基本趋势的发展方向。当次级趋势上升时，其波峰一波比一波低表示基本趋势仍在下跌；当次级趋势下跌时，其谷低一波比一波高，表示基本趋势仍在上升。次级趋势股价变动的幅度一般为股价基本趋势的1/3--2/3，大多为一半.。

3.短期趋势

又称日常波动，它反映了股价在数日内的变动趋势，次级趋势通常由三个或三个以上的短期趋势所组成。（见下图）

基本趋势

中期趋势

二．波浪理论波浪理论是技术分析大师艾略特所发明的一种价格趋势分析工具，它也是世界股市分析中运用最多，而又最难于理解和精通的分析工具。这一理论认为；不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性，任何波动都有迹可循。因此，投资者可以根据这些规律的波动来预测价格未来的走势，进行投资决策。

1．波浪理论的四个基本特点；（1）股价指数的上升和下降将会交替进行。（2）推动浪和调整浪是价格波动的两个最基本形态，推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分为五个小浪（第1，3，5.A.C浪），调整浪也可分为三个小浪（2，4，B浪）。如下图；

12345ABC波浪理论的基本特点；（3）在上述八个波浪完毕之后，一个循环完成。下一个八浪循环将开始。在一个完整的循环形态中，均包含八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环。即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，是数浪变得相当复杂和难于把握。（4）时间的长短不会改变波浪的形态，波浪可以拉长，也可以缩短，但其形态不变。

2．波浪之间的比例

采取黄金分割率去计算，一个上升浪可以是上次高点的1.618。另一个高点又是次高点的1.618。下跌浪一般常见的回吐幅度有0.236，0.382，0.5，0.618。

4．波浪理论内容的几个基本要点（1）一个完整的循环包括八个波浪。（2）跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。（3）1．3．5三个推动浪中，第三浪不可以是一个最短的波浪。（4）假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪，期余两个波浪的运行时间及幅度会趋于一致。（5）调整浪通常以三个浪的形态运行。波浪理论内容的几个基本要点

（6）黄金分割率的数字组合是波浪理论的数据基础（0.382，0.5，0.618）。在股价预测中，有两种方法。一是以股价近期走势中重要的峰位或底位，即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础，当股价上涨时，以底位股价为基数，其涨幅在接近0.382或0.618时，比较容易遇到阻力。当股价下跌时，则以峰位股价为基数，跌幅在达到某一黄金比时较可能受到支撑。二是行情发生转势后，无论是止跌转升还是由升转跌的反转，以近期走势中重要的峰位和底位之间的涨跌差额作为计量的基数，将原涨跌幅按0.191，0.382，0.618，0.809分割为五个黄金点。股价在反转后的走势将有可能在这些黄金点上遇到阻力或支撑。

波浪理论内容的几个基本要点（7）第四浪的底不能低于第一浪的顶。（8）波浪理论主要放映群众心理，越多人参与的市场，其准确性越高。5.波浪理论的缺陷（1）波浪理论面对同一个形态，不同的人会产生不同的数法，而且都有道理，谁也说服不了谁。有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果可能十分严重。（2）波浪理论的浪中有浪，可以无限延伸，在升市中可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一百几十年都可以。下跌浪也可以跌的无影无踪都仍然是下跌浪。这样推测浪顶浪底的运行时间就相当困难。三，随机漫步理论这一理论认为，证券价格的波动是随机的，是没有任何轨迹可寻的。导致价格波动的原因是；1．新的经济.政治.新闻消息是随意的，并无固定的流入市场。2．这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖决策，导致股价发生新的变动。3．因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立，技术分析没有任何用处。

四、相反理论

（1）相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们就要看好。它要考虑这些看好看淡比例的趋势这是一个动态概念。（2）该理论的论据是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，人人都看好，大家都会尽量买入，升势基本消耗了买家的购买力，后续资金难以为继，牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反在熊市转入牛市时，绝大多数人看淡，市场就会在所有看淡的人都沽清货时见到谷底。

（3）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介都反映了群众的意见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨时，就是市场暴跌的先兆。相反大众媒体懒的去报道市场消息，流传的都是利空消息时，就是黎明前最黑暗的时候。

运用这一理论时，可运用好友指数

来判断市场情绪。

0-5%的人看多;一个主要的上升趋势就在眼前，已到转势的时机。把握时机进货，博取无穷利润，就是在这个时候。5-20%的人看多;此时大部分人看淡，这些人足以将大势推低。但因为看淡的人是大多数，市场随时可以见底。很多时转势都会在这个区域发生。投资者可随时注意市场动态，择机买入。20-40%的人看多;在这种情况下，大势向下的机会较大。若大势不在下跌，而转势向上，通常升势会十分凌厉，而且会创出新高。40-55%的人看多;市价可以向下向上，绝对不明朗。此时切勿轻率买卖相反理论55-75%的人看多;看好的人占多数，但有非绝大多数。市势发展有很大的上升余地。但此时不升反跌。一定会是急速的而且令人害怕的。75-95%的人看多;很多时候大势都会在这时转势下跌，但仍然有机会在看好情绪一路推动下继续上升。投资者重点是注意选择卖出时机。95-100%的人看多;大势已经出现全人类看好的局面，投资资金全部或大多投入股票。此时是弹尽粮绝，强弩之末之兆，大势转势迫在眉睫。速速沽货为上。

五、江恩理论

江恩理论是以研究、预测市场为主的，江恩通过数学、几何学、天文学的综合运用，建立起自己独特的分析方法和测市理论。由于他的分析方法具有非常高的准确性，有时达到令人不可思议的程度，因此很多研究者非常注重江恩的测市系统。在测市系统之外，江恩还建立一整套操作系统，当测市系统发生失误时，操作系统将及时补救。江恩之所以可以达到非常高的准确性，就是将测市系统和操作系统一同使用，双剑合璧。江恩理论江恩在1949年出版了他最后一本重要著作《在华尔街45年》，此时江恩已是72岁高龄，他坦诚披露了纵横市场数十年的取胜之道。其中江恩十二条买卖规则是江恩操作系统的重要组成部分，江恩在操作中还制定了二十一条买卖守则，江恩严格的按照十二条买卖规则和二十一条买卖守则进行操作。江恩理论江恩认为，进行交易必须根据一套既定的交易规则去操作，而不能随意买卖，永不盲目猜测市场的发展情况。随着时间的转变，市场的条件也会跟随转变，投资者必须学会跟随市场的转变而转变，而不能认死理。

江恩告诫投资者在你输钱之前请先细心研究市场，因为你可能会作出与市场完全相反的错误的买卖决定，同时你必须学会如何去处理这些错误。一个成功的投资者并不是不犯错误，因为在证券市场中面对千变万化、捉摸不定的市场，任何一个人都可能犯错误，甚至是严重的错误。但成败的关键是成功者懂得如何去处理错误，不使其继续扩大；而失败者因犹豫不决、忧柔寡断任其错误发展，并造成巨大的损失。

江恩认为可以造成投资者遭受重大损失有三大原因1、在有限的资本上过度买卖。也就是说操作过分频繁，在市场中的短线和超短线是要求有很高的操作技巧的，在投资者没有掌握这些操作技巧之前，过分强调做短线常会导致不小的损失。江恩认为可以造成投资者遭受重大损失有三大原因2、投资者没有设下止损点，以控制损失。很多投资者遭受巨大损失就是因为没有设置合适的止损点，结果任其错误无限发展，损失越来越大。因此，学会设置止损点以控制风险是投资者必须学会的基本功之一。还有一些投资者、甚至是一些市场老手，虽然设了止损点，但在实际操作中并不坚决执行。结果因一念之差，遭受巨大损失。江恩认为可以造成投资者遭受重大损失有三大原因3、缺乏市场知识，是在市场买卖中损失的最重要原因。一些投资者并不注重学习市场知识，而是凭想当然办事或主观认为市场如何如何，不会辨别消息的真伪，结果接受错误误导，遭受巨大损失。还有一些投资者仅凭一些书本上学来的知识来指导实践，结果不加区别的套用，造成巨大损失。江恩强调的是市场的知识，实践的经验。而这种市场的知识往往要在市场中摸爬滚打相当长时间才会真正有所体会。江恩十二条买卖规则江恩经过45年在华尔街投资经验的总结，并一直指导江恩成功的操作。十二条买卖规则简介如下：

1、判断市势，再做出买卖决定

2、在单底、双底或三底水平线附近入市买入

3、根据市场波动的百分比买卖

4、根据三星期上升趋势或下跌趋势，决定买卖

5、把握市场分段波动规律江恩十二条买卖规则6、利用5或7点波动买卖

7、关注成交量

8、考虑时间因素

9、当出现新低或新高时买入

10、判断大势趋势的转向，决定买卖方向

11、寻找最安全的买卖点

12、发现快速市场的价位波动

Ｋ线图看不懂Ｋ线，怎么能炒股？先从一根Ｋ线看起，看懂了一根Ｋ线，就看懂了其他许多根Ｋ线。9.3K线图分析什么是K线？Ｋ线---阴阳线、卦线、蜡烛线、热狗线、酒井线等。起源:日本德川幕府时代，大阪米市,一、K线图制作1、K线图分类：(日K线、周K线、月K线等)2、基本绘制法（以日K线为例）二、K线图基本形态阳线：收盘价>开盘价阴线：收盘价<开盘价A.小阳星:

A.小阳星:全日中股价波动很小，开盘价与收盘价极其接近，收盘价略高于开盘价。小阳星的出现，表明行情正处于混乱不明的阶段，后市的涨跌无法预测，此时要根据其前期Ｋ线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断B.小阴星B.小阴星小阴星的分时走势图与小阳星相似，只是收盘价格略低于开盘价格。表明行情疲软，发展方向不明。

C.小阳线小阳线其波动范围较小阳星增大，多头稍占上风，但上攻乏力，表明行情发展扑朔迷离。

D.上吊阳线上吊阳线如果在低价位区域出现上吊阳线，如图所示，股价表现出探底过程中成交量萎缩，随着股价的逐步攀高，成交量呈均匀放大事态，并最终以阳线报收，预示后市股