中国运动鞋分销市场回暖 线上打通政策助力行业发展

Word中国运动鞋分销市场回暖线上打通政策助力行业发展运动品牌的销售业绩，在过去常被视为体育产业的晴雨表。体育产业发展带动体育消费，助力运动鞋服市场发展。2021年，李宁重新扭亏为盈，安踏实现营收破百亿，运动鞋服经历了近年去库存行业调整的过程后，逐渐开始进入新的发展时期。

加上发展体育产业相关政策推动，国内体育产业发展将步入快车道，作为体育产业主要变现模式的运动鞋服市场也将迎来回暖期。随着线上线下渠道的协同发展和体育产业的开拓，运动鞋服市场未来增长潜力十足，成本控制能力成为分销商的重要竞争力。

中国运动鞋服分销市场开始回暖

耐克、阿迪领衔，分销商受益增长。根据数据统计，2021年中国运动鞋服市场前四大品牌耐克、阿迪、安踏和李宁占比分别为20.9%、16.1%、9.9%、5.5%。耐克和阿迪的国内市场份额呈现出不断提升的趋势，从2021年的14.5%和9.5%上升至2021年的20.9%和16.1%。随着耐克和阿迪市场规模和份额的不断提升，其主分销商百丽和宝胜收入也不断增长。2021-2021年度百丽代理的耐克、阿迪销售额增速维持在15%-25%之间，2021年度已达149亿元，占中国耐克、阿迪市场份额超30%。

2021-2021年中国运动鞋行业市场需求与投资咨询报告表明，从经营层面来看，百丽国际和宝胜国际呈现出以下三大特征。

销售及分销开支较大，成收益风向标。分销商的销售/分销开支主要以商场特许经营费和租金为主(占50%-60%)，平均每个店铺特许经营费及租金约35万-40万。目前百丽与宝胜销售及分销开支占收入比重较高，处于20%-30%左右，该项开支扩大造成2021年经营溢利率滑坡(两家销售开支率增长1.89/3.22PTCs、相应经营溢利率降低2.4/5.1PTCs)。

库存周期化调整，总体稳健。从历史上看，运动鞋服市场存在整体的存货周期，从库存慢慢增加到过多然后开始清理库存。这源于运动鞋服分销市场的类期货性质，产品一般需要提前6个月左右订货，订单确定以后调整的空间较小，品牌商的生产外包更加减弱了自身的调节能力，因而订货预期出现问题就会产生连锁反应造成后期存货的波动。2021-2021年中国运动鞋服市场降库存趋势明显，2021年后库存逐步上升，而至2021年中国运动鞋服市场降库存效果呈现，库销比逐步下降。分销商库存管理波动较大，存货周转天数差异显著，存货一般以产成品为主(95%+)，而宝胜这样完全以分销业务为主的公司产成品占存货比重可几乎达100%。

应收贸易账款平均周转天数约30天。百丽客户信用期规定为30日之内，宝胜为0-60天，两家公司应收贸易账款周转天数基本稳定在30-35天，因而几乎80%以上应收贸易账款的账龄小于30天。

线上打通政策助力行业回暖

随着电商渠道的爆发增长，运动鞋服品牌商和分销商借力打通渠道。根据Euromonitor统计，运动鞋服网上零售规模已从2021年的0.79亿元快速增长至2021年的302亿元，2021-2021年增速仍然维持在40%左右。线上经营模式主要分为品牌商/分销商自建电商渠道和拓展第三方平台两种。

品牌商/分销商自建电商渠道。各大运动品牌及分销商先后建立官方商城网站，直接销售旗下品牌产品。目前品牌商通过电子商务获得的直接收入占自营收入10%-20%左右(耐克全球18%，阿迪达斯全球11%，李宁19%)。此外，作为中国最大的两家运动鞋服分销商，百丽和宝胜各自建立了自己的电商平台优购以及胜道，其中优购作为百丽电子商务的核心平台，2021年收订额已达20亿