美菱电器财务分析报告（年报）

美菱电器（000521）财务分析报告PAGE班级：FMBA1学号：姓名：PAGE1简要说明：随着我国社会主义市场经济的发展，筹资渠道的增多和企业所有者的多元化，企业可以根据自身的实力和市场变化自主选择投资方向，形成多角化经营，从而达到控制风险并获得相应的经济效益的目的。企业投融资面临着国内外竞争对手在不同层面的挑战，必须确立一个明确的长期发展战略目标，科学地制定并执行投融资的程序，有效地控制企业资金的流向和流量并规避风险，最大化地提高企业的市场价值。本次研究报告的目的就是通过对上市公司完整和细致的分析，使大家能够更好地系统学习和运用财务管理的理论、知识和方法，熟练地分析和了解企业的运营状况，改变理财观念，提高运作经营运作能力，为今后工作打好基础。目录简要说明1目录2公司概要3家电行业概况3近年来业务概要4近年来财务状况概要5公司近三年财务分析5财务分析报告6报告附件16资料来源21公司概要：公司名称：美菱电器股票代码：000521上市交易地：深圳证券交易所主营业务:制冷电器,空调器,洗衣机,电脑数控注塑机,热水器.发行日期:19930830上市日期:19931018法人代表:顾雏军联系人:薛辉主承销商:南方证券有限公司公司名称:合肥美菱股份有限公司公司地址:安徽省合肥市芜湖路48号公司电话:(0551)2869394公司为合肥市第二轻工机械厂,主营农用机具,1983年开始转产电冰箱,1992年6月始改组为内部股份公司,以原公司净资产折为1022.7万股国家股,发行法人股1500万股,职工股450万股.1993年4月,公司进行规范化改组,并于1993年8月30日至1993年9月28日向社会公开发行社会公众股3000万股,同年10月18日,”皖美菱A”在深圳证券交易所挂牌交易.96年8月14日-16日,采取私募发行,承销采取包销方式,以每股3.3元发行10000万股B股,同年8月28日公司B股在深交所上市.公司现有员工2398人，其中中、高级专业技术人员185人，生产人员1205人，占50.25;销售人员460人,占19.18;管理人员140人,占5.84%;具有大专以上学历的有595人.公司没有承担费用的离退休职工,仅有内退员工277人.注：以上公司基本概况数据截止日期：20040311家电行业概况：伴随着经济的持续快速增长，我国家电行业总体上实现平稳增长，包括白色家电、黑色家电以及小家电的整个家电行业发展势头良好，生产、出口和消费明显升温，产销两旺，供求矛盾有所缓解。由于市场机制不断完善，企业间竞争日趋激烈和企业对利益最大化的追求，中国家电行业经历了前所未有的动荡和变革，产业格局发生了巨大变化，同时也对世界家电业格局也产生了巨大影响，其特点是：■产品普及率继续提高：中国城镇居民家电拥有率逐年提高，电视机、洗衣机、电冰箱等三大件已基本普及，普及率达到90%以上，白色家电共完成工业总产值（现价）2602.34亿元，比去年同期增长21.4%.。但市场饱和度较高的洗衣机增长较慢，电冰箱也增长较慢，技术含量低的国内白色家电企业纷纷破产或转型。■产业重组变化大：2003年，在家电行业微利的压力下，为了规避风险，实现企业的长期持续发展，很多企业选择了转型或转行，实现产品多元化或直接转向其他具有更高收益的行业：例如海尔、TCL转战手机业；著名的洗衣机制造商无锡小天鹅被新的大股东瓜分，转向IT产业；春兰、美的、格林科尔等白电企业都宣布涉足汽车产业。产业重组也打破了国有资本、国外资本、民营资本的界限。国有资本的比例逐步减少，外资的独资倾向明显增强，民营资本的扩张加剧。■竞争由价格转向技术：越来越多的企业把核心竞争力建立在新技术、新产品的开发投入上，以及建立在寻求新的市场需求和开辟新的经济增长点上，保证企业可持续发展。■出口增长实现突破：扩大出口、释放生产力是企业求生存、求发展的关键。近年来，经多方努力，中国家电产品出口取得了较大幅度的增长，这也与国外各种贸易壁垒日渐消除有关，并且是今后企业发展的关键所在，需要中国企业联合起来面对挑战。■渠道竞争白热化：一方面，由于国内家电市场需求增长缓慢，产品供大于求，销售渠道成为各方竞争的关键。家电制造商都在努力加强对渠道特别是零售终端的控制，搭建区域销售平台，适应多样市场的发展需要，减少销售环节，减少销售费用。另一方面，大型零售商凭借广阔的市场覆盖、庞大的采购规模和成本优势，在产品定价和货款交割等方面的控制能力加强，参与并引发家电制造商之间的价格竞争，成为渠道壁垒。公司近年来业务概要：合肥美菱股份有限公司（以下简称：美菱电器）近年来不断整合营销，确立了围绕家电产品电冰箱、洗衣机、电冰柜、空调器、小家电等多元化产品，打造多元化销售的重大营销发展战略，其中的制冷电器、洗衣机是其主要主营业务收入的来源，但只有电冰箱在国内冰箱业位列前三。其他包括空调器,,电脑数控注塑机,热水器等，不占主导地位或具有领先优势，甚至亏损。美菱电器的综合实力保持在同行业的中游水平。为了保持竞争优势，公司坚持扩大出口，拓展海外市场；同时内部挖潜降耗，加强预算管理，推行内部市场化管理，拓展盈利空间。注重研发和技改，不断开发新产品，提高产品竞争力和企业实力。日前又向深冷冰箱领域发动全面冲刺，产品已顺利通过鉴定。美菱电器注重资本运作，通过资产重组和股权置换与转让，强强联合，打造企业“航母”，提升企业形象和实力。2003年，民营企业格林科尔控股科龙，收购吉诺尔，购买美菱的国有股，将国内冰箱行业“四大天王”（海尔、新飞、科龙、美菱）中的两个纳入格林科尔系，市场份额达20%以上。科龙、美菱将联手开展节能战、温区战、价格战三大战役，以遏制洋品牌，清洗小品牌，达成650万台的销售目标。挟中国冰箱业半壁江山的科龙、美菱两支营销劲旅合肥誓师，可能是决意对冰箱业发动大洗牌、图谋全球霸主的信号。公司近年来财务状况概要：■年报显示，美菱电器的财务状况，近几年总体上保持中游水平，其中资产负债管理能力、现金能力、成长能力、偿债能力无明显改善；盈利能力的下降引人注目。■作为主营收入的电冰箱、洗衣机销售增长率不高，各项费用支出过大，内部管理疏漏，同时受到来自竞争对手的威胁、销售渠道与供应商的挑战以及各种潜在风险，公司业绩不佳，还在2001年呈现了较大幅度的亏损。■资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司盈利能力下降，利润来源稳定性削弱，短期偿债能力令人担忧，赚取现金能力削弱，需特别关注。■在同行业中，成长性一般，应该注意适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。同时要改变在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平的现象，努力改善现金流量，加强现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。公司近三年财务分析分析目的：■通过对上市公司年报的分析和研究，利用财务知识和工具，剖析企业的经营活动；■观察和了解企业的经营战略、经营活动以及管理活动，分析财务策略对企业的影响；■利用财务分析的各种方法，发现和找到企业存在的财务问题的原因；■在充分掌握企业财务状况的基础上，提出妥善地解决办法，以便企业实现其经营目标，实现可持续发展。分析框架■主要对企业的年报中的财务数据和反映的公司经营情况进行解读：■发现和总结公司存在哪些财务问题 ■通过阅读公司年报，说明对公司财务状况有影响的财务政策、重大交易等■公司业务及经营对公司财务状况的影响■从该公司管理层的角度提出改进措施分析步骤和方法利用常用的财务分析比率、方法和如下步骤对主要财务数据进行解析：1.企业的综合实力评估2.资产管理能力：总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、费用分析：3.盈利能力：净资产收益率、主营业务利润率4.成长发展能力：资本积累率、主营业务增长率5.偿债能力：资产负债率、现金流动负债、比率速动比率6.现金流量的安全性方面：经营活动产生的现金净额、投资产生现金流量、筹资产生现金流量、现金及其等价物增加7.财务策略、重大交易及其影响8.结论：公司存在的问题、公司趋势分析和改进措施财务分析报告：1.企业的综合实力评估：年度描述项目2000年度2001年度得分排名得分排名综合情况58.482232.529偿债能力10.241710.7120资产管理能力9.3389.1111盈利能力17.06219.0027成长能力8.2520-9.8530现金流的安全性13.602513.5324综合评述公司盈利能力下降，需特别关注。总体保持在中游水平。其中：应收帐款周转率(今年2.01，去年2.22)指标保持了去年的水准；主营业务收入增长率(今年0.92，去年-3.07)指标令投资者满意；公司盈利能力下降，利润来源稳定性削弱，短期偿债能力令人担忧，赚取现金能力削弱，需特别关注。每股收益(今年-0.85，去年0.01)、净资产收益率(今年-29.06，去年0.40)、速动比率(今年0.46，去年0.68)、主营业务收入增长率(今年-3.46，去年0.92)指标恶化颇另投资者失望公司趋势分析财务状况总体上保持去年水平，其中资产负债管理能力、现金能力、成长能力、偿债能力无明显改善；盈利能力的提高引人注目。值得警惕：下降突出的每股收益(今年0.01，去年0.17)、净资产收益率(今年0.40，去年4.90)、现金股利发放率(今年1.70，去年59.36)速动比率(今年0.68，去年0.77)指标。总体上不尽如人意，成长能力、盈利能力下滑，除应当引起投资者注意；资产负债管理能力、现金能力、偿债能力无明显改善。应收帐款周转率(今年2.05，去年2.01)保持了去年水平；现金股利发放率(今年9.61，去年1.70)指标令投资者满意。美菱电器2002年通过采取各项措施,消化不利因素,实现了扭亏目标。去年完成主营业务收入126188万元,比前年下降了2.38%,但却实现810万元的净利润,相比2001年亏损34954万元,取得了巨大的进步。公司扭转亏损的主要原因是通过产品调整和加强管理,降低了成本,控制了费用,特别是管理费用、营业费用，成为扭亏的重要因素。在不断开发特种冰箱客户,巩固传统的电冰箱业务的同时,重点发展了洗衣机业务；同时空调器在国内外的销售也取得了相当的成绩。从公司今后的发展来看,依然不容乐观,因为公司在2002年的业绩好转有许多特殊原因,这些因素在2003年都将消失,而随着业务的开展会增加必要的广告支出,给2003年利润增长带来压力。2.资产管理能力：3.盈利能力：营行业地域每股收益（元）每股净资产（元）净资产收益率（%）最新分配预案2002年末2001年末2000年末2002年末2001年末2000年末2002年末2001年末2000年末大家电

安徽省

0.20

(0.85)

0.01

2.50

2.49

3.33

0.78

(34.00)

0.40

4.成长发展能力：资本积累率资本积累率-1.92%-25.38%0.72%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%200020012002主营业务增长率0.92%主营业务增长率0.92%-3.46%-2.38%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2000200120025.偿债能力：6.现金流量的安全性方面：7.财务策略、重大交易及其影响■公司遵守国家法律、法规，根据财政部《财会字（2000）17号》文件谨慎性原则进行财务工作处理，保证了财务的稳健性和合法性；同时并依照国际会计准则对帐目进行调整，尊重审计结果，保证了财务工作的公正性和透明性。■2002年7月5日，美菱电器(000521、200521)对有关为安徽万燕电子有限公司、合肥华侨经济开发公司提供贷款担保事项、与合肥美菱集团公司签订广告分担协议所涉关联交易事项以及应收美菱集团公司其他应收款账龄事项，给造成公司5千多万元的损失，未能予以及时、完整的信息披露，从而未能准确反映大股东欠款情况，有可能影响了股价波动。违反了深交所《上市规则》的相关规定，受到深交所的谴责。■加快技术创新，不断针对性研究和开发新产品，全力塑造产品多元化形象，提升盈利能力。美菱电器一直致力于用高新技术改造传统产业，其无氟冰箱生产改造项目和纳米保鲜板材项目都曾被列入“双高一优”项目，并获得了几个亿国债专项资金的支持。此次低温冰箱产业化项目，主要是采用中科院理化所专有技术，购置大型凹模真空成型机、柔性加工中心等关键设备和检测实验仪器，对现有生产线进行改造，项目建成后将实现15000台深冷冰箱的年生产能力，有望打破目前中国深冷冰箱业目前的尴尬局面。■整合营销资源，打造多元化营销平台，扩大外向度和专业多元化两大战略并举。与日本TB公司和澳大利亚CC公司分别签订合作协议，合作内容包括半导体冰箱、特种冰箱和引水机等。开发特种冰箱客户，在国际市场上进行品牌化运作，扩大品牌知名度，全方位拓展海外市场。■美菱电器(000521)的母公司美菱集团，日前出人意料地宣布进军矿石开采领域。该项目总投资规模1.2亿元。由于产品供不应求，该项目的投资收益将在25%以上。■美菱电器2002年采取各项措施,通过产品调整和加强管理,降低了成本,控制了费用,在不断开发特种冰箱客户,巩固传统的电冰箱业务的同时,重点发展了洗衣机业务，消化不利因素,实现了扭亏目标。去年完成主营业务收入126188万元,比前年下降了2.38%,但却实现810万元的净利润,相比2001年亏损34954万元,取得了巨大的进步。■进一步加强管理，挖潜降耗，降低产品成本提高产品成本竞争力，拓展盈利空间；公司一方面加强各种费用的科学分配，另一方面，推行内部市场化管理，将系统内的子目标协调统一到公司的总体利润上来，同时加强公司内部的经营过程和结果审计。■合肥美菱股份有限公司(000521、200521)与合肥美菱集团控股有限公司签订《商标使用许可协议》。为的是进一步扩大产品知名度，拓展无形资产的价值。※同意继续有偿使用由合肥美菱控股有限公司持有的公司注册使用在电冰箱、洗衣机、空调器等11类产品上第582313号“美菱”商标，并同意公司就此与合肥美菱控股有限公司签订《商标使用许可协议》。※同意商标许可使用费以以下方式结算：2001年度公司向合肥美菱集团控股有限公司支付相等于公司营业额1%的年费。※并且允许以上费用款项与同时进行的三块土地的资产置换费用一并冲抵合肥美菱集团控股有限公司的欠款。■股本结构如图所描述的：国家控股背景占主导地位，尽管美菱电器独立核算、自负盈亏，且是上市公司，但不能避免受其控股公司的连带影响，行政命令和遗留问题难免导致企业运营的偏差。2001年度企业严重亏损，其中控股公司合肥美菱集团控股有限公司有大量的应收帐款未收能回，导致企业资金被占用和现金流短缺，严重影响了企业运营。以上措施使公司在激烈的竞争环境下取得了较好的经营业绩：2002年销售电冰箱（柜）105.38万台，比去年同期增长了2.5%，洗衣机12.8万台，增长了240.70%,空调器在国内外的销售也取得了一定的成绩.8.结论：公司存在的问题、公司趋势分析和改进措施【公司存在的问题】据年报分析，公司盈利能力下降，利润来源稳定性削弱，短期偿债能力令人担忧，赚取现金能力削弱，需特别关注。偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。盈利能力处于行业中下游，产品缺乏竞争力，如没有积极措施降低成本，提高市场占有率，经营前景将令人忧虑。预测其发展前景，还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。成长能力非常差，发展后劲严重不足，规模萎缩或规模和效益不成比例，处于经营困境，竞争力弱，投资价值不高，投资者应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。但有重组的想象空间。在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平。在改善现金流量方面，投资者应当关注其现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。【公司趋势分析】年报显示，美菱电器的财务状况总体上不尽如人意，成长能力、盈利能力下滑，应当引起投资者注意；资产负债管理能力、现金能力、偿债能力无明显改善。【改进措施】※建议利用财务杠杆，寻求融资支持，因为资产负债率不高，每股的净值和收益相对较高，现金股利发放率(今年9.61，去年1.70)指标令投资者满意。对于证券市场的投资融资有利。※注意R&D的投入,不断寻求新的经济增长点，以科技推动发展，采用产品领先策略，保持可持续发展优势，改善盈利能力，提升成长能力。※关注资本运营，合理配置和使用资源，控制资本有效投入和收益。扩大品牌知名度，有效利用与增加有形资产和无形资产的价值。※还须关注公司管理科学化水平的提高，深化内部管理，向效率要效益，进一步挖潜降耗，寻找新的利润增长。报告附件：单位：元（人民币）资产负债表年份2002年年报2001年年报2000年年报货币资金190,377,920.00125,442,440.00166,089,040.00短期投资000短期投资跌价准备000短期投资净额000应收票据99,107,008.0066,263,092.0038,855,616.00应收股利000应收利息000应收账款428,431,264.00599,403,392.00659,938,880.00其他应收款395,272,288.00664,827,776.00730,415,552.00坏账准备0132,907,216.0039,765,024.00应收账款净额823,703,552.001,131,323,904.001,350,589,440.00预付账款33,702,612.0056,877,700.0056,302,768.00应收补贴款9,097,702.008,838,933.003,980,301.75存货260,217,808.00318,236,256.00384,674,112.00存货跌价准备025,310,386.0035,400,032.00存货变现损失000存货净额260,217,808.00292,925,856.00349,274,080.00待摊费用11,287,234.0011,446,472.0014,674,914.00一年内到期的长期债权投资000待处理流动资产损失000其他流动资产000流动资产合计1,427,493,888.001,693,118,464.001,979,766,144.00长期股权投资100,540,560.0041,924,696.0042,763,792.00长期债权投资000长期投资合计100,540,560.0041,924,696.0042,763,792.00长期投资减值准备003,915,674.00合并价差000长期投资净额100,540,560.0041,924,696.0038,848,116.00固定资产原值756,095,744.00719,472,832.00612,915,328.00累计折旧233,737,136.00209,663,728.00171,559,360.00固定资产净值522,358,624.00509,809,152.00424,718,368.00固定资产清理000工程物资000在建工程13,054,786.0023,816,038.0073,127,512.00待处理固定资产损失000固定资产合计515,587,680.00512,283,168.00497,845,856.00无形资产254,183,584.007,056,939.006,584,800.00开办费000长期待摊费用2,229,354.003,100,368.753,637,190.00递延资产000无形资产及其他资产合计256,412,928.0010,157,308.0010,221,990.00其他长期资产000递延税款借项000资产总计2,300,035,072.002,257,483,520.002,526,682,112.00短期借款594,455,168.00503,940,000.00358,360,000.00应付票据80,000,000.00140,000,000.00200,260,000.00应付账款376,142,688.00402,696,928.00463,725,504.00预收账款69,587,576.0090,326,584.0024,527,668.00代销商品款000应付工资0152,451.09227,332.86应付福利费22,449,774.0019,180,482.0016,068,507.00应交税金-12,143,135.00-16,932,826.00-32,044,112.00其他应交款-397,149.16-1,424,534.75-1,440,481.25其他应付款16,646,503.0014,766,824.0026,630,298.00预提费用29,090,466.0029,680,000.000一年内到期的流动负债8,920,000.0015,000,000.0051,000,000.00其他流动负债000流动负债合计1,207,646,976.001,220,603,008.001,110,251,648.00长期借款57,000,000.008,920,000.0038,920,000.00应付债券000长期应付款000其他长期负债000住房周转金000长期负债合计57,000,000.008,920,000.0038,920,000.00递延税款贷项000负债合计1,264,647,040.001,229,522,944.001,149,171,584.00股本413,642,944.00413,642,944.00413,642,944.00资本公积572,322,048.00571,429,504.00571,429,504.00盈余公积284,889,536.00284,889,536.00284,889,536.00公益金65,643,216.0065,643,216.0065,643,216.00任意公积金000未分配利润-235,466,544.00-242,001,312.00107,548,544.00外币报表折算差额000股东权益合计1,035,388,032.001,027,960,640.001,377,510,528.00负债及股东权益总计2,300,035,072.002,257,483,520.002,526,682,112.00单位：元（人民币）利润分配表年份2002年年报2001年年报2000年年报主营业务收入1,261,882,240.001,292,676,096.001,339,023,360.00折扣与折让000主营业务收入净额1,261,882,240.001,292,676,096.001,339,023,360.00主营业务成本981,393,216.001,102,962,176.001,137,347,072.00主营业务税金及附加6,190,102.504,082,427.004,066,697.00主营业务利润274,298,912.00185,631,456.00197,609,568.00其他业务利润-166,605.38-5,992,779.50-6,706,614.50存货跌价准备00-1,870,597.63营业费用(销售费用)186,132,560.00236,131,056.00140,503,968.00管理费用49,150,624.00185,363,280.0044,706,156.00财务费用34,717,988.0033,469,946.002,504,931.75进货费用000营业利润4,131,122.00-275,325,600.005,058,507.50投资收益338,333.441,382,068.381,009,735.38汇兑损益000补贴收入1,956,849.001,614,200.00554,181.13营业外收入2,050,287.88873,965.131,028,189.13营业外支出368,988.0978,094,480.001,327,302.88以前年度损益调整000利润总额8,107,604.00-349,549,856.006,323,310.50所得税00797,036.19少数股东损益000所得税返还000分给外单位利润000净利润8,107,604.00-349,549,856.005,526,274.00盈余公积转入数-1,572,827.0000可供分配的利润-235,466,544.00-242,001,312.00108,653,800.00提取法定法定盈余公积金00552,627.44提取法定公益金00552,627.44提取职工奖励福利基金000可供股东分配的利润-235,466,544.00-242,001,312.00107,548,544.00提取任意盈余公积000转作股本的普通股股利000未分配利润-235,466,544.00-242,001,312.00107,548,544.00单位：元（人民币）现金流量表年份2002年年报2001年年报2000年年报销售商品,提供劳务收到的现金1,498,893,184.001,669,767,936.001,387,602,944.00收取的租金000收到的增值税销项税额和退回的增值税款1,956,849.001,614,200.000收到的除增值税以外的其他税费返还003,482,638.00收到的其他与经营活动有关的现金1,910,183.13873,965.138,011,229.00(经营活动)现金流入小计1,502,760,192.001,672,256,128.001,399,096,704.00购买商品接收劳务支付的现金1,180,878,976.001,348,130,304.001,015,937,536.00经营租赁所支付的现金000支付给职工以及为职工支付的现金38,998,588.0036,592,852.0032,390,178.00支付的所得税款005,660,000.00支付的除增值税，所得税以外的其他税费50,891,060.0031,818,746.003,922,271.75支付的其他与经营活动有关的现金167,600,208.00281,552,448.00249,483,504.00(经营活动)现金流出小计1,438,368,768.001,698,094,336.001,341,187,968.00经营活动产生的现金流量净额64,391,468.00-25,838,200.0057,908,772.00收回投资所收到的现金000分得股利或利润所收到的现金00812,490.00取得债券利息收入所收到的现金000处置固定资产，无形资产和其他长期资产收回的现金净额140,104.7303,059.50收到的其他与投资活动有关的现金477,992.00545,490.000(投资活动)现金流入小计618,096.75545,490.00815,549.50构建固定资产，无形资产和其他长期资产所支付的现金46,521,148.0056,659,044.0022,856,140.00权益性投资所支付的现金50,441,880.002,240,000.000债权性投资所支付的现金000支付的其他与投资活动有关的现金586,276.942,428,271.750(投资活动)现金流出小计9