国泰基金林小聪投资价值分析报告：以业绩为动量挖掘超预期的投资机会

券研究报告券研究报告➢基金经理林小聪女士：业绩表现优异的中生代成长股猎手加入国泰基金管理有限公司，投资经历近6年，最新管理规模为13.57亿元。代表产品国泰事件驱动A任职期间累计收益为名百分比前7.66%，业绩表现十分优异。AC气优选混合型基金(A类:012880，C类:012881)，国泰融安多策略灵活 业证书编号：S0590522030006xmw@业证书编号：S0590522040002A率为128.67%。2020年基金取得了70.62%的超额收。自基金经理接管基金起，在任意时间点买入国泰事件驱动A，持有180天，有65.45%的概率获得正收益.A度一般保持在30%-50%之间，以相对分散的均衡配置来控。能力圈所涉行业广泛。基金经理长期偏好重仓食品饮料、医药生物、电力备、电子等行业。在2022上半年加仓电力设备、医药生物、食品饮，港股类ETF净流入》2023.03.26A(3.20-3.26)》2023.03.26长，有能力享受到股价上涨的完整波段，如九典制药持仓期间上涨幅度高胜率达85%。业绩归因：选股能力突出AHH票超额食品饮料、医药生物、电子、机械设备等行业均获得了较高的个股选择收经理对重仓行业和个股的把握非常精准。于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数论。请务必阅读报告末页的重要声明1金融工程金融工程专题2请务必阅读报告末页的重要声明正文目录 图表目录 3请务必阅读报告末页的重要声明1基金经理介绍：国泰基金林小聪码名分% (亿元)020023.OF偏股混合型基金2.19003516.OF2017-07-032020-03-2525.86012880.OF偏股混合型基金.64%4来源：Wind，国联证券研究所超额收益国泰事件驱动A沪深300300%250%200%150%100%50%0%-50%来源：Wind，国联证券研究所2基金经理投资方法论2.1基金经理的投资画像4请务必阅读报告末页的重要声明算机、医药生物、农林牧渔等行业，能力圈广泛。currentmarketannualcurrentmarketannualnewinstitutionsupplyleader来源：Wind，国联证券研究所5请务必阅读报告末页的重要声明理来源：Wind，国联证券研究所经理会进行部分逆向投资作为辅助，当判断市场情绪过热，可能会选择主动左侧卖出已持有的行业或个股，并不会执着于将个股卖在最高点。2.2基金经理市场展望3代表产品：国泰事件驱动A(020023.OF)值优势的公司股票进行投资，合6请务必阅读报告末页的重要声明F8/17期6/19混合型基金0%%20%内经济增长和结构转型所带来的事件性投的公司股票进行投资，力争获取超越业绩比较基准的收益关规定。如法律法规或监管机构以后允许基金金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净的5%，其中现金不包括结算备付金，存出保证金和应收申购款等于证券投资基金中的较高风险、较来源：Wind，国联证券研究所最新管理规模为2.19亿元。近三年，基金的管理规模远远高于基金经理任职之前7请务必阅读报告末页的重要声明规模(亿元)4.543.532.5210.50来源：Wind，国联证券研究所的机构投资者持有比例出现了一定程度的上升，当期机构投资者持有比例从前期的理的投27.89%。基金管理人国泰基金员工持有比例自基金经理接手该产品后也出现大比例国泰基金内部对基金经理管理能力的认可。009080706050403020机构投资者持有占总份额比(%)管理人员工持有比例(%)个人投资者持有占总份额比(%)添添加文本添加文本22211111000来源：Wind，国联证券研究所8请务必阅读报告末页的重要声明3.2过往业绩：超额收益显著，风险收益比高牛市中取得了70.62%的超额收益。仅在2022年颇为动荡的熊市中，略微跑输沪深码2023年2022年2021年2020年2019年报020023.OF4.29%25.36%.83%5.98%40.99%000300.SH21.63%.20%27.21%.07%39.59%益2.55%.73%62%29.91%8.86%24.82%4.53%%来源：Wind，国联证券研究所的回撤。益017/6/19-2018/1/23.4924.5518/1/24-2019/1/49.890.73-9.16019/1/5-2020/3/1968.45020/3/20-2021/2/18.380.72.66021/2/19-2022/4/273.102.47722/4/28-2022/7/4022/7/5-2022/10/28-0.221.2321.012022/10/31-2023/1/306023/1/31-2023/3/20-2.69-6.246来源：Wind，国联证券研究所9请务必阅读报告末页的重要声明A。幅度的提高，此基金适合长期持有。(-10%,-5%]<…(5%,10%](-10%,-5%]<…(5%,10%]5%5%(-5%,-3%]9%0%(3%,5%]15%(-3%，0]29%(0,3%]36%来源：Wind，国联证券研究所.86%.73%2.57%1%.41%4.88%5.45%4%.83%22.64%来源：Wind，国联证券研究所均高于同类基金平均水平。近三年的最大回撤略高于同类基金的平均水平-38.16%。为22.33%，小于同类型基金的23%。近三年的下行风险也显著低于同类基金平均水基金产品在进攻时获取收益的能力优异。2019年2020年2021年2022年ASharpe比率2.332.7552.09692最大回撤(%)0.792.74-4.879.929.92波动率(%)22.2723.7723.8120.7522.33下行风险(%)35674280Sharpe比率2.1164-0.35-0.360最大回撤(%)0.559.17-8.762.546.948.16波动率(%)23.5523.3122.3421.3820.8323.00下行风险(%)877894729来源：Wind，国联证券研究所3.3组合风格：专注成长，行业均衡，个股分散90807060504030200908070605040302000AAB长股。1000亿以上500-1000亿100-500亿100亿以下100%80%60%40%20%0%2019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2上证50沪深3002019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2来源：Wind，国联证券研究所Wind券研究所，单位：%来源：Wind，国联证券研究所10请务必阅读报告末页的重要声明11请务必阅读报告末页的重要声明仓位换手率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1000%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%来源：Wind，国联证券研究所A集中度低于同类基金的平均水平，以相对分散的均衡配置来控制风险。最新一期 (2022年四季度末)个股集中度为33.17%。第一大行业集中度8第一大行业集中度80706050403020070国泰事件驱动A同类平均706050403020002017-06-302018-06-302019-06-302020-06-302021-06-302022-06-30来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所3.4行业配置：均衡分散，能力圈广泛2017H12017H22018H12021H222017H12017H22018H12021H22022H1间，所以国泰事件驱动A在2022年年中提高了电力设备和医药生物行业的配置比时间点来看，基金经理会提前于市场预期在低位区间提升持仓集中度。电子家用电器计算机非银金融建筑装饰食品饮料轻工制造医药生物有色金属纺织服饰27.79%27.79%10.98%10.24%10.09%9.09%6.93%5.49%4.58%4.40%3.60%食品饮料银行非银金融传媒通信交通运输房地产有色金属电子家用电器40.44%40.44%9.66%9.62%6.62%5.79%5.09%5.08%3.15%3.12%2.73%食品饮料医药生物轻工制造社会服务基础化工纺织服饰交通运输通信钢铁家用电器43.54%43.54%15.78%9.99%6.05%5.36%4.30%3.79%2.09%2.03%1.50%食品饮料农林牧渔医药生物基础化工汽车电力设备计算机机械设备通信美容护理2018H219.93%13.62%13.42%8.83%7.93%7.43%7.25%5.56%5.46%4.33%食品饮料非银金融银行计算机医药生物电力设备农林牧渔电子机械设备房地产2019H134.90%16.09%12.60%7.03%5.96%5.74%5.33%3.41%3.06%2.58%食品饮料机械设备电子有色金属医药生物汽车电力设备农林牧渔传媒非银金融2019H213.97%12.04%11.78%7.35%7.16%6.26%5.97%4.95%4.79%4.21%医药生物2020H1基础化工计算机食品饮料机械设备传媒电力设备农林牧渔非银金融22.40%11.38%10.12%9.88%9.85%8.38%4.41%3.68%3.42%3.23%食品饮料国防军工汽车电子医药生物非银金融计算机基础化工电力设备有色金属2020H217.39%15.50%8.70%8.45%8.10%6.33%5.92%5.76%5.26%5.08%电子电力设备医药生物基础化工计算机国防军工家用电器汽车机械设备食品饮料2021H115.83%15.83%13.50%10.55%9.79%8.03%7.16%6.30%6.22%6.15%5.57%电子电力设备医药生物食品饮料建筑材料通信非银金融机械设备国防军工汽车25.77%25.77%11.67%8.96%7.47%6.77%6.26%5.94%4.89%4.73%4.72%电力设备医药生物食品饮料机械设备建筑材料通信汽车美容护理电子家用电器22.47%22.47%17.82%12.61%7.86%4.72%4.62%4.39%4.27%4.14%2.74%来源：Wind，国联证券研究所3.5持股分析：调仓灵活，选股胜率高平均稳定性为57%。可见基金经理对个股的调仓频繁且灵活。但对于个别看好的个药连续10个报告期内都位居前十大重仓股行列，持仓期间上涨幅度高达114.23%。2022年四季度基金经理对重仓股进行了相对略大的调整，加仓百润股份等，首次重12请务必阅读报告末页的重要声明2017Q22017Q32017Q42018Q12018Q220182017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q490%80%70%60%50%40%30%20%10%0%我们将基金经理管理的产品的重仓股区间收益率与行业指数区间涨跌幅进行比2017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q2100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所个股的把握十分精准，如国泰事件驱动A配置的九典制药是持仓期间医药生物板块具备在多个行业抓牛股的能力。022Q4022H1021H2021H124.88-4.38328.7427.0644.00.00.67721.5131.302120.2425.7226.9543.707.58-4.55041.36-2.97.22来源：Wind，国联证券研究所13请务必阅读报告末页的重要声明14请务必阅读报告末页的重要声明020H2020H1019H2019H1.5625.26-8.654.48745920.294.7823.76.1024.1224.294.76-0.7361.93.794.81.8246.4424.4840.832.05来源：Wind，国联证券研究所基金经理最新偏好中小市值股票，估值容忍度较高。从国泰事件驱动A最新一 (倍) (亿元)688111.SH198.59002568.SZ0.18300737.SZ4.330367300705.SZ4.22.0148.03301268.SZ4.077.14688513.SH626.1327.59600079.SH2262.21603899.SH2.42.79300712.SZ8002960.SZ2.1427.247.56来源：Wind，国联证券研究所4业绩归因：选股能力突出基个股的把握非常精准。来源：Wind，国联证券研究所行业配置个股选择股票超额收益率60%50%40%30%20%10%0%-20%来源：Wind，国联证券研究所5风险提示15请务必阅读报告末页的重要声明16请务必阅读报告末页的重要声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其A市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间持有相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间卖出相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其