中国版巴III落地债市应该关注什么

一、《商业银行资本管理办（征求意见稿发布关注银行投资偏好变化中国对巴I最终版的执行进度和执行力度超预期，关注商业银资管理新规定执行对债市带的响。巴尔会求自223初起全落巴尔议最终的革求2023年2月8，国监会式布商银资本理办征意稿征意见是对012《业银资管办行的修订修内主参照017巴I最终版的重点根中国进适当整。《征意稿自204年1月1日正实或将银资端置债券资行为生大响。图表1 我国推进巴塞协议的时间线资料来源：巴塞尔协会，银保监会，整理《征求意见稿》按照银行间的业务规模和风险差异，划分为三个档次银行，匹配不同的资本监管方案（1）第一档：规较大或跨业务较多的银行，对标本监管国规则（2）第二档：资规模和跨境业务规模相较小的银行纳入，实施对简化的监管规（）第三档要是模于100元商业行进步化本计并引导聚服县和微总体来看，第一档行则的修订基本巴I最终版保持一致甚至部分订要求巴I更为严格二档行规则的修订要求巴I最终版看齐但适当简化。图表2《征求意见稿划分三档银行的标准第一档银行第二档银行第三档银行划分标准人以0人亿。资料来源：银保监会，根据《征求意见稿》划分标准简化统计，国有行和股份行全部属于第一档银行，农商行大部分属于第二档银行。照上述财务指进行统计，由于银行对外债权债余额据难得对第一此采简方统计仅虑产额模情221年年数显33家露财的业行第档行48家第档行491第三行194股行部于一银城农行部属第档银，少部分的农商行和其他类型银行属于第三档银行。其中第一档银行资产规模占比达到85，我商银行的绝大分第二银规模占为4，三银行规占比足0.5由于第三银行的规模体量很小们将在下文重点讨第档和第二档银行的资本管理规修对债市的影响。图表3 国股行全部属第一档银行，城农行部分属于第二档银行商业银行档位国股行股份行城商行农商行其他数量合计资产规模占比一档671二档00三档000资料来源：i，注：数据为221年年报数二、《征求意见稿：七个修订重点解析商业银行资本管理的核心在于资本充足率监管，其中资本充足率（总资本对应本扣减项）风险加权资产，风险加权资产信用风险加权资产市场风险加权资产操风险加权资产。《征求意见稿在02《商业银行资本管办（试行的基础上根巴的指导方向进行了修订，其中对第一支柱的风险加权资产计量框架进行了重点调整，条款变化基本与巴I最终版保持一致部分条款资本补充的要求更严格《求见稿》的调整主要分为信用风险权重法的修订、信用风险内部评级法的修订、资产管理产品投资风险计量方法的修订、市场风险计量框架的改进、操作风险计量框架的改进、杠杆率管构化及本底重校中订的点对用险重法修，分别对方府银行（包次权非金机债不包次级债权、次级债权（包括行和非银、一般企业债股权投资、住房抵押贷款以及零售业务的风险权重标准进行修订。值得注意的是，修订之后的《征求意见稿》对地方政府债权、非银金融机构债权（不包括次级、股权资和住房抵押贷款的风险权重要求以及约失参和低值整均巴I最终版更严。图表4 《商业银行资管理办法（征求意稿修订内容重点概览资料来源：银保监，整理注：字体标红部分代表此条款修订对银行资本补充的要求较巴II最终版更为严格，标黑部分代表基本与巴II最终版基本保持一致（一信用风险权重法的订商业银行可以采用权重法或内部评级法计量信用风险加权资产，但是使用内部评法需要获得监管部门许可，且选定一种信用风险加权资产计量方法后，未经监管许可业银行不得随意变更。目前获得监管许可能够使用内部评级法的机构只有工、农、中建、、商家行其他行只采权法。权重法下信用险加资产=行账簿内资用风险加资产表外信用风险加权资产。计量表内资产的风险加权资产，应首先从资产账面价值中扣除相应的值准备，然后乘以风险权重；计量表外项目的风险加权资产，应将表外项目名义金额以信转系得等的表资，按内产的理式量险权资。《征意于资产信风权进了调依巴尔I最终版重新构了险权产量监框。1、利率债：银行或适增地方政府一般债的险口主要修订内容（国债和政金债险重持0变（地方债中一债券风险由20下至1，项券险重持20不。我国对巴I最终版的落实情况（）国政金风权继采对主风险暴露高评的险重0（）巴I规定合相要的方府以按主权风险（低0来《求见调整况方债继采用对公部风暴最档评的险重2地方般风权降至10并未降至0，较巴I最终版加格仅延国内准基上有松。对银行资产端的影响：地方政府一般债券风权重降低，银行或适当加地方一债的资。图表5 利率风险权的确定标准风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）国债金债-0000，0000）制0地方债一般债券：100资料来源：巴塞尔协会，银保监会，2、对银行债权：银行减少3个月以上同业资风敞口主要修订内容（1）对于第一档银行而言，根据易对手银行的自偿还力与抗外风能划为、、C级其中A银行心级本足率低于14且杆不于5时将单列为+（）对于第一档银行言A（或A级交对债的3月以风权由25升至40（或0；B级、C级交易对债的3以险权由25分提至75103月内风权由20%分别升至010；对于第二档银行而3月以风权由25升至40。我国对巴I最终版的实情况征意见修订求与巴I最终版保持一致，进步化BC级交对银的体求（体分准图表7，中A原始期限试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）第一档银行第二档银行A+级:满足一定本充足率和杠杆率要求的A级银行A级:履约能不受经济周波动影响B级:履约力取决于济环境C级:有实原始期限试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）第一档银行第二档银行A+级:满足一定本充足率和杠杆率要求的A级银行A级:履约能不受经济周波动影响B级:履约力取决于济环境C级:有实违约风险GradeA：履约能力不受经济期波动影响GradeB：履约能力取决经济环境GradeC：有实质违约风3个月以内（含）501503个月以上304075150404030）资料来源：巴塞尔协会，银保监会，注：《征求意见稿（23年）级为核心一级资本充足率不低于14，且杠杆率不低于5的商业银行；）巴III最终版中，若GadeA满足核心一级资本充足率不低于14，一级资本杠杆率超过5，则3月以上风险资产权重适用30%根据银行资本充足及杆率数据划分可9的商业银行属于A等级求意见稿》对交易对手银行的分级标准，其主要以资本充足率及杠杆率指标作为不同级银的分准剔除778家行资充或杠率据失样，其余17家银中13银于A级1外行于+外B和C级银分别为2和1A及以银占几近100。对银行资产端的影响：国绝大部分商业银行资较好，履约能力不受经周期波动影够足A级原期限3月行的险重从25升至4，银行适减偏期同业产持。图表7 交易对手银行C级划分标准，以资本足率及杠杆率指标分主商业银行等级划分标准A+级A求145A级1求562求2575075+）B级1A求2求568C级AAB准资料来源：银保监，图表8 我国系统重要银行附加资本要求附加资本要求我国系统重要性银行1.501.000.750.500.25资料来源：S，银保监，图表9 我国9以上量的银行属于A级及以上交易对手银行级别国股行股份行城商行农商行其他合计占比A+000011A6B000202C000101数据缺失00-资料来源：银保监，i，注：数据为221年年报数据3、对非银金融机构债行或适当增加投资非金融债权的风险敞口主要修订内容（对一档银行而言非金融构的险重持100%不变投级银融构债风权由00至75其投级金融构的划分标准与投资级企业的划分标准一致，具体标准见图表1（2）对于第二档银行而言，对银融构的风权持100不。我国对巴I最终版的落实情况我并如巴I最终一对银机构债权采取跟对银行债权一样的风险权重确定标准，对于信用资质较好的非银金融机构债来说风权调力不巴I最终版。图表10 对非银金融机债权（不含次级债）险权重确定标准试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）第一档银行第二档银行0：75资料来源：巴塞尔协会，银保监会，以债券市场为样本察投资级非银金融机的体评级主要集中于A和A+级，占存量非银金融债规模的九成左右。从非银融债券的角度来看参《征求意稿对资公的标投级银发债体行图表17标准我将产率上适放至90于AA体级发体而，投资非金债量模占达90A体评的资非金债存规模占比到8整而，非金债投级种规占达到88。资级种占存量银融中绝部分。对银行资产端的影响：资级非银金融机构债权险权重调降，银行或适增加资级银融构权风险口。条款标准123456近个计度润条款标准123456近个计度润额合口）归母司有净润合口）大300元近个计度润额法口）净润法口）大0新期季频）归母司有净润合口）净润法78主体评级投资级非银金融续债规模(亿元)非银金融总存债规模(亿元)投资级非银金融债/非金融债（规模占比）AAAAA+AA总计资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会，i，4、次级债权：银行或少级债权的风险敞口主要修订内容（1）发性金融机构和政策性行次级债权、商业银行级债权和非金机次债的风权由100提至10（）在级中新全球系统要银发的部总失收TA非本务具险重为50%我国对巴I最终版的实情况征意见》修订求与巴I最终版保持一致。对银行资产端的影：级债的险重从0提至10银减对其他行级权非金融构级权风敞口。图表13 对次级债风权重确定标准风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）银行次级债权150非银金融机构次级债权150全球系统重要性银行发行的外部总损失吸收能力（TLAC）非资本债务工具-150开发性金融机构和政策性银行次级债权150资料来源：巴塞尔协会，银保监会，5、对一般企业债权：行增加投资级、其他小业债权的风险敞口主要修订内容（）对第一档银行而言，新增对资级企业债权、其中企业债权两风暴，险重分为65与85，目前10水有降（）对第二档银行而言企业权一用00风险其小企较前75%的水有上。我国对巴I最终版的实情况征意见修订求与巴I最终版保持一致，根我国进步细各风暴的类标。图表14 对一般企业债风险权重的确定标准风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最版（2017年）试行版（2012年）要求征求意见稿（2023年）要求巴III最终版要求第一档银行第二档银行投资级企业65最三会年利总、属公0最三会年利总、利均于0最一（度率的属公所上会年末产债原上高于70，筑程航运等殊业公小微企业100符国微和型业银对家业权额万以3银对家业债的例高0.5符国相部规的型小企对家业或业团的险露过00万元商银对家业或业团的符国小标准银对家业权不过00欧元银对家业权额例高0.2其他中小企业85近年业入超3元民币符国相部规的型小和不括微业投级司于00万元其他一般企业资料来源：巴塞尔协会，银保监会，以债券市场为样本行察，投资级企业的体级主要集中在A和级，投资级企业债占到存量企业债规模的四分之一左右。从企债（包括管口径的“业债券“公司“期票据“短期融资“定向工具”等）的角度来看，参考《征意投公司划标对级企体行对于A主体评的债体言投资企债量模为27+体的投级企业债量模比到，体言企债投资品规占到24。对银行资产端的影响：资级企业债、其他中小业权的风险权重有所低，行或当加类产风险口。图表15 投资企业债体评级分布主体评级投资级企业存续债规模(亿元)总存续债规模(亿元)投资级企业债/企业债（规模占比）AAAAA+AAAA-总计资料来源：i，银保监，注：此处统计的企业债券包含托管量口径的“企业债券“公司债“中期票据“短期融资券“定向工具”等6、股权投资：银行或当加债转股以及国家点贴企业股权的风险口主要修订内容（）对于金融机构股权投资（包括银行永续债）而言，风权重维持250的平变（对于工商业股权投而通市化转持股权风险权从120至40上市为250国点补企股的险重从25%降至00中财股30以的为250我国对巴I最终版的实情况：国工业权投风权的降度整体弱巴I最终版。对银行资产端的影响：商业债转股以及国家重补贴企业股权的风险权大幅低，银行或适当加大该类资产的投资力度；银行永续债的风险权重不变，银行对其投需求本受响。图表16 股权投风险重确定标准风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）对金融机构股权投资（包括银行永续债）对工商股权投被动持有且在法律规定处分期限内因政策性原因持有并经国务院特别批准参与市场化债转股持有400（其中上市公司为250）获国家重大补贴并受政府监督40000为250％）其他股权投资资料来源：巴塞尔协会，银保监会，7、住房抵押贷款：银或当增加商用住房担贷的风险敞口TLoanoae贷款余额抵押物价值:子款余随贷归不更新，分母般况按初数值变非场重变。主要修订内容（1）对于第一档银行而言，将单的风险权重调整根据风险动因子综合确定风险权重，其中主要风险驱动因子包括：抵押房产状态、债务人、贷抵押及款源（）对于第二档银行言居住房保款险重维持0%不变商住担贷由100改根交对风险重算。我国对巴I最终版的落实情况国住抵贷险重规巴I最终版更严，重平体高巴I最终版。对银行资产端的影：国住贷的付例为30，分为20，TV在80内对住用房言仅偿不依于屋身金时风权重较原来0水有低，险重降度限。于用房言对于一档银行风权由先10调至590的平，行适增商住房保贷款的险口。图表17 我住房抵押款风险权重确定标变化 图表18 巴I最终版房抵押贷款风险权确标准征求意见稿（2023年征求意见稿（2023年）试行版（2012年）第一档银行第二档行风险暴露LTV<60（含）60<LTV<8080<LTV<9090<LTV<100LTV>100居住住房保贷偿还不赖房屋身现金流4045偿还依房屋本现金流60风险暴露LTV<60（含）60<LTV<80（含）LTV>80商用房担贷款偿还不赖房屋身现金流65偿还依房屋本现金流75Max（90，交易手风险权重）巴III最终版（2017年）风险暴露LTV<50（含）50<LTV<60(含)60<LTV<80（含）80<LTV<90（含）90<LTV<100（含）LTV>100居住住房保贷偿还不依房屋本身金流偿还依赖屋本身现流风险暴露LTV<60（含）60<LTV<80（含）LTV>80商用房担贷款偿还不依房屋本身金流Mn6风偿还依赖屋本身现流资料来源：银保监会， 资料来源：巴塞尔协会，8、零售业务：银行或当加信用卡个人循环险露主要修订内容：卡人循风暴的险重由75降至45，零售业务风权持75不。我国对巴I最终版的实情况征意见修订求与巴I最终版保持一致。风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）信用卡个人循环风险暴露45其他零售业务对银行资产端的影：行或当加用个风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）信用卡个人循环风险暴露45其他零售业务 资料来源：巴塞尔协会，银保监会，（二信用风险内部评级的订内部评级法，是指银行使用自己的评估系统对银行信用风险敞口进行评估和计量一般针对风险管理水平较高，抗风险能力较强的银行。目前国内获得监管许可能够使内部评级法的机构有、农、中、建、交招６家银行。内部评级法下（对未违约风险暴露的险权资（=用风险暴露资要（约风敞（D×12中K是违约D和违约损失（D函数违约险口约以及约失越大量的越大（2）对于已违约风险暴露的风险加权资产（A，A=D2.5，其中=Mx0,（违约损失GD）－预期损失率计（EE），违约风敞口以及违约损率大计的A越。指标参数的具体定义（1）违约概率（D：借款人在未来一定时期内不能按合同要求还行款息履行关务可性（2违约损失（L债务一旦违约给权造的产损的例（违约风险敞（对贷款诺而言，生约可被取的款（）预期失率估计（E：考当前济环境、律位条下已违风暴的期失率最估值。1、限制内评法的使用围对我国银行业影响限初级内评法是指计量信用风险资产时，银行只估计违约率PD，其他参数由监管高级内评法是银自行计约率PD约损GD,ossgeneau约风敞口A,exosueatdeau、预损率计BE。主要修订内容（规益类产险露风资产量得用评（）规定银行和其他金融机构风险暴露不得使用高级内评法（）规定大型企年营业入超过30亿元）风险露不得使用高级内评法（4）中小型企业（年营业收入不超30元和售险仍可用准、级高级评。我国对巴I最终版的实情况征意见修订求与巴I最终版保持一致。对银行资产端的影响：工、农、中、建、交、商６家银行的实操经验，目各家银行已经基本按照《征求意见稿》的要求进行内评法的选择，实施高级内评法时针对零售风险暴露，对公司和金融机构风险暴露实施初级内评法，对股权投资风险暴实施重，内法用范的制整对行业响大。图表20 内评法适用范对比风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）权益类资产风险暴露银行和其他金融机构风险暴露大型企业风险暴露中小型企业和零售风险暴露资料来源：巴塞尔协会，银保监会，注：《征求意见稿（23年）大型企业的标准为年营业收入（近三年算术平均值）超过30亿元人民币的一般公司，30亿元以内的则为中小型企业；）巴III最终版（0）大型企业的标准为合并报表年收入超过5亿欧元，5亿欧元以内的则为中小型企业2、违约概率（）底线调：或适当减少金融险暴露无论采初内法是高内法商银均需行计约D数为免行于避管动或违数不导致风参低《求意稿》对PD风参底行了整。主要修订内容：将公司金融机构以零售风露的违约概底线由0.0提至0.0对初内法和级评均用。我国对巴I最终版的实情况征意见修订求与巴I最终版保持一致。对银行资产端的影响：于违约概在005以的风险暴而言，约率底线从0.03调至0.5使得该分险暴计出的风资增多对违约概在0.05上风暴PD线调不带响。实情来，于金机构风险暴露来说，作为交易对手的金融机构，其整体经营情况通常较为良好，估算出的约概率低于005的风暴露较多，故违约率线的提升或使得金机风险暴露计量出信风资增得有大及略微少金机风暴敞。图表21 违约概率）底线调整对比风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）初级内评法高级内评法公司风险暴露0.05金融机构风险暴露0.05-零售风险暴露0.05（其中一般循环零售风险暴露为0.1）-51）资料来源：巴塞尔协会，银保监会，3、违约损失率（L）参及底线调整：对高公债权投资意愿或增强初级内评法下，违约损率（GD）参数由监管接给定；高级内评法下银行行计G避参数估情征见对D风参底设置。主要修订内容（）初级内评法下，无担公级债权的约损失GD）由45下至0金构风暴的约失保持变（）高级内法下对公司风险暴露和零售风险暴露均设置了违约损失率底线，以避免因违约数据不足或者银出于小本充力机而致风参低的情。我国对巴I最终版的落实情况（初级内评下仅担高债的GD修订与巴I最终版保一，无保级权保留75的GD有保未按巴最终进调体看GD降度于巴I最终版（2级法下征求意稿的订本与巴I最终版保持，仅人房保款的GD底线为10，于巴I最终版的5。对银行资产端的影响（）公司风险暴露方面，前国有五大行招行对司风险暴露采用初级内评法，初级内评法下无担保高级债权的违约损失率参数由5%下调至40，或提升国有大行对高级公司债权的偏好（2）金融机构风险暴露方面，仅适用初级内评法，违约损失率数维持不变，对银行资偏好没有影响（）零售风险暴露方面用级评法D线限将升风险露风资水国五大行招或当少售风敞。图表22 初级内评法的约损失率（L）参数对比风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）无担保有担保无担保有担保无担保有担保公司风险暴露55高级债权:4050005金融机构风险暴露55资料来源：巴塞尔协会，银保监会，图表23 高级内评法的约损失率（L）底线对比风险暴露试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）无担保有担保无担保有担保无担保有担保公司风险暴露01010150101015零售风暴露个人住房担保贷款--合格循环零售--其他零售01010150101015资料来源：巴塞尔协会，银保监会，（三资产管理产品投资险量方法的修订主要修订内容：明确划分了资管产品风险权重计量的三种方法及适用情况（1）穿透法（A：如能够获取底层资产详细情况，可穿透至相应底层资产，适用相应权重授权基础（如满穿计要可用权础法用资管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类，适用相应权重（3）120风险权重：如前述两方均法用则用120风权。我国对巴I最终版的落实情况征意见修订巴I最终版保致。对银行资产端的影响：前国内银行投资资产管产品，符合穿透标准的采用透法量险产不合穿标的统适用100风权征意见》修订后不合透准资管品采授基或120险重对授权基础法而言，同类风险暴露拥有多个风险权重时应采用最高的风险权重，整体风险权上限较有100的所银对底资产息露为明资管品的投偏将。图表24 银行投资资产理产品的资本计量求方法类型适用条件计量规则穿透法（）础。授权基础法（MB）资、资。如果同类风险暴露拥有多个风险权重时，商业银行应采用最高的风险权重。工险1250风险权重0资料来源：银保监，（四市场风险计量框架进市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使商业银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险加权资产=市场风险资本要求市场风险资本要求由标准法、内部模型法或简化标准法计量得到。商业银行可以自行选择采标部型或简标法量场险资要但经保会认，商业行得意更场风资计方。主要修订内容（标准的改进过定险子和感指计资要求，取代原基于头寸和资本数的简单做法（）内部模型法的改进：重内模型法，采用预尾损（S法替风价（a法捉场动肥风险（）提出简化标准法：简化准是在标准法基础上对各风险资本分别乘以应系数，系数在123.5之本量要较准更严适用市风加资不过150亿元未内模的系重性行。我国对巴I最终版的落实情况征意订要巴I最终版一。对银行资本要求的响由于征意稿的订要与巴I最终版一，根据塞委在207年12月布定影uanaeipactsud果，市场风险计量框架的修对银行业的影响取决于采取的计量方法。对于市场风险，新的内部模型法下资本要求比原方法有所降低，而在新的标准法下资本要求将较原方有所提高，简化标资本要求较新标准更格。（五操作风险计量框架进操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险包法律风险但不包括战风险和声誉风险作险加资=操作险本求12.征意稿作风资要可基指标或标准法量本法作险本求过去年每正总入均×1（总收入为净利息收净非利息收入之。准法下操作风险资求=业务标B）×边资系（α×部失数。主要修订内容（1）作风险资本要求的计量法由原先的基本指标法标准法和高计法3种法改本标和标法2种方（）规一档应当采用新标准法，第二档银行应当继续沿用基本指标法（）旧标准法以业务条线总收入为基础计量操作风险资本要求，新标准法以业务指标为基础，引入内部损失乘作为资本要求的调整因子（4）监管机构有权自主定是否对满足条件的银行允许自计算部失（M或内损乘（定为中银监会根据商业行实损情，要其用于1的部损乘。我国对巴I最终版的落实情况征意》关新准的订求巴最终基一不巴I最终版基指和级量种方统一为标计法《求稿求二银继采本标。对银行资本要求的影响：对于第一档银行而言，操作风险新标准法对银行资本的影响并不确定取决于对M的设置选择若管不许行算部失乘（，并将M设定为1大于1标法操风最低本求较标法有增加监允满条的银自计内损乘考虑到银行去年的均作失低内部失（一小于计作险要操作风险资本要求=业务指标（BI）×边际资本系数（）×内部损失乘数（ILM）业务指标（BI）B=利息、租赁和分红部分（LC）服务部分（S）+金融操作风险资本要求=业务指标（BI）×边际资本系数（）×内部损失乘数（ILM）业务指标（BI）B=利息、租赁和分红部分（LC）服务部分（S）+金融分（F）资本边际系数（）1）I8亿元（含）2）0亿元B<40亿元（含）=%）B>40亿元=%内部损失系数（ILM）中失数）银过去1年平均操作损失的1倍，BC为业务指标部分（I=I×），L/I越大时，IM将呈现非线性上升计量方法试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）初级方法（认方法）基本指标法基本指标法（第二档银行）新标准法高级方法（要监管批准标准法新标准法（第一档银行）高级计量法资料来源：巴塞尔协会银保监会， 资料来源：银保监会，（六杠杆率监管架构优化杠杆率是除资本充足率以外，衡量银行资本充足程度的另一重要的监管指标，杠率（一级资本一级资扣减项）调整后的表内资产余额x10。主要修订内容（采用014《业行杆率理（订标准，商业行杆最要保持4不（系重要银GSB国内统重要性行DSB）提附加杆要，冲例为GSBsDSBs附资求的50%，即系统重要性银行的杠杆率最低要求＝商业银行杠杆率最低要求＋附加杠杆率求（加杆要系重要银附资要×50。商银同为GSBs和DSBs，加本按照内国标孰原则值。我国对巴I最终版的落实情况《求见稿对一商银杠最低要求为4，巴I最终版的3对统性银提了加杆要求与巴I最终版保一。杆率监要要巴I最终更严。对银行业杠杆率的响根据球融定事（SB）在02年1发布的《全系重性行单行中被入第2业行列第1档这三家银为GSB，建行、通行等16家行为内统要银（DSB。根据201年数国9系重性行实际杆均高我自身监管要求，因此附加杠杆率要求的提出不会对我国全球系统重要性银行带来明显的资本补充压。图表27 我国系统重要银行杠杆率要求系统重要性银行中银工银农银建银交银兴银中银邮政蓄银浦银民银平银华银宁银广银江银上银北银附加资本要求一般银行杠杆率最低要求系统重要性银行杠杆率低要求2021年末杠杆率7.658.697.838.137.608.006.726.786.107.047.607.006.33-6.23-6.546.498.33资料来源：银保监，i，（七资本底线重新校准资本底线为银行使内评级法计量信用风加资产（）时，计的A总额不得少于使用准针对同样的风险暴计出的A总额的比例由于部评级法较权重法具有一定的资本节约效应，为了降低监管套利空间，减少内部评级法与准法差保部级下A计结的慎性可性监对行使内评级法置本线。主要修订内容（设置72.5的资本底线底线原的0降至72.5即要求银行用内评量的风险资总额不于标准法的72.5（）取消原并行期资本底线过渡安前银会获采资计量级法商银设立行，并行自准用本量高方当底始至少续3，行，商银行应按规的本量级方和他法行量资充率征意稿继设置了3年并期但消了本从95逐降至0安。我国对巴I最终版的落实情况征意稿风险权产久从80下调至2.5，跟巴I最终版准持致。对银行资本要求影响：本底线的下调仅对能够用内部评级法的国有五行和行有影响，使得内部评法的资本节约效应有所提升，内评法计量的风险资本要求将所降。图表28 内评法资本底并行期安排类型试行版（2012年）征求意见稿（2023年）巴III最终版（2017年）风险加权资产永久底线并行期时间并行期资本底线过渡安排500050505资料来源：巴塞尔协会，银保监会，三、债市影响：预计供给端影响有限，需求端影响银行配债和委外（一投资视角：商业银配行为和委外投资偏或到影响《征求意见稿于024年开始正式执行后会对行自营配债和委外资好产影响（）债券投资：对于采用权重法的除国有五大行和招行以外的其他银行而言，行自营配置地方政府一般债、头部券商普通债和短期融资券、投资级企业债和其他中银行债的意愿将有所增强，配置偏长期限同业存单、银行二级资本债、证券公司次级（包永次债和险公次债动将所减弱对银永的配偏好或不受到影响对于采用内评法的国有五大行和招行而言，本底线下调使得内部级法的资本节约效应明显增强，或导致银行减少风险敞口的动力有所减弱。因此，尽违约P线将使针金债量风险权产幅加但总影响或有限（2）委外投资：资本占用将根据资管产的可穿透计量程度有所同，银行自营投资可穿透式资管产品的意愿增强。具体而言，投资指数债基的意愿或有所增强，其利好政金债、国债和高等级企业债指数债基。货币基金整体风险权重或提高，但银投资需综合考虑风险资本占用提升及节税成本的双重影响；非指数债基的权重变化取于债基具体的持仓结构，以利率债为重仓债的非指数债基，风险权重或有所降低，银投资偏好将增强；以金融债为重仓债的非指数债基，风险权重或有所提高，银行投资好或弱。图表29 《商业银行资管理办法《征求意稿》修订对银行投资权资管产品的影响一览修订重点各部分风险加权资产RWA类别对银行投资债券/资管产品的影响对应条款投资行为变化适用范围信用风权重法修订国债不变RW保持0对国债投资没有影响除国有五大行招行以外的其股份制银行、商行及农信社（仅适用权重的银行）政金债不变RW保持0对政金债投资没有影响地方债增加一般债券RW从20下降至10；专项债权RW维持20不变适当增加地方政府一般债的投资对银行债权（不包括次级债权）减少国内银行大部分可能被归为A级（A+）：原始期限3个月以上债权RW可能由25升至40（或者30），3个月以内债权RW可能维持20不变适当减少原始期限3月以上同业存单投资、3以上银行普通债投资对非银金融机构债权（不包括次级债权）增加投资级非银金融机构债权RW从100下降至75，一般非银金融机构债权RW维持100不变适当增加对头部证券公司普通债、证券公司短期融资券等的投资次级债权（包括银行和非银金融机构）减少RW从100上调至150适当减少对商业银行二级资本债、证券公司次级债（包括永续次级债）和保险公司次级债投资对一般企业债权增加新增对投资级企业债权、其他中小企业债权两档风险露，RW分别由100降至65与85适当增加对投资级企业债和其他中小企业债的投资对金融机构股权投资不变RW保持250不变对银行永续债投资影响较小信用风内部评法的修对金融机构债权（包括银行和非银金融构）略有减少违约概率（PD）底线从0.03提升至0.05；适用初级内评法，违约损失率（LGD）参数维持不变由于的PD底线的上调，整体影响或相对较小，或略微减少金融债的投资国有五大行和行（可用内评的银行）对公司债权变化或不大违约概率（PD）底线从0.03提升至0.05；适用初级内评法，无担保高级债权的违约损失率参数由45下调40PD底线上调，或略微减少对公司债的投资，无保高级债权的违约损失率参数下调，或略微增加对高级公司债的投资资产管产品投风险计方法的订货币基金需综合考虑资本占和节税效应大概率采用授权基础法（MBA），重仓券种存单的风险重由原先的25提高至40对货基投资的需综合考虑风险资本占用提升及节税成本的双重影响商业银行非指数债基提高对重仓利率的投资偏好；降对重仓金融债的资偏好大概率采用授权基础法（MBA），整体风险权重变化取于债券持仓结构，原整体风险权重为100，后续国债和政金债大类RW为0，金融债大类RW将上升至150或适当增加重仓利率债的非指数债基投资，适减少重仓金融债的非指数债基投资，其中持仓产明细披露越透明的非指数债基，银行对其投资偏好或越高指数债基增加继续采用穿透法（LTA），国债和政金债RW保持为0，投资级企业债RW由100下调至65，整体风险权重可能有所降低资产披露透明，或适当增加指数债基投资，尤是政金债指数债基、国债指数债基以及高等级企业债指数债基的投资资料来源：巴塞尔协会，银保监会，整理1、债券投资：利好一地债、非银金融机构通，利空M以上同业存次级债券（地方政府债9的存量债券由商业银持商业银行对一般债券资偏好将增强。222一债券量模为41，根《求见般债券风权从0调至10204意稿后银将较的增强地方政一债持。目前行有方占已经到90，地的定价边际影响不大；此外，会较大程度释放地方债持有较多银行的风险资本占，进行其他域投和用张。图表30 地方政府债存结构分布 图表31商业银行为地政府债的主要持有（元）资料来源：i，注：存量数据截止日期为222年12月1日

资料来源：中债登，上清所，注：托管量数据更新日期为222年2月1日同业险权调整将明显抑制M以上期限品种的配置需内大部分银可列为A（或A级银，始限3月以品风权或由25至40（或03M以内险重维持20不变发行期限为1M的同业存单需或受响由《征意稿规于224年1月1起始，故2023年7月之前发行的M期限D《求见正执前期置需或也不受响后续9Y偏长期限品种的配置求受到抑制银行出于流性指标压将增加偏长期限品存的发行，未来Y存单的供需结构或受到。图表32 CD持仓结分布以及存量期限布 图表33 CD发行利率1M期限利差资料来源：i，中债登，上清所，注：托管量数据更新日期为222年2月1

资料来源：i，商业银行金商银行投资其他银行通和银行二级资本债意转弱与同存一，大分3期以银普债的险重由5升至0；银行级本权从10上至50。至22年12月，管数显示内商业银行持仓商业银行债券（含商业银行债、商业银行永续债、商业银行二级资本债的规约为2.15亿市场业行融托量约为7.1亿占为30业银持变对银金融需结及价将产较明的响。图表34 银行持仓商业行金融债比重约% 图表35 商业银行债品下广义基金持有比最高资料来源：中债登，上清，注：托管量数据更新日期为222年2月1日

资料来源：中债登，上清所，注：托管量数据更新日期为222年2月1日非银金融机构债：商业银行持仓变动对总体需求影响较大，头部券商普通债短期融资券需求将受到一定提振，证券公司次级债（包括永续次级债）和保险公司次级债配置需求将受到制截至202年12月1，商银持非金债规约为1.01万元商银仓占到46，资非银融通权的降将头部券普债短融券于量险司均为级需不此利提。金融级风权调利空券司级（括永次债和险司次债。图表36 商业银行持有银金融债的托管量动况（亿元）资料来源：中债登，上清所，注：托管量数据更新日期为222年2月1日企业利好银行“投资级企业和资其他中小企业认定投资企以中业下其中企者的险重会前100权重降至65和85，振商银对类业的配需。至022年12月31日，业券商银持仓比为4商行需的化会企等利差和市结造一影。图表37 商业银行持仓业债券规模情况（元）资料来源：中债登，上清所，注托管量数据更新日期为02年2月1日此处统计的企业债券包含托管量口径“企业债券“中期票据“短融资券“定向工具“其他公司信用债”等2、委外投资：银行投指债基偏好提升，投货、非指数债基考虑合素《征求意见稿》对银行持有的资管产品风险权重计量方法进行修订，明确划分了穿透（A权础（B以及1250风权重种本的要整体有所严或得行于不类资产的资偏有变。货币基金：体风权重或提高，银行资合考虑资本占用和税国内现状：前内对货基实的险重水为5。《征求意见稿》执行后采用的计量方法：由于货基金一般不会公布所资的层资明此法穿透量（A货币基金仅限于投资币场工具，因此大概率采用授权基础法（A，即根据投资大类进行分资产加权计量；预计不大可能用用量BA，采用250的权。《征求意见稿》执行后的风险权重变化：货币基配置资产主要为买返、银行存款债券置要以期率和20以内同存为MA下险权重按资管产募集明期披露投大进分产加计，每一类产用类产的高险重货基要有同存《征求见稿》订同存单3月以风权将由25提升至40、3月维持2不变，业单一类产或照40的高权重提资占将显增但其他款买返资的风权则能现降。此外考虑到银行营资3个月以上同业存单样要提高资本占