中诚信-【行业利差月报】“停工断贷”引发市场关注各行业利差普遍收窄2022年7月

本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造等行业样本数量相对“停工断贷”引发市场关注，“保交付”工作快速落地稳定市场信心。7月以来，全国多地陆续出现楼盘交付延期导致购房者拒绝还贷的现象，引发市场对于地产行业流动性现状的重点关注。从起因看，此次“停贷”事件爆发，主要源于预售制度下房企经营风险的不断累积。从影响看，虽然此次“停贷”事件仍是购房者以“保交付”为主要诉求的维权行为，并未出现房产价格剧烈下跌引发的普遍性贷款违约，整体看地产、金融行业流动性风险的传染仍然可控。但从成交数据看，停工烂尾现象仍对消费者购房信心产生一定负面影响，或使行业销售修复进程进一步放缓。目前“保交付”相关工作得到快速部署。后续相关细化政策的落地和地方政府的介入帮扶，或对控制“停工断贷”事件影响、稳定市场信心产生一定积极作用。如需订阅研究报告，敬请联系服务从行业利差中位数排序来看，本期医药行业利差最高，为118bp；此后行业利差由高到低依次是汽车、房地产、煤炭、建筑、批发和零售业、钢铁bp事业、产与供应行业利差为21bp，是利差最低的行业。AAA级汽车、煤炭、房地产、钢铁、金融、商业与个人服务等行业利差较高，均在65bp以上；电力生产与供应行业利差最低，为21bp。从主要行业利差分化程度来看，装备制造行业标准差为175bp，个券利差分布最为分散，不过与上期相比，分化程度有所减弱。AA+级有色金属行业利差为232bp，仍是等级内利差最高的行业；综合、基础设施投融资、公共事业等行业利差相对较低。从利差分化程度来看，综合行业个券利差差异最为显著，文化产业利差分布较为集中。AA级公用事业行业利差中位数较上期收窄21bp至309bp，在等级中风险溢价最高。利差分化程度相对较高的是基础设施投融资行业，标准差为178bp；综合行业离散程度相对较低，标准差为66bp。10-66428877-261xyuanccxicomcn行业利差月报2022年7月1日—7月31日2022年第8期，总第101511comcn10-66428877-385010-66428877-264xicomcnzhaoccxicomcn行业利差报告中诚信国际行业利差月报告1.行业动态插头、充电器、遥控器等配件标准开放融合、相互兼容、互联互通。此次《通知》行业利差报告中诚信国际行业利差月报告2.重点行业投资关注房地产行业行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图1：存款类机构质押式回购利率走势(单位：%)图2：本期质押式回购利率变动情况(单位：bp)00-20-30-40-50-60-70-60--30-61-66DR007DR-66DR007DR014DR021DR1MDR0014.债券收益率下行行业利差报告中诚信国际行业利差月报告开债收益率走势(单位：%)图4：本期国开债收益率变动情况2-282-281年3年5年7年10年%bp-10-12-13-14--140-2-10-12-14-161年3年5年7年10年收益率变化(右轴)2022-06-302022-07-29图5：AAA级中票收益率走势(单位：%)图6：主要期限中票收益率变动情况(单位：bp)2-282-28010.00 1年期3年期5年期7年期10年期AAAAAAA级二、样本综述行业利差报告中诚信国际行业利差月报告行业。其中基础设施投融资行业样本数量最多，占全部样本的比重约47%；综合、图7：样本级别分布情况图8：样本行业分布情况(单位：只)A%AAAAA+AAAA-及以下0三、行业利差分析1.各行业利差整体情况行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图9：各行业利差中位数变动情况(单位：bp)0bp bp 50-10-152025本月利差上月利差变动值(右轴)2.各级别行业利差变动情况AAA级装备制造行业利差分化程度有所减弱行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图10：AAA级样本行业利差中位数(单位：bp)图11：AAA级样本行业利差中位数变动情况(单位：bp)000-10-152025发和零售业属造发和零售业属造础设施投融资人服务发和零售业人服务属发和零售业人服务属础设施投融资造图12：本期AAA级行业利差分化情况(单位：bp)00 利差最大值标准差(右轴)AA+级有色金属、化工、医药等行业利差较高行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图13：AA+级样本行业利差中位数(单位：bp)图14：AA+级样本行业利差中位数变动情况(单位：bp)00-10-15200-10-152025房地产、基础设施投融资、建筑、有色金属、化工等行业标准差均不低于107bp，行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图15：本期AA+级行业利差分化情况(单位：bp)00标准差(右轴)利差最小值利差最大值AA级基础设施投融资行业分化程度较高图16：AA级样本行业利差中位数(单位：bp)图17：AA级样本行业利差中位数变动情况(单位：bp)0公用事业基础设施投融资综合0-10-152025综合基础设施投融资公用事业行业利差报告中诚信国际行业利差月报告图18：本期AA级行业利差分化情况(单位：bp)00础设施投融资标准差(右轴) 利差最大值1、样本选择标准及利差计算方法(1)样本范围券种：中期票据。因其样本量大，市场化程度高，且均在银行间市场流。行业说明：按照《中诚信国际债券市场行业分类标准(2020版)》(/cn/Init/baseFile/1471)给各公司分类，个(2)利差计算方法行业利差：中诚信采用中债国开债收益率曲线作为基准，用个券的中债估债国开债到期收益率值，得到每只个券别利差分化程证券简称债务主体债项级别主体级别行业利差青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1475.77郑州煤炭工业(集团)有限责任公司BBB+BBB+煤炭1276.21青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1249.88郴州市百福投资集团有限公司AAAA基础设施投融资1226.47青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1113.60兰州建设投资(控股)集团有限公司AA+AA+基础设施投融资1055.70云南省工业投资控股集团有限责任公司AA+AA+综合924.01潍坊滨海投资发展有限公司AA+AA+基础设施投融资853.27广西柳州市投资控股集团有限公司AA+AA+基础设施投融资838.78广西柳州市东城投资开发集团有限公司AA+AA+基础设施投融资820.53广西柳州市东城投资开发集团有限公司AA+AA+基础设施投融资814.59西宁城市投资管理有限公司AA+AA+基础设施投融资811.48西宁城市投资管理有限公司AA+AA+基础设施投融资802.85西宁城市投资管理有限公司AA+AA+基础设施投融资799.79天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合786.73北京市文化投资发展集团有限责任公司AAAAAA综合784.69广西柳州市建设投资开发有限责任公司AAAA基础设施投融资766.67天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合761.84柳州市城市投资建设发展有限公司AA+AA+基础设施投融资731.42重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司AAAA基础设施投融资695.76附表2：利差变动最大的20只个券证券简称债务主体债项级别主体级别行业变动郑州煤炭工业(集团)有限责任公司BBB+BBB+煤炭491.66西安建工集团有限公司AA+AA+建筑202.04金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产185.21金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产184.58金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产184.03金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产183.98金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产183.97金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产183.90金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产183.85金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产182.98金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产180.23金地(集团)股份有限公司AAAAAA房地产179.25中国广电河北网络股份有限公司AAAA文化产业98.38天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合80.00天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合79.86河南中原金控有限公司AA+AA+金融72.66柳州市城市投资建设发展有限公司AA+AA+基础设施投融资69.50潍坊滨海投资发展有限公司AA+AA+基础设施投融资69.22天津北辰科技园区管理有限公司AA+AA+基础设施投融资63.03广西柳州市投资控股集团有限公司AA+AA+基础设施投融资62.02证券简称债务主体债项级别主体级别行业利差天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合786.73北京市文化投资发展集团有限责任公司AAAAAA综合784.69天津泰达投资控股有限公司AAAAAA综合761.84中国恒天集团有限公司AAAAAA装备制造634.25新希望集团有限公司AAAAAA农林牧渔589.69青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1475.77青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1249.88青海省国有资产投资管理有限公司AA+AA+综合1113.60兰州建设投资(控股)集团有限公司AA+AA+基础设施投融资1055.70云南省工业投资控股集团有限责任公司AA+AA+综合924.01郴州市百福投资集团有限公司AAAA基础设施投融资1226.47广西柳州市建设投资开发有限责任公司AAAA基础设施投融资766.67重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司AAAA基础设施投融资695.76昆明经济技术开发区投资开发(集团)有限公司AAAA基础设施投融资606.98广西钦州临海工业投资集团有限公司AAAA基础设施投融资554.66行业利差报告中诚信国际行业利差月报告中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际”)对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保追究法律责任。用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报中诚信国际信用评级有限责任公司地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼00020CHIADNo.Don22Nanz