




版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
(优选)中海油并购尼克森案例分析当前1页,总共22页。2.企业并购战略价值的理论基础3.中海油并购尼克森的战略价值分析4.结论1.案例概述
目录
当前2页,总共22页。案例综述
当前3页,总共22页。案例综述
尼克森是加拿大一家独立的全球性能源公司。专注于西部油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域常规油气勘探。尼克森自2011年起一直都在寻找买家,并寻求至少35%的溢价收购。2011年末,该公司市值下跌至账面价值的92%,为16年来最低。
2011年,扣除利息、税收、折旧等费用,尼克森的组合资产和净负债额为其利润的3.5倍。有数据显示,其营业收入低于大多数北美的石油勘探公司,而其市值却比这些公司多10亿美元。
尼克森最近由于其LongLake油砂项目的产量一直较低而遭受打击,该项目的糟糕表现归咎于尼克森准备不充分,未能准确定位含量最丰富的储集层,这一失误使公司股价大幅下跌。
中国海洋石油总公司(ChinaNationalOffshoreOilCorporation,CNOOC,简称中国海油)是1982年2月15日成立的国家石油公司。负责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源。注册资本949亿元人民币,总部设在北京。中海油自成立以来一直保持了良好的发展态势,由一家单纯从事油气开采的纯上游公司,发展成为主业突出、产业链完整的综合型企业集团,形成了油气勘探开发、专业技术服务、化工化肥炼化与新能源等六大良性互动的产业板块当前4页,总共22页。不同声音
银河裘孝锋:中海油实际要用200亿美元,按尼克森常规油气10亿桶的储量和50多亿桶油砂计算,收购价格相当于前者每桶10美元,后者1美元,不能说便宜。
瑞银的分析师:开采成本较高的油砂占比大市场一直认为用按30%的溢价收购就可以了,尼克森储量64%为加拿大的油砂,而20%的北海油田的储量却贡献出50%的资源价值。
?宛学智
:本次收购物非所值尼克森自身营业收入大幅萎缩,盈利能力堪忧,其主要目标市场收入下降严重,而在世界经济强势复苏前,这一状况很难有所改观。
案例综述
当前5页,总共22页。深思中海油要承担如此高的交易溢价和债务负担是否值得,究竟这笔大并购是盈是亏?案例综述
本文想从战略价值评估的角度进行定性分析,挖掘其更多深层面对该项并购价值的意义,从而对中国企业海外并购的战略价值做出一些补充和总结。
当前6页,总共22页。企业并购战略价值的理论基础
企业战略
国家战略
战略价值资源基础理论范式构造了“资源—战略—绩效”的基本框架。该理论认为,企业是一个由一系列各自具有其用途的资源所组成的集合。企业竞争力的差异是由战略的差异,或者更进一步说是由资源差异来解释的。因此,企业的竞争优势来自于企业内部具有特殊性质的资源。
资源基础理论当前7页,总共22页。企业并购战略价值的理论基础
资源基础理论强调企业应制定和实施基于资源的竞争战略
实际上,企业的竞争优势不仅与公司所拥有的独特资源相关,而且也与企业在特定的竞争环境中配置这些资源的能力相关,资源配置的能力影响资源运行的效率。因此,本文暂不涉及国企的效率问题,但并不是忽视该问题的存在。当企业不具备或缺少在该行业的战略资源,而且也很难在要素市场上获取时,企业可以选择进行横向并购或纵向并购;如果通过横向并购或纵向并购获取的成本大于获取进入其他行业所需的战略资源时,企业可以选择进行混合并购
如果并购企业拥有可以重复使用而不会贬值的战略资源(如品牌、知识、声誉、管理模式等)以及可以顺利转移到目标行业的资源(如资金、设备、原材料等)时,则可以通过横向并购扩大企业的规模,获得规模经济效应,扩大自身的竞争优势;如果并购企业所需要的战略资源表现为具有较强的专用性,即缺乏从一种用途转移到另一种用途的可转移性时,则可以通过纵向并购来降低市场交易费用。
获取和补充企业必须具备的具有持续竞争优势的资源。
根据企业自身战略资源所具有的特性选择并购模式。
不足之处
当前8页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析
油气资源价值
汇率价值技术价值
人力价值及研发能力
国家能源战略
中海油并购尼克森的战略价值分析当前9页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析中国的石油探明储量240亿桶,只占世界石油总储量的2.3%。
天然气储量占世界总量的1.20%。
天然气在中国一次能源消费结构中所占比例远低于亚洲和世界平均水平我国人均可采石油资源量、人均石油产量和人均石油消费量低于世界人均水平国内能源的储量和产量远远满足不了社会经济发展的需求。中国能源状况油气资源价值当前10页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析油气资源价值当前11页,总共22页。油气资源价值中海油并购尼克森的战略价值分析由于金砖五国及新兴高速发展中国家的巨大需求,特别是中国需求,国际原油的价格居高不下,其战略资源的核心地位相对稳固,它不仅仅是一种能源,更是一个国家稳定的基础,其资源价值对于中国市场尤为重要。当前12页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析战略价值非常规能源开采能力
石缝蓝金--页岩气技术价值当前13页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析技术价值页岩气开发中石油中石化中海油
页岩气开发能力将为给中海油在页岩气开采的提供了坚实的起步点,同时也使中海油能够获得墨西哥湾和非洲的油田资源,这使得中海油外来的资产、储备和生产能力更加地多样化。为了满足本国的能源需求,中国政府已经将页岩气作为本国的新能源战略的一部分。
去年开始中海油在海外已经完成了几笔页岩气的战略投资.
如果尼克森的交易有助于使中海油成为中国新兴页岩气行业的在未来几年领导者,150亿美元的价格可能会被证明是物有所值的。当前14页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析人力价值及研发能力价值卡尔加里作为其北美和中美洲的总部
留用尼克森现有的管理团队及员工
尼克森在英国、美国和其他国家的资产将继续由尼克森的当地办公室进行管理,而且中海油将留用所有管理层与员工,并继续与本地供应商合作。
人力及研发能力价值在美国,中海油将保持尼克森墨西哥湾的勘探和开发投资计划。在尼日利亚,中海油将保持其在Usan项目中的合作关系,同时将积极开展开发、评价和勘探钻井活动。
中海油将通过向尼克森的国际资产投入大量资金来落实和加强尼克森当前的资本支出计划;中海油有意在多伦多交易所挂牌交易其普通股。尼克森当前15页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析汇率价值财报显示,截至2011年底,中海油及其附属公司账面现金及现金等价物约为236.78亿元人民币,另有到期日为三个月以上的定期存款244亿元人民币,但其中中海油子公司存在银行的120亿元人民币用于作为该银行向公司提供17.7亿美元贷款的保证金。此外,该公司4月26日宣布发售两笔担保票据,融资20亿美元(约合127亿元人民币)。中海油账上的现金估计只有300亿元,其净资产3800亿元,现负债1200亿元,负债率24%左右,如果再融资1000亿元,负债率将上升到30%~40%左右。加之中国政府在背后支持推动,融资压力应该不大。当前16页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析汇率价值近五年的人民币走势图
如果五年前支付200亿美金,我们需要融资1480多亿人民币,而且并购需要1240多亿人民币。利用人民币不断升值的背景,大胆进行海外并购,现在是非常有利的时间。当前17页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析中国企业海外并购统计
汇率价值中国并购市场整体上呈下滑趋势
中国企业海外并购持续高温
海外并购正当时当前18页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析国家能源战略布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准Brent
Ekofisk
Forties
Oseberg
这四种原油中,价格最低的品种决定一篮子的价格,从而决定布伦特基准原油的价格。按照惯例,Forties原油价格一般都是最低的,因此其需求量左右着布伦特原油价格。
Nexen公司是Buzzard油田的运营者,该油田日产21万桶原油,是Forties最大的油田
.当前19页,总共22页。中海油并购尼克森的战略价值分析国家能源战略收购意义获得的供给端的关键市场信息
中海油将在全球石油定价体系中扮演重要角色
中海油为代表的海外并购也有更深层面的国家战略意义,而且中海油收购尼克森具有强烈的标杆意义。当前20页,总共22页。结论结论中海油横向并购尼克森,对于其自身的核心资源是个有益的补充
可以获得更多技术人才等优势资源,对其资源利用效能又是很好的提升
可以获得更多技术人才等优势资源,对其资源利用效能又是很好的提升
是中国资源型企业走向的国际市场、取得世界认可的大胆尝试。
1234
因此这次高溢价并购的价值并不只是在于账面上,对于这种超级规模的收购,轻易作出“值”与“不值”的现期判断,都略显轻率。表面看,现在以高出市场价格61%的溢价收购这种非常规的资产(油砂资源),中海油的收购等同布兰特期油平均价93美元,价格不菲。但从背后因素考虑,其并购的战略价值意义深远,并为中国的海外并购有非常重要的指导意义。当前21页,总共22页。结论意义利用金融衍生工具做好套期保值,是中海油并购后的第一要务!回到中海油企业运营角度,虽然该项交易能提高了中海
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 兵团房屋管理办法
- 养犬管理办法发布
- 兼职清收管理办法
- 内校仪器管理办法
- 内部基地管理办法
- 内部选拔管理办法
- 军供工作管理办法
- 军队奖励管理办法
- 农业经纪管理办法
- 农机交通管理办法
- (2025年)甘肃省白银市辅警协警笔试笔试预测试题含答案
- 北京市大兴区社区工作者招聘笔试真题2024
- 2025年政府采购法律法规试题及答案(评标评审专家考试参考)
- 医疗设备现场技术服务方案和措施
- (2025年)甘肃省兰州市【辅警协警】笔试模拟考试试题含答案
- 食品安全事故应急处理机制
- 2025-2030中国二维码行业发展模式与未来前景预测报告
- 公司推进精益化管理制度
- 护理肌肉注射课件
- 2024广东广州市教师招聘考试语文模拟试题
- 膈疝胎儿镜气管封堵技术
评论
0/150
提交评论