本科课程-管理会计-课程例题-第八章 长期投资决策

23231.基价值观念-货币时价值观单利与复的区别例：将10000元入银行，存期3年年利率10%分别采用单利和复利计算方法计算各年的本利和。解：年度第一年第二年

单利终值10000×（1+10%×1）=1100010000×（1+10%×2）=12000

复利终值10000×（1+10%×1）=1100010000×（1+10%×1（1+10%×11+)=1210010000×（1+10%×1第三年10000×（1+10%×3

（1+10%×1（1+10%×1）1+)=13310

2.基价值观念-货币时价值观表计算复的终值现值例：将10000元入银行，存期3年年利率10%通过查表计算各年的本利和。解：F=10000×（F/PV，10%，3）=10000×1.331=13310例：假定A公司算4年后用50元购买一台先进设备，若目前银行存款年利率为（每年复利一次问公司现在需要一次性存入银行多少款项？解：PV=500000×（PV/F，8%，4）=500000×0.735=367500

3.基价值观念-货币时价值观通年金终计算例：设一项投资为200万，建设期5年在每年年末投入40万元，若年利率为10%，按复利计息，5年后的投总额是多少？解：FA=400000×（FA/A，10%，5）=400000×6.105=2442000例：某企业在6年需要资金400万，若银行存款利率为8%每年复利计息一次企业每年年末需要等额存入银行多少钱，才能保住在6年后一次性取出400万？解：因为FA=A·（FA/A，i，n以A=FA/（FA/A，i，n）=4000000/（FA/A，8%，6）=4000000/7.336=545256.27

4.本价值观货币时价值观念-普通年现值计例：企业打算今后连续5年在年年末取出元若年利率为8%，每年复利计息一次，现在应该一次性存入银行多少款项？解：PVA=200000×（PVA/A，8%，5）=200000×3.993=798600例：某公司投资一项目次投资额为300元，该项目的有效期为7年若基准收益率为10%，年应回收多少金额才收回总投资？解：因为PVA=A·以A=PVA/）=3000000/（PVA/A，10%，7元

5.基价值观念-货币时价值观付年金终现值计例：企业连续8年，每年年初存入银行20000元年复利率为，算第8年末企业一次可以提取多少款项？解：FA=20000×[（FA/A，9%）-1]=20000×（13.021-1）=240420元例：某企业为了提高产品质量，准备购进一台全自动化生产设备，现有两个方案可供选择：A方是一次性付款80万元；方案是分4期款，在每期期初付款万。银行存款年复利率为10%。6.要求：作为选择哪一个方案更为有利的决策。解：方案的现=800000元方案B的值210000×[（PVA/A，3）+1]=210000×（2.487+1）=732270元由于方案A的值＞方案B的值，所以应当选择方案。

6.本价值观货币时价值观念-递延年现值计例：有一张保险单要求现在一次支付保险费，第11年至第20年每年年初可领取保险金1000元，年复利率为8%，购这张保险单需要支付多少保险费？解：根据题意，有元n=20，s=10PVA=1000×[（PVA/A，8%，20—，8%）]=1000×（9.818-6.710）=3108元

7.本价值观货币时价值观念-永续年现值计例：某公司准备简历一项永久的奖励基金，每年年末颁发20万元专门奖励给对公司有突出贡献的各类人员。如目前银行存款的年复利率为。要求：计算该公司应该存入银行多少款项，才能使这项基金争产运转。解：PVA=200000/10%=2000000元

8.本价值观货币时价值观念-插值法求利息率例：企业于年初借入款项100000元，定在连续的8期限内于每年年末还款16000元。要求：试计算借款利率。解：根据题意，可得，100000=16000×，8PVA/A）=100000/16000=6.25在上述计算公式等号左边为普通年金现值系数，其中n=8为已条，求i。可查“1元普通年金现值系数表”，在8年这纵栏中没有恰好等于6.25值，所以应该找一个比6.25小的普通年金系数值，即6.210其对应的利率为6%；然后再找一个比6.25大的通年金系数值，即6.463，对应的利率为5%因此，所要求得利率在5%与6%之间，采用插值法求解，则有i)

9.本价值观货币时价值观念-插值法求期数例：企业将500000元存入银行若年复利率为7%企业若想到期一次取出1000000元，需要存多少年？解：根据题意可（F/PV，7%（F/PV在上述计算公式等号左边为复利终值系数，其中i=7%，为已知条件，求n。可查“1元复利终值系数表”，在这横栏中没有恰好等于值，所以应该找一个比2小的利终值系数，即1.967，对应的期数10年；然后再找一个比2大的复利终值系数，即2.105，其对应的期数为11年因此，要求的期数在10年与11年之间，采用插值法求解，则有)

年

10.本价值念-货币时间价观念-实际利与名义率的转换-第一处理方例：某公司向银行借入资金500000元，年利率为12%，每半年记复利一次。要求：计算两年后公司应偿还银行多少本利。解：依题意，有r=12%，n=2，m=2则有i（

）则×(

11.本价值念-货币时间价观念-实际利与名义率的转换-第二处理方例：某公司向银行借入资金500000元，年利率为12%，每半年记复利一次。要求：计算两年后公司应偿还银行多少本利。解：依题意，有：

’

‘

2则有，，

̅̅2̅2̅̅2̅̅2̅2̅̅2̅212.险观念差、标准差、标离差率的计例：某公司有两个投资项目，A资项目所要进入的领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目运营的好，会取得较大利润，否则利润很小甚至亏本B项很稳定，销售前景可以准确预测。现建设未来的经济情况有三种：繁荣、一般和衰退，有关的概率分布和预期报酬见下表。投资项目预期报酬率表经济情况繁荣一般衰退合计

发生概率0.20.60.21

A项的预期报酬率90%30%-90%-

B项目的预期报酬率25%20%5%-要求：该公司应该在两个项目中选择哪一个？解：该公司应该选择预期报酬率较高的项目，所以我们来考察这两个项目的预期报酬率。预期报酬率A）=0.2×90%+0.6×30%+0.2×（-90%）=18%预期报酬率B）=0.2×25%+0.6×20%+0.2×5%=18%两个项目的预期报酬率相同，但这并不意味着两个项目具有相同的经济价值。下面计算两个项目的标准离差：A项的标准离差𝑖

（

𝑖

）

（

𝑖

）𝑝𝑖90-1830-18-90-182方差（

）

51841445184

5184×0.2=1036.8144×0.6=86.451842160标准离差（）

46.48%B项的标准离差𝑖

（

𝑖

）

（

𝑖

）𝑝𝑖25-1820-185-182方差（

）

49449

49×0.2=9.84×0.6=2.449×0.2=9.822标准离差（）

4.69%可见，项的标准离差率是46.48%，B项的标准离差率是4.69%，意味着A项目的预期收益具有更大的风险，所以该公司应该选择B项目。

13.现金流-简法-完整投项目例已某完整项目需要原始投资125万其中固定资产投资100万开办费用投资5万流资金投资20万设期为1年建设期资本化利息10万元固定资产投资和开办费用投资于建设起点投入动资金于完工即第一年末入项寿命期10年定产按直线法计提折旧有10万净残值办费于投产当年一次摊销完毕。流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为110万、15万20万25万30万、万、万、万50。要求：试计算各年的净现金流量。解：项目计算期n=建设期经营期1+10=11年固定资产原=固定资产投资+资化利=100+10=110万每年固定资产折旧（定资产净残值）÷固定资产使用年（110-10万元终结点回收=回收固定资产余+回收流动资=万建设期现金流量如下：0123

=﹣（固定资产投+开办费）﹣105万元=﹣流动资金投资=﹣20万元=该年利润该折旧+该年摊销开办=1+10+5=16元=该年利润该折旧=10+10=20万元4

=15+10=25万元5678

=20+10=30万元=25+10=35万元=30+10=40万元=35+10=45万元=40+10=50万元1011

=45+10=55万=该年利润该折+终结点回=50+10+30=90元

14.现金流-简法-单纯固资产投项目例：某企业拟购建一项固定资产，需投资100万，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末有10万净残值。在设起点一次性借入资金100万元年利率10%，设期为1年预投产后前三年可获营业利润21万以每年可获营业利润万（考虑所得税因素要求：试计算各年的净现金流量。解：项目计算期n=建设期经营期=1+10=11固定资产原=固定资产投资+固资产资本化利息=100+100×10%=110万每年固定资产折旧（定资产净残值）÷固定资产使用年（110-10万元终结点回收=回收固定资产净残=10万元建设期现金流量如下：01

=﹣（固定资产投资额）=﹣100万=0万经营期净现金流量如下：万元

～4

=该因使用该固定资产新增利该年使用该固定资产新增折旧=21+10=31万元

～10

=该年因使用该固定资产新增利+该年因使用该固定资产新增折旧=10+10=2011

=该因使用该固定资产新增利+该年因使用该固定资产新增折旧+该年回收的固定资产净残值=10+10+10=30万元

15.现金流-简法-固定资更行改投资项目例：已知某企业打算变卖一套尚可使用5的旧设备，另外购置一套新设备来进行替换。取得新设备的投资额为180000元旧设备的折余价值为90151元，变价净收入为80000元到第五年末新设备的计净残值比继续使用旧设备的预计净残值多1元新旧设备的替换在当年内完成（即更新设备的建设期为零用新设备可使企业第一年增加营业收入50000元增加营业成25000元从第二年至第五年，每年增加营业收入60000元，增加营业成本30000元设采用直线法计提折旧，企业所得税率为33%，设与处理旧设备相关营业税金可以忽略不计，新旧设备预计未来使用年限相等。要求：试计算该更新改造投资项目的项目计算期内各年的差量净现金流量。解：更新设备比继续使用旧设备增加的投资=新设备的投旧设备的变价净收入=180000-80000=100000（元）经营期第一至第五年每年应更新改造而增加的折=（100000-10000）/5=18000（元）经营期第一年总成本的变动额=年增加的经营成+该年增加的折旧=25000+18000=43000（元）经营期第二年至第五年每年总成本的变动=30000+18000=48000（元）经营期第一年营业利润的变动=50000-43000=7000（）经营期第二年至第五年每年营业利润的变动=60000-48000=12000（）因设备提前报废所发生的处理固定资产净损=旧固定资产折余价-变价净收入=90151-80000=10151（）经营期第二年因发生处理固定资产净损失而抵减的所得税额10151×33%=3350（元）经营期第一年因更新改造而增加的净利润7000×）=4690（）经营期第二至第五年因更新改造而增加的净利润12000×（1-33%）=8040（元）按简算公司确定的建设期差量净现金流量为：（元）0按简算公式确定的经营期差量净现金流量为：46903350（）8040（）8040（）

10010016.态投资收期-特殊件下例假某一投资项目的建设期为0年所有原始投资100万在建设起点投入该项目的计算期为8年生产经营期年的净现金流量均为20万。要求：计算该投资项目的静态投资回收期。解：该项目的静态投资回收期==5年）20

17.态投资收期-一般件下例：某公司准备投资一个新项目，经测算，有关资料如下：（1）该项目的固定资产投资为万元，在建设起点投入，建设期1年在第一年年末垫支流动资产40万，以便行生产经营活动，垫支的流动资产在项目终结点收回。（2）预计该固定资产完工后可用8年，期满预计净残值为8万，按直线法计提折旧。（3）固定资产完工后第一年的业收入为80万元，付现成本为40万；以后7年营业收入为120万，付现成本万元假定每年的营业收入均于当年收到。（4）假定该公司适用的所得税为33%要求：计算该投资项目的静态投资回收期。解：根据所给资料，编制项目各年净现金流量计算表如下（单位：万元（万元）0（元）80401（元）2

(（元）1206040（元）年度

0

1

2

3～8

9现金流入量营业收入固定资产回收额流动资产回收额小计

0

0

8080

120120

120840168现金流出量固定资产投资

160流动资产投资

40经营成本所得税小计净现金流量

160-160

40-40

406.9346.9333.07

6013.5373.5346.47

6013.5373.5394.47根据上述资料以逐年计算该投资项目的累计净现金流量体（单位元年度第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年

该年净现金流量-160-4033.0746.4746.6746.6746.4746.6746.67

累计净现金流量-160-200-166.93-120.46-73.99-27.52+18.95+65.42+111.89

第9年94.47可见，该投资项目的静态投资回收期应该大于5年于6年，：静态投资回收期=5.59年）46.67

+206.36

18.资利润法例：某公司准备投资一个新项目，经测算，有关资料如下：（1）该项目的固定资产投资为万元，在建设起点投入，建设期1年在第一年年末垫支流动资产40万，以便行生产经营活动，垫支的流动资产在项目终结点收回。（2）预计该固定资产完工后可用8年，期满预计净残值为8万，按直线法计提折旧。（3）固定资产完工后第一年的业收入为80万元，付现成本为40万；以后7年营业收入为120万，付现成本万元假定每年的营业收入均于当年收到。（4）假定该公司适用的所得税为33%项目各年净现金流量表年度

0

1

2

3～8

9现金流入量营业收入固定资产回收额流动资产回收额小计

0

0

8080

120120

120840168现金流出量固定资产投资

160流动资产投资

40经营成本所得税小计净现金流量

160-160

40-40

406.9346.9333.07

6013.5373.5346.47

6013.5373.5394.47要求：计算该项目的投资利润率。解：根据所给资料，可知：该项目投产后第1年净利润=（80-40-19）×（1-33%）=14.07万元）该项目投产后第2至第8年利润（120-60-19）×（元）该项目投产后年均净利润=（14.07+27.47×7）/8=25.8（万元）该项目投资利润率=25.8/200=12.9%

19.现值法例司有两个投资项目可供选择个投资项目的固定资产投资均为50万，且均在建设起点投入，建设期均为0年两个投资项目的寿命期均为年期无残值，采用直线法计提折旧。假设折现率为8%，其他相关资料如下表所示。净现金流量表（单位：元）年度12345合计

净利润2000002000002000002000002000001000000

甲项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF3000003000003000003000003000001500000

净利润1400001800002200002400002200001000000

乙项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF2400002800003200003400003200001500000要求：分别计算甲、乙两个投资项目的净现值。解：由于甲项目生产经营期各年的净现金流量相等为普通年金形式此以采用简化公式进行计算。甲项目的净现值（NPV）=（﹣500000）+300000×（PVA/A，8%）（）+300000×3.993（）由于乙项目的各年净现金流量不相等分别按普通复利折现加计算净现值。现编制乙项目的净现值表如下。乙项目颈线指标（单位：元）年度012345

各年净现金流量﹣500000﹢240000﹢280000﹢320000﹢340000﹢320000净现值NPV

复利现值系数1.0000.9260.8570.7940.7350.681

复利现值﹣500000﹢222240﹢239960﹢254080﹢249900﹢217920﹢684100

20.现值率例司有两个投资项目可供选择个投资项目的固定资产投资均为50万，且均在建设起点投入，建设期均为0年两个投资项目的寿命期均为年期无残值，采用直线法计提折旧。假设折现率为8%，其他相关资料如下表所示。净现金流量表（单位：元）年度12345合计

净利润2000002000002000002000002000001000000

甲项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF3000003000003000003000003000001500000

净利润1400001800002200002400002200001000000

乙项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF2400002800003200003400003200001500000要求：分别计算甲、乙两个投资项目的净现值率。解：甲项目的净现值（NPV）=（﹣500000）+300000×（PVA/A，8%）（）+300000×3.993（）乙项目的净现值（NPV）=684100（元）甲项目的净现值率（NPVR乙项目的净现值率（NPVR

21.值指数例司有两个投资项目可供选择个投资项目的固定资产投资均为50万，且均在建设起点投入，建设期均为0年两个投资项目的寿命期均为年期无残值，采用直线法计提折旧。假设折现率为8%，其他相关资料如下表所示。净现金流量表（单位：元）年度12345合计

净利润2000002000002000002000002000001000000

甲项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF3000003000003000003000003000001500000

净利润1400001800002200002400002200001000000

乙项目折旧100000100000100000100000100000500000

NCF2400002800003200003400003200001500000要求：分别计算甲、乙两个投资项目的净现值率。解：甲项目的净现值（NPV）=（﹣500000）+300000×（PVA/A，8%）（）+300000×3.993（）乙项目的净现值（NPV）=684100（元）甲项目的现值指数（PI（P/A，8%）/500000=2.3958乙项目的现值指（PI）=[240000×（P/F）+280000×（P/F）+320000×（P/F，8%（P/F，8%，4）+320000×（P/F，8%）]/500000=2.3682

40000004.12740000004.12722.部收益法-特殊计方法例：某公司有一投资项目，原始投资总额4000000全部在建设起点投入，建设期为0年生产经营期为12年，营期每年的净现金流量为1000000元。要求：计算该项目的内部收益率。解：（PVA/A，12）==41000000查12年的普通年金现值系数，可得到：（PVA/A，12）=4.127，24%，12）=3.851所以，22%＜IRR＜24%，应用插法计算IRR（24%-22%=22.92%4.127

23.部收益法-一般计方法例：某公司准备投资一个新项目，经测算，有关资料如下：（1）该项目的固定资产投资为万元，在建设起点投入，建设期1年在第一年年末垫支流动资产40万，以便行生产经营活动，垫支的流动资产在项目终结点收回。（2）预计该固定资产完工后可用8年，期满预计净残值为8万，按直线法计提折旧。（3）固定资产完工后第一年的业收入为80万元，付现成本为40万；以后7年营业收入为120万，付现成本万元假定每年的营业收入均于当年收到。（4）假定该公司适用的所得税为33%各年度净现金流量表年度

0

1

2

3～8

9现金流入量营业收入固定资产回收额流动资产回收额小计

0

0

8080

120120

120840168现金流出量固定资产投资

160流动资产投资

40经营成本所得税小计净现金流量

160-160

40-40

406.9346.9333.07

6013.5373.5346.47

6013.5373.5394.47要求：计算该投资项目的内部收益率。解：内部收益率计算表——逐次测试法单位：万元年度

各年净现金流量

设定的折现率10%复利现值复利现系数值

设定的折现率12%复利现值复利现系数值

设定的折现率14%复利现值复现系数值0123456789

-160.00-40.0033.0746.4746.4746.4746.4746.4746.4794.47

1.000000.909090.826450.751310.683010.620920.564470.513160.466510.42410

-160.00-36.36+27.33+34.91+31.74+28.85+26.23+23.85+21.68+40.06

1.000000.892860.797190.711780.635520.567430.506630.452350.403880.36061

-160.00-35.71+26.36+33.08+29.53+26.37+23.54+21.02+18.77+34.07

1.000000.877190.769470.674970.592080.519370.455590.399640.350560.30751

-160.00-35.09+25.45+31.37+27.51+24.14+21.17+18.57+16.29+29.05净现值（NPV）+38.29+17.03-1.54

17.0317.03可见，最接近0的个净现值临值分别-1.5417.03其所对应的折现率为别为14%和。因此，则有12%＜IRR＜14%，应插值法计算IRR（14%-12%）×=13.84%

1000000100000100000010000024.额投资部收益率法例某业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备另购置一套新设备来替换它取得新设备的投资额为180000元，设备的账面价值150000元已计提折旧100000元目前变价净收入为80000元到5年年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等用新设备可使企业在5年内年增加营业收入60000加营业成本30000元企采用直线法计提折旧，所得税率为33%，假定行业基准收益率为10%。要求：采用差额投资内部收益率法判断更新方案是否可行？解：使用新设备比旧设备增加的投资=180000-80000=100000元）经营期每年折旧变动==20000元）5经营期每年总成本变动额=30000+20000=50000元）经营期每年营业利润变动=元）经营期每年所得税变动额=10000×33%=3300（元）经营期每年净利润变动额=10000-3300=6700元）建设期各年差量净现金流=﹣（180000-80000）=（元）经营期各年差量净现金流=6700+20000=26700元）计算（PVA/A，，5=3.745326700由于（PVA/A，10%，5）=3.7908＜3.7453，12%，5）=3.6048＞3.7453，以10%＜＜12%故采用插值法：10%+）×=10.49%由于差额投资内部收益率10.49%于假定的行业基准收益率10%，因此更新方案可行。

25.等额净收额法例：某企业拟投资新建一条生产线，现有三个方案可供选择：甲方案原始投资额125万元，项目计算期11年，净现95.87元；乙方案原始投资额为万元，项目计算期为年，现值92万元丙项目的净现值为12.5万元，行业基准收益率为10%。要求：采用年等额净回收额法进行决策分析。解：由于甲、乙方案的净现值大于0因此具有经济上的可行性；丙方案的净现值为负，不具有经济上的可行性。甲方案的年等额净回收额==14.76（元）（𝐴，，11）乙方案的年等额净回收额=（𝐴，，10）

=14.97（万元）6.145因为乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以乙方案优于甲方案。

26.金总额限时最优投组合的择例：现有A、B、D、E五个投项目，有关资料如下表所示。项目ABCDE

原始投资20000003000000100000020000004000000

净现值6000007500004000009000001400000

净现值率30%25%40%45%35%要求：分别按照以下条件作出多方案组着决策（1）投资总额不受限制（2）投资总额受限制，分别为万元万元和700万解：根据已知材料，按照净现值的大小将各投资项目进行排队，有关资料如下表：项目DCEAB

原始投资20000001000000400000020000003000000

净现值9000004000001400000600000750000

净现值率45%40%35%30%25%（1由于投资总额不受限制而各个投资项目均为可行方案所A、D五个投资项目的组合为最优组合。（2）当投资总额受到限制时，优组合的选择就需要根据具体情况来确定：①当投资总额为300万元时，最组合为D+C该组合可获得净现值1300000元大于其他组合：C+A、B。②当投资总额为500万元时，最组合为D+C+A该组合可获得净现值1900000元大于其他组合C+E、D+B、A+B。③当投资总额为700万元时，最组合为D+C+E该组合可获得净现值2700000元大于其他组合C+E+A、D+A+B、E+B。

27.定资产否要更新的策例定公司原有一套生产设年购入购置成本万元可使用6年，期满无残值按直线法计提旧80万元面余价值万继使用旧设备，每年可获得营业收入298万，每年产生营业成本226万元。现在该公司准备更换新的设备，约需投资300万元，可使用6年期满残值为15万元，购入新设备时，旧设备可作价70万。使用新设备后，每年增加销售收入50万元，节约营业成本10万。假设该公司的资本成本率为。要求：该公司是否应该更新这个设备。解：购置新设备每年的NCF=销收-业成=（298+50）-（226-10）=132万继续使用旧设备每年的NCF=销收-营业成本298-226=72万元=132-72=60万元结合货币时间价值，可以计算购置新设备所能带来的增加的净现购置新设备增加的报酬总现值=（PVA/A，12%新设备期满净残值（P/F，12%，6）=60×4.111+15×0.507=254.2650万购置新设备增加的投=购置新设备的投-旧设备的作=300-70=230万=254.2650-230=24.2650万元所以，该公司可以考虑更新这项设备，因为能够给企业带来242650元额外收益。

28.定资产时更新的决例：某厂的一台设备购入价格为60元，可使用5，期满无残值。维修成本预计：第一年万，第二年10万元第三年18万元第四年40万，第五年40万。出售价格为：第一年40万元第二年30万，第三年20元，第四年10万元第五年0元要求：计算当i=8%时，该设备经济寿命为多少年。解：根据题中所给资料，可编制如下分析表格。年份修理费①复利现值系数②修理费现值=①×②累计修理费现值④出售价格⑤出售价格现值⑥=⑤×②分子合计⑦⑥+③年金现值系数⑧

第一年40.92593.70363.70364037.03626.66760.9259

第二年100.85738.57312.27663025.71946.55761.7833

第三年180.793814.288426.5652015.87670.6892.5771

第四年280.73520.5847.145107.3599.7953.3121

第五年400.680627.22474.36900134.3693.9927年平均使用成本=⑦÷⑧28.8018126.1075527.4296730.1304333.65367由于第二年的年平均使用成本最低，所以其经济寿命为2年。

29.定资产新还是更新决策例：某电厂一台锅炉已陈旧，如果现在翻新，需支付翻新成本20万，并预计在第5年末还需大修理一次，估计大修理成本为万元若按时大修理，该锅炉尚可使用10年期满有残值5万。另外，该锅炉每年需付运营成本18万元现在，还有一个方案，即将旧锅炉出售，可得价7元，另购买一台新锅炉，价格为60万元，使用寿命为10年，计购入后第5末也需大修理一次，估计大修理成本2万元，期满有残值5万。新锅炉每年的运营成本为10元。假定资本成本率为10%。要求：做出翻新还是更新的决策。解：（1）计算购置新锅炉增加的现流量的总现值。由于新旧锅炉的使用年限相同，且期末残值相等，属于无关成本，不需考虑。购置新锅炉每年运营成本节约=万新锅炉第5年大修理成本节约=8-2.5=5.5万元购置新锅炉增加的现金流量总现运营成本节约额×，10%大理成本节约额×（P/F，10%，5）=38.3555万（2）计算购置新锅炉比翻新旧炉增加的净现值NPV=购置新锅炉增加的现金流总现购置新锅炉增加的投资额=38.3555-（60-20-7）=5.3555万元所以，进行更新更佳。

30.现值对现金流量或定成本用年限变动敏感性析例：某公司董事会决定：所有投资方案要求按预期投资报酬24%来算。现在该公司拟在计划年度购置一套设备，需投资200万元若使用年限为年期满则无残值。使用该设备带来的每年净现金流量为万元则该设备的NPV=未报酬总现-原投资额=80×（PVA/A，24%，5）-200=19.6万元由于该方案为，所以该方可行。现在考虑一下两个问题。（1）在固定资产使用年限不变情况下，每年NCF容许的变动幅度。每年NCF可许的变动幅度际上就是不影响该方案可行性的NCF下每年NCF下限，就是使该方案的为0的每年NCF每年NCF下×（PVA/A，24%，5）-200=0每年NCF下=200÷（PVA/A，24%，5万故每年NCF可许的变动幅度为72.86至80万之，超出这一范围将使该方案变为不可行。（2）在每年NCF不的况下，该设备的最低使用年限该设备的最低使用年限是指明确该设备的使用年限在什么幅