宏观经济学-商品市场和货币市场的一般均衡

2023/3/141第十四章

商品市场和货币市场的一般均衡

2023/3/142本章提要

上一章，我们探讨了产品市场均衡的条件，认为一国均衡的国民产出是由AD决定的。AD包括C、I、G、X和M，并讨论了AD各部分变化对总产出Y的影响。但在那里，I被认为是一个外生变量因而是常数来看待的。但事实上，I支出受许多因素影响而在不断变化。现实中，I支出主要受利率的影响，而利率是在货币市场决定的。那么到底商品市场和货币市场是如何相互作用的？这就是本章的思路。2023/3/143第一节投资的决定一、投资的含义：指资本的形成，即社会实际资本存量的增加。二、投资决策的微观基础（投资与利率）投资活动是由厂商进行的，厂商进行投资活动的目的是为了追求利润最大化。为此，他在进行投资决策时，必然要将投资的预期收益与成本进行比较。凯恩斯用资本的边际效率作为投资的预期收益的指标，而用利率作为投资成本的指标，这两者是如何决定厂商投资量大小的？

2023/3/144三、资本的边际效率(MarginalEfficiencyofCapitalMEC)1、定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。2023/3/1452、现值和贴现率求未来值：假定本金为100元，年利率为5%。一年后的价值=100*（1+5%）=105二年后的价值=100*（1+5%）2=110.25三年后的价值=100*（1+5%）3=112.70……n年后的价值=100*（1+5%）n注：时间是具有价值的2023/3/146用r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分别表示第1、2、3年的价值，则：R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3……Rn=R0(1+r)n2023/3/147求现值假设你在N年后可以得到200元。这笔未来收入的现值是多少？或者说，为了在N年后得到200元，你应该在银行中存入多少钱？未来值（R）＝R0(1+r)n

现值（R0）＝R/(1+r)n＝200/(1+r)n如果年利率为5％，10年后200元的现值就是200/(1+5％)10＝123元，即在利率为5％时存入银行123元10年后的收入为200元。2023/3/148请你思考：假如你赢了100万元的彩票，在50年中每年支付给你2万元（总计100万元）或者立即支付给你40万元。你应该选哪一个？（假设银行利率为7％）2023/3/149将100万元贴现：现值＝100万/(1+7％)50＝27.6万元你的选择：选择立即支付40万元。2023/3/14103、资本边际效率MEC是使一笔投资的未来各期收益折为现值后之和等于该笔投资的现行价格的折扣率。例：某厂商决定在第0年（如今年）投入一笔资金V0（投资的现行价格）建设某项目，该项目从第1年（明年）投产后可生产10年（10年后该项目的残值已非常小，设为0）。在未来10年，项目每年增加一定的产值，这笔产值在扣除相应的成本后称为当年的净收益或当年利润（会计上叫现金流量），分别为R1、R2、R3…R102023/3/1411

分析：由于厂商投资是在本期（今年）而收益Rn(i=1,2…10)的获得是在1年以后，不能简单地将未来各年净收益相加与V0比较，来判断该投资是否赚钱。必须要将未来各年的收益分别折算成现值后相加才是这笔投资10年所带来的现值收入，才能与V0比较。比较的方法有三种；

2023/3/1412三种投资收益与成本的比较方法

（1）（2）上两式下，该投资项目都不亏。其中r为市场利率。（3）假设存在一个折扣率i满足下式，投资不亏。由于Rn、V0已知，可该求出式中的i，将i与市场利率r比较：i≥r，该项目不亏；i<r，该项目亏损。i就是资本边际效率。2023/3/1413资本的边际效率的特征由公式看出：（1）在其他条件不变（V0不变）下，未来各年的收入流量Rn越大，MEC就越高。（2）在其他条件不变（Rn不变）下，投资项目所需的资金（V0）越大，MEC就越小。2023/3/1414

四、资本边际效率曲线1、定义：是表示厂商投资支出量与资本边际效率（或利率）之间关系的一条曲线。2023/3/1415

现设某厂商有如下A-F个投资项目，它们的MEC及所需的投资量如下：

2、资本的边际效率曲线的推导

项目项目投资总额MECA1010%B109%C20

8%D307%E206%F105%

G504%2023/3/1416

由上表，我们可知：当市场利率r=10%，只有A项投资是不亏的，若企业以获正常利润为满足，则I=IA=10；若r=9%，则A、B二项投资才是可行的，则企业I=IA+IB=20；同理r=8%，I=IA+IB+IC=40；

……将上述各r下，该企业愿意投资的量画在r-I坐标上，可得到一条厂商的投资需求曲线即MEC曲线。

1020407090100150I利率45678910MEC2023/3/1417四、投资边际效率曲线（MEI）1、定义：MEI是一条更能精确表示社会总体I与r间关系的曲线。MEI曲线比单个企业的MEC曲线陡，因为r下降对社会投资I有两方面的影响。r↓→每个企业I

↑→对投资品D↑→投资品P↑→V0↑→MEC↓每个企业I

↑→产品未来S

↑→产品P↓→Rn

↓→MEC↓2023/3/14182、投资需求曲线与MEI曲线如果将全体厂商在各个利率下（连续的）的投资总量画在r-I坐标上，可得到一条平滑的总体的MEI曲线，也叫投资需求曲线。表示为：

I=I（r，其他因素）

I=I0--dr（注意I0，d的含义）

I利率rMECMEI：I=I0-dr2023/3/1419五、影响投资的其他因素厂商的预期风险的高低政府的投资政策当这些因素发生变化时，会导致投资需求曲线上下移动。2023/3/1420六、其它投资理论—托宾的q理论美国经济学家托宾提出了用来衡量希望达到的资本存量与实际资本存量之间的关系的q理论。

股票市场价值总额——反映股票持有者对某公司资产的剩余索取权的价格预期，而公经营对于股票价格上升的反应是扩大新的投资。重置资本成本——企业在产品市场上重新购置一个企业或机器设备的成本。当q>1，说明企业的股票价值大于资本的重置价值，意味着股东希望达到的资本存量大于实际资本存量，实际资本存量调整速度滞后，厂商可以增加更多的投资。2023/3/1421第二节商品市场的均衡与IS曲线一、两部门经济商品市场的均衡及IS曲线1、商品市场的均衡与IS曲线的推导当I不再是外生的常数，而是一个随r的变动而变动的变量（I=I0-dr)后，商品市场上均衡的国民产出如何决定？

Y=C+I(商品市场均衡的条件)C=C0+bYI=I0-dr求解得IS曲线如下：或2023/3/1422

也可以用I-S法：

I=S（两部门经济国民收入的恒等式）

I=I0-drS=Y-C=--C0+(1-b)Y

求解得到与上述方法同样的结果：

或2023/3/14232、IS曲线的含义——表示满足商品市场均衡的条件（I=S）时对应所有的利率r下的均衡的国民收入的组合。由求解的结果可看到：当I不再是一个常数而是随r变动的而变动时，均衡的国民收入也Y不再是一个确定的量，而是一个随r变动而变动的量。IS曲线的含义：IS曲线就是在不同的r下，r与对应的均衡国民收入（国民收入均衡的条件是I=S）的关系。2023/3/1424IS曲线也可用图形推导(四方图法）I是的减函数，即I=I0-dr（图A）S是Y的增函数，即S=--C0+(1-b)Y（图C）在S-I坐标上引入45度线，它平分S-I轴，因而在45度线上满足商品市场均衡的条件：I=S（图B）图D中推导出IS曲线（见如下图）。注意：在IS曲线上任一点I=S；在IS曲线的左下方，I>S，右下方，I<S。2023/3/1425

IrISSYYr45I=Sr0r1I1I0I0I1S0S1S1S0Y1Y0SI=I0-drISr1r0ABABCD2023/3/1426例题：求IS曲线例：某二部门经济的C=50+0.8Y，I=100-50r，求均衡的国民收入水平。

Y=C+IC=50+0.8YI=100-50r

解得：Y=750-25r(IS曲线)2023/3/1427

3、IS的斜率：

IS是一条向右下方倾斜的曲线，表达式为：

IS斜率的含义：对IS曲线斜率的理解要反过来理解：即当利率变化一个单位会导致均衡国民收入反向变化(d/1-b)个单位。2023/3/1428

影响IS曲线斜率的因素：b、d

在d不变时，b越大，1-b/d越小，即IS越平，表明Y对r变化反应越敏感，即r的稍微变化就可使Y大幅度增加；反之则相反。在b不变时，d越大，1-b/d越小，即IS越平，这时Y对r变化反应越敏感；反之则相反。2023/3/1429（1）影响IS曲线移动的因素4、IS曲线的移动

自发消费(C0)：C0

↑→截距↑→IS右移自发储蓄(-C0):（-C0)↑→截距↓→IS左移自发投资（I0）：I0↑→截距↑→IS右移截距：2023/3/1430

（2）IS曲线移动的量：C0和I0变化导致IS发生左右移动的量：只要对IS曲线中的Y和C0（或I0）求导即可：dY=(1/1-b)dC0

，

表明C0增加1单位会使IS曲线右移1/1-b单位。I0也一样。截距：2023/3/1431IS曲线右移的距离：Y0rIS0IS1ΔY=?2023/3/1432

二、三部门经济的IS曲线1、三部门经济商品市场的均衡及IS的推导三部门经济商品市场均衡时：

Y=C+I+GC=C0+b(Y--T+Tr)T=T0+tYI=I0-dr或2023/3/1433

2、三部门经济IS的含义：在I为随r变动而变动的函数时，商品市场均衡（满足I+G=S+T）时，所有各利率与均衡国民收入水平之间的关系。3、三部门经济的IS的斜率也为负，影响IS斜率的因素有b、d还有t。4、影响三部门IS曲线移动的因素除C0、I0外，还有G、T0和Tr：当C0↑

、I0↑

、G↑

、T0↓

、Tr

↑，IS右移；反之,左移。2023/3/1434四、四部门IS曲线Y=C+I+G+X-MC=α+βYd

I=I0-drG=G0T=T0+tYTR=TR0X=X0M=M0+mY2023/3/1435IS曲线移动因素：自发消费(α)：α↑→IS右移自发储蓄(-α):（-α)↑→IS左移自发投资（I0）：I0↑→IS右移自发政府购买（G0）：G0↑→IS右移自发税收（T0）：T0↑→IS左移自发转移支付（TR0）：TR0↑→IS右移自发出口（X0）：X0↑→IS右移自发进口（M0）：M0↑→IS左移注：IS曲线平移的距离等于相应的支出乘以相应的乘数2023/3/1436第三节利率的决定一、利率由货币的需求和供给决定宏观经济学的创立者凯恩斯认为，r并非如古典学派认为的那样，是由资金市场上资金的需求（即投资，投资r是的减函数）和资金的供给（即储蓄，古典学派认为S是r的增函数）决定的。因为货币当局可以通过控制货币供应量的大小来调节r的高低，因此r是由货币市场上货币的需求和供给决定的。2023/3/1437二、货币的需求1、什么是货币的需求？人们出于各种动机将货币保留在手中从而形成对货币的需求.2、人们持有货币的动机经济学原理告诉我们：人们在一定时期拥有的财富是有限的，这些有限的财产可以各种形式保存：货币（包括现金和活期存款）、有息存款、股票、债券及实物资产等。若人们把过多的货币资产留在手中（持有货币），就要牺牲这些货币资产在其他资产形式上获得的收益，但人们仍愿意持有货币是因为货币有极好的流动性可应付以下三个动机：2023/3/1438

2、货币需求的动机（1）货币的交易动机

（transactionalmotiveformoney）目的：为了日常的交易活动原因：收入和支出时间上的不同步注：货币交易需求与收入同向变化。2023/3/1439（2）货币的谨慎动机（precautionarymotiveformoney）目的：预防意外支出原因：未来收入和支出的不确定性注：货币谨慎需求与收入同向变化。2023/3/1440以上两种需求之和称为广义的货币交易需求，并以L1表示；L1=kY（注意：L1=A0+kY更合适，A0自发交易货币需求量）其中Y为实际GDP，k为边际持币倾向；L10YL1=kY图示2023/3/1441

（3）货币的投机动机(Speculativemotiveformoney）目的：获得收益原因：未来利率的不确定性分析：假设财富以两种形式保存：货币和债券债券：有收益，有风险货币：无收益，风险低债券价格=利息/市场利率（无限期债券）利率高→债券价格↓→购买债券→货币持有量↓利率低→债券价格↑→抛售债券→货币持有量↑利率极高→债券价格极低→全部购买债券→货币持有量=0利率极低→债券价格极高→债券全部抛售→货币持有量→∞2023/3/1442L2=L2(r)=-hr

（注意：L2=B0-hr更合适，B0自发投机货币需求量）图示：L2L2=- hrOr利率极高利率极低流动性陷阱2023/3/1443三、流动偏好陷阱

货币投机需求中，

L2与r成向变化。但凯恩斯认为，货币的投机需求对r变动的反应是有限度的。当r低到某个水平时，人们会人为这时r不可能再下降，或者说债券价格不大可能再上升而只会下跌，这时人们会将所有的债券全部换成货币，也就是说人们对货币的需求是无穷大。这就是流动偏好陷阱或凯恩斯陷阱。2023/3/1444四、货币需求函数1、定义：指人们出于各种动机而持有的货币量(货币的需求量)与持有货币的价格即r的关系。表达式：L=L1+L2=ky—hr2023/3/14452、货币需求曲线图示：L1L2LrrrL1=L1(Y)L2=L2(r)L=L1+L22023/3/1446L=kY--hr在一个L-r坐标中，L1=kY与r无关，为垂线。--hr是一条向右下方倾斜的曲线。两者相加仍是一向右下方倾斜的曲线。从长期看，当Y增加会使货币需求曲线L右移。当利率低到一定程度，人们对货币的需求无穷。

LrL1L2L=L1+L2凯恩斯陷阱2023/3/1447五、货币市场的均衡和利率的决定货币需求是r的减函数。货币供给是由货币当局（央行）决定的，在r-M坐标中，它是一条垂线。当Ms=L时，即货币需求曲线与货币供给曲线相交，由此决定均衡利率。当货币当局改变货币供给量，则利率发生变动。

M/P=mrLM0sM1sM2sr0r1r22023/3/1448第四节

货币市场的均衡与LM曲线一、货币市场的均衡及LM曲线1、货币市场的均衡和LM曲线的推导货币理论表明，货币需求L=ky—hr，货币供给由央行决定：Ms=m

当货币市场均衡时，L=m即：

ky—hr=m解得：（设M/P=m）2023/3/14492、LM曲线的含义------满足货币市场均衡的条件（L=M）时所有的收入Y与利率r组合的点的轨迹。由于货币需求与Y有关，在不同的Y下货币需求的量就不同，因而求出的均衡利率就不同。LM曲线就是：满足货币市场均衡（L=M）下的所有收入Y与利率r组合的点的轨迹。2023/3/1450LM曲线也可以用图形推导L2是r的减函数(图A)。取两轴相等的45度线，两轴长度为货币供给量，两轴分别为L1、L2，L2+L1恒等于货币供给量（图B）。L1是Y的增函数（图C）。图D中推导出LM曲线。注意：（1）在LM曲线上任一点，L=M；在LM的左上方L<M；LM的右下方，L>M。2023/3/1451

L2rYL1YL1=kPYL2LMr1r0L02L12L11L01Y1Y0L11L01ABL02L12ABCDr2023/3/1452

例题例：假设货币需求函数为L=0.25Y-62.5r,实际货币供给为m=M/P=500,求货币市场均衡时的r。

L=M/P即0.25Y-62.5r=500

解得：r=0.004Y-82023/3/1453三、

LM曲线的斜率LM的斜率为k/h，其斜率由k和h决定。（1）在h不变的下，k越大，k/h越大即LM越陡，反之LM越平。（2）在k不变下，h越大，

k/h越小，LM越平，在极端情况，h→∞，k/h→0，LM曲线呈水平；反之，h越小，k/h越大，LM越陡，在极端情况，h→0，k/h→∞，LM呈垂直。通常情况下，0<h<∞，因而LM是一向右上方倾斜的。总的来说，LM具有先水平（凯恩斯区域），后是向上倾斜，最后是垂直（古典区域）的三个区域。2023/3/1454四、LM的截距及其移动1、影响LM曲线位置的因素是其截距M/P，因此造成LM移动的因素是名义货币供给量M和P。P不变，当M增加，LM右移（上移），反之左