培训课件2：焦化企业运营特点与风险规避

培训课件2：焦化企业运营特点与风险规避第一页，共34页。焦化企业运营特点及风险规避金涛曾任：中国船舶贸易总公司钢材处处长日照钢铁国贸总公司总经理澳大利亚AUSTFLYTRADINGCOM总经理现任：旭阳煤化工集团常务副总经理第二页，共34页。主要内容一、焦化企业的运营特点

生产环节

销售环节

供应环节

运输环节二、焦化企业的避险需求及目前做法三、探讨：如何运营焦炭期货避险

生产商（厂库及非厂库）

贸易商

第三页，共34页。焦化企业的运营特点----生产环节☆1.焦炭产品之大焦、焦粒、焦粉☆2.焦炭的附产品☆3.焦炭生产的核心：配煤☆4.何时限产—边际贡献第四页，共34页。煤化工产品链焦炭上下游产业链我国是全球最大的焦炭生产国，占世界产量的一半以上。准确把握我国焦炭价格的现状及影响因素，完善焦炭价格形成机制，对保证焦炭行业的健康发展，具有重要的意义。。第五页，共34页。焦化企业的运营特点---生产核心：配煤供应配煤焦炭质量销售品牌建立企业的竞争力：性价比成本控制第六页，共34页。焦化企业的运营特点---何时限产一般的限产幅度范围：50%--100%（限产的手段为延长结焦时间，如将时间由24小时延长为48小时，则限产50%。）最重要的指标：边际贡献其他因素：煤气供应、下游化产品的生产（主要为煤气制甲醇）非市场性因素：供应、运输、存储第七页，共34页。焦化企业的运营特点----销售环节☆1.销售模式☆2.结算方式☆3.定价模式第八页，共34页。焦化企业的运营特点----销售模式

销售中以地区为单位：东北、唐山、邯邢、山东、华东、华南、西南、中南钢厂的细分以高炉的大小为标准焦炭按品质区别于不同的细分市场销售中厂对厂占比90%以上贸易商数量不多，大规模的较少价格一般以承兑价格计算厂对厂之间的结算一般为货到付款，贸易商一般预付货款第九页，共34页。焦化企业的运营特点----销售定价模式月度定价：月中定价、月末定价即使定价：锁量锁价钢厂定价：--河北钢铁月度采购价（每月15日）---山东日照钢铁采购价（即时）---宝钢月度采购价焦化厂定价--神华焦炭（内蒙古，使用自备车皮)的价格---旭阳焦炭的各地价格其他：---各地焦炭协会月度指导价（山西、河北、山东）---港口价格第十页，共34页。焦化企业的运营特点----供应环节☆1.煤炭采购渠道分析☆2.采购的定价模式☆3.结算方式☆4.库存结构的合理性：配煤第十一页，共34页。焦化企业的运营特点----采购渠道渠道独立焦化厂类型大规模（200万吨以上）中小规模（100-200万吨）小规模（100万吨以下）自有煤矿总量不超过20%（如山焦、神华、潞安等）大矿采购50%左右（旭阳、华丰等)20-30%（亚鑫、梗阳等）10-30%（古玉、新世纪等）洗煤厂（贸易商）45%65%75%进口（AU/MG/CA/US)5-10%5-10%5-10%第十二页，共34页。焦化企业的运营特点----采购定价模式总体而言，企业的规模越大，成本的波动幅度趋向于收窄：渠道大矿群采户进口定价模式至少为月度定价，一般情况年定价2-4次批量定价批量定价（船次）付款方式预付、现汇到付、承兑信用证第十三页，共34页。焦化企业的运营特点----运输环节☆1.焦炭销售的运输方式分析☆2.煤炭采购的运输方式分析：

有铁路专用线不仅可以降低到达煤成本，而且可以扩大采购范围。☆3.陆运基本方式：第三方运输☆4.联运的优劣分析第十四页，共34页。

焦化企业的运营特点----焦炭运输方式

主要运输方式为铁路和公路水运：在焦炭的主要流向中，运到天津港、连云港、日照港第十五页，共34页。焦化企业的运营特点----焦炭运输方式

焦炭运输平均成本高于100元，占成本5%。较之钢材，由于运输成本高，途耗大，因此运输半径相对较小，公路销售半径小于400公里。铁路运力的限制也是焦炭销售的一大瓶颈。第十六页，共34页。焦化企业的运营特点----联运的优劣势分析

优势：扩大销售、供应运输半径优势：相对降低运费成本劣势：途耗比较大，产生搬倒成本劣势：周期长结论：最佳的运输方式为短途汽运、铁路直运、二岸直运。第十七页，共34页。焦炭贸易商的运营特点☆

1.贸易中的关联方：相对单一☆2.盈利模式分析☆3.港口在贸易中的作用：贸易中转运地，投机中的仓储地☆4.结算方式：预付焦化厂、到货收款，存在资金成本第十八页，共34页。焦炭贸易中的几个特点钢厂是焦炭的唯一消费者焦炭产能过剩，过剩程度超过钢铁产能过剩。导致：价格较为滞重，跌易涨难。运力（火运、水运、汽运）的匹配在现货贸易中至关重要。（很多地方火运时存在隐性的运费加价。）焦炭的质量（各项指标:灰、硫、冷强度、热强度、水分等与焦炭价格直接相关。第十九页，共34页。焦炭贸易商的运营特点

---港口的作用

表：2008年天津、日照、连云港焦炭中转情况（单位：万吨）港口天津港连云港日照港总量出口内贸总量出口内贸总量出口内贸中转量115094021051023020016034126港口作为贸易商转运、存储之地，将发挥越来越重要的作用。港口作为辐射进出口和华东、华南地区产业服务的窗口以焦炭主产、主销区中的厂库作为产业服务的中心向周边辐射。第二十页，共34页。焦炭贸易商的运营特点

---盈利模式

闭环操作：同时签订供、销合同，赚取差价。利润薄，风险小敞口操作（现货中的期货），风险大，止损难度大；但利润也可能大：1.先（部分）签订供应合同。2.先（部分）签订采购合同。第二十一页，共34页。

现货背景企业焦炭期货操作策略

---套期保值

焦炭价格上涨阶段焦炭生产企业焦炭生产企业焦炭贸易企业焦炭贸易企业焦炭需求下游企业焦炭需求下游企业观望观望买入保值买入保值焦炭价格下跌阶段卖出保值卖出保值第二十二页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---套期保值

☆1.钢、煤、焦的关联性☆2.钢焦偏离，如何避险☆3.煤焦偏离，如何避险☆4.如何控制焦炭煤炭库存☆5.如何规避系统性风险第二十三页，共34页。螺纹钢现货先于焦炭现货涨跌，大概时间在一周左右，其相关程度很高。暂可将其作为先行指标。焦炭企业避险需求及目前做法

---钢焦的关联性第二十四页，共34页。焦炭现货先于焦煤现货涨跌，大概时间在二周左右，其相关程度比较高。焦炭企业避险需求及目前做法

---煤焦的关联性第二十五页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---煤钢焦的关联性第二十六页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---目前做法

钢焦偏离，如何避险？煤焦偏离，如何避险？目前用于避险的常用手段:

1.看涨：调节焦炭库存：减少销售，增加库存;减少库存，提前预售。2.看跌：煤炭库存：减少采购，减少库存；增加库存，提前采购。3.系统性风险：限产目前手段的不足：及时性、机动性不够

1.实施周期长，可能与市场节奏脱节。2.频繁操作，与平衡生产的工厂属性相悖，增加管理成本。3.很难模型化、量化，不易动态管理。4.销售渠道有限，现货平台容量局限，无法有效支撑避险操作。第二十七页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---套期保值目的

获取正常的产业利润、市场利润减少生产环节中可能的大幅波动规避可能发生的系统性风险第二十八页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---企业内部相关制度、流程设计

树立正确套保观念分析企业面临风险进行风险量化分析制定套保策略与计划优化套期保值方案保值的跟踪、评估与控制期货市场运行特点交易制度及规则法规与制度风险信用风险市场风险流动性风险现金风险操作风险基差风险决策风险概念原理原则正确评价套保效果建立应急处理机制深入的形势分析最佳建仓时机灵活选择策略确定合理目标确定套保方向选择品种确定套保比率确定套保期限确定交易头寸选择建仓时机套期保值的运作流程第二十九页，共34页。焦炭企业避险需求及目前做法

---套期保值模型设计前的准备

一：非量化部分：做不做多空观点行情走势的强弱敞口风险的评估套保时机的判断：基差的波动情况二：量化部分：怎么做套保目标的设定:合理的产业利润------关键因素基差的计算：出厂价格的计算（运费、数量、质量升贴水）套保财务成本的计算：主要是资金成本、交易成本与税费成本期现价格波动率的计算：争取最大的套保利益套期保值比率的设定;销售弹性其他模型设计（行情趋势预估模型）第三十页，共34页。我国焦炭贸易流向---

备选厂库公路交通情况第三十一页，共34页。

焦炭厂库在套期保值中

的比较优势定量部分：直接运输成本的比较优势：20元/吨（运距40公